Pdf 5 nov 2015 m.lajo 2015 pl nuevo sistema previsional y de jubilacion sc 3

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PROYECTO DE LEYQUE CREA EL SPJP, (SISTEMA PREVISIONAL Y DE
JUBILACION PERUANO), NUEVO ESQUEMADE PROTECCION A LA VEZ
CONTRIBUTIVA Y DISTRIBUTIVA FRENTE AL RIESGO DE VEJEZ, ENFERMEDAD Y
DISCAPACIDAD, PREVISIONAL Y DE JUBILACION UNIFICADO, EFICIENTE,
UNIVERSAL Y SOLIDARIO, QUE CREA UNA PENSION UNIVERSAL PARA TODOS
LOS MAYORES DE 65 AÑOS, DISMINUYE LA INFORMALIDAD Y HACE MAS
EFICIENTE Y EQUITATIVO EL MERCADO FINANCIERO Y DE CAPITALES. ADEMAS
IMPLICA MEJORAS SUSTANCIALES EN LA ATENCION DE LOS AFILIADOS AL
SISTEMA DE SEGURIDAD SOCIAL (EsSALUD) Y PARA SU PERSONAL
PROFESIONAL Y TECNICO
PROYECTO DE LEY
CREA EL SPJP, NUEVO SISTEMA PREVISIONAL Y DE JUBILACION PERUANO
UNIFICADO, EFICIENTE, SOLIDARIO Y CON PENSION UNIVERSAL, QUE INCLUYE
MEJORAS INMEDIATAS EN LA SEGURIDAD SOCIAL
I. FORMULA LEGAL
Artículo 1.-
El nuevo Sistema Peruano de Jubilación y Pensiones SPJP–que además implica mejoras sustanciales en el sistema de
seguridad social- tiene vigencia a partir de la promulgación de esta ley con las siguientes acciones, modalidades de unificación
institucional, mecanismos de ahorro con incentivos fiscales, cálculo de pensiones y otros beneficios que se establecen en los
artículos siguientes.
Artículo 2.-UNIFICACION DE LOS SISTEMAS PREVISIONALES, DE JUBILACION Y SALUD
Quedan unificadosen cuanto a su administración y mecanismos de capitalización el Sistema Privado de Pensiones -constituido
por las AFP´s- con la Oficina Nacional de Pensiones, Pensión 65 y gradualmente todos los sistemas previsionales sectoriales,
incluidas las Cajas Policiales y Militares. El sistema de seguridad social con aportes para EsSalud y otros esquemas
previsionales formarán parte progresivamente del sistema.
Artículo 3.-APORTESEN CUENTASINDIVIDUALES CON INCENTIVO FISCAL Y REDISTRIBUTIVO PARA EL
AHORRO PREVISIONAL DE ASALARIADOS Y TRABAJADORES INDEPENDIENTES
Tanto los asalariados afiliados a las AFP´s y ONP –aproximadanmente 6 millones de personas- así como los trabajadores
independientes –aprox.10 millones -que se inscriban voluntariamente pasan a integrar el SPJP y todos tienen cuentas
individuales pero la administración la realiza una entidad social que se define en el Artículo 5° y que no cobra comisiones

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sino se financia con las ganancias financieras del fondo unificado. Una comisión técnica diseñará en un plazo impostergable de
30 días desde la promulgación de esta ley los mecanismos que rijan el ahorro previsional para los aportantes no asalariados o
en proceso de formalización aplicando en lo posible la analogía con el caso de los ingresos salariales para estos ingresos
laborales. El aporte de todos y cada uno de los afiliados al sistema previsional SPJP unificado consta de tres partes:
a) Aporte individual constituido por un porcentaje del salario o ingreso laboral que será progresivo según el monto
del mismo. Se establecerán tres estratos de aporte según nivel de salario desde el menor de 2% (que corresponderá al
SMVL o menos), intermedio de 5% y mayor, de 12%. El INEI y Ministerio de Trabajo quedan a cargo se entregar las cifras
actualizadas sobre el número de integrantes de cada estrato y el límite entre el segundo y tercero.
b) Aporte del Estado-como incentivo fiscal al ahorro previsional-a la cuenta de cada afiliadopor un % de
progresividad inversa al monto del salario: los que aportan 2% de su salario recibirán un subsidio estatal al ahorro
previsional de 12% de su salario en su cuenta individual, los que aportan 5% un subsidio de 9% de su salario y los que
aportan 12% un subsidio estatal de 2%. Este aporte fiscal será financiado con el aumento de la recaudación de 1% al
2% del IGV como resultado del actual programa de drástica disminución de las exenciones y evasiones, que está
realizando y queda a cargo de la SUNAT, ya que dichas fugas o filtraciones constituyen en 2011-2013 el 28.9% de la
recaudación potencial del impuesto.La SBS queda a cargo de ratificar o modificar -en función de su viabilidad financiera
para los dos primeros años- los porcentajes del subsidio fiscal diferenciado al ahorro previsional y la formalización
laboral.
c) La ganancia alícuota de las inversiones de la SPJP que son asumidas y continúana las efectuadas por las AFP’s, a las
que se suman los fondos disponibles para la inversión provenientes de la ONP, Pensión 65 y otros sistemas previsionales o
de seguridad social en salud (EsSalud) apartir de la puesta de funcionamiento de este sistema.
Por tanto, exceptuando la ganancia alícuota por las inversiones que realice y distribuya la SPJP, el ahorro previsional
mensual de las tres categorías de afiliados –sumando aporte y subsidio- es de 14% de sus ingresos (sueldos o
salarios mensuales, exceptuando las gratificaciones) pero incluye un subsidio fiscal al ahorro previsional y la
formalización laboral.
Artículo 4.- FIN DE LAS COMISIONES QUE COBRAN LAS AFP’s y PAGO DE INTERES A LOS FONDOS
PREVISIONALES A partir de la fecha no habrá ningún descuento por concepto decomisión de administración y más
bien los fondos previsionales deben rendir un interés acumulable, como el de los demás depósitos financieros, lo que será
regulado por la SBS (y AFPs, hasta ahora). La única deducción es la actual cuota para EsSalud u otro seguro de salud.Todos
los afiliados al SPJP son afiliados a EsSalud, SIS u otro sistema de seguro de salud con aporte especial autorizado
voluntariamente por el afiliado.

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Artículo 5.- ADMINISTRACION UNICA -QUE AHORRA COSTOS-CON DIRECTORIO DE LAS TRES PARTES
Aparte de los fondos de Pensión 65-que será la base de la pensión universal según el artículo 5º de esta ley- los actuales
fondos del Sistema de Pensiones y los presupuestos de la ONP y –gradualmente- los fondos de las Cajas Policiales y Militares
se unifican como fondos integrados por cuentas individuales a partir de la vigencia de esta ley y serán administrados por un
Directorio Unico Social de Mercado,que está constituido por ocho miembros y se instalará en no más de 60 días
desde la promulgación de esta ley:
-dos representantes del Estado nominados por acuerdo del Consejo de Ministros;
-dos por las empresas administradoras del fondo privado de pensiones;
-dos representantes elegidos democráticamente por los afiliados provenientes de las AFP´s;
-y dos elegidos igualmente por los afiliados provenientes de la ONP y otros sistemas previsionales integrados al SPJP. Cuando
EsSalud se integre totalmente al SPJP el DUSM se ampliará a 10, con dos representantes de esa institución de seguridad
social.
Los ocho delegados elegirán a su Presidente y Comité Ejecutivo su primera sesión
Artículo 6.- PENSION 65- PROGRAMA ASISTENCIAL- SE CONVIERTE EN PENSION UNIVERSAL, PROGRAMA
PREVISIONAL NO CONTRIBUTIVO
El actual programa Pensión 65 se integra al SPJP que asume la administración de este programa social hasta que
empiece a funcionar dentro del sistema universal de pensiones, de acuerdo al Art.6 de la presente ley.
Artículo 7.- PROCEDIMIENTO PARA FIJAR EL MONTO DE LA PENSION UNIVERSALY LA PENSION VITALICIA Y
OTRAS
El SPJP pondrá en funcionamiento en el menor plazo posible la pensión universal a la que tendrán derecho todos los
peruanos mayores de 65 años (2 millones 50 mil, de los cuales aproximadamente medio millón son ya atendidos por Pensión
65 en el año 2015) con la sola excepción de los pensionistas de las actuales AFP y ONP y otros sistemas previsionales que
estén recibiendo una pensión superior a la pensión universal y de los que renuncien voluntariamente a recibir dicho
beneficio. El monto mensual de esta pensión universal será fijado por acuerdo del Consejo de Ministros que recibirá por
parte del Ministerio de Economía y Finanzas, SUNAT y BCR los informes técnicos y recomendaciones operativas que evalúen
tanto la viabilidad del monto que permita atender a toda la población mayor de 65 años como las previsiones que impidan
filtraciones o estafas a los beneficiarios. En cualquier caso, se establece desde la promulgación de la presente ley una
pensión universal de S/. 2501
como monto mínimo.

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Nota: El estudios del Grupo de Investigación de la Universidad del Pacífico propone una pensión universal de S/.216 que considera viable. En el caso de esta
Ley, para atender a todos los mayores de 65 años se requerirá mensualmente 512.5 millones de soles .Y anualmente 6,150 millones de soles.

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Artículo 8.-
Los afiliados a la AFP, ONP y otros sistemas previsionales serán ahora afiliados al SPJP. Al cumplir los 65 años su fondo
capitalizado como cuenta individual otorgará una pensión proporcional al mismo calculada para ser vitalicia pero teniendo en
cuenta el promedio real de vida de los peruanos, determinado por los organismos oficiales a través de la SBS y SPJP. Esta
pensión será reajustada anualmente de acuerdo al IPC nacional para que mantenga su capacidad adquisitiva.
Artículo 9.-
Los dos principios en que se basa el nuevo sistema es a la vez de:
a) Capitalización individuale inversión unificada, productiva y rentable de los fondos previsionales –con aporte
del Estado como incentivo a la formalización laboral y al ahorro previsional con un monto de nivel inverso a la
contribución del afiliado- y de
b) Distribución solidaria para protección ante riesgos de enfermedad, vejez y discapacidad ya que se incorpora a
toda la población de 65 años como beneficiaria de la misma, haya o no sido aportante.
Artículo 10.- LIBERTAD DE INSCRIPCION Y MANTENIMIENTO EN EL SISTEMA
La inscripción o salida de los trabajadores en SPJP será absolutamente libre eliminándose todo tipo de coacción. Quien se
retire recibirá su fondo capitalizado y podrá pasarse a la pensión universal si así lo decide, pero como ya no realiza
contribución tampoco será beneficiario del incentivo fiscal al ahorro previsional.
Artículo 11.- LIBRE RETIRO DE FONDOS POR MOTIVO DE ENFERMEDAD
Desde cualquier edad y en forma automática desde que cumple 65 años, el afiliado podrá retirar todo su fondo en caso de
certificar una enfermedad crónica grave o de tipo terminal. El Ministerio de Salud o EsSalud más el Colegio Médico
quedan a cargo de certificar lo anterior ante la SPJP.
Artículo 12.- RETIRO PARA VIVIENDA, INVERSION O EMPRENDIMIENTO
El afiliado que haya cumplido los 65 años y que requiera hacer una inversión en vivienda única o una empresa o micro
empresa debidamente acreditada por un expediente técnico aprobado por el sector público pertinente o que opte por invertir
parte de su fondo en otro instrumento del sistema financiero, podrá retirar hasta el 75% del monto acumulado quedando
la diferencia como base de su pensión.
Artículo 13.- RETIRO VOLUNTARIO DEL FONDO INDIVIDUAL AL CUMPLIR 85 AÑOS
El afiliado que haya cumplido 85 años puede si lo desea retirar su fondo para libre disponibilidad quedando solamente
vigente su derecho a la pensión universal.
Artículo 14.-DEVOLUCION DE PERDIDAS A LOS AFILIADOS EN EL SPP DEL PERIODO ANTERIOR (1993-2015)

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La SPJP se encargará de realizar los cálculos de las pérdidas en valores reales ocurridas en el Período 1993-2015 en las
cuentas individuales que manejaron las ex AFP’s y por las que cobraron una comisión. Se iniciará una devolución mensual
de las mismas. Esta devolución se sumará a las pensiones de los afiliados de 65 años y su monto y plazo de cancelación será
determinado en función de la edad del perjudicado y la proporción entre el aporte total y la pérdida ocurrida. A mayor pérdida
relativa menor plazo de devolución.
Artículo 15.- ENTIDAD SUPERVISORA
La actual Superintendencia de Banco, Seguros y AFP’s asume la supervisión del nuevo sistema bajo el nombre de SBS y SPJP.
Artículo 16.- INCORPORACION GRADUAL DE EsSALUD Y MEJORAS SUSTANCIALES EN SU ATENCION
En vista que todos los afiliados SPJP también son aportantes de EsSalud y que la atención es fundamental en el sistema
previsional se incorporará gradualmente EsSalud al SPJP. Se establece un plazo de 6 meses para que el Directorio Unico
Social de Mercado del SPJP encargue y ejecute un diagnóstico riguroso de EsSalud así como las deudas de las que es
acreedor y diseñe a partir de su Plan 2012-2016 una política que convierta a EsSalud en una entidad eficiente y bien dotada
logísticamente para la atención de sus pacientes y jubilados. Las deudas que tiene el Estado con EsSalud deben ser canceladas
a través de un programa de obligatorio cumplimiento en un plazo que no excederá tres años a partir de la promulgación de
esta ley por el Ministerio de Economía y Finanzas.
Artículo 17.- REFORMA PROFUNDA DEL SISTEMA DE ATENCION MÉDICA EN ESSALUD
Durante el proceso de integración entre EsSalud y SPJP, se debe lograr que los médicos de EsSalud tengan un sistema de
salario y beneficios que desincentive la actual combinación del empleo principal en clínicas privadas y empleo secundario en
EsSalud. La meta es lograr que sea más conveniente para los médicos trabajar en EsSalud que tener doble empleo y buscar
horas extras para mejorar sus ingresos, lo que acabaría con los sistemas actuales de doble trabajo y doble horario similar en
cierta forma al sistema 24x24 de la policía.
Artículo 18.- REVISION DE TERCERIZACION Y APP EN SEGURIDAD SOCIAL
EsSalud y SPJP en un plazo de 60 días desde la promulgación de esta ley realizarán un balance de la experiencia de la
tercerización de los servicios de EsSalud que incluya el experimento de la Asociación Pública Privada en hospitales con el
objeto de rectificar los errores y extender los éxitos.
Artículo 19.- NO MÁS ATRASOS EN LAS CITAS DE EsSALUD
Para poner fin a la agobiante demora en las citas de los pacientes de EsSalud se dispone las siguientes dos medidas en todas
sus dependencias:
1. Ninguna cita será otorgada con una demora mayor de 24 horas. Y una segunda y siguientes citas no serán en plazos
mayores a 5 días entre ellas.

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2. Los hospitales y clínicas de EsSalud en donde se brinden atención de salud adecuarán la dedicación de los médicos y sus
remuneraciones para que se atienda en tres turnos para acabar con la actual agobiante lentitud.
Artículo 20.-
Quedan derogadas todas las normas que se opongan a la presente ley
5 Noviembre 2015
FIRMAS

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II. EXPOSICION DE MOTIVOS
Un panorama preciso y actualizado del actual sistema y de la propuesta de este Proyecto de Ley está dado por los siguientes
gráficos, cuadros e infografías.
La idea que se tuvo en algunos países sobre el sistema previsional que otorgaba a los adultos mayores una pensión suficiente
para poder descansar o trabajar sin riesgos financieros o de salud no existe en el Perú por las siguientes razones:
a) Solo entre el 25% y 30% de la PEA pertenece a algún sistema previsional de ahorro para la vejez. Por lo tanto más del 70%
de los trabajadores nunca tendrán una pensión y tendrá que trabajar hasta cuando pueda o recurrir a la protección familiar
que es en los hechos el mayor sistema previsional informal en el Perú.
b) Tanto los pensionistas del sistema estatal de reparto (Oficina Normalización Previsional ONP) que dan un aporte obligatorio
de 13% del salario y los pensionistas del Sistema Privado de Pensiones (AFP) a los que se les descuenta un 12% de su
remuneración tienen pensiones promedios muy cercanas: entre un mínimo de S/. 415.00 y un máximo de S/. 857.36 y
entre S/. 900 y S/. 1,200 en promedio según la Asociación de AFP, cantidades discutibles por la metodología que utiliza
esta asociación. En todo caso un porcentaje reducido de los pensionistas de las AFP´s obtiene estas cantidades.
c) De los 2 millones 50 mil peruanos mayores de 65 años hay casi medio millón que reciben una pensión de S/. 125 lo que
constituye la sexta parte de un salario mínimo.
d) El sistema de seguridad para la salud tiene más de 9.8 millones de asegurados y recauda S/. 7,195 millones. Un 9% de la
remuneración financia a EsSalud y está a cargo del empleador. Pero las deficiencias del servicio son tan grandes que
la seguridad social en salud se ha convertido en la entidad emblemática del maltrato de la población que se
atiende a este sistema por ello se ha creado un sistema de atenciones que se ocupa de las enfermedades
sencillas cargándoles a los hospitales de EsSalud los caso más graves.
En todo caso, lo insólito es que las AFP’s -que pertenecen a tres grupos económicos (PRIMA del Banco de Crédito,
PROFUTURO de Scottia Bank e INTEGRA del Grupo Sura), ligados a los bancos y compañías de seguros- manejan más de 40
mil millones de dólares que solo teóricamente son de los obligados a “ahorrar para la vejez”, el principal paquete de
inversiones en el mercado de capitales. Pero además las AFP’s como negocios privados de tres grupos financieros constituyen casi
todos los años el negocio privado de mayor rentabilidad.
En conclusión, La ONP, el sistema previsional público en el Perú ha colapsado (descapitalizado) y el Sistema Privado de Pensiones ha
constituido desde noviembre de 1992 un mecanismo de apropiación de parte del salario de casi 6 millones de trabajadores. Dinero con el
cual el sistema de financiación del mercado de capitales del modelo “neoliberal” sí ha cumplido con extraordinaria eficacia gigantesca
transferencia de recursos sociales para solo tres grupos económicos privados beneficiarios.
Por ello, no es una exageración el gráfico que se presenta aquí.

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GRÁFICO 1
Elaboración: Manuel Lajo y aportes al Proyecto SPJP por el Despacho del Congresista Norman Lewis. Mayo 2015

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GRÁFICO 2
Rentabilidad*
Volá.l*y*REAL*
NEGATIVA*de*
los*Fondos*
Administrados*
Injusto*
Cálculo*
de*
Pensión*
Demolición*del*
Bono*de*
Reconocimiento*
Aportante*
Monto*mensual*
muy*bajo*al*
Pensionista,*
CERCANO**AL**DE*
LA*ONP*y*SMVL*
y*superganancias*
ﬁnancieras*y*
patrimoniales*
para*tres*grupos*
económicos*(Bancos*
y*sus*Aseguradoras)*
CIC**
=*
Comisión*
SOBRE*Ganancias*de*
las*AFP*sin*RIESGO*
Administración*de*
Fondos*por*AFP* =
*CIC*:Cuenta*Individual*de*Capitalización*usada*como*fondo***
propio*las*AFPs*en*el*mercado*de*capitales**
GIGANTESCA)INEQUIDAD))EN)LOS)RESULTADOS)DEL)SPP)
Elaboración:*MANUEL*LAJO*,Ph.D.*
41*

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II.1. PERU 2015, SINTESIS DE LA SITUACION DEL SISTEMA PREVISIONAL BASADO EN LAS AFP, ONP, PENSION 65
Y OTROS (AUN SIN INCLUIR ESSALUD)
Cuadro 1
PRINCIPALES DATOS DE LOS SISTEMAS PREVISIONALES EN EL PERÚ
SISTEMAS AÑO
APORTE ANUAL
PAGADO POR
AFILIADOS
(Mill. S/.)
NUMERO DE
APORTANTES
EFECTIVOS
NUMERO DE
PENSIONISTAS O
RECEPTORES DEL
BENEFICIO 2015
MONTO PAGADO A
LOS PENSIONISTAS
(Mill. S/.)
AFP 2014 8,099 2´544,387 78,407* 2,644**
ONP 2014 3,141 1´595,421 Ley 19990 493,635 4,545
Ley 20530 35,086 466
PENSION 65 2014 450,000 628
CAJA DE
PENSIONES
MILITAR-
POLICIAL
2013 327 144,581 45,030 857
TOTAL 11,567 4´284,389 1´102,158 9,140
Fuente: Asociación de AFP; ONP; MIDIS; CPMP
Elaboración: Manuel Lajo
*Según recientes estadísticas de la Asociación de AFP´s el número de pensionistas es el doble (146,547) del reporte de la
SBS-AFP. Esta discrepancia tan grande debe ser aclarada.
**Egresos del Fondo de pensiones para Pago de Beneficios

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Cuadro 2
MECANISMO DE CONTRIBUCION Y PENSION PROMEDIO POR SISTEMA
SISTEMAS MECANISMO DE CONTRIBUCION OBLIGATORIA
MECANISMO DE CALCULO Y
MONTO DE LA PENSION
PROMEDIO
AFP -10 % de la remuneración asegurable destinada a la Cuenta
Individual de Capitalización (CIC);
-Un porcentaje de la remuneración asegurable destinada a
financiar las prestaciones de invalidez, sobrevivencia y gastos
de sepelio.2
-Una comisión porcentual sobre su remuneración asegurable
(Comisión por flujo) y/o una comisión sobre el saldo del
fondo de pensiones (Comisión sobre el saldo) por concepto
del “servicio de administración de los fondos del
afiliado”.
Pensión Promedio S/. 941
(Pero casi 93% de los
“pensionistas”obtiene pensión
menor a estos S/. 941)
ONP Ley 19990: El trabajador aporta el 13 % de la remuneración
mensual, monto que incluye el financiamiento de los gastos
administrativos del sistema.
Pensión Promedio S/. 782
(Nota:el SMVL es en Mayo 2015
de S/.750)
Pensión Mensual 
Mínima: S/. 415.00.
Máxima: S/. 857.36.
Ley 20530 y otras leyes de algunos sectores: En el caso de la
ley 20530 en el 2004 con Ley 28389 se cierra
definitivamente el régimen de Cédula Viva.
Promedio S/. 1,107
PENSION 65 El beneficiario no necesita haber hecho aporte, si es indigente. S/. 250 cada dos meses
CAJA DE
PENSIONES
MILITAR-
POLICIAL
Decreto Ley Nº 19846: 12% de la remuneración pensionable
compuesto por 6% a cargo del personal de las FF AA y PNP y
6% a cargo del Estado
Promedio S/. 1,586
Fuente: Asociación de AFP; ONP; MIDIS; CPMP
Elaboración: Manuel Lajo

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Cuadro 3
Cifras de EsSALUD: 2012
Población Asegurada (Miles) 9,787
Titular (Miles) 5,375
Derecho Habiente (Miles) 4,411
Aportaciones (Mill S/.) 7,195
Las aportaciones representan el 97.4%
de los ingresos institucionales
Total de Ingresos (Mill S/.) 7,387
Total de Egresos (Mill S/.) 6,836
Fuente: Memoria EsSalud 2012

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INFOGRAFIA 1
EsSALUD Y SU REFORMA PENDIENTE
Fuente: El Comercio. Día 1. 06 Julio 2015

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INFOGRAFIA 2
Fuente: La República 08 julio 2015

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Gráfico 3
Fuente: Asociación Peruana de AFP. Febrero 2015

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Gráfico 4
Fuente: Asociación Peruana de AFP. Febrero 2015 (Nota del Proyecto de Ley: los conceptos y cálculos deberían ser verificados)

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II.2. LA INCAPACIDAD ESTRUCTURAL DEL SISTEMA PRIVADO DE PENSIONES (AFP) Y DE LA OFICINA NACIONAL DE
PENSIONES (ONP) PARA OTORGAR UNA PENSION RAZONABLEY PARA PROPICIAR LA FORMALIZACION PREVISIONAL.
En los cuadros siguientes se presenta una síntesis y comentarios de los análisis y propuestas que se han realizado en el Perú (y en Chile)
en el debate sobre el problema de la AFP.
Richar Webb, ex presidente del BCR, es uno de los críticos más coherentes y contundentes del sistema de AFP’s y afirma que el sistema
favorece al mantenimiento de la informalidad en el Perú. Muestra que en el sistema de ahorro de las familias es más eficaz que las AFP
para evita riesgo y asegurar el bienestar de los adultos mayores.
También se presenta las conclusiones de: Grupo de Estudio de la Universidad del Pacífico; del Departamento de Economía de la
Universidad Católica en el libro de Jorge Rojas; la Comisión Bravo de Chile asesora de la Presidente Bachelet entregó su informe y
conclusiones finales el 20 de septiembre último recomienda 11 objetivos que resumen 58 propuestas y recomendaciones para fortalecer
tanto el pilar contributivo y el solidario aunque queda pendiente el zanjamiento de importantes temas; Manuel Riesco, economista que ha
realizado uno de los estudios más minuciosos que utiliza el sistema de AFP´s para apropiarse de una parte sustantiva de los aportes
individuales.
Además se ha reseñado y sintetizado los puntos de vistas de Eduardo Fajnzylber y Andrés Repetto; y Santiago Levy. Se ha sintetizado los
proyectos de ley de los congresistas Jaime Delgado Zegarra, Víctor Andrés García Belaunde, Roberto Angulo Alvarez y Manuel Dammert
Ego- Aguirre.

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II.2.1. LAS CRITICAS AL SISTEMA DE AFP POR RICHARD WEBB (EL COMERCIO 4 Agosto 2014 y 27 octubre 2014)
TEMA POSICION RICHARD WEBB COMENTARIOS
Fracaso del SPP y
Cobertura
“El sistema AFP ha fracasado en su
objetivo principal, asegurar la vejez del
trabajador, a pesar de dos décadas de
existencia y del apoyo del Estado a través
de elevadas comisiones. Al final, apenas
uno de cada siete trabajadores cotiza
cada año. Entre los afiliados que aportan
irregularmente, y la mayoría que nunca
aporta, es evidente que la protección
lograda es una pequeña fracción del
objetivo buscado, y que la mayor parte
de la población se encuentra
desprotegida.”
La mayor parte de los trabajadores no cotiza en las AFP
lo que hace que la protección a los adultos mayores
sea mínima.
Inconsistencia del
argumento que el
peruano no ahorra
“La familia peruana no solo ahorra, sino
que está entre las que más ahorran en el
mundo. Según la encuesta anual de
niveles de vida, en el 2013 el ahorro de
las familias fue 24% de sus ingresos,
antes de su aporte a los fondos de
pensiones, o de su considerable gasto en
educación.”
La población peruana siempre ha ahorrado un
porcentaje superior al que se le ha impuesto con
las AFP, utilizándolo para ella y su familia. No
tiene sentido mantener este sistema por el motivo
de previsión para la vejez
La obligación de
cotizar y los no
afiliados
“…tratar a la gente como si fueran
muebles, sujetos pasivos e inmóviles, sin
tener en cuenta que los obligados a
cotizar podrían reducir otras formas de
ahorro, mientras que los no afiliados
podrían aumentar otras formas de ahorro,
y eso, precisamente, es lo que ha
sucedido.”
Al dejar la mayoría de cotizar los trabajadores han
utilizado esos recursos para buscar otras formas de
ahorrar.
Inconsistencia del
argumento a favor de
la formalización
“…subestimar el fuerte incentivo a la
informalidad creado por el aporte retenido
en planilla. Si bien estas sufren varias
retenciones con objetivos sociales, la que
Las AFP´s desincentiva la formalización laboral ya que
significan un descuento de más de 13% que disminuye
el salario del trabajador en favor de las AFP´s. En la
práctica, por los mecanismos impuestos para devolver el

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más incentiva la informalidad es la
pensión obligada, por su alto monto, y
porque es la que menos valor tiene en la
percepción del trabajador.”
fondo a cuenta gotas y la imposibilidad del jubilado de
disponer de su dinero aún en caso de enfermedad grave
o de urgencia o conveniencia de invertirlo es una
expropiación definitiva de la mayor parte del fondo de
jubilación
Particularidad peruano
del SPP
Uno de los errores fue “escoger un
modelo de seguridad social diseñado para
Suiza o Chile, países con alta formalidad,
trabajadores mayormente en planilla y un
Estado competente.”
Se utiliza una tabla con una esperanza de vida de 110
años lo cual no es nuestra realidad.
Adultos mayores y
pobreza
Los mayores de 65 años “sí conocen la
pobreza, pero no más que los jóvenes.
Incluso, su pobreza es ligeramente menor
(22% en comparación con el 24% de
pobreza en la población total).”
La situación de pobreza es de varios sectores de la
sociedad e involucra sin distinción a los diferentes
grupos de edad
El problema de la
salud en la vejez
“…el aspecto más preocupante de la vejez
no es mayor pobreza, sino mayor
incidencia de problemas de salud. Casi
80% de los adultos mayores aducen sufrir
un mal crónico, más del doble de lo
reportado por la población en general.”
La salud es para la vejez es el principal problema lo cual
lo hace vulnerable para tener una mejor calidad de vida
y para prolongarla. Nuestro sistema de salud,
especialmente privado, margina a los adultos mayores.
La familia como
sustento de la vejez
“…la sociedad moderna viene debilitando
el principal activo que tenemos para la
protección social, la familia. Es mucho lo
que se puede y debe hacer para mejorar
el bienestar de nuestros abuelos, pero
antes de recetar e imponer reformas
echémosle una mirada a cómo de
hecho ellos y sus familias ya lo
vienen haciendo.La madre de la
exclusión es ni siquiera querer
escucharlos.”
Una buena parte de los viejitos está bajo la protección
de su familia sin embargo sus opiniones no se ven
reflejadas en el debate público
Rentabilidad de AFP no
es transparente
“si bien puede ser difícil especular acerca
de rentabilidades de las AFP versus otras
formas de ahorro, “ciertamente sí es
posible que la CTS y otros ahorros rindan
más, como también es posible que rindan
menos. Y sí puede darse el caso de que se
termina pagando una comisión, a pesar
La información dada por la AFP tiene muchos
vacíos y no da las cifras reales de lo que se gana
por comisiones con las inversiones que se realizan
con la plata de los afiliados

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de que el valor cuota ha bajado. Hay que
recordar, además, que la rentabilidad
AFP publicada no es la verdadera
rentabilidad, pues no incluye en el
cálculo la deducción por comisiones.
La rentabilidad real, como lo definen
algunos economistas, es menos de lo
que se publica”.
Dinero sin utilizar “el descuento para una AFP es un
dinero que la familia trabajadora no
podrá invertir en educación, en casa,
en poner un negocio o en cualquier
emergencia. Es una propiedad de la
que no puede disponer la mayor parte
de su vida. Según la Constitución
vigente, la propiedad es inviolable,
salvo por necesidad pública”.
Al ahorro forzado del SPP se suma la imposibilidad de
utilizar esos recursos en el momento en que se podría
requerir. Esto es INCONSTITUCIONAL
Protección a las AFP “si bien se puede aducir que hay un
beneficio social por el hecho de crear
ahorro, también existe el costo social
al crear informalidad. A eso hay que
agregarle que el sistema ha gozado por
ya dos décadas de protección y que esta
fue casualmente cerrada por el Gobierno
de Alberto Fujimori, que se caracterizó
por desproteger a otros sectores de la
economía”.
Mientras el sistema neoliberal desprotege a otros
sectores de la economía en el caso del SPP no sucede lo
mismo
SPP oneroso “había que revisar el sistema, pues es
muy oneroso, deja en el olvido a la
mayoría, sus beneficios sociales no son
claros y, encima, tiene una contraparte de
costos sociales”.
Se busca que para tener una pensión significativa se
debe tener elevados fondos en su cuenta personal lo que
resulta lejano para la mayoría de los trabajadores más
aún si se considera salarios deprimidos y congelados a lo
largos de años

23

II.2.2. CRÍTICAS NACIONALES E INTERNACIONALES, ALTERNATIVAS Y VIABILIDAD DEL CAMBIO PROPUESTO
AUTORES Y DOCUMENTOS
PRINCIPALES CRITICAS AL SISTEMA
AFP
PRINCIPALES PROPUESTAS Y SU
VIABILIDAD
MARÍA CRUZ-SACO, JUAN MENDOZA Y
BRUNO SEMINARIO.
Universidad del Pacífico.
El Sistema Previsional del Perú:
Diagnóstico 1996-2013. Proyecciones
2014-2050 y Reforma. Documento
Discusión.Octubre 2014.
“El análisis (…) nos lleva a concluir que el
sistema previsional en el Perú es un
fracaso. Solo una de cada cuatro personas
se jubila a través del sistema formal. La
tasa de reemplazo, definida como la razón
promedio entre la pensión y el ingreso, es
cercana al 40% en el sistema privado y
menos del 30% en el público. Las
comisiones son tan elevadas que la
rentabilidad de las AFP es más de cuatro
veces la de los fondos que administran
desde el 2000. Y, decenas de miles de
aportantes a la ONP jamás recibirán
pensión alguna.”
“Hay dos errores estructurales en el diseño
del sistema previsional. El primer error es
la pretensión de financiar las pensiones con
impuestos a la planilla en un país en el que
más de dos tercios del empleo es informal.
(…)El segundo error es el ahorro forzoso sin
evidencia que respalde la hipótesis de que
las personas no ahorran para su vejez.
Hemos diseñado un sistema copiando la
idea de que hay que obligar a los
trabajadores a hacer lo que es bueno para
ellos. Si forzamos a las personas a ahorrar
¿por qué no forzamos a las empresas a
invertir?”
“La conclusión central (…) es que nuestro
sistema previsional es ineficiente, tiene una
baja probabilidad de incrementar
apreciablemente la cobertura en los
En consecuencia, la importancia del cuidado
de la vejez será cada día mayor. Por ello, la
reforma del sistema previsional debe ser
vital en cualquier programa gubernamental.
Una pensión básica debe ser universal y no
circunscribirse a ancianos pobres, como en
el caso de Pensión 65.
Sugerimos una reforma sobre la base de
dos elementos esenciales:
1. En primer lugar, proponemos la creación
de una pensión universal no contributiva
para todas las personas de más de 65
años, financiada con los impuestos del
gobierno central. La razón de la pensión
universal es garantizar un mínimo nivel de
ingresos para los adultos mayores en vista
de la ausencia de un mercado de
anualidades desarrollado.
2. En segundo lugar, proponemos la
eliminación de los aportes obligatorios que
hoy gravan las planillas formales. Estos
aportes, debido al excesivo costo
administrativo y transferencia de riesgo
financiero, se han convertido en un
desincentivo para el crecimiento laboral
formal y sus consecuencias virtuosas sobre
la economía.
Bajo supuestos conservadores, podríamos
pagar una pensión universal de alrededor
de 200 nuevos soles mensuales sin que

24

siguientes 36 años, y presenta, además, un
conjunto de inequidades en la asignación
de los beneficios previsionales.”
“El Perú en los cincuenta años siguientes
experimentará la fase descendente de su
transición demográfica representada por un
incremento en el número de los adultos
mayores.”
“En el SPP, si bien el fondo es inalienable,
ello no garantiza el valor cuota de los
fondos. Este valor es altamente sensible a
las crisis sistémicas. Debido a
latransferencia del riesgo financiero al
afiliado, ello significa que el afiliadoenfrenta
un alto riesgo de capitalización de su
fondo.”
“El rendimiento de las AFP está vinculado
estrechamente a las comisiones de
administración cuyo pago es independiente
de la evolución del valor cuota de los
fondos. Ello implica que aún durante
situaciones de crisis financiera, las AFP
continúan recibiendo ingresos por
comisiones mientras que los rendimientos
de los fondos podrían ser negativos.”
“A pesar de supuestos favorables sobre el
desempeño macroeconómico del país hacia
el año 2050, la cobertura del SPP se
elevaría a sólo 45% de la PEA ocupada. Ello
confirma la existencia de barreras
estructurales a la ampliación de la
cobertura.”
haya efecto negativo, en neto, sobre las
cuentas fiscales.
Esta propuesta se inspira en modelos que
se basan en contribuciones
sobreremuneraciones.Nosotros,
sinembargo, hemos reemplazado estas
contribucionesen el pilar universal
(obligatorio en otros países) con el
financiamiento proveniente de recursos
provenientes del Estado. Ello se debe a que
debido al reducido tamaño y capacidad del
Estado peruano (puesto que no llega a
todos los peruanos) en vez de obligar al
trabajador a contribuir al sistema a través
de la estructura salarial, se obtienen los
recursos necesarios de la obligación de
pagar el impuesto general a las ventas
(IGV).
Nuestra propuesta afirma la continuada
existencia de las AFP. Los resultados de
nuestra proyección sugieren que podrían
ofrecer planes atractivos de pensiones. Sin
embargo, creemos que es imprescindible
que se eleve la competencia.
JORGE ROJAS, Ph.D.
PUCP
El Sistema Privado de Pensiones en el
Perú. Fondo Editorial PUCP. Noviembre
2014
“El ahorro obligatorio como el SPP está en
contradicción con las reglas del libre
mercado”
“…lo que se hizo fue copiar el modelo
chileno, y no hubo ningún debate público al
respecto, pues no se solicitó la opinión de
“… si bien el sistema de comisiones por
saldo en alguna medida concilia los
intereses de las AFP y sus afiliados, otra
opción que debe aumentar la coincidencia
de intereses es que parte de los fondos del
SPP sean invertidos en acciones de las

25

los gremios empresariales, y menos de los
gremios de los trabajadores.”
“…, todo el costo y los riesgos de la
creación del SPP fueron descargados sobre
los trabajadores, en la forma de bonos de
reconocimiento subvaluados, elevadas
comisiones por flujo y el traspaso de un
sistema de beneficios definidos (el SNP) a
otro de contribuciones definidas (el SPP)
que no ofrece ninguna garantía de
rentabilidad.”
“…, incluso si aceptamos que la rentabilidad
producida por el SPP es razonable,
pensamos que subsiste el problema de una
asimetría en la relación entre la AFP y sus
afiliados, que permite a las primeras el
cobro de comisiones excesivamente
elevadas.”
“… durante el período 1998-2012, las AFP
obtuvieron una rentabilidad anual promedio
de 40.2%, mientras que la rentabilidad
nominal de los fondos tipo 2 fue de solo
12.4%”
“…si bien un afiliado puede obtener durante
40 años una rentabilidad real (bruta) de
hasta 8%, luego, al jubilarse, va a percibir
durante 16 años de edad –que es la
esperanza de vida de un varón de 65 años
de edad- una rentabilidad básicamente
nula, perjuicio que se ve multiplicado por
ser esta la rentabilidad que obtiene justo en
el momento en que su capital ha alcanzado
su valor más alto.”
propias AFP, tal como lo ha sugerido el
profesor Oscar Dancourt.”
“… opciones como cerrar definitivamente el
SNP no pueden ser tomadas en cuenta si
antes no se garantiza un sistema privado
sumamente competitivo y totalmente
transparente.”
“En relación con la inversión de fondos en
el extranjero, es obvio que la manera más
eficiente de manejar esa inversión es
constituir un fondo soberano que
administre ese dinero, tal como ya se hizo
en Chile en el 2006.”
“Respecto a la rentabilidad real
prácticamente nula que perciben los
jubilados por el fondo CIC que transfiere a
una AFP o a una compañía de seguros, y
que se refleja en la tasa de descuento
usada para el cálculo de capital requerido
unitario (CRU) empleado para determinar el
monto de su pensión, resulta obvio que
debe ofrecerse a los jubilados la posibilidad
de recibir todos sus ahorros al momento de
jubilación. De la misma manera, no se
puede obligar a los afiliados provenientes
del SNP a mantener bonos de
reconocimiento que no tienen ninguna
rentabilidad real, por lo que dichos bonos
deberían ser redimidos de inmediato, o
ganar una rentabilidad similar a la
producida por el SPP.”
COMISIÓN “BRAVO”, ASESORA
PRESIDENCIAL SOBRE EL SISTEMA DE
PENSIONES. Presidenta de Chile
Michelle Bachelet.
Sistematización de Audiencias y
Estudio Cualitativo Sobre Estrategias
Una vejez ideal consistiría en: mantener
relaciones familiares, tener buena salud o
tener acceso a un buen sistema de salud en
caso de necesitarlo, y pensiones que eviten
pasar necesidades (en alimentación,
vivienda, gastos básicos). En general, para
(…) las propuestas respecto de un mejor
sistema de pensiones transita entre dos
vías: mayor participación del Estado
respecto del sistema de pensiones y formas
de mejorar el monto de las pensiones.
Respecto del Estado, hay tres tareas que se

26

de Previsión y Perspectivas ante la
Tercera Edad. Informe Final de Estudio
Cualitativo. Abril 2015
Véase en la siguiente sección
SÍNTESIS DEL INFORME FINAL Y DE
LOS 11 OBJETIVOS QUE AGRUPAN 58
PROPUESTAS Y RECOMENDACIONES.
SEPTIEMBRE 2015
lograr lo anterior, se cuenta con lo que
cada persona puede hacer (cuidarse, cuidar
relaciones familiares), pero también se
reconoce que es necesario contar con
apoyos externos, particularmente del
Estado, para tener acceso a un buen
sistema de salud y contar con mejores
pensiones que las actuales.
En cuanto a la valoración del sistema, ésta
tiende a ser negativa. El principal
argumento para esta valoración negativa
está relacionado con la legitimidad de
funcionamiento o desempeño del sistema;
es decir, el sistema es mal valorado
principalmente por las bajas pensiones, que
son perjudiciales para el trabajador.
espera que pudiese cumplir: aportar a las
cotizaciones de los trabajadores,
regular/fiscalizar de manera más intensiva
el sistema de pensiones y administrar
directamente los fondos de ahorro
previsional. Este último punto genera
controversias, es decir, no hay una postura
transversal de apoyo, sino dos posturas: a
favor y en contra.
En cuanto al monto de las pensiones, de
plantea: definir montos mínimos de
pensión, independiente de lo cotizado en la
vida activa; re-pensar el cálculo de las
pensiones para incluir situaciones de tales
como cantidad de hijos; reajustar
pensiones según valor de la canasta
familiar, inflación, o zona geográfica;
eliminar el descuento en salud.
MANUEL RIESCO
Presentación sobre las AFP’s (Informe
y propuestas del economista chileno)
06 junio 2014.
Las bajas pensiones de los jubilados en el
sistema de AFP, que se agravan por la
discriminación contra las mujeres y otros
factores, no se pueden mejorar mediante el
esquema de capitalización individual.
Por la magnitud de recursos involucrados,
tampoco resulta posible incrementar
significativamente las pensiones de
sectores medios con cargo a impuestos
generales, como se hizo antes con las más
bajas. Ello no se debe a la demografía ni
los aportes insuficientes, sino al hecho que
las AFP desvían siempre el mayor parte de
éstos al ahorro forzado.
El deber moral de sostener a sus mayores
resulta ineludible para cada generación
humana puesto que, evidentemente,
siempre y en cualquier sociedad, sólo los
que trabajan en cada momento pueden
proveer el pan a quienes no están en
condiciones de hacerlo. El pretender crear
(…) resulta ineludible analizar la factibilidad
de reconstruir el sistema público basado en
el esquema solidario o de reparto. Es decir,
utilizar las cotizaciones para pagar
pensiones, lo que viene a ser lo mismo. Ello
cambia el foco de análisis, desde los
ahorros y su manejo, hacia los flujos de
aportes y gastos. En esto último radica la
clave de la solución, puesto que los
primeros son muy superiores a los
segundos y el excedente respectivo es
creciente en el tiempo.
Ha demostrado a lo largo de un siglo su
capacidad para brindar pensiones dignas y
adecuadas en países con poblaciones hoy
mucho más maduras que la chilena. Su
administración resulta sencilla y económica,
puesto que en esencia se limita a cobrar y
pagar, sobre la base de flujos conocidos y
muy establemente crecientes de ingresos y
gastos, cuyos parámetros - tasa de

27

la ilusión de romper esta cadena de
solidaridad natural es el aspecto más
perverso de la capitalización individual.
Las pensiones calculadas por el esquema
de capitalización individual son muy bajas,
no guardan relación con las últimas
remuneraciones, decrecen
automáticamente con el aumento de
esperanza de vida, son inciertas según la
volatilidad de los mercados financieros, la
solvencia de las aseguradoras o la
sobrevida del pensionado, presentan daño
en el caso de los funcionarios públicos y
discriminan a las mujeres, entre otros
defectos de su diseño. (…) Por este motivo,
el Estado tuvo que hacerse cargo de
las pensiones del 60 por ciento de
menores ingresos de los afiliados a las
AFP, creando el pilar solidario en la
reforma del año 2008.
(…) cabe preguntarse si el término de las
AFP y su reemplazo por un esquema de
reparto, pueda afectar el ahorro nacional y
por lo tanto la actividad económica. Dicho
impacto sería muy limitado, en caso de
existir. Cerca de la mitad del excedente
de ahorro se lo apropian las AFP y
compañías de seguros relacionadas
(CENDA 2013a, c). Más de la mitad ha sido
sacado del país y por lo tanto no aporta al
ahorro nacional. Otra parte del excedente
está constituida por aportes fiscales, los
que al restablecer el esquema de reparto
quedarían liberados para otros destinos que
el Estado decida darles. Sin duda, éstos
contribuirán más al desarrollo del país que
los que hoy les dan las AFP.
Un resumen del Flujo Financiero de las
AFP´s chilenas se pueden encontrar en
cotización y edad de jubilación,
principalmente - se ajustan gradualmente
para garantizar que los primeros exceden a
los segundos. De este modo, en todos los
países dejan excedentes anuales cuantiosos
en beneficio fiscal, que en los EE.UU. por
ejemplo, ya representan más de un tercio
de la deuda total del gobierno (Riesco
2014). En España alcanzan incluso para
financiar las pensiones no contributivas
(OECD 2012). Así ocurría también en Chile
hasta 1981, donde el excedente alcanzaba
a un tercio de las cotizaciones (Cerda
2006).
La factibilidad de restablecer el esquema de
reparto en Chile resulta evidente en el corto
plazo, puesto que los actuales aportes de
los afiliados más que doblan las pensiones
pagadas por el sistema de AFP, incluyendo
aquellas a cargo de compañías de seguros.
Un mínimo análisis de los flujos en el
mediano plazo, muestra que resultan más
que suficientes para incrementar
sustancialmente las pensiones de hoy y
también las de mañana.
(…) CENDA sugiere respetuosamente a la
Comisión Asesora Presidencial sobre
Sistema de Pensiones, poner énfasis en el
estudio de los flujos anuales en dinero
efectivo de aportes y beneficios, así como
el destino de los excedentes de aquellos
sobre éstos, en el sistema de AFP
considerado en su conjunto, es decir,
incluyendo las AFP y compañías de seguros
relacionadas con la previsión.

28

el Gráfico Nº 5
EDUARDO FAJNZYLBER Y ANDRES
REPETTO.
Instrumentos Alternativos para la
Protección Social. En el libro: A MEDIO
CAMINO. Nuevos Desafíos de la
Democracia y el Desarrollo en América
Latina. Editores: Fernando Cardoso (Ex
Presidente de Brasil) y Alejandro
Foxley (Ex Canciller de Chile). Marzo
2009
“La elección de mecanismos de protección
social se desarrolla en un contexto de
tensión permanente entre el deseo de
otorgar una protección adecuada y
conocida (con beneficios definidos) y la
necesidad de asegurar la sostenibilidad
financiera de los sistemas y minimizar los
desincentivos al trabajo formal (mediante
esquemas de contribución definida).
En el primer caso, los riesgos son
absorbidos por el sistema, el estado y los
grupos con menor capacidad de
organización y presión política (como las
futuras generaciones de trabajadores). En
el otro extremo, se evitan algunas
redistribuciones de carácter regresivo, pero
al costo de transferir al afiliado la totalidad
de los riesgos no asegurables.”
“El diseño óptimo probablemente recae en
una combinación que sea un punto medio
entre ambos mundos: la protección del
beneficio definido y la eficiencia de la
contribución definida.”
“… fortalecer los pilares no contributivos de
protección para los trabajadores y
trabajadoras que, sin contar con las
habilidades o experiencias necesarios para
insertarse en forma adecuada en los
mercados laborales formales, realizan un
aporte fundamental a las economías
nacionales.”
SANTIAGO LEVY
Las Pensiones de retiro en América
Latina: ¿A dónde vamos? Economista
del Banco Mundial y el BID. Mayo 2014
Las reformas de pensiones ganaron poco en
términos de incrementos de cobertura
pensional. (…) En este sentido, después de
20 años de estos tipos de reformas, el
impacto en términos de cobertura ha sido
insuficiente.
Los sistemas “contributivos” están
asociados al mundo de la formalidad. Sin
embargo, todos los trabajadores están
expuestos a un conjunto de riesgos
comunes, incluyendo los del mundo de la
informalidad. El resultado es que menos de
5 de cada 10 trabajadores contribuyen.
Además, los mismos trabajadores a veces
son formales y a veces no.
Las tasas de reemplazo, (…), van a
alcanzar niveles bajos, aún para
trabajadores que entran en el estado de
Improbable resolver los problemas de
cobertura y bajas densidades de
contribución de sistemas “contributivos” sin
considerar a todo el sistema de
aseguramiento social (“contributivo” y “no
contributivo”), y considerando a las
regulaciones laborales como parte del
aseguramiento social.
Con la arquitectura actual, se ve
sumamente improbable resolver los
problemas de cobertura y bajas densidades
de contribución de los sistemas
“contributivos” sin considerar a todo el
sistema de aseguramiento social
(“contributivo” y “no contributivo”), y
considerando a las regulaciones laborales
como parte del aseguramiento social.
Además, parece improbable que el status
quo se mantenga. La economía política de

29

formalidad. Con ello, aún para los
trabajadores cubiertos, el objetivo de
suavización del consumo sólo se logra de
manera muy imperfecta. Además los datos
dicen que mientras más bajo es el salario,
mayor es la frecuencia de entrada y salida
de la formalidad. De esta manera, son
solamente los trabajadores de alto salario
los que tienen permanencia y estabilidad en
el estado de formalidad, obteniendo tasas
de reemplazo relativamente más altas. Por
tanto, el sistema contributivo falla ahí
donde más se necesita, en los trabajadores
de más bajos ingresos.
En definitiva en el medio plazo entre el
47% y el 60% de adultos mayores de la
región no tendrán unapensión adecuada en
el 2050.
las pensiones es muy perversa: conforme
cambia la demografía de nuestros países y
el electorado tenga mayor edad, las
presiones para aumentar los montos de las
pensiones “no contributivas” van a ser muy
fuertes, y de hecho eso ya se viene
viviendo en la región (claros ejemplos
Brasil, Colombia, México, etc.).
En el origen de estos sistemas, se
estableció la contribución para el
aseguramiento social a través de un
impuesto al trabajo asalariado, y no se hizo
a través de un impuesto al consumo, por
razones de conveniencia administrativa y
porque se pensaba que de esa manera se
redistribuía ingreso del “capital” al
“trabajo”. Lo anterior nos tiene atrapados
en un sistema donde no existe salida, sin
posibilidad de escapar de estos trade-offs
tan desfavorables que tenemos entre
equidad, productividad, ahorro y cobertura.
El problema nació a raíz de sistemas mal
diseñados y es muy improbable que sea
resuelto sin abordar los problemas de
diseño originales.

30

Gráfico 5
CHILE: Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo (Director: Manuel Riesco)
Resultados para sus Afiliados de las AFP y Compañías de Seguros Relacionadas con la Previsión, 1982-2012
Un equipo de CENDA, liderado por el economista Manuel Riesco, acaba de publicar el estudio Resultados para sus Afiliados de las AFP y
Compañías de Seguros Relacionadas con la Previsión:1982-2012, en rigor el retrato más certero que se le haya hecho al sistema de
privado pensiones, como lo demuestra el espeso silencio del sistema mediático, a pesar de la enorme relevancia de sus conclusiones.
Demuestra, para empezar, que de cada tres pesos que recauda el sistema, tanto por la vía de la cotización de los afiliados como de
subsidios del Estado, dos se quedan enredados entre los administradores y los grandes grupos financieros, que en la práctica son los
mismos, precisamente el principal de los motivos por los cuales el sistema paga pensiones tan bajas.
Enseguida, el estudio comprueba que en 2012, las cotizaciones más que duplicaron el monto de las pensiones pagadas por las AFP y
compañías de seguros, y el Estado aportó adicionalmente, subsidios equivalentes a dos tercios de éstas. A pesar de ello, o más bien por lo

31

mismo, los montos de las pensiones son inciertos, pues dependen de las veleidades de los mercados financieros, que en los últimos seis
años han generado más pérdidas que ganancias al fondo de pensiones. Además, éste se reduce en razón inversamente proporcional al
aumento de la expectativa de vida de la población.
En tercer lugar, el estudio traza una síntesis magistral de la naturaleza y la lógica interna del sistema privado de pensiones: un sistema
de ahorro forzoso concebido para extraer recursos del factor trabajo, y transferirlos directamente a los propietarios del capital.
Sin embargo, tal vez la conclusión más importante del estudio consiste en la demostración de que si se devuelve el sistema previsión a la
administración del Estado, no sólo se podría duplicar el monto de las pensiones, hasta igualar las pensiones que actualmente paga el
sistema público, sino que incluso en ese caso, habría un considerable ahorro en el gasto fiscal.
Extracto de Entrevista:La increíble estafa de las AFP explicada paso a paso. Munuel Riesco.
http://www.elciudadano.cl/2015/02/15/146944/la-increible-estafa-de-las-afp-explicada-paso-a-paso-
2/?utm_campaign=shareaholic&utm_medium=facebook&utm_source=socialnetwork
INFORME FINAL DE COMISION ASESORA PRESIDENCIAL SOBRE EL SISTEMA DE PENSIONES. CHILE
20 Septiembre 2015
Propuestas globales discutidas en la Comisión:
• La propuesta global A aborda el mandato presidencial construyendo sobre la reforma de 2008, fortaleciendo el pilar solidario,
mejorando el pilar contributivo y la igualdad de género, manteniendo los incentivos esenciales de ahorro, inversión, y crecimiento
económico que permiten el financiamiento de las pensiones futuras.
• La propuesta global B busca incrementar la legitimidad del sistema y responder a los principios de la seguridad social mediante la
creación de un componente de seguro social, basado en la solidaridad entre afiliados y entre generaciones.
• La propuesta global C busca dar respuesta a las opiniones expresadas durante el proceso de participación ciudadana, de reformar
el sistema hacia uno de reparto puro.
Sobre las indicadas propuestas la Comisión:
» No respalda la propuesta Global C, que apunta a realizar una reforma destinada a reemplazar el actual Sistema de Pensiones por uno de
reparto.
» No considera haber zanjado en su interior la discusión entre las propuestas A y B.
Razones del por qué Comisión no respalda la propuesta C de realizar una reforma hacia un sistema de reparto (desaparición
del sistema AFP):
a) La Propuesta C transfiere todos los depósitos y ahorros de propiedad de los trabajadores al sistema de reparto, sin compensación por
la toma de sus cuentas individuales.

32

b) La Propuesta requiere de un abrupto y fuerte incremento en las cotizaciones e impuestos al tiempo que la reserva es exhausta.
c) El paso a un sistema total de reparto reduce el ahorro y la inversión, algo muy problemático cuando la fuerza laboral enfrentará una
importante declinación a partir de las proyecciones demográficas.
d) Los supuestos sobre los que se basa la propuesta son excesivamente optimistas: aumentos en la tasa de cotización y edades de
jubilación consideradas son inviables; optimismo en el aumento de la formalidad y supuestos conservadores en la cobertura de adultos
mayores. Todos estos supuestos producen una reforma paramétrica perfecta para calzar el sistema pero sus bases se escapan de todo
realismo acerca del comportamiento previsible del mercado del trabajo en Chile.
e) Considerando los supuestos indicados en d), se duda sobre la sostenibilidad financiera de la Propuesta C.
ONCE (11) OBJETIVOS QUE AGRUPAN A LAS 58 PROPUESTAS Y RECOMENDACIONES ESPECÍFICAS DE LA COMISIÓN:
a) Fortalecer y ampliar el Sistema de Pensiones Solidarias (pilar de reparto)
b) Fortalecer el pilar contributivo ampliando la cobertura y densidad de cotizaciones
c) Aumentar el ahorro para el pilar contributivo
d) Aumentar la edad legal de jubilación e incentivar el trabajo de las personas mayores
e) Reducir los riesgos a los que son expuestos los afiliados.
f) Incentivar la competencia en la administración de las cuentas individuales
g) Disminuir las brechas de género
h) Ampliar e integrar políticas dirigidas al adulto mayor
i) Adecuar la institucionalidad previsional, promover la participación social y la educación previsional
j) Reducir la incertidumbre en los montos de pensiones
k) Resguardar y uniformar derechos previsionales

33

II.2.3. SINTESIS DE LAS PROPUESTAS EN ALGUNOS DE LOS PROYECTOS DE LEY DE REFORMA DE LAS AFP´S EN EL
CONGRESO DEL PERU
Nº PROYECTO Y CONGRESISTAS
AUTORES
PROPUESTA PRINCIPAL OBSERVACIONES, COMENTARIOS
JAIME DELGADO ZEGARRA. Proyecto 3531/2013-CR (26.05.2014)
AFP: Los afiliados mayores de 65 años
decidirán libremente dejar el integro
de su fondo o retirar el excedente del
monto requerido que garantice una
pensión mínima mensual.
SNP: Los afiliados de 65 años que no
puedan acreditar 20 años de aporte
accederán a una pensión proporcional
al aporte efectuado o a la devolución
del mismo.
Se considera la posibilidad de disponer al
afiliado de 65 de la AFP de parte de su
fondo que podría ser utilizado para un
emprendimiento.
Ante la existencia de casos de no poder
acceder a una pensión en SNP por no
cumplir los requisitos se da la posibilidad de
recibir alguna pensión proporcional a lo
aportado o retirar el monto acumulado más
los intereses.
VÍCTOR ANDRÉS GARCÍA BELAUNDE. Proyecto 2714/2013-CR (24.09.13)
Otorga la opción al afiliado de disponer del
total de fondos que acumule CIC al cumplir
los 65 años.
La última reforma del Sistema Privado de
Pensiones no contempló que el afiliado de
65 años disponga de la totalidad de
fondos y que lo pueda utilizar dentro
de otro segmento del mercado
financiero que le ofrezca mayores
rendimientos y así crezca la
competencia.
Proyecto 3113/2013-CR (19.12.13)
Promueve la transparencia en el cálculo de
las pensiones de jubilación del SPP
Busca sincerar las cifras que aparecen
en las tablas de mortalidad en la que
se coloca una esperanza de vida hasta
los 110 años por otras de acuerdo al
ciclo de vida de los peruanos, preparada
por el INEI certificadas por la OMS y que
sean entendibles por el afiliado y cualquier
ciudadano.
ROBERTO ANGULO ALVAREZ Proyecto 4115/2014-CR (12.01.15)
Establece nuevos mecanismos que
asegure al aportante al Sistema
Previsional de Pensiones, ser
beneficiado con una pensión digna para
Modifica el TUO de la Ley del Sistema
Privado de Fondo de Pensiones eliminando
la subasta de afiliados, la comisión por
saldo y el aporte del trabajador
independiente introducido por la

34

el desarrollo de una vida con calidad.
Propone modificaciones a los artículos 1, 5,
6, 7, 13, 18, 21-B, 21-C, 24, 25-D, 30, 33,
43, 57 y 63 del TUO Ley del Sistema
Privado de Pensiones de Administración de
Fondos de Pensiones.
Reforma del SPP, incorporando una
comisión calculada en base a la
rentabilidad generada por las
administradoras, acceso a la
información sobre las inversiones
realizadas, un mejor cálculo de la
pensión de jubilación en función a una
tasa de mortalidad establecida por el
INEI, así como una reorganización en la
composición del directorio de las
administradoras. Asimismo se establece
la libre transmisibilidad, un registro
único de aportantes al Sistema
Previsional de Pensiones y la
indexación de fondos.
MANUEL DAMMERT EGO- AGUIRRE. Proyecto 3721/2014-CR (18.08.14)
Elaboración de una política nacional. con su
propuesta legislativa correspondiente, de
un sistema previsional multipilar
público y privado para atender las
pensiones de la población el cual
diseñará la reestructuración integral
del Sistema Previsional
La política la elaborará una comisión
multisectorial integrada por el Poder
Ejecutivo, Legislativo, ONP, AFP y
representantes de los empleadores y
trabajadores. El nuevo sistema estará
compuesto de tres escalones:
a) público y obligatorio, universal y
solidario basado en un fondo común;
b) público-privado donde se
administren los aportes actuales de los
afiliados que lo deseen;
c) voluntario donde las personas
puedan ahorrar.

35

III. ANALISIS DEL SISTEMA AFP
Sistema Privado de Pensiones
La siguiente información del SPP se resume del libro de Jorge Rojas, El Sistema Privado de Pensiones del Perú2
:
“En el caso de las pensiones de jubilación, el TUO de la Ley del SPP considera cuatro posibles modalidades: retiros
programados, renta vitalicia personal, renta vitalicia familiar y renta temporal con renta vitalicia diferida. Adicionalmente, las
AFP usualmente ofrecen otras dos modalidades de pensiones de jubilación: renta mixta y renta vitalicia bimoneda.”
“Retiros programados: el afiliado mantiene la propiedad de los fondos acumulados en su cuenta individual de capitalización
(CIC), que sigue ganando una rentabilidad, y contra la cual efectúa retiros mensuales hasta que esta se extinga.”
“Renta vitalicia personal: el afiliado le cede a la AFP el saldo de su CIC a cambio de una renta vitalicia mensual hasta su
fallecimiento.”
“Renta vitalicia familiar: el afiliado le cede a una empresa de seguros el saldo de su CIC a cambio del pago de una renta
mensual hasta su fallecimiento, y el pago de pensiones de sobrevivencia en favor de sus beneficiarios.”
“Renta temporal con renta vitalicia diferida: es una combinación de retiros programados y renta vitalicia. El afiliado contratara
una renta vitalicia personal o familiar con el fin de recibir pagos a partir de una fecha determinada, reteniendo en su CIC
fondos suficientes para obtener de la AFP una renta temporal durante el período que medie entre la fecha que ejerce la opción
por esta modalidad y la fecha en que la renta vitalicia diferida comienza a ser pagada por la AFP o por una empresa de seguro,
según sea el caso.”
“Renta mixta: es una combinación de retiro programado y renta vitalicia. Una parte (entre el 30% y 60%) de la CIC es
destinada a contratar con una compañía de seguros una renta vitalicia no menor a la pensión mínima, y el saldo para
obtener de la AFP una renta temporal, pero no de manera diferida, sino inmediata.”
“Renta vitalicia bimoneda, los jubilados contratan con una compañía de seguros dos rentas vitalicias que se recibirán de
manera simultánea, para lo cual el saldo de la CIC es dividido en dos partes iguales, las cuales son usadas para contratar una
pensión en soles ajustados anualmente a una tasa no menor al 2%, y otra en dólares, con las mismas cracterísticas.”
“En el 2003 con ley 27988 se introdujo el régimen de multifondos el cual recien empezó a operar en enero 2006 con tres
tipos de fondo:

2
Jorge Rojas. El Sistema Privado de Pensiones en el Perú. Fondo Editorial PUCP. Lima, Noviembre 2014.

36

Fondo tipo 1 o de perservación de capital, diseñado para afiliados mayores de 60 años;
Fondo tipo 2 o mixto, equivalente al fondo único previo, busca un crecimiento moderado con volatilidad promedio y está
dirigida a afiliados entre 45 y 60 años de edad;
Fondo tipo 3 de apreciación de capital (o fondo de crecimiento) que tiene por finalidad buscar rendimiento a largo plazo
por encima del promedio, pero está expuesto a una mayor volatilidad.”
“Los aportes y las comisiones: mientras que los primeros tienen un efecto directo sobre el tamaño del fondo de pensiones, las
comisiones tienen que ver con la rentabilidad neta y la eficiencia general del sistema”
“En el caso peruano, los aportes son fijados por ley y son pagados por los trabajadores. La tasa nominal actual es de 10%.”
“En relación con la comisión de administración, incialmente la ley autorizó a las AFP a cobrar a sus afiliados una comisión por
flujo, compuesta por un monto fijo en soles (comisión fija) y un monto proporcional al ingreso del afiliado (comisión
variable) incluso podían fijar libremente ambas comisiones. Al respecto, debemos señalar que la comisión de administración
debió ser fijada desde el principio como una comisión de saldo –esto es, un procentaje del valor del fondo administrado, tal
como lo hacen los fondos mutuos que operan libremente en el mercado. (…) Adicionalmente, debemos repetir que la
creación del SPP debió verse como la concesión de un servicio público a las AFP y que ello implica que entre las
reglas de juego negociadas debió estar el costo del servicio, o sea, la comisión cobrada por la AFP.”
De acuerdo a la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, en el Perú existen a noviembre del 2014 la suma de 77,510
Pensionistas del Sistema Privado de Pensiones, 35.0% entre 66 y 70 años, 24.7% entre 71 y 75 años, 13.0% por encima de 75
años y el resto por debajo 65 años.

37

Cuadro 4
NÚMERO DE PENSIONISTAS DE JUBILACIÓN POR AFP, TIPO DE JUBILACIÓN Y EDAD ACTUAL A NOVIEMBRE 2014
Tipo de Jubilación
Rango de Edad
Total
< 55 56 - 60 61 - 65 66 - 70 71 - 75 > 75
Jubilación Legal - - 2 187 15 511 10 026 8 136 35 860
JA Régimen Especial para Desempleados Ley 27617 - 3 2 161 6 503 3 538 123
12
328
JA Régimen Especial para Desempleados Ley 29426 699 4 838 4 630 1 220 - -
11
387
Pensión Mínima Ley 27617 - - - 1 260 4 648 1 708 7 616
JA Régimen Ordinario 401 1 962 3 243 1 095 513 107
7
321
JA Régimen Extraordinario - 110 625 714 366 33
1
848
Pensión Mínima Ley 28991 - - 7 421 - - 428
JA Adelantada del Decreto Ley 19990 - -
1
245 58 9 313
JA Régimen Especial para Desempleados Ley 28991 - - 140 91 1 - 232
JA Régimen Genérico - 38 99 40
-
- 177
Total SPP 1 100 6 951 13 093 27 100 19 150 10 116 77 510
Fuente: SBS

38

Gráfico 6
PARTICIPACIÓN POR TIPO DE JUBILACIÓN: NOVIEMBRE 2014 (%)

39

Cuadro 5
PENSIONES DE JUBILACION PROMEDIO POR AFP Y MODALIDAD DE PENSION EN S/. NOVIEMBRE 2014,
JERARQUIZADAS SEGÚN MONTO PROMEDIO
Modalidad de Pensión Nº Monto Promedio
Retiro Programado 19,863 782
Renta Vitalicia Diferida 36,548 820
Renta Vitalicia Familiar 6,548 952
PENSION MENOR A MIL SOLES (93% DE LOS PENSIONISTAS) 62,959
Renta Bimoneda 16 1,182
Renta Mixta 3 1,971
Renta Temporal 5,075 2,413
PENSION MAYOR DE MIL SOLES (7% DE LOS PENSIONISTAS) 5,094
TOTAL PENSIONISTAS Y PENSION PROMEDIO PONDERADA 68,053 941
Fuente: SBS

40

Del Proyecto de Ley presentado el 23 de Sept 2013 por la bancada AP-FA:
Del Proyecto de Ley presentado el 23 de Sept 2013 por la bancada AP-FA:

41

Cuadro 6
Principales Variables del Sistema Privado de Pensiones Al 30 de Noviembre 2014
I. AFILIACIÓN y TRASPASOS Sistema AFP´s
N° de Afiliados Activos (Miles) 5 715
N° de Nuevos Afiliados en Noviembre de 2014 (1) (Miles) 20
Nº de Solicitudes de Traspaso Aceptadas durante el 2014 (Miles) -
Ingresos (Miles) 21
Salidas 21
II. FONDOS DE PENSIONES y APORTES
Valor Total de las Carteras Administradas (S/. Miles
millones)
114
Total Fondos de Pensiones (S/. Miles
millones)
113
Fondo de Pensiones Tipo 1 14
Total Encaje Legal (S/. Miles millones) 1
Recaudación de Aportes de Noviembre de 2014 (S/. Miles
millones)
0.7
III. RENTABILIDAD ANUALIZADA DE LOS APORTES
OBLIGATORIOS
RENTABILIDAD NOMINAL ANUALIZADA
(2) (3)
Noviembre 2014 / Noviembre 2013
Fondo de Pensiones
Tipo 1
(1 año) 7.45%
Fondo de Pensiones
Tipo 1
(5
años)
5.93%
Fondo de Pensiones
Tipo 2
(5
años)
6.11%
Fondo de Pensiones
Tipo 3
(5
años)
5.49%
Fondo de Pensiones
Tipo 2
(10
años)
10.49%

42

Fondo de Pensiones
Tipo 2
(20
años)
11.64%
Fondo de Pensiones
Tipo 2
(21
años)
12.43%
RENTABILIDAD REAL ANUALIZADA (2)
(3)
Fondo de Pensiones
Tipo 1
(1 año) 4.15%
Fondo de Pensiones
Tipo 1
(5
años)
2.72%
Fondo de Pensiones
Tipo 2
(5
años)
2.89%
Fondo de Pensiones
Tipo 3
(5
años)
2.29%
Fondo de Pensiones
Tipo 2
(10
años)
7.41%
Fondo de Pensiones
Tipo 2
(20
años)
7.45%
Fondo de Pensiones
Tipo 2
(21
años)
7.58%
AFP
IV. RENTABILIDAD AJUSTADA POR RIESGO (3) (4) Habitat Integra Prima Profuturo
Fondo de Pensiones
Tipo 1
(1 año) N.A. 3.88 3.83 3.54
Fondo de Pensiones
Tipo 2
(1 año) N.A. 2.19 2.43 1.85
Fondo de Pensiones
Tipo 3
(1 año) N.A. 1.05 1.37 0.97
V. RENTABILIDAD NETA DE COMISIONES DE LOS APORTES
VOLUNTARIOS SIN FIN PREVISIONAL (3)(5)
Rentabilidad de los Afiliados con Aportes Voluntarios Sin Fin
Previsional y Obligatorios en la misma AFP
Rentabilidad Neta Nominal
Fondo de Pensiones
Tipo 1
(1 año) N.A. 6.27% 6.21% 5.99%

43

Fondo de Pensiones
Tipo 2
(1 año) N.A. 6.19% 7.05% 5.10%
Fondo de Pensiones
Tipo 3
(1 año) N.A. 3.14% 4.92% 3.17%
Rentabilidad Neta Real
Fondo de Pensiones
Tipo 1
(1 año) N.A. 3.01% 2.95% 2.74%
Fondo de Pensiones
Tipo 2
(1 año) N.A. 2.94% 3.77% 1.88%
Fondo de Pensiones
Tipo 3
(1 año) N.A. -0.01% 1.71% 0.01%
VI. COMISIONES y PRIMAS DE SEGURO
Comisión por la administración de Aportes Obligatorios - Comisión sobre
Remuneración (Flujo)
1.47% 1.55% 1.60% 1.69%
Comisión por la administración de Aportes Obligatorios-Comisión
Mixta(período de transición)(6)
Componente de Flujo (tasa
mensual)
0.47% 1.45% 1.51% 1.49%
Componente de Saldo (tasa
anual)
1.25% 1.20% 1.25% 1.20%
Prima de Seguro (7) 1.23% 1.23% 1.23% 1.23%
Comisión por la Gestión de Aportes Voluntarios Sin Fin Previsional
(AVSP) para los Afiliados con AVSP y Obligatorios en la misma AFP (8)
Fondo de Pensiones
Tipo 1
0.091% 0.095% 0.100% 0.100%
Fondo de Pensiones
Tipo 2
0.124% 0.145% 0.130% 0.175%
Fondo de Pensiones
Tipo 3
0.157% 0.165% 0.160% 0.190%
(1) A partir del 1 de junio de 2013 los nuevos afiliados ingresan a la AFP ganadora del proceso de licitación. Los nuevos afiliados
registrados por las administradoras no ganadoras de la Licitación se encuentran dentro del Régimen Especial de Pensiones para
Trabajadores Pesqueros- Ley N° 30003.
(2) La rentabilidad se obtiene al comparar el valor cuota promedio del mes actual con el valor cuota promedio del mismo mes
correspondiente a años anteriores. Los valores cuota utilizados para el cálculo de los indicadores de rentabilidad son valores cuota
ajustados según el artículo 74° del Reglamento del SPP y la metodología establecida en el Oficio Múltiple N° 19507-2006.

44

(3) La rentabilidad de los distintos tipos de fondos de pensiones es variable, su nivel en el futuro puede cambiar en relación con la
rentabilidad pasada. La rentabilidad actual o histórica no es indicativo de que en el futuro se mantendrá.
(4) La rentabilidad ajustada por riesgo muestra el retorno obtenido por un Fondo de Pensiones por unidad de riesgo asumida por su
portafolio de inversiones, considerado como medida de riesgo la volatilidad del valor cuota. Cuanto más alta resulte la rentabilidad
ajustada por riesgo significará una mejor gestión del portafolio, considerando tanto la rentabilidad como el riesgo. El cálculo se ha
efectuado utilizando la metodología establecida en el artículo 72°A del Título VI del Compendio de Normas del SPP.
(5) La rentabilidad neta de comisiones de los aportes voluntarios sin fin previsional fue calculada utilizando la metodología establecida en
la Directiva Nº SBS-DIR-EEC-362-01.
(6) El componente de Flujo se ha expresado sobre base mensual y el componente de Saldo sobre base anual.
(7) Aplicable sobre una Remuneración Máxima Asegurable de S/. 8 493,46.
(8) Las comisiones se han establecido sobre la base de un mes de 30 días y se aplican sobre el saldo promedio mensual de aportes
voluntarios.
Nota: Información estadística detallada sobre el Sistema Privado de Pensiones se puede consultar en la página web de la
Superintendencia (www.sbs.gob.pe).
Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP

46

Gráfico 8
Nota: Total de Cartera Administrada Febrero 2015 = S/. 119 mil millones
Nota: Puede observarse que la mayor inversión individual tanto por tipo de fondo (1, 2, 3) como por destino nacional o
extranjero es en fondos de inversión del extranjero. Para una desagregación véase el Cuadro 6A.
Gráfico 8A

47

Extraído: El Comercio. Fondos de Pensiones serían afectados si ponen al Perú como mercado Frontera. 21 Agosto 2015
Nota: Obsérvese que la rentabilidad negativa en el 2008, 2009 y parte del 2011 y 2012 puede haber sido compensada con la
rentabilidad positiva entre el 2009 y mediados del 2011. Desde mediados del 2013 la rentabilidad es cercana a cero de los
tres fondos tendiendo a mejorar levemente en los doce últimos meses.

48

CARTERA O PORTAFOLIO DE INVERSIONES DEL FONDO DE AFP’s
Al 30 de enero 2015
(Análisis de los autores de este proyecto)
1. El monto total es de 116 mil millones de soles es decir, aproximadamente 36 mil millones de dólares corrientes. Este monto se acerca
al valor en dólares a las exportaciones totales en el año 2014. El presupuesto público del Perú en el mismo año es de 130 mil
millones, es decir 41 mil millones dólares.
2. Se invierte en el Perú 69 mil millones soles (59%). Se invierte en el extranjero 47 mil millones soles (41%).
3. De lo invertido a nivel nacional, el 18% se invierte en el gobierno; el 17% en el sistema no financiero; el 14% en sistema financiero;
5% en sociedades titulizadoras; y 5% en administradoras de fondos.
4. De lo invertido en el extranjero, el 35% se invierte en administradoras de fondos; el 2% en el sistema financiero; el 2% en el sistema
financiero; y 1% en gobiernos.
5. En el siguiente cuadro se presenta jerarquizada la cartera de inversiones del actual fondo de pensiones. Entre las muchas
observaciones están las siguientes:
A.- El mayor parte de la inversión total (dentro y fuera del Perú) es absorbido por administradoras en el extranjero 35% (ver el
detalle en el Cuadro adjunto) seguido por el gobierno peruano (18%) y a continuación por las empresas privadas en el Perú (17%)
y las empresas financieras (14%).
B.- Importantes empresas privadas peruanas, financieras y no financieras tienen patrimonio perteneciente a los fondos de las
AFP´s. (Por ejemplo Alicorp, principal empresa de la industria alimentaria perteneciente al Grupo Romero) Pero como los
operadores de este fondo pertenecen a los mismos grupos económicos es evidente que este es una forma de financiar negocios
privados con fondos sociales. Véase el listado en el punto 3 de inversión nacional.
C.- Pero según los datos de la SBS la rentabilidad bruta real anual promedio del SPP3
en el Perú entre agosto de 1993 y diciembre
del 2012 atravesó tres períodos:
-Agosto 1993 - Agosto 2001: 6.35%
-Septiembre 2001 – Julio 2007: 18.63%
-Agosto 2007 – Octubre 2012: 0.4%
Esta volatilidad y alto riesgo ha sido trasladada a los afiliados ocasionándoles pérdidas que se reflejan en las precarias montos de
pensiones otorgadas hasta ahora.

3
Esta rentabilidad bruta real debería ajustarse incluyendo las comisiones a las AFP´s con lo que las ganancias serían menores y las pérdidas mayores.

49

CUADRO 6A
Cuadro Síntesis
Monto %
NACIONAL 68,520,488 58.91%
1. Gobierno 21,266,268 18.28%
2. Sistema Financiero 16,271,734 13.99%
3. Sistema no Financiero 19,415,937 16.69%
4. Administradoras de Fondos 5,590,842 4.81%
5. Sociedades Titulizadoras 5,975,708 5.14%
EXTRANJERO 47,241,059 40.61%
1. Gobierno 1,370,627 1.18%
III. OPERACIONES EN TRÁNSITO 555,828 0.48%
TOTAL 116,317,375 100.00%
CARTERA POR EMISOR Y TIPO DE INSTRUMENTO
(En miles de Nuevos Soles)
Al 30.01.15

50

CUADRO 6B
CARTERA POR EMISOR Y TIPO DE INSTRUMENTO
(En miles de Nuevos Soles)
Al 30.01.15
Monto %
NACIONAL 68,520,488 58.91%
1. Gobierno 21,266,268 18.28%
GOB.CENTRAL 21,063,683 18.11%
BCRP 202,585 0.17%
CONTINENTAL 3,905,685 3.36%
CREDITO 3,610,808 3.10%
SCOTIABANK 2,522,765 2.17%
INTERBANK 2,240,462 1.93%
INTERGROUP 809,699 0.70%
CREDICORP 802,617 0.69%
COFIDE 306,695 0.26%
BID 285,924 0.25%
Fond Mivivienda 188,153 0.16%
Intercorp Perú 175,536 0.15%
INTERAMERICANO 128,396 0.11%
CREDISCOTIA 113,970 0.10%
CITIBANK 111,098 0.10%
JPMC&COPE 109,980 0.09%
Pacífico 103,859 0.09%
CAF 100,977 0.09%
SANTANDER PERÚ 97,925 0.08%
EDYFICAR 93,056 0.08%

51

DEUTSCHE L - PE 86,646 0.07%
FINANCIERO 76,918 0.07%
BANCO FALABELLA 75,421 0.06%
MIBANCO 74,943 0.06%
BCO RIPLEY 70,387 0.06%
INTERSEGURO 41,546 0.04%
DEUTSCHE BANK P 41,300 0.04%
GNB Perú 39,314 0.03%
Financiera Uno 32,058 0.03%
Financiera Efec 20,786 0.02%
Confianza 2,984 0.00%
LEAS TOTAL 1,826 0.00%
ALICORP S.A. 1,962,474 1.69%
ENERSUR 1,864,425 1.60%
G & M S.A. 1,455,421 1.25%
UNACEM S.A.A. 1,383,094 1.19%
EDEGEL S.A. 1,124,510 0.97%
PACASMAYO S.A.A 1,016,830 0.87%
MINSUR 1,006,029 0.86%
VOLCAN 859,390 0.74%
LUZ DEL SUR 824,956 0.71%
Rutas de Lima 820,532 0.71%
TELEFONICA 660,350 0.57%
EDELNOR S.A. 646,976 0.56%
MILPO 630,105 0.54%
Ferreycorp 430,231 0.37%
CENCOSUD PE 420,658 0.36%
INKIA ENERGY 366,532 0.32%

52

KALLPA 350,943 0.30%
TRANSP GAS PERU 262,227 0.23%
PERU LNG 262,173 0.23%
BUENAVENTURA 231,027 0.20%
Energía Eólica 215,059 0.18%
PLUS CAMISEA 203,091 0.17%
REP 202,728 0.17%
OLMOS 186,093 0.16%
TEL MOVILES 153,163 0.13%
GLORIA 144,517 0.12%
Maestro 127,382 0.11%
SABMILLER-PE 127,343 0.11%
RIPLEY PE 124,108 0.11%
CNCH 119,617 0.10%
Calidda 110,107 0.09%
Cía Minera Ares 99,359 0.09%
DUKE E.I EGENOR 91,915 0.08%
Terminales Pait 87,964 0.08%
Plus Lote 56 73,059 0.06%
ED. EL COMERCIO 72,745 0.06%
InRetail 71,885 0.06%
Eten 71,757 0.06%
SAGA 71,155 0.06%
Abengoa 68,304 0.06%
LAP 65,934 0.06%
Camposol 63,350 0.05%
CONS. TRANSMANT 48,827 0.04%
H2Olmos 39,299 0.03%
Inmuebles Comer 38,421 0.03%

53

J R. LINDLEY 33,597 0.03%
Coazucar 28,469 0.02%
EXALMAR 26,433 0.02%
RELAPASA 20,629 0.02%
Cineplex 17,716 0.02%
ATACOCHA 10,229 0.01%
ICCGSA 10,019 0.01%
EL BROCAL 8,165 0.01%
Andino Investme 4,613 0.00%
HOCHSCHILD 1 0.00%
COMPASS GROUP 1,612,262 1.39%
ENFOCA SAFI 1,231,038 1.06%
SIGMA 867,322 0.75%
ACCAPITALES 548,930 0.47%
LARRAIN VIAL PE 485,654 0.42%
BlackRock ITC P 388,970 0.33%
Faro Capital 199,024 0.17%
SUMMA 145,121 0.12%
SEAF SAFI 59,057 0.05%
Carlyle Peru GP 41,541 0.04%
Macrocapitales 11,923 0.01%
5. Sociedades Titulizadoras 5,975,708 5.14%
CREDITITULOS 1,069,751 0.92%
BCP –PFINF 1,044,815 0.90%
PEPTSSCN 577,128 0.50%
INTEROCEANICAIV 447,053 0.38%
Conti Senior 435,881 0.37%
InRetail Consum 419,163 0.36%

54

Conti Senior II 373,442 0.32%
InRetail Shoppi 312,428 0.27%
Conti trust 273,218 0.23%
Peru Payroll De 238,087 0.20%
IIRSA NORTE 215,616 0.19%
CCR Inc. 136,226 0.12%
IBK 126,594 0.11%
CRPAOTRUST 112,346 0.10%
SCOTIA ST 91,149 0.08%
CRPAO VAC Trust 50,900 0.04%
SBP DPR Finace 36,286 0.03%
CONTINENTAL ST 9,190 0.01%
INTEROCEANICA V 6,433 0.01%
EXTRANJERO 47,241,059 40.61%
1. Gobierno 1,370,627 1.18%
TREASURY 729,526 0.63%
GOB MEX 556,573 0.48%
GOB CHILE 53,262 0.05%
GOB COL 31,266 0.03%
Bancomer 434,388 0.37%
B. Santander BR 311,317 0.27%
BTG Pactual 277,302 0.24%
BROWN BROTHERS 235,954 0.20%
Discover Financ 202,295 0.17%
Visa 140,157 0.12%
Findeter 90,861 0.08%
M. LYNCH & CO 68,646 0.06%
Aval 65,223 0.06%

55

MORGAN STANLEY 62,879 0.05%
Wells Fargo Ban 50,221 0.04%
Davivienda 47,094 0.04%
A NZ Bank Group 38,821 0.03%
JPMC&CO 36,869 0.03%
KEXIM 21,705 0.02%
DnB Bank 7,172 0.01%
Skandinaviska E 4,778 0.00%
BANDOBRA 1,869 0.00%
Banco de Bogotá 1,289 0.00%
ITAU UNIBANCO 1,241 0.00%
BSantander Mexi 472 0.00%
SCC 332,235 0.29%
EP Medellin 257,149 0.22%
AMERICAMOVIL 248,550 0.21%
LAN 175,727 0.15%
Schlumberger 167,269 0.14%
FALABELLA SACI 162,755 0.14%
EOG Resources 151,128 0.13%
TELEVISA 150,621 0.13%
Cemex 144,378 0.12%
MetLife 135,244 0.12%
CN Odebretch 91,717 0.08%
Halliburton 86,459 0.07%
Pacific Rubiale 74,969 0.06%
Apple 67,535 0.06%
Emgesa 56,190 0.05%
Colombia Teleco 55,110 0.05%

56

Grupo Atic 45,778 0.04%
Cosan S.A. 43,839 0.04%
ECOPETROL 42,256 0.04%
MexGenE 41,855 0.04%
E.T de Bogota 38,551 0.03%
Guanay 32,053 0.03%
Brasil Foods 17,541 0.02%
Oleoducto Centr 16,393 0.01%
Copa 11,238 0.01%
Avianca 11,064 0.01%
TAM LA 3,219 0.00%
Odebrecht Drill 1,106 0.00%
Vale do Rio 908 0.00%
CENCOSUD 482 0.00%
Avianca Holding 30 0.00%
BlackRock USA 16,157,758 13.89%
STATE ST BANK 8,069,958 6.94%
BANK NEW YORK 2,539,931 2.18%
VANGUARD GROUP 1,466,971 1.26%
LARRAIN VIAL 1,292,189 1.11%
GARTMORE 1,175,753 1.01%
ALLIANZ 855,648 0.74%
PIONEER 723,215 0.62%
VAN ECK 717,757 0.62%
NNIPL 617,361 0.53%
Swiss & Global 556,121 0.48%
Matthews Intern 470,197 0.40%
Muzinich 405,394 0.35%

57

ABERDEEN 394,413 0.34%
PICTET 381,712 0.33%
SCHRODER 376,567 0.32%
BlackRock AMIL 351,956 0.30%
THREADNEEDLE IN 319,651 0.27%
DWS 317,963 0.27%
DIMENSIONAL 304,221 0.26%
VONTOBEL 282,544 0.24%
Henderson Inves 268,732 0.23%
JP MORGAN F.F. 262,146 0.23%
MFS 261,354 0.22%
UBS 223,250 0.19%
INVESCO 217,683 0.19%
MORGAN STAN INV 210,399 0.18%
GBM 208,817 0.18%
INVESTEC 178,012 0.15%
ARC GP II 154,368 0.13%
FIDELITY 138,659 0.12%
ROBECO 130,794 0.11%
ARC GP 113,936 0.10%
Terranum GP 113,851 0.10%
PARTNERS GROUP 104,588 0.09%
Apollo COA 80,304 0.07%
PG SecPF 74,765 0.06%
DS VII As LP 62,402 0.05%
PGM X Ltd 53,737 0.05%
TRG MANAGEMENT 49,148 0.04%
FRANKLIN TEMP 45,068 0.04%
APAX VIII GP 44,673 0.04%

58

Actis GP LLP 41,577 0.04%
Coller Int GP 38,273 0.03%
MELLON GLOBAL 36,830 0.03%
CSABF GenPartLP 36,633 0.03%
PineBridge 35,474 0.03%
Altamar 22,579 0.02%
AXA FUNDS 22,269 0.02%
Lexington Partn 21,000 0.02%
WisdomTreeAsset 18,947 0.02%
JANUS 18,220 0.02%
HIPEP VI 16,859 0.01%
HV IX-Buy As LC 12,079 0.01%
PASIA VI 11,764 0.01%
BNP PARIBAS INV 64 0.00%
III. OPERACIONES EN TRÁNSITO 555,828 0.48%
TOTAL 116,317,375 100.00%
Fuente: Pág. Web SBS y AFP´s

59

Cuadro 7
ACCIONISTAS ACTUALES DE ALICORP
Cuatro Tipos de Accionistas tienen el 50.1%
Cuatro Tipos de Accionistas tienen el 50.1%
AFP’s: 25.9%
Grupo Romero: 7.7%
Birmingham Merchant S.A.: 11.0%
Atlantic Security Bank: 5.5%
Fuente: Memoria ALICORP 2014.Elaboración propia.

60

El siguiente cuadro elaborado por la Oficina del Congresista Roberto Angulo muestra que en términos reales desde el inicio de la
implementación del sistema hasta 2013 los aportantes tienen una pérdida cercana a 40 mil millones de soles (30% del fondo en
términos reales).
Cuadro 8
INDEXACION Y CAPITALIZACION DE APORTES Y COMISIONES EN AFP
INDEXACION CAPITALIZACION TOTAL
APORTE (Mills. S/. y %)
58,860 12,617 40,912 112,390
52.60% 11.20% 36.40% 100%
COMISION (Mills. S/. y %)
11,521 2,864 9,780 24,165
47.67% 11.85% 40.48% 100%
Fuente: Oficina Congresista Roberto ANGULO. SPP. Actualización de Aportes a AFP por Inflación y Tasa de Interés
Cuadro 9
ACTUALIZACION DE APORTES Y COMISIONES PAGADA POR LOS AFILIADOS
DESDE 1993 A 2013 (Millones S/.): PERDIERON EL 30%, ES DECIR 39,396 MILLONES S/.
Total Nominal Total a Valor Actual
Aportes (a) 58,860 112,390
Comisiones (b) 11,521 24,165
Fondo (a)+(b) 70,381 136,555
Fondo Existente 2014 97,158
Pérdida (30%) (39,396)
Fuente: Oficina Congresista Roberto Angulo. SPP. Actualización de Aportes a AFP por Inflación y Tasa de Interés
Según el libro de Jorge Rojas de la PUCP, en los primeros años las utilidades netas y operativas fueron negativas como resultado de los
gastos y costos iniciales. A partir de 1997 fueron positivas. Y actualmente el negocio de las AFP’s constituyen unos de los 2 negocios más
rentables en el Perú. Como lo muestra en el Cuadro 10 han tenido como utilidad neta 3,024 millones de soles desde que existen.

61

Cuadro 10
UTILIDADES OPERATIVAS Y UTILIDADES NETAS DE LAS AFP, 1993-2012
(Millones de soles y de soles de 2012)
Millones de
soles
Millones de
soles de 2012
Millones de
soles
Millones de
soles de 2013
1993 -57.1 -148.2 -57.1 -148.2
1994 -88.7 -186.0 -88.7 -186.0
1995 -38.4 -72.5 -38.4 -72.5
1996 -46.5 -78.6 -55.0 -93.1
1997 14.6 22.7 15.4 23.9
1998 31.1 45.1 31.8 46.2
1999 88.3 124.0 88.9 124.9
2000 219.9 297.6 185.7 251.4
2001 261.8 347.5 210.3 279.2
2002 277.9 368.2 217.6 288.3
2003 287.7 372.7 251.8 326.1
2004 323.2 404.0 233.0 291.1
2005 265.0 325.9 218.7 268.9
2006 -10.8 -13.1 49.3 59.5
2007 76.5 90.6 164.3 194.6
2008 223.7 250.5 4.4 4.9
2009 312.5 339.9 377.1 410.3
2010 347.6 372.4 240.5 257.7
2011 423.2 438.7 310.5 321.8
2012 524.6 524.6 374.5 374.5
Total 1993-
2012
3,436.0 3,826.1 2,734.5 3,023.6
Utilidades operativas Utilidades netas
Años
Fuente: SBS, BVL
Extraído de: Jorge Rojas. El Sistema Privado de Pensiones del Perú. 2014
En cuanto a la rentabilidad de las AFP comparada con las empresas que cotiza en la Bolsa de Valores de Lima se tiene que “si calculamos
la rentabilidad de todas las AFP como si fueran una sola empresa –esto es, encontrando el ratio entre total de sus utilidades y el total de
sus patrimonios- hallamos que durante el período 2000-2012 las AFP estuvieron en el diez% (decil) superior de empresas más rentables
durante siete de los trece años considerados, llegando a ocupar el primer lugar durante el bienio 2000-2001”4

4
Jorge Rojas. El Sistema Privado de Pensiones en el Perú.

62

Cuadro 11
LA RENTABILIDAD DE LAS AFP COMPARADA CON OTRAS EMPRESAS QUE COTIZAN EN BOLSA, 2000-2012
Año Puesto de orden
Total de empresas
BVL
Posición relativa
(percentil)
2000 1 204 1
2001 1 198 1
2002 4 190 3
2003 2 190 2
2004 3 192 2
2005 12 203 6
2006 140 197 72
2007 82 201 41
2008 176 225 79
2009 20 227 9
2010 85 227 38
2011 47 232 21
2012 27 235 12
Fuente: BVL

63

“Las AFP han estado autorizadas por ley a cobrar hasta tres tipo de comisiones: una comisión fija, una comisión variable como porcentaje
de la remuneración asegurable del afiliado y otra comisión variable como porcentaje del saldo administrativo (DL 25897).”
“Pero es importante notar que la tendencia a la baja de las comisiones variables cobradas por las AFP no necesariamente implica una
mayor competencia o una menor rentabilidad para ellas.”
“Seguramente se puede tratar de dar una serie de explicaciones sobre por qué tan alto porcentaje (casi el 50%) de los ingresos por
ventas se convierte en utilidades de las AFP, pero lo más plausible es atribuirlo al poder oligopólico de dichas empresas y al carácter
cautivo del mercado en que operan.” (última columna del cuadro)
“Una observación final, si bien las AFP no tienen utilidades en los primeros años pero obtienen ingresos por comisiones”.5

5
Jorge Rojas Op. cit.

64

Cuadro 12
COMISIONES, INGRESOS POR COMISIONES Y UTILIDADES DE AFP, 1993-2012
Comisión fija (S/.)
Comisión Variable
(%)
Prima de seguro (%)
Ingreso por
comisiones
(millones S/.)
Utilidad operativa
(millones S/.)
Utilidad/ingreso por
comisiones (%)
1993 0.9 0.6 2.3 1 -64 -
1994 2.4 2.0 2.0 67 -89 -
1995 3.1 2.0 1.1 142 -38 -
1996 3.2 2.0 1.3 225 -46 -
1997 0.0 2.3 1.4 330 15 4
1998 0.0 2.3 1.4 399 31 8
1999 0.0 2.3 1.4 435 88 20
2000 0.0 2.4 1.3 490 220 45
2001 0.0 2.4 1.4 505 262 52
2002 0.0 2.3 1.3 532 278 52
2003 0.0 2.3 0.9 562 288 51
2004 0.0 2.3 0.9 599 323 54
2005 0.0 2.0 0.9 627 265 42
2006 0.0 1.8 0.9 506 -11 -2
2007 0.0 1.8 0.9 639 76 12
2008 0.0 1.9 0.9 749 224 30
2009 0.0 2.0 1.0 797 312 39
2010 0.0 2.0 1.1 847 348 41
2011 0.0 1.9 1.4 975 423 43
2012 0.0 1.8 1.3 1,114 525 47
Comisiones y Prima Cuenta AFP
Año
Fuente: SBS
“Si pasamos ahora de considerar el monto de las utilidades de las AFP a medir su tasa rentabilidad, observamos que las elevadas
comisiones permitieron a las AFP alcanzar rentabilidades mucho más altas que las obtenidas por los afiliados a los fondos de pensiones

65

que ellas mismas administran.40.2% versus 12.4% en el fondo 2, más rentable que alcanzó el 33.2% de rentabilidad en el año
2009. Por su parte la rentabilidad mayor se dio en el 2002 con 74.0%”6
Cuadro 13
RENTABILIDAD NOMINAL PROMEDIO DE LAS AFP COMPARADA CON LA DE LOS FONDOS DE PENSIONES,
1998-2012
Año
Rentabilidad
Promedio AFP
Rentabilidad fondo
tipo 2 SPP
1998 22.5 1.0
1999 13.3 23.1
2000 70.4 -3.3
2001 73.9 10.9
2002 74.0 12.9
2003 67.0 24.2
2004 72.8 9.3
2005 49.8 20.2
2006 -1.5 28.3
2007 8.6 25.0
2008 26.1 -21.9
2009 27.5 33.2
2010 26.1 18.4
2011 35.2 -7.1
2012 37.5 11.8
Pormedio
Simple
40.2 12.4
Fuente: SBS
COMENTARIOS: AFP’s, INEEFICIENCIA E INEQUIDAD EN EL MERCADO DE CAPITALES PERUANO
De los cuadros e información anterior es fácil deducir que las AFPs no han sido un factor positivo para que se cumplan los requisitos que
cualquiera esperaría de un mercado de capitales y que son resumidos por el IPE en el siguiente párrafo:
“Un mercado de capitales eficiente es un componente fundamental para el desarrollo de cualquier economía. Al permitir y fomentar una
eficiente asignación de los recursos financieros un mercado de capitales eficiente no sólo mejora las perspectivas de crecimiento sino que
genera nuevas y más equitativas oportunidades para que las empresas accedan al capital en función a su mérito, así como cambios
cualitativos favorables en la estructura de propiedad y en las oportunidades de ahorro. Para ponerlo en términos que son de uso

6
Idem

66

común en este gobierno, un mercado de capitales eficiente y desarrollado no sólo genera crecimiento si no también
inclusión. La regulación ideal debe buscar fomentar un mercado de valores transparente, equitativo y líquido, que son las características
que debe tener para lograr una adecuada formación de precios que es un elemento esencial para que exista un uso eficiente de los
recursos financieros.”7
El propio IPE, al reclamar por un “mercado de capitales competitivo reconoce que hoy no lo es ¿Cuándo se expandió este mercado de
capitales? Justamente cuando después del Golpe del 5 de Abril de 1992 los aportes para el de fondo de pensiones que se les imponen a
todos los asalariados en Noviembre 1992 como descuento para “ahorro” forzoso y son entregados cada fin de mes a las AFPs.
IV.ANALISIS DEL SISTEMA ONP
Sistema Nacional De Pensiones8
El Sistema Nacional de Pensiones- SNP, creado a través del Decreto Ley N°19990 es administrado por la Oficina de Normalización
Previsional-ONP.
EL SNP se constituyó en 1973 operando como un sistema de reparto de beneficio definido, es decir, los aportes de los activos a un fondo
colectivo sirven para financiar las pensiones de los jubilados. El principio fundamental de este sistema es la solidaridad debido a que las
personas que aportaron más al sistema favorecerán a los que aportaron menos. La tasa de aporte en este régimen es de 13% de la
remuneración asegurable.
Con el fin de mantener un equilibrio financiero en este sistema el Estado fija una pensión máxima y mínima, asimismo el derecho a una
pensión se basa en dos elementos: la edad del afiliado (a partir de los 65 años) y el periodo de aportación (no menor de 20 años), ambos
requisitos son concurrentes. Cabe señalar que este régimen según el cumplimiento de otros requisitos también otorga pensiones de
invalidez y de sobrevivencia a la viuda, a los hijos menores o a los padres del asegurado.
Asimismo, mediante Decreto Legislativo N° 817, se creó el Fondo Consolidado de Reservas Previsionales – FCR en el año 1996, de
carácter intangible y con personería jurídica de derecho público, que tiene como objeto respaldar las obligaciones de los regímenes
previsionales a cargo de la Oficina de Normalización Previsional – ONP. Este fondo está conformado por las reservas actuariales de los
regímenes previsionales del Sector Público administrados por la ONP, así como otros recursos que se destinen por parte del Tesoro Público
mediante Decreto Supremo refrendado por el MEF.

7
Véase: del IPE: Por un Mercado de Capitales Competitivo .15 Agosto 2013 y Felipe Morris, Italo Muñoz La Reforma del Mercado de Capitales .IPE, Lima, Marzo 1999

8
Extraídos de los siguientes documentos: ONP. Preguntas Frecuentes (2014); Reflexión Democrática. Informativo 131 (2008). AFP Integra. Cuadro Comparativo Sistema
Pensiones Privadas y Sistema Nacional de Pensiones.

67

A diciembre del 2013 el SNP, tiene a su cargo 508,837 pensionistas y cuenta con 3’704,153 asegurados, de los cuales el 42% aporta de
manera activa.
Cuadro 14
POBLACIÓN PENSIONARIA ONP: 2010-2013
ONP. Memoria 2013
Cuadro 15

68

Cuadro 16
La ONP es una institución pública descentralizada del Ministerio de Economía y Finanzas. Su misión es brindar seguridad previsional
otorgando pensiones mediante un servicio público eficiente, predecible y transparente. Tiene fondos y patrimonio propio, autonomía
funcional, administrativa, técnica, económica y financiera, constituyendo un pliego presupuestal.
Los recursos para las pensiones provienen de las siguientes fuentes:
“a) Recursos Ordinarios: Son los recursos asignados por el Gobierno Central a través del Ministerio de Economía y Finanzas para el pago
de las pensiones y para el cumplimiento de sus funciones.
b) Recursos Determinados - Contribuciones a los Fondos: Provenientes de la recaudación de los aportes al Sistema Nacional de Pensiones
(SNP) - Decreto Ley N° 19990, las transferencias del Fondo Consolidado de Reservas Previsionales y los aportes al Seguro
Complementario de Trabajo de Riesgo. Contribuciones a Fondos provenientes de las transferencias internas del Sector Público:
Constituidas por las transferencias mensuales que efectúa el Banco de la Nación y EsSalud a la ONP. Las transferencias recibidas del

69

Banco de la Nación financian la parte alícuota a su cargo consignada en las Planillas de Pensiones de EMSAL y ENATA. En tanto que con
las transferencias provenientes de EsSalud se realiza el pago de los beneficiarios de rentas vitalicias otorgadas mediante el régimen del
Decreto Ley N° 18846 (renta vitalicia de accidente de trabajo, de enfermedad profesional y otros).
c) Rentas de propiedad: Rendimientos financieros corrientes sobre la recaudación de aportaciones del SNP.
d) Las donaciones, créditos, legados, transferencias, y demás recursos provenientes de cooperación nacional e internacional.
e) Saldos de Balance, recursos financieros distintos a la Fuente de Financiamiento "Recursos Ordinarios", que no se utilizaron a la
culminación del ejercicio fiscal del año anterior al que se incorporaron mediante Crédito Suplementario.”9
En el SNP la pensión tiene un valor tope que es determinado por el estado a través de un Decreto Supremo. A la fecha, la pensión
máxima (tope) que se otorga en este sistema asciende a la suma de S/. 857.36.
En lo que respecta a la pensión mínima:
Extraído: Página web ONP
Requisitos para acceder a una pensión mínima:

9
ONP. Memoria 2013

70

En el SNP el afiliado tendrá una pensión que se determina sobre la bases del promedio de sus últimas remuneraciones anteriores al último
mes aportado, según le corresponda al afiliado:
- 12, 36, 60 últimas remuneraciones según el DL 19990
- 36, 48, 60 últimas remuneraciones según DL 25967
- 60 últimas remuneraciones según la Ley 27617 y el DS 099-2002-EF
La jubilación adelantada está en función al cumplimiento de determinada edad y años de aportación, diferenciados según el sexo del
trabajador:

71

Reducción de Subsidio. Cuando se crea el Sistema Nacional, se establece un equilibrio de nueve aportantes por un pensionista.
Actualmente está en una proporción de casi cuatro por uno. El año 2006, el Tesoro Público tenía que financiar el 75% de la planilla
mensual, actualmente está en 36%.
Actualmente tenemos 40 mil asegurados independientes. Y con relación a los nuevos aportantes independientes (que se verán obligados
desde agosto a ingresar a un sistema de pensiones), todavía no tenemos un estimado de cuántos pueden llegar al sistema nacional.
¿Por qué el trabajador independiente tendría que elegir a la Oficina de Normalización Previsional (ONP) y no al Sistema Privado de
Pensiones de AFP? La decisión por optar, por uno u otro sistema, depende del nivel de ingreso, nivel de empleabilidad. En la ONP tiene
una pensión vitalicia; una pensión que genera derecho de derivado; derecho para la viuda, derechos para los huérfanos; y derechos de
prestación de salud. Además la ONP tiene la fortaleza de contar con un fondo consolidado de reservas. En estos momentos no es
autosuficiente para pagar las pensiones, pero está siendo conducido para aumentar la capitalización del fondo. El fondo se crea en el año
1996, con la venta de algunas empresas públicas, pero a lo largo del tiempo ha ido incrementándose. Se está rentabilizándose todos los
años.
Es cierto que el empleador es el que declara y retiene los pagos, pero hay una percepción de los afiliados respecto a que el Estado les
garantiza una pensión. Al final es una decisión personal.

72

ONP
Subsidio del Estado 
- S/. 5,433 millones de soles es el presupuesto para el pago de la planilla a los pensionistas, en el 2013.
- S/. 1,956 millones financiará el Estado para el pago de la planilla a los pensionistas, en el 2013.
Afiliados a la ONP 
- 3 millones de afiliados aproximadamente.
- 1 millón 200 mil de aportantes activos.
- 40 mil afiliados independientes.
- 60% de afiliados son hombres.
- 40% de afiliados son mujeres.
Monto de Pensión 
- S/. 415.00 pensión mínima mensual.
- S/. 857.36 pensión máxima mensual.

73

El siguiente cuadro muestra cómo es el actual proceso de jubilación en las ONP. La República. Junio 2012

75

Extraído del Diario El Comercio

76

V. IMPACTO DEL ACTUAL PROYECTO EN LA LEGISLACION VIGENTE
Texto Único Ordenado de la Ley del SPP (DS 054-97-EF)
INDICE TUO PRINCIPALES MODIFICACIONES CON ESTA LEY
TÍTULO I: DISPOSICIONES GENERALES
TÍTULO II: LA INCORPORACIÓN AL SPP
TÍTULO III: LAS AFP
CAPÍTULO I: CONSTITUCION Y ORGANIZACIÓN DE
LAS AFP
CAPÍTULO II: ADMINISTRACIÓN DEL FONDO DE
PENSIONES
CAPÍTULO III: LAS INVERSIONES, LA CALIFICACIÓN
Y CLASIFICACIÓN
CAPÍTULO IV: LOS APORTES
CAPÍTULO V: LAS PRESTACIONES
SUBCAPÍTULO I: PENSIÓN DE JUBILACIÓN
SUBCAPÍTULO II: PENSIÓN DE INVALIDEZ,
SOBREVIVENCIA Y SEPELIO
SUBCAPÍTULO III: PRUEBA DE DERECHOS Y
PARTICIPACIÓN DE EMPRESAS DE SEGUROS
CAPÍTULO VI: CONTROL DE LAS AFP
CAPÍTULO VII: DISOLUCIÓN Y LIQUIDACIÓN DE LAS
AFP
TÍTULO IV: DISPOSICIONES TRIBUTARIAS
DISPOSICIONES FINALES Y TRANSITORIAS
1. El actual TUO de las AFP´s considera la existencia de
varias empresas privadas que administran cobrando
una comisión mensual de 10% a todas las
remuneraciones de los afiliados.
El sistema que propone esta ley hay tres porcentajes
aportados según la remuneración de los afiliados. No
hay comisión por la administración y más bien el
Estado aporta un porcentaje redistributivo como
incentivo al ahorro previsional.
2. La administración del fondo de pensiones para su
portafolio de inversiones –así como el presupuesto de
la ONP- la realiza una entidad en donde una mayoría
son los representantes de los afiliados y del Estado
aunque hay una representación menor de los grupos
económicos propietarios de las actuales AFP’s.
3. En todos los casos de analogías se tomará en cuenta
la experiencia de las AFP’s.
4. En la supervisión SPJP está a cargo de la
Superintendencia de Banca y Seguros
VI.ANALISIS DE COSTO BENEFICIO
VI.1. El nuevo sistema y la población ocupada y formalizada
El beneficio de cambiar el sistema AFP por un sistema universal puede estimarse en dos dimensiones:
La primera si el nuevo sistema contribuirá a la formalización de las relaciones laborales en el Perú y la segunda si el bienestar de los
jubilados será superior al actual sistema. El Cuadro 8 no incluye el grado de informalidad de la población asalariada si es imposible
terminar con precisión si es un factor de estímulo o desincentivo a la formalización de los trabajadores asalariados.

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