Este documento presenta los conceptos y métodos clave para la formulación y evaluación de proyectos desde las perspectivas privada y social, incluyendo el Valor Actual Neto, Tasa Interna de Retorno, Período de Recuperación de la Inversión, análisis de riesgo, costo de capital y costos y beneficios sociales. El documento también explica la diferencia entre la evaluación privada y social de proyectos.

1. +
MASTER EN GESTION EDUCACIONAL
Asignatura: Formulación y Evaluación de Proyectos
Ven a Vivir una Experiencia Internacional
Académico: Mauricio Zúñiga San Martín
Ingeniero Comercial
MBA IEDE , Universidad Europea de Madrid y Universidad de
Lleida
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2. + CRITERIOS DE EVALUACIÓN
• La evaluación de
proyectos utiliza
distintos criterios de
evaluación, de manera
complementaria, para
la aceptación o
rechazo de un
proyecto
VAN
TIR
PAYBACK
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3. + VALOR ACTUAL NETO (VAN)
• Determinar la aceptación o rechazo
de un proyecto.
FINALIDAD
• Traer a valor presente los flujos de
caja a tasa de interés constante.
MÉTODO
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4. + TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
• Determinar la rentabilidad del proyecto de forma porcentual.
FINALIDAD
• Determinar una tasa de interés máxima exigida, que dejaría el
el VAN en cero.
MÉTODO
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5. + PERÍODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN
(PAYBACK)
• Determina el tiempo que tarda en
retornar el monto de la inversión
inicial.
FINALIDAD
0 1 2 pri 3 4
FNC -1000 300 500 300 300
-1000 -700 -200
100
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6. + Riesgo en un proyecto
 El riesgo de un proyecto se define como la
variabilidad de los flujos de caja reales respecto
de los estimados. Cuanto más grande sea esta
variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto.
 Ajuste a la tasa de descuento: El análisis se
efectúa sólo sobre la tasa pertinente de descuento,
sin entrar a ajustar o evaluar los flujos de caja del
proyecto.
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7. + Sensibilización
¿Por qué fallan los proyectos?
 Imposibilidad de la predicción perfecta
 Deficiente gestión
 Procedimientos erróneos en la evaluación
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8. +
LAS EVALUACIONES DE INVERSION SE REALIZAN NORMALMENTE
EN CONDICIONES DE RIESGO E INCERTIDUMBRE, PERO
La mayoría de la evaluaciones se
realiza en escenarios de certidumbre
respecto de las variables que
componen el flujo de caja.
¿Cual es la probabilidad
que el resultado real no
sea el esperado?
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9. + CONCEPTOS BÁSICOS PARA EL ANÁLISIS
DEL RIESGO
 RIESGO es la exposición a la incertidumbre. (la probabilidad de ocurrencia de un
resultado no deseado y que conlleva un efecto negativo en el patrimonio).
 El ANÁLISIS DE RIESGO es una aproximación para entender y tomar conciencia de los
riesgos asociados a una actividad X, a través de una o varias variables.
 Por tanto, se busca examinar el impacto de la incertidumbre y estimar su interacción
potencial sobre los resultados esperados de una actividad.
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10. + COSTO DE CAPITAL
TODA EMPRESA TOMA DECISIONES DE INVERSION EN ACTIVOS REALES, LAS
CUALES DEBE FINANCIAR, PARA ELLO PUEDE RECURRIR A DIVERSAS FUENTES
DE FINANCIAMIENTO.:
EXTERNAS: PASIVOS DE CORTO Y LARGO PLAZO
INTERNAS: FONDOS PROPIOS (PATRIMONIO)
EL COSTO DE CAPITAL CORRESPONDE A LA CARGA FINANCIERA DE LA
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO UTILIZADA PARA CUBRIR LA INVERSION
Ko – Ke – Kd - Kp
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11. + La tasa de costo capital
El costo de capital es uno de los conceptos
más importantes en finanzas, que es el
complemento del flujo de caja proyectado en
la evaluación o valoración de inversiones
La tasa de descuento del proyecto, o tasa de
costo de capital, es el precio que se paga por
los fondos requeridos para poder hacer la
inversión completa.
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12. + Tipos de financiamiento
Los recursos financieros para llevar a cabo un
proyecto pueden provenir de dos fuentes:
 Préstamos de terceros: Corresponde al interés de los
prestamos corregidos por su efecto tributario
 Recursos propios: Costo de oportunidad
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13. El costo de capital propio se puede
calcular con:
 Modelo CAPM
En su determinación intervienen parámetros como la
tasa libre de riesgo, la rentabilidad de mercado y el
riesgo del proyecto representado por el índice Beta.
Ke: Tasa de descuento
B: Beta
Rm: Rentabilidad de mercado
Rf: Tasa libre de riesgo
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14. + Costo ponderado del capital
Es un promedio de los costos relativos a cada una de
las fuentes de financiamiento que la empresa utiliza,
los que se ponderan de acuerdo con la proporción de
los costos dentro de la estructura de capital definida
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15. + PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN SOCIAL DE
PROYECTOS
La evaluación social
se basa en costos y
beneficios que podrían
ser muy diferentes a
los costos y
beneficios privados.
El valor social de los
bienes y servicios que
genera el proyecto es
distinto a los valores
que paga o percibe el
inversionista privado.
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16. + COSTOS Y BENEFICIOS SOCIALES
El beneficio social
refleja el valor que
tiene para la
sociedad el aumento
de la disponibilidad
de un determinado
bien atribuible al
proyecto más el
efecto que éste
induce a que otros
productores
disminuyan su nivel
de producción.
Esto logra ahorrar
al país factores
productivos, sin que
el consumidor del
bien se vea
afectado.
La diferencia, que
se avala por medio
de la teoría
económica, lleva a
que el valor de los
beneficios en ambos
casos tenga un
sentido diferente.
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17. + EVALUACIÓN PRIVADA Y SOCIAL
Las posibilidades de
interacción entre el
interés social y
privado son múltiples.
Pudiendo adoptar
diferentes e
imaginativas
modalidades de
operación y
cooperación.
Sin embargo, cualquiera que ellas sean, siempre
será necesario adelantar los estudios pertinentes
que, sustentados en las técnicas de preparación
y evaluación de proyectos.
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