Informe de estrategia de inversión en el que analizamos la evolución económica en Europa, Estados Unidos, Asia, mercados emergentes, etc así como planteamos ideas de inversión en renta variable, renta fija, fondos de inversión, divisas y materias primas.
Andbank Informe semanal estrategia de inversión 04 de abril 2016Andbank
Informe semanal Andbank de análisis económico y estrategia de inversión, semana 4 abril 2016. Renta variable, renta fija, divisas, petróleo y macroeconomía.
Informe semanal 30 de mayo - Preparándonos para la cita con el BCE Andbank
Semana previa a la reunión de junio del BCE con mensajes destacados desde sus miembros: desde el “no queda mucho tiempo para hacer reformas estructurales” (Praet) al “estímulo monetario está alcanzando sus límites” (Knot).
Andbank Informe semanal de mercados 18 enero 2016Andbank
Andbank Informe semanal de mercados y estrategia de inversión 18 enero 2016. Renta variable, renta fija, bancos centrales, tipos de interés, divisas, materias primas.
Informe de estrategia de inversión que elabora Andbank semanalmente, correspondiente a la semana del 11 de abril de 2016. Análisis macroeconómico y recomendaciones de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe semanal de estrategia de inversión, correspondiente a la semana del 26 de septiembre de 2016. Incluye análisis de la situación económica y de los mercados financieros, recomendaciones en renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe de estrategia semanal Andbank 28 de marzo 2016Andbank
Informe de estrategia de inversión que elabora Andbank semanalmente, correspondiente a la semana del 28 de marzo de 2016. Análisis macroeconómico y recomendaciones de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Andbank Informe semanal estrategia de inversión 04 de abril 2016Andbank
Informe semanal Andbank de análisis económico y estrategia de inversión, semana 4 abril 2016. Renta variable, renta fija, divisas, petróleo y macroeconomía.
Informe semanal 30 de mayo - Preparándonos para la cita con el BCE Andbank
Semana previa a la reunión de junio del BCE con mensajes destacados desde sus miembros: desde el “no queda mucho tiempo para hacer reformas estructurales” (Praet) al “estímulo monetario está alcanzando sus límites” (Knot).
Andbank Informe semanal de mercados 18 enero 2016Andbank
Andbank Informe semanal de mercados y estrategia de inversión 18 enero 2016. Renta variable, renta fija, bancos centrales, tipos de interés, divisas, materias primas.
Informe de estrategia de inversión que elabora Andbank semanalmente, correspondiente a la semana del 11 de abril de 2016. Análisis macroeconómico y recomendaciones de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe semanal de estrategia de inversión, correspondiente a la semana del 26 de septiembre de 2016. Incluye análisis de la situación económica y de los mercados financieros, recomendaciones en renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe de estrategia semanal Andbank 28 de marzo 2016Andbank
Informe de estrategia de inversión que elabora Andbank semanalmente, correspondiente a la semana del 28 de marzo de 2016. Análisis macroeconómico y recomendaciones de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe semanal de análisis económico y estrategia de inversión, elaborado por Andbank. Análisis y recomendaciones para renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Citas con FED y BoJ tras la reunión del BCE y las encuestas europeas - Inform...Andbank
La semana pasada nos dejó una reunión del BCE sin nuevas medidas, tal y como se esperaba, con escaso impacto en mercado. Primeras encuestas europeas tras el Brexit
Nos acercamos a la próxima cita con Draghi. Repasamos los «previos» de la reunión (21 de abril)
•Datos de actividad sin grandes avances, IPC estable en bajos (a marzo: 0% YoY de la tasa general, 1% YoY en la subyacente) y expectativas de precios que no han repuntado desde la última reunión (del 1,48% al 1,42%), pese a la subida del precio del crudo en este tiempo (+6%)….
•Mercado de crédito que claramente ha comprado las medidas de la última reunión, con destacado avance no sólo de las emisiones susceptibles de compras por el BCE sino del mundo crédito en general (High Yield, financieras,…) ¿Y el euro? «Lastrado» por la falta de mayores recortes de tipos, más fuerte que el 10 de marzo…
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank, 19 de septiembre. Análisis de la situación macroeconómica y de los mercados financieros, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe de estrategia semanal Andbank 16 de agostoAndbank
Informe de estrategia semanal de mercados financieros de Andbank. Renta variable, renta fija, macro, divisas, materias primas, fondos de inversión y ETF.
Informe semanal de estrategia de inversión elaborado por ecoonomistas y analistas de Andbank. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe semanal 23 de mayo - FED, dólar y seguimos con la vista puesta en el...Andbank
El miércoles conocimos las actas de la FED y nos dejó más pistas sobre cuál será la hoja de ruta a seguir en cuanto a la política monetaria se refiere. Seguimos con la vista puesta en las encuestas y donde los últimos sondeos dan a la permanencia británica en la UE una ventaja en 15 puntos al Brexit. A medida que nos vayamos acercando a la cita, la volatilidad irá reinando en los mercados.
Andbank Informe estrategia semanal 7 de marzo 2016Andbank
Informe semanal de análisis económico y de inversión 7 de marzo de 2016. Análisis económico global, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe de estrategia de inversión correspondiente a la semana del 18 de septiembre de 2017. Incluye análisis económico global, expectativas de los bancos centrales, divisas y fondos de inversión.
Andbank Informe semanal de estrategia de inversión 12 septiembre 2016Andbank
Andbank elabora semanalmente un informe con el análisis de la actualidad económico-financiera, recomendaciones y estrategia de inversión en renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión. Esta edición corresponde a la semana del 12 de septiembre de 2016.
Informe semanal de estrategia de inversión Andbank 17 de julio de 2017. Análisis macroeconómico e ideas de inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Andbank informe semanal estrategia de inversión 22 febrero 2016Andbank
Informe semanal de estrategia de inversión Andbank 22 febrero 2016. Análisis económico y de emrcados financieros, recomendaciones de inversión. Renta variable, renta fija, materias primas y divisas. Fondos de inversión y carteras de fondos.
El BoE supera expectativas y las encuestas se debilitan: Informe Semanal 8 de...Andbank
Nuestro informe semanal analiza las últimas decisiones del BoE, que cumplió con las expectativas y baja 25 p.b. y aumentó el programa de compra de bonos en 60 mil millones de libras.
Andbank Informe semanal estrategia de inversión 29 de febrero 2016Andbank
Informe de estrategia de inversión Andbank 29 febrero 2016. Análisis económico, renta variable, renta fija, divisas y materias primas, fondos de inversión.
Informe semanal de análisis económico y estrategia de inversión, elaborado por Andbank. Análisis y recomendaciones para renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Citas con FED y BoJ tras la reunión del BCE y las encuestas europeas - Inform...Andbank
La semana pasada nos dejó una reunión del BCE sin nuevas medidas, tal y como se esperaba, con escaso impacto en mercado. Primeras encuestas europeas tras el Brexit
Nos acercamos a la próxima cita con Draghi. Repasamos los «previos» de la reunión (21 de abril)
•Datos de actividad sin grandes avances, IPC estable en bajos (a marzo: 0% YoY de la tasa general, 1% YoY en la subyacente) y expectativas de precios que no han repuntado desde la última reunión (del 1,48% al 1,42%), pese a la subida del precio del crudo en este tiempo (+6%)….
•Mercado de crédito que claramente ha comprado las medidas de la última reunión, con destacado avance no sólo de las emisiones susceptibles de compras por el BCE sino del mundo crédito en general (High Yield, financieras,…) ¿Y el euro? «Lastrado» por la falta de mayores recortes de tipos, más fuerte que el 10 de marzo…
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank, 19 de septiembre. Análisis de la situación macroeconómica y de los mercados financieros, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe de estrategia semanal Andbank 16 de agostoAndbank
Informe de estrategia semanal de mercados financieros de Andbank. Renta variable, renta fija, macro, divisas, materias primas, fondos de inversión y ETF.
Informe semanal de estrategia de inversión elaborado por ecoonomistas y analistas de Andbank. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe semanal 23 de mayo - FED, dólar y seguimos con la vista puesta en el...Andbank
El miércoles conocimos las actas de la FED y nos dejó más pistas sobre cuál será la hoja de ruta a seguir en cuanto a la política monetaria se refiere. Seguimos con la vista puesta en las encuestas y donde los últimos sondeos dan a la permanencia británica en la UE una ventaja en 15 puntos al Brexit. A medida que nos vayamos acercando a la cita, la volatilidad irá reinando en los mercados.
Andbank Informe estrategia semanal 7 de marzo 2016Andbank
Informe semanal de análisis económico y de inversión 7 de marzo de 2016. Análisis económico global, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe de estrategia de inversión correspondiente a la semana del 18 de septiembre de 2017. Incluye análisis económico global, expectativas de los bancos centrales, divisas y fondos de inversión.
Andbank Informe semanal de estrategia de inversión 12 septiembre 2016Andbank
Andbank elabora semanalmente un informe con el análisis de la actualidad económico-financiera, recomendaciones y estrategia de inversión en renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión. Esta edición corresponde a la semana del 12 de septiembre de 2016.
Informe semanal de estrategia de inversión Andbank 17 de julio de 2017. Análisis macroeconómico e ideas de inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Andbank informe semanal estrategia de inversión 22 febrero 2016Andbank
Informe semanal de estrategia de inversión Andbank 22 febrero 2016. Análisis económico y de emrcados financieros, recomendaciones de inversión. Renta variable, renta fija, materias primas y divisas. Fondos de inversión y carteras de fondos.
El BoE supera expectativas y las encuestas se debilitan: Informe Semanal 8 de...Andbank
Nuestro informe semanal analiza las últimas decisiones del BoE, que cumplió con las expectativas y baja 25 p.b. y aumentó el programa de compra de bonos en 60 mil millones de libras.
Andbank Informe semanal estrategia de inversión 29 de febrero 2016Andbank
Informe de estrategia de inversión Andbank 29 febrero 2016. Análisis económico, renta variable, renta fija, divisas y materias primas, fondos de inversión.
Informe Semanal de mercados Andbank 8 junio 2015 / 12 junio 2015Andbank
Andbank elabora semanalmente un informe con el análisis de sus expertos sobre mercados español e internacionales de renta variable, renta fija, macro, divisas, materias primas y fondos de inversión. En esta ocasión, corresponde a la semana del 8 de junio de 2015 al 12 de junio de 2015.
Informe semanal de estrategia Andbank 6 febrero 2017Andbank
Informe semanal en el que presentamos la estrategia de inversión de Andbank para la semana del 6 de febrero de 2017, además de un completo análisis de la situación económico-financiera global e ideas de inversión.
Informe Semanal de Andbank 16 marzo 2015. Con información sobre macro, micro, renta fija, renta variable, divisas y fondos de inversión.
Más información en http://www.observatoriodelinversor.com
Informe de estrategia de inversión Andbank, semana del 20 de noviembre de 2017. Analizamos la evolución de las principales economías y planteamos ideas de inversión en Bolsa, renta fija, divisas o materias primas.
Informe semanal de estrategia de inversión. Análisis de las principales economías, renta variable, renta fija, fondos de inversión, divisas y materias primas.
Informe semanal de Andbank con información macro, de renta variable, divisas y fondos de inversión.
Más información y análisis en http//www.observatoriodelinversor.com
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank. Análisis económico y financiero, recomendaciones de inversión, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe de estrategia semanal de mercados de Andbank para la semana del 30 de octubre de 2017. Incluye análisis de los datos macroeconómicos en las principales áreas geográficas del mundo así como ideas de inversión en fondos de inversión, renta variable, renta fija y divisas.
Informe de estrategia semanal de mercados de Andbank, incluye análisis económico-financiero de las principales áreas geográficas, renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe estrategia semanal Andbank 15 de junio de 2015Andbank
Informe de estrategia semanal de Andbank en el que analizamos la situación de los mercados financieros y nuestras previsiones para macroeconomía, renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe semanal de estrategia de inversión Andbank, semana del 13 de febrero de 2017. Análisis macroeconómico y financiero, renta variable, renta fija, divisas, materias primas, fondos de inversión.
Informe de Opinión Corporativa de Andbank sobre economías y mercados financieros. Analizamos la situación creada por la pandemia por COVID19 y su impacto en economías y activos de inversión.
Análisis de las principales economías y mercados financieros en nuestro Informe de Opinión Corporativa de febrero. Ideas de inversión en renta variable, renta fija, fondos de inversión, divisas y materias primas.
Informe semanal de análisis de mercados de Andbank, semana 7 enero 2020. Incluye análisis económico e ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas. Balance de 2019 en los mercados y perspectivas para 2020 del consenso de analistas y de Andbank España.
Perspectivas de Andbank para economías y mercados en 2020Andbank
Perspectivas de Andbank para las principales economías y mercados de cara a 2020. Bancos centrales, renta variable, renta fija, divisas y materias primas. Niveles esperados para los principales índices bursátiles y las grandes magnitudes económicas.
Informe semanal 28 de octubre 2019 de Andbank España. Estrategia de inversión en renta variable, renta fija y divisas. Ideas de inversión. Fondos de inversión.
Informe de estrategia de inversión de Andbank, semana 21 octubre 2019. Análisis macroeconómico, Brexit, guerra comercial, ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe semanal de mercados 7 de octubre 2019Andbank
Informe semanal de mercados financieros de Andbank, 7 octubre 2019. Análisis de las principales economías e ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe mensual de Opinión Corporativa de Andbank para octubre de 2019. Análisis económico e ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe semanal Andbank de estrategia de inversión, semana 16 septiembre 2019. Análisis de las principales economías y mercados de renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank banca privada. Análisis de las principales economías y mercados, ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y fondos de inversión.
Perspectivas de mercados para segundo semestre 2019Andbank
Perspectivas de mercados de Andbank para el segundo semestre de 2019. Sobreponderamos Ibex 35, aunque reducimos en general el peso de la renta variable en nuestras carteras.
Informe de opinión corporativa de Andbank, julio 2019. Análisis de las principales economías, ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe mensual con la opinión corporativa de Andbank sobre economía y mercados financieros, junio 2019. Análisis y perspectivas de las principales economías y mercados de renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Opinión corporativa sobre mercados financieros. Perspectivas de las principales economías e ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
pablo LAMINAS A EXPONER PROYECTO FINAL 2023 sabado 28.10.23.pptxmarisela352444
Proyecto de PNF Contaduria de Diseño de herramientas en excel para mejorar el control de los registros contables de todas las operaciones relacionadas con las empresas
Desafíos del Habeas Data y las nuevas tecnología enfoque comparado Colombia y...mariaclaudiaortizj
El artículo aborda los desafíos del Habeas Data en el marco de las Nuevas Tecnologías de la Información y Comunicación (NTIC), comparando las legislaciones de Colombia y España. Desde la Declaración de los Derechos del Hombre en 1948 hasta la implementación del Reglamento General de Protección de Datos (GDPR) en Europa, la protección de la privacidad ha ganado importancia a nivel mundial. El objetivo principal del artículo es analizar cómo las legislaciones de Colombia y España abordan la protección de datos personales, comparando sus enfoques normativos y evaluando la eficacia de sus marcos legales en el contexto de la digitalización avanzada. Se hace uso de un enfoque mixto que combina análisis cualitativo detallado de documentos legales y cuantitativo descriptivo para comparar la prevalencia de ciertos principios en las normativas. Los hallazgos indican que España ha establecido un marco legal robusto y detallado desde 1978, alineándose con las directrices de la UE y el GDPR, mientras que Colombia, aunque ha progresado con leyes como la Ley 1581 de 2012, todavía podría beneficiarse de adoptar aspectos del régimen europeo para mejorar su protección de datos. Este análisis subraya la importancia de las reformas legales y políticas en la protección de datos, crucial para asegurar la privacidad en una sociedad digital y globalizada.
Palabras clave: Avances tecnológicos, Derecho en la era digital, Habeas Data, Marco jurídico y Protección de datos personales.
La Comisión europea informa sobre el progreso social en la UE.ManfredNolte
Bruselas confirma que el progreso social varía notablemente entre las regiones de la Unión Europea, y que los países nórdicos tienen un desempeño consistentemente mejor que el resto de los Estados miembros.
Antes de iniciar el contenido técnico de lo acontecido en materia tributaria estos últimos días de mayo; quisiera referirme a la importancia de una expresión tan sabia aplicable a tantas situaciones de la vida, y hoy, meritoria de considerar en el prefacio del presente análisis -
"no se extraña lo que nunca se ha tenido".
Con esta frase me quiero referir a las empresas que funcionan en las zonas de Iquique y Punta Arenas, acogidas a los beneficios de las zonas francas, y que, por ende, no pagan impuesto de primera categoría. En palabras técnicas estas empresas no mantienen saldos en sus registros SAC, y por ello, este nuevo Impuesto Sustitutivo, sin duda, es una tremenda y gran noticia.
Lo mismo se puede extender a las empresas que por haber aplicado beneficios de reinversión sumado a las ventajas transitorias de la menor tasa de primera categoría pagada; me refiero a las pymes en su mayoría. Han acumulado un monto de créditos menor en su registro SAC.
En estos casos, no es mucho lo que se tiene que perder.
Lo interesante, es que este ISRAI nace desde un pago efectivo de recursos, lo que exigirá a las empresas evaluar muy bien desde su posición financiera actual, y la planificación de esta, en un horizonte de corto plazo, considerar las alternativas que se disponen.
El 15 de mayo de 2024, el Congreso aprobó el proyecto de ley que “crea un Fondo de Emergencia Transitorio por incendios y establece otras medidas para la reconstrucción”, el cual se encuentra en las últimas etapas previo a su publicación y posterior entrada en vigencia.
Este proyecto tiene por objetivo establecer un marco institucional para organizar los esfuerzos públicos, con miras a solventar los gastos de reconstrucción y otras medidas de recuperación que se implementarán en la Región de Valparaíso a raíz de los incendios ocurridos en febrero de 2024.
Dentro del marco de “otras medidas de reconstrucción”, el proyecto crea un régimen opcional de impuesto sustitutivo de los impuestos finales (denominado también ISRAI), con distintas modalidades para sociedades bajo el régimen general de tributación (artículo 14 A de la ley sobre Impuesto a la Renta) y bajo el Régimen Pyme (artículo 14 D N° 3 de la ley sobre Impuesto a la Renta).
Para conocer detalles revisa nuestro artículo completo aquí BBSC® Impuesto Sustitutivo 2024.
Por Claudia Valdés Muñoz cvaldes@bbsc.cl +56981393599
El crédito y los seguros como parte de la educación financieraMarcoMolina87
El crédito y los seguros, son temas importantes para desarrollar en la ciudadanía capacidades que le permita identificar su capacidad de endeudamiento, los derechos y las obligaciones que adquiere al obtener un crédito y conocer cuáles son las formas de asegurar su inversión.
Planificación financiera a corto y largo plazo, para pymes que requieran asistencia en Finanzas.
Planificación financiera a corto y largo plazo, para pymes que requieran asistencia en Finanzas
2. 2
Informe Semanal
Escenario Global
BCE y BOJ “en capilla”
Mientras sigue el movimiento al alza en las rentabilidades de los bonos, nos
acercamos a una semana con cita doble desde los bancos centrales: BCE y BOJ
• Draghi encara el próximo 25 una reunión con más interés tras la
publicación de las últimas Actas que apuntaban a un posible cambio en el
mensaje del BCE antes de lo previsto, con un mercado que en este punto
sólo estaba pendiente de la aplicación de la reducción del programa de
compras. ¿Qué esperamos? Creemos que es pronto para “abrir el
melón” de las subidas de tipos/cambio de mensaje, que sería más
lógico hacerlo hacia la primavera con nuevos datos de inflación y
crecimiento, por este orden. Es llamativo cómo en la semana varios
miembros del BCE, en concreto desde Alemania han venido a templar los
ánimos del mercado en cuanto a subidas de tipos, con una curva que ya
descuenta la primera para primeros del próximo año, con un mensaje
desde el BCE más consistente con subidas hacia mediados de 2019.
¿Cortos plazos europeos que habrían descontado un excesivo
optimismo?
• Atentos no sólo a los tipos sino a la divisa, que también mirará a la
política este fin de semana con la reunión del SPD alemán que ha de
decidir sobre su apoyo o no al acuerdo preliminar con el partido de
Merkel. Sobre el euro, han sido varios los miembros del BCE que se han
pronunciado: desde Hansson para quien «la apreciación del euro no es
una amenaza para las previsiones de inflación», a Villeroy «el euro es una
fuente de incertidumbre y necesita vigilancia» o Constancio preocupado
sobre los rápidos movimientos del euro que no reflejan cambios en los
fundamentales. ¿Preocupados por el euro>1,22? Seguimos viendo
valor en el dólar, con un rango objetivo de 1,10-1,15, conscientes
de que los niveles de entrada técnicos están por encima del 1,25 y
de la dificultad de identificar catalizadores para el dólar.
• En la semana, inflación europea sin sorpresas, con un BCE a la espera
de la misma que será la que marque el tiempo de los pasos a dar.
“Aunque la dirección de la política monetaria y su secuencia es predecible,
no lo es el momento, que dependerá de los progresos sobre la inflación”.
• BoJ para el que se espera mejora de las previsiones de crecimientos, en
una cita que también ha ganado en interés tras el recorte de compras de
deuda de la semana previa, pero sin cambios de política a la vista.
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Tipodepoactualyprevisióna1año
Europa: el mercado y las subidas de tipos
EONIA forward 1 año (1Y1Y)
Tipo depo BCE (en %)
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
3. 3
Informe Semanal
Escenario Global
EE UU con sólida macro y cuestiones políticas abiertas
Datos de inversión que sigue dando grandes alegrías, en una semana en la que
el mercado está pendiente de los resultados empresariales y de si se logra
acuerdo para evitar el cierre de la Administración americana
• Positivas producción industrial y capacidad de utilización superando con
creces lo esperado, con unas encuestas industriales (Empire
Manufacturing, Fed de Filadelfia) que se deslizan ligeramente a la baja
pero sin adelantar cambio alguno en el optimismo sobre el ciclo.
• En este punto, FED con visiones para todos los gustos, pero quizás con
ligero sesgo hacia más inflación: 1) en las expectativas de inflación al
alza en todos los plazos, destacando la subida salarial prevista en el nivel
más alto de los últimos 3 años; 2) desde el Libro Beige de la FED que,
dentro de un crecimiento de precios (y de salarios) entre modesto y
moderado, advierte tensiones laborales crecientes en la mayor parte de
los distritos; y 3) desde las declaraciones de algunos de sus miembros
(Dudley, Mester, Kaplan), que apoyan actuar más pronto que tarde frente
a los precios, ven riesgo de sobrecalentamiento o advierten de las
subidas salariales por la escasez de mano de obra.
• Mercado que se viene acostumbrando así a las 3 subidas para este año
siendo más los miembros de la FED que no descartan el escenario de 4
subidas frente a los que amparan sólo 2. ¿Ya cotizado? Más en los cortos
plazos, casi en la media de las previsiones de la FED para 2018 aunque
rezagados en 2019, y con largos en un punto clave técnicamente
(2,64%), con posiciones cortas crecientes recientemente. Reiteramos la
idea de no tomar duración en la curva americana hasta el 3%.
• En lo político, el Congreso americano aprobó medidas para evitar el cierre
de la Administración. Al cierre de este documento, estamos pendientes
ahora de la votación del Senado antes del plazo límite del viernes noche,
con una mayoría incierta ya que la mitad de los Senadores Demócratas
que dieron su apoyo a la extensión del plazo en diciembre, dicen
oponerse al acuerdo ahora.
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Capacidaddeutilización(en%)
Producciónindustrial(YoY)
Producción industrial americana
Producción industrial (YoY)
Capacidad de utilización
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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Informe Semanal
Escenario Global
Más datos y gráficos de la última semana…
Desde China, PIB ligeramente por encima de lo esperado (6,8% YoY vs. 6,7% ant.). Datos en diciembre con menos impulso desde el consumo y más desde
la producción industrial. Pedidos de maquinaria en Japón con fuerte alza: continúan las noticias positivas desde la macro japonesa, particularmente
expuesta al ciclo global. En Reino Unido, inflación a la baja según la tendencia prevista (marcó máximos en octubre y debería de ir recortándose por efecto
base en los próximos meses) y menos dinamismo desde el consumo, con recorte de las ventas al por menor.
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El Japón industrial
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Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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PIB(YoY)
PIB chino: estabilidad
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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Precios en Reino Unido
IPC general (YoY) IPC subyacente (YoY)
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
5. 5 Informe Semanal
Renta Variable.
• Uno de los sectores en los que más hemos insistido en el último año
ha sido el de automóviles y autopartes. Si 2017 fue un año muy
bueno, el comienzo de 2018 es extraordinario. Cunado se
analizan los fundamentales del sector, como pasa con el mercado
europeo en general, no podemos señalar que la valoración sea
extrema, pero si la verticalidad del movimiento.
• Por ello, hemos ido rebajando paulatinamente el peso. Primero
Daimler, luego Peugeot y Gestamp y ahora le toca a Faurecia. El
comportamiento de la compañía francesa ha sido espectacular, lo
que la ha llevado a cotizar a 5x Ev/Ebitda. Mejorable? Puede
conseguir ir hacia cotas superiores, pero es el momento de que tome
un descanso.
• En este contexto preferimos seguir en Continental, que se
trata de un valor más defensivo.
• Sale del Listado Global y del europeo. Mantenemos en el
primero a Continental
Seguimos con los cambios en la cartera modelo
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0,4
0,5
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jul-09
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jul-10
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jul-15
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jul-16
ene-17
jul-17
EV/Sales. Faurecia desatada
6. 6 Informe Semanal
Renta Variable.
• BASF presentó resultados preliminares que el mercado ha
acogido llevando el valor a máximos. La compañía ha
conseguido subir precios y mejorar la eficiencia en todos los niveles.
A esto hay que sumar la posibilidad de que se reestructure, sacando
a cotizar o vender parte de sus divisiones.
• Como vemos, los niveles de valoración son los máximos de los
últimos 10 años. La cercanía a los 100 euros, que era el precio
marcado como objetivo, nos hace sacar a BASF de la cartera
europea (entra Red Eléctrica) y Global.
Seguimos con los cambios en la cartera modelo
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
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10,0
ene-08
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jul-17
BASF Ev/Ebitda
0,0
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jul-16
ene-17
jul-17
BASF EV/Sales
7. 7 Informe Semanal
Renta Variable.
• Pandora presentó el pasado jueves 11 de enero sus objetivos
estratégicos para el periodo 20185-2022. La empresa rebajó los
objetivos del consenso, con crecimiento de ventas esperado
del 7%-10% y márgenes sobre Ebitda del 35% (ahora en el
38%).
• Para acometer dicho crecimiento debe invertir en la apertura de
nuevas tiendas lo que lleva a su capex al alza hasta alcanzar el
5% sobre ventas (superior al actual 3%).
• Dicho todo lo anterior, que pueden no ser grandes noticias, lo cierto
estamos ante una compañía que cotiza a 8x Ev/Ebitda.
• Aunque el valor ha rebotado con fuerza desde los mínimos
del 11 de enero, la incluimos en el Listado Global
(actualmente en el Listado Europeo).
Seguimos con los cambios en la cartera modelo
0,0
2,0
4,0
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16,0
18,0
20,0
nov-10
abr-11
sep-11
feb-12
jul-12
dic-12
may-13
oct-13
mar-14
ago-14
ene-15
jun-15
nov-15
abr-16
sep-16
feb-17
jul-17
dic-17
Pandora Ev/Ebitda
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
12/2008 12/2010 12/2012 12/2014 12/2016 dic-18
EBITDA Margin EBIT Margin
8. 8 Informe Semanal
Renta Variable.
• Aunque en el after market venía cayendo un 3% tras un cargo de
5.500 millones de dólares en impuestos, lo demás parece bueno. Se
trata del primer crecimiento en ingresos de los últimos
trimestres y que deja el año plano. Aumento de los negocios con
mayor margen y recurrentes que ya suponen el 46% del total
de ingresos.
• Incremento de caja a pesar del ajuste impositivo y mayor CAPEX.
Todo ello con estabilización de márgenes.
• Incluimos IBM dentro del Listado Global. Actualmente se
encuentra en el americano.
Seguimos con los cambios en la cartera modelo
9. 9 Informe Semanal
Con tires al alza mejor una aproximación distinta
Desde los mínimos de Julio 2016 (-0,19% en el bono alemán a 10 años y
1,36% para el bono americano a 10 años), las tires de los bonos han
seguido una tendencia al alza continuada, siendo un movimiento mucho
más severo en el caso del bono americano. Los objetivos para ambos
siguen estando más arriba de los niveles actuales, 0,9% y 3%
respectivamente.
En este entorno, los fondos de renta fija flexible son la aproximación más
adecuada para invertir en el activo. Fondos que no solo puedan invertir en
un amplio espectro de emisiones, entre los que se incluirían corporativos,
gobiernos, covered, etc. sino que además sean flexibles a la sensibilidad
que asumen a tipos de interés, pudiendo estar incluso en duraciones
negativas. En este informe nos centraremos únicamente en este pequeño
universo de fondos, que mezclaremos en cartera con fondos como el
Jupiter Dynamic Bond (4 años de duración), Threadneedle Credit
Opportunities (0,94 años) y Candriam Credit Opp (0,73 años) y con
procesos de inversión muy diferentes.
Posicionamiento fondos de renta fija alternativa
Bono Alemán 10 años (objetivo: 0,90%; actual: 0,58%)
Bono Americano 10 años (objetivo: 3,00%; actual: 2,63%)
Evolución de los fondos con duración actual negativa
Periodo Bono alemán Bono americano
BSF Fixed Income
Strategies
Schroder
StrategicBd
Carmignac
Sécurité
14jun a13jul Del 0,23al 0,60 Del 2,13al 2,33 0,54% 0,92% 0,19%
7sep a18ene Del 0,30al 0,57 Del 2,04al 2,62 1,02% 0,22% 0,48%
Movimiento Rentabilidad de los fondos
10. 10 Informe Semanal
BSF Fixed Income Strategies
Es un fondo de baja correlación con los activos tradicionales junto con un
elevado rating. Exposición a periferia (Italia y España) y a Reino Unido.
Estrategias de divisas y elevado. Por sector, sensibilidad más elevada a
industriales y financieras. Mantiene posición corta en duración en -0,58
años.
Schroder ISF Strategic Bond
A diferencia de los otros dos fondos, la divisa base del fondo de Schroder es
el USD, aunque hay posibilidad de clase euro cubierta. Es más agresivo que
Blackrock y Carmignac en la sensibilidad neta a duración, lo que se traduce
en una volatilidad más elevada. Actualmente está en 2,6 años, aunque
cerró 2017 en -1,3% y a lo largo del año llegó a estar en -2,. Son muy
activos en divisas, actualmente están cortos de eur -28% y -17% en libras.
Largos de USD y NOK.
Carmignac Sécurité
Aunque actualmente está en duración positiva (0,63 años) lo incluimos
porque en el último tramo del 2017 el fondo ha estado en duración
negativa y podría volver estarlo en los próximos meses. La posición
negativa ha sido a través de cortos sobre deuda alemana. El fondo
mantiene posiciones compradas en deuda periférica europea,
principalmente Italia (21%) y España (13%). Por sectores, consumo cíclico
y financiero son los principales.
Posicionamiento fondos de renta fija alternativa
Rentabilidad a lo largo de 2017
Posicionamiento actual de los fondos
Bono americano
Bono alemán
Schroder Strategic Bd
BSF Fixed Income Strategies
Carmignac Sécurité
Corporativos Gobiernos+Cash Covered
BSF Fixed Income Strategies 33% 59% 8%
Schroder Strategic Bd 56% 29% 14%
Carmignac Sécurité 60% 32% 8%
Duración Rating promedio Yield Volatilidad 3yr
BSF Fixed Income Strategies -0,58años A- 0,17% 1,49%
SchroderStrategicBd 2,6años A- 2,19% 2,92%
CarmignacSécurité 0,63años BBB+ 0,76% 1,27%
12. 12 Informe Semanal
Tabla de mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2017 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2016 Último Est.2017 Est.2018
España Ibex 35 10,488 0.24 2.5 11.8 4.4 3.8% 1.5 6.0 21.0 15.8 13.7 12.6
EE.UU. Dow Jones 26,018 2.56 5.1 31.9 5.3 2.1% 4.1 11.7 18.8 21.7 18.5 16.9
EE.UU. S&P 500 2,798 1.81 4.3 23.6 4.7 1.9% 3.5 12.2 21.1 23.4 18.6 16.8
EE.UU. Nasdaq Comp. 7,296 1.99 4.8 31.7 5.7 1.0% 3.7 3.7 33.5 39.4 22.9 19.8
Europa Euro Stoxx 50 3,647 0.95 1.8 10.8 4.1 3.5% 1.7 7.2 21.6 19.0 14.5 13.3
Reino Unido FT 100 7,722 -0.73 2.4 7.1 0.4 4.1% 2.0 8.1 17.0 23.0 14.8 13.9
Francia CAC 40 5,520 0.05 2.5 14.0 3.9 3.2% 1.7 8.2 15.4 19.0 15.3 14.0
Alemania Dax 13,414 1.27 1.5 15.7 3.8 3.0% 1.9 6.5 17.9 19.7 13.9 12.8
Japón Nikkei 225 23,808 0.65 4.1 24.8 4.6 1.6% 2.0 8.8 24.8 20.3 19.6 17.4
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1,834 1.18 4.4 24.1 4.8
Small Cap MSCI Small Cap 670 -0.78 2.8 18.2 2.5
Growth MSCI Growth 4,427 1.34 4.8 29.2 5.6 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2017 (%)
Value MSCI Value 2,677 0.65 2.8 15.1 3.2 Bancos 193.7 -0.10 4.08 11.57 5.28
Europa Seguros 303.7 1.26 4.17 14.69 5.32
Large Cap MSCI Large Cap 950 -0.09 1.7 8.5 2.4 Utilities 293.3 0.60 -0.91 7.95 0.47
Small Cap MSCI Small Cap 485 -0.28 3.2 20.8 2.3 Telecomunicaciones 280.0 -0.44 -1.66 -5.26 -0.58
Growth MSCI Growth 2,573 -0.12 0.9 13.8 1.3 Petróleo 328.6 -1.17 5.38 3.31 4.14
Value MSCI Value 2,472 -0.32 2.8 10.0 3.3 Alimentación 663.9 -0.01 -1.43 8.78 -1.36
Minoristas 307.1 0.04 1.36 -1.58 0.76
Emergentes MSCI EM Local 63,961 1.42 6.8 30.1 5.1 B.C. Duraderos 833.7 0.00 -1.91 6.51 -1.07
Emerg. Asia MSCI EM Asia 971 1.18 6.7 35.8 5.3 Industrial 556.7 0.42 3.58 18.31 4.36
China MSCI China 97 1.28 10.6 56.9 8.7 R. Básicos 494.9 -1.11 9.64 15.74 4.61
India MXIN INDEX 1,294 0.49 3.5 27.5 2.3
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 89,829 2.09 8.3 19.8 4.8
Brasil BOVESPA 81,309 2.47 11.9 27.1 6.4
Mexico MXMX INDEX 5,669 3.90 6.7 26.5 6.3
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 325 1.79 7.9 13.0 8.0
Rusia MICEX INDEX 2,285 0.99 7.9 5.7 8.3 Datos Actualizados a viernes 19 enero 2018 a las 13:37 Fuente: Bloomberg, Andbank España
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER
13. 13 Informe Semanal
Tabla de mercados
2015 2016 2017e 2018e 2015 2016 2017e 2018e
Mundo 3.1% 2.9% 3.6% 3.7% Mundo 3.0% 3.1% 3.0% 3.1%
EE.UU. 2.4% 1.6% 2.3% 2.6% EE.UU. 0.1% 1.3% 2.1% 2.2%
Zona Euro 1.5% 1.7% 2.4% 2.2% Zona Euro 0.0% 0.2% 1.5% 1.5%
España 3.2% 3.2% 3.1% 2.6% España -0.6% -0.4% 2.0% 1.6%
Reino Unido 2.2% 2.0% 1.6% 1.3% Reino Unido 0.0% 0.7% 2.7% 2.5%
Japón 0.6% 1.0% 1.7% 1.3% Japón 0.8% -0.1% 0.5% 0.8%
Asia ex-Japón 5.9% 5.7% 6.0% 5.9% Asia ex-Japón 1.5% 1.9% 1.8% 2.5%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 68.7 69.9 63.8 54.2 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1,334.3 1,338.0 1,261.8 1,204.8 Euribor 12 m -0.19 -0.19 -0.19 -0.10
Índice CRB 196.3 194.8 186.0 193.0 3 años -0.02 -0.01 -0.05 -0.18
Aluminio 2,241.0 2,175.5 2,074.0 1,834.5 10 años 1.45 1.50 1.49 1.48
Cobre 7,076.0 7,140.5 6,905.0 5,769.0 30 años 2.67 2.74 2.72 2.79
Estaño 20,430.0 20,225.0 19,350.0 21,100.0
Zinc 3,376.0 3,386.0 3,196.0 2,776.0
Maiz 353.0 348.8 347.5 366.3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 426.5 433.3 419.5 502.5 Euro 0.00 0.00 0.00 0.00
Soja 977.0 950.0 966.8 1,028.3 EEUU 1.50 1.50 1.50 0.75
Arroz 12.2 11.7 12.0
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1.45 1.50 1.49 1.48
Euro/Dólar 1.23 1.22 1.18 1.06 Alemania 0.59 0.58 0.38 0.38
Dólar/Yen 110.71 111.06 113.05 115.41 EE.UU. 2.63 2.55 2.46 2.47
Euro/Libra 0.88 0.89 0.88 0.86
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6.40 6.47 6.60 6.87
Real Brasileño 3.21 3.21 3.29 3.20 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Peso mexicano 18.62 19.04 19.23 21.87 Itraxx Main 44.8 0.7 -2.6 -0.1
Rublo Ruso 56.60 56.64 58.78 59.73 X-over 232.4 4.5 -2.4 -1.0
Datos Actualizados a viernes 19 enero 2018 a las 13:38 Fuente: Bloomberg, Andbank España
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención
18. 18 Informe Semanal
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