Informe semanal de estrategía 20 mayo

Análisis y Gestión
1
Informe de Estrategia
Lunes 20 Mayo de 2013

2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVO
RECOMENDACIÓN
ACTUAL Abril Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL
= = =
CORTO EUROPA
LARGO ESPAÑOL = = = = = =
LARGO EE UU
LARGO EUROPA
Renta fija emergente
= = = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión
= = = = = =
HIGH YIELD = = = = = = = = =
RENTA VARIABLE IBEX = = = = =
STOXX 600 = = = = = = =
S&P 500 = = = = = = = = = =
Nikkei = = = = = = =
MSCI EM = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro = = = = =
YEN/euro = = = = = =
positivos negativos = neutrales

3
Más allá de los datos macro, semana marcada por la proliferación de
voces desde la FED apuntando de forma concreta a la conveniente
salida de los MBS (Plosser, Lacker, Fischer). Podría ser el primer paso
para la salida del QE, a la que de forma genérica otro miembro de la
FED (Williams) se ha referido: “las compras podrían ir reduciéndose
desde este verano, para finalizar el programa para finales de año”.
Tras el último comunicado de la FED donde la puerta quedó abierta a
más o menos estímulo, ya son muchas las voces que parecen querer
ponerle coto al programa de compras en tiempo y forma. Atentos a
ellas: actas de la FED a publicar próximamente (22/05).
Desde las cifras macro, jornadas de muchas referencias:
Ventas al por menor, mejores de lo esperado: positivo alivio
para el consumo tras una referencia de marzo que parecía
dejar entrever impacto de la subida de impuestos.
Datos entre mixtos y positivos para el inmobiliario: mejora la
confianza promotora, y caen las ventas iniciadas aunque
creemos esperanzador el dato de permisos de construcción
(adelantado).
Peores cifras para la parte industrial: tanto desde las cifras de
producción industrial/capacidad de utilización de abril como
desde las encuestas de confianza (Fed de Filadelfia y Empire
Manufacturing en negativo, sugiriendo un ISM a la baja).
Escenario Global
Estados Unidos y el QE
Ventas al por menor "core" en EE UU
100
150
200
250
300
350
400
ene-93
ene-94
ene-95
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
ene-14
FED FILADELFIA vs ISM Manufaturero
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
ene-80
ene-81
ene-82
ene-83
ene-84
ene-85
ene-86
ene-87
ene-88
ene-89
ene-90
ene-91
ene-92
ene-93
ene-94
ene-95
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
20
30
40
50
60
70
80
Philly FED ISM Manufacturero

4
Escenario Global
Precios a la baja: IPC que desciende más allá de lo previsto
(1,1% YoY). Desde la subyacente, las cifras hasta abril muestran
tasas MoM por debajo de lo esperado (0,15% de media vs.
0,18% est.), lo que nos llevan a recortar las estimaciones para
2013. Los precios siguen sin ser un problema desde los “riesgos
al alza”; creemos que las lecturas bajas pueden ser
coyunturales, pero en cualquier caso atentos a ellas porque
pueden matizar el tiempo/intensidad de la salida del QE.
IPC general - subyacente
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
dic-85
dic-87
dic-89
dic-91
dic-93
dic-95
dic-97
dic-99
dic-01
dic-03
dic-05
dic-07
dic-09
dic-11
dic-13
IPC general IPC subyacente
EE UU: simulación comportamiento IPC subyacente YoY
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
may-05
nov-05
may-06
nov-06
may-07
nov-07
may-08
nov-08
may-09
nov-09
may-10
nov-10
may-11
nov-11
may-12
nov-12
may-13
nov-13
Hipótesis 2013:
agresiva (0,18% MoM): 2% YoY
media (0,15% MoM): 1,8% YoY
prudente (0,12% MoM): 1,6% YoY
Estados Unidos y el QE (2)

5
Escenario Global
El Japón industrial
60
70
80
90
100
110
120
ene-03
nov-03
sep-04
jul-05
may-06
mar-07
ene-08
nov-08
sep-09
jul-10
may-11
mar-12
ene-13
400
500
600
700
800
900
1.000
1.100
producción industrial
pedidos de maquinaria
CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%
30
35
40
45
50
55
60
65
ene-05
may-05
sep-05
ene-06
may-06
sep-06
ene-07
may-07
sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
PMI
0
5
10
15
20
25
Producciónindustrial(YoY)
PMI Producción industrial
Japón, buen comienzo de 2013
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
sep-94
jun-95
mar-96
dic-96
sep-97
jun-98
mar-99
dic-99
sep-00
jun-01
mar-02
dic-02
sep-03
jun-04
mar-05
dic-05
sep-06
jun-07
mar-08
dic-08
sep-09
jun-10
mar-11
dic-11
sep-12
PIBQoQ(en%)
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
PIBYoY(en%)
PIB QoQ % PIB Anual % (esc. dcha)
Japón, la macro acompaña
Cifras macro en Japón que empiezan a recoger la caída del yen…
PIB del primer trimestre sorprendiendo al alza: 0,9% QoQ
(vs. 0,7% est.)
Pedidos de maquinaria con claro “salto” frente a meses
previos, y adelantando una producción industrial que podría
acelerar su mejora.
En China, escasos cambios desde la producción industrial o las ventas
al por menor. Mejores noticias desde India (caída del IPC, tercer mes
consecutivo) y Brasil (mejoran las ventas al por menor).

6
Escenario Global
Simulación IPC general ZONA EURO (YoY)
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
oct-98
oct-99
oct-00
oct-01
oct-02
oct-03
oct-04
oct-05
oct-06
oct-07
oct-08
oct-09
oct-10
oct-11
oct-12
oct-13
Hipótesis: 0,2% MoM/mes
En abril: 0% MoM aprox…Si las próximas
lecturas en esta debilidad, riesgos para la
parte baja de la banda objetivo del BCE
Objetivo BCE:
013: 1,2%-2%
CRECIMIENTO ZONA EURO (QoQ %)
-3,0%
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
sep-02
mar-03
sep-03
mar-04
sep-04
mar-05
sep-05
mar-06
sep-06
mar-07
sep-07
mar-08
sep-08
mar-09
sep-09
mar-10
sep-10
mar-11
sep-11
mar-12
sep-12
mar-13
Var.PIBQoQ(términosconstantes)
En Europa, recesión y ¿avances?
Semana de Eurogrupo-Ecofin, sin grandes novedades. Desde los
datos:
Débiles PIB del primer trimestre, particularmente en
Alemania, y también en Italia y Francia: esperable e incide
en lo que llevamos meses comentado “la debilidad se ha
extendido por Europa, no es una mera cuestión periférica”.
Clara presión para “otra” orientación sobre la austeridad.
Producción industrial zona euro. Leve mejoría en marzo
ZEW a la baja. Atentos la próxima semana a los PMIs e IFO.
IPC definitivo de abril que confirma el dato previo. Los
precios siguen abriendo una clara puerta a más medidas de
estímulo monetario.
Mercado e industria:
descenso del ZEW
75
80
85
90
95
100
105
110
115
ene-94
ene-95
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
IFO(expectativas)
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
ZEW(expectativas)
IFO
ZEW

7
Escenario macro
Diario EURUSD
Diario GBPUSD
Segunda semana seguida con un claro signo de fortaleza del dólar a medida
que aumentan los signos de un adelanto en el inicio de la retirada de las
medidas cuantitativas en Estados Unidos. En el lado del euro, los bajos datos
de inflación han incrementado las expectativas de un mayor estímulo por
parte del BCE, al tiempo que los flujos pueden seguir siendo negativos para la
divisa común gracias a que se esta cotizando una probabilidad nula de rotura
de la divisa que puede incrementar las inversiones en activos de riesgo fuera
del mercado Europeo y frenar las repatriaciones de corte defensivo.
El par EURTRY cerró finalmente el viernes justo por encima del stop marcado
por lo tanto damos por finalizado el trade.
El Cable está confirmando la rotura del canal alcista y esperamos nuevos
mínimos a medida que vaya consolidando cierres por debajo de la media de
50 días. Al igual que con el EURUSD la pata que está moviendo el mercado es
el dólar, todo ello a pesar de los buenos datos de desempleo y PIB
anunciados por el Gobernador King.
DIVISAS

8
Con la temporada de resultados concluida en Estados Unidos y con
unos dataos macro que no suponen gran novedad, el mercado de
renta variable ha estado tranquilo esta semana.
Vuelve a destacar Japón, Estados Unidos se va a máximos y
Alemania hace lo propio.
Por sectores han sido los de consumo, pero muy en particular
autos, los que mejor se han comportado. Durante la semana
Keppler-Cheuvreaux ha aumentado su recomendación así
como Credit Suisse. A esto se suman las buenas ventas
publicadas en Europa, el mejor dato desde 2011.
En el lado contrario el sectorial bancario español, donde a la
posibilidad de una revisión de criterios por parte del Banco de
España sobre la refinanciación a empresas, se ha sumado la
eliminación del suelo hipotecario, lo que ataca al margen de
intermediación, afectando especialmente a BBVA.
Entre las compañías, destacar los buenos resultados de Cisco, que
mejoró estimaciones de ventas y ebitda, manteniendo guidance en
línea con las estimaciones. Mantener.
Renta Variable
Semana de transición

9
La semana ha estado marcada por el fortalecimiento del dólar (más
del 2% frente al EUR) que ha llevado a la baja las cotizaciones de las
principales materias primas:
La mayor confianza sobre la recuperación económica de
Estados Unidos y los comentarios de algunos miembros de la
Fed sobre la posibilidad de recortar ciertas medidas de
estímulo monetario, han hecho que el dólar se convirtiera
esta semana en el valor refugio en detrimento del oro.
Desde el punto de vista técnico, saltaba el stop profit
establecido la semana pasada por lo que deshacíamos la
posición larga sobre el metal precioso.
Los signos de cierta recuperación en las ventas de
automóviles en Europa (en Alemania y España) y los datos
alentadores desde Norteamérica llevaban el petróleo al alza.
Los metales industriales de nuevo a la baja empujados por el
dólar. Las valoraciones son cada vez más atractivas de cara a
los signos de recuperación que se están viendo en el sector
automovilístico mundial e inmobiliario en EEUU.
Materias Primas
La apreciación del dólar castiga las commodities

10
Esta semana hemos realizado cambios en Cartera Modelo.
El ETF Gold Trust fue vendido al haber saltado el stop loss.
BBVA que era el segundo valor de mayor peso de la cartera,
pasa a la mitad. En este sentido sin haber retrocedido en gran
medida, contrasta el buen comportamiento de BNP con el
peor de BBVA. Pensamos que se puede repetir en próximas
semanas.
En su sustitución aumentamos peso en Repsol y REE. En la
primera podemos beneficiarnos de una mejora de la
capacidad financiera de la compañía unida a una posible
indemnización por YPF, todo ello a pesar de cotizar ya con
ratios elevados. En la segunda destaca la alta rentabilidad por
dividendo
Como se observa en el gráfico seguimos con elevada ponderación en
finanzas y energía, aunque en el primer caso sigue siendo el ETF
Regional americano el que más pesa. Además seguimos contando con
tres valores en el sector autos, que sigue siendo el subsector con más
peso en cartera
Renta Variable
Cartera Modelo Peso en Cartera Variación semana
iShares DJ US Regional Banks Index Fund 8,2% 4,0%
Red Electrica Corp. S.A. 5,2% 1,9%
BNP Paribas S.A. (FR Listing) 4,9% 2,9%
Total S.A. (Ordinary) 4,9% -0,5%
Siemens AG (DE Listing) 4,7% -0,5%
Michelin (FR Listing) 4,7% 1,6%
Duro Felguera S.A. 4,6% 0,6%
Repsol S.A. (ES Listing) 4,6% 0,7%
Koninklijke DSM N.V. (NL Listing) 4,5% 0,4%
Lyxor ETF Stoxx Europe 600 Basic Resources 4,5% -3,3%
Volkswagen AG (Pfd Non-Vtg) (Cumulative Pref Equity) 4,2% 2,1%
iShares V PLC iShares MSCI Japan Monthly EURO Hedged 4,0% 5,0%
Alcoa Inc. 4,0% -2,0%
Cisco Systems Inc. 4,0% 16,3%
Apache Corp. 3,9% 0,7%
Iberdrola S.A. 3,7% 0,4%
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. (ES Listing) 3,7% -1,6%
Vidrala S.A. 3,3% -0,5%
Air France-KLM (FR Listing) 3,3% -1,0%
Exxon Mobil Corp. 3,1% 1,0%
Premier Oil PLC (GB Listing) 3,1% -4,5%
Apple Inc. 2,8% -3,5%
Renault S.A. (FR Listing) 2,7% 11,6%
Amadeus IT Holding S.A. 1,8% 2,7%
Grupo Financiero Santander Mexico SAB de CV (Class B) 1,8% -1,4%
Distribución Sectorial Cartera Modelo
Process Industries; 7,7%
Non-Energy Minerals; 8,5%
Finance; 18,5%
Energy Minerals; 19,6%
Producer Manufacturing; 9,3%
Consumer Durables; 11,6%
Electronic Technology; 6,8%
Transportation; 3,3%
Technology Services; 1,8%
Utilities; 8,9%

11
Allianz Europe Equity Growth, pese a estar en línea con los índices en términos de rentabilidad, no está teniendo un año especialmente destacado,
sobre todo para los niveles que acostumbra. Habitualmente, año tras año suele situarse entre los mejores de la categoría, sin embargo en 2013 está por
debajo de muchos de los fondos de la categoría, con unas rentabilidades en línea con el índice
La estructura de la cartera no ha cambiado, es una de las características fundamentales del fondo. Esto ha sido así incluso en mercados que le han sido
muy adversos a la cartera (ejemplo inicio de 2011 con gran rotación hacia financieras y periféricos o inicio 2012) en los que se ha mantenido una
estructura similar. La rotación de la cartera sigue en niveles muy bajos. Invierten en compañías con potencial de crecimiento y fuertes barreras de
entrada que lo permitan.
La cartera tiene estructuralmente mucho sesgo a industriales y también sobrepondera tecnológicas, en cambio las financieras suelen estar poco
representadas.
Por países, poca exposición periférica. En España, solo una posición (Inditex) que mantiene desde 2005 pero que no ha beneficiado en 2013
Fondos
Revisión fondos de Renta Variable Europea
Rentabilidad anual fondos RV Europea

12
Con orientación growth en línea con Allianz aunque con mayor peso
en small y mid caps, el Fidelity European Dynamic Growth también
obteniendo muy buenos resultados. En términos de cartera tiene un
solapamiento de cerca del 23% de las posiciones con Allianz.
Con otro estilo diferente y con un sesgo de mayor beta, tanto al alza
como a la baja, una opción muy buena es Alken European
Opportunities (+17,08% YTD). En correcciones de mercado suele
sufrir, si bien este año no lo ha padecido especialmente.
Desde final de 2012 tomó un posicionamiento más agresivo
invirtiendo en la periferia europea (España e Italia), aunque hizo
coberturas por la incertidumbre derivada de las elecciones en Italia
y los acontecimientos de Chipre.
La gestión de Nicolas Walewski se mantiene en una línea muy stock
picker, separado de índices y concentrado en pocos valores de
convicción.
Pese a que es una categoría con una correlación elevada entre los
fondos en el caso de Alken es ligeramente inferior. Buena opción
para combinar con fondos estructurales de RV Europea como
Allianz.
Fondos
Revisión fondos de Renta Variable Europea
Posiciones comunes en cartera
Correlaciones entre fondos

13
Rentabilidades de GAF

14
Información de mercado

15
Tabla de mercados Inversis

16
Parrilla Semanal de Fondos

17
Calendario Macroeconómico
Lunes
20 Mayo
Zona Dato Estimado Anterior
10:00 Italia Nuevos pedidos industriales en Italia (Mensualmente) -2,50%
10:00 Italia Ventas Industriales Italianas (Mensualmente) -1,00%
14:30 EEUU Actividad Nacional del Fed de Chicago -23,00%
Martes
21 Mayo
8:00 Alemania PPI Aleman (Mensualmente) -0,20%
8:00 Alemania PPI Aleman (Anual) 0,40%
10:30 UK Índice de Precios al Consumo (Mensualmente) 0,30%
10:30 UK Índice de Precios al Consumo (Anual) 2,80%
10:30 UK Índice de precios de producción - Entrada (Anual) 0,40%
10:30 UK Índice de precios de producción - Entrada (Mensualmente) -0,10%
10:30 UK Índice de precios de producción - Salida (Anual) 2,00%
10:30 UK Índice de precios de producción - Salida (Mensualmente) 0,30%
10:30 UK Índice de precios minoristas (Anual) 3,30%
14:55 EEUU El Índice del Libro Rojo (Mensualmente) 0,70%
Miércoles
22 Mayo
10:00 Europa Cuenta corriente 16,3B
10:30 UK Préstamos netos al sector público 16,8B
12:00 UK Tendencia de peticiones industriales CBI -25
16:00 EEUU Ventas de viviendas existentes 4,98M 4,92M

18
Calendario Macroeconómico II
Jueves
23 Mayo
8:58 Francia Manufactura Francesa PMI 44,4
8:58 Francia Servicios Franceses PMI 44,3
9:28 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 49,6
9:28 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania 48,1
9:58 Europa Índice de gestores de compra manufacturero 47,2 46,7
9:58 Europa Índice de servicios de gestores de compra 47,6 47
10:00 Italia Ventas minoristas Italianas (Mensualmente) -0,20%
10:30 UK Producto interior bruto (trimestralmente) 0,30%
10:30 UK Producto interior bruto (Anual) 0,60%
10:30 UK Ventas minoristas (Mensualmente) -0,70%
10:30 UK Ventas minoristas (Anual) -0,50%
14:58 EEUU Índices de Gestión de Compras de Manufacturas 53 52,1
15:00 EEUU Índice de precios de viviendas (Mensualmente) 0,70%
16:00 EEUU Ventas de viviendas nuevas 425K 417K
16:00 Europa Confianza del Consumidor -22,3
17:00 EEUU Manufactura de KC Fed -5
Viernes
24 Mayo
8:00 Alemania Producto interior bruto Aleman (Anual) -1,40%
8:00 Alemania Producto interior bruto Aleman (trimestralmente) 0,001
8:45 Francia Encuesta de Negocios de Francia 88
10:00 Alemania Evaluación Actual Alemana 107,2
10:00 Alemania Expectativas de Negocio Alemán 101,6
10:00 Alemania Índice de Clima de Comercio Ifo Aleman 104,9 104,4
10:00 Italia Confianza del Consumidor Italiano 86,30
14:30 EEUU Peticiones de bienes duraderos (Mensualmente) 0,011 -5,80%
14:30 EEUU Peticiones de bienes duraderos subyacente (Mensualmente) 0,50% -1,50%

19
Resultados
Lunes
20 Mayo
Compañía Periodo EPS Estimado
EEUU Campbell Soup Co Q3 2013 0.559
EEUU Urban Outfitters Inc Q1 2014 0.286
Martes 21
Mayo
EEUU AutoZone Inc Q3 2013 7225
EEUU Home Depot Inc/The Q1 2014 0.763
EEUU Best Buy Co Inc Q1 2014 0.245
EEUU Medtronic Inc Q4 2013 1033
EEUU TJX Cos Inc Q1 2014 0.624
EEUU Analog Devices Inc Q2 2013 0.522
EEUU Intuit Inc Q3 2013 2929
EEUU NetApp Inc Q4 2013 0.679
UK Burberry Group PLC Y 2013 0.686
UK Vodafone Group PLC Y 2013 0.155
UK Marks & Spencer Group PLC Y 2013 0.325
Miércoles
22 Mayo
EEUU Target Corp Q1 2014 0.842
EEUU Staples Inc Q1 2014 0.27
EEUU Lowe's Cos Inc Q1 2014 0.508
EEUU Hewlett-Packard Co Q2 2013 0.81
EEUU PetSmart Inc Q1 2014 0.957
EEUU L Brands Inc Q1 2014 0.461
UK SSE PLC Y 2013 1135

20
Resultados II
Jueves
23 Mayo
EEUU Hormel Foods Corp Q2 2013 0.493
EEUU Patterson Cos Inc Q4 2013 0.621
EEUU Ralph Lauren Corp Q4 2013 1291
EEUU Gap Inc/The Q1 2014 0.674
EEUU Salesforce.com Inc Q1 2014 0.107
EEUU Dollar Tree Inc Q1 2014 0.57
EEUU PVH Corp Q1 2014 1338
EEUU GameStop Corp Q1 2014 0.402
EEUU Ross Stores Inc Q1 2014 1063
UK SABMiller PLC Y 2013 2387
UK United Utilities Group PLC Y 2013 0.392
Viernes 24
Mayo
EEUU Abercrombie & Fitch Co Q1 2014 -0.05
EEUU HJ Heinz Co Q4 2013 0.816

21
Dividendos
Lunes
20 Mayo
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
EEUU Valero Energy Corp Quarterly .20 USD
Alemania Fresenius SE & Co KGaA Annual 1.10 EUR
Francia Veolia Environnement SA Annual .70 EUR
España Telefonica SA Semi-Annual .90 EUR
Italia Enel Green Power SpA Annual .0259 EUR
Italia Saipem SpA Annual .68 EUR
Italia Eni SpA Semi-Annual .54 EUR
Italia Luxottica Group SpA Annual .58 EUR
Italia Davide Campari-Milano SpA Annual .07 EUR
Italia Pirelli & C. SpA Annual .32 EUR
Italia Intesa Sanpaolo SpA Annual .05 EUR
Italia Unione di Banche Italiane SCPA Annual .05 EUR
Italia Tod's SpA Annual 2.70 EUR
Italia Assicurazioni Generali SpA Annual .20 EUR
Italia UniCredit SpA Irregular .09 EUR
Italia Mediolanum SpA Semi-Annual .08 EUR
Italia Buzzi Unicem SpA Annual .05 EUR
Italia Banca Popolare dell'Emilia Romagna Scrl Annual n/a EUR
Martes
21 Mayo
EEUU Applied Materials Inc Quarterly .10 USD
EEUU Mattel Inc Quarterly .36 USD
Francia BNP Paribas SA Annual 1.50 EUR

22
Dividendos II
Miércoles
22 Mayo
EEUU 3M Co Quarterly .635 USD
EEUU ConocoPhillips Quarterly .66 USD
EEUU Cablevision Systems Corp Quarterly .15 USD
EEUU Marriott International Inc/DE Quarterly .17 USD
EEUU Carnival Corp Quarterly .25 USD
EEUU Hershey Co/The Quarterly .38 USD
EEUU International Paper Co Quarterly .30 USD
UK Glencore Xstrata PLC Semi-Annual .1035 USD
UK HSBC Holdings PLC Quarterly .111111 USD
UK Carnival PLC Quarterly .277778 USD
Jueves
23 Mayo
EEUU Johnson & Johnson Quarterly .66 USD
EEUU Assurant Inc Quarterly .25 USD
España Ferrovial SA Semi-Annual .25 EUR
Italia Banco Popolare SC Annual n/a EUR
Viernes
24 Mayo
EEUU Prudential Financial Inc Quarterly .40 USD
EEUU McGraw Hill Financial Inc Quarterly .28 USD
Alemania Deutsche Bank AG Annual .75 EUR
Alemania Linde AG Annual .351 USD
Francia Cie Generale des Etablissements Michelin Annual 2.40 EUR

23
Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Fija
Garantizados de Renta VariableGarantizados de Renta VariableGarantizados de Renta Variable

24
Garantizados en período de comercialización
Fondos Garantizados de Renta Fija

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