1. 1
Informe Semanal
16 de febrero 2015

2. 2
Grecia y Ucrania:revisamoslos focos de tensión
• Avances en ambos frentes, más en el caso del conflicto Rusia-Ucrania y en compás
de espera en el caso griego…
• Negociaciones con Grecia que avanzan dentro del guión esperable. No
hubo acuerdo en el Eurogrupo, pero sí se debería de alcanzar en los póximos
días, probablemente en la reunión del Ecofin, antes de entrar en los
vencimientos de marzo . ¿Hacia dónde podría ir el acuerdo? Hacia un punto
que permita “salvar la cara” a todos los implicados: Grecia y la Troika. Una
suavización de las reformas estructurales (¿aceptación del 70% por parte de
Grecia?), 10.000 mill. de euros adicionales, más tiempo para lograr el
objetivo de superávit primario,….. El riesgo de “accidente político” no
parece estar en los mercados, y sólo Osborne (BOE) ha llegado a sugerir la
posibilidad.
• Mientras, cumbre en Minsk sobre Ucrania, con el acuedo de alto el fuego
para mediados de febrero. Más tranquilidad , evitando la posibile escalada
del conflicto. Lo anterior no implica aún la suavización de las sanciones
sobre Rusia, pero allana el camino, de momento ya no se amplía el marco
de sanciones…Inmediatamente después del acuerdo se anunciaron los
“flujos financieros”: el FMI alcanza un acuerdo con Ucrania para un nuevo
programa de reformas con apoyo de 15.500 mill. de euros en el plazo de 4
años. Positivo, no exento de dificultades pero un posible punto de inflexión
para Ucrania.
Escenario Global

3. 3
Siguecreciendo el optimismo en relación con Europa
• Tras las revisiones al alza de la CE para el crecimiento europeo, positivas señales
aunque retrospectivas, las que vienen desde los PIBs del cuarto trimestre…
• En la Europa core, Alemania, muy fuerte: con notable sorpresa positiva
en el PIB: +0,7% QoQ (vs 0,3% QoQ est.), probablemente apoyada por la
demanda interna (consumo y construcción al alza). La otra cara de la
moneda, Francia, por debajo de lo esperado, flojo (0,1% QoQ). En la
periferia, Italia, sin crecimiento (0% QoQ), pero mejor de lo previsto. En
agregado, PIB de la Z€ algo mejor de lo esperado (0,3% QoQ vas. 0,2%
est.). En España, las noticias vienen no por la cifra de PIB (ya publicada
semanas atrás) sino por la revisión de estimaciones para 2015 que
algunos sitúan más cerca del 3% que del 2% YoY que el consenso
descuenta. Noticias positivas y preámbulo de lo que encuestas y
recientes revisiones macro apuntan: crecimiento europeo al alza en
2015.
• Además, producción industrial en Francia e Italia por encima de lo
previsto. Mejores cifras industriales desde diciembre que se suman a las
mejoras de las ventas al por menor desde octubre.
• Buenas noticias desde Irlanda y Portugal, dos «alumnos aventajados»
En ambos casos adelantan los pagos al FMI. Lo que no es una sorpresa en
Irlanda (lo viene haciendo desde 2014), sí lo es en el caso portugués, que
adelantaría el pago de 14,000 mill. de euros al FMI (>5.400 est.) y tiene
ya cerrado el 40% de la financiación de este año. Motivos para insistir en
la visión positiva para los bonos portugueses.
-5,0%
-4,0%
-3,0%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
jun-95
jun-96
jun-97
jun-98
jun-99
jun-00
jun-01
jun-02
jun-03
jun-04
jun-05
jun-06
jun-07
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
jun-13
jun-14
CrecimientoPIB(QoQ)
Alemania despunta con fuerza en la Europa core
ZONA EURO ALEMANIA FRANCIA
-3,5%
-3,0%
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
jun-95
jun-96
jun-97
jun-98
jun-99
jun-00
jun-01
jun-02
jun-03
jun-04
jun-05
jun-06
jun-07
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
jun-13
jun-14
CrecimientoPIB(QoQ)
España "grande", Italia ¿mejorando?
ZONA EURO ITALIA ESPAÑA
Escenario Global

4. 4
Más de bancoscentralesy divisas
• Reunión del Riksbank y nuevas previsiones del BoE completan la semana…
• Banco central de Suecia que se suma al «mundo QE». El Riksbank
decidió bajar el tipo depo hasta el -0,1% (esperado por una tercera parte
de los analistas) y embarcarse en un tímido QE (compra de 10.000 mill.
de SEK, 0,3% del PIB sueco vs 10% QE de Draghi). ¿Motivo? La evolución
de los precios y riesgo deflacionistas, dejando la puerta abierta para
nuevas medidas: reconocen estar «aún lejos de los mínimos de tipos». La
corona sueca tendría margen adicional de deslizamiento frente al euro:
¿niveles de 10?
• Informe de inflación del BoE con revisión a la baja de las previsiones de
precios para 2015, no esperando que se alcance el 2% de IPC hasta 2017.
¿Impacta a las previsiones de tipos/libra? De momento, cotizando en su
nivel de equilibrio por diferencial de tipos: 0,75 vs. EUR.
8
8,5
9
9,5
10
10,5
11
11,5
12
-1,2
-0,9
-0,6
-0,3
0,0
0,3
0,6
0,9
1,2
dic-08
abr-09
ago-09
dic-09
abr-10
ago-10
dic-10
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
oct-13
feb-14
jun-14
oct-14
EURSEK
Diferencialbonos2años
EURSEK desde el DIFERENCIAL de TIPOS
Diferencial 2 años Suecia-Alemania Cotización EURSEK
0,7
0,75
0,8
0,85
0,9
0,95
1
-1,0
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
nov-08
abr-09
ago-09
dic-09
abr-10
ago-10
dic-10
abr-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
jun-14
oct-14
Eurolibra
Diferencialbonos2años
EUROLIBRA desde el DIFERENCIAL de TIPOS
Diferencial 2 años Alemania-UK Cotización eurolibra
Escenario Global

5. 5
Escenario Global
Semana de transición en la macro americana
• Jornadas menoresdesde los datos americana,…
• Referencias semanales centradas en el consumo, con unas ventas al por
menor por debajo de lo previsto, si bien se revisó al alza el mal dato del
mes anterior. En todo caso un dato que deja la sensación de que la
economía americana empieza el año algo por debajo de lo esperado.
• A la espera de la publicación de las Actas de la FED, hemos conocido el
índice de condiciones laborales americano, indicador agregado del
empleo (19 datos incluidos), seguido por Yellen, con ligero descenso
pese a las positivas cifras del último dato de empleo. Visto desde aquí,
nada cambia de manera inmediata de cara a la política monetaria…Sin
embargo, mercado y declaraciones de la FED parecen estar moviéndose
en otro sentido. En estos días varias voces desde la Reserva Federal
(Lacker, George, Williams,…) han vuelto a apuntar a junio como opción
atractiva para subir tipos. un “más pronto que tarde”, eso sí, con subidas
modestas Atentos a las señales desde los tipos, desde enero venimos
viviendo un repunte de TIRes de cortos y largos plazos y pendiente al
alza. Son pocos los que se han atrevido aún a ponerse «cortos de
treasury» pero lo visto en el mes de enero parece historia con
continuidad en 2015.
100
150
200
250
300
350
400
ene-93
nov-93
sep-94
jul-95
may-96
mar-97
ene-98
nov-98
sep-99
jul-00
may-01
mar-02
ene-03
nov-03
sep-04
jul-05
may-06
mar-07
ene-08
nov-08
sep-09
jul-10
may-11
mar-12
ene-13
nov-13
sep-14
jul-15
Ventas al por menor "core" en EE UU
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
ago-76
ago-78
ago-80
ago-82
ago-84
ago-86
ago-88
ago-90
ago-92
ago-94
ago-96
ago-98
ago-00
ago-02
ago-04
ago-06
ago-08
ago-10
ago-12
ago-14
ÍndicedelaFEDdecondicioneslaborales(*)
Visión de la FED sobre el mercado laboral americano
(*) incluye 19 indicadores del mercado

6. 6
Renta Variable
España va bien…
• Esta semana hemos conocido la previsión del Servicio de Estudios de
BBVA para España: +2,7% YoY.
• El impulso cíclico con el que cuenta España y que a finales del 3t14 se
veía amenazado por un lánguido crecimiento del resto de grandes socios
de la Z€ ha vuelto a ganar tracción y cuenta con dos impulsos adicionales
que se convierten en shocks de persistencia larga:la caída del crudo y las
medidas del BCE.
• La caída del crudo para un país como España supone una mejora de la
Balanza comercial y por cuenta corriente cuyos efectos positivos podrían
perdurar un par de años.. De Guindos dixit: ‘el ahorro para España en su
factura energética podría alcanzar los 15.000 mill. de €’. Esto es un 1,5%
del PIB. El efecto renta disponible en bien de consumo generalizado
actúa de catalizador adicional de sostén para las expectativas. De
crecimiento.
• En cuanto a las medidas del BCE parecen restañar la dinámica de
funcionamiento de las entidades financieras, que empiezan a ver
demanda solvente de crédito.
• La economía se encamina a crear no menos de 600.000 puestos de
trabajo si se mantienen las actuales condiciones.
0,3
0,5
0,7
0,9
1,1
1,3
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14
ene-15
PIB2015E(en%)
2015: PREVISIONES de PIB en EUROPA
Zona euro Alemania Francia Italia España
ZONA EURO
1,3%
Italia
0,6%
Francia
1%
España
2,3%
Alemania
1,5%
COMISIÓN
EUROPEA
Previsiones CE
5
10
15
20
25
30
ene-00
oct-00
jul-01
abr-02
ene-03
oct-03
jul-04
abr-05
ene-06
oct-06
jul-07
abr-08
ene-09
oct-09
jul-10
abr-11
ene-12
oct-12
jul-13
abr-14
Tasadeparo(en%)
DESEMPLEO EN LA ZONA EURO
Alemania
Francia
Italia
España

7. 7
0,8
1
1,2
1,4
1,6
1,8
2
2,2
2,4
mar-91
dic-91
sep-92
jun-93
mar-94
dic-94
sep-95
jun-96
mar-97
dic-97
sep-98
jun-99
mar-00
dic-00
sep-01
jun-02
mar-03
dic-03
sep-04
jun-05
mar-06
dic-06
sep-07
jun-08
mar-09
dic-09
sep-10
jun-11
mar-12
dic-12
sep-13
jun-14
El ajuste laboral en España...
...a través de los Costes Laborales Unitarios
Francia
Italia
Alemania
España
Portugal
-50
-30
-10
10
30
50
70
ene-91
nov-91
sep-92
jul-93
may-94
mar-95
ene-96
nov-96
sep-97
jul-98
may-99
mar-00
ene-01
nov-01
sep-02
jul-03
may-04
mar-05
ene-06
nov-06
sep-07
jul-08
may-09
mar-10
ene-11
nov-11
sep-12
jul-13
may-14
mar-15
Var.anualmatriculaciones(YoY)
MATRICULACIONES DE AUTOS
4 per. media móvil (Matriculaciones UUE (var. YoY))
4 per. media móvil (Matriculaciones España (var. YoY))
España va bien… (II)
40
42
44
46
48
50
52
54
56
58
feb-12
abr-12
jun-12
ago-12
oct-12
dic-12
feb-13
abr-13
jun-13
ago-13
oct-13
dic-13
feb-14
abr-14
jun-14
ago-14
oct-14
dic-14
PMI Manufacturero
ITALIA ALEMANIA FRANCIA
ESPAÑA EUROPA
Renta Variable

8. 8
Pero…, ¿y el mercado español?
• Las valoraciones distan de ser tan atractivas como hace dos años
(perogrullada),pero aún hay diferencias reseñables entre índices. En este
sentido el mercado español cuenta con algunas virtudes que mejoran sus
defectos
• Las valoraciones no son el catalizador como observamos en el gráfico de la
valoración compuesta (PER+P Book –Div Yield). Sin embrago, es especialmente
atractivo frente a otros mercados el alto dividendo que paga un índice como el
Ibex 35
• Junto a lo anterior, en relación al bono es nuevamente el índice más interesante.
Todo ello debería llevar a una mejora de las estimaciones debeneficios
feb-06
abr-06
jun-06
ago-06
oct-06
dic-06
feb-07
abr-07
jun-07
ago-07
oct-07
dic-07
feb-08
abr-08
jun-08
ago-08
oct-08
dic-08
feb-09
abr-09
jun-09
ago-09
oct-09
dic-09
feb-10
abr-10
jun-10
ago-10
oct-10
dic-10
feb-11
abr-11
jun-11
ago-11
oct-11
dic-11
feb-12
abr-12
jun-12
ago-12
oct-12
dic-12
feb-13
abr-13
jun-13
ago-13
oct-13
dic-13
feb-14
abr-14
jun-14
ago-14
oct-14
dic-14
feb-15
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
Valoración (PER+PBook-Div Yield)
Z-Score Desv sobre medias
nov-10
dic-10
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
sep-11
oct-11
nov-11
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14
ene-15
feb-15
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
EYG Forward 12 meses
Fwd 12 meses
feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Div Yield Trailing
Renta Variable

9. 9
Buscamosciclo doméstico, FCF, retribución al accionista sostenible
• Exposición al ciclo, capacidad de generar caja suficiente como para poder seguir
haciendo frente al servicio de la deuda y a la vez repartir dividendo y una valoración
que suponga pagar un precio excesivo. Nuestros últimas incorporaciones basadas en
estos criterios son:Gas Natural, Antena 3 y NH Hoteles.
• Gas Natural es uno de los pocos casos que se han quedado retrasados dentro del
sector. Pura cuestión de valoración con unos márgenes que resisten y capacidad de
generar caja.
• Atresmedia con descuento frente Mediaset España. El mercado publicitario es un
indicador temprano de comportamiento del ciclo. Junto a este argumento, la creciente
retribución por dividendo.
• NH Hoteles, supone exponerse al sector hotelero, en el segmento más doméstico en
una empresa con crecimientos superiores al 20%de cara a los próximos años
Equities PER 12M PBOOK 12M
DIV YIELD
12M
LTGrowth
Tecnicas Reunidas SA 13,9 x 3,6 x 4,00% 8,3%
Liberbank SA 11,9 x 0,7 x 1,92% 30,9%
Industria de Diseno Textil, S.A. 28,8 x 7,2 x 2,21% 11,0%
Almirall SA 18,0 x 2,2 x 1,28% 31,7%
Mediaset Espana Comunicacion SA 21,8 x 3,0 x 3,74% 40,1%
Merlin Properties SOCIMI S.A 20,6 x 1,0 x 3,84% 4,1%
Atresmedia Corporacion de Medios de Comunicacion SA21,6 x 6,4 x 3,85% 30,9%
Gas Natural SDG, S.A. 13,9 x 1,3 x 4,59% 6,3%
Acerinox SA 16,5 x 2,1 x 3,03% 54,5%
NH Hotel Group SA 112,7 x 1,4 x 0,03%
Mapfre SA 9,6 x 1,0 x 5,04% 7,8%
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
feb-05
ago-05
feb-06
ago-06
feb-07
ago-07
feb-08
ago-08
feb-09
ago-09
feb-10
ago-10
feb-11
ago-11
feb-12
ago-12
feb-13
ago-13
feb-14
ago-14
Ev/Ebitda-Atresmedia
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
feb-05
ago-05
feb-06
ago-06
feb-07
ago-07
feb-08
ago-08
feb-09
ago-09
feb-10
ago-10
feb-11
ago-11
feb-12
ago-12
feb-13
ago-13
feb-14
ago-14
P/Book-NH Hoteles
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
feb-05
ago-05
feb-06
ago-06
feb-07
ago-07
feb-08
ago-08
feb-09
ago-09
feb-10
ago-10
feb-11
ago-11
feb-12
ago-12
feb-13
ago-13
feb-14
ago-14
Ev/Ebitda-Gas
Renta Variable

10. 10
La renta variableen España no es el Ibex35
• El recorte del 10% del Santander desde inicios de año, con el 17% de
peso en el Ibex 35 puede llevarnos a error en pensar que la renta
variable española lo está haciendo peor que sus homólogos europeos
• El Ibex Small Caps y el Medium Caps llevan rentabilidades de doble
dígito, como el DAX.
• Los fondos de RV españoles también están muy por encima en retorno
en el año que el Ibex 35 por esta circunstancia. Desde el +7,3% de
Oportunidad (SICAV Andbank) al +4,5% del Metavalor
Renta Variable

11. 11
Fondos de inversión
M&G Dynamic Allocation
• Fondo mixto flexible multiestrategia que puede invertir tanto en
renta variablecomo en renta fija como en divisasa nivel global
• Tiene como objetivo generar rentabilidades positivas anuales medias
entre 5%-10% en un período de 3 años con volatilidades superiores al
5%
• La principal característica del fondo es la flexibilidad en la asignación
de activos para generar alfa en la gestión
• La metodología seguida para buscar oportunidades se basa en un
estudio macroeconómico al cual añaden un filtro adicional como es el
behaviuoral finance para entender el movimiento que lleva a los
inversores a cambiar de activo en las diferentes etapas del ciclo
económico.
• Incluye la posbilidad de utiliizar derivados con la idea de tener más
agilidad en la toma de decisiones, en ocasiones los utilizan como
coberturas, en otras como inversión pero con la finalidad de ganar en
flexibilidad y capacidad deadaptarsea las condiciones del mercado

12. 12
Fondos de inversión
M&G Dynamic Allocation Posicionamiento actual
• La versatilidad en la asignación de activos que posee dado el actual
contexto de mercado que se plantea de cara a 2015, hace del fondo
una buena alternativa de inversión apta para perfiles intermedios que
puedan asumir volatilidades mayores a 5% y que puedan soportar
máximas caídasdecierta cuantía.

13. 13
Fondos de inversión
BFG Fixed IncomeGlobal Opportunities(FIGO)
• Fondo de renta fija flexibleglobal
• Objetivo de rentabilidad:Activo libreriesgo +4%-6%
• Volatilidadesen el rango del 2%-4%
• Gran flexibilidad en la gestión de la duración que puede ir desde -2 hasta
+7 con la idea de poder adaptar su posicionamiento a diferentes entornos
de mercado (históricamenteestá entre -1/5 años)
• Además esa flexibilidad la aprovecha para gestionar la exposición bruta y
neta con un doble propósito, búsqueda de oportunidades y reducir el
riesgo total de la cartera
• La estrategia flexible busca tener protección y menor sensibilidad en un
entorno de subida tipos con la premisa de preservar capital (escenario
base en EE.UU para 2015) haciendo especial énfasis en tener una gran
descorrelación con la renta fija tradicional (quieren evitar un evento como
el taperingcon el anuncio de retirada de estímulos)

14. 14
Fondos de inversión
Posicionamiento actualBFG Fixed IncomeGlobal Opportunities(FIGO)
• Fondo flexible de renta fija global con volatilidad y caídas controladas
apto para perfiles conservadores que busquen rentabilidades
positivasen cualquier entorno de mercado.

15. 15
Información de mercado

16. 16
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2014 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 10748,1 1,66 7,8 6,4 4,6 3,6% 1,5 5,8 21,6 21,6 15,3 13,1
EE.UU. Dow Jones 18014,8 1,07 2,3 12,4 1,1 2,3% 3,2 9,1 16,0 16,2 16,7 15,0
EE.UU. S&P 500 2093,6 1,86 3,5 14,4 1,7 2,0% 2,9 9,8 18,3 18,5 17,6 15,6
EE.UU. Nasdaq Comp. 4876,0 2,77 4,6 15,0 3,0 1,2% 3,6 13,2 36,2 31,1 20,8 17,9
Europa Euro Stoxx 50 3449,5 1,51 10,1 11,3 9,6 3,5% 1,6 6,6 22,3 21,9 14,9 13,3
Reino Unido FT 100 6879,5 0,38 5,2 3,3 4,8 3,9% 2,0 7,5 18,8 21,7 15,8 13,9
Francia CAC 40 4762,2 1,52 11,0 10,4 11,5 3,3% 1,6 6,9 25,6 30,4 15,5 13,8
Alemania Dax 10970,3 1,14 10,4 14,3 11,9 2,9% 1,8 6,9 17,2 18,8 14,2 12,9
Japón Nikkei 225 17913,4 2,34 4,8 23,2 2,7 1,5% 1,7 7,8 21,1 20,5 19,4 17,1
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1365,3 1,60 3,2 14,1 1,5
Small Cap MSCI Small Cap 516,6 1,18 3,8 8,2 2,0
Growth MSCI Growth 3179,1 1,62 4,9 17,3 3,2 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2156,0 0,89 1,9 11,3 0,4 Bancos 194,06 -0,11 6,52 -3,86 2,80
Europa Seguros 277,37 0,02 9,66 20,27 10,70
Large Cap MSCI Large Cap 918,6 0,15 8,5 12,5 9,0 Utilities 321,84 -0,76 4,93 12,31 2,03
Small Cap MSCI Small Cap 348,9 1,06 7,4 6,5 7,3 Telecomunicaciones 358,74 0,13 10,05 22,04 12,09
Growth MSCI Growth 2189,3 0,59 5,4 10,3 6,0 Petróleo 309,42 -1,16 12,89 -4,90 8,77
Value MSCI Value 2285,3 -0,06 7,7 4,7 5,7 Alimentación 604,13 -0,67 7,56 25,37 9,63
Minoristas 346,46 1,48 8,33 7,51 11,15
Emergentes MSCI EM Local 49832,1 0,05 3,1 9,5 3,0 B.C. Duraderos 712,00 1,27 9,70 22,93 11,78
Emerg. Asia MSCI EM Asia 739,3 -0,39 2,1 11,9 2,8 Industrial 448,29 0,87 9,57 9,67 10,39
China MSCI China 68,0 -0,74 0,4 13,7 2,9 R. Básicos 403,60 1,58 10,68 -4,58 7,34
India MXIN INDEX 1074,5 0,40 5,5 37,9 5,7 Datos Actualizados a viernes 13 febrero 2015 a las 17:46
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 66347,1 0,28 2,8 1,6 -0,7
Brasil BOVESPA 50582,5 3,67 5,3 5,8 1,2
Mexico MXMX INDEX 6175,4 0,31 1,1 -4,5 -1,4
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 267,8 4,70 12,6 3,3 17,0
Rusia MICEX INDEX 1838,2 4,71 19,9 24,3 31,6
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER
Tablade Mercado

17. 17
2012 2013 2014e 2015e 2012 2013 2014e 2015e
Mundo 3,0% 2,2% 2,4% 2,8% Mundo 2,8% 2,5% 1,9% 2,1%
EE.UU. 2,3% 2,2% 2,4% 3,2% EE.UU. 2,1% 1,5% 1,6% 0,9%
Zona Euro -0,7% -0,4% 0,8% 1,1% Zona Euro 2,5% 1,3% 0,4% 0,2%
España -1,6% -1,2% 1,3% 1,9% España 2,4% 1,5% -0,2% -0,2%
Reino Unido 0,3% 1,7% 2,6% 2,6% Reino Unido 4,5% 2,8% 1,5% 0,9%
Japón 1,5% 1,5% 0,2% 1,0% Japón 0,0% 0,4% 2,8% 1,4%
Asia ex-Japón 6,2% 6,3% 6,3% 6,1% Asia ex-Japón 3,7% 3,7% 2,4% 2,9%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 61,3 57,8 46,6 108,7 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1229,3 1233,9 1230,8 1302,9 Euribor 12 m 0,26 0,26 0,32 0,55
Índice CRB 228,7 224,9 219,7 292,6 3 años 0,46 0,43 0,59 1,66
Aluminio 1841,5 1885,0 1810,0 1735,0 10 años 1,55 1,49 1,64 3,62
Cobre 5740,0 5720,0 6017,0 7155,0 30 años 2,57 2,49 2,96 4,46
Estaño 18000,0 18960,0 19900,0 22475,0
Zinc 2146,0 2144,5 2138,0 2021,0
Maiz 384,8 385,8 385,8 440,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 526,8 529,0 552,0 629,3 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 998,8 980,0 1010,0 1141,0 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 10,4 10,7 11,4 14,0
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,55 1,49 1,64 3,62
Euro/Dólar 1,14 1,13 1,18 1,37 Alemania 0,34 0,38 0,48 1,67
Dólar/Yen 118,75 119,12 117,93 102,17 EE.UU. 2,01 1,96 1,90 2,73
Euro/Libra 0,74 0,74 0,78 0,82
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,24 6,24 6,20 6,06 Itraxx Main 93,5 1,0 -6,8 -23,2
Real Brasileño 2,82 2,78 2,64 2,39 Hivol 122,8 -1,4 -4,0 -28,5
Peso mexicano 14,86 14,85 14,61 13,26 X-over 370,1 -0,3 -8,5 2,3
Rublo Ruso 63,26 66,86 65,21 35,17 Financial 133,0 - - -2,0
Datos Actualizados a viernes 13 febrero 2015 a las 17:46
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención
Tablade Mercado

18. 18
CalendarioMacroeconómico
Lunes 16
Febrero
Zona Datos Estimado Anterior
Todo el día Estados Unidos Estados Unidos - Washington's Birthday
0:50 Japon Producto interior bruto (Trimestral) (4T) 0,90% -0,50%
0:50 Japon Producto interior bruto (Anual) (4T) 0,037 -0,019
5:30 Japon Producción industrial (Mensual) (Dic) 0,01
11:00 Zona Euro Balanza comercial (Dic) 20,5B 20,0B
Martes 17
Febrero
Zona Datos Estimado Anterior
10:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Mensual) (Ene)
10:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Anual) (Ene) 0,50%
10:30 Zona Euro Índice de precios de producción - Entrada (Mensual) (Ene) -2,40%
11:00 Alemania Situación actual del ZEW alemán (Feb) 22,4
11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania (Feb) 48,4
14:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State (Feb) 9 9,95
22:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos de largo plazo (Dic) 33,5B
Miércoles 18
Febrero
Zona Datos Estimado Anterior
10:30 Reino Unido Promedio de ganancias incluyendo bonus (Dic) 0,017
10:30 Reino Unido MPC Voto por Reducción (Feb)
10:30 Reino Unido MPC Voto por Aumento (Feb)
10:30 Reino Unido MPC Voto por Mantener (Feb) 900%
10:30 Reino Unido Peticiones de subsidio por desempleo (Ene) -29,7K
10:30 Reino Unido Tasa de desempleo (Dic) 5,80%
14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Ene) 1,060M 1,058M
14:30 Estados Unidos Permisos para la Construcción (Mensual) (Ene) 0,006
14:30 Estados Unidos Índice de precios de producción subyacente (Mensual) (Ene) 0,10% 0,30%
14:30 Estados Unidos Variación en la Construcción de Nuevas Viviendas (Mensual) (Ene) 4,40%
14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas (Ene) 1,070M 1,089M
14:30 Estados Unidos Índice de precios de producción (Mensual) (Ene) -0,004 -0,003
15:15 Estados Unidos Producción industrial (Mensual) (Ene) 0,30% -0,10%

19. 19
CalendarioMacroeconómicoII
Jueves 19
Febrero
Zona Datos Estimado Anterior
Todo el día China China - Año Nuevo Lunar
0:50 Japon Exportaciones (Anual) (Ene) 12,90%
0:50 Japon Balanza Comercial (Ene) -661B
8:45 Francia IPC francés (Mensual) (Ene) 0,001
8:45 Francia IPCA de Francia (Mensual) (Ene) 0,001
9:30 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania (Feb)
9:30 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania (Feb)
0,5 Reino Unido Tendencia de peticiones industriales CBI (Feb) 4
16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia (Feb) 9 6,3
16:00 Estados Unidos Empleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia (Feb) -2
Viernes 20
Febrero
Zona Datos Estimado Anterior
Todo el día China China - Año Nuevo Lunar
8:00 Alemania IPP alemán (Mensual) (Ene) -0,007
9:00 Francia Manufactura Francesa PMI (Feb) 49,2
9:00 Francia Servicios Franceses PMI (Feb) 49,4
9:30 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania (Feb) 50,9
9:30 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania (Feb) 54
10:00 Zona Euro Índice de Gestores de Compras manufacturero (Feb) 51
10:00 Zona Euro PMI compuesto de Markit (Feb) 52,6
10:00 Zona Euro PMI del sector servicios (Feb) 52,7
10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Anual) (Ene) 0,042
10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Mensual) (Ene) 0,002
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) (Ene) 0,043
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensual) (Ene) 0,004
11:00 Italia IPC italiano (Mensual) (Ene) -0,004
15:45 Estados Unidos Índices de Gestión de Compras de Manufacturas (Feb) 54 53,9

20. 20
Resultados
Lunes 16 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado
España Bankia SA Y 2014 0.083
Reino Unido Hammerson PLC Y 2014 0.241
Martes 17 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado
España Gas Natural SDG SA Y 2014 1.429
Estados Unidos Agilent Technologies Inc Q1 2015 0.409
Estados Unidos Devon Energy Corp Q4 2014 1.051
Estados Unidos FirstEnergy Corp Q4 2014 0.749
Estados Unidos Goodyear Tire & Rubber Co/The Q4 2014 0.6
Estados Unidos Nabors Industries Ltd Q4 2014 0.398
Estados Unidos Waste Management Inc Q4 2014 0.599
Francia Air Liquide SA Y 2014 4.814
Francia Kering Y 2014 9.379
Francia Orange SA Y 2014 0.882
Reino Unido InterContinental Hotels Group PLC Y 2014 1.562
Miércoles 18 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Deutsche Boerse AG Y 2014 3.64
España Abertis Infraestructuras SA Y 2014 0.783
España Iberdrola SA Y 2014 0.355
Estados Unidos EOG Resources Inc Q4 2014 1.024
Estados Unidos Marathon Oil Corp Q4 2014 0.051
Estados Unidos Williams Cos Inc/The Q4 2014 0.235
Francia Accor SA Y 2014 1.598
Francia Credit Agricole SA Y 2014 0.96
Francia Lafarge SA Y 2014 2.023
Francia Technip SA Y 2014 4.335
Italia Eni SpA Y 2014 1.084
Reino Unido Coca-Cola HBC AG Y 2014 0.809

21. 21
ResultadosII
Jueves 19 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado
España Indra Sistemas SA Y 2014 0.689
Estados Unidos DIRECTV Q4 2014 1.418
Estados Unidos Discovery Communications Inc Q4 2014 0.433
Estados Unidos Frontier Communications Corp Q4 2014 0.044
Estados Unidos Host Hotels & Resorts Inc Q4 2014 0.384
Estados Unidos Intuit Inc Q2 2015 -0.126
Estados Unidos Newmont Mining Corp Q4 2014 0.109
Estados Unidos Noble Energy Inc Q4 2014 0.368
Estados Unidos Wal-Mart Stores Inc Q4 2015 1.537
Francia Cap Gemini SA Y 2014 3.525
Francia Danone SA Y 2014 2.619
Francia Essilor International SA Y 2014 3.071
Francia Schneider Electric SE Y 2014 3.761
Reino Unido BAESystems PLC Y 2014 0.373
Reino Unido Centrica PLC Y 2014 0.198
Viernes 20 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado
España Bolsas y Mercados Espanoles SA Y 2014 1.982
Estados Unidos Cabot Oil & Gas Corp Q4 2014 0.225
Estados Unidos Deere & Co Q1 2015 0.841
Estados Unidos Denbury Resources Inc Q4 2014 0.233
Estados Unidos Health Care REIT Inc Q4 2014 1.018
Estados Unidos Public Service Enterprise Group Inc Q4 2014 0.474
Estados Unidos Quanta Services Inc Q4 2014 0.472
Reino Unido Standard Life PLC Y 2014 0.206

22. 22
DividendosII
Lunes 16 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Martes 17 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos CA Inc 0,25 USD Trimestral
Estados Unidos Invesco Ltd 0,25 USD Trimestral
Estados Unidos Microsoft Corp 0,31 USD Trimestral
Estados Unidos Zions Bancorporation 0,04 USD Trimestral
Estados Unidos Mattel Inc 0,38 USD Trimestral
Miércoles 18 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Diamond Offshore Drilling Inc 0,13 USD Trimestral
Estados Unidos Pitney Bowes Inc 0,19 USD Trimestral
Estados Unidos PPG Industries Inc 0,67 USD Trimestral
Estados Unidos Carnival Corp 0,25 USD Trimestral
Estados Unidos Moody's Corp 0,34 USD Trimestral
Estados Unidos FLIR Systems Inc 0,11 USD Trimestral
Estados Unidos Transocean Ltd 0,75 USD Trimestral
Estados Unidos Macerich Co/The 0,65 USD Trimestral
Estados Unidos Delta Air Lines Inc 0,09 USD Trimestral
Estados Unidos L Brands Inc 0,50 USD Trimestral
Jueves 19 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Tractor Supply Co 0,16 USD Trimestral
Estados Unidos Avon Products Inc 0,06 USD Trimestral
Estados Unidos Microchip Technology Inc 0,36 USD Trimestral
Estados Unidos General Electric Co 0,23 USD Trimestral
Estados Unidos United Parcel Service Inc 0,73 USD Trimestral
Estados Unidos Assurant Inc 0,27 USD Trimestral
Reino Unido GlaxoSmithKline PLC 23,00 GBp Trimestral
Reino Unido AstraZeneca PLC 1,90 USD Semestral
Reino Unido Carnival PLC 0,25 USD Trimestral
Viernes 20 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Dun & Bradstreet Corp/The 0,46 USD Trimestral
Estados Unidos Denbury Resources Inc 0,06 USD Trimestral
Estados Unidos Prudential Financial Inc 0,58 USD Trimestral
Estados Unidos Johnson & Johnson 0,70 USD Trimestral

23. 23
Disclaimer
DISCLAIMER:
Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna
información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro
de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión.
La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank
no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u
obtenidos de otras fuentes de terceros.
Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente
de los reflejados.
Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede
fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos.
Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta
publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá
completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos
productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares.
Andbankni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o
indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta
publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión.
Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en estados unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.