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Junio, 2016
Presupuesto de Capital, Riesgo y
Rendimiento
AGENDA
 Presupuesto de Capital
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 Análisis de Proyecto de Inversión
 Pasos para evaluar Proyecto de Inversión
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 Riesgo y Rendimiento
 Riesgo inversión
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PRESUPUESTO DE INVERSIÓN
Presupuesto
“Estimación programada, de manera
sistemática, de las condiciones de operación
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organismo en un periodo determinado”
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“Todo desembolso de recurso financieros
para adquirir bienes concretos durables o
instrumentos de producción, denominados
bienes de equipo, y que la empresa utilizará
durante varios años para cumplir su objeto
social”(Peumans (1967))
PRESUPUESTO DE INVERSIÓN
Presupuesto de Capital o Proyecto de Inversión
No es más que el proceso de identificar, evaluar e implementar la
planeación de recursos financieros líquidos de una institución, con el fin
de generar beneficios.
Plan para una ejecución
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Análisis de costos
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FASES DEL PRESUPUESTO DE INVERSIÓN
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FACTIBILIDAD: posibilidad, oportunidad y
conveniencia
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ESTUDIO DE INVERSIÓN: obtención del dinero
EJEMPLO PRESUPUESTO DE INVERSIÓN
WALGREENS
Charles R. Walgreen
Chicago, 1901
8.699 establecimientos en todo
Estados Unidos
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ALLIANCE BOOTS
Boots + AllianceUnichem
2005
3.150 establecimientos en 25 países
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EJEMPLO PRESUPUESTO DE INVERSIÓN
10.487 millones de euros
3.977 millones de euros 144.3 millones de acciones
Equivalentes a 6.510 millones de euros
EJEMPLO PRESUPUESTO DE INVERSIÓN
Valor de acciones cayeron 10%,
colocándose en 60$ por acción
Plan de 3 años para disminuir costos
por 1.000 millones de dólares.
Según Pierre Masse ¨la inversión es el acto mediante el
cual se cambia la posibilidad de una satisfacción
inmediata y cierta a la que se renuncia por una expectativa
de que ocurra un suceso, del cual el bien invertido es el
soporte, asumiendo el riesgo y la incertidumbre de que no
cumplan las previsiones de flujos¨.
ANÁLISIS DE PROYECTO DE INVERSIÓN
1. Definición
2. Estudio de Mercado
3. Análisis Técnico
4. Parámetros Económicos
PASOS PARA EVALUAR UN PROYECTO DE INVERSIÓN
5. Calculo de Indicadores Claves
• Una empresa esta sometida al análisis de dos proyectos de inversión, de los que tiene
la siguiente información: el primero de los proyectos supone un desembolso inicial de
5.000.000,00 bsf y va a proporcionarle unos cobros de 7.000.000,00 bsf el primer año y
8.000.000,00 bsf el segundo año. Los pagos correspondientes a cada año serian
2.000.000,00 bsf y 3.000.000,00 bsf respectivamente. El segundo proyecto implica un
desembolso inicial de 7.000.000,00 bsf y proporciona unos cobros de 10.000.000,00 bsf
el primer año y de 8.000.000,00 bsf el segundo año, siendo los pagos correspondientes
a dichos años de 1.000.000,00 bsf y 5.500.00,00 bsf.
 Calcula los flujos netos de caja correspondiente a los dos proyectos de inversión en los
dos años y la tasa de rentabilidad interna (TIR) de los proyectos.
 Calcula el Valor Actual Neto (VAN) para los proyectos, teniendo en cuenta que el tipo de
descuento es de 10%.
 Razona cual de las dos inversiones es mas conveniente.
Calculo del VAN: Calculo de la TIR:
VAN = -D1 + Fne1 + Fne2 . 0 = -D1 + Fne1 + Fne2 .
(1+Ti) (1+Ti)2 (1+r) (1+r)2
Calculo de Flujos Netos.
F1=C1-P1 (cobros menos
pagos).
• Van (Proyecto 1) = -5.000.000,00 + 5.000.000,00 + 5.000.000,00 = 3.677.680,00bsf
(1+0,1) (1 + 0,1)2
• Van (Proyecto 2) = -7.000.000,00 + 9.000.000,00 + 2.500.000,00 = 3.247.930,00bsf
(1+0,1) (1 + 0,1)2
• Tir (Proyecto1)= 0= -5.000.000,00 + 5.000.000,00 + 5.000.000,00 =
T T2
0 = -5.000.000,00 * T2 + 5.000.000,00 * T + 5.000.000,00 = 0,618 = 61,8% de rentabilidad
• Tir (Proyecto2)= 0= -7.000.000,00 + 9.000.000,00 + 2.500.000,00 =
T T2
0 = -7.000.000,00 * T2 + 9.000.000,00 * T + 2.500.000,00 = 0,52 = 52% de rentabilidad.
6.Comparar Resultados y Expectativas.
PASOS PARA EVALUAR UN PROYECTO DE INVERSIÓN
Reglas de decisión (Criterio del VAN).
En base a la ecuación anterior en VAN puede presentar los siguientes resultados:
 VAN = 0 significa que los ingresos son iguales a los egresos.
 VAN < 0 significa que los ingresos son menores a los egresos.
 VAN > 0 significa que los ingresos son mayores a los egresos.
Criterio de Inversión.
Sera conveniente invertir en un proyecto que presente un VAN > 0.
En el caso que existan varios proyectos alternativos con VAN > 0, entonces se
invertirá en aquel que presente un mayor VAN.
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
RIESGO Y RENDIMIENTO
Riesgo
RendimientoLiquidez
Engloba la
posibilidad de que
ocurra cualquier
evento que derive
en consecuencias
financieras
negativas
RIESGO DE INVERSION
TIPOS DE RIESGO DE INVERSION
- Perder dinero, lo cual se
puede identificar como
riesgo de inversion
- Perder poder adquisitivo,
que es riesgo de inflacion
Riesgo Sistematico – Riesgo no
Sistematico
Riesgo de las tasas de interes.
Riesgo de Inflacion.
Riesgo de Divisas.
Riesgo de Falta de Liquidez.
Riesgo sociopolitico.
Riesgo administrativo.
Riesgo crediticio.
RIESGO SISTEMATICO
Riesgo de Inflacion
Aumento de los precios de los
bienes y servicios y por ende el
costo de la vida.
Ejemplo: Una Galleta de Chocolate
aumenta de Bs. 100,00 a Bs.
200,00, anteriomente Bs. 200,00 le
hubiera permitido comprar dos
Galletas, pero ahora Bs. 200,00 solo
alcanza para comprar una sola
Galleta, produciendo una
disminucion en el valor de su dinero
Conocido como riesgo de
Mercado y se relaciona con
factores que afectan la economia
global.
Riesgo de las Tasas de Intereses
Riesgo de que el valor de un activo
caiga debido a cambios en las tasas de
intereses
Ejemplo: Cuando las tasas de interes
en general aumentan, los emisores de
bonos tienen que ofrecer tasas de
cupon mayores para bonos nuevos con
el fin de atraer inversionistas. Como
consecuencia, los precios de los bonos
ya existentes caen porque los
inversionistas prefieren los bonos mas
nuevos que pagan la tasa mas alta.
Riesgo de falta de liquidez
Riesgo de que usted no pudiera
comprar o vender inversions
rapidamente un precio que se
aproxima al verdadero valor basico
(subyacente) del active.
Riesgo Sociopolitico
Posibilidad de que la inestabilidad o los disturbios
en alguna o alguna regions del mundo afecten los
mercados de Inversion.
Ejemplo: Algunos eventos, como el del 11 de
septiembre, pueden generar desajustes de amplias
repercusiones en los mercados financieros,
colocando todavia mas a las inversions en
situacion de riesgo.
Riesgo de Divisas
Ocurre porque muchas divisas del mundo
flotan una contra la otra. Cualquier variacion
en la tasa de cambio entre esa moneda y la
suya puede aumentar o reducer el
rendimiento de su inversion.
RIESGO SISTEMATICO
RIESGO NO SISTEMATICO
Riesgo administrativo
Riesgo Crediticio
Afecta a un numero mucho
menor de compañías o
inversiones y se relaciona a
la inversión en un producto.
Posibilidad de que un
emisor de bonos no
pague intereses de la
manera establecida o
que no reintegre el
capital al vencimiento.Impacto que
pueden ejercer las
malas decisiones
administrativas.
¿COMO MEDIR EL RIESGO?
Va estar relacionada de
manera directa a la
moneda en que se
invierta, la tasa de
interés del mercado y por
ultimo el tipo de
instrumento que se
utilice.
Prima de Riesgo: En el caso de Las
Acciones.
Prima del incumplimiento: en el caso
de los bonos
¿Verdaderamente existe una
inversión Libre de Riesgo?
La brevedad del plazo
El respaldo de los EE.UU, que
virtualmente elimina el
incumplimiento de pago o riesgo
crediticio. El bono del tesoro a largo
plazo es el estándar libre de riesgo
para medir el de incumplimiento de
pago presentado por un bono
empresarial.
It + (Pit - Pit-1) 10.000 + (105.000-100.000) 15.000
R = ------------------ = ------------------------------------ = ------------ = 0,15 = 15%
Pit-1 100.000 100.000
Donde:
R = Rentabilidad
It = Ingresos del período t
Pit = Precio del bien en el período t
Pit-1 = Precio del bien al inicio de la inversión
El valor esperado de un rendimiento será:
n
Re = ∑ (Ri)(Pri)
i =1
Re= Rendimiento esperado
Ri = Rendimiento de la i-ésima posibilidad
Pri = Posibilidad de que se presenten los rendimientos
n = Número total de posibilidades
RENDIMIENTO
Árbol de Decisión
Simulación de Proyectos Modelo CAPM
MANERAS DE MEDIR EL RIESGO
Análisis de Sensibilidad
EJEMPLO ÁRBOL DE DECISIÓN
Análisis: La
Decisión de
desarrollar un
nuevo producto
meticulosamente
sería la mejor,
pues es la que
generaría los
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MANERAS DE MEDIR EL RIESGO
Análisis de Sensibilidad
E (ri) es la tasa de rendimiento esperada
de capital sobre el activo i.
βim es el Beta (cantidad de riesgo con
respecto al Portafolio de Mercado)
E (rm − rf) es el exceso de rentabilidad
del portafolio de mercado.
(rm) Rendimiento del mercado.
(rf) Rendimiento de un activo libre de
riesgo.
 Relación entre rentabilidad y riesgo
 Proyectar el precio un activo
 Propone una cartera bien diversificada
 Su herramienta principal es la beta
MODELO CAPM
Es un índice del grado del movimiento
del mercado, el coeficiente se encarga
de examinar la sensibilidad de un
proyecto con respecto a los
movimientos del mercado
)var(/],cov[ mmii RRR
Análisis del Coeficiente Beta
En países con economías que utilizan regularmente la bolsa de valores, se
podría analizar la cotización de las acciones de un determinado proyecto.
¿Cómo interpretar el resultado Beta?
Beta = 0
Beta = 1.
Beta > 1
Beta < 1
Beta > 2
COEFICIENTE BETA
Es una referencia numérica que se utiliza para analizar la destreza de un
gestor (gerente financiero). este coeficiente es una medida del
desempeño del gestor y de un proyecto, ajustado por el riesgo, en
comparación con el comportamiento del mercado.
Análisis del Coeficiente Alfa
COEFICIENTE ALFA
1. Un gestor de portafolios de inversión en Europa denominado gerente “A” gestiona el fondo
“ABC” con los siguientes datos:
La rentabilidad conseguida en el año 2015 = 6%.
El activo libre de riesgo en Europa es el bund alemán = 1%.
El índice a responder es el Eurostoxx, que ha tenido una rentabilidad anual de = 4%.
La beta de la cartera del gestor “A” es = 0,5
2. Un gestor de portafolios de inversión en Estados Unidos denominado gerente “B” gestiona el
fondo “DEF” con los siguientes datos:
La rentabilidad conseguida en el año 2015 = 8%.
El activo libre de riesgo en EEUU es el T bond = 2,5%.
El índice a responder es el S&P500, que ha tenido una rentabilidad anual de = 6%.
La beta de la cartera del gestor “A” es = 1,5
Es una referencia numérica que se utiliza para analizar la destreza de un
gestor (gerente financiero). este coeficiente es una medida del
desempeño del gestor y de un proyecto, ajustado por el riesgo, en
comparación con el comportamiento del mercado.
Análisis del Coeficiente Alfa
1. Inversión en Europa, gerente “A” Fondo “ABC”
α (ABC) = (6%-1%)-(4%-1%)*0,5 = 3,5
2. Inversión en Estados Unidos, gerente “B” Fondo “DEF”
α (DEF) = (8%-2,5%)-(6%-2,5%)*1,5 = 0,25
Análisis de los resultados:
Alfa positivo
Alfa Negativo
Alfa = 0
COEFICIENTE ALFA
Según Harry Markowitz
(premio nobel de
economía en 1990) “la
mejor forma de gerenciar
el riesgo es mediante la
constitución de portafolios
o carteras de inversión”
Empresas venezolanas
INVERSIÓN BAJO INCERTIDUMBRE Y AJUSTES POR RIESGO
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Diapositivas Presupuesto de capital, Riesgo y Rendimiento

  • 1. Cardozo, Daniela Guevara, Jessica Morales, Elina Román, Anayra UNIVERSIDAD DE CARABOBO FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES DIRECCIÓN DE ESTUDIOS DE POSTGRADO MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS MENCIÓN FINANZAS CAMPUS LA MORITA – VENEZUELA Junio, 2016 Presupuesto de Capital, Riesgo y Rendimiento
  • 2. AGENDA  Presupuesto de Capital  Fases del presupuesto de Capital  Análisis de Proyecto de Inversión  Pasos para evaluar Proyecto de Inversión  VAN, TIR  Riesgo y Rendimiento  Riesgo inversión  Tipos de riesgo  Coeficiente Beta y Alfa  Inversión bajo incertidumbre
  • 3. PRESUPUESTO DE INVERSIÓN Presupuesto “Estimación programada, de manera sistemática, de las condiciones de operación y de los resultados a obtener por un organismo en un periodo determinado” (Burbano y Ortiz (2004)) Inversión “Todo desembolso de recurso financieros para adquirir bienes concretos durables o instrumentos de producción, denominados bienes de equipo, y que la empresa utilizará durante varios años para cumplir su objeto social”(Peumans (1967))
  • 4. PRESUPUESTO DE INVERSIÓN Presupuesto de Capital o Proyecto de Inversión No es más que el proceso de identificar, evaluar e implementar la planeación de recursos financieros líquidos de una institución, con el fin de generar beneficios. Plan para una ejecución de una obra u operación Análisis de costos Generar beneficios Largo plazo •Desarrollo de nuevos productos, ampliación de productos existentes o líneas de producción. •Adquisición o reposición de equipos o edificios. •Investigación y desarrollo. •Exploración. •Conservación ambiental, control de la contaminación. •Seguridad.
  • 5. FASES DEL PRESUPUESTO DE INVERSIÓN IDENTIFICACIÓN: visualizar y cuantificar el proyecto PRE-FACTIBILIDAD: tamaño, localización, ingeniería FACTIBILIDAD: posibilidad, oportunidad y conveniencia ESTUDIO DE PRE-INVERSIÓN: alternativas de financiamiento ESTUDIO DE INVERSIÓN: obtención del dinero
  • 6. EJEMPLO PRESUPUESTO DE INVERSIÓN WALGREENS Charles R. Walgreen Chicago, 1901 8.699 establecimientos en todo Estados Unidos Emplea a 248.000 personas ALLIANCE BOOTS Boots + AllianceUnichem 2005 3.150 establecimientos en 25 países Emplea a 108.000 personas
  • 7. EJEMPLO PRESUPUESTO DE INVERSIÓN 10.487 millones de euros 3.977 millones de euros 144.3 millones de acciones Equivalentes a 6.510 millones de euros
  • 8. EJEMPLO PRESUPUESTO DE INVERSIÓN Valor de acciones cayeron 10%, colocándose en 60$ por acción Plan de 3 años para disminuir costos por 1.000 millones de dólares.
  • 9. Según Pierre Masse ¨la inversión es el acto mediante el cual se cambia la posibilidad de una satisfacción inmediata y cierta a la que se renuncia por una expectativa de que ocurra un suceso, del cual el bien invertido es el soporte, asumiendo el riesgo y la incertidumbre de que no cumplan las previsiones de flujos¨. ANÁLISIS DE PROYECTO DE INVERSIÓN
  • 10. 1. Definición 2. Estudio de Mercado 3. Análisis Técnico 4. Parámetros Económicos PASOS PARA EVALUAR UN PROYECTO DE INVERSIÓN
  • 11. 5. Calculo de Indicadores Claves • Una empresa esta sometida al análisis de dos proyectos de inversión, de los que tiene la siguiente información: el primero de los proyectos supone un desembolso inicial de 5.000.000,00 bsf y va a proporcionarle unos cobros de 7.000.000,00 bsf el primer año y 8.000.000,00 bsf el segundo año. Los pagos correspondientes a cada año serian 2.000.000,00 bsf y 3.000.000,00 bsf respectivamente. El segundo proyecto implica un desembolso inicial de 7.000.000,00 bsf y proporciona unos cobros de 10.000.000,00 bsf el primer año y de 8.000.000,00 bsf el segundo año, siendo los pagos correspondientes a dichos años de 1.000.000,00 bsf y 5.500.00,00 bsf.  Calcula los flujos netos de caja correspondiente a los dos proyectos de inversión en los dos años y la tasa de rentabilidad interna (TIR) de los proyectos.  Calcula el Valor Actual Neto (VAN) para los proyectos, teniendo en cuenta que el tipo de descuento es de 10%.  Razona cual de las dos inversiones es mas conveniente. Calculo del VAN: Calculo de la TIR: VAN = -D1 + Fne1 + Fne2 . 0 = -D1 + Fne1 + Fne2 . (1+Ti) (1+Ti)2 (1+r) (1+r)2 Calculo de Flujos Netos. F1=C1-P1 (cobros menos pagos).
  • 12. • Van (Proyecto 1) = -5.000.000,00 + 5.000.000,00 + 5.000.000,00 = 3.677.680,00bsf (1+0,1) (1 + 0,1)2 • Van (Proyecto 2) = -7.000.000,00 + 9.000.000,00 + 2.500.000,00 = 3.247.930,00bsf (1+0,1) (1 + 0,1)2 • Tir (Proyecto1)= 0= -5.000.000,00 + 5.000.000,00 + 5.000.000,00 = T T2 0 = -5.000.000,00 * T2 + 5.000.000,00 * T + 5.000.000,00 = 0,618 = 61,8% de rentabilidad • Tir (Proyecto2)= 0= -7.000.000,00 + 9.000.000,00 + 2.500.000,00 = T T2 0 = -7.000.000,00 * T2 + 9.000.000,00 * T + 2.500.000,00 = 0,52 = 52% de rentabilidad. 6.Comparar Resultados y Expectativas. PASOS PARA EVALUAR UN PROYECTO DE INVERSIÓN
  • 13. Reglas de decisión (Criterio del VAN). En base a la ecuación anterior en VAN puede presentar los siguientes resultados:  VAN = 0 significa que los ingresos son iguales a los egresos.  VAN < 0 significa que los ingresos son menores a los egresos.  VAN > 0 significa que los ingresos son mayores a los egresos. Criterio de Inversión. Sera conveniente invertir en un proyecto que presente un VAN > 0. En el caso que existan varios proyectos alternativos con VAN > 0, entonces se invertirá en aquel que presente un mayor VAN. VALOR ACTUAL NETO (VAN)
  • 15. Engloba la posibilidad de que ocurra cualquier evento que derive en consecuencias financieras negativas RIESGO DE INVERSION
  • 16. TIPOS DE RIESGO DE INVERSION - Perder dinero, lo cual se puede identificar como riesgo de inversion - Perder poder adquisitivo, que es riesgo de inflacion Riesgo Sistematico – Riesgo no Sistematico Riesgo de las tasas de interes. Riesgo de Inflacion. Riesgo de Divisas. Riesgo de Falta de Liquidez. Riesgo sociopolitico. Riesgo administrativo. Riesgo crediticio.
  • 17. RIESGO SISTEMATICO Riesgo de Inflacion Aumento de los precios de los bienes y servicios y por ende el costo de la vida. Ejemplo: Una Galleta de Chocolate aumenta de Bs. 100,00 a Bs. 200,00, anteriomente Bs. 200,00 le hubiera permitido comprar dos Galletas, pero ahora Bs. 200,00 solo alcanza para comprar una sola Galleta, produciendo una disminucion en el valor de su dinero Conocido como riesgo de Mercado y se relaciona con factores que afectan la economia global. Riesgo de las Tasas de Intereses Riesgo de que el valor de un activo caiga debido a cambios en las tasas de intereses Ejemplo: Cuando las tasas de interes en general aumentan, los emisores de bonos tienen que ofrecer tasas de cupon mayores para bonos nuevos con el fin de atraer inversionistas. Como consecuencia, los precios de los bonos ya existentes caen porque los inversionistas prefieren los bonos mas nuevos que pagan la tasa mas alta.
  • 18. Riesgo de falta de liquidez Riesgo de que usted no pudiera comprar o vender inversions rapidamente un precio que se aproxima al verdadero valor basico (subyacente) del active. Riesgo Sociopolitico Posibilidad de que la inestabilidad o los disturbios en alguna o alguna regions del mundo afecten los mercados de Inversion. Ejemplo: Algunos eventos, como el del 11 de septiembre, pueden generar desajustes de amplias repercusiones en los mercados financieros, colocando todavia mas a las inversions en situacion de riesgo. Riesgo de Divisas Ocurre porque muchas divisas del mundo flotan una contra la otra. Cualquier variacion en la tasa de cambio entre esa moneda y la suya puede aumentar o reducer el rendimiento de su inversion. RIESGO SISTEMATICO
  • 19. RIESGO NO SISTEMATICO Riesgo administrativo Riesgo Crediticio Afecta a un numero mucho menor de compañías o inversiones y se relaciona a la inversión en un producto. Posibilidad de que un emisor de bonos no pague intereses de la manera establecida o que no reintegre el capital al vencimiento.Impacto que pueden ejercer las malas decisiones administrativas.
  • 20. ¿COMO MEDIR EL RIESGO? Va estar relacionada de manera directa a la moneda en que se invierta, la tasa de interés del mercado y por ultimo el tipo de instrumento que se utilice. Prima de Riesgo: En el caso de Las Acciones. Prima del incumplimiento: en el caso de los bonos ¿Verdaderamente existe una inversión Libre de Riesgo? La brevedad del plazo El respaldo de los EE.UU, que virtualmente elimina el incumplimiento de pago o riesgo crediticio. El bono del tesoro a largo plazo es el estándar libre de riesgo para medir el de incumplimiento de pago presentado por un bono empresarial.
  • 21. It + (Pit - Pit-1) 10.000 + (105.000-100.000) 15.000 R = ------------------ = ------------------------------------ = ------------ = 0,15 = 15% Pit-1 100.000 100.000 Donde: R = Rentabilidad It = Ingresos del período t Pit = Precio del bien en el período t Pit-1 = Precio del bien al inicio de la inversión El valor esperado de un rendimiento será: n Re = ∑ (Ri)(Pri) i =1 Re= Rendimiento esperado Ri = Rendimiento de la i-ésima posibilidad Pri = Posibilidad de que se presenten los rendimientos n = Número total de posibilidades RENDIMIENTO
  • 22. Árbol de Decisión Simulación de Proyectos Modelo CAPM MANERAS DE MEDIR EL RIESGO Análisis de Sensibilidad
  • 23. EJEMPLO ÁRBOL DE DECISIÓN
  • 24. Análisis: La Decisión de desarrollar un nuevo producto meticulosamente sería la mejor, pues es la que generaría los mayores beneficios. EJEMPLO ÁRBOL DE DECISIÓN
  • 25. Árbol de Decisión Simulación de Proyectos Modelo CAPM MANERAS DE MEDIR EL RIESGO Análisis de Sensibilidad
  • 26. E (ri) es la tasa de rendimiento esperada de capital sobre el activo i. βim es el Beta (cantidad de riesgo con respecto al Portafolio de Mercado) E (rm − rf) es el exceso de rentabilidad del portafolio de mercado. (rm) Rendimiento del mercado. (rf) Rendimiento de un activo libre de riesgo.  Relación entre rentabilidad y riesgo  Proyectar el precio un activo  Propone una cartera bien diversificada  Su herramienta principal es la beta MODELO CAPM
  • 27. Es un índice del grado del movimiento del mercado, el coeficiente se encarga de examinar la sensibilidad de un proyecto con respecto a los movimientos del mercado )var(/],cov[ mmii RRR Análisis del Coeficiente Beta En países con economías que utilizan regularmente la bolsa de valores, se podría analizar la cotización de las acciones de un determinado proyecto. ¿Cómo interpretar el resultado Beta? Beta = 0 Beta = 1. Beta > 1 Beta < 1 Beta > 2 COEFICIENTE BETA
  • 28. Es una referencia numérica que se utiliza para analizar la destreza de un gestor (gerente financiero). este coeficiente es una medida del desempeño del gestor y de un proyecto, ajustado por el riesgo, en comparación con el comportamiento del mercado. Análisis del Coeficiente Alfa COEFICIENTE ALFA 1. Un gestor de portafolios de inversión en Europa denominado gerente “A” gestiona el fondo “ABC” con los siguientes datos: La rentabilidad conseguida en el año 2015 = 6%. El activo libre de riesgo en Europa es el bund alemán = 1%. El índice a responder es el Eurostoxx, que ha tenido una rentabilidad anual de = 4%. La beta de la cartera del gestor “A” es = 0,5 2. Un gestor de portafolios de inversión en Estados Unidos denominado gerente “B” gestiona el fondo “DEF” con los siguientes datos: La rentabilidad conseguida en el año 2015 = 8%. El activo libre de riesgo en EEUU es el T bond = 2,5%. El índice a responder es el S&P500, que ha tenido una rentabilidad anual de = 6%. La beta de la cartera del gestor “A” es = 1,5
  • 29. Es una referencia numérica que se utiliza para analizar la destreza de un gestor (gerente financiero). este coeficiente es una medida del desempeño del gestor y de un proyecto, ajustado por el riesgo, en comparación con el comportamiento del mercado. Análisis del Coeficiente Alfa 1. Inversión en Europa, gerente “A” Fondo “ABC” α (ABC) = (6%-1%)-(4%-1%)*0,5 = 3,5 2. Inversión en Estados Unidos, gerente “B” Fondo “DEF” α (DEF) = (8%-2,5%)-(6%-2,5%)*1,5 = 0,25 Análisis de los resultados: Alfa positivo Alfa Negativo Alfa = 0 COEFICIENTE ALFA
  • 30. Según Harry Markowitz (premio nobel de economía en 1990) “la mejor forma de gerenciar el riesgo es mediante la constitución de portafolios o carteras de inversión” Empresas venezolanas INVERSIÓN BAJO INCERTIDUMBRE Y AJUSTES POR RIESGO Individual Empresarial
  • 31. Disminución inversión extranjera Riesgo País Bonos PDVSA INVERSIÓN EXTRANJERA EN VENEZUELA
  • 32. CONCLUSIONES PROYECTO DE INVERSION PRESUPUESTO DE CAPITAL USO DE VAN Y TIR RIESGO Y RENDIMIENTO AJUSTES POR RIESGO E INCENTIDUMBRE