MÉTODOS PARA EVALUAR PROYECTOS DE INVERSIÓN

FACULTAD JURÍDICA SOCIAL Y ADMINISTRATIVA
CARRERA DE CONTABILIDAD Y AUDITORÍA
FINANZAS II
GRUPO N°04
❏ Barba Medina Josué Alberto
❏ Astudillo Cobos Alex David
❏ Luzuriaga León Eduardo Sebastian
❏ Montaño Yauri Nixon Paul
❏ Rivas Hurtado Isaac Marcelino
❏ Medina Peñaranda Adriana Yamilex
❏ Quezada Quezada Erika Lizbeth
❏ Sánchez Maza Janina Yajaira
DOCENTE:
Ing. Edison Fabian Miranda Raza
FECHA:
26 DE NOVIEMBRE DE 2021
MÉTODOS PARA EVALUAR
PROYECTOS DE INVERSIÓN

MÉTODOS PARA EVALUAR PROYECTOS DE INVERSIÓN
Flujo de Caja.

Concepto.
El flujo de caja hace referencia a las salidas y entradas netas
de dinero que tiene una empresa o proyecto en un período
determinado
Importancia.
Los flujos de caja facilitan información acerca de la
capacidad de la empresa para pagar sus deudas
Es una buena herramienta para medir el nivel de liquidez
de una empresa.

El ﬂujo de caja neto como medida de solvencia
Si una empresa o una persona no tiene suficiente
dinero en efectivo para apoyar su negocio, se dice
que es insolvente. Ser insolvente durante bastante
tiempo puede llevar a la bancarrota y al cierre del
negocio
El flujo de caja neto son los pagos que se han
recibido ya, a diferencia de los ingresos netos,
que incluyen las cuentas por cobrar y otros
elementos por los que no se ha recibido
realmente el pagos
Si nos encontramos con un flujo de caja neto
positivo significa que nuestros ingresos han
sido mayores que los gastos que hayamos
tenido que hacer frente.
si el flujo de caja es negativo significa que
hemos gastado más de lo que hemos
ingresado
ENTONCES.

Flujo de caja positivo: Indica que los activos
corrientes de la empresa están aumentando, lo que
le permite liquidar deudas, reinvertir en su negocio,
devolver dinero a los accionistas, pagar los gastos y
proporcionar un amortiguador contra futuros
desafíos financieros
Flujo de caja negativo: Indica que los activos
corrientes de la empresa están disminuyendo

Construcción de flujos de caja
La información básica para realizar la
proyección del flujo de caja la proporcionan los
estudios de mercado , técnico, organizacional y
financiero
El problema más común en la construcción de un flujo de
caja es que existen diferentes fines: medir la rentabilidad
del proyecto , medir la rentabilidad de los recursos propios
y medir la capacidad de pago frente a los préstamos que
ayudaron a su financiación, o bien, frente a la misma
inversión realizada
También se producen diferencias cuando el
proyecto es financiado con deuda, leasing o
mediante alguna otra fuente de financiamiento

Elementos del flujo de caja
Los egresos iniciales corresponden al total de la
inversión inicial requerida para la puesta en marcha del
proyecto
El capital de trabajo , no necesariamente implica un
desembolso en su totalidad antes de iniciar la operación,
ya que parte de él puede requerirse en periodos
posteriores
Por lo tanto al inicio sólo deberá considerarse
lo requerido para financiar el primer periodo
proyectado, ya que deberá quedar disponible
para que el administrador del proyecto pueda
utilizarlo en su gestión
Los ingresos y egresos de operación constituyen todos los flujos
de entradas y salidas reales de caja.
Es usual encontrar cálculos de ingresos y egresos basados en los flujos
contables en estudio de proyectos , los cuales, por su carácter de
causados o devengados, no necesariamente ocurren de manera
simultánea con los flujos reales
El flujo de caja se expresa en momentos, que corresponde a los
intervalos de tiempo definidos para efectuar la proyección de
flujos, los cuales pueden ser mensuales, trimestrales, semestrales o
anuales

Flujo de caja del inversionista
Permite medir la rentabilidad de toda
la inversión, también conocida como
flujo de la rentabilidad de los activos
Flujo de la rentabilidad de los activos: es la
rentabilidad de toda la inversión; es una medición
independiente del origen de los recursos, donde se
considera el valor comercial de los activo
Es una medición independiente del
origen de los recursos, donde se
considera el valor comercial de los
activos
Si quisiera medirse la rentabilidad de los
recursos propios, o rentabilidad del
patrimonio, deberá agregarse el efecto del
financiamiento a fin de incorporar el impacto
económico del apalancamiento de la deuda

VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Es un indicador de recuperación de valores, ya
que comprara el valor presente de los beneficios
futuros esperados de un proyecto con el valor
presente del costo esperado.
El Valor Actual Neto (VAN) es el valor presente
de los rendimientos futuros descontados al
costo del capital de la empresa, menos el costo
de inversión y para su determinación se utiliza
la siguiente expresión.

C1,c2,..Cn: Flujos de efectivo neto en cada periodo
r: Tasa de descuento apropiada o costo del capital
proyectado en cada periodo
C0: Costo inicial proyectado
n: Cantidad de períodos de duración del proyecto

A los efectos del análisis de VAN, se aceptan
proyectos cuyo VAN sea positivo y si es
negativo, debe ser rechazado, en tanto si dos
o más proyectados son mutuamente
excluyentes y deberá elegirse el VAN más
alto mientras mayor sea el valor del VAN
más atractivo resulta.
Un VAN positivo indica que la inversión en
el proyecto produce excedentes superiores,
en la cuenta del VAN, a los que podrían
obtenerse invirtiendo esa misma cantidad a la
tasa de inversión.

TASA INTERNA DE RETORNO
(TIR)
Según Sapag y Sapag (1995),
“representa la tasa más alta que
un inversionista podría pagar sin
perder dinero”.
Weston (1994), “esta tasa es
aquella que las propuestas
deben ofrecer como mínimo
para ser tomadas en cuenta
como candidatas para la
inversión
Baca (2002), indica que “la tasa
interna de retorno (TIR) se define
como la tasa de descuento que hace
que la suma de los flujos descontados
sea igual a la inversión inicial, y
agrega si la TIR es mayor que la tasa
mínima aceptable de retorno (TMAR)
se acepta el proyecto”.

(TIR)
El objetivo de la TIR es mostrar el valor de rendimiento de la inversión realizada comparable a una tasa
de interés expresado en porcentajes.
En donde:
● Fn es el flujo de caja en el periodo n.
● n es el número de períodos.
● i es el valor de la inversión inicial.
Sus resultados se interpretan de la siguiente
manera identificando “r” como el costo de
oportunidad.
● Si la TIR es < r se determina que el proyecto
debe ser rechazado.
● Si la TIR es > r entonces el proyecto será
viable y puede ser aprobado.
● En el caso de que la TIR = 0, el proyecto en
principio debe ser rechazado. Es cierto, que
desde el punto de vista estratégico puro, se
podría decidir invertir, pero a nivel financiero
no compensa asumir dicho riesgo.

(TIR)
Una de las mayores desventajas o limitación de la TIR es que su
comportamiento depende de la forma y composición de flujo de fondos del
proyecto.
Existen flujos para los cuales hay una única solución, otros para los que no
hay solución posible para la TIR y otros para los cuales hay más de una
solución posible.
Ventajas de la Tasa Interna de Retorno
Éstas son algunas de las ventajas de la tasa interna de retorno:
● Examinar proyectos de inversión debido a que muestra si la inversión a hacerse pude ser
rentable o no.
● Información enfocada en los flujos netos de efectivo del proyecto.
● Se ajusta al valor real de la unidad monetaria y se puede comparar con la tasa mínima de
aceptación del rendimiento, la tasa de descuento, la tasa de oportunidad, o tasa de costo de
capital
● Maximiza la rentabilidad del negocio o proyecto a realizar

La Tasa Interna de Retorno es el punto en el cual el VAN es
cero.
El VAN de una inversión en el eje de ordenadas y una tasa de
descuento (rentabilidad) en el eje de abscisas, la inversión será
una curva descendente.
El TIR será el punto donde esa inversión cruce el eje de
abscisas, que es el lugar donde el VAN es igual a cero
REPRESENTACIÓN GRÁFICA DEL TIR

PERIODO DE
RECUPERACIÓN DE LA
INVERSIÓN

Periodo de Recuperación de la Inversión
El periodo de recuperación de la inversión es
el tiempo requerido para que la empresa
recupere su inversión inicial en un proyecto,
calculado a partir de las entradas de efectivo.
Es uno de los métodos que en el corto plazo
puede tener el favoritismo de algunas
personas a la hora de evaluar sus proyectos de
inversión.
Es considerado un indicador que mide tanto la
liquidez del proyecto como también el riesgo
relativo pues permite anticipar los eventos en
el corto plazo.

Periodo de Recuperación de la Inversión
Cuando realizamos un proyecto de inversión así como es importante saber cuál será la
rentabilidad o ganancia que vamos a tener en este proyecto, también es muy importante
saber cuándo vamos a recuperar los fondos invertidos en el mismo.
a = es el año inmediato anterior en que se recupera la
inversión.
b = Es la inversión Inicial.
c = Es la suma de los flujos de efectivo hasta llegar al final
del periodo a.
d = Es el flujo de efectivo del año en el que se recupera la
inversión

Ejemplo del Cálculo del Periodo de Recuperación de la Inversión
Nos estamos planteando realizar el siguiente proyecto a largo plazo
¿Cual seria el Periodo de Recuperación de la Inversión?

Paso Nº1 - Determinar los flujos de caja Acumulados al Final de Cada Periodo

Paso Nº2 - Ubicar el periodo en el cual los flujos de caja acumulados superan a la inversión inicial

Paso Nº3 - Datos para aplicar la fórmula del PRI
a= 2
b= $600.000,00
c= $350.000,00
d= $350.000,00

Paso Nº4 - Aplicación de fórmula del PRI
a= 2
b= $600.000,00
c= $350.000,00
d= $350.000,00

MODIFICADA

(TIRM) es un método de valoración de inversiones que mide la rentabilidad de una
inversión en términos relativos (en porcentaje), cuya principal cualidad es que elimina el
problema de la inconsistencia que puede surgir al aplicar la TIR.
La tasa interna de retorno modificada
Siendo:
— r = Tasa de retorno o TIR que en este caso es la
incógnita.
— A = Desembolso inicial.
— Q1, Q2... Qn = Flujos netos de caja de cada
período.

OBJETIVOS
● Problemas al realizar el
cálculo cuando nos
encontramos con flujos
negativos.
● Suponer una reinversión de
los flujos excedentes a tasa
única, que es la misma TIR
del proyecto, siendo que esto
no sucede siempre.

El funcionamiento que hay detrás del cálculo de la TIRM, se puede explicar brevemente en el
tratamiento realizado a los distintos flujos posibles:
Flujos Positivos: Se capitalizan a la fecha
final del proyecto a un tipo de interés
indicado. Se asume una reinversión cuya
rentabilidad generada se evalúa al final de la
vida del proyecto.
Flujos Negativos: Se
descuentan a la fecha inicial del
proyecto a un tipo de interés
indicado. Al igual que la
inversión inicial, pasa a formar
parte del desembolso necesario
para la realización del proyecto.

Ejemplo del Cálculo
El costo inicial de una inversión es $1.000.000 (un millón de pesos). Los ingresos para los periodos son
los siguientes:
• Periodo 1: $320.000.
• Período 2: $220.000.
• Período 3: $362.000.
• Período 4: $625.000.
• Período 5: $440.000.
• La tasa de interés de la inversión es el 11% anual.
• La tasa de reinversión anual es el 13%.
Calcular la tasa interna de retorno modificada para esta inversión después del quinto año. Calcular la
tasa interna de retorno modificada para esta inversión después del cuarto año

Paso 1: Paso de datos
Paso 2: Cálculo de la TIRM.
Donde 19,61% es la tasa interna de retorno
modificada despues de 5to año.

Paso 3: Cálculo de la TIRM.
Donde 15,45% es la tasa interna de retorno
modificada después del 4to año.

RELACIÓN COSTO / BENEFICIO
La relación costo-beneficio es una herramienta financiera que
compara el costo de un producto con el beneficio que este entrega
para evaluar de forma efectiva la mejor decisión a tomar en términos
de compra.
El análisis costo-beneficio de un proyecto, por ejemplo, está
constituido por un conjunto de procedimientos que proporcionan las
medidas de rentabilidad del proyecto mediante la comparación de los
costos previstos con los beneficios esperados al llevarlo a cabo.
Para un análisis costo-beneficio, se debe tener conocimientos de
mercado, de las necesidades y requerimientos del proyecto, y de los
recursos disponibles para su aplicación antes de calcular su
efectividad.

Al ser un valor muy amplio, existen diferentes variables que
pueden determinar la ratio del costo-beneficio; entre las
principales se encuentran:
● Costes de producción
● Suministros
● Salarios / sueldos
● Impuestos
● Nivel de producción óptimo
● Volumen de ventas
● Costes de financiación
Es importante que consideres todas las variables posibles
cuando realices tu proyecto para asegurar que cuentas con el
presupuesto suficiente para cubrirlas. Además, no se debe
olvidar otros gastos imprevistos como alguna contingencia,
desequilibrio en el mercado, multas o sanciones.

EJEMPLO
Para calcular la relación (B/C), primero se halla la suma de los beneficios descontados, traídos al presente, y se
divide sobre la suma de los costes también descontados.
● Si el análisis de la relación C/B es mayor a 1 significa que es
rentable, mientras que si es igual o menor a 1 indica que no es
rentable.
● Se toma el resultado y se compara con otros proyectos.
● Se escoge el proyecto con el mayor índice en la relación.

COSTO ANUAL EQUIVALENTE
Es el costo anual de poseer, operar y mantener un activo durante toda su vida. Las empresas a menudo
utilizan CAE para tomar decisiones de presupuesto de capital, ya que permite a una empresa comparar la
rentabilidad de diferentes activos en ciclos de vida desiguales.
Que comprender el costo equivalente anual (CAE)?
El costo equivalente anual (CAE) se utiliza para una variedad de propósitos, incluido el presupuesto de
capital. Pero se usa con mayor frecuencia para analizar dos o más proyectos potenciales con diferentes
ciclos de vida, donde los costos son la variable más relevante.

Características del costo anual equivalente
● El costo anual equivalente (CAE) es el
costo anual de poseer, operar y
mantener un activo durante toda su
vida.
● Las empresas suelen utilizar los CAE
para tomar decisiones de
presupuestación de capital, ya que
permiten comparar la rentabilidad de
diferentes activos con una vida útil
desigual.
● CAE permite a los gerentes comparar
los valores actuales netos de diferentes
proyectos durante diferentes períodos,
para determinar con precisión la mejor
opción.

FÓRMULA DEL COSTO ANUAL EQUIVALENTE (CAE)
El principal beneficio de usar el costo anual equivalente (CAE) en el mundo empresarial
es que te permite comparar dos bienes, ofertas de servicios, préstamos, activos, etc., para
determinar cuál de ellos le conviene más a tu compañía.
F.A. = {1 - [1 / (1 + costo del capital) ∧ vida útil]} / costo del capital
CAE = (precio de la máquina / factor anual) + gastos anuales de mantenimiento

EJEMPLO DEL COSTO ANUAL EQUIVALENTE
Una empresa desea adquirir una máquina expendedora de bebidas y tiene dos propuestas de proveedores. La primera máquina
tiene un costo de USD $100.000 y ofrece una vida útil estimada de 3 años, siempre que se realice un mantenimiento anual
valorado en USD $10.000. En cambio, la segunda máquina es más costosa. Por USD $150.000 se obtiene el equipo y un
servicio de mantenimiento gratuito de por vida. La vida útil estimada de esta expendedora de bebidas es de 5 años, un poco
más elevada que la primera opción.
● Precio de la máquina 1: USD $100.000
● Mantenimiento anual: USD $10.000
● Costo del capital: 5 % (0,05)
● Período o vida útil: 3 años
F.A. = {1 - [1 / (1 + 0,05) ∧ 3] } / 0,05
F.A=2,7232
CAE = (100.000 / 2,7232) + 10.000
CAE= USD $46.721,50
R=Si hacemos lo mismo con la segunda máquina, notaremos que el CAE 2 es de USD $ 34.646,22; lo que quiere decir
que el costo anual equivalente del equipo de USD $150.000 es menor al de la primera, por ende, la segunda máquina
expendedora será la mejor opción para la empresa.

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
Herramienta que permite medir cuán sensible
es la evaluación realizada a variaciones en uno
o más parámetros decisorios. Generalmente, es
aplicable a la sensabilización económica, sin
embargo, la sensibilización es aplicable al
análisis de cualquier variable del proyecto,
como la localización, el tamaño o la demanda.
IMPORTANCIA:
Revela el efecto que tienen las variaciones
sobre la rentabilidad en los pronósticos de las
variables relevantes, para encontrar
desviaciones en distintos escenarios sobre los
cuales se pueden tomar decisiones.

Modelos para el
análisis de
sensibilidad
Modelo unidimensional de la sensibilización del VAN
Determina hasta dónde puede modificarse el valor de una variable
para que el proyecto siga siendo rentable, es decir, solo se
aplicaría cuando el proyecto es probable que tenga un VAN
positivo y pretende determinar las fronteras, o puntos máximos o
mínimos, del comportamiento de las principales variables del
proyecto para establecer la variabilidad máxima de una variable
que resistiría el proyecto.

Modelos para el análisis
de sensibilidad
Modelo unidimensional de la
sensibilización del VAN
Una de sus limitaciones es que sensibiliza
solo una variable a la vez.
El principio fundamental de este modelo
define a cada elemento del flujo de caja
como el de más probable ocurrencia; de
ahí el nombre de caso base. Por ello la
sensibilización de una variable siempre se
hará sobre esta evaluación preliminar, es
decir, las variables a estudiar provienen
del estudio de flujo de caja (VAN, TIR,
PRI, etc.).

Modelos para
el análisis de
sensibilidad
Modelo bidimensional de la sensibilización del VAN
Busca establecer los resultados posibles del proyecto,
tomando en consideración cambios en las dos variables de
mayor incidencia. Para ello, en primera instancia deberán
determinarse las dos principales variables que mayor
incidencia tienen en el resultado del proyecto. En este
sentido, la matriz de riesgo, construida a partir de la
clasificación del riesgo, constituye un buen punto de
partida. En segundo orden, deberá establecerse el rango de
comportamiento de la variable , es decir, identificar cuál
correspondería al mejor escenario y cuál al más adverso.
Por último, deberá trabajarse en establecer los saltos
discretos que tendrán las variables, es decir, las magnitudes
de los intervalos. Mientras más sensible sea la variable al
resultado, menores deberán ser las diferencias de intervalo.

MATRIZ DE
RIESGOS PARA
PROYECTOS

Sensibilidad del precio de venta
respecto al costo de construcción y
costo del terreno

Modelo multidimensional de la sensibilización del VAN
A diferencia del unidimensional, además de incorporar el
efecto combinado de dos o más variables, busca determinar
de qué manera varía el VAN frente a cambios en los valores
de esas variables, como una forma de definir el efecto que
pueden tener en los resultados de la evaluación posibles
errores cometidos en las estimaciones.
La simulación de Monte Carlo permite considerar una gran
cantidad de combinaciones posibles respecto de las variables
que afectan los resultados de un proyecto o negocio. Es
simulación de distintos escenarios inciertos, lo que permite
estimar los valores esperados para las distintas variables no
controlables, por medio de una selección aleatoria en la cual
la probabilidad de escoger entre todos los resultados posibles
está en estricta relación con sus respectivas distribuciones de
probabilidades.

PROBABILIDAD DE QUE EL
VAN SEA MAYOR A 0 (80%)

VOCABULARIO
❏ Egresos iniciales: se refie operación en al total de la inversión inicial requerida para la puesta en
marcha del proyecto.
❏ Ingresos y egresos: constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja.
❏ Fondos de inversión: son los que invierten el patrimonio de los partícipes en activos financieros.
❏ Multidimensional: Que concierne varios aspectos de un asunto.
❏ Rendimiento: Hace referencia al resultado deseado efectivamente obtenido por cada unidad que
realiza la actividad económica.
❏ Tasa de descuento: es una aproximación financiera que define el valor presente de una suma futura,
desde la perspectiva de un emisor de deuda
❏ Rentabilidad: Relación existente entre los beneficios que proporciona una determinada operación y la
inversión o el esfuerzo que se ha hecho; cuando se trata del rendimiento financiero; se suele expresar
en porcentajes.
❏ Capital: El capital es el total de recursos físicos y financieros que posee una entidad económica,
obtenidos mediante aportaciones de los socios o accionistas, para generar beneficios o ganancias.

BIBLIOGRAFÍA
Sánchez, C. (2018). Principales métodos de evaluación de proyectos de inversión para futuros emprendedores en el Ecuador Main methods of
evaluation of investment projects for future entrepreneurs in Ecuador Contenido. 39.
https://www.revistaespacios.com/a18v39n24/a18v39n24p23.pdf
Rodriguez, N. (2021). Cómo realizar un análisis de costo-beneficio paso a paso. Obtenido de https://blog.hubspot.es/sales/analisis-costo-beneficio.
Sagap, J., Sagap, N., y Sagap R. (2014). Preparación y evaluación de proyectos (Sexta ed.). México: McGraw Hill. ISBN: 978-607-15-1144-7
Milanesi, G.S., Rotstein, F., Esandi, J.I., Perotti, R.D. (2004). La tir modificada como herramienta complementaria en la evaluación financiera.
XXIV Jornadas Nacionales de Administración Financiera. Córdoba, Argentina. En RIDCA. Disponible en:
https://economicas.unsa.edu.ar/afinan/afe_1/material_de_estudio/material/Tasa%20interna%20de%20retorno%20modificada.pdf
Van y TIR: Concepto, diferencias y cómo calcularlos | Economía 3 . Economia3. (2021). Recuperado el 26 de noviembre de 2021, de
https://economia3.com/van-tir-concepto-diferencias-como-calcularlos/.
Mete, M. (2014). VALOR ACTUAL NETO Y TASA DE RETORNO: SU UTILIDAD COMO HERRAMIENTAS PARA EL ANÁLISIS Y EVALUACIÓN
DE PROYECTOS DE INVERSION . Scielo.org.bo. Consultado el 26 de noviembre de 2021 en
http://www.scielo.org.bo/pdf/rfer/v7n7/v7n7_a06.pdf.

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