Este documento describe lo que es un Search Fund, el cual es un modelo de inversión en el que un grupo de profesionales busca adquirir una pequeña o mediana empresa en el mercado bajo-medio para gestionarla a largo plazo sin un horizonte temporal preestablecido para la salida, con el compromiso de preservar el legado de la empresa y asegurar la continuidad de sus operaciones. Los Search Funds se enfocan en empresas con ingresos entre 5 y 20 millones de euros y EBITDA entre 1 y 4 millones de euros provenientes de diversos sect
Valoración de empresas. Masterclass a cargo de Luis de Blas (Valentum)ValueSchool
Luis de Blas visita Value School para impartir la masterclass del mes de octubre, que dedicamos en Value School a la valoración de empresas. Luis nos ha enseñado a identificar compañías de calidad a partir de ejemplos extraídos de su práctica como gestor, junto a Jesús Domínguez, del fondo Valentum FI.
El value investing de Amiral Gestion: multiactivo, small caps y multigestorValueSchool
Amiral Gestion es una gestora francesa que tiene su propio estilo de inversión value. Especialistas en small caps, con fondos tanto de renta variable como de renta fija y con un equipo multigestor (frente a los equipos de uno o dos gestores), en esta charla conoceremos cómo entiende Amiral Gestion el value investing, cómo ha evolucionado su estilo de inversión y dónde está encontrando sus ideas de inversión más interesantes.
EQUAM. La inversión value desde un enfoque puramente empresarialValueSchool
La presentación corresponde al evento: https://youtu.be/-nX_eOpZJq0
El sólido bagaje empresarial de los gestores de EQUAM Capital influye notablemente en su estilo de gestión value. En sus trabajos anteriores, tanto Alejandro Muñoz como José Antonio Larraz invirtieron en empresas no cotizadas de diversos sectores y se implicaron en su gestión y en la definición de la estrategia empresarial participando en el Consejo de Administración y entablando contacto directo con los equipos directivos. Esta experiencia define ahora su forma de generar ideas de inversión y el método de inversión de EQUAM.
No te pierdas el coloquio con este equipo de gestores, que nos explican cómo valoran cada inversión y qué criterios siguen para ejecutar disciplinadamente las compras y ventas del fondo.
Alejandro Muñoz
Alejandro Muñoz es licenciado en Derecho y Ciencias Empresariales y máster en Política Económica. Como gestor de renta variable, ha trabajado en Ángulo Verde y March Gestión. Combina la gestión profesional con la docencia en el máster de value investing y teoría del ciclo del Centro de Estudios OMMA.
José Antonio Larraz
José Antonio Larraz es licenciado en Derecho y Empresariales por ICADE y MBA por Insead. Acumula más de doce años de experiencia como socio en Capital Alianza Private Equity invirtiendo en compañías no cotizadas con sede en España. Trabajó cuatro años como asesor financiero, corporate finance y M&A para Lehman Brothers en Londres y Nueva York. Es profesor del Instituto de Empresa desde 2008.
Umanis, una de nuestras mejores ideas de inversióntruevalue1
En este documento vamos a explicar la posición que ha tomado el fondo de inversión True Value en Umanis ( ALUMS). Pensamos que su valor a dia de hoy es de 60€, y cotiza a 24€. Y que además este valor crecerá a 90€-110€ en los próximos años. Es una empresa con un alto crecimiento, baja deuda, se encuentra recomprando acciones y opera en un sector con buenas perspectivas.
Este video no supone una recomendación de compra o ventas y cada inversor debe tomar decisiones por si mismo.
Valoración de empresas. Masterclass a cargo de Luis de Blas (Valentum)ValueSchool
Luis de Blas visita Value School para impartir la masterclass del mes de octubre, que dedicamos en Value School a la valoración de empresas. Luis nos ha enseñado a identificar compañías de calidad a partir de ejemplos extraídos de su práctica como gestor, junto a Jesús Domínguez, del fondo Valentum FI.
El value investing de Amiral Gestion: multiactivo, small caps y multigestorValueSchool
Amiral Gestion es una gestora francesa que tiene su propio estilo de inversión value. Especialistas en small caps, con fondos tanto de renta variable como de renta fija y con un equipo multigestor (frente a los equipos de uno o dos gestores), en esta charla conoceremos cómo entiende Amiral Gestion el value investing, cómo ha evolucionado su estilo de inversión y dónde está encontrando sus ideas de inversión más interesantes.
EQUAM. La inversión value desde un enfoque puramente empresarialValueSchool
La presentación corresponde al evento: https://youtu.be/-nX_eOpZJq0
El sólido bagaje empresarial de los gestores de EQUAM Capital influye notablemente en su estilo de gestión value. En sus trabajos anteriores, tanto Alejandro Muñoz como José Antonio Larraz invirtieron en empresas no cotizadas de diversos sectores y se implicaron en su gestión y en la definición de la estrategia empresarial participando en el Consejo de Administración y entablando contacto directo con los equipos directivos. Esta experiencia define ahora su forma de generar ideas de inversión y el método de inversión de EQUAM.
No te pierdas el coloquio con este equipo de gestores, que nos explican cómo valoran cada inversión y qué criterios siguen para ejecutar disciplinadamente las compras y ventas del fondo.
Alejandro Muñoz
Alejandro Muñoz es licenciado en Derecho y Ciencias Empresariales y máster en Política Económica. Como gestor de renta variable, ha trabajado en Ángulo Verde y March Gestión. Combina la gestión profesional con la docencia en el máster de value investing y teoría del ciclo del Centro de Estudios OMMA.
José Antonio Larraz
José Antonio Larraz es licenciado en Derecho y Empresariales por ICADE y MBA por Insead. Acumula más de doce años de experiencia como socio en Capital Alianza Private Equity invirtiendo en compañías no cotizadas con sede en España. Trabajó cuatro años como asesor financiero, corporate finance y M&A para Lehman Brothers en Londres y Nueva York. Es profesor del Instituto de Empresa desde 2008.
Umanis, una de nuestras mejores ideas de inversióntruevalue1
En este documento vamos a explicar la posición que ha tomado el fondo de inversión True Value en Umanis ( ALUMS). Pensamos que su valor a dia de hoy es de 60€, y cotiza a 24€. Y que además este valor crecerá a 90€-110€ en los próximos años. Es una empresa con un alto crecimiento, baja deuda, se encuentra recomprando acciones y opera en un sector con buenas perspectivas.
Este video no supone una recomendación de compra o ventas y cada inversor debe tomar decisiones por si mismo.
Inversión con mentalidad empresarial, con Álvaro CuberoValueSchool
Álvaro Cubero visita Value School para explicarnos el estilo de inversión que practica como gestor del fondo Intermoney Variable Euro F.I. En palabras del propio Álvaro: “Para mí, la mejor metodología es la que aplica criterios cuantitativos y cualitativos desde un ángulo empresarial”. También nos describirá el proceso de evolución personal que le ha llevado a invertir en valor “con mentalidad empresarial”.
Metagestión con casi 30 años de historia, es una de las gestoras de fondos independiente con más longevidad en España. Una de las mejores gestoras por rentabilidad en la última década.
En el webinar, Sergio Perez nos introduce en el mundo del Value Investing. De su mano entenderemos la inversión en valor que consiste en aprovechar las fluctuaciones a corto plazo de las cotizaciones para poder invertir a largo plazo de forma más eficiente.
Magallanes Value Investors. La inversión en valor como filosofía de vida.ValueSchool
Iván Martín visita Value School para hacer un repaso de la trayectoria de Magallanes Value Investors, que en este 2019 comienza su quinto año de andadura siguiendo los principios del value investing. También explica la filosofía de inversión, enfocada en empresas cotizadas en Iberia y Europa, que ha practicado como gestor de los fondos Magallanes Iberian Equity, Magallanes European Equity y Magallanes Microcaps.
La presentación corresponde al evento: https://youtu.be/G8qcmNBNc60
Andrés Allende, analista senior de Cobas Asset Management entrevista en nuestra sede de Value School a Marc Garrigasait y Luis Torras, del equipo de GESIURIS, encargados de gestionar el fondo de inversión Japan Deep Value.
Ambos nos cuentan las claves de su éxito invirtiendo con sentido común. También resaltan la importancia del estudio de la psicología del inversor, que va ligada a la psicología del gestor. Luis Torras enfatiza: “Saber elegir y configurar una cartera de inversión y tener paciencia por parte del inversor, saber aguantar y tener ese horizonte de largo plazo”.
La esencia de JAPAN DEEP VALUE FI, es centrarse exclusivamente en inversión de micro y small caps japonesas. Una de sus características significativas es el magnífico margen de seguridad en la inversión, a pesar de la complejidad que tiene invertir en Japón, y destacan entre sus Top 5 las empresas Maruzen y TFC.
Tras la presentación, el presentador abre una interesantísima ronda de preguntas.
Libros recomendados:
El hombre más rico de Babilonia (George S. Clason)
Reminiscences of a stock operator (Edwin Lefévre)
The Big short (Michael Lewis)
La presentación corresponde al evento: https://youtu.be/xz8OuXkH86k
Marta Campello es socia y miembro del equipo de gestión de Abante Asesores. Es responsable de Selección de Fondos Flexible y de Retorno Absoluto.
En su ponencia nos presenta una amplia gama de productos de inversión con los que podemos empezar a sacar provecho a nuestro dinero. A partir de un examen de las ventajas e inconvenientes de mantener nuestros ahorros en efectivo y en depósitos bancarios, nos habla de la inversión directa en renta fija y variable, así como de la inversión a través de instrumentos de inversión colectiva (en fondos de inversión, por ejemplo). En su repaso a las distintas opciones disponibles para nuestros ahorros también aborda los planes de pensiones y los seguros. Una visión amplia de las diferentes alternativas de las que disponemos, nos permite tomar mejores decisiones para proteger y hacer crecer nuestro patrimonio.
Tras la exposición le sigue un interesante turno de preguntas.
Curso de inversión en startups - CrowdcubeCrowdcubeES
¿Conoces el crowdfunding de inversión?¿Te gustaría saber los aspectos básicos para empezar a invertir en empresas de alto potencial de crecimiento?¿Quieres aprender a valorar una empresa? Con esta presentación aprenderás los conceptos básicos de inversión.
Se requieren nuevos empleos y estructuras empresariales acordes a la realidad económica, social y cultural.
Los emprendedores y empresarios requieren conocer los vehículos financieros que hay en el mercado para evaluar como conseguir capital para los nuevos proyectos y empresas tan necesarias. Revisaremos diversos vehículos financieros.
Inversión con mentalidad empresarial, con Álvaro CuberoValueSchool
Álvaro Cubero visita Value School para explicarnos el estilo de inversión que practica como gestor del fondo Intermoney Variable Euro F.I. En palabras del propio Álvaro: “Para mí, la mejor metodología es la que aplica criterios cuantitativos y cualitativos desde un ángulo empresarial”. También nos describirá el proceso de evolución personal que le ha llevado a invertir en valor “con mentalidad empresarial”.
Metagestión con casi 30 años de historia, es una de las gestoras de fondos independiente con más longevidad en España. Una de las mejores gestoras por rentabilidad en la última década.
En el webinar, Sergio Perez nos introduce en el mundo del Value Investing. De su mano entenderemos la inversión en valor que consiste en aprovechar las fluctuaciones a corto plazo de las cotizaciones para poder invertir a largo plazo de forma más eficiente.
Magallanes Value Investors. La inversión en valor como filosofía de vida.ValueSchool
Iván Martín visita Value School para hacer un repaso de la trayectoria de Magallanes Value Investors, que en este 2019 comienza su quinto año de andadura siguiendo los principios del value investing. También explica la filosofía de inversión, enfocada en empresas cotizadas en Iberia y Europa, que ha practicado como gestor de los fondos Magallanes Iberian Equity, Magallanes European Equity y Magallanes Microcaps.
La presentación corresponde al evento: https://youtu.be/G8qcmNBNc60
Andrés Allende, analista senior de Cobas Asset Management entrevista en nuestra sede de Value School a Marc Garrigasait y Luis Torras, del equipo de GESIURIS, encargados de gestionar el fondo de inversión Japan Deep Value.
Ambos nos cuentan las claves de su éxito invirtiendo con sentido común. También resaltan la importancia del estudio de la psicología del inversor, que va ligada a la psicología del gestor. Luis Torras enfatiza: “Saber elegir y configurar una cartera de inversión y tener paciencia por parte del inversor, saber aguantar y tener ese horizonte de largo plazo”.
La esencia de JAPAN DEEP VALUE FI, es centrarse exclusivamente en inversión de micro y small caps japonesas. Una de sus características significativas es el magnífico margen de seguridad en la inversión, a pesar de la complejidad que tiene invertir en Japón, y destacan entre sus Top 5 las empresas Maruzen y TFC.
Tras la presentación, el presentador abre una interesantísima ronda de preguntas.
Libros recomendados:
El hombre más rico de Babilonia (George S. Clason)
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La presentación corresponde al evento: https://youtu.be/xz8OuXkH86k
Marta Campello es socia y miembro del equipo de gestión de Abante Asesores. Es responsable de Selección de Fondos Flexible y de Retorno Absoluto.
En su ponencia nos presenta una amplia gama de productos de inversión con los que podemos empezar a sacar provecho a nuestro dinero. A partir de un examen de las ventajas e inconvenientes de mantener nuestros ahorros en efectivo y en depósitos bancarios, nos habla de la inversión directa en renta fija y variable, así como de la inversión a través de instrumentos de inversión colectiva (en fondos de inversión, por ejemplo). En su repaso a las distintas opciones disponibles para nuestros ahorros también aborda los planes de pensiones y los seguros. Una visión amplia de las diferentes alternativas de las que disponemos, nos permite tomar mejores decisiones para proteger y hacer crecer nuestro patrimonio.
Tras la exposición le sigue un interesante turno de preguntas.
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¿Conoces el crowdfunding de inversión?¿Te gustaría saber los aspectos básicos para empezar a invertir en empresas de alto potencial de crecimiento?¿Quieres aprender a valorar una empresa? Con esta presentación aprenderás los conceptos básicos de inversión.
Se requieren nuevos empleos y estructuras empresariales acordes a la realidad económica, social y cultural.
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Enfoque Valentum: invertir huyendo de la deudaValueSchool
¿Quieres aprender a invertir?¿Quieres saber como trabajan los inversores profesionales?
En este vídeo, Luis de Blas y Jesús Domínguez nos explican el proceso de inversión que aplican en su fondo, Valentum, FI.
¿Por qué huyen de las empresas con deuda? ¿En qué consisten los catalizadores que pueden hacer que aflore el valor de un negocio?
Apoyados en ejemplos de inversiones reales, repasarán las lecciones aprendidas de sus éxitos y errores que los han llevado a prestar cada vez más atención a los equipos directivos de las compañías.
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#Valentum #ValueSchool #ValueInvestig
Recogemos los factores principales que hay que tener en cuenta a la hora de tomar la decisión de emprender en franquicia: relación con el franquiciador, requisitos, ventajas e inconvenientes de este modelo para los franquiciados.
Inversión privada ejecutiva. Levantamiento de capital para financiar proyectos empresariales.
Criterios de los inversores y recomendaciones para abordar mercado de capital.
Cómo presentar un proyecto de internet ante inversionistas - Victor Medrano -...Lima Valley
5to Lima Valley 2010. Presentación de Víctor Medrano - Gerente del Grupo INCAPITAL - "Cómo presentar un proyecto de internet ante inversionistas - Victor Medrano - Grupo Incapital"
“La teoría de la producción sostiene que en un proceso productivo que se caracteriza por tener factores fijos (corto plazo), al aumentar el uso del factor variable, a partir de cierta tasa de producción
EL MERCADO LABORAL EN EL SEMESTRE EUROPEO. COMPARATIVA.ManfredNolte
Hoy repasaremos a uña de caballo otro reciente documento de la Comisión (SWD-2024) que lleva por título ‘Análisis de países sobre la convergencia social en línea con las características del Marco de Convergencia Social (SCF)’.
3. Qué es un Search Fund
Enfocado a pymes
en el low-middle
market
Sin horizonte temporal
de salida prestablecido
Compromiso con el
legado y con la
continuidad de
operaciones
Capital Propio de los
socios
4. Inversiones Search Fund
Ecosistema Search Fund
Modelo impulsado desde Escuelas de Negocio,
MBA Alumni, empresarios de éxito y gestores
especializados.
PYMEs entre 5M y 20M de facturación
EBITDA entre 1M y 4M
Cash Flow estable
Asset-light
Diversos sectores
Empresas en Transición / Sucesión
5. Entorno PYME por número de trabajadores
45%
Del total de empresas
inscritas Seg. Social 2019
Se consideran PYMES a empresas con menos de 250 empleados
6. 75%
(170.262)
50M+
Entre 20M y
50M
Entre 5M y 20M
Entre 1M y 5M
18,5%
(42.158)
4 %
(9.450)
2,5%
(6.100)
Entorno PYME por volumen de facturación
Elaboración propia. Censo aprox 280,000 empresas; % aprox a 0,5%
86,6% Empresa familiar
55% Edad propietario 55+
Fuente: Elaboración propia sobre Catedra Empresa Familiar IESE
85% Sin plan de sucesión
40%
7. 75%
(170.262)
50M+
Entre 20M y
50M
Entre 5M y 20M
Entre 1M y 5M
18,5%
(42.158)
4 %
(9.450)
2,5%
(6.100)
Entorno PYME – “Financing Gap”
1. Private Equity, IPOs o ampliaciones de capital con socios financieros de distinto tipo.
Entre 0,5M y 3M EBITDA (aprox)
Micro-Finance / Personal
Acceso al Mercado de Capital1
8. Maslow y mis criterios de venta
A la hora de vender la empresa: un 36% lo haría al mejor postor, mientras que un 64% se preocuparía por
los valores del comprador, o incluso sacrificaría precio para encontrar al comprador correcto.
Cátedra de Empresa Familiar IESE
Valoración de la compañía / Precio
Estructura de venta, cash+pago aplazado, earn-outs
Continuidad de equipos / lealtad colaboradores
Impacto en la comunidad / influencia local o regional
Legado
Preservación de la marca / orgullo personal o familiar
Asegurar patrimonio familiar y jubilación
9. Territorio Search Fund
Valoración de la compañía / Precio
Estructura de venta, cash+pago aplazado, earn-outs
Continuidad de equipos / lealtad colaboradores
Impacto en la comunidad / influencia local o regional
Legado
Preservación de la marca / orgullo personal o familiar
Asegurar patrimonio familiar y jubilación
Transaccional
Relacional
Trascendental
Search Funds son opciones atractivas de venta para empresas familiares que valoren más
aspectos que los estrictamente transaccionales
10. Opciones para vender mi empresa
Elaboración propia; 1. Estructuras son muy variables caso a caso; 2. Depende de los requerimientos de la transicion y el pago en cash ; 3. Variaciones en la valoracion dependen de las
estructuras de pago.
Search Fund Estratégico Private Equity Management Buy-Out
Caracteristicas Adquisición única
Dedicación dia-a-dia
Grupo de profesionales del
ámbito de la empresa sin
horizonte de salida
Integración en un competidor
o player sectorial.
Sinergias con la matriz
Adquisición de cuota de
mercado o expertise
Socio financiero con horizonte
de venta 3-5 años
Retorno a inversores
Visión de portfolio.
Implicación estratégica y
financiera.
Venta a ejecutivos
individuales de nuestra propia
compañía.
Limitados recursos.
Alta implicación emocional.
Legado ✅✅ ❌ ✅❌ ✅ ✅
Continuidad Equipo ✅ ✅ ❌ ❌ ✅ ✅
Impacto Comunidad ✅ ✅ ❌ ✅ ✅ ✅
Patrimonio Familiar /
Jubilación 2
✅ ✅ ✅ ✅ ✅ ❌
Estructura transacción1
✅ ✅ ✅ ❌
Valoración 3
✅ ❌ ✅ ✅ ❌
11. Opciones para vender mi empresa
Search Fund
Caracteristicas Adquisición única
Dedicación dia-a-dia
Grupo de profesionales del
ámbito de la empresa sin
horizonte de salida
Legado ✅✅
Continuidad Equipo ✅ ✅
Impacto Comunidad ✅ ✅
Patrimonio Familiar /
Jubilación 2
✅
Estructura transacción1
✅
Valoración 3
✅ ❌
Experiencia del modelo Search Fund
• Empresarios que vendieron su empresa a Search Funds han
re-invertido parte del capital en otros Search Funds.
• Algunos empresarios incluyeron en la transacción clausulas
de complimiento de continuidad y otro tipo de
compromisos (premium)
• Retención % minoritario por parte del vendedor y en algún
caso hasta permanencia de algún socio en la empresa.
12. Ecosistema SF se extiende rápidamente por Europa debido al bloqueo de cientos de miles de
pymes sin poder transcionar ni obtener eventos de liquidez para sus fundadores.
13. Conclusiones
• Opción de liquidez para PYMEs en el segmento bajo del
mercado que antes no existía.
• Transferencia de conocimiento, talento y
profesionalización de gestión que las pymes normalmente
no pueden atraer.
• Opción para la supervivencia y desarrollo del tejido
empresarial europeo que implica el 90% de las empresas y
el 75%/80% de los empleos.
14. Si quieres explorar las opciones de que invirtamos en tu pyme,
quieres saber más sobre Search Funds o simplemente te apetece
comentar sobre pymes, te invito a café en
https://javierpoveda.substack.com/
jpoveda@almondcapital.es
www.almondcapital.es