Esta es la presentación básica que comentaremos en clase. Se basa en el documento 'word' sobre la Crisis Global que va en post aparte, que, a su vez, se remite al libro 'Crisis global y financiación del desarrollo'.

1. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
MANFRED
NOLTE
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
1

2. • Una
crisis
cuyos
antecedentes
se
remontan
a
más
de
dos
lustros
• que
estalla
en
2008
y
Fenen
su
exponente
el
10
de
Octubre,
en
el
viernes
negro
de
Wall
Street
que
colapsa
a
todas
las
bolsas
del
planeta
y
a
la
quiebra
de
Lehman
Brothers(15
de
Octubre)
• Ha
afectado
a
los
paises
desarrollados,
emergentes
y
a
los
pobres.
• Ha
provocado
la
crisis
del
euro.
• Ha
devastado
a
los
llamados
países
perifericos
entre
ellos
España.
• La
recuperación
es
frágil.La
crisis
aun
no
ha
concluido.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
2

3. Pérdidas
• Solamente
en
Estados
Unidos
las
atribuidas
al
sector
bancario
en
2008
fueron
de
1
billón
de
euros(El
PIB
español).
• Otro
estudio
cifra
en
12,8
billones
la
pérdida
USA(criterio
output-­‐gap)
• El
Fondo
Monetario
Internacional
ha
cifrado
las
pérdidas
contables
en
4
billones,
un
68%
en
EE.UU.
y
un
29%
en
Europa.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
3

4. The CosT of The Wall sTreeT-Caused
finanCial Collapse and ongoing
eConomiC Crisis is more
Than $12.8 Trillion
a report from
september 15, 2012
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
4

5. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
5

6. Ayudas
al
Sector
Financiero
en
los
países
del
G20
• Según
el
FMI,
el
rescate
bancario
en
los
países
del
G20
ha
supuesto,
de
media,
el
2,8%
de
su
PIB.
En
los
más
afectados,
el
valor
representa
del
4
al
11%.
(España
8%)
• Los
compromisos,
incluyendo
garanXas
han
promediado
el
25%
del
Producto
durante
la
crisis.
• Adicionalmente,
la
deuda
pública
en
los
países
desarrollados
del
G20
se
incrementará
en
un
20%
del
PIB
en
el
periodo
2008-­‐2015.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
6

7. En
los
27
Estados
de
la
Unión
Europea
• Debido
a
la
crisis,
la
deuda
pública
en
los
27
de
la
UE
ha
pasado
del
60%
del
PIB
en
2007
al
80%.
(España
100%
en
2014).
• Los
países
de
la
UE
han
dedicado
€
4.6
billones
al
rescate
del
sector
financiero,
el
39%
del
PIB
en
2009
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
7

8. Evolución
de
los
PIBs
• En
2009
la
economía
mundial
decreció
por
primera
vez
en
60
años.
• Las
economías
avanzadas
decrecieron
entre
el
3%
y
el
3,5%,
• los
países
emergentes
y
en
desarrollo
redujeron
su
crecimiento
hasta
tasas
entre
el
1,5
y
el
2,5%.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
8

9. PIB
mundial
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
9

10. PIB
Zona
Euro
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
10

11. PIB:
España
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
11

12. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
12

13. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
13

14. PIB
Zona
Euro
y
España
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
14

15. PIB:
Euro,
España,
USA
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
15

16. PIB:
Anteriores
y
Alemania
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
16

17. PIB:
Anteriores
y
China
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
17

18. Evolución
del
Paro
• El
desempleo
es
la
proporción
de
la
población
acFva
que
no
Fene
trabajo
pero
que
busca
trabajo
y
está
disponible
para
realizarlo.
En
España
se
define
de
dos
formas
(Una
encuesta
y
un
registro).
• Mediante
la
Encuesta
de
Población
Aceva
(EPA)
realizada
por
el
InsFtuto
Nacional
de
EstadísFca,
llevada
en
forma
de
encuesta
(desempleados
dividido
por
población
acFva.)
• La
segunda
es
el
paro
registrado
en
el
Servicio
Público
de
empleo.
Lo
elabora
el
InsFtuto
Nacional
de
Empleo
a
parFr
de
personas
inscritas
en
el.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
18

19. Desempleo
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
19

20. Evolución
del
Paro
en
España
(EPA)
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
20

21. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
21

22. Paro
registrado
en
España
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
22

23. Tasas
de
paro
comparaevas
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
23

24. Déficit,
Deuda,
Prima
de
riesgo
• La
deuda
es
el
saldo
total
de
obligaciones
contractuales
directas
a
plazo
fijo
del
Gobierno.
• Se
genera
por
los
sucesivos
déficits
presupuestarios
(Ingresos
menos
gastos
fiscales)
que
deben
ser
financiados-­‐
• La
prima
de
riesgo
es
el
diferencial
de
interés
de
la
deuda
de
un
país
en
relación
al
‘benchmark’,
el
BUND
alemán.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
24

25. Evolución
de
la
deuda
pública
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
25

26. Nivel
de
la
deuda
bruta
española
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
26

27. Deuda
Total
(privada+pública)
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
27

28. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
28

29. España:
prima
de
riesgo
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
29

30. Bolsas
de
valores
• Son
el
lugar
de
negociación
(mercado)
de
los
ftulos
de
renta
variable
de
las
empresas
más
representaFvas
de
un
país
• Son
también
un
importante
indicador
de
la
economía
por
la
correlación
entre
marcha
de
la
economía
y
salud
de
las
empresas
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
30

31. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
31

32. Evolución
del
Dow-­‐Jones
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
32

33. Evolución
del
S&P
500
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
33

34. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
34

35. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
35

36. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
36

37. Ibex
35
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
37

38. Antecedentes
y
causas
de
la
Crisis.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
38

39. • La
reacción
a
la
crisis
tecnológica(2002)
propició
una
políeca
monetaria
laxa
de
bajos
epos
de
interés.
• La
Reserva
Federal
situó
los
Fpos
del
6,5%
en
el
1,75%
en
un
plazo
de
11
meses,
el
BCE
los
redujo
hasta
el
2%
y
Japón
no
cesó
hasta
situarse
en
el
0%.
• Menores
Fpos
de
interés
>poderoso
efecto
en
inversión
y
consumo,
>reacevando
demanda
global,
y
su
subyacente
más
importante:
la
>confianza
de
los
consumidores
y
las
expectaevas
de
inversores
y
empresarios.
• Tipos
de
interés
reales
negaevos
propician
endeudamiento
parcialmente
financiado
por
la
inflación.
• El
boom
sustenta
la
confianza
del
sector
financiero
que
rebaja
el
nivel
de
exigencia
crediFcia.
• Muleplicador
del
crédito,
creador
de
dinero,
se
manFene
durante
siete
años,
con
escasa
vigilancia
y
regulación.
• Boom
inmobiliario
=
opemismo
total
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
39

40. Detonadores
de
la
crisis
• Dos
acontecimientos
son
los
detonadores
de
la
bomba:
• El
proceso
de
etulización
de
préstamos
hipotecarios
de
dudosa
solvencia
y
• la
especulación
incontrolada
en
derivados,
en
los
llamados
“Credit
Default
Swaps.”
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
40

41. Titulización
de
acevos
• Titulización:
transformación
de
unos
acFvos,-­‐
bienes
o
derechos-­‐
reflejados
en
el
balance
de
una
enFdad
en
valores
de
renta
fija
para
ser
externalizados
fuera
del
balance.
• Estos
ftulos
se
ceden
a
un
–“Vehículo
de
objeFvo
especial”–
conocido
como
“fondo
de
Ftulización”
a
cambio
de
cash.
• Y
se
venden
al
mercado
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
41

42. Titulización
de
acevos
• El
sistema
financiero
estadounidense
con
el
aval
de
FANNIE
MAE(1938)
y
FREDDIE
Mac(1970)
se
lanza
a
una
acevidad
frenéeca
de
concesión
de
prestamos
hipotecarios
• Sin
rigor,
por
encima
del
valor
de
tasación,
incluso
a
sujetos
sin
rentas
estables
ni
profesión,
• Razones:
mercado
hipotecario
alcista
y
desaparición
de
los
acFvos
de
los
balances
de
la
enFdad
concesionaria
la
inmunizaban
de
futuros
siniestros.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
42

43. Titulización
de
acevos
Comienza
así
la
acFvidad
crediFcia“subprime”
(hipotecas
basura)
a
beneficiarios
“Ninjas”
(No
income/job/assets).
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
43

44. Titulización
de
acevos
• Paso
siguiente:
empaquetamiento
de
estos
acFvos,
junto
a
otros
de
disFnto
rango
que
se
transfieren
a
un
SPV
que
será
el
Ftular
de
los
acFvos.
• El
SPV
emierá
bonos
(MBS)
con
la
garanfa
de
los
paquetes
de
préstamos
recibidos
y
entregará
el
producto
de
los
bonos
al
Banco
cedente.
• Los
bonos
son
colocados
en
los
mercados
internacionales.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
44

45. Permutas
financieras
contra
impagos
• (Credit
Default
Swaps,
CDS):
Un
mercado
de
62
billones
de
dólares,
(cuatro
veces
el
valor
de
la
Bolsa
de
Nueva
York),
• Mientras
no
se
produjeron
impagos,
los
CDS
eran
un
excelente
negocio.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
45

46. Permutas
financieras
contra
impagos
• CDSs:
“armas
de
destrucción
masiva”
• Ausencia
de
regulación
al
contratarse
fuera
de
mercados
organizados
(over
the
counter)
sin
seguimiento
de
los
supervisores
y
con
ausencia
de
un
mecanismo
claro
de
determinación
del
precio.
• Generalización
en
su
uso
sin
contrapareda
de
subyacentes,
ni
reservas
estadísecas.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
46

47. Permutas
financieras
contra
impagos
• En
el
momento
de
ser
nacionalizada,
AIG
tenía
una
cartera
de
440
millardos
de
CDSs,
en
situación
de
quiebra.
Dos
razones:
• Ausencias
de
reservas
estadísFcas.
• Situado
exclusivamente
del
lado
vendedor.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
47

48. Un
modelo
económico
explosivo
• El
marco
general
es
benigno
inspirado
por
una
notable
liberalización
financiera.
Se
supone
que
el
mercado
dictamina
eficientemente
el
valor
de
cualquier
producto,
opaco
o
no,
que
se
comercialice.
• Las
condiciones
producen
la
complacencia
entre
los
controladores
del
mercado
lo
que
conduce
a
una
erosión
de
las
buenas
prácFcas
financieras.
• El
volumen
de
negocio
creció
mucho
mas
rápidamente
que
las
inversiones
en
soporte
y
control
de
la
operaFva.
Se
desborda
la
capacidad
de
geseón.
• El
Boom
fue
alimentado
por
una
ola
de
innovación
financiera
para
apalancar
sin
límite
acFvos
de
crédito.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
48

49. Revalorización
del
mercado
inmobiliario
• Burbuja
inmobiliaria
con
revalorizaciones
constantes.
• Sobre
base
100
en
1987
el
benchmark
pasó
a
92
en
1996,
y
171
a
finales
de
2005.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
49

50. Regulación
y
control
deficientes
• Ausencia
de
un
adecuado
control
de
las
autoridades.
Los
hechos
demuestran
que
algunos
reguladores
confiaban
en
exceso
en
la
habilidad
de
las
insFtuciones
financieras
para
gesFonar
el
riesgo
y
autorregularse.
Por
otra
parte
se
han
evidenciado
lagunas
de
regulación.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
50

51. Marco
previo
a
la
crisis
• Exhuberancia
de
liquidez
a
unos
Fpos
de
interés
reales
muy
bajos
y
en
ocasiones
negaFvos.
El
problema
surgirá
en
2004
cuando
los
Fpos
situados
al
1%
se
elevan
hasta
el
5,25%
a
mediados
del
2006.
• Apalancamiento
(endeudamiento)
generalizado
de
las
InsFtuciones
financieras
no
comerciales.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
51

52. +
razones
• Conducta
ambigua
y
confusa
de
las
Agencias
de
raFng
o
calificación
en
relación
a
la
calidad
de
los
acFvos
• Sobreendeudamiento
de
familias
y
empresas
en
relación
a
sus
rentas
presentes
jugando
con
el
efecto
riqueza
(Inmobiliaria
y
Bolsa).
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
52

53. +razones
• Distorsión
generalizada
de
la
percepción
del
riesgo,
banalizando
masivamente
el
mercado
“Sub-­‐prime”.
• Innovación
y
cambios
estructurales.
Gigantesca
masa
de
derivados
financieros
instalados
y
distribuidos
en
Vehículos
especiales,con
acFvos
subyacentes
basados
en
el
pago
de
las
hipotecas
estadounidenses
en
un
espectacular
proceso
de
Ftulización.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
53

54. +razones
• Consagración
del
modelo
“originar
para
distribuir”.Eliminación
del
riesgo
desde
el
balance
bancario
hacia
los
mercados.
La
globalización
de
los
mercados
disemina
los
bonos
a
lo
largo
y
ancho
del
globo.
• Ambigua
influencia
de
los
elementos
prudenciales,
sobre
todo
de
Basilea
2
y
las
InternaFonal
AccounFng
Standard
en
la
aplicación
del
“fair
value”a
los
que
se
acusa
de
Prociclicidad.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
54

55. Comienza
el
drama
• Subida
de
Fpos
basicos
por
la
FED
y
otros
• En
la
medida
en
que
los
propietarios
de
las
viviendas
“subprime”
(hipotecas
basura)
comienzan
a
impagar
sus
hipotecas,
los
cupones
de
los
bonos
no
se
aFenden
y
en
úlFmo
término
el
principal
del
bono
se
deprecia
hasta
carecer
de
valor
alguno.
• Los
Bancos
se
ven
obligados
a
vender
parte
de
sus
ftulos
inmersos
en
la
desconfianza
mutua
y
la
falta
de
liquidez
del
mercado
interbancario
lo
que
deprime
aun
más
los
precios
generando
nuevas
pérdidas,
• Crdit
crunch:
la
crisis
hiptecaria
se
vuelve
financiera
• Corte
de
crédito
al
sector
producFvo.
•
Se
inicia
así
el
ciclo
del
desapalancamiento
cuya
duración
aun
se
ignora.
El
estallido
de
la
burbuja
inmobiliaria,
y
la
globalización
producen
la
pandemia
y
el
pánico
generalizado.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
55

56. El
drama
crece
• A
parFr
de
ahí
la
crisis
financiera,
a
través
del
Credit
Crunch
que
restringe
el
crédito
y
lo
hace
mas
caro,
se
convierte
en
una
crisis
de
la
economía
real,
ya
que
hasta
las
mas
simples
operaciones
comerciales
pueden
verse
amenazadas
por
falta
de
financiación,
lo
que
conducirá
a
una
recesión
o
incluso
a
una
depresión
según
sea
su
grado
de
virulencia
y
duración
de
la
crisis.
• Pero
lo
que
es
más
importante
de
todo,
al
menos
en
términos
cualitaFvos,
los
consumidores
y
las
empresas
del
mundo
entero
pierden
la
confianza.
El
temor
a
una
depresión
cuyos
límites
no
parecen
perfilarse
aun
con
niFdez
desata
la
preocupación
en
relación
con
el
ahorro,
el
crédito,
y
a
la
postre
con
el
puesto
de
trabajo.
• Como
resultado
de
ello,
el
consumo
privado
se
colapsa,
la
inversión
se
hunde
y
el
desempleo,
el
idenFficador
úlFmo
de
una
crisis
c,
crece
rápidamente.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
56

57. Primeros
siniestros
• El
17
de
febrero
de
2008,
Northern
Rock
es
nacionalizado
por
el
Gobierno
británico.
• Un
mes
más
tarde,
La
FED
estadounidense
avala
29
millardos
de
acFvos
de
Bear
Sterns,
condición
previa
para
que
JP
Morgan
evite
su
quiebra
y
adquiera
la
ficha
bancaria.
• En
Julio
de
2008
se
inicia
Plan
de
rescate
de
Freddie
Mac
y
Fannie
Mae,
enFdades
que
se
nacionalizarán
el
7
de
seFembre
de
2008.
• el
15
de
seFembre
quiebra
Lehman
Brothers
• Al
día
siguiente
la
FED
nacionaliza
una
de
las
mayores
aseguradoras
americanas,
AIG,
inyectando
en
su
capital
85
millardos
de
dólares.
• Goldman
Sachs
y
Morgan
Stanley
se
tornan
Bancos
Comerciales
para
acceder
a
las
ayudas
oficiales
y
rehacer
sus
fuentes
de
liquidez
,
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
57

58. La
crisis
se
exeende
• Estas
y
otras
medidas
se
entrelazan
con
las
que
se
adoptan
en
el
resto
del
mundo,
incluido
Japón
y
Brasil
que
salen
en
apoyo
de
sus
sistemas
financieros.
• Santander
adquiere
Bradford
y
Bingley
recién
nacionalizado
por
el
Exchequer
británico.
• El
3
de
Octubre
USA
aprueba
el
primer
TARP
americano(800
millardos).
• Europa
confecciona
un
paquete
de
trajes
a
la
medida
para
salvar
a
sus
Bancos,
bajo
el
Liderazgo
de
Gordon
Brown
que
entra
en
el
capital
de
los
Bancos
Ingleses.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
58

59. De
forma
global
• Francia,
Alemania,
Paises
Bajos,
Bélgica
y
otros
paises
europeos
acuden
en
rescate
de
sus
principales
bancos
heridos
por
los
acFvos
tóxicos
USA.
• En
España,
se
alardea
de
tener
el
mejor
sistema
financiero
del
mundo,
debido
a
las
provisiones
anFcíclicas
sin
percatarse
de
la
próxima
explosión
de
la
burbuja
inmobiliaria
‘made
in
Spain’.
• El
22
de
Octubre,
el
Presidente
saliente
Georg
Bush
anuncia
una
cumbre
en
Washington
el
15
de
noviembre,
a
la
que
serán
invitados
los
Jefes
de
Estado
y
de
Gobierno
del
G20
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
59

60.
Reacciones
a
la
Crisis
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
60

61. Terapias
contra
la
crisis
• 1ª
terapia:
apagar
el
incendio:
acciones
de
choque
de
políFca
económica,
monetaria,
fiscal,
y
otras,
con
el
ánimo
de
esFmular
la
demanda,
de
forma
anFcíclica
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
61

62. Políecas
de
choque
• Provisión
de
la
liquidez
al
sistema,
rebaja
del
coste
del
dinero,
compra
de
acFvos,
otorgamiento
de
avales
y
recapitalización
con
parFcipación
directa
del
sector
público
(Ayudas
a
la
Banca)
• PolíFcas
fiscales,
neokeynesianas,
de
esfmulo
de
la
demanda
(Gastos
e
impuestos)
• En
todas
:
restablecer
la
perdida
de
confianza.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
62

63. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
63

64. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
64

65. Políecas
estructurales.
• De
acción
correctora
y
prevenFva
Fene
en
cuenta
las
causas
de
la
crisis
y
trata
de
corregirlas
• Se
trata
de
cambiar
unas
reglas
del
juego
instaurando
unas
que
tengan
un
poder
prevenFvo
de
cara
al
Futuro.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
65

66. Políeca
macro-­‐prudencial
• Una
regulación
contable
y
financiera
de
índole
prudencial
pobre,
distante
y
escasamente
coordinada,
se
encuentra
indiscuFblemente
en
la
base
de
la
presente
crisis.
Raras
veces
la
comunidad
internacional
ha
coincidido
tan
abrumadoramente
en
el
diagnósFco.
• Para
salir
al
frente
de
estos
problemas
y
evitarlos
en
el
futuro
varios
actores
(FMI,
BIS,
FSB,
etc.)
de
relieve
mundial
se
han
puesto
a
la
tarea
del
rediseño
del
marco
prudencial.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
66

67. agencias
de
calificación
• Monopolio
de
firmas
• Respecto
de
calidad
de
los
procesos
de
raFng,
las
agencias
de
calificación
deben
mejorar
la
calidad
de
los
procesos
de
calificación
• y
gesFonar
adecuadamente
los
conflictos
de
interés
en
la
calificación
de
los
productos
estructurados.
• Estudio
de
agencias
públicas
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
67

68. G20
La
acción
coordinada
mundial
en
2008:
El
G20
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
68

69. G20
• Cuatro
periodos
diferenciados
en
la
crisis
aun
inacabada:
• La
pre-­‐crisis
(2007-­‐8),
• la
crisis
y
primera
fase
de
esfmulos
(2008-­‐09)
• el
inicio
de
la
contracción
fiscal
(2010-­‐13)
y
• actualmente
el
debate
y
cuesFonamiento
de
las
políFcas
de
austeridad.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
69

70. G20/Washington
(Noviembre
2008)
• Ninguna
InsFtucion
mulFlateral(FMI,G8,UN)
poseía
la
necesaria
capacidad
de
liderazgo
• Bush
convocó
una
reunión
de
urgencia,
la
primera
en
su
nuevo
formato,
para
responder
con
una
acción
rápida,
decisiva
y
coordinada.
• Legiemidad
del
G20:
en
su
conjunto,
los
países
desarrollados
y
emergentes
que
lo
integran
representan
cerca
del
90
%
del
PIB
mundial,
el
80
%
del
comercio
global
y
dos
tercios
de
la
población
total
del
planeta.
• Es
el
inicio
de
una
acción
unánime
en
rescate
de
la
economía.
Bajo
un
clima
de
cooperación
absoluta,
la
cumbre
adopta
un
conjunto
de
principios
de
corte
restaurador
para
guiar
políFcas
futuras,
entre
los
que
se
incluyen
el
fortalecimiento
de
la
transparencia
y
la
responsabilidad,
reglamentaciones
sólidas,
la
promoción
de
la
integridad
de
los
mercados
financieros,
el
reforzamiento
de
la
cooperación
y
liberalización
internacional
y
la
reforma
de
las
insFtuciones
financieras
internacionales.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
70

71. G20/Londres
(Abril,
2009)
• En
la
cumbre
de
Londres
los
jefes
de
Gobierno
del
G20
acFvan
líneas
de
financiación
por
valor
de
1,1
billones
de
dólares
para
esFmular
el
crédito,
el
crecimiento
y
el
empleo
en
la
economía
mundial.
•
Es
lo
adecuado
al
esquema
mental
del
momento.
No
se
levanta
ninguna
voz
discordante.
Unanimidad.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
71

72. G20/Piqsbourgh
(Seeembre
2009)
•
•
•
•
•
En
Piqsburgh,
el
G20
se
autodeclara
“el
primer
foro
mundial
para
la
cooperación
económica
internacional”,
y
establece
las
pautas
para
una
nueva
era
de
crecimiento
equilibrado
y
sostenible.
El
Consejo
de
Estabilidad
financiero,
el
Comité
de
supervisión
bancaria
de
Basilea,
y
las
dos
principales
agencias
internacionales
de
estandarización
contable
-­‐IASB
y
FASB-­‐
bailan
al
son
de
su
música.
También
el
FMI
proclama
su
subordinación
al
G20.
El
G20
representa
la
nueva
dinámica
de
la
políFca
global
y
se
ha
erigido
en
el
buje
de
la
gobernanza
económica.
El
rasgo
general
de
la
conferencia
fue
el
opFmismo
más
que
moderado
ante
una
incipiente
recuperación
occidental
y
por
el
paso
firme
constatado
en
el
crecimiento
de
los
gigantes
asiáFcos
y
otras
economías
emergentes.
La
‘declaración
de
líderes’
se
reafirma
en
un
‘marco
de
desarrollo
firme
y
sostenible’,
mientras
todos
se
muestran
confiados
en
la
pronta
recuperación
de
la
economía
mundial
.
Entretanto
y
antes
de
que
la
regeneración
económica
pudiera
hacerse
realidad,
los
mercados
sufren
un
grave
contraFempo
traducido
en
la
huida
de
determinados
acFvos
soberanos,
en
parFcular
de
la
periferia
europea,
jusFficada
en
los
alfsimos
déficits
fiscales
incurridos
por
sus
emisores.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
72

73. G20/Toronto
(Junio
2010)
• Toronto
supone
el
resquebrajamiento
del
consenso
internacional.
• Europa
-­‐liderada
por
Alemania-­‐
y
Canadá
postulan,
sin
concesiones,
la
primacía
de
la
consolidación
fiscal,
frente
a
la
tesis
de
Obama,
Brasil
y
otros
emergentes
• Es
el
momento
del
regreso
a
la
llamada
‘austeridad
virtuosa’.
La
inflexión
políFca
se
ha
producido.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
73

74. G20/Seul
(2010)
• Seúl
escenifica
un
G20
liderado
por
los
países
emergentes.
• Tras
Toronto,
citade
la
rendición
de
las
políFcas
de
esFmulo
frente
a
las
de
austeridad,
el
G20
ha
entrado
en
sus
horas
más
bajas.
• La
ausencia
de
acuerdo
en
los
grandes
temas
consFtuye
su
gran
protagonismo.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
74

75. G20/Cannes
(Noviembre
2011)
• Europa
confiaba
al
G20
el
rescate
de
la
crisis
• Se
pedía
a
China
y
otros
emergentes
como
Brasil,
Sudáfrica
o
Rusia
financiar
un
posible
Fondo
de
rescate
Europeo,
conel
apoyo
del
FMI.
• La
declaración
de
Cannes
están
repleta
de
remiedos
a
instancias
posteriores.
Así,
el
FMI,
la
OCDE
y
la
OIT
deberán
reportar
sobre
medidas
eficaces
para
la
creación
de
puestos
de
trabajo;
el
Banco
Mundial,
los
Bancos
de
Desarrollo
regional,
el
FMI,
la
UNCTAD,
el
BIS
y
el
FSB
profundizarán
en
las
emisiones
de
bonos
locales;
el
FMI
analizará
nuevas
líneas
de
DEG
y
cómo
mejorar
sus
funciones
de
supervisión;
el
Comité
de
Supervisión
bancaria
de
Basilea,
el
BIS
y
la
OCDE
incidirán
en
los
candentes
problemas
vigentes
de
índole
financiera
etc.etc.etc.
• Moraleja:
el
G20
ha
agotado
unas
expectaFvas
que
le
fueron
falsamente
atribuidas.
Se
pide
a
Europa
que
solucione
sus
problemas
con
sus
propias
recetas.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
75

76. G20/Los
Cabos,
México.
(Junio
2012)
• Los
temores
de
que
los
problemas
en
Europa
paralizasen
el
crecimiento
mundial
consFtuyeron
el
material
del
debate
central.
• La
decisiva
aportación
de
China,
Brasil
y
Rusia
logró
la
mayor
capitalización
de
su
historia
para
el
Fondo
Monetario
Internacional,
por
encima
de
los
450.000
millones
de
dólares,
lo
que
consFtuye
un
colchón
condicional
para
futuras
crisis.
• El
presidente
chino
Hu
Jintao,
presentó
una
propuesta
de
cinco
puntos
en
la
que
exhortó
a
los
miembros
del
G20
a
comprometerse
con
fomentar
la
firme
recuperación
de
la
economía
global.
• Pero
nada
más
allá
de
una
retórica
convencional
y
cansina.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
76

77. G20/
San
Petesburgo.
(Seeembre
2013)
• El
‘Plan
de
acción
de
San
Petesburgo’
bajo
el
lema
‘Crecimiento
y
empleo’
resume
los
temas
ya
conocidos
en
favor
del
restablecimiento
del
equilibrio
global,
la
financiación
de
la
inversión,
las
reformas
estructurales
y
el
crecimiento
sostenible.
• La
declaración
se
exFende
también
en
mensajes
de
equidad
elemental,
tales
como
la
recuperación
de
las
bases
imponibles
y
el
desplazamiento
de
los
beneficios
de
las
mulFnacionales,
la
persecución
de
la
elusión
fiscal,
la
promoción
del
intercambio
automáFco
de
información
y
la
lucha
contra
las
jurisdicciones
fiscales
no
cooperantes.
• Este
tópico
de
la
erosión
de
la
base
fiscal
y
del
desplazamiento
de
los
beneficios
relaFvos
está
ganando
protagonismo.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
77

78. G20/
San
Petesburgo.
(Seeembre
2013)
• Peligro
de
que
los
emergentes
pudiera
enfrentarse
a
una
nueva
crisis
financiera.
• La
posible
ralenFzación
(‘tapering’)
del
programa
de
compras
de
bonos
americanos
y
la
correspondiente
subida
esperada
en
sus
‘Fres’
están
provocando
una
salida
de
fondos
de
países
como
México,
Indonesia,
Brasil,
Sudáfrica,
Turquía,
China
o
la
India.
• Sus
reservas
centrales
se
recortan
obligando
a
estos
países
a
adoptar
agresivas
medidas
monetarias
de
corte
inflacionista
que
pueden
finalmente
conducir
a
lo
que
en
la
jerga
de
los
mercados
se
conoce
como
‘sudden
stop’,
la
muerte
súbita
en
el
flujo
de
capitales
hacia
los
países
citados.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
78

79. G20/San
Petesburgo
• Ralenezación
de
la
economía
china.
Viniendo
de
niveles
del
9,5%,
crecimientos
como
los
esperados
para
este
año
del
7,5%
no
pueden
ser
considerados
de
malos.
Aun
así,
un
recorte
de
dos
puntos
porcentuales
reviste
un
impacto
significaFvo
en
la
economía
del
resto
del
mundo.
• Los
BRIC
crean
un
Banco
de
desarrollo
con
un
capital
de
cincuenta
mil
millones
de
dólares
que
pueda
ser
uFlizado
por
cualquiera
de
sus
miembros
en
caso
de
necesidad
financiera.
El
proyecto
pone
nervioso
al
FMI
pero
refuerza
a
los
emergentes
.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
79

80. G20/Conclusiones
finales
• La
gran
pregunta:
¿ha
estado
el
G20
a
la
altura
de
su
éxito
inicial
en
2008
como
mecanismo
de
lucha
contra
la
crisis
y
de
su
pretensión
de
actuar
como
“el
primer
foro
mundial
para
la
cooperación
económica
internacional
de
sus
miembros”,
como
se
convino
en
Piwsburgh
en
seFembre
de
2009,
estableciendo
las
pautas
para
una
nueva
era
de
crecimiento
equilibrado
y
sostenible?.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
80

81. G20/Conclusiones
• En
principio,
la
influencia
del
G20
en
este
lustro
no
puede
pasarse
por
alto.
• Del
proteccionismo
se
ha
pasado
a
un
consenso
conocido
como
‘Marco
para
el
crecimiento
sólido,
sostenible
y
equilibrado’
en
el
que
los
países
del
grupo
cotejan
las
grandes
líneas
de
sus
políFcas
macroeconómicas.
• Exitos
en
relación
a
la
recuperación
de
un
sistema
financiero
fallido,
junto
a
la
‘banca
en
la
sombra’
y
las
agencias
de
calificación.
• Basilea
III
y
los
nuevos
estándares
del
Foro
de
estabilidad
financiera
que
van
siendo
adoptados
por
la
mayoría
de
países,
junto
a
una
creciente
regulación
y
supervisión
auguran
una
mayor
estabilidad
del
sistema
financiero.
El
control
de
las
30
enFdades
‘sistémicas’,
del
sector
financiero
no
bancario
y
de
las
agencias
de
calificación,
apunta
igualmente
en
la
buena
dirección.
• Con
todas
sus
limitaciones,
el
grupo
de
los
20
llena
el
hueco
de
la
nueva
gobernanza
mulFlateral
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
81

82. G20/Conclusiones
• Lo
anterior
no
supone
que
la
actuación
del
G20
venga
siendo
impecable
y
que
no
existan
buenas
razones
para
Fldar
al
lobby
global
de
ineficiente,
burocráFco
y
de
limitado
en
el
alcance
de
resultados.
La
evidencia
de
una
economía
frágil
que
no
se
aleja
suficientemente
del
fantasma
de
la
recesión
y
de
la
existencia
de
sangrantes
bolsas
de
desempleo
con
un
crecimiento
famélico,
oscurece
el
argumento
voluntarista
de
que
sin
la
cooperación
del
G20
las
cosas
hubieran
ido
mucho
peor.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
82

83.
La
Crisis
del
euro
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
83

84. LA
CRISIS
DEL
EURO
•
•
•
•
•
•
•
•
•
La
mala
construcción
de
la
Unión
Monetaria
La
borrachera
de
liquidez
La
crisis
bancaria
importada
de
Usa
Los
rescates
de
Grecia,
Irlanda
y
Portugal
La
crisis
griega
y
su
salida
del
euro
El
rescate
de
la
Banca
española
La
‘balcanización’
del
sistema
financiero
El
debate
esXmulo/austeridad
El
deficiente
liderazgo
alemán
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
84

85. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
85

86. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
86

87. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
87

88. Crisis
con
recaida(‘double
dip’)
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
88

89. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
89

90. LA
CRISIS
EN
ESPAÑA
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
90

91. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
91

92. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
92

93. Paro
por
CC.AA.
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
93

94. ‘Output
Gap’
tendencial
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
94

95. España:
prima
de
riesgo
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
95

96. Evolución
de
la
deuda
pública
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
96

97. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
97

98. Rescate
del
sistema
bancario
• 100.000
MM
euros
en
condiciones
preferenciales
e
irrepeFbles
• Concedido
por
el
MEDE
• Supervisado
por
la
TROIKA
• Sujeto
a
condicionalidad
• MOU
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
98

99. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
99

100. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
100

101. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
101

102. LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
MANFRED
NOLTE
LA
GRAN
CRISIS
GLOBAL
102