Este documento discute los desequilibrios globales y las políticas monetarias expansivas que los generaron. Resume que las políticas monetarias constantes de tasas bajas desde 1987 crearon una era de abundante liquidez que alimentó burbujas sucesivas y crisis. Ahora, la deuda soberana en países desarrollados representa un gran riesgo debido al traspaso de deuda privada al sector público.
El documento analiza la estrategia de inversión para la semana del 11 al 18 de julio, señalando la debilidad de la recuperación económica global y los riesgos de Italia e insolvencia en EE.UU. Recomienda mantener una estrategia defensiva dado los riesgos en Europa y EE.UU. en la próxima semana, incluyendo indicadores macro y resultados de los stress-test bancarios europeos.
Nota de Prensa: Economía Mundial, Informe de Coyuntura Económica IV trimestr...FUSADES
El documento resume el panorama económico mundial del cuarto trimestre de 2012 según el FMI. La economía mundial continuó creciendo lentamente en 2012 a una tasa de 3.2%, la más baja de los últimos 3 años, debido a la crisis de la zona euro y la incertidumbre en Estados Unidos. Aunque Estados Unidos creció 2.3% en 2012, se contrajo 0.1% en el cuarto trimestre. La zona euro se contrajo 0.4% en 2012 debido a menos inversión y producción. El FMI proyecta un cre
La recuperación en los mercados financieros globales continúa impulsada por datos económicos positivos en Estados Unidos, aunque temores sobre un nuevo episodio en Japón generaron volatilidad. Los precios del petróleo y los metales preciosos siguen en aumento, planteando riesgos inflacionarios. China e Europa elevaron tasas de interés, mientras que la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos se espera para fin de año. La temporada de resultados empresariales comienza esta semana.
El documento presenta una introducción a la política monetaria en México, explicando que el objetivo prioritario del Banco de México es mantener la estabilidad del poder adquisitivo del peso mexicano mediante una baja y estable inflación. También describe la evolución reciente de la inflación en México y los instrumentos de política monetaria utilizados, como los objetivos de inflación y la tasa de interés interbancaria. Finalmente, anuncia que el objetivo para la tasa de interés interbancaria a 1 día se mantendrá en 7.5
Informe estrategia de inversión semanal 30.04.2012Bankinter_es
Este resumen analiza las tendencias de la semana pasada en los mercados bursátiles, divisas y tipos de interés. Las bolsas tuvieron avances generalizados a pesar de la crisis de deuda en Europa. Esta semana hay muchos datos económicos importantes como los índices de gestores de compras de China y Estados Unidos, así como las cifras de empleo estadounidenses, que podrían sorprender negativamente. El Banco Central Europeo también anunciará su decisión de política monetaria.
El documento analiza las perspectivas para las bolsas, bonos y divisas durante la semana del 30 de mayo al 6 de junio. Se espera que las bolsas se mantengan lateral-bajas debido a la incertidumbre sobre la deuda griega y la posible desaceleración económica. Los bonos alemanes podrían subir con la incertidumbre sobre Grecia pero luego bajar ante la próxima reunión del BCE. El euro podría debilitarse debido a la falta de consenso sobre Grecia y la posible solicitud de un
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank banca privada. Incluye análisis de la situación económica y de los mercados financieros: renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
El documento analiza la estrategia de inversión para la semana del 11 al 18 de julio, señalando la debilidad de la recuperación económica global y los riesgos de Italia e insolvencia en EE.UU. Recomienda mantener una estrategia defensiva dado los riesgos en Europa y EE.UU. en la próxima semana, incluyendo indicadores macro y resultados de los stress-test bancarios europeos.
Nota de Prensa: Economía Mundial, Informe de Coyuntura Económica IV trimestr...FUSADES
El documento resume el panorama económico mundial del cuarto trimestre de 2012 según el FMI. La economía mundial continuó creciendo lentamente en 2012 a una tasa de 3.2%, la más baja de los últimos 3 años, debido a la crisis de la zona euro y la incertidumbre en Estados Unidos. Aunque Estados Unidos creció 2.3% en 2012, se contrajo 0.1% en el cuarto trimestre. La zona euro se contrajo 0.4% en 2012 debido a menos inversión y producción. El FMI proyecta un cre
La recuperación en los mercados financieros globales continúa impulsada por datos económicos positivos en Estados Unidos, aunque temores sobre un nuevo episodio en Japón generaron volatilidad. Los precios del petróleo y los metales preciosos siguen en aumento, planteando riesgos inflacionarios. China e Europa elevaron tasas de interés, mientras que la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos se espera para fin de año. La temporada de resultados empresariales comienza esta semana.
El documento presenta una introducción a la política monetaria en México, explicando que el objetivo prioritario del Banco de México es mantener la estabilidad del poder adquisitivo del peso mexicano mediante una baja y estable inflación. También describe la evolución reciente de la inflación en México y los instrumentos de política monetaria utilizados, como los objetivos de inflación y la tasa de interés interbancaria. Finalmente, anuncia que el objetivo para la tasa de interés interbancaria a 1 día se mantendrá en 7.5
Informe estrategia de inversión semanal 30.04.2012Bankinter_es
Este resumen analiza las tendencias de la semana pasada en los mercados bursátiles, divisas y tipos de interés. Las bolsas tuvieron avances generalizados a pesar de la crisis de deuda en Europa. Esta semana hay muchos datos económicos importantes como los índices de gestores de compras de China y Estados Unidos, así como las cifras de empleo estadounidenses, que podrían sorprender negativamente. El Banco Central Europeo también anunciará su decisión de política monetaria.
El documento analiza las perspectivas para las bolsas, bonos y divisas durante la semana del 30 de mayo al 6 de junio. Se espera que las bolsas se mantengan lateral-bajas debido a la incertidumbre sobre la deuda griega y la posible desaceleración económica. Los bonos alemanes podrían subir con la incertidumbre sobre Grecia pero luego bajar ante la próxima reunión del BCE. El euro podría debilitarse debido a la falta de consenso sobre Grecia y la posible solicitud de un
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank banca privada. Incluye análisis de la situación económica y de los mercados financieros: renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
El documento resume las perspectivas económicas internacionales y domésticas para 2012. A nivel internacional, destaca la recuperación de la economía estadounidense y el crecimiento continuo de los países emergentes, aunque la recesión en Europa y la volatilidad financiera plantean riesgos. En Asia, China desacelerará su crecimiento al 8% mientras que otros países crecerán cerca del 7%. América Latina crecerá alrededor del 3.5%. Europa enfrenta riesgos debido a la deuda soberana y la neces
Informe de Estrategia Semanal del 12 al 18 de mayo 2014Inversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de inversión para varios activos a nivel global. Analiza los escenarios macroeconómicos de Estados Unidos, Europa y Asia, y cómo esto podría afectar las decisiones de política monetaria. También revisa las carteras modelo y hace recomendaciones tácticas para divisas y renta variable.
Presentación Evento Alicante: 10 de Febrero 2016Rankia
Presentación Evento Alicante: 10 de Febrero 2016 con Capital Group y Degroof Petercam http://www.rankia.com/blog/fondos-inversion/3119753-donde-invertir-entorno-volatilidad-capital-group-degroof-petercam
Informe semanal Andbank 6 de agosto de 2018Andbank
Informe semanal de Andbank España con nuestra estrategia de inversión a 6 de agosto de 2018. Análisis económico y de mercadose ideas de inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Presentación jornada en Madrid: 27 de septiembreRankia
El documento presenta varias oportunidades de inversión a nivel global, incluyendo fondos de inversión destacados como el Incometric Fund Dunas Patrimonio, el Edmond de Rothschild Start Alt Global Macro y el Nordea 1 - Global Climate and Environment Fund. También analiza las perspectivas macroeconómicas de los mercados financieros a nivel mundial y de la zona euro.
Este informe semanal resume las últimas cifras macroeconómicas de Estados Unidos, Europa y China, así como las actas de la Reserva Federal y el BCE. En Estados Unidos, los datos fueron mayormente positivos aunque los indicadores inmobiliarios fueron mixtos. En Europa, la producción industrial cayó en junio pero el PIB alemán, italiano y europeo fue ligeramente revisado al alza. En China, la producción industrial y ventas minoristas crecieron menos de lo esperado. El Brexit tuvo un impacto limitado en las cifras del Reino
El documento resume la posición de inversión para el mes siguiente. Se mantiene la sobreponderación en activos de riesgo sobre la renta fija. Específicamente, se sobrepondera la renta variable de EE.UU. y emergentes mientras que se posiciona neutral en Japón y global. Dentro de la renta fija, se mantiene la infraponderación en bonos a largo plazo y la posición neutral en renta fija a corto plazo.
Análisis: Estrategia de inversión semanal 16 08 2011Bankinter_es
El documento analiza la situación de los mercados financieros durante la semana del 16 al 23 de agosto. Las bolsas continuaron cayendo debido a la incertidumbre política y económica en Europa, aunque algunas medidas de estímulo del BCE y la Fed ayudaron a limitar las pérdidas. Los bonos alemanes subieron mientras que los rendimientos de los bonos estadounidenses bajaron ligeramente. El euro se depreció frente al dólar a pesar del compromiso de la Fed de mantener bajos los tipos de interés.
1) El informe analiza la situación económica y de los mercados financieros a nivel global durante la semana del 14 de agosto de 2017, con foco en datos macroeconómicos de China, Brasil y la zona euro. 2) Los mercados de renta fija se beneficiaron del aumento de la tensión geopolítica entre Corea del Norte y Estados Unidos, mientras que los bancos y materiales básicos sufrieron pérdidas. 3) El informe también revisa conceptos de factor investing y presenta el fondo Andbank European Equities, el cual combin
Este informe semanal de mercados resume la situación global y económica. Los mercados financieros mostraron inactividad y falta de volumen. Datos económicos de EE.UU. fueron positivos, mientras que datos de la UE fueron mixtos. Los precios de las materias primas cayeron excepto los cereales. Los índices de renta variable cerraron el año con ganancias en EE.UU. pero pérdidas en Europa y mercados emergentes.
Informe de Estrategia Semanal del 13 al 19 de octubreInversis Banco
El documento presenta el informe de estrategia de una firma de inversión para octubre de 2014. Analiza el escenario global, recomendando aumentar la exposición a renta fija de corto plazo en España y Europa, y renta variable estadounidense, mientras que reduce la exposición a renta variable europea y emergente. También discute las perspectivas económicas de Estados Unidos y Europa, así como tendencias en los mercados de crédito y divisas.
Informe estrategia de inversión semanal 25.06.2012Bankinter_es
El documento analiza la situación de las bolsas y la economía europea durante la semana del 25 de junio al 2 de julio. Señala que se están cumpliendo hitos positivos como las subastas de deuda española y los avances en la unión económica y monetaria europea. No obstante, los datos macroeconómicos siguen siendo débiles. El documento argumenta que la intervención del fondo de rescate europeo en los mercados secundarios de deuda podría ayudar a reducir las primas de riesgo y estimular la econom
Informe estrategia de inversión semanal 09.04.2012Bankinter_es
Este documento analiza la situación de los mercados financieros durante la semana del 9 al 16 de abril. Señala que las bolsas han corregido tras un primer trimestre positivo, especialmente en Europa y España. También indica que los bancos centrales han adoptado un enfoque cauto y que los inversores esperan más estímulos, además de analizar los datos económicos de China que se publicarán esta semana.
Informe Semanal de Estrategia 29 julio 2013Inversis Banco
El documento presenta una revisión de la situación de los mercados financieros globales. Recomienda mantener posiciones en renta fija corta española y europea, y renta variable del IBEX y Stoxx 600. Sugiere cerrar la posición en libra esterlina/dólar. Los datos macroeconómicos de Europa están mejorando aunque Asia aún no se ha recuperado. Los resultados empresariales superan las estimaciones aunque las ventas siguen siendo débiles. Los fondos de renta fija se están recuperando aunque los de Carm
Este documento presenta un resumen de la situación económica internacional y local. A nivel internacional, se espera una desaceleración global con mayor deterioro en Europa y precios de materias primas estables. En la economía nacional, existen riesgos para 2012 como la implementación de las políticas en el tercer mandato presidencial. A nivel local, se analiza la construcción, el presupuesto público y perspectivas económicas.
El documento describe el punto de partida de la economía española. Tras un periodo de fuerte crecimiento gracias al euro, España sufre ahora una prolongada recesión debido al alto endeudamiento y pérdida de competitividad. Esto ha llevado a una elevada tasa de paro, especialmente entre los jóvenes, y a altos costes de financiación para el país.
El documento resume la situación económica y financiera global de la semana. Señala que los mercados esperan resultados de la Eurocumbre que vayan más allá de palabras, incluyendo detalles sobre el rescate de Grecia, la recapitalización bancaria y el fortalecimiento del EFSF. Los datos económicos de EEUU fueron ligeramente positivos, mientras que las previsiones de crecimiento se revisaron a la baja para los países europeos, especialmente Alemania. También se rebajó el rating de deuda española.
Presentación Evento fondos de inversión Sevilla (28 enero 2016)Rankia
Presentación Evento fondos de inversión Sevilla (28 enero 2016) http://www.rankia.com/blog/fondos-inversion/3105448-precaucion-nuestra-cartera-fondos-que-papel-juega-liquidez-bmo-capital-group-m-g
Informe semanal de mercados de Andbank banca privada. Análisis de las principales economías, ideas de inversión en Bolsa, renta variable, renta fija, fondos de inversión, divisas y materias primas.
Este documento presenta los conceptos fundamentales de la producción, incluyendo la función de producción, eficiencia técnica, rendimientos a escala, isocuantas y producto marginal. Explica que la función de producción describe la relación entre los insumos y el producto, y que la eficiencia técnica ocurre cuando se produce la máxima cantidad posible. También define las isocuantas como la frontera de los insumos necesarios para producir un nivel dado de producto.
La igualdad es un tema que nos concierne a todos. Debemos trabajar juntos para promover el respeto y la justicia para todas las personas sin importar su género u origen.
El documento resume las perspectivas económicas internacionales y domésticas para 2012. A nivel internacional, destaca la recuperación de la economía estadounidense y el crecimiento continuo de los países emergentes, aunque la recesión en Europa y la volatilidad financiera plantean riesgos. En Asia, China desacelerará su crecimiento al 8% mientras que otros países crecerán cerca del 7%. América Latina crecerá alrededor del 3.5%. Europa enfrenta riesgos debido a la deuda soberana y la neces
Informe de Estrategia Semanal del 12 al 18 de mayo 2014Inversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de inversión para varios activos a nivel global. Analiza los escenarios macroeconómicos de Estados Unidos, Europa y Asia, y cómo esto podría afectar las decisiones de política monetaria. También revisa las carteras modelo y hace recomendaciones tácticas para divisas y renta variable.
Presentación Evento Alicante: 10 de Febrero 2016Rankia
Presentación Evento Alicante: 10 de Febrero 2016 con Capital Group y Degroof Petercam http://www.rankia.com/blog/fondos-inversion/3119753-donde-invertir-entorno-volatilidad-capital-group-degroof-petercam
Informe semanal Andbank 6 de agosto de 2018Andbank
Informe semanal de Andbank España con nuestra estrategia de inversión a 6 de agosto de 2018. Análisis económico y de mercadose ideas de inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Presentación jornada en Madrid: 27 de septiembreRankia
El documento presenta varias oportunidades de inversión a nivel global, incluyendo fondos de inversión destacados como el Incometric Fund Dunas Patrimonio, el Edmond de Rothschild Start Alt Global Macro y el Nordea 1 - Global Climate and Environment Fund. También analiza las perspectivas macroeconómicas de los mercados financieros a nivel mundial y de la zona euro.
Este informe semanal resume las últimas cifras macroeconómicas de Estados Unidos, Europa y China, así como las actas de la Reserva Federal y el BCE. En Estados Unidos, los datos fueron mayormente positivos aunque los indicadores inmobiliarios fueron mixtos. En Europa, la producción industrial cayó en junio pero el PIB alemán, italiano y europeo fue ligeramente revisado al alza. En China, la producción industrial y ventas minoristas crecieron menos de lo esperado. El Brexit tuvo un impacto limitado en las cifras del Reino
El documento resume la posición de inversión para el mes siguiente. Se mantiene la sobreponderación en activos de riesgo sobre la renta fija. Específicamente, se sobrepondera la renta variable de EE.UU. y emergentes mientras que se posiciona neutral en Japón y global. Dentro de la renta fija, se mantiene la infraponderación en bonos a largo plazo y la posición neutral en renta fija a corto plazo.
Análisis: Estrategia de inversión semanal 16 08 2011Bankinter_es
El documento analiza la situación de los mercados financieros durante la semana del 16 al 23 de agosto. Las bolsas continuaron cayendo debido a la incertidumbre política y económica en Europa, aunque algunas medidas de estímulo del BCE y la Fed ayudaron a limitar las pérdidas. Los bonos alemanes subieron mientras que los rendimientos de los bonos estadounidenses bajaron ligeramente. El euro se depreció frente al dólar a pesar del compromiso de la Fed de mantener bajos los tipos de interés.
1) El informe analiza la situación económica y de los mercados financieros a nivel global durante la semana del 14 de agosto de 2017, con foco en datos macroeconómicos de China, Brasil y la zona euro. 2) Los mercados de renta fija se beneficiaron del aumento de la tensión geopolítica entre Corea del Norte y Estados Unidos, mientras que los bancos y materiales básicos sufrieron pérdidas. 3) El informe también revisa conceptos de factor investing y presenta el fondo Andbank European Equities, el cual combin
Este informe semanal de mercados resume la situación global y económica. Los mercados financieros mostraron inactividad y falta de volumen. Datos económicos de EE.UU. fueron positivos, mientras que datos de la UE fueron mixtos. Los precios de las materias primas cayeron excepto los cereales. Los índices de renta variable cerraron el año con ganancias en EE.UU. pero pérdidas en Europa y mercados emergentes.
Informe de Estrategia Semanal del 13 al 19 de octubreInversis Banco
El documento presenta el informe de estrategia de una firma de inversión para octubre de 2014. Analiza el escenario global, recomendando aumentar la exposición a renta fija de corto plazo en España y Europa, y renta variable estadounidense, mientras que reduce la exposición a renta variable europea y emergente. También discute las perspectivas económicas de Estados Unidos y Europa, así como tendencias en los mercados de crédito y divisas.
Informe estrategia de inversión semanal 25.06.2012Bankinter_es
El documento analiza la situación de las bolsas y la economía europea durante la semana del 25 de junio al 2 de julio. Señala que se están cumpliendo hitos positivos como las subastas de deuda española y los avances en la unión económica y monetaria europea. No obstante, los datos macroeconómicos siguen siendo débiles. El documento argumenta que la intervención del fondo de rescate europeo en los mercados secundarios de deuda podría ayudar a reducir las primas de riesgo y estimular la econom
Informe estrategia de inversión semanal 09.04.2012Bankinter_es
Este documento analiza la situación de los mercados financieros durante la semana del 9 al 16 de abril. Señala que las bolsas han corregido tras un primer trimestre positivo, especialmente en Europa y España. También indica que los bancos centrales han adoptado un enfoque cauto y que los inversores esperan más estímulos, además de analizar los datos económicos de China que se publicarán esta semana.
Informe Semanal de Estrategia 29 julio 2013Inversis Banco
El documento presenta una revisión de la situación de los mercados financieros globales. Recomienda mantener posiciones en renta fija corta española y europea, y renta variable del IBEX y Stoxx 600. Sugiere cerrar la posición en libra esterlina/dólar. Los datos macroeconómicos de Europa están mejorando aunque Asia aún no se ha recuperado. Los resultados empresariales superan las estimaciones aunque las ventas siguen siendo débiles. Los fondos de renta fija se están recuperando aunque los de Carm
Este documento presenta un resumen de la situación económica internacional y local. A nivel internacional, se espera una desaceleración global con mayor deterioro en Europa y precios de materias primas estables. En la economía nacional, existen riesgos para 2012 como la implementación de las políticas en el tercer mandato presidencial. A nivel local, se analiza la construcción, el presupuesto público y perspectivas económicas.
El documento describe el punto de partida de la economía española. Tras un periodo de fuerte crecimiento gracias al euro, España sufre ahora una prolongada recesión debido al alto endeudamiento y pérdida de competitividad. Esto ha llevado a una elevada tasa de paro, especialmente entre los jóvenes, y a altos costes de financiación para el país.
El documento resume la situación económica y financiera global de la semana. Señala que los mercados esperan resultados de la Eurocumbre que vayan más allá de palabras, incluyendo detalles sobre el rescate de Grecia, la recapitalización bancaria y el fortalecimiento del EFSF. Los datos económicos de EEUU fueron ligeramente positivos, mientras que las previsiones de crecimiento se revisaron a la baja para los países europeos, especialmente Alemania. También se rebajó el rating de deuda española.
Presentación Evento fondos de inversión Sevilla (28 enero 2016)Rankia
Presentación Evento fondos de inversión Sevilla (28 enero 2016) http://www.rankia.com/blog/fondos-inversion/3105448-precaucion-nuestra-cartera-fondos-que-papel-juega-liquidez-bmo-capital-group-m-g
Informe semanal de mercados de Andbank banca privada. Análisis de las principales economías, ideas de inversión en Bolsa, renta variable, renta fija, fondos de inversión, divisas y materias primas.
Este documento presenta los conceptos fundamentales de la producción, incluyendo la función de producción, eficiencia técnica, rendimientos a escala, isocuantas y producto marginal. Explica que la función de producción describe la relación entre los insumos y el producto, y que la eficiencia técnica ocurre cuando se produce la máxima cantidad posible. También define las isocuantas como la frontera de los insumos necesarios para producir un nivel dado de producto.
La igualdad es un tema que nos concierne a todos. Debemos trabajar juntos para promover el respeto y la justicia para todas las personas sin importar su género u origen.
PERÍODOS E CAMPOS DA FILOSOFIA GREGA. PERÍODOS DA FILOSOFIA, CARACTERÍSTICAS ...Déborah Carvalho
(Filosofia) PERÍODOS E CAMPOS DA FILOSOFIA GREGA. PERÍODOS DA FILOSOFIA, CARACTERÍSTICAS DA MESMA (ETC). 2016. FEITO PELOS ALUNOS DA ESCOLA DE ENSINO MÉDIO GOVERNO ADALTO BEZERRA. EM JARDIM CEARÁ. Dezembro de 2016.
Este documento presenta una práctica dirigida de microeconomía avanzada sobre la teoría del consumidor. Se determinan las funciones de demanda ordinaria y compensada para dos bienes dados una función de utilidad. También se comprueban propiedades como la ley de Walras, homogeneidad y agregación de Cournot.
O documento discute a relação entre a frequência e a atenuação sonora em tomografia por ultrassom do tórax humano. Ele apresenta uma revisão bibliográfica sobre as propriedades acústicas dos tecidos biológicos e descreve um modelo matemático de simulação para testar como a frequência influencia a atenuação ao passar pelo tórax. O objetivo é definir as frequências ideais para o tomógrafo de acordo com a resolução espacial versus a atenuação nos tecidos.
Este documento propone un trabajo interdisciplinario utilizando cuentos policiales de enigma para enseñar la resolución de problemas. Explica que la resolución de problemas implica comprender el problema, idear un plan, ejecutar el plan y verificar los resultados. También describe que los cuentos policiales de enigma se caracterizan por un orden temporal invertido, un espacio cerrado con sospechosos limitados y la presencia de pistas, y que el detective representa el pensamiento analítico. Finalmente, recomienda algunos libros y ejerc
Este documento contiene 10 preguntas de práctica calificada sobre conceptos básicos de análisis económico como presupuesto, preferencias, curvas de indiferencia y función de utilidad. La primera pregunta analiza el caso de Carmen Tirosa y determina que su consumo óptimo diario es 2 tazas de té con 6 cucharaditas de azúcar. Las siguientes preguntas evalúan las preferencias de diferentes consumidores y deduciendo estas, determinan sus elecciones óptimas entre varias alternativas. Las últimas preguntas incluy
El poema expresa la pena que sentiría el autor si tuviera que vivir durante mil años presenciando siempre las mismas cosas repetirse en la historia: los mismos pueblos, ventas, rebaños y recuas en el camino; las mismas guerras, tiranos, cadenas y farsantes; y los mismos poetas. El autor lamenta que todo siga siendo siempre de la misma manera en la historia.
El documento describe el golpe de estado militar ocurrido en Argentina en 1976 y la brutal dictadura que se instauró hasta 1983. La junta militar encabezada por Videla asumió el poder mediante un golpe, disolvió el congreso e impuso un régimen autoritario. La dictadura cometió graves violaciones a los derechos humanos como torturas, asesinatos y desapariciones forzadas de miles de personas consideradas opositores políticos.
1) El capítulo describe las preferencias del consumidor y cómo se modelan mediante relaciones de preferencia como preferencia estricta, preferencia débil e indiferencia.
2) Se explican conceptos como curvas de indiferencia, bienes sustitutos y complementarios perfectos, y preferencias regulares.
3) La pendiente de una curva de indiferencia representa la tasa marginal de sustitución del consumidor.
Felipe Barreiros apresenta um webinar sobre como acelerar a carreira. Ele é co-fundador da Ponte21 e do Mastertech, que oferece bootcamps de programação. O webinar inclui discussões sobre modelos de crescimento exponencial, validação de produtos, olhar para problemas reais e ferramentas gratuitas para começar a desenvolver.
A TradWiki é uma enciclopédia online sobre tradução escrita e atualizada por tradutores e pesquisadores. Seu objetivo é se estabelecer como uma referência confiável no mercado de tradução. A comunidade é convidada a contribuir escrevendo, revisando e colaborando para fazer a TradWiki crescer.
Este documento describe cómo crear juegos educativos usando Visual Basic para Docentes. Explica que cada pantalla se diseña con objetos como etiquetas, cajas de texto y botones, y que sus propiedades definen su apariencia. Detalla los usos comunes de estos objetos, como cajas de texto para datos de entrada, botones para instrucciones y etiquetas para datos de salida. Proporciona un ejemplo básico de una pantalla con estas herramientas.
O documento resume os principais tópicos discutidos em um livro sobre gestão de compras e fornecimentos em 16 capítulos. Os capítulos discutem tópicos como o desenvolvimento estratégico das compras, gestão da cadeia de suprimentos, compras públicas, outsourcing, gestão de qualidade, estoque e tempo de entrega. Outros tópicos incluem estratégias de fornecimento, preços, negociações, compras em projetos, commodities, compras internacionais e sistemas de e-
O documento descreve as espécies e requisitos da suspensão condicional da pena no Código Penal brasileiro, incluindo sursis comum, especial, etário e humanitário. Apresenta também as condições, período de prova e possibilidades de revogação do benefício.
Este documento describe los conceptos básicos de las preferencias racionales en economía. Explica que los tomadores de decisiones siempre eligen la alternativa más preferida. Define las relaciones de preferencia entre canastas de bienes y las propiedades de las curvas de indiferencia. También cubre la tasa subjetiva de cambio y cómo depende de la pendiente de la curva de indiferencia.
El documento resume una visita guiada por el Colegio Nacional José Olaya Balandra. Describe las nuevas instalaciones y edificios, incluyendo aulas y canchas deportivas. También menciona que el colegio ahora es mixto. Finalmente, invita a los exalumnos de la promoción 1969 a celebrar 40 años de egresados y las bodas de rubí del colegio.
El documento presenta una introducción a la política monetaria en México, explicando que el objetivo principal del Banco de México es mantener la estabilidad del poder adquisitivo del peso mexicano mediante el control de la inflación. También describe la evolución reciente de la inflación en México y cómo se han ido ajustando las metas de inflación a la baja, pasando de una meta implícita a un esquema explícito de objetivos de inflación. Finalmente, resume los instrumentos clave de política monetaria utilizados por el Banco de México
El documento analiza la recuperación económica de América Latina después de la crisis de 2009. Señala que la recuperación ha sido relativamente rápida comparada con crisis anteriores, gracias a la solidez macroeconómica previa a la crisis y el espacio para la aplicación de políticas contracíclicas. Describe cómo los países han aplicado políticas monetarias, fiscales, laborales y crediticias expansivas para estimular la economía y amortiguar el impacto de la crisis.
El documento describe la recuperación económica de América Latina después de la crisis de 2009. Señala que la recuperación ha sido relativamente rápida, gracias a la solidez macroeconómica y el espacio para políticas públicas en la región. La economía internacional y los términos de intercambio también están mejorando, lo que impulsa la recuperación. Los agregados macroeconómicos como el gasto privado y el consumo están creciendo nuevamente en 2010.
El documento analiza la debilidad del dólar estadounidense y el fortalecimiento del peso mexicano en respuesta a la crisis financiera en Estados Unidos. Explica que la política monetaria expansiva de la Reserva Federal causó desequilibrios económicos que llevaron a la depreciación del dólar, mientras que la economía mexicana se ha fortalecido debido a su estabilidad, lo que ha atraído inversiones y fortalecido el peso mexicano frente al dólar. Finalmente, analiza las decisiones recientes de las autor
Este documento analiza la debilidad del dólar estadounidense y el fortalecimiento del peso mexicano en los últimos años. Explica que la política monetaria expansiva de la Reserva Federal causó desequilibrios económicos en Estados Unidos que llevaron a la depreciación del dólar. También señala que la crisis financiera estadounidense y las bajas tasas de interés hicieron que los inversionistas buscaran refugio en otras economías como México, lo que fortaleció al peso mexicano frente al dólar.
Este documento analiza empíricamente la política cambiaria del Banco Central de Bolivia (BCB) y su objetivo de controlar la inflación en las últimas dos décadas. En la década de 1980, una política cambiaria restrictiva entre 1986 y 1996 ayudó a reducir la inflación después de la hiperinflación de mediados de los 80. Sin embargo, a medida que la inflación cayó, la política cambiaria mostró un sesgo expansivo que podría haber generado un desalineamiento del tipo de cambio y acelerado la inflación. Los resultados sugieren que
Este documento analiza empíricamente cómo la política cambiaria del Banco Central de Bolivia ha influenciado el control de inflación durante los últimos 20 años. La evidencia muestra que una política cambiaria restrictiva entre 1986 y 1996 ayudó a reducir la inflación después de la hiperinflación de los años 80, mientras que una política más expansiva después de 1996 aceleró la inflación. Los resultados econométricos indican que el BCB ha priorizado mantener la paridad cambiaria real por encima del objetivo de control de inflación.
Tras cinco meses de pandemia, los tipos de interés e inflación siguen bajos en economías desarrolladas. China muestra tasas más altas que Brasil. Los mercados de valores se recuperan, especialmente en China, mientras que los precios de las materias primas como el cobre acompañan la recuperación de la actividad. La teoría monetaria moderna gana fuerza ante la creación masiva de estímulos sin inflación. Sin embargo, existen desacoples entre precios de activos, ganancias esperadas y petróleo, cuya
Growth After the Asian Crisis:What Remains of the East Asian Model?Jomo K.S.Gastòn Lucca
Este documento resume un artículo académico de 2001 escrito por Jomo K.S. sobre el crecimiento en Asia después de la crisis asiática de 1997 y qué quedó del modelo de crecimiento del este asiático. Explica las causas de la crisis, como el alto endeudamiento privado y la dependencia de capitales especulativos de corto plazo, y critica el rol del FMI y sus políticas contractivas que empeoraron la recesión. Finalmente, destaca cómo los países salieron más rápido de lo esperado al ignorar las recomendaciones
Este documento presenta la actualización del Marco Macroeconómico Multianual 2009-2011 realizada en agosto de 2008 por el Ministerio de Economía y Finanzas del Perú. Señala que la economía peruana enfrenta un contexto internacional difícil caracterizado por la desaceleración del crecimiento mundial y el rebrote inflacionario. A pesar de esto, la economía peruana continúa creciendo impulsada por la demanda interna, aunque existen riesgos de mayores presiones inflacionarias. Por ello, se incrementan las metas de super
Este documento presenta proyecciones macroeconómicas para Perú en 2012-2013. Se espera que la economía mundial continúe creciendo a pesar de los riesgos fiscales en Europa y EEUU. Mientras que una recesión contenida en Europa tendrá un impacto leve en Perú, lo que más importa son EEUU y Asia. Se proyecta que la economía peruana continuará creciendo en 2012-2013, sostenida por la inversión privada y las exportaciones no tradicionales, aunque a una tasa menor que en años recientes deb
El documento presenta una estrategia para generar un sentido de urgencia sobre la necesidad de mejorar la competitividad de México. Propone conformar una coalición conductora para desarrollar una visión y estrategia, comunicar la visión y empoderar a los agentes de cambio para lograr victorias que transformen la visión social. Resalta que México ha tenido un crecimiento económico mediocre en los últimos 30 años y bajos indicadores de competitividad internacional, por lo que es necesario elevar la competitividad para atraer inversión e impulsar el
Crisis Financiera Sub Prime "Efectos en el Comercio Exterior Argentino"Matias Sebastian
La Crisis financiera del 2008 con epicentro en Estados Unidos hizo eco en los países centrales, y llego con una brisa caliente a las economías latinoamericanas. En esta presentación se analizan las causas y consecuencias del estallido sub prime en la economía mundial, y el comercio exterior argentino.
El documento resume el impacto de la crisis financiera global en el sector financiero del Perú. Explica que la crisis comenzó en 2007 debido a la burbuja inmobiliaria en EE.UU. y llevó a una pérdida de confianza que afectó los mercados financieros globales. La crisis tuvo un fuerte impacto en las economías mundiales y latinoamericanas, aunque el Perú se vio menos afectado debido a sus sólidos fundamentos macroeconómicos. El documento analiza cómo la crisis afectó las variables financieras y econ
Este documento resume la política fiscal en Colombia. Explica que la política fiscal busca redistribuir recursos, ingresos y estabilizar la economía para aumentar el bienestar social. Describe los instrumentos de la política fiscal como impuestos, gasto público y deuda pública, y cómo estos afectan la economía. Finalmente, presenta evidencia sobre las finanzas públicas en Colombia en las últimas décadas, incluyendo déficits fiscales crecientes.
Este documento presenta una introducción a los temas financieros y de gestión de riesgos. Explica tres grandes episodios de crisis financieras en los años 80 que incluyeron la burbuja financiera y crisis bancaria en Japón, la crisis del peso mexicano, y la crisis financiera asiática. También describe factores clave en el acuerdo de Basilea I sobre requerimientos de capital bancario.
Este documento analiza tres temas relacionados con la deuda y el subdesarrollo: 1) La crisis de la deuda de los años 80 causada por el aumento de las tasas de interés y la caída de los precios de las materias primas. 2) Cómo la globalización ha extendido el subdesarrollo a través de la desigualdad económica, el desempleo y las políticas de austeridad. 3) La propuesta de una Auditoría, Anulación y Alternativas políticas para hacer frente a la deuda, incluyendo ejemplos como
Este documento presenta los resultados de una encuesta de opinión pública realizada en Lima Metropolitana entre el 26 y 27 de septiembre de 2015. La encuesta, realizada por el Instituto de Investigaciones Económicas y Sociales de la Universidad Nacional de Ingeniería, evaluó las opiniones de 600 personas sobre temas políticos, económicos y sociales. Los resultados muestran altos niveles de desaprobación hacia el presidente, congreso y poder judicial, pero una mayor aprobación de la gestión del alcalde de Lima. También
El documento describe un foro internacional sobre la enseñanza de las ciencias básicas para estudiantes de ingeniería y ciencias que se llevará a cabo en la Universidad Nacional de Ingeniería. El foro abordará estrategias de enseñanza activa centradas en el aprendizaje de los estudiantes. Incluirá conferencias y paneles sobre temas como la enseñanza de la química y las matemáticas con un enfoque de ciencia, tecnología y sociedad. Contará con la participación de reconocidos expertos en
El documento presenta los resultados de una encuesta de opinión pública realizada en Lima Metropolitana en agosto de 2015. Muestra que la aprobación del presidente Ollanta Humala se mantuvo en 18%, mientras que su desaprobación fue de 73%. La aprobación del alcalde de Lima Luis Castañeda aumentó a 63%. Finalmente, Keiko Fujimori continuó liderando las preferencias electorales presidenciales con 27% de la intención de voto.
Este documento describe el modelo educativo de la Universidad Privada del Norte (UPN), el cual se basa en competencias y está centrado en el estudiante. El modelo busca formar ciudadanos íntegros mediante procesos educativos innovadores que fomenten el pensamiento crítico y el espíritu emprendedor. El modelo se enfoca en el desarrollo de competencias generales como el aprendizaje autónomo, la comunicación efectiva, el pensamiento crítico, la resolución de problemas y el liderazgo. La UPN también se enfoca
El documento describe un programa de desarrollo ejecutivo de 5 sesiones en la Universidad Andrés Bello en Viña del Mar, Chile. El programa cubrirá temas de economía, innovación, finanzas, liderazgo y una visita cultural. Incluirá clases, visitas a empresas y actividades. Se llevará a cabo del 19 al 23 de octubre de 2015.
The document describes an international academic visit program in São Paulo, Brazil from November 9-13, 2015. The program will be held at Universidad Anhembi Morumbi and hosted by Business School São Paulo. It will provide graduate students from Universidad Privada del Norte insights into doing business in Brazil through lectures, company visits, cultural activities and a certificate upon completion. The program aims to offer perspectives on managing in the Latin American market and skills applicable to participants' local economies.
La Unión Europea ha propuesto un nuevo paquete de sanciones contra Rusia que incluye un embargo al petróleo. El embargo prohibiría las importaciones de petróleo ruso por mar y por oleoducto, aunque se concederían exenciones temporales a Hungría y Eslovaquia. El objetivo es aumentar la presión económica sobre Rusia para que ponga fin a su invasión de Ucrania.
Reglamento de elecciones de autoridades y organos de gobiernoGuillermo Pereyra
Este documento presenta el Reglamento de Elecciones de Autoridades y Órganos de Gobierno de la Universidad Nacional de Ingeniería. Establece las disposiciones generales y el proceso electoral, incluyendo la conformación y funciones del Comité Electoral Universitario, los requisitos para los candidatos, la elaboración de padrones electorales y el cronograma del proceso de votación. El objetivo es regular las elecciones internas de la universidad de manera democrática y en concordancia con la legislación peruana.
Este documento proporciona información sobre cómo moverse dentro de Moodle. Explica que la navegación entre cursos y secciones se realiza a través del bloque "Navegación" y que el bloque "Administración" tiene funciones para gestionar recursos y actividades. También describe la barra de navegación y cómo facilita el movimiento dentro de un curso. Finalmente, detalla los elementos que componen el bloque Navegación.
Reglamento de elecciones de autoridades y organos de gobiernoGuillermo Pereyra
Este documento presenta el Reglamento de Elecciones de Autoridades y Órganos de Gobierno de la Universidad Nacional de Ingeniería. Establece las disposiciones generales y el proceso electoral, incluyendo la conformación y funciones del Comité Electoral Universitario, los requisitos para los candidatos, la elaboración de padrones electorales y el cronograma del proceso de votación. El objetivo es regular las elecciones internas de la universidad de manera democrática y en concordancia con la legislación peruana.
Este documento presenta los resultados de una encuesta de opinión pública realizada en Lima en junio de 2015. Muestra altos niveles de desaprobación de la gestión del presidente Ollanta Humala (83%) y de la primera dama Nadine Heredia (82%). También registra bajos niveles de aprobación hacia el Congreso (11%), el Poder Judicial (13%) y otros funcionarios públicos.
Este documento establece el reglamento para el proceso electoral de 2011 de la Asociación de Docentes de la Universidad Nacional de Ingeniería (ADUNI). Detalla los requisitos para ser elector y candidato, el proceso de inscripción de listas, la votación, el escrutinio y la juramentación del nuevo consejo directivo. El calendario electoral incluye fechas para la inscripción de listas, el debate de planes, la votación primaria y una posible segunda vuelta.
La Asamblea General Extraordinaria de la ADUNI aprobó el Reglamento Electoral y el Calendario de Elecciones para el proceso electoral de 2011. Se modificaron los Artículos 3, 8, 21 y 26 del Reglamento Electoral luego de someterlos a votación. El Artículo 3 establece ahora que un nuevo acto electoral será válido con al menos el 30% de sufragios. El Calendario Electoral fue aprobado sin modificaciones e incluye fechas para la inscripción de listas, debates, elecciones y juramentación de la nueva Junta Directiva
1. El mundo vive una era de desequilibrios
Cita:
“Se debe tener un presupuesto balanceado, se tiene que
volver a llenar las arcas del Tesoro, se debe reducir la
deuda pública, se necesita controlar la arrogancia del
oficialismo, y la ayuda al exterior debería ser recortada,
a riesgo de que caigamos en la insolvencia. La gente
debe aprender a trabajar nuevamente, en vez de vivir de
la asistencia pública."
2. Génesis de la crisis
• Crisis del 2007-2008 fue sólo un preludio.
• Se viene una crisis potencialmente peor: de deuda soberana
(insolvencia) en países desarrollados.
• Son parte de una ola de crisis sucesivas desde 1987, que refleja
tres cosas:
• Un patrón de crecimiento en base a desequilibrios
macroeconómicos.
• Políticas monetarias excesivamente expansivas.
• El dominio de los grandes bancos en la política regulatoria, y
su consiguiente relajamiento.
Al mismo tiempo ha ocurrido un cambio estructural histórico:
• La industrialización de Asia y los países emergentes en general.
3. Era de abundancia de liquidez
La política monetaria (exceso de liquidez) ha generado ciclo de
crisis.
5 atributos de una política económica errada:
1. Un comienzo.
2. Una mecanismo de implementación.
3. Una justificación teórica.
4. Una razón de ser real (imposible).
5. Consecuencias (crisis).
4. El comienzo
• En 1987 la Fed (Greenspan) frenó el colapso de mercados y crisis
bancaria vía una política monetaria expansiva.
• Funcionó, y empezó la era de abundancia de liquidez.
1987: Evolución del S&P 500 ROA banca EE.UU.
1.50 (%)
340
320 1.00
300
280
0.50
260
240
0.00
220
200
-0.50
05
05
05
05 r
05 y
05 n
05 l
05 o
05 p
05 t
05 v
05 r
1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008
-E
-F
-M
-M
-J u
-J u
-A
-S
-O
-N
-D
-A
eb
ne
e
g
o
ic
a
a
c
b
Fuente: FED Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank
Fuente: Bloomberg Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank
5. El mecanismo: tasas de interés
Cambio en el paradigma monetario :
• Antes: masa monetaria (regla de Friedman: 3% por año).
• Cambió a políticas monetarias centradas en tasas de interés.
– Razonamiento: liquidez generada por tasas bajas no afecta
precios de bienes y servicios sino a activos.
– Subida de precios de activos genera riqueza y no inflación.
6. La justificación teórica
Kevin Warsh (FED), tres justificaciones para aumento de liquidez:
• Innovación financiera.
• Crecimiento económico robusto (“Great Moderation”,
menor volatilidad y mayor confianza).
• Ahorro excesivo en economías emergentes.
• Es decir, abundancia de liquidez no se debería a Bancos
Centrales sino a una situación económica mundial nueva.
• Fed sólo se “acomodaba” a esta situación: política monetaria
acomodaticia.
7. Pensamiento Fed
• Políticas monetarias constantemente expansivas es
justificable por nuevo entorno mundial.
• Las crisis son evitables vía más inyección monetaria.
• Expansión monetaria no genera inflación si es vía tasas de
interés.
• Lo importante es la percepción.
• Inflación de activos no se percibe como problema monetario o
de política.
• Incremento de tasas interés largo plazo es señal de inflación y
factor de desaceleración económica:
– Derivados ayudan a mantener bajas estas tasas largas.
– Fed debería comprar Bonos Tesoro largos para evitar que suban.
8. Pensamiento FED: mantener
crecimiento y evitar crisis como sea
• 1989: Heller : FED deberá “salvar” al mercado bursátil comprando acciones.
• 1988-89: Se formó WGFM y se creó el Exchange Stabilization Fund, ESF.
• ESF compra futuros del índice bursátil (a través de ciertos BI).
• 1998: Tinsley (Short-Rate Expectations, Term Premiums, and Central Bank Use of
Derivatives to Reduce Policy Uncertainty, Sep. 1998).–
• Economías influenciadas por percepciones de política monetaria más que por
medidas de pol. mon.
• Derivados acortan distancia entre tasa interés de corto plazo y de largo plazo.
• 1998: Koenig; Monetary Policy in a Zero Interest Rate Economy: Políticas pierden
efectividad cuando la tasa corto plazo se acerca a 0 (trampa de la liquidez).
• Evitar recesión: FED debe comprar BTs largo plazo para reducir tasa.
• 2002: “Deflation: making sure it Doesn’t Happen Here”: expansión monetaria:
• Evitar deflación.
• “Liquidar” sobreendeudamiento a través de la inflación.
9. La razón real de la política
monetaria expansiva
• Eliminar las crisis vía políticas monetarias
expansivas.
• Mantener a la economía en un estado de
crecimiento permanente.
10. Política monetaria expansiva de años 90
• Alimentó crecimiento EEUU. PBI de EEUU
(Var. % anual)
• Empieza era de 6
5
desequilibrios y burbujas. 4
3
2
1
0
-1
-2
-3
Brechas macroeconómicas EE.UU. 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009e
(% del PBI) Fuente: BEA, FMI Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank
8.0 Privada (ahorro - inversión)
Pública (tributos - gastos)
4.0 Externa (BCC)
0.0
-4.0
-8.0
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008 1/
1/ Proyección
Fuente: FMI Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank
11. Crecimiento con desequilibrio
US$
Déficit comercial
Sobrendeudamiento
Déficit fiscal EEUU
Deuda (activos)
Resto del Mundo
Bienes de consumo Superávit comercial
Ahorro
Superávit fiscal
US$
12. Crecimiento con desequilibrio
• Exceso liquidez: flujos capital a monedas Asia (crisis asiática) y
deuda rusa, creando burbujas y crisis una tras otra.
• Derivó en la burbuja y desplome Nasdaq de 1998-2000.
Evolución del S&P 500 y NASDAQ
6,000
5,000
4,000 NASDAQ
S&P 500
3,000
2,000
1,000
0
1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008
Fuente: Bloomberg Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank
13. Crecimiento con desequilibrio
• Burbuja Nasdaq tuvo como respuesta política monetaria
expansiva.
• Esta política generó burbuja inmobiliaria y tóxicos financieros,
que resultaron en crisis actual.
Tasa de referencia FED
(% anual)
9.00
8.00
7.00
6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Fuente Reserva Federal de EEUU
: Elaboración
: Estudios EconómicosScotiabank
-
14. Recurrencia de una política monetaria
irresponsable
Reactivación
económica
Pol mon
Crisis expansiva Burbuja
• Tasas de interés bajas por mucho tiempo, y menor en cada crisis.
• Se pasó por alto las burbujas generadas.
• Burbuja: exceso de liquidez crea valor ficticio sin respaldo de valor
real.
• Este valor ficticio eventualmente debe desaparecer (desplomes).
• Política monetaria expansiva busca evitar desaparición de valor
creado: ayuda a salir de recesión, pero gesta burbujas nuevas.
16. La recuperación actual de la
economía mundial
PBI Mundial
(variación porcentual anual)
8.5
6.5
4.5
2.5
0.5
-1.5 Economias desarrolladas
Economias en desarrollo
-3.5 Mundo
1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010p
Fuente: FMI Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank
Producto Bruto Interno
(Var % trimestral, desestacionalizado)
2
1
0
-1
-2
-3
1T09 2T09 3T09 4T09
-4
Japón Alemania Francia EE.UU. Reino Italia
Unido
Fuente: Bloomberg Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank
17. Cuidado con los pisos falsos
Hemos tocado fondo
- Economista oficialista
18. EEUU: ¿crecimiento o recesión?
Persisten fragilidades:
a. Desempleo sigue alto: 10%.
b. Mercado inmobiliario sigue débil.
c. Crisis en gobiernos estatales y locales.
d. Contracción del crédito bancario.
e. Inversión privada sigue inexistente: ¡confianza!.
19. Crecimiento con desequilibrio
• El problema es la forma en que se quiere volver a crecer.
• Política monetaria y fiscal más expansivas de la historia.
EEUU: Balance fiscal
20. Política monetaria expansiva vía tasas
interés bajas
Permiten endeudarse a bajo costo, y solventar un gasto por encima
del ingreso, tanto a nivel público como privado.
Tasa de referencia nominal
14.00
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
IN D O N
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EEU U
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IS LA N
C AN
M AL
BR A
Fuente: Bloomberg
22. … no está funcionando
• La visión no tomó en cuenta un factor crucial: la confianza.
EEUU: multiplicador bancario
23. La política monetaria expansiva no
está funcionando
• La expansión monetaria no está reactivando la inversión
privada ni el crédito personal.
• ¿Dónde está yendo la liquidez?
Indicadores monetarios
(enero 2007 = 100)
24. Movimientos de liquidez
Exceso de liquidez en el mundo está generando especulación:
• Burbujas,
• Desplomes,
• Ataques especulativos.
• Gastos fiscales.
Redenciones y
Inyección de liquidez Rentabilización y especulación retorno a liquidez
BTs Bancos y HF
Bolsas Liquidez de origen:
FED Bancos US$ - BTs
Metales CDS:
Inversión
Bancos CDS Ataque
Hedge especulativo
BCE Funds Bonos Liquidez de origen:
Euro: Euros – bonos Alemania
Mcds Oro
cambiarios Ataque
especulativo
25. Riesgo soberano en países desarrollados es el
principal problema en el mundo
• BIS, FMI: Deuda soberana es un peligro en EE.UU., Japón, Gran Bretaña, y gran
parte de Europa.
• Grecia: ejemplo de lo que puede pasar en otro países.
• Rescate de bancos fue una transferencia de deuda del sector privado al público.
• Ya no son bancos, sino países a los que hay que rescatar.
Déficit/Superávit fiscal (% del PBI) Deuda pública bruta (% del PBI)
Chile
Perú 2009
China
Brasil
Australia 2008
China
Perú
Alemania
Chile Brasil
Australia España
Canadá Alemania
Italia Canadá
Francia Reino Unido
Japón Francia
Portugal
Irlanda
EE.UU.
Portugal
España 2009
Reino Unido
EE.UU.
2008 Italia
Grecia
Irlanda Grecia
Japón
-15 -10 -5 0 5 10
Fuente: Eurostat, LCF, IMF Elab.: Estudios Económicos - 0 50 100 150 200 250
Fuente: Eurostat, LCF, IMF, ADB Elab.: Estudios Económicos -
26. Las crisis de deuda soberana es una
de las peores formas de crisis
• En esta era de rescates, ¿quién rescata al Estado cuando es insolvente?
• Disyuntiva: Reducir déficit y aceptar recesión o priorizar crecimiento con crisis de
insolvencia en el futuro.
Consecuencias de crisis de insolvencia:
• Crisis de confianza: inversión baja y ataques especulativos.
• Crisis cambiaria y pérdida de poder adquisitivo.
• Incremento en el costo del capital.
• Recesión y desempleo alto. Libor 3 meses (%)
• Protestas sociales. 0.54
• Cambios políticos. 0.49
• EEUU (Obama, tea parties) 0.44
• Gran Bretaña. 0.39
• Japón. 0.34
• Unión Europea. 0.29
0.24
15/01/2010
22/01/2010
29/01/2010
05/02/2010
12/02/2010
19/02/2010
26/02/2010
05/03/2010
12/03/2010
19/03/2010
26/03/2010
02/04/2010
09/04/2010
16/04/2010
23/04/2010
30/04/2010
07/05/2010
14/05/2010
21/05/2010
Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank
27. El dólar: era de desconfianza monetaria
Nueva cambio estructural
• Riesgo de insolvencia + exceso liquidez: desconfianza generalizada en
monedas principales.
• Crisis de insolvencia destruye monedas.
• Hoy es el euro, mañana yen, dólar.
• Aparece el oro como refugio de valor y rol monetario.
• Desconfianza en un moneda genera búsqueda de refugio de valor.
• El oro es refugio de valor en tiempos de crisis más generalizada en
monedas principales.
• No necesario que alguna moneda individual reemplace al dólar.
• ¿Era de monedas múltiples?
• Surgimiento emergentes incentiva cambio patrón monetario.
• China busca convertir al yuan en una moneda de reserva mundial.
28. Lo positivo: un mundo dicotómico
Dos grandes tendencias están cambiando el mundo:
1. Desequilibrios macroeconómicos en países desarrollados y sus
consecuencias.
2. El surgimiento de las economías emergentes.
• Hoy los emergentes son los países estables y sensatos.
• El poder económico está desplazándose de occidente a oriente.
Superávit comercial
(US$ miles millones)
• ¿El mundo no necesita de EEUU para 100
Export e import (var. % anual)
crecer? 80
• Asia catalizador de crecimiento mundial. 60
Superávit
comercial
Exportaciones
• Ciclo largo de auge de metales. 40
• El futuro dependerá tanto o más de los 20
países emergentes que de EEUU. 0
Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10
-20
-40
-60
Fuente: Bloomberg Elab : Estudios Económicos - Scotiabank
29. El Mundo que enfrentará el Perú
• División del mundo en países con y sin riesgo soberano.
• Surgimiento de economías emergentes, liderado por Asia.
• Estancamiento largo de países desarrollados.
• Economía mundial más multipolar, con un mayor peso de las
economías emergentes, liderado por Asia.
• Mercados monetarias, cambiarios, y criterios de riesgo, se
alinean.
• Un mercado cambiario más multipolar.
• Crecimiento en base a demanda interna en países en general.
• Comercio internacional más regional.
• Cambios geopolíticos: G-20 reemplaza oficialmente a G8.
30. Lo positivo: el Perú está del lado de
las fuerzas del bien
PBI: índice desestacionalizado
108 (1T08=100)
106 Chile Perú
Brasil Colombia
104
102
100
98
96
1T08 2T08 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 4T09
Fuente: Bancos Centrales; Estudios Económicos - Scotiabank
31. La transformación positiva
Demanda interna
450 (S/. miles de millones) Demanda interna 2011:
400 • Mas del doble (2.2x) que 2001.
350
300
Consumo nominal 2011:
250
• Casi doble que en 2001
200
Inversión privada nominal 2011:
150
• Casi el triple que 2001 (2.9x)
2010p
2011p
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
p: Proyección
Fuente: BCRP, EE - Scotiabank
• PBI: crecerá 6% en periodo 2010-2013, sin no hay otro shock externo.
• 2013: PBI será de $190 – 200 mil millones (vs $140 mil millones hoy).
• Pobreza: hoy 36%, en 2013: 20% a 25%.
• Lima: ampliación de clase media:
2008 2014
NSE ABC 58.5% 68.8%
NSE DE 41.5% 31.2%
32. Lecciones de la crisis
• Toda política mala tiene una teoría económica que la justifique.
• Hay que incluir una cuota de sentido común.
• No se puede crecer en base a desequilibrios.
• No se puede crecer en base a endeudamiento público o privado.
• No se puede gastar continuamente más de lo que se produce.
• Toda crisis se genera por excesos previos.
• Excesos vinculados a una obsesión por el crecimiento.
• Más importante que el crecimiento es la estabilidad (ausencia de
desbalances macroeconómicos).
• La estabilidad genera confianza, inversión y crecimiento sostenible.
• Por esto es que el peso de la economía mundial está yendo de los países
desarrollados a los emergentes.
33. Implicancias para la teoría económica
• La teoría económica saldrá de la crisis diferente también.
• Krugman: ¿por qué los economistas no previeron la crisis?
• Sí se previó. Nadie hacía caso.
• Dominan modas y mentalidades: la FED es el mayor empleador
de economistas en EEUU.
• Hay que perderle el respeto a economistas y teoría de países
desarrollados. Nosotros sabemos lo que ellos recién están
aprendiendo.
34. Lecciones de política económica
• La política keynesiana de estímulo no se da en un vacío: el punto
de partida es importante.
• Una política keynesiana de estímulo es inefectiva/peligrosa
cuando hay desequilibrios macroeconómicos.
• Por esto ha sido positivo en el Perú y Asia, y negativo en los
países desarrollados.
• Cuanto hay incertidumbre y desconfianza, política fiscal es más
efectiva que política monetaria.
• La política fiscal no requiere de confianza para funcionar.
• Pero, sólo funciona por un plazo corto: las políticas keynesianas
no pueden sostener un crecimiento en el tiempo si no hay
confianza.
35. Lecciones de política monetaria
• Las políticas monetarias excesivamente expansivas son peligrosas.
• El exceso de liquidez genera problemas de algún tipo: si no es
inflación de bienes y servicios, será inflación de activos (burbujas)
y especulación.
• La inflación de activos requiere más investigación:
• Surgió con cambio de política monetaria de agregados
monetarios (inyección directa de liquidez) a tasas de interés.
• Vía de tasas interés genera carry-trade: incentiva
rentabilización a través de mercados.
• Refleja falta de confianza: no se puede obligar al sector privado
a invertir (lección de la trampa de liquidez).
• Maquinita para rescatar bancos es diferente a maquinita para
gasto público normal. Lo segundo entra a la economía, lo
primera no necesariamente.
36. La lección aprendida
Cita:
“Se debe tener un presupuesto balanceado, se tiene que volver a
llenar las arcas del Tesoro, se debe reducir la deuda pública, se
necesita controlar la arrogancia del oficialismo, y la ayuda al
exterior debería ser recortada, a riesgo de que caigamos en la
insolvencia. La gente debe aprender a trabajar nuevamente, en vez
de vivir de la asistencia pública."
Cicerón, año 55 a.c., a propósito del imperio romano.
(para que vean lo poco que cambian las cosas).
TODA POLÍTICA ECONÓMICA, Y LA TEORÍA QUE LA SUSTENTA,
DEBE PASAR POR EL TAMIZ DEL SENTIDO COMÚN.