Formulación y Evaluación de Proyectos, Resumen

UNIVERSIDAD POLITÉCNICA SALESIANA
CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
GESTIÓN DE EMPRESAS II
Integrantes:
Arias Daniela
Luna Cristian
Valenzuela María Soledad

CAPITULO
1
PREPARACIÓN Y
EVALUACIÓN DE
PROYECTOS

EL ESTUDIO DE PROYECTOS
• Preparación y evaluación de proyectos
• La toma de decisiones asociadas a un
proyecto
• Tipología de proyectos
• La evaluación de proyectos
• Evaluación social de proyectos
• Los proyectos en la planificación del
desarrollo

Preparación y Evaluación
de Proyectos
• Un proyecto nace como la posible solución a un problema o necesidad
humana, algo pendiente de solución u oportunidad de negocio de acuerdo
a la necesidad existente de terceros.
• La evaluación pretende determinar la mejor solución.
• Causas de éxito o fracaso de un proyecto:
• Cambio tecnológico importante
• Cambios en políticas
• Cambio Relaciones Internacionales
• Inestabilidad de la naturaleza
• Entorno institucional
• Normativa Legal
• PREINVERSION:
• 1° ETAPA: Determina inversiones, costos y beneficios
• 2° ETAPA: Medición de rentabilidad de la inversión

Toma de Decisiones
Asociada a un Proyecto
• Toda toma de decisiones existe un riesgo con lo cual
necesitamos de varios de los mecanismos operacionales
de ayuda para analizar dichos riesgos
• Mientras mayor riesgo se requiere mayo inversión
• Evaluación de Proyectos
• Requerir un sin numero de antecedentes e información es
importante para disminuir el riesgo y el análisis de estos se
los conoce como “Evaluación de Proyectos”

Tipología de Proyectos
Según el Objetivo
o Finalidad de
Estudio
Medir rentabilidad de
proyecto
Medir rentabilidad de
recursos invertidos
Medir la capacidad del
propio proyecto para
compromisos de pago
Según la Finalidad
u Objetivo de la
Inversión
Nuevo negocio o
empresa
Para evaluar un
cambio, mejora o
modernización

Evaluación de Proyectos
• Está basado en la estimación de costos y beneficios que se
tiene de un proyecto, el mismo que pretende medir ciertas
estimaciones resultantes del estudio del proyecto.
• Tener claro el objetivo del proyecto es primordial así como
también el marco económico e institucional del país.
• Etapas de Evaluación:
• Perfil.- Análisis superficial
• Pre factibilidad.- Análisis normal
• Factibilidad.- Análisis profundo y toma de decisiones.

Evaluación Social de
Proyectos
• Analiza costos y beneficios que se puede tener par una
comunidad de un país.
• Diferencias de evaluación Privada y Social:
• Privada trabaja con precios de mercado y Social con precios
sociales
• Costos y beneficios se miden por el efecto provocado a nivel de
ingresos nacionales
• Costo y beneficios sociales indirectos e intangibles
• Externalidad son los efectos que sobrepasan la institución
inversora

Proyectos de Planificación
del Desarrollo
• Decide lo que se debe o se puede hacer previniendo sus efectos
en el mañana, anticipándonos a los problemas que pueden
presentarse a futuro.
• El monto de inversión esta sustentado por proyecciones de
mercado, población, ingreso, entre otros.
• No debe ser tan solo cuantitativa sino también de acuerdo al
comportamiento de la sociedad.
• Nos permite identificar objetivos, metas, en le interior de un
sistema económico para una sociedad, estructura y tiempo
determinado lo que nos permite cuantificar racionalmente las
ventajas y desventajas de invertir recursos considerando el
servicio de la sociedad.

CAPITULO
2
PROCESO DE
PREPARACIÓN Y
EVALUACIÓN

• Alcances del estudio de proyectos
• Estudio de proyectos como proceso
• Estudios técnico del proyecto
• Estudio de mercado
• Estudio organizacional y administrativo
• Estudio Financiero
• Estudio de impacto ambiental

Alcances del Estudio de
Proyectos
• Es un análisis previo a la decisión de invertir y no provee de
información y estudios de viabilidad de la misma
• Viabilidad Comercial.- Sensibilidad del mercado al bien o servicio,
aceptabilidad, consumo y uso
• Viabilidad Técnica.- Posibilidades materiales, físicas y químicas para
producir el bien o servicio.
• Viabilidad Legal.- Restricciones que puedan impedir el
funcionamiento del proyecto.
• Viabilidad Gestión.- Capacidad administrativa mínima posible.
• Viabilidad Impacto Ambiental.- Normas ambientales, calidad de vida,
efectos económicos.
• Viabilidad Financiera.- Rentabilidad.

Estudio del Proyecto
como Proceso
• Idea.- Identificar problemas que puedan resolverse u
oportunidad de negocios.
• Pre inversión.- Se realiza estudios de factibilidad.
• Etapas:
• Formulación y Preparación
• Obtención y creación de información
• Flujos de caja proyectados
• Evaluación
• Medición de rentabilidad
• Análisis variables cualitativas
• Sensibilización del proyecto

Estudio Técnico del
Proyecto
• Permite proveer de información para cuantificar el
monto de inversión y costos pertinentes y busca:
• Definir la función de producción para optimizar recursos
• Determinar requerimientos equipos y montos
correspondientes
• Analizar características de equipos y maquinarias
• Cuantificar mano de obra y remuneración
• Cuantificar costos de mantenimiento y reparación
• Establecer tamaño del proyecto

Estudio de Mercado
• Analiza demanda, ingresos de operación, oferta, además
los costos de diferentes áreas que inciden en la oferta y
la demanda.
• Aspectos a estudiarse son:
• El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto
• La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto
• Comercialización del producto o servicio generado por el
proyecto
• Proveedores y disponibilidad

Estudio Organizacional y
Administrativo
• Toma en cuenta factores propios de la actividad
administrativa:
• Organización
• Procedimientos Administrativos
• Aspectos Legales

Estudio Financiero
• Es la última etapa de análisis
• Ordena y sistematiza la información de carácter
económico, cuadros analíticos, datos adicionales que
insidirán en la rentabilidad
• En general su evaluación es a los 10 años pero puede se
presente mayor rentabilidad pasado ese periodo

Estudio de Impacto
Ambiental
• Tiene que ver con las normas ISO 14000
• Hay 3 tipos de análisis:
• M. Cualitativos.- Impactos positivos o negativos en el
ambiente producto de la implementación del proyecto
• M. Cuantitativas Numéricas.- Ponderación en escalas
numéricas de aspectos ambientales
• M. Cuantitativas.- Costos asociados con la mitigación y
beneficios de los daños evitados

CAPITULO
3
ESTRUCTURA
ECONÓMICA
DEL
MERCADO

• Mercado
• Estructura del mercado
• Demanda del producto
• Elasticidad
• Elasticidad – Ingreso
• Gustos del consumidor
• Tipos de bienes
• Oferta
• Punto de Equilibrio

Mercado
• Donde se pueden analizar intereses, deseos y
necesidades
• Está conformado por compradores y vendedores
• Ayudan en la futura investigación de mercado pues
proporcionan la información necesaria para el flujo de
caja.
• Dota de información histórica de:
• Consumidores
• Proveedores
• Competidores
• Canales de Distribución

Estructura del Mercado
• Competencia Perfecta
• Aquellos que no pueden influir en su precio, productos identicos y
homogéneos.
• Monopolio
• Un solo proveedor
• Competencia Monopolista
• Numerosos vendedores de productos diferenciados, no hay
dificultades de entrar o salir de la industria
• Oligopolio
• Pocos vendedores con ingreso y salida de industria posibles con
dificultades.

Demanda de un Producto
• La demanda de un producto depende de:
• Precio que se le asigne
• Ingreso de los consumidores
• Precio bienes sustitutos o complementarios
• Preferencias del consumidor
• Relación Precio – Demanda
• Precio baja – Demanda Sube
• Precio Aumenta – Demanda bienes sustitutos o complementarios
• Efecto ingreso
• Baja el precio e incremente el consumo del mismo por el mismo precio
• Efecto sustitución
• Consumidor sustituye un bien por otro mas barato

Elasticidad
• En todo proyecto es importante la elasticidad del precios pues
es la variación de la demanda o los cambios de precios.
• En condiciones de competencia perfecta si sube el precio los
consumidores no demandarán nada.
• Ep = (Q2-Q1/P2-P1) * (P2+P1/Q2+Q1); donde
• P = precio
• Q = demanda

Gustos del Consumidor
• Un cambio en los gustos del consumidor producirá en
desplazamiento de la curva de la demanda
• Aumenta Preferencia Igual Precio Mayor Compra
• Disminuye Compra Igual Precio Menor Compra

Tipos de Bienes
• B. Normales
• Aquellos cuya cantidad consumida aumenta con el nivel de los
ingresos del consumidor
• B. Inferiores
• Aquellos cuya cantidad demandada disminuye al incrementar los
ingresos del consumidor
• B. Sustitutos
• Satisfacen necesidad similar
• B. Complementarios
• Se consumen en forma conjunta, si aumenta la cantidad de consumo
de uno necesariamente aumentara la cantidad del otro
• B. Independientes
• No tienen ninguna relación entre sí

Oferta
• Se define como el número de unidades de un determinado
bien o servicio que los vendedores están dispuestos a
vender a un determinado precio.
• Factores que pueden producir cambios en la oferta:
• Valor de los insumos
• Desarrollo Tecnológico
• Variaciones climáticas
• Valor de los bienes relacionados o sustitutos

Punto de Equilibrio
• Determina el precio y la cantidad de equilibrio es decir
donde :
Oferta = Demanda
• Aumenta Precio Oferta Sube Demanda Baja
Los vendedores alteran el punto de equilibrio bajando el
precio del producto

CAPITULO
4
EL ESTUDIO
DEL
MERCADO

El mercado del Proyecto
• Se estudian los siguientes mercados:
• Alternativas de entregas a tiempo, precio,
disponibilidad, etc.Estudio del mercado
proveedor
• Elaboran y venden productos o servicios
similares al nuestroMercado competidor
• Por el medio del cual llegara nuestro
producto al consumidorMercado distribuidor

Mercado de estudio
Estudio del mercado
consumidor
• Este afecta directamente con el
flujo de caja de proyecto.
Mercado externo
• Fuentes externas de
abastecimiento

Objetivos del Estudio del
Mercado
Es una
inversión
a definir
Promoción
Es un gasto
de
operación
Publicidad
Recolección de información, antecedentes de carácter
económica para determinar la influencia en el flujo de caja

Etapas del Estudio del mercado
ETAPAS
Análisis Histórico
del mercado
Evalua
comportamiento del
mercado anterior
Análisis situacion
vigente
Su importancia es
relativa, por los
cambios permanetes
Análisis situacion
futura
El mas importante,
proyecta la
demanda futura

El Consumidor
• Compras de caracter emosional(moda,
prestigio de marca, etc)
Consumidor
individual
• Desiciones tecnicas: calidad, precio,
entrega, etc
Consumidor
institucional
Segmentación
Mercado institucional
Region geográfica
Tamaño, volumen de consumo,
etc
Mercado de consumidores
individuales
Demográficas, Geográfcas
Nivel de ingresos
Psicosociológicos

Análisis del medio
Analisis del medio
Análisis del mercado del proyecto Análisis variables externas
Econónicas
Socioculturales
Tecnológicas
Político Legal

Para el análisis de la demanda se recoge
información en relación a:
Oportunidad
Satisfecha
Insatisfecha
Necesidad
Básica
Suntuaria
Destino
Finales
Intermedios
Permanencia
Flujo
Stock
Temporalidad
Contínua
Cliclica o estaciona;

Metodos para estimar las
funciones de la demanda

CAPITULO
5
TÉCNICAS DE
PROYECCIÓN
DE
MERCADO

Para aplicar las técnicas de proyección se debe tomar en
cuenta factores como:
Validez y disponibilidad de datos históricos
Precisión deseada del pronóstico
Costo del procedimiento
Beneficios del resultado
Periodos futuros para proyectar
Tiempo para el estudio

Desarrollo de
nueva tecnología
Nuevos
competidores
Nuevas políticas
gubernamentales
Existen eventos por los cuales es difícil de
pronosticar comportamientos como:

• Para que la información obtenida sea bien utilizada,
deberá expresarse desglosada por:
Zona geográfica
Sexo
Edad

• La decisión del método correcto depende de la
calidad y cantidad de los datos, como de los
resultados esperados.
Información
histórica de
organismos
públicos y
privados
Opiniones de
expertos
Resultado de
encuestas

• Cualquier error tiene un costo así que
se exigirá el mínimo costoPrecisión
• Como el medio es cambiante, debe ser
estable y dinámico ante cambios lentos
y agudos
Sensibilidad
• La información debe ser válida y
oportunaObjetividad
La efectividad del método se evaluará en función de:

• En función de su carácter existen 3 métodos para
proyectar el mercado:
Métodos cualitativos
Modelos causales
Modelos de series de
tiempo

• Se basan en opiniones de expertos, cuando el tiempo es corto,
cuando no se dispone de antecedentes mínimos o no son
confiables para proyectarlos.

• Reúne a un grupo de expertos
• Se les hace retroalimentación
• Encuestas anónimas
• Evita influencias grupales
Delphi
• Encuestas no anónimas
• No hay retroalimentación
• Peligro de influencia de grupos
• Varios expertos dan pronóstico
Consejo de panel
• Usa información recolectada para tomar decisiones,
aprobar o refutar una hipótesis
• Es flexible en la metodología de investigación
• Estudia características de productos, empresas o
consumidores
Investigación de
Mercado
MÉTODOS DE PROYECCIÓN CUALITATIVOS

• El personal de la empresa puede dar opinión
acerca de sus clientes.
• Reacciones, comportamientos futuros del
cliente.
• Menos costos, más rápido
Pronósticos
visionarios
• Supone que los hechos del
pasado volverán a ocurrir en el
presente.
Analogía
histórica
MÉTODOS DE PROYECCIÓN
CUALITATIVOS

Encuestas Experimentos
Mercados
prueba
Investigación de
mercado se realiza
mediante

Selección de
unidad de
análisis
Encuesta por
muestreo
Análisis de
datos
Pasos de la Investigación
de Mercados

Probabilístico
• Cada elemento de
la población tiene
la posibilidad de
ser elegido
No
probabilístico
• La probabilidad
de ser elegido no
es igual para toda
la población

• Se realiza para determinar el espacio muestral previa a la
encuesta.
Cálculo del tamaño de la muestra
• Desviación
estándar • Nivel de
confianza
.
• Nivel de
error
máximo
.

• Consiste en facilitar respuestas breves, simples, específicas y
con opciones limitadas al encuestado.

Escalas de Técnicas estructuradas
• Mencionar la marca, medio de publicidad,
donde compró el producto
• Se expresa en porcentajes
Escala nominal
• Solicita al encuestado que ordene datos de su
preferencia del 1 al 5
• Como: tamaño, envase, sabor, etc.
Escala Ordinal
• Se hacen comparaciones en edad o ingresos, o
cuando no hay una respuesta clara a la
pregunta.
Escala Intervalos
• Se usa para especificar volumen, peso o
distanciaEscala Proporcional

Muestreo de
estratos
Muestreo de
conveniencia
Muestro de
bola de
nieve

Muestreodeestratos
Se determina
un estrato de
población de
acuerdo a
intereses de la
investigación
Muestreodeconveniencia
Predetermina
el lugar donde
se aplicará la
encuesta,
donde se
estima estará
el consumidor
Muestreodeboladenieve
La primera
encuesta se
realiza al azar
para
referenciar las
encuestas
posteriores

• Proyectan al mercado en base a antecedentes históricos.
• Supone que una de las variables del comportamiento histórico es
estable.
Variables:
• Causales explicativas independiente
• Cantidad demandada dependiente

a) Identificación de variables que influyan en la
demanda: PIB, renta, tasa natalidad
b) Selección de relación entre variables causales y
comportamiento del mercado
c) Validación del modelo de pronósticos

Modelo de
regresión
Modelo
econométrico
Modelo insumo-
producto
TIPOS DE MODELOS

De 2 variables
La variable
dependiente se
predice sobre la
independiente
Simple
La medición se
basa en 2
ó más variables
independientes
Múltiple
MODELO DE REGRESIÓN

• y(x) = a+bx
Ecuación de regresión
lineal
 a= y-bx

Coeficiente de
correlación
Indica qué tan
correcta es la
ecuación de
regresión
Mide el grado de
asociación entre
X y Y, va de 0 a
1
Error estándar
Permite
encontrar el
intervalo de
confianza

Es un sistema de ecuaciones que
relacionan factores de la economía.
Para evaluar la repercusión de la
demanda de un bien o servicio
No admite externalidades
Es un modelo a corto plazo
MODELO ECONOMÉTRICO

Permite identificar relaciones
industriales entre sectores de
la economía.
Mediante una matriz
donde se suponen
coeficientes técnicos fijos
por parte de la industria.
MODELO INSUMO- PRODUCTO

• Se encargan de la medición de valores de una variable en
el tiempo en intervalos iguales.
• Determina el patrón básico que pueda proyectar la
variable deseada.

• Crecimiento o declinación
en el valor de la variable
• Considera fluctuaciones
en el tiempo.
Tendencias
• Considera fuerzas
económicas, sociales,
políticas, tecnológicas,
culturales.
Cíclico
COMPONENTES

• Fluctuaciones que se
repiten periódicamente.
• Depende de factores como
el clima, la tradición etc.
Estacionales
• Comportamiento distinto
al de los factores cíclicos
y estacionales.
• Componente aleatorio.
No
sistemática

Aditivo
• Calcula variables
sumando 4
componentes.
Multiplicati
vo
• Calcula variables
con el producto de
2 componentes.
Forma de interacción de series
de tiempo

• Criterio de
mínimos
cuadrados
• A corto plazo
• Promedio
ponderado
• Serie
cronológica
con fuerte
efecto
exponencial
Promedio
móvil
Afinamiento
exponencial
Ajuste
lineal
Modelos para estimar el comportamiento
de una variable

CAPITULO
6
ESTIMACION
DE COSTOS

Información de costos para toma
de decisiones
Los costos contables son útiles en los campos
financieros o para requerimientos legales y
tributarios
Los costos no contables buscan medir el efecto en
cada decisión en el resultado

Costos
variables
• Son los que cambian
directamente en el volumen de
producción
Costos
diferenciales
• Se refieren a las alternativas
especificas en el análisis

Costos futuros
Costo histórico son
inevitables opero a su
vez irrelevantes en las
dediciones ya que no
pueden recuperarse
Abandonan el negocio
en circunstancias que
de continuar no
reportan utilidad pero
reducen costos
Siguen en el negocio
por no perder la
inversión inicial
(retirarse a tiempo es
una cualidad)

Costos pertinentes de sustitución
de instalaciones
Remplazo cuando pueden
seguir funcionando y
aparasen alternativas:
Que las nuevas instalaciones
tengan una vida útil igual a
la vida residual de los
antiguos
Que las nuevas instalaciones
tengan una duración mayor
Aumento del
mantenimiento de la
capacidad productiva
Reemplazo por
agotamiento de las
instalaciones

Elementos relevantes del costo
Variación en los estándares de la materia
prima
Tasa de salario y requerimientos de
personal
Necesidades de supervisión e inspección
Combustible y energía
Volumen de producción y precio de venta
Desperdicios
Valor de adquisición
Impuestos y seguros
Mantenimiento y reparaciones
Valor residual del equipo

• Se denominan así si
corresponde a una obligación
de pago que se tiene en el
pasado, aun cuando una parte
este pendiente de pago
Costos
sepultados
• Se desarrollan en lo
relacionado con las
decisiones de fabricación
Costos
pertinentes
de
producción

Funciones de costos de
corto plazo
• Valores totales a pagar en un periodo
determinado, independiente de su
nivel de producción
Costos
fijos
𝐶𝐹𝑇
𝑄
𝐶𝐹𝑀𝑒
COSTO FIJO MEDIO
𝐶𝑉𝑇
𝑄
𝐶𝑉𝑀𝑒
COSTO VARIABLE MEDIO
𝐶𝐹𝑀𝑒 + 𝐶𝑉𝑇 = 𝐶𝑀𝑒𝑇
COSTO MEDIO TOTAL

Análisis costo-volumen-
utilidad
• Análisis del punto de equilibrio, relaciones básicas entre
costos e ingresos
𝐹
𝑝 − 𝑣
𝑅 = 𝑝𝑞 − 𝑣𝑞 − 𝑓
R= Utilidad
P= precio
Q= cantidad
V= CVMe o unitario
F= CFT
𝐴𝑜 =
𝑞(𝑝 − 𝑣)
𝑞 𝑝 − 𝑣 − 𝑓
Apalancamiento operacional

Tratamiento
delo costo
del IVA
(Impuesto
Valor
Agregado)
Empresas no afectadas
por el IVA
Educación
Salud
Seguros
Servicios Profesionales

Determinación
del capital de
trabajo
• La recuperación de las ventas tendrá un
periodo de desfase, se debe hacer una
inversión para financiar el IVA
Adquisición de
activos de gran
valor
• Al comprar un activo se permitirá que una
parte del impuesto no recuperado como
consecuencia de la operación de la empresa

CAPITULO
7
ANTECEDENTES
ECONÓMICOS DEL
ESTUDIO TÉCNICO

Debe llegar a determinar la
función de producción
optima para la utilización
eficiente y eficaz de los
recursos disponibles para
la producción del bien o
servicio.

Según el flujo de producción
Por Serie:
se da cuando ciertos productos, cuyo
diseño básico es relativamente estable
en el tiempo y están destinados a un
gran mercado.
Por Pedido:
la producción sigue
secuencias diferentes que
hacen necesaria su
flexibilización, a través de
mano de obra y equipos
suficientemente maleables
para adaptarse a las
características del pedido.
Por Proyecto:
corresponde a un producto
complejo de carácter
único, que con tareas bien
definidas en términos de
recursos y plazos, da
origen a un estudio de
factibilidad completo.

• El proceso productivo y la tecnología que se
selecciona influirán directamente en las
inversiones, los costos y los ingresos del
proyecto.
• La cantidad y calidad de la maquinaria,
equipos, herramientas, mobiliario de planta,
vehículos ,etc,dependerán del proceso
productivo elegido.

• Para determinar la capacidad para competir se debe
estimar el costo fabril en los distintos niveles de
capacidad de producción.
• Los componentes relevantes del costo son: consumo de
materias primas y materiales, utilización de mano de
obra, mantenimiento y gastos fabriles en general.

Se utiliza para determinar la capacidad productiva óptima de una
nueva planta, basándose en la hipótesis real de que existe una
relación funcional entre el monto de la inversión y la capacidad
productiva del proyecto.

Se entiende por inversiones en equipamiento a todas las
inversiones que permitan la operación normal de la planta
de la empresa creada por el proyecto, ejemplo:
maquinaria, herramientas, mobiliario, vehículos y
equipos en general.

Es importante respaldar la información de carácter
económico en cuanto a inversiones por equipamiento en
balances de equipos particulares.
1. Concepto de valor que representa el monot de
unidades sin IVA.
2. Concepto de valor que constituye el valor contable.
3. Concepto de valores denominado derecho
4. Otro concepto de valor residual

 Las inversiones en obras físicas incluyen la construcción
remodelación de oficinas, salas de venta , construcción de caminos,
cercos o estacionamientos. Para cuantificar estos tipos de inversiones
se debe cuantificar a través de estimaciones aproximadas de los
costos y estudios complementarios de ingeniería.
 Para cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones
aproximadas de costo, el costo del metro cuadrado de construcción si
el estudio es pre factibilidad, la información debe perfeccionarse
mediante estudios complementarios de ingeniería que permitan una
apreciación exacta de las necesidades de los recursos financieros en
las inversiones del proyecto.

El estudio del proyecto requiere la identificación y
cuantificación del personal que se necesitará en la operación
para determinar el costo de remuneraciones por periodo.
El calculo de las remuneraciones deberá basarse en los
precios del mercado laboral y las variaciones en el futuro de
los costos de la mano de obra.

• Cada proyecto tendrá entre sus ítems de costos de fábrica algunos más
relevantes que otros.
• Balance de materiales: el calculo de materiales se realiza a partir de un
programa de producción, el tipo, la calidad, la cantidad de los materiales.
• Balance de insumos generales: incluirán todos aquellos insumos que quedan
afuera de las otras clasificaciones.

Las alternativas deben elegirse en función de los resultados del
estudio de mercado.
Función lineal de costo total de alternativas tecnológicas

Función lineal de costo total de alternativas
tecnológicas

CAPITULO
8
DETERMINACIÓN
DEL TAMAÑO

• La importancia de definir el tamaño que tendrá el
proyecto se manifiesta principalmente en su incidencia
sobre el nivel de las inversiones y los costos que se
calculen, y por tanto, sobre la estimación de la
rentabilidad que podría generar su implementación.

FA C TOR ES
QU E
D ETER M IN A N
EL TAMAÑO
D E U N
PR OY EC TO
DEMANDA
DISPONIBILID
AD DE
INSUMOS
LOCALIZACI
ÓN
LOCALIZACIÓ
NPLAN
ESTRATÉGICO
COMERCIAL

• Existen tres situaciones básicas del tamaño que pueden identificarse
respecto del mercado:
1. Aquella en la cual la cantidad demandada total sea menor que la menor
de las unidades productoras posibles de instalar.
2. Aquella en la cual la cantidad demandada sea igual a la capacidad mínima
que se puede instalar.
3. Aquella en la cual la cantidad demandada sea superior a la mayor de las
unidades productoras posibles de instalar.

• El análisis de la cantidad demandada proyectada tiene tanto
interés como la distribución geográfica del mercado, esta
variable conducirá a seleccionar distintos tamaños.

• Se refiere a tanto humanos como materiales y financieros. Los
insumos podrían no estar disponibles en al cantidad y calidad
deseada, limitando de esta manera la capacidad de uso del proyecto o
aumentando los costos del abastecimiento.

• Cuanto más lejos esté de las fuentes de insumos , más alto será el costo de
abastecimiento, produciendo una des-economía de escala. Es decir cuanto
más aumente el nivel de operación mayor será el costo unitario de los
insumos.

• Se define como la más rentable o segura para el proyecto.
• Deberá proveer la información para poder decidir el tamaño
económico del proyecto.

CAPÍTULO 9
DECISIONES DE LOCALIZACIÓN

Es una decisión a
largo plazo
Con
repercusiones
económicas
importantes
Que deben
considerarse con
la mayor
exactitud posible.
Con el objetivo de
determinar una
localización
Que maximice la
rentabilidad del
proyecto.

EL ESTUDIO DE LA
LOCALIZACIÓN
Se puede concluir
que hay mas de
una solución
factible adecuada
Es decir, se debe
elegir aquella que
genere mayores
ganancias entre
las opciones
factibles.
Es necesario
realizar 2 etapas:
macro-
localización y la
micro-
localización

La Macro-
localización
• Reduce el número de soluciones posibles
al descartar los sectores geográficos que no
respondan a las condiciones requeridas
La Micro-
localización
• Indica cuál es la mejor
alternativa de instalación dentro
de la macro-zona elegida

FACTORES DE LOCALIZACIÓN
Medios y costos
de transporte
Disponibilidad y
costos de MO
Cercanía de
factores de
abastecimiento
Factores
ambientales
Cercanía del
mercado
Topografía del
suelo
Disponibilidad y
costo del terreno
Estructura
impositiva y legal
Disponibilidad de
agua, energía y
otros suministros
Comunicación
Posibilidad de
deshacerse de los
desechos.

Factores genéricamente
ambientales
1
• Disponibilidad y confiabilidad de
sistemas de apoyo
2
• Consideraciones políticas y legales
3
• Condiciones sociales y culturales

MÉTODOS DE EVALUACIÓN POR
FACTORES NO CUANTIFICABLES
3 Métodos
Antecedentes
Industriales
Factor
preferencial
Factor
dominante

MÉTODO CUALITATIVO POR
PUNTOS
Define los
principales factores
determinantes
De una
localización
Para asignarles
valores ponderados
de peso relativo

MÉTODO DE BROWN Y GIBSON
1
Asignar un valor relativo a cada factor objetivo
para cada localización optativa viable.
2
Estimar un valor relativo a cada factor subjetivo
para cada localización optativa viable
3
Combinar los factores objetivos y subjetivos
4
Seleccionar la ubicación que tenga la máxima
medida de preferencia de localización

MAXIMIZACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO
El preparador del proyecto
debe considerar el impacto
que la modificación de
variables significativas
generaría en el flujo de caja
Efectuando los cálculos
correspondientes que
permitan obtener
expresiones cualitativas
para estos hechos.

LA DEMANDA Y LAS ÁREAS DE
INFLUENCIA
Cuando el
consumidor
interactúa
físicamente
Con la
localización
del proyecto
La demanda
toma la
decisión
De
localización

El área de
influencia
Son anillos
delimitados
Por una
distancia
homogénea
Al terreno
de estudio
El estudio y análisis del área de influencia termina siendo
fundamental para la cuantificación de la demanda.

Capítulo 10
EFECTOS ECONÓMICOS
DE LOS ASPECTOS
ORGANIZACIONALES

Efectos económicos de
los aspectos
organizacionales
• Este capitulo se centra en como se hace un análisis
organizacional que compete justamente a la
organización de la empresa y como administrarla y
ver consecuencias económicas en los resultados
del análisis y evaluación

El estudio de la organización del
proyecto
Según sea el proyecto se tendrá que definir
una estructura organizacional, para ello se
tienen distintas teorías:
Teoría clásica de la
organización
Teoría de la
organización
burocrática

Teoría clásica
de la
organización
Basada en principios
administrativos:
Principio de dividir el
trabajo para lograr mejor
desempeño
Principio de la unidad de
dirección: agrupación de
actividades que tienen un
objetivo común, bajo la
dirección de un solo
administrador
Principio de
Centralización: equilibrio
entre centralización y
descentralización.
Principio de autoridad y
responsabilidad
Principio de
autoridad y
responsabilidad
se destaca por dividir
trabajos
coordinar tareas
delegación de autoridad y
el manejo impersonal y
formalista de un
funcionario

• Actualmente, el diseño de la organización se basa en el
proyecto, para ello se debe contar con los recursos disponibles y
canalizar los esfuerzos, esto se lograría con tres variables
básicas: recursos humanos, materiales y financieros y los
planes de trabajo.
El objetivo de estudio de proyectos es
determinar la viabilidad de realizar una inversión,
y muchas veces no se podrá justificar con
exactitud exagerada en la determinación de la
estructura y sus costos.

funciones
territorios
mixtosclientes
productos Tipos de
Departamentización
con elementos
comunes

Efectos económicos de las
variables organizacionales
Es la naturaleza y el
contenido de cada puesto
de la organización,
pudiéndose estimar el
costo de remuneraciones
administrativas del
proyecto y para ello se
diseña características del
trabajo y las habilidades
necesarias de asumir el
rol que le corresponda
Cuando una
organización
asume un
proyecto
Diseño de la
estructura
organizativa:

El conocimiento de la legislación aplicable a la actividad económica
y comercial resulta indispensable para la preparación eficaz de los
proyectos, no solo por las inferencias económicas sino por la
necesidad de conocer las disposiciones legales para incorporar los
elementos administrativos

Deben analizarse los aspectos que pueden significar
desembolsos en aspectos legales como contratos,
escrituras, gastos notariales, etc.
Los efectos económicos del estudio
legal sobre el flujo de caja, desde la
constitución, implementación, y
posterior operación.
En estudios de mercado es posible
identificar costos de viabilidad y
sanitarios para el transporte del
producto .
En proyectos con operaciones de
compra y venta en el extranjero
deberán estudiarse las disposiciones
que regulan el comercio extranjero
Puede incurrirse en gastos
notariales, de transferencia , e
inscripción en el Conservador de
Bienes Raíces, o pago de estudios de
terreno.

PROYECTO
Exigencias y
normas
sanitarias
Exigencias y
normas
ambientales
Exigencias de
seguridad
laboral
Cumplimiento
del código de
trabajo y leyes
laborales.
Normas ISO
Leyes y normas
económicas y
tributarias

Regulación de tarifas en proyectos con
participación privada en servicios
públicos como transporte, carreteras,
agua, electricidad, ect.
Ordenanzas de construcción
Planes reguladores
Horarios profesionales
Renovación de quipos por antigüedad
Derechos de agua

Concesiones
Constitución de sociedades y sus
exigencias
Auditorías externas de acuerdo con la
normativa vigente
Políticas de depreciación
Pagos de patentes
Costos de permisos viales , de
construcción, sanitarios y otros.
Estudio de títulos,etc

Se ve expresado en la constitución política de cada país, engloba
normas que condicionen la estructura operacional de los
proyectos, y que obligan al evaluador a buscar la optimización
de la inversión.

CAPÍTULO 12
Las inversiones del
proyecto

Tipos de inversiones previas
a la puesta en marcha
Activos
fijos
Activos
intangibles
Capital de
trabajo

ACTIVOS FIJOS
Bienes tangibles
para transformar
insumos
Estacionamiento,
sujetos a
depreciaicion
Terrenos
edificios, salas de
venta, bodegas,
Excepto
terrenos

ACTIVOS INTAGIBLES
Servicios
o
derechos
Adquiridos para
puesta en marcha
Se
amortiza
n
Patente
licencia
Capacitación,
bases de datos

INVERSION EN CAPITAL DE
TRABAJO
Son recursos
necesarios, en
activos
corrientes
Para la
operación
normal del
proyecto
durante un
ciclo
productvo

Activos de
corto plazo
Parte de las
inversiones
de L/p
Capital
de
trabajo

MÉTODOS PARA CALCULAR
EL MONTO DE LA INVERSIÓN
Contable Periodo de desfase
Déficit acumulado
máximo

Método Contable
Cuantifica la
inversión requerida
en cada rubro del
activo corriente
en cada rubro del
activo corriente
Considerando que
parte de los activos
pueden financiarse
por pasivos de C/P
Como créditos de
proveedores o
préstamos
bancarios

La inversión en efectivo
dependerá de 3 factores:
Costo saldos
insuficientes
Costo saldos
excesivos
Costo
administración
del efectivo

Costo de administración
del efectivo
Gasto de
oficinas
Recursos
líquidos
Recursos
de gestión

COSTO TOTAL
CT=
𝑏𝑇
𝐶
+
𝑖𝐶
2
Inversiones en
efectivo
Costo de
oportunidad
i= tasa de interés compuesto
C= flujo constante entrante efectivo
b= desembolsos
T= constantes

OPTIMIZACION DEL MONTO
𝐶∗
=
2𝑏𝑇
𝑖

La validez modelo está
condicionada a:
La inversión en inventarios
depende de 2 tipos de costos:
Compra
(orden de
pedido)
Manejo de
inventarios
Los flujos de
ingresos y
egresos
Son
constantes en
el tiempo

La inversión en cuentas por cobrar se analiza en
función de los costos y beneficios asociados.
POLITICA
DE
CRÉDITO
• Costo cobranza
• Costo capital
• Costo morosidad pagos
• Costo incumplimiento
• Beneficio incremento
ventas
• Beneficio incremento
utilidades

CRÉDITO A PROVEEDORES
FACTORES
QUE
INFLUYEN
- Naturaleza económica
del producto
- Situación vendedor
- Situación comprador
- Descuentos pronto pago

MÉTODO DE PERIODO DE DESFASE
Determina la
cuantía de los
costos de operación
A financiarse desde
el primer pago
Por adquisición de
materia prima hasta
recaudo por venta

INVERSIÓN EN CAPITAL DE
TRABAJO
ICT=
𝐶𝑎
365
∗ 𝑛 𝑑
Ca= Costo de capital
Nd= Número días de desfase
La simplicidad del procedimiento se manifiesta cundo se considera que
para la elaboración de flujos de caja se calcula el costo total de un
periodo, como el periodo de recuperación.

MÉTODO DEFICIT ACUMULADO MÁXIMO
Calcula
para cada
mes
Los flujos
de ingresos
Y egresos
proyectado
s
Y
determinar
su cuantía
como el
equivalente
Al déficit
acumulado
máximo
Siempre
trabaja con
Flujos de
caja con
IVA

INVERSIONES DURANTE LA
OPERACION
Criterios
de Vida
útil
Vida útil contable
Número horas
uso
Comercial (imagen
corporativa)

RAZONES PARA
REEMPLAZAR
Disminución de la
productividad
.
Aumento
costos
mantenimi
ento
Reparació
n por
antigüedad
Capaci
dad
Insufic
iente
Obsolencia
De equipos actuales

CAPÍTULO 13
Beneficios del proyecto

TIPOS DE BENEFICIOS
La posibilidad de venta
de activos que se
remplazarán será un tipo
adicional de ingreso
Venta de
productos
Venta
subproduc
tos

BENEFICIOS PARA MEDIR LA
RENTAILIDAD DE INVERSIÓN
La recuperación
del capital de
trabajo Valor de desecho
del proyecto
La inversión que se evalúa entrega beneficios durante toda su vida útil.

VALORES DE DESECHO
Es el factor decisivo entre varias opciones de inversión.
MÉTODOS:
Valor
activos
Método
contable
Método
comercial
Valoración
flujo
Método
económico

MÉTODO CONTABLE
Es el valor
que a esa
fecha
No se ha
depreciado
De un activo
Es la suma de
Valores en
libros

MÉTODO COMERCIAL
Dicho valor se descontará el monto del
impuesto que deberá pagarse por dicha utilidad
El valor de desecho de la empresa
son los valores comerciales a
esperar menos impuestos
Los valores
contables no
reflejan
El verdadero
valor luego de
Si el activo
genera utilidad
al venderlo
Terminar su
vida útil

Cálculo
VALOR COMERCIAL
-VALOR CONTABLE
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTO
= UTILIDAD NETA
+ VALOR CONTABLE
= VALOR DE DESECHO

MÉTODO ECONOMICO
El proyecto valdrá lo que
es capaz de generar desde
el momento de su
valoración.

VALOR DE DESECHO
VD= 𝑡=1
𝑛 𝐵−𝐶 𝑡
(1+𝑖) 𝑡
(B-C)t= beneficio neto (beneficio – costo)
i= tasa exigida como costo capital
Cuando se evalúa un proyecto de reemplazo de activos donde
las vidas útiles contables y real difieren mucho, no es válido el
valor de desecho contable por la distorsión que genera.

POLÍTICAS DE PRECIO
Por su monto e
impacto en
cantidad
vendida
Determinará
los ingresos
El precio que
se fija para el
producto

Relación entre la
cantidad de dinero (M)
recibida por el
vendedor y la cantidad
de bienes (Q)
recibidos por el
comprador
P= M/Q
PRECIO

FACTORES PARA CONSIDERAR INGRESOS
Demanda
Costos
Factores
competitiv
os
Restriccion
es

ELASTICIDAD INGRESO
Ei=
△𝑄
△𝐼
𝑥
𝐼
𝑄
I= ingreso personal
Ei (-) = producto es un bien inferior
Ei (+)= la demanda aumenta cuando ingreso
aumenta

Es uno de los elementos más importantes en el
estudio de proyectos .
El problema más común en la construcción de un
flujo de caja es que existen diferentes fines ya
sean estos:
Para medir la rentabilidad del proyecto.
Para medir la rentabilidad de los recursos
propios.
Para medir la capacidad de pago frente a los
préstamos que ayudan a su financiación.

a) Egresos
iniciales
de fondos
los ingresos
y egresos de
operación
c) El
momento en
que ocurren
estos
ingresos y
egresos
d) El valor
de desecho
o
salvamento
del
proyecto

ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos
- Impuesto
= Utilidad después de impuesto
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
= Flujo de caja

Ingresos y egresos afectos a impuestos: todos aquellos que
aumentan o disminuyen la utilidad contable de la
empresa
Gastos no desembolsables: gastos que para fines de
tributación son deducibles, no ocasionan salidas de caja
como la depreciación, amortización de activos intangibles a
el valor de libros de un activo que se vende
Egresos no afectos a impuestos son las inversiones , ya que no
aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa.
Beneficios no afectos a impuestos: son el valor de desecho
del proyecto.

Permite medir la rentabilidad de toda la
inversión.
Para este flujo de caja deberá agregarse el
efecto del financiamiento, para así
incorporar el impacto del apalancamiento
de la deuda.

El análisis de las decisiones de inversión en empresas en marcha
se diferencia del análisis de proyectos de creación de nuevos
negocios, particularmente por irrelevancia de algunos costos y
beneficios.

FLUJO DE
CAJA DE
PROYECTO
S EN
EMPRESAS
EN
MARCHA
Reemplazo
Ampliación
Externalización
Abandono

Sustitución de activos sin cambios en los
niveles de operación ni ingreso
Sustitución de activos con cambios en los
niveles de producción, ventas e ingresos.
Sustitución imprescindible e un activo con
a sin cambio en el nivel de operación
Se originan por una capacidad insuficiente de los equipos existentes

Se pueden enfrentar por sustitución de activos ( cambios de una
tecnología pequeña por una mayor) o por complementos de
activos(agregación de tecnología e tecnología productiva a la
existente)

PROYECTOS DE EXTERNERNALIZACIÓN
• Conocida como outsourcing, tiene los beneficios de permitir a
concentración de esfuerzos, compartir riesgo de la inversión,
liberar recursos para otras actividades, generar ingresos por
venta de activos
PROYECTO DE ABANONO
• Se caracterizan por posibilitar la eliminación de áreas de negocio
no rentables o por permitir la liberación de recursos para invertir
en proyectos más rentables

Todos los proyectos que se originan en empresas en funcionamiento
pueden ser evaluados por procedimientos alternativos.

CAPÍTULO 15
CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE UN
PROYECTO

Tipos de Criterios
1. venta del producto
2. venta de activos que se
reemplazaràn
3. venta de subproductos o desechos
4. recuperaciòn del capital de trabajo
5. valor de desecho del producto

Tres mètodos para evaluar
PRIMER
METODO
• valoran activos
SEGUNDO
MÉTODO
• valoran activos
TERCER
MÉTODO
• evalúa la capacidad futura
de generación de recursos

Método Contable
Son los valores de libro
de los activos
Se recomienda a nivel
de perfil
Ocasionalmente en el de
prefactibilidad

MÉTODO
COMERCIAL
EFECTO
TRIBUTARIO
POSIBLES
VENTAS

Supone que el
proyecto valdrá lo
que es capaz de
generar desde el
momento en que se
evalúa hacia delante
Puede estimarse el
valor que un
comprador
cualquiera estaría
dispuesto a pagar
por el negocio en el
momento de su
valoración.
METODO
ECONÓMICO
evalúa la capacidad
futura de generación
de recursos

Polìticas de precio
Precio: relación entre la cantidad
de dinero (M) recibida por el
vendedor y la cantidad de bienes
(Q) recibida por el comprador.
P= M/ Q
Las estrategias de precio pueden
basarse en costos o ventas.

Factores que
intervienen en el
precio
• 1. Demanda------ precio máximo
• 2. Costos----------precio mínimo
• 3. factores competitivos
• 4. restricciones al precio
Externas
Internas
Regulaciones
gubernamentales
Rentabilidad
mìnima

Capítulo 16
LA TASA DE
DESCUENTO

OBJETIVO
Establecer las pautas generales que
se deben considerar en el cálculo
de la tasa de descuento pertinente
para evaluar un proyecto.

TASA DE DESCUENTO
VARIABLE INFLUYENTE
RESULTADO DE LA EVALUACION
DE UN PROYECTO
CORRECTO ERRADO

EL COSTO DE
CAPITAL
TASA VALOR ACTUAL DE
LOS FLUJOS FUTUROS
RENTABILIDAD EXIGIR A LA INVERSION
USO ALTERNATIVO DE LOS RECURSOS

EL COSTO DE CAPITAL
Empresa en
Funcionamiento con
Capital Propio.
Empresa en
Funcionamiento con
Estructura de
Endeudamiento Optima
Inversionista Particular
con Capital Propio
Inversionista Particular
con Crédito Bancario
Para elegir el método más adecuado
para definir el costo de capital o tasa
de descuento relevante se analizarán
cuatro distintos escenarios:

Fuentes de
financiamiento
INTERNAS
emisión de acciones y las
utilidades retenidas en
cada periodo después de
impuesto.
EXTERNAS
Créditos y proveedores,
proveedores, los
prestamos bancarios de
corto y largo plazo y los
arriendos financieros.

El costo de la deuda
El costo de la deuda simboliza kd
Representa el costo antes del
impuesto, al deducirse los intereses
del préstamo la tributación es menor
, después del pago de impuestos la
formula
Kd (1-t)

Los beneficios tributarios deben tener como un
todo las utilidades contables.
El efecto tributario de la deuda puede incorporarse
en la tasa o en los flujos.
El costo del capital de una empresa puede
calcularse por los costos ponderados de las distintas
fuentes de financiamiento o por el retorno exigió de
los activos dado el nivel de riesgos.

El costo del capital propio o
patrimonial
Se considera como capital patrimonial a aquella parte de la
inversión que debe financiarse con los recursos propios.
El costo del capital propio ke, tiene un componente explicito
que se refiere a otras posibles aplicaciones de los fondos del
inversionista, asi entonces el costo implícito de capital es un
concepto de costo de oportunidad
El costo del capital propio se puede calcular mediante el uso de
la tasa libre de riesgo Ri mas un premio por el riesgo Rp
Ke = Ri + Rp

El premio por el riesgo corresponde a la
exigencia que se hace l inversionista por
tener que asumir un riesgo al optar por
la inversión distinta a aquella que le
reporta rentabilidad asegurada.
La mayor rentabilidad exigida se puede
calcular con la media observada entre la
rentabilidad del mercado Rm y la tasa
libre de riesgo.
Rp = Rm – Rf

Para calcular el costo de capital propio se
evalúa en una empresa en funcionamiento
mediante la valoración de los dividendos
Ke = (D/ P)+g
Donde D es el dividendo. P es el precio de la
acción y g es la tasa esperada de crecimiento.

MODELO DE LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS
DE CAPITAL PARA DETERMINAR EL COSTO
DEL PATRIMONIO
Intenta explicar el riesgo de una determinada inversión
mediante la existencia de una relación positiva entre
riesgo y retorno,
Evalúa y cuantifica el riesgo asociado con la propia
inversión así como el afecta al conjunto de inversiones
particular con la rentabilidad esperada del mercado
El riesgo total del conjunto de inversiones puede
clasificarse como riesgo sistemático o no diversificable,
circunscrito a las fluctuaciones de otras inversiones que
afectan la economía y el mercado

El riesgo no sistemático o diversificable que
corresponde al riesgo especifico de la
empresa por que no depende de los
movimientos del mercado como posibles
huelgas, nuevos competidores y otros
El riesgo no sistemático se puede disminuir
diversificando la inversión en varias empresas.
La única fuente de riesgo que afecta la
rentabilidad de las inversiones es el riesgo de
mercado el cual medido mediante beta que
relaciona el riesgo de proyecto con el riesgo
de mercado.

El beta mide la sensibilidad de un
cambio de la rentabilidad de inversión
individual al cambio de la rentabilidad
del mercado en general es por eso que el
riesgo de mercado siempre será igual a
1, superior a 1 es mayor riesgo, menor a
1 es menos riesgosa e igual a 0 significa
que es un inversión libre de riesgo.
Ke = Rf + (E(Rm)-Ri) B
E Rm es el retorno esperado del mercado.

PARA ELLO ES NECESARIO
CONOCER EL VALOR DE LOS
INDICES BURSATILES
MIENTRAS MAS
ACCIONES DISTINTAS
TENGA
MAYOR
REPRESENTABILIDA
D TENDRA EN LA
RENTABILIDAD DEL
MERCADO

PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD
DEL MERCADO ES NECESARIO ESTIMAR
A LARGO PLAZO .
LOS ANALISTAS CONSIDERAN UN
PROMEDIO DE 60 MESES LO CUAL
RESULTA REPRESENTATIVO

CALCULO DE LA RF
TASA LIBRE
DE RIESGO
• CORRESPONDE A LA RENTABILIDAD QUE SE PODRIA OBTENER
DE UN INSTRUMENTO LIBRE DE RIESGO GENERALMENTE
DETERMINADA POR UN DOCUMENTO EMITIDO POR UN FISCAL.
TASA LIBRE
DE RIEGO
• POR EXELENCIA CORRESPONDE AL RENDIMIENTO QUE
OFRECEN LOS BONOS DEL TESORO DE EE.UU.SIN EMBARGO
CADA PAIS TIENE SU PROPIA INSTITUCION COMO CHILE Q QUE
ES ELBANCO CENTRAL DE CHILE TIENE RELACION CON LA TASA
DE INTERES ANUALIZADA SOBRE LA VARIACION DE LA UF DE
LICITACIONES DE BANCO CENTRAL DE CHILE A 10 AÑOS PLAZO

β > 1 (el proyecto es riesgoso respecto
del riesgo del mercado)
β < 1 (dicha inversión es menos
riesgosa que el riesgo del mercado)
β = 0 (una inversión libre de riesgo)
bonos de tesorería
Riesgo que existe
entre el riesgo del
proyecto y el
riesgo del
mercado
Es conocido
como β
β mide la
sensibilidad de
una cambio de la
rentabilidad de
una inversión
individual al
cambio de la
rentabilidad del
mercado en
general

La formula para
determinar el β de
una determinada
inversión es:
βί = Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)
Rί representa la
rentabilidad del
sector ί
Rm representa la
rentabilidad del
mercado

Var (Rm) = ∑ (Rm t - Rm)2
Var (Rm) =
0.00177
0.720904
Aplicando la
ecuación de β se
obtiene:
β = Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)

Cuando no se dispone de
información del retorno de
una empresa o industria
para cualquier β
Alguna compañías que
tranzan en la bolsa tiene
incorporado el valor de β
El β de las empresas
generalmente incluye n el
efecto de riesgo que provoca
el endeudamiento
Son β que consideran tanto
el riesgo operacional como
el riesgo financiero
Por lo que resulta difícil
desapalancarlo para
eliminar el riesgo financiero
propio de la estructura de
financiamiento que posee la
empresa.

β ^ c/d = β ^ s/d + (1 – tc) * (D/P) * β ^ s/d
Donde:
β ^ s/d = Beta de la firma despalancada o sin
deuda.
β ^ c/d = Beta de la firma apalancada o con deuda.
tc = Tasas de impuestos a las utilidades
generada por la empresa.
D = Componente de deuda en la estructura de
la empresa.
P = Componente de patrimonio en la
estructura de la empresa.
Riesgo Operacional
Riesgo Financiero

CAPÍTULO 17
ANÁLISIS DE RIESGOS

Es la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a
los estimados, cuando más grande sea es variabilidad
mayor es el riesgo del proyecto.

Riesgo e incertidumbre
• EL RIESGO : dispersión de la
distribución de probabilidades de
un elemento en estudio o los
resultados calculados.
• INCERTIDUMBRE: es el
grado de falta de confianza
respecto a que la distribución
de probabilidades estimadas
sean las correctas

La falta de certeza de las estimaciones del comportamiento futuro se puede
asociar normalmente con distribución de probabilidades de los flujos de caja
generados por el proyecto.
Para medir el riesgo se utiliza la siguiente fórmula:

Método de
Criterio
subjetivo
Método
basado en
mediciones
estadísticas.
Método del
ajuste a la
tasa de
descuento.
Método de la
equivalencia a
certidumbre.

Es una técnica gráfica que permite representar y analizar una
serie de decisiones futuras de carácter secuencial a través del
tiempo.
Cada decisión se representa gráficamente por un cuadrado con un
número dispuesto en una bifurcación del árbol de decisión.

Llamado también método de ensayos estadístico, es una técnica de
simulación de situaciones inciertas que perite definir valores esperados para
variables no controlables, mediante la selección aleatoria de valores

Formulación y Evaluación de Proyectos, Resumen

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