En 2017 el crecimiento mundial alcanzó 3.8%, según las estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) publicadas en abril de 2018; esta cifra representa una fuerte aceleración ante el 3.2% observado en 2016, y constituye la mejor tasa de crecimiento observada desde 2011. En varias economías avanzadas resurgió el gasto en inversión, especialmente en el sector manufacturero y se contuvo su caída en varios países emergentes. El mayor crecimiento global fue respaldado por el aumento del volumen de comercio internacional, mejoras continuas en el mercado laboral de muchos países y condiciones financieras favorables al crecimiento. Es paradójico que este entorno positivo, es escenario de tensiones en el comercio internacional que amenazan derivar en una guerra comercial.

1. Informe de
24 de mayo 2018
coyuntura económica

2. Agenda
I. Un arranque débil en 2018
II. El desafío fiscal continúa
III. Enrumbar hacia el desarrollo

3. El crecimiento mundial se
fortalece, pero con riesgos
crecientes

4. El crecimiento mundial se mantiene firme
3.2
3.8
-1
0
1
2
3
4
5
6
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
PIB mundial (%)
Más inversión
Mayor comercio

5. -6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14 ene2011
mar
may
jul
sep
nov
ene2012
mar
may
jul
sep
nov
ene2013
mar
may
jul
sep
nov
ene2014
mar
may
jul
sep
nov
ene2015
mar
may
jul
sep
nov
ene2016
mar
may
jul
sep
nov
ene2017
mar
may
jul
sep
nov
ene2018
mar
Volumen de comercio mundial Producción industrial
(promedio móvil de 3 meses, variación porcentual anual)
El gasto en inversión y el comercio internacional ganaron
impulso, apoyando la recuperación del sector industrial
Fuente: Perspectivas de la economía mundial. FMI. 16 de abril de 2018.

6. 0.6%
3.2%
1.2%
3.2%
2.9%
2.3%
-9%
-8%
-7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
Estados Unidos crece a un ritmo robusto
PIB trimestral
(Cambio porcentual anual)
Fuente: Bureau of Economic Accounts, proyecciones FMI.
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Desempleo a abril de 2018:
Total: 3.9%
Hispano: 4.8%

7. El afianzamiento del crecimiento global mejora las
perspectivas para 2018-19
3.9
2.5
2.9
2.4
4.9
6.6
2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Mundo Economías
avanzadas
Estados Unidos Zona euro Economías
emergentes
China Latinoamerica
PIB mundial 2016 2017 2018p 2019p
Fuente: Perspectivas de la economía mundial. FMI. 16 de abril de 2018

8. …pero con mayor incertidumbre
Tensiones
geopolíticas
Políticas
proteccionistas
Condiciones
financieras
Aumentan los
riesgos que
podrían descarrilar
el crecimiento

9. 29.78
46.17
108.37
68.79
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120 Ene.-13
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
Ene.-14
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
Ene.-15
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
Ene.-16
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
Ene.-17
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
Ene.-18
feb
mar
abr
Precios promedio de petróleo de U.K. Brent, Dubai, y West Texas
US dólares por Barril
Fuente: IMF Primary Commodity
Al 24 de mayo, el tipo WTI escaló a US$71.02 y el Brent a US$78.83 por barril

10. 386.9
-724.6
262.6
343.8
203.3
70.3
-219.8
-394.3
-238.2
175.7
93.6 39.1
1,289.4
369
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2017 2018
Ahorro (-); Desahorro (+) Factura petrolera
Fuente: Informe de Comercio Exterior, BCR.
Factura petrolera equivalente a 5.2% del PIB en 2017
Valor en millones de US$
Enero-marzoEnero-diciembre

11. Persiste el bajo crecimiento
y poca generación de empleo

12. -3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
IVTrim. 2016
3.17%
El crecimiento del PIB trimestral* continúa bajo
Tasa de crecimiento anual (%)
*Año base 2005 (año de referencia 2014)
Fuente: BCR
IITrim. 2016
3.88%
IITrim. 2014
0.52%
IVTrim. 2017
2.41%

13. El IVAE* con tendencia decreciente desde 2017
1/ Corresponde a los nuevos datos divulgados en marzo de 2018, con año base 2005 y año de referencia 2014 (2014=100).
Fuente: SECMCA, con información del BCR
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Feb 2017
2.9%
Feb 2018
1.1%

14. 0.6
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
660
670
680
690
700
710
720
730
740
750
760
770
780
790
800
810
820
830 Ene08
Abr
Jul
Oct
Ene09
Abr
Jul
Oct
Ene10
Abr
Jul
Oct
Ene11
Abr
Jul
Oct
Ene12
Abr
Jul
Oct
Ene13
Abr
Jul
Oct
Ene14
Abr
Jul
Oct
Ene.-15
abr
jul
oct
Ene.-16
abr
jul
oct
Ene.-17
abr
jul
oct
Ene.-18
Total cotizantes al ISSS
Tasa de crecimiento (Eje derecho)
1.1
La economía sigue sin generar los empleos formales que se necesitan
(aumentaron 4,851 plazas (0.6%) anual respecto a enero de 2017)
Milesdecotizantes
Variaciónanual(%)
Fuente: ISSS, cotizantes excluye servicios domésticos y salvadoreños en el exterior.

15. 36.7%
-18.9%
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Mayor Menor Saldo neto
1/ Los resultados globales se han ajustado de acuerdo con la estructura del nuevo PIB.
(*) Saldo neto entre el porcentaje de empresas que aumentaron sus ventas y el porcentaje que las redujeron.
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial.
El Indicador trimestral de ventas se situó en terreno positivo
desde el 4to. Trimestre de 2017
Saldos netos (*) y porcentajes de empresas

16. Inversión postrada desde 2008 no logra repuntar
Formación bruta de capital fijo
(porcentajes del PIB)
19%
19%
15.5%
2.2%
15%
16%
13.4%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
Total
Privada
Pública
(p) preliminar.
(e) estimada.
Fuente: BCR (SCNES).

17. 885.1 913.7
1,276.8
1,005.0
1,239.5
1,068.9
1,323.7 1,314.6
-1115.4
-695.2
-794.9 -825
-933.1
-672.4
-976.3
-522.7
-230.3
218.5
481.9
180
306.4
396.5 347.4
791.9
-1,400
-1,200
-1,000
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Aumento Disminución Flujo Neto
-0.7%
128%
--0.7% -47%
Fuente: Departamento del Sector Externo, BCR.
El incremento en el flujo neto de IED se explica por una
reducción en las salidas

18. -70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Favorable Desfavorable Saldo neto
-25.8
-59.7
1/ Saldo neto entre el porcentaje de empresas que lo percibe favorable y el que lo percibe desfavorable
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial
La percepción sobre el clima de inversión se mantiene
desfavorable aunque mostró una leve mejora….

19. … factores que afectan el clima de inversión
31.8%
22.0% 12.1%
Incertidumbre Políticas públicas
erradas
Delincuencia
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

20. 2,509
5,879
6,877
7,220
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
6,000
6,500
7,000
7,500
8,000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Servicios Bienes
Fuente: BCR.
Exportaciones de bienes y servicios
(Millones de US$, niveles acumulados al cierre de cada año)
65%
35%
53%
47%
70%
30%
Absoluta Relativa
Bienes 341.0 7.9%
Servicios 2.3 0.1%
Total 343.2 5.0%
Variación

21. 5,485
4,044
328
1,112
5,420
4,080
235
1,104
5,760
4,347
309
1,104
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
6,000
6,500
No tradicionales Tradicionales Maquila
-0.04%
6.56%
6.28%
Fuente: Informe de Comercio Exterior (ICE), Banco Central de Reserva.
0.7%
0.88%
-1.19%
31.2%-28.4%
2015 2016 2017
Totales
Exportaciones de bienes: principales componentes
(enero-diciembre, millones US$)
2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017

22. Factores locales que afectan la competitividad al exportar
(% de empresas que exportan)
51
26
14
27
21
63
17
25 24
21
44
31
27 26 24
0
10
20
30
40
50
60
70
Delincuencia Costos de energía Trámites complicados y
costosos
Falta de incentivos a la
exportación
Mal estado de calles y
carreteras
2011 2014 2015 2016 2017
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial, módulo: exportaciones y comercio internacional

23. -862 -1,000 -1,135 -1,179 -1,326 -1,106 -1,048 -1,060 -1,205
1,090
1,395 1,402 1,362 1,289
1,428
1,280
1,438 1,482
1,952
2,395
2,537 2,541 2,615 2,534
2,328
2,497
2,687
-2,000
-1,500
-1,000
-500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Saldo Exportaciones Importaciones
El Salvador: Balanza Comercial de bienes
(Millones de dólares, enero-marzo)
7.9%
3.1%
13.7%
28.0%
22.6%
Fuente: BCR, Informe de Comercio Exterior (ICE), varios años.

24. Importaciones totales (excluyendo petróleo y derivados)
(enero-marzo, millones US$)
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
2,200
2,400
2,600
2,800
2016
2017
2018
Totales Bienes de
consumo
Bienes
intermedios
Fuente: BCR.
Bienes de
capital
Maquila
7.0%
7.9%
2.5%
3.6%
1.9%
6.9%
1.2%
63.6%
Petróleo y derivados
2016
2017
2018
2016
2017
2018
2016
2017
2018
2016
2017
2018

25. 3,938
4,133
4,270
4,576
5,043
1,584
1,730
3.3%
7.2%
10.2%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
2008 2009 20110 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20172 2017 2018
Monto acumulado Crecimiento (Eje derecho)
MillonesUS$
Tasadecrecimiento
Remesas familiares aumentaron US$467 millones en 2017 (10.2%)
y hasta abril 2018 sigue el dinamismo
Fuente: Elaborado con base en datos del BCR
Cifras a abril
9.2%10.8%

26. ¿Por qué se ve más lento el arranque de la economía en 2018?
IVAE se desacelera;
Indicador de ventas
con leve mejora
Cotizantes al ISSS
aumentan 4,851 a enero
(9,257 hace un año)
Delincuencia Ambiente electoral
Exportaciones crecen
3.1% al IT (12.3% un
año atrás)
Remesas aumentan
9.2% a abril, en 2017
10.8%
Clima de inversion
desfavorable

27. “El desafío fiscal
continúa vigente”

28. o Contexto reciente
o Análisis por componente
o Sostenibilidad de la deuda pública

29. Fuente: Elaboración propia.
Venimos de un contexto complicado donde contaron los
factores institucionales

30. Tasa de crecimiento (%) acumulada. Marzo de 2018.
7.3
6.3
5.8
7.7
-5
0
5
10
15
20
Tributarios netos Tributarios brutos
Fuente: Elaborado con datos del Banco Central de Reserva y Ministerio de Hacienda
La Amnistía ha favorecido en la recaudación (US$81 millones: US$36 en 2017, US$50 a marzo
y US$64.8 hasta abril de 2018)
Amnistía 10 Octubre-3
meses, Enero 45 días,
Marzo 60 días-

31. $706.1
$1,434.8
609.0
1,052.2
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
2032
2034
2036
2038
2040
2042
2044
2046
2048
2050
2052
2054
2056
2058
2060
2062
2064
2066
2068
2070
2072
2074
2076
2078
2080
2082
2084
2086
2088
2090
2092
2094
2096
2098
2100
Situación antes de la reforma
DL 788 y 789
Fuente: Elaboración propia con base en marcos legales, y documento “Propuesta para
una solución integral para las pensiones”, ICP, Mayo de 2017.
Flujos del pago del servicio de la deuda previsional
La reforma de pensiones brindó un alivio y es parte de la solución

32. -261.7
-212.6
-231.2
-124.13
-165.03
-140.99
-162.15
-205.14
-300
-250
-200
-150
-100
-50
0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
US$ millones
A pesar de mayores ingresos y la reforma de pensiones, el déficit fiscal aumentó
26% en el primer trimestre de 2018, cuando se había mantenido en el mismo
nivel en años anteriores
US$43
millones
o 26%
Fuente: Datos del BCR

33. Como porcentaje del PIB alcanzan 10.1%
10.2 10.1
7.6
0
2
4
6
8
10
12
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
% PIB
Remuneraciones % PIB Mediana países similares
Pero al primer trimestre subieron US$36 mill. o 6.3%
577.86
614.34
3.2%
6.3%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
0
100
200
300
400
500
600
700
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
I - Trimestre Var. %
Fuente: Elaboración propia y “El Salvador: Gastos en
Salarios Gubernamentales”, Febrero 2016 FMI
Fuente: Datos del BCR
Las remuneraciones presionan el déficit al alza

34. Como porcentaje del PIB% alcanzan
4.3%
4.6 4.3
0
1
2
3
4
5
6
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
% PIB
Bienes y servicios % PIB
Pero al primer trimestre subieron US$35 mill. o 17.4%
577.86
614.3417.4%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
I - Trimestre Var. %
Fuente: Elaboración propia y “El Salvador: Gastos en
Salarios Gubernamentales”, Febrero 2016 FMI
Fuente: Datos del BCR
Los bienes y servicios también presentan un incremento importante

35. Medidas de subsidios: US$117.7 millones
• Transporte: US$22 millones
• Diciembre 2012: de US$250 a U$200 por
microbús, de US$500 a $400 por bus.
Ahorro anual US$22 millones
• Electricidad: US$95 millones
• Febrero de 2017: Techo 1-60 kwh, US$3; 60-
90 kwh, US$4. Ahorro US$49 millones
• Durante 2016 se realizó depuración de los
beneficiarios, US$46.8 millones
El gasto en subsidios disminuyó: 45% por medidas,
y 55.6% por caída en el precio del petróleo
Fuente: Elaboración propia
Monto en Millones de dolares
Tipo de subsidio 2012 2017 , 17 -12 Precio Med.
Transporte público 64.4 42.5 -21.9 -21.9
Gas licuado 135.6 57.1 -78.5 -78.5
Subsidio energía eléctrica 200.6 46 -154.6
Electricidad >99kwh 42.9 0.0 -42.9 -42.9
Electricidad <99 kwh 157.7 46.0 -111.7 -15.9 -95.8
Subsidio de agua 113.0 108.6 -4.5
Subsidio de Agua 81.2 71.2 -10.1 -10.1
Rebaja en precio ( CEL) 31.8 37.4 5.6 5.6 0.0
Total 513.6 254.2 -259.5 141.8 117.7
% PIB 2.4 1.0 -1.4 -54.6% -45.4%

36. Los subsidios se están incrementando en 2018, como indica el plan 10
En electricidad alcanzó US$46 millones en 2017; no obstante
hay 100 mil beneficiarios adicionales
Fuente: http://estadisticas.cne.gob.sv/subsidios/subsidio-0-99-
kwh/
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
0
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
1,200,000
Jan-16
Mar-16
May-16
Jul-16
Sep-16
Nov-16
Jan-17
Mar-17
May-17
Jul-17
Sep-17
Nov-17
Jan-18
US$ millonesBeneficiarios
Beneficiarios Millones
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Jan-16
Mar-16
May-16
Jul-16
Sep-16
Nov-16
Jan-17
Mar-17
May-17
Jul-17
Sep-17
Nov-17
Jan-18
Mar-18
US$ dólaresUS$ millones
Millones Precio beneficiarios
En gas, el monto pasará de US$57 millones a US$73 millones
Fuente: http://estadisticas.cne.gob.sv/subsidios/subsidio-0-99-
kwh/ y Solicitud vía Ley de acceso a la información pública

37. 59.5
49.9
81.1
58.9
10.1
46.7 46.8
71.5
22.9 22.9
0
10
20
30
40
50
60
70
80
SPNF (no incluye
otros ni alcadías)
Gbno. Central Inst. descentr. Empr. públ. Otros
% ejec/programada 2016
% ejec/programada 2017
Fuente: PAIP 2017, DGICP, MH, sept. 2017
%
En relación con lo programado, durante 2017 la ejecución de
la inversión disminuyó

38. Como porcentaje del PIB% alcanza 3%
3.2
2.7
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
% PIB
Inversión Pública % PIB
… al primer trimestre subió US$27.9 millones o
39%
Fuente: Elaboración propia y “El Salvador: Gastos en
Salarios Gubernamentales”, Febrero 2016 FMI
Fuente: Datos del BCR. Programado anual según PAIP 2017:
US$ 1,050.5 mill, 2018: US$1,174.2 mill. % Ejec. 23.3%-34.3%
El descenso observado la inversión pública ha empezado a revertirse
El PAIP 2018 aumenta US$135 millones
143.21
183.11
27.86%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0
50
100
150
200
250
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
I - Trimestre Var. %

39. El uso de deuda de corto plazo para gasto corriente se intensificó a partir de
2009. No hay señales de haberlo revertido, el saldo aumentó desde septiembre
de 2017, y alcanza US$926.2 millones al sumar los CETES.
649.0
855.0
926.2
7.2
6.0
0
1
2
3
4
5
6
7
8
0
200
400
600
800
1,000
1,200
LETES CETES (US$72 mill) Rendimiento
Fuente: Elaborado con datos del Ministerio de Hacienda y Sistema de Colocación de Valores. Nov – 71.5 CETES
Mill. US$
Tasa

40. Fuente: elaboración propia con datos del Sistema de negociación bursátil y saldo de LETES según BCR, 2005 a abril 2018.
Luego de presentar una prima, a corto plazo la tasa de interés se ha acoplado
con el saldo
4.28
7.54
Promedio subasta
13 de marzo fue
6.01%
-0.5
0.5
1.5
2.5
3.5
4.5
5.5
6.5
7.5
8.5
Saldo de LETES
Tasa (%)
Valores Y
Sept 14- Dic 14
Crisis-2008-2009
2017
2018

41. 7.6%6.7%
4.3%
6.0%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
Implícita
de la deuda
Porcentaje
CIPS ( Reestructurados) CIPS Nuevos Eurobonos
Tasa internacional ( Libor) Tasa global Tasa global proyectada
Todos los instrumentos de financiamiento aumentan su costo.
Fuente: Elaboración propia

42. Los intereses crecen más que la
economía, y llegan a 3.2%
2.9
3.2
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
% PIB
Gasto en interes % PIB
y al primer trimestre subieron más, US$68 millones
o 31.2%
220.27
288.9431.2%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
0
50
100
150
200
250
300
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
I - Trimestre Var. %
Fuente: Elaboración propia con datos del BCR. Fuente: Datos del BCR
Los intereses de la deuda crecen más que la economía,
y llegan a 3.2% del PIB

43. Hacia adelante siete de nueve factores presionan el déficit fiscal al alza
Fuente: Elaboración propia

44. Con un PIB menor los ratios del déficit y la deuda se advertían, pero menores
Fuente: Datos del BCR
Con un PIB menor se subestimó el riesgo fiscal y la deuda aumentó 20.8% del PIB
-5.7
-4
-2.3
-6.7
-4.5
-2.5
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Déficit
Anterior Restimación
42.6
64.850.8
71.6
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Deuda
Anterior Reestimación

45. Las finanzas públicas continúan en la senda de la insostenibilidad
63.8
64.8 64.8 65.2 65.6 66.1 66.6 67.2 67.9 68.7 69.3 69.8 70.2 70.4 69.3
71.63
71.7 72.0 72.7 73.6 74.9 76.5 78.3 80.2 82.1 84.2 86.2 88.4 90.7 93.0
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
% PIB
Observado anteriormente Escenario pasivo PIB ( SCN 1968)
Real acorde con la nueva estimación Escenario pasivo PIB ( SCN 2008)
Fuente: Cálculos propios a partir de los supuestos.

46. 0.6
0.4
-0.5
-0.3
-0.1
0.1
0.3
0.5
0.7
0.9
1.1
1.3
1.5
1.7
1.9
1
Nivel de ahorro
primario requerido
( % PIB)
Simulación de varios niveles de crecimiento real
2017 ( SCN 1968) 64.8%
2017 ( SCN 2008) 71.5%
2017 - 2018
2.62
El tamaño de la deuda sí importa
3.5
Fuente: Elaboración propia

47. El ajuste en la Ley de responsabilidad fiscal es de 3% entre 2017-
2019. Estamos a la mitad del camino
0.8
2.2
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
AJUSTE FISCAL
2017 2018-2019
Fuente: Elaboración propia

48. Futuros vencimientos en eurobonos y otros bonos, dan cuenta de la
necesidad imperante de mejorar la calificación
8.8 15 236.2
120
200
800 800
800
800
601
500
286.5
1000
653.5
200
100
286.5
0
200
400
600
800
1,000
1,200
Bonos internos Eurobonos Bonos BCR (20 años) "Put" 2034
Fuente: Elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda.
7.37% ; jul y dic
7.75%; enero
5.87%; enero
2019-2024: US$2,466 millones +855 millones LETES = 3,321 millones

49. 7.8 7.6 7.77.7 7.4 7.6
5.9
6.8
8.6
4.3 4.2 4.4
3.6 3.4
2.5 2.5 2.8
5.3
3.6
0
2
4
6
8
10
12
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
Tasas de referencia y de emisión de bonos de El Salvador
Tasa en emisión de bonos (El Salvador) Bonos del Tesoro (10 años) EMBI
La baja tasa internacional se está revirtiendo. El riesgo país cuenta
Fuente: Elaboración propia con base en información de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal
y la tasa de interés preferencial del sistema bancario de los Estados Unidos, Datos del Ministerio de Hacienda.
6.4

50. ¿Por qué el desafío fiscal continúa siendo pertinente?
Conviene un
acuerdo para la
redención de los
Eurobonos
La presión sobre el
déficit prevalece
El tamaño de la deuda
(71.7% del PIB) y bajo
crecimiento
Disminuir
el riesgo país
Regla
numérica para las
Letes

51. Enrumbar hacia el
desarrollo

52. Diagnóstico “economía débil”
Empleos formales 8,764 55,000
Inversión/PIB 16.9% 20%
Exportaciones crecen 5% 10%
Crecimiento económico 2.3% 5%
Deuda pública/PIB 71.6% 35%
Competitividad global 105 50
Situación
2017
METAS

53. 10 activos de la sociedad salvadoreña, para salir adelante
1) Laboriosidad de la gente
2) Espíritu emprendedor
3) Sociedad civil más exigente
4) Remesas familiares estables
5) Amplia base de empresas
globales
6) Economía dolarizada
7) Sistema financiero sólido
8) Sistema de pensiones
privado
9) Infraestructura
10) Hub aéreo

54. ¿Cómo enrumbarnos hacia el desarrollo?
Elecciones
Presidenciales
2019 - 2024
OPORTUNIDAD
CAMBIO
ACUERDOS BÁSICOS
 Certidumbre
 Priorice intereses
nacionales

55. youtube.com/FUSADESfacebook.com/fusades
@fusadesfusades.org

56. Informe de
24 de mayo 2018
coyuntura económica