El documento habla sobre los conceptos básicos de la inversión empresarial. Explica que la inversión implica gastar fondos actuales con la esperanza de obtener mayores ingresos en el futuro. Luego describe tres criterios para evaluar inversiones: el flujo neto de caja total, el flujo neto de caja medio anual, y el plazo de recuperación. El criterio del plazo de recuperación mide la liquidez de un proyecto al calcular cuánto tiempo se necesita para recuperar la inversión inicial a través de

1. LA INVERSIÓN EN LA EMPRESA
1. CONCEPTO DE INVERSIÓN Y SUS TIPOS.
Desde que cumpliste los 16 años estás en edad de trabajar. Sin embargo, al decidir seguir
estudiando, has renunciado a poder empezar a trabajar y ganar dinero. ¿Por qué tus padres
se empeñaron en que siguieras estudiando? Porque al estudiar estás consiguiendo recibir
una educación con la que en el futuro podrás tener opción de ganar más dinero que sin
ella. Enhorabuena, has tomado la decisión de tu vida, porque cuando renuncias a algo hoy
para conseguir más mañana, estás haciendo una inversión.
¿Qué es la inversión?
La empresa para poder llevar a cabo la producción de bienes y servicios necesita una serie de
factores productivos (maquinaria, materias primas, trabajadores etc.). La adquisición de estos
factores, supone una inversión, ya que la empresa se gastará unos fondos con la esperanza de
producir bienes y servicios que venderá por un importe mayor a los fondos utilizados.
La inversión es aquel acto en el cual la empresa cambia una satisfacción inmediata y
cierta a la que renuncia, por una esperanza de obtener una mayor rentabilidad en el
futuro.
Así, si tenemos una cafetería y decidimos dedicar parte de nuestros fondos a comprar una
nueva cafetera, estamos realizando una inversión. La razón es que estamos renunciando a
utilizar esos fondos en otra cosa, a cambio de la esperanza de poder vender mejor café y
obtener más beneficio
Los tipos de inversión
A) Según el tipo de activos que compramos
- Inversiones en activos reales o productivos. Es la compra de elementos que le permiten a
la empresa llevar a cabo su actividad productiva (maquinaria, instalaciones, materias primas,
ordenadores etc.).
- Inversiones en activos financieros. Es la compra de acciones o bonos con los que la
empresa no busca llevar su actividad productiva, sino obtener una rentabilidad futura
recibiendo dividendos o intereses.
B) Según el carácter temporal de la inversión, se distingue entre:
1. Inversiones de funcionamiento. Son las realizadas por la empresa con el fin de adquirir
los elementos necesarios para su proceso productivo (materias primas, componentes,
mercaderías, combustibles, etc.). Estas inversiones se renuevan periódicamente y se recuperan
a corto plazao. Un fabricante de bicicletas, por ejemplo, adquiere los componentes y
materiales que necesita para producirlas.

2. 2. Inversiones permanentes o estructurales. Son las efectuadas para adquirir bienes que van
a ser utilizados por la empresa durante un periodo prolongado de tiempo (edificios,
maquinaria, flota de transporte, etc.) Se trata, por tanto, de inversiones permanentes o a largo
plazo, también denominadas inversiones en activos inmovilizados. Un fabricante de
bicicletas, por ejemplo, necesita cada cierto tiempo renovar su maquinaria o sus instalaciones,
ampliar sus talleres, etc.
 2.1 Clases de inversiones permanentes:
1. Inversiones de renovación o de reemplazo. Su finalidad es sustituir equipos desgastados
o estropeados. Dado que el capital productivo se deteriora con el tiempo y el uso, hay que
renovarlo periódicamente.
2. Inversiones de expansión o ampliación. Se realizan para añadir nuevos equipos a los ya
existentes y así incrementar la capacidad de producción.
3. Inversiones de modernización o innovación. Con ellas se trata de sustituir equipos que
funcionan por otros que añaden mejoras tecnológicas y con los que se pretende reducir costes
o mejorar la calidad de los productos. En este caso, se dice que los equipos sustituidos se han
quedado obsoletos.
4. Inversiones en I+D+I. Su objetivo es la búsqueda de nuevos productos o de técnicas
productivas más eficientes.
5. Inversiones de carácter social o medioambiental. Son las realizadas con la finalidad de
mejorar las condiciones de trabajo de los empleados o en función de la responsabilidad social
de la empresa hacia el medio ambiente o con la comunidad local en la que está instalada
Los elementos de una inversión y su representación
temporal
Toda inversión requiere realizar una serie de pagos con la esperanza de obtener unos mayores
ingresos en el futuro. Así, toda inversión tiene una serie de elementos:
- Desembolso inicial (A) Es la cantidad de dinero que la empresa aportar en el momento
inicial (año 0) para llevar a cabo la inversión.
- Duración temporal. (n) Es el número de años que va a durar la inversión y en los que habrá
cobros o pagos de dinero.
- Flujos netos de caja (Q) (cash-flow) Son la diferencia entre los cobros (C) y los pagos (P)
que la empresa recibe en cada uno de los periodos. Por tanto: Q = C – P.
- Valor residual (VR) Es el valor que tiene el bien que hemos adquirido cuando llega el final
de la vida de la inversión. Se suma al valor del último flujo neto de caja (Q)

3. Podemos representar la inversión en una línea temporal de n años.
Un ejemplo: una empresa realiza una inversión que requiere un desembolso inicial de 1.000
euros. La duración de la inversión será de 3 años, y supone unos ingresos de 500 euros el año
1, 700 el año 2 y 900 el año 3. En cuanto a los pagos, esos serán 200 el año 1, 300 el año 2 y
200 el año 3. Representa temporalmente el proyecto.
2. EL VALOR DEL DINERO A LO LARGO DEL TIEMPO.
2.1 EL valor futuro del dinero actual y el valor actual del dinero futuro
Acabamos de ver que en todo proyecto de inversión recibimos unos flujos netos de caja a lo
largo de los años, entendidos estos como la diferencia entre ingresos y pagos. Obviamente, los
proyectos que nos den más flujos netos de caja serán más rentables, pero ¿es lo mismo recibir
1000 euros hoy que dentro de un año?
Podemos establecer 3 motivos por los que el dinero vale más hoy que mañana.
1. El principal motivo es que el dinero en el momento actual puede ser invertido, ganar un
interés y tener más en el futuro. Por tanto, 1000 euros hoy valen más que dentro de un año,
ya que puedo invertirlos y tener más de 1000 dentro de un año.
2. Toda inversión tiene un riesgo, por tanto, prefiero que me den 1000 euros hoy a tenerlos
dentro de un año, ya que hay posibilidad de que no me los devuelvan.
3. Hay riesgo de inflación. Si los precios suben, con 1000 euros podré comprar menos cosas
dentro de un año que hoy. Imagina que una moto vale hoy 1000 euros. Si hay un 5% de

4. inflación, el año que viene valdrá 1050 y no la podré comprar. Un euro hoy vale más que un
euro mañana, porque hoy, podemos comprar más cosas con ese euro que mañana.
RECUERDA: “UN EURO HOY VALE MÁS QUE UN EURO MAÑANA”
EL VALOR FUTURO DEL DINERO ACTUAL
Como hemos dicho, el dinero hoy puede ser invertido y obtener una rentabilidad en forma de
intereses con lo que podemos tener más dinero en el futuro.
Pero, ¿cómo podemos saber cuánto vale un euro dentro de aun año? ¿y dentro de dos?
Imaginemos que tenemos un capital inicial (C0) de 1000 euros y que el tipo de interés es el
5%. Después de un año nuestro capital (C1) será el capital inicial (C0) más los intereses
ganados en el año 1, que será el resultado de multiplicar el tipo de interés por el capital inicial
C1= C0 + C0* i = 1000 + 1000*0,05 = 1050
Si sacamos factor común
C1= C0 (1+i) = 1000 (1 + 0,05) = 1050
Después de dos años, el capital (C2), será el capital del año 1 (C1) más los intereses ganados
en ese año 2, que obtenemos multiplicando el tipo de interés por el capital del año 1.
C2= C1 + C1* i = 1050 + 1050*0,05 = 1102,5
C2= C1 (1+i) = 1050 (1 + 0,05) = 1102,5
De manera que si queremos pasar de C0 a C2 vemos que la equivalencia será:
C2= Co (1+i) (1+i) = Co (1+i)2
= 1000 (1 + 0,05)2
= 1102,5
Si aplicamos el mismo procedimiento para el año 3
C3= C2 (1+i) = 1102,5 (1 + 0,05) = 1157,625
O también
C3= Co (1+i) (1+i) (1+i) = Co (1+i)3
= 1000 (1 + 0,05)3
= 1157,625
Así demostramos que 1000 euros hoy valen más que mañana, ya que al invertirlos tendremos
1050 dentro de un año, 1102,5 dentro de 2 y 1157,625 dentro de tres. Si alguien nos
preguntara si preferimos 1000 euros hoy o dentro de 3 años, nuestra respuesta es clara: lo
preferimos hoy, porque lo invertiremos y dentro de 3 años tendremos más. De hecho con este
5% 1000 euros hoy incluso valen más que 1100 en tres años.
Por tanto, podemos ver que para pasar de un capital actual 0 a un capital futuro n son el
número de años en el futuro), sólo tenemos que usar la siguiente fórmula:

5. EL VALOR ACTUAL DEL DINERO EN EL FUTURO
Si podemos saber cuánto vale el dinero actual en el futuro, ¿podremos saberlo en el otro
sentido? Por supuesto que si.
Ahora tendremos que hacer el procedimiento inverso. Imagina que alguien nos dice que nos
va a dar 1157,625 euros dentro de 3 años. ¿A cuánto equivale ese dinero hoy?
Para traer el dinero al momento actual ahora tendremos que dividir por (1+i)n
. Podemos ver
que para pasar de un capital n aun capital inicial con la siguiente fórmula:

6. 2.2 Capitalización y actualización de capitales
Lo visto anteriormente se puede resumir en dos acciones: capitalizar y actualizar.
- CAPITALIZAR. Si tenemos un capital actual y queremos calcular un capital futuro lo que
haremos será capitalizar, por tanto multiplicaremos el capital actual por (1+i)n
- ACTUALIZAR. Si tenemos un capital en e futuro y queremos calcular el capital en el
presente, lo que haremos será actualizar y dividiremos por (1+i)n

7. Ejemplo. Una persona va a recibir los siguientes capitales en los próximos años. Calcula
cual es el valor del capital en el año 2 si el tipo de interés del mercado es el 5%.
Tenemos que diferenciar 3 operaciones distintas.
1. Para los capitales anteriores al año 2, tendremos que capitalizar, multiplicando por (1+i)n
donde n es el número de años que faltan para el año 2.
2. Para el capital el año 2 no se hace nada. Ya que como recibimos ese dinero en ese año, el
valor será ese exactamente en ese momento.
3. Para los capitales posteriores al año 2, tendremos que actualizar dividiendo por (1+i)n
donde n es el número de años que han pasado desde el año 2

8. 3. CRITERIOS ESTÁTICOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES.
Son aquellos que no tienen en cuenta la cronología de los distintos flujos de caja, y operan
con ellos como si se recibiesen en el mismo momento de tiempo.
3.1 FLUJO NETO DE CAJA TOTAL (FNCT)
Consiste en calcular la rentabilidad que se obtiene de la inversión sumando los flujos de caja y
dividiéndolos por el desembolso inicial.
FNCT=
𝑸𝟏 𝑸𝟐 ⋯ 𝑸𝒏
𝑨
Las inversiones seleccionadas según este criterio serán aquellas que obtengan un FNC lo
mayor posible.
Si FNCT >1 , la inversión será rentable, ya que permitirá recuperar el desembolso inicial.
Si FNCT <1, la inversión no será rentable ya que no se recupera el desembolso inicial.
Ventajas: Es un método sencillo de calcular.
Inconvenientes: - No tiene en cuenta que los flujos de caja se producen en distintos
momentos del tiempo, es decir, no considera la pérdida de poder adquisitivo
del dinero a lo largo del tiempo
- Considera las veces que se multiplica la inversión, pero no el tiempo
necesario para conseguirlo. No nos da una rentabilidad anual de la inversión,
sino total.
Ej. Una empresa tiene un proyecto de inversión con las siguientes características: A=30.000
€, Q1=10.000 € Q2=5.000€, Q3= 5.000€, Q4= 10.000€, Q5=20.000€. Determinar el flujo
neto de caja total por unidad comprometida.
FNCT=
⋯
=
. . . . .
.
= 1.66
Por cada euro invertido se obtienen 1.66 euros en cinco años. La inversión se recupera 1.66
veces en los cinco años.

9. 3.2 FLUJO NETO DE CAJA MEDIO ANUAL (FNCM)
Es un criterio muy similar al anterior, la única diferencia es que utiliza el flujo medio de caja
anual, es decir, calcula una media aritmética de los flujos de caja. Así se sabe en qué medida
cada año se recupera la inversión.
FNCM=
𝑸𝟏 𝑸𝟐 ⋯. 𝑸𝒏
𝑨
𝒏
Las inversiones seleccionadas según este criterio serán aquellas que obtengan un FNCM
lo mayor posible.
Ventajas: Es un método sencillo de calcular.
Inconvenientes: - No tiene en cuenta que los flujos de caja se producen en distintos
momentos del tiempo, es decir, no considera la pérdida de poder adquisitivo
del dinero a lo largo del tiempo.
Ej. Una empresa tiene un proyecto de inversión con las siguientes características: A=30.000
€, Q1=10.000 € Q2=5.000€, Q3= 5.000€, Q4= 10.000€, Q5=20.000€. Determinar el flujo
neto de caja medio por unidad comprometida.
FNCM=
⋯.
=
. . . . .
.
=0.33
La inversión se regenera cada año 0.33 veces. Por cada euro invertido se obtienen 0.33 euros
al año durante 5 años.
3.3 PLAZO DE RECUPERACIÓN O PAY-BACK.
El pay-back busca calcular cuánto tiempo tardamos en recuperar la inversión inicial. De
esta manera, considera que el mejor proyecto de inversión es aquel que permite recuperar
antes la inversión inicial.
La velocidad a la que recuperamos el dinero es lo que se llama liquidez. Por tanto, el
método Pay-Back mide la liquidez de una inversión.
Para calcular el plazo de recuperación lo que haremos será sumar todos los flujos netos de
caja hasta que igualemos el desembolso inicial.

10. Ej. Una empresa tiene un proyecto de inversión con las siguientes características: A=30.000
€, Q1=10.000 € Q2=5.000€, Q3= 5.000€, Q4= 10.000€, Q5=20.000€. Determinar el pay-
back.
El pay- back será de 4 años (10.000+5.000+5.000+10.000), que es el tiempo que se tarda en
recuperar los 30.000 euros.
No siempre va a coincidir con periodos justos anuales, luego veremos algún
ejemplo.
A la hora de elegir entre varios proyectos elegiremos aquel que permita recuperar la
inversión antes. (el pay –back mas pequeño)
Ventajas: Es un método sencillo de calcular.
Inconvenientes
Este método presenta principalmente 2 inconvenientes.
1. No tiene en cuenta los flujos netos de caja recibidos después de que se recupere la
inversión inicial. Esto podría llevar a una empresa a elegir una inversión que recupere el
dinero muy pronto sobre otra que tarde más pero que posteriormente genere mucho más
dinero.
Como vemos en el ejemplo, el proyecto A sería más rentable según este método ya que
recupera 100 euros invertidos en 6 meses (gana 200 euros en 1 año, suponemos que es 100
euros cada 6 meses). El proyecto B necesitará dos años enteros pero luego genera mucho
más dinero el tercer año, que este método simplemente no tiene en cuenta.
2. No tiene en cuenta el momento en el que se reciben los flujos netos de caja. Como
normal general se prefiere el dinero siempre en el presente antes que el futuro

11. Ejercicio resuelto.
Un proyecto de inversión presenta los siguientes datos. Calcula el plazo de recuperación o
pay-back de la inversión.
En el gráfico indicamos arriba el desembolso inicial y los flujos de caja. Abajo, lo que queda
pendiente de recuperar. El momento en el que recuperemos todo, será el plazo de
recuperación. Lo normal, como vemos es que recuperemos en medio de un año y otro. Ese
punto es cuando la cantidad pendiente de recuperar pasa de negativa a positiva.
Recupera su inversión inicial entre el año 2 y 3. En el año 1 recupera 800 y todavía le quedan
1200. En el año 2 recupera 900 y todavía le quedan 300. En el año 3 recupera 500, con lo
cual se pasa en 200 y en algún momento entre el año 2 y 3 hemos recuperado la inversión
inicial.
Ese momento entre el año 2 y 3 nos indica dos puntos: en rojo, que nos faltaban por
recuperar 300 al inicio del año 2. En verde, que durante ese año generamos 500. Por tanto,
con una regla de 3 podemos saber en el momento exacto entre el año 2 y 3 recuperó la
inversión.
500 euros ………..1 año
300 euros…………..x años x=300/500=0.6 años
Suponemos que los 500 euros del año 3, cuando recuperamos más del desembolso inicial
(en verde) se reciben a lo largo de todo el año, y queremos saber en qué parte del años se
recuperan los 300 que le faltan (en rojo)
El pay back en este caso serán 2.6 años.

12. 4. CRITERIOS DINÁMICOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES.
Los métodos dinámicos de selección de inversiones son aquellos que, a diferencia de los
estáticos, incorporan el factor tiempo, y tienen en cuenta el hecho de que los capitales tienen
distinto valor en función del momento en que se generan.
4.1 MÉTODO DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN).
El VAN de una inversión es el valor actualizado de todos los rendimientos esperados.
VAN = -A +
)1(
1
k
Q

+
   n
n
k
Q
k
Q


 1
.........
1
2
2
A = Desembolso inicial.
Qj= Flujo de caja del año j.
K= tipo de actualización o descuento aplicable a la inversión; representa el coste del dinero o
el tipo de interés.
 Si VAN > 0: la inversión es efectuable, ya que el valor actualizado de los cobros
supera al valor actualizado de los pagos.
 Si VAN < 0: la inversión no debe realizarse, ya que el valor actualizado de los cobros
es inferior al valor actualizado de los pagos.
 Si VAN = 0: la inversión es indiferente, implicaría que el valor actualizado de los
cobros iguala al valor actualizado de los pagos.
 El criterio para seleccionar una inversión según el VAN es escoger, de entre las
que tienen un valor positivo, aquella que lo tenga más alto.
Ventajas: - Tiene en cuenta el momento en el tiempo en el que se ha generado el flujo de caja
- Da una visión de los beneficios actuales que se pueden obtener en dicho proyecto.
- Pueden incluirse fenómenos que afecten a la inversión, como la inflación y los
impuestos.
Inconvenientes: - La dificultad en el cálculo de la tasa de descuento (k). A medida que
aumentamos K disminuye el VAN de la inversión, lo cual hace que el resultado
esté muy condicionado por el valor que adopte k.
Ej. Una empresa tiene un proyecto de inversión con las siguientes características: A=200€,
Q1=90€, Q2=80€, Q3= 70€. Determinar el VAN si el coste del dinero es: a)7%; b)11%
a) VAN= -200+
( . )
+
( . )
+
( . )
= 11.13
b) VAN= -200+
( . )
+
( . )
+
( . )
= -2.81
En el caso a), VAN=11.13 >0, la inversión es rentable, sin embargo sin considero una k del
11%, el VAN=-2.81<0 y la inversión ya no sería rentable.
El VAN va a depender de K y a medida que esta sea más alta el VAN será menor.

13. 4.2 MÉTODO DE LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR).
La TIR de una inversión es aquel tipo de actualización que hace que el Valor Actual Neto de
una inversión sea cero. Lo llamaremos (r).
TIR = r -A +
)1(
1
r
Q

+
   
0
1
.........
1
2
2




n
n
r
Q
r
Q
La TIR (r) proporciona una medida de la rentabilidad de la inversión, se define como la
ganancia que se obtiene por cada euro invertido en el proyecto.
Para seleccionar una inversión se debe comparar r con el tipo de interés de mercado (k).
 Si r > k; interesa la inversión, ya que la rentabilidad de la misma es superior a la del
mercado.
 Si r < k; no interesa la inversión, ya que la rentabilidad de la misma es inferior a la
del mercado.
 Si r = k; la inversión es indiferente, ya que la rentabilidad de la misma es igual a la
del mercado.
 Si hay que seleccionar uno de entre varios proyectos, se elegirá aquel que
presente una TIR mayor.
Ventajas: - Tiene en cuenta el momento en el tiempo en el que se ha generado el flujo de caja
- Da una medida de la rentabilidad interna de la inversión
Inconvenientes: - La dificultad en el cálculo cuando los flujos de caja exceden de dos.
Ej. Una empresa tiene un proyecto de inversión con las siguientes características: A=6.000
Q1=5.000 Q2=4.000 K=10%. Calcula la TIR.
TIR= r; -6.000 +
.
+
.
( )
=0 Sustituimos 1+r =x
-6.000 +
.
+
.
=0 Para facilitar operaciones dividimos por 1.000
-6 + + =0 Mínimo común múltiplo x2
-6x2
+5x+4=0
𝑥 =
± .( ).
( )
=
1.33
-0.5
Me quedo solo con la raíz positiva.
1+r=x, luego r=1.33-1=0.33 o lo que es lo mismo r=33%
r(33%)>k(10%); la inversión interesa, ya que su rentabilidad es superior a la del mercado