SlideShare una empresa de Scribd logo
Contactos:
                                                                                                                                  Andres Ortiz
                                                                                                                            aortiz@brc.com.co
                                                                                                                  Luis Carlos Blanco Gonzalez
                                                                                                                          lblanco@brc.com.co
                                                                                                                     María Soledad Mosquera
                                                                                                                     msmosquera@brc.com.co

                                                                                                        Comité Técnico: 29 de julio de 2010
                                                                                                                              Acta No: 271
           CARTERA COLECTIVA ABIERTA VALOR ADMINISTRADA POR
                COMPAÑÍA DE PROFESIONALES DE BOLSA S. A.
BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV                              RIESGO DE CRÉDITO Y                            RIESGO ADMINISTRATIVO Y
                                                                  MERCADO                                        OPERACIONAL

              Revisión periódica                            F AAA /2 (Triple A/Dos)                                    BRC 1 (Uno)
                 Cifras al 30 de junio de 2010:                          Historia de la calificación:
         Valor del fondo: $84.655 Millones cierre de mes.                Revisión Periódica Jul/09: F AAA/2+; BRC 1
       Rentabilidad diaria neta: 0,91% promedio semestral.               Revisión Periódica Jul/08: F AAA/2+; BRC 1
                                                                         Calificación Inicial Jun/00: F AA-
La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones de la Cartera Colectiva Abierta
Valor para los meses de enero a junio de 2010, también en los estados financieros auditados de la cartera.

1. PERFIL DE LA CARTERA COLECTIVA                                             Riesgo de Mercado

De acuerdo con su prospecto de inversión, la Cartera                          La calificación 2 (Dos) en grado de inversión indica
Colectiva Abierta Valor1 tiene un perfil de riesgo                            una sensibilidad moderada a variaciones en las
conservador. Su objetivo es buscar maximizar el                               condiciones del mercado y la presencia de situaciones
rendimiento del portafolio, con la seguridad y                                de creciente vulnerabilidad a estos factores.
disponibilidad de los recursos, ajustado al horizonte de
inversión. La política de manejo de recursos está                             Riesgo Administrativo y operacional
orientada a limitar el riesgo de pérdida de capital.
                                                                              La calificación BRC 1 (Uno) en grado de inversión
Los inversionistas son personas naturales y jurídicas                         muestra que el fondo posee un muy buen desarrollo
que se vinculan a la Cartera Colectiva con un aporte                          operativo y administrativo, sin embargo, mantiene un
mínimo de $100.000, el cual deberán mantener para su                          riesgo incremental limitado en comparación con fondos
permanencia. La comisionista recibirá por su gestión                          calificados con la categoría más alta.
una comisión previa y fija de 2% efectiva anual
descontada diariamente, calculada con base en el valor                        3. EVOLUCIÓN DE LA CARTERA COLECTIVA
neto de la Cartera Colectiva del día anterior.
                                                                              Entre enero y junio de 2010, el valor de la Cartera
2. DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN                                              Colectiva presentó una tendencia positiva con un
                                                                              crecimiento semestral promedio de 95,32%, alcanzando
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en                        los $84.654 millones. La volatilidad semestral de los
revisión periódica mantuvo la calificación de F AAA                           recursos de 19,4%, resultó superior a la presentada por
en riesgo de crédito, BRC 1 en riesgo                                         su grupo comparable2 (7,4%), aunque coherente con la
administrativo y operacional y modificó de 2+ a 2                             estructura de aportes de la cartera en la que el 92,7%
la calificación en riesgo de mercado a la Cartera                             provienen de inversionistas institucionales, los cuales se
Colectiva Valor administrada por Compañía de                                  caracterizan por un manejo volátil de sus recursos.
Profesionales de Bolsa S.A.
                                                                              Los adherentes de la Cartera se redujeron 8,42% al
Riesgo de Crédito                                                             pasar de 1.319 en junio de 2009 a 1.208 en junio de
                                                                              2010. Se observó que las concentraciones del mayor y
La calificación F AAA en grado de inversión indica                            los 20 mayores adherentes de la Cartera han
que la seguridad es excelente. CCA Valor posee                                aumentado de 12,2% al 29,14% y de 61,87% a
capacidad superior para conservar el valor del capital y                      75,03%, respectivamente, durante el último año. De
de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por                            este modo, se resalta como un reto para el
factores crediticios.                                                         administrador procurar por un aumento de la
                                                                              participación de las personas naturales con el objetivo
                                                                              de disminuir concentraciones y la volatilidad en el valor

1                                                                             2
    Sus adherentes pueden redimir sus aportes en cualquier momento                Carteras Colectivas con características similares.




                                                                     2 de 9
                                                                                                                              CAL-F-7-FOR-10 R1
Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A.



del fondo, aspecto advertido en la revisión periódica                    cual mantenía la totalidad del portafolio en la máxima
anterior y factor que influye sobre la exposición a riesgo               categoría.
de mercado.
                                                                         En cuanto a la diversificación por emisor (Anexo1, Tabla
La rentabilidad promedio diaria semestral de la CCA                      2), el mayor alcanzó un promedio superior a 15% del
Valor presentó una fuerte caída al pasar de 8%, en la                    portafolio, hecho que evidencia un incremento en la
revisión anterior, a 0,91% en el semestre de análisis;                   concentración frente a la observada en periodos
situación que si bien fue generalizada para el mercado                   anteriores. La Calificadora efectuará un seguimiento a
por la política monetaria expansionista, resulta baja                    la evolución de las concentraciones con el objetivo de
frente a los rendimientos presentados por otras                          que en un horizonte de seis meses se logre evidenciar
Carteras Colectivas con características similares                        una atomización por emisores que limite la exposición al
(2,28%).                                                                 riesgo de pérdidas por factores crediticios. En caso
                                                                         contrario, de mantenerse la actual tendencia se revisará
Se destaca como aspecto positivo, la reducción en la                     la calificación de riesgo de crédito.
volatilidad de los retornos durante el último año
(Anexo1.Tabla 1). A pesar de esto, dado el                               Dentro del análisis del riesgo de crédito se analiza el
comportamiento de la rentabilidad, el coeficiente de                     riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las
variación aumentó significativamente de 47% a 312%,                      operaciones de liquidez activas3. Entre enero de 2010 y
el cual es históricamente elevado y superior al                          junio de 2010, las operaciones simultáneas activas
presentado por su grupo comparable (53%).                                representaron en promedio 4,7% y los repos activos
                                                                         respaldados por acciones, 8,44% del portafolio.
La Calificadora evidencia unos cambios importantes en
la relación riesgo - retorno frente a los observados un                  Estas operaciones se efectuaron con aprobación del
año atrás como consecuencia de la situación de                           comité de inversiones, con contrapartes autorizadas,
mercado y del particular resultado de la cartera, que si                 con el objetivo de aprovechar oportunidades de
bien la han llevado a mantener altos niveles de liquidez,                rentabilidad. Los repos estuvieron respaldados por
sacrificando rentabilidad, también la dejan en una                       acciones de alta bursatilidad mientras que las
menor posición competitiva frente a la de sus pares,                     simultaneas activas estuvieron garantizadas por TES, lo
constituyéndose esto en una oportunidad de mejora y                      cual mitiga el riesgo de crédito, al que se podría ver
un aspecto de seguimiento en futuras revisiones.                         expuesto el portafolio en caso de incumplimiento de la
                                                                         contraparte, al liquidar rápida y eficazmente los títulos
De acuerdo con el administrador, no se proyectan                         recibidos.
aumentos importantes de rentabilidad en el corto plazo
pero si una disminución en la volatilidad del valor y de                 5. RIESGO DE MERCADO
sus retornos, con el objetivo de estabilizar su relación
riesgo–retorno, y esperar una consolidación de los                       La cartera Colectiva Abierta Valor se encuentra
resultados de crecimiento de la economía y una mayor                     expuesta a factores de riesgo de mercado asociados a
certidumbre sobre la tendencia a experimentar en el                      las variaciones en las tasas de interés, así como al
comportamiento del mercado monetario.                                    comportamiento de sus pasivos y a la posibilidad de
                                                                         liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir
4. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE                                       sus necesidades de liquidez.

La Cartera Colectiva Valor mantiene una baja exposición                  En la presente revisión se observa una menor eficiencia
a riesgo de crédito y contraparte producto de la                         en la gestión activa del portafolio reflejada en una
excelente calidad crediticia de los emisores que                         relación riesgo retorno menos competitiva, con unos
conforman el portafolio. Sin embargo, es importante                      bajos niveles de rentabilidad por la importante
que el Administrador aumente la atomización de las                       participación de inversiones de corto plazo y depósitos a
inversiones y mantenga controles sobre la calidad de las                 la vista. Sumado a lo anterior, las concentraciones en
contrapartes de las operaciones de liquidez activas.                     el mayor y los 20 mayores adherentes se incrementaron
                                                                         con lo cual se acentúa la exposición a riesgo de
Durante el semestre analizado, diciembre de 2009 a                       liquidez. De esta forma, estos dos aspectos influyeron
junio de 2010, los instrumentos con calificación AAA                     para la reducción en la calificación de riesgo de
representaron en promedio el 86,86% del portafolio,                      mercado.
seguidos por la participación de títulos calificados AA
(9,08%) y AA+ (2,15%). Es de destacar que esta
estructura se modificó frente a la revisión anterior, la
                                                                         3
                                                                             Fundamentalmente en aquellas que no cuentan con garantías.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica
una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
                                                                3 de 9
Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A.



    Riesgo de tasa de interés                                              de los recursos de los inversionistas, a pesar de los
                                                                           altos niveles de liquidez con que cuenta la Entidad.
La Cartera Colectiva ha propendido por una estructura
con altos niveles de liquidez alcanzando el 52,3% de los                   6. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL
recursos a la vista e invirtiendo en instrumentos tasa
fija a corto plazo (31,5%). Esta situación generó una                      Compañía de Profesionales de Bolsa S.A. cuenta con la
caída en la duración promedio ponderada4 del portafolio                    calificación de P AA en Calidad en la Administración de
de 106 a 39 días, nivel que es inferior al presentado por                  Portafolios, otorgada por BRC Investor Services el día
otros vehículos de inversión con características similares                 29 de julio de 2010.
(147 días en promedio).
                                                                           En línea con los estándares del mercado y en
Para el período de estudio, la rentabilidad de CCA Valor                   cumplimiento de los requisitos mínimos regulatorios, la
llegó a niveles históricamente bajos, en línea con las                     Sociedad      Administradora      mantiene     políticas,
condiciones de mercado (0,91% promedio del                                 metodologías y aplicativos adecuados para controlar y
semestre), pero se ubicó por debajo del obtenido por su                    gestionar los diferentes riesgos a los que se expone la
grupo de comparables (2,28%).                                              Comisionista y los portafolios administrados.

La reducción de los retornos de la Cartera unida a los                     La Junta Directiva está encargada de aprobar los
niveles de volatilidad encontrados produjo un                              lineamientos estratégicos y las políticas de exposición a
coeficiente de variación (312%) que es alto si se                          riesgos y asegurar su cumplimiento. Esta se soporta en
compara con el comportamiento histórico de CCA Valor                       el Comité y Área de Riesgos para determinar             e
y frente al de otros vehículos de inversión (81%). Este                    implementar los procedimientos necesarios para
indicador muestra el deterioro en la rentabilidad                          controlar los riesgos de la Posición Propia, terceros y
ajustada por riesgo y desvía al Calificado frente a sus                    Carteras Colectivas.
pares comparables.
                                                                           Durante el último año se realizaron las actualizaciones
      Riesgo de Liquidez                                                  al Manual de Cupos de Contraparte y Modelo de
                                                                           Insolvencia acorde con la normativa y las políticas de la
La composición por plazos del portafolio se ha                             Compañía, sin presentar cambios relevantes en el
modificado para responder al tiempo de permanencia                         modelo para la asignación de los cupos de contraparte
de los adherentes5 y cubrir la exposición a riesgos de                     y emisor. Por lo anterior, continúa siendo un reto
liquidez generada por la concentración de suscriptores                     aumentar la automatización de los procesos
institucionales.                                                           relacionados con la asignación de cupos a clientes para
                                                                           mejorar la anticipación de los incumplimientos y los
En línea con lo anterior, la cartera colectiva contó con                   necesarios para limitar el riesgo de insolvencia en las
un soporte de liquidez (inversiones en activos con                         operaciones apalancadas.
vencimientos inferiores a 30 días), equivalente a 77,4%
del total de los recursos, dicho soporte fue suficiente                    La medición y control del riesgo de mercado lo ejecuta
para cubrir el mayor retiro que presentó la cartera                        el middle office mediante la supervisión al cumplimiento
durante el semestre de análisis (59,59%). Estos                            de límites como montos de operación y alarmas en
resultados evidencian la estrategia del administrador, la                  función del Valor en Riesgo (VeR), stop loss y take
cual está adaptada para atender con suficiencia los                        profit, procedimientos que se encuentran documentos
requerimientos de sus adherentes y además disminuir                        en el Manual de Riesgo de Mercado de la Sociedad.
su riesgo de pérdidas en liquidación de portafolio.
                                                                           Para la administración del riesgo de liquidez de los
Se observa que las concentraciones del más grande y                        portafolios administrados y de posición propia,
de los 20 mayores adherentes han aumentado pasando                         Compañía de Profesionales de Bolsa cuenta con el
de 12,2% a 29,14% y de 61,87% a 75,03%,                                    Sistema de Administración del riesgo de Liquidez
respectivamente, en el último año, situaciones que                         (SARL). Este incorpora la cuantificación de los activos
representan un mayor riesgo de liquidez. Se constituye                     líquidos ajustados por liquidez de las carteras y de la
como un aspecto de mejora reducir estas                                    posición propia, los compromisos contractuales y no
participaciones pues podrían representar un riesgo de                      contractuales y los posibles retiros o egresos para un
liquidez importante ante redenciones parciales o totales                   horizonte diario, para así determinar los niveles
                                                                           mínimos de liquidez de cada cartera y de la tesorería de
                                                                           la Compañía para cumplir oportuna y cabalmente sus
4
 Duración de Macaulay.                                                     obligaciones de pago.
5
 Los adherentes pueden redimir sus aportes en cualquier momento
después de tres días hábiles de realizada la inversión.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica
una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
                                                                  4 de 9
Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A.



De acuerdo con la normatividad vigente[1], la Sociedad                   acciones a realizar sin autorización del administrador.
Administradora desarrolló el Sistema de Administración                   Por su parte, el área de Sistemas realiza back up
del Riesgo Operativo (SARO), con el fin de establecer                    diariamente al final de la jornada en el servidor principal
políticas que permitan identificar, controlar y monitorear               sobre las operaciones, registros contables, fondos de
este tipo de riesgo. Todos los procedimientos se                         valores, nomina y valoración de portafolios. La
encuentran debidamente documentados en el Manual                         información se comprime y se encripta para su
de Riesgo Operacional y su medición se realiza a través                  almacenamiento en un sitio externo. Actualmente, está
de matrices de riesgos que cuentan con su respectivo                     en proceso de implementación y prueba un mecanismo
mapa para cada línea de negocio.                                         para que se realice el back up de la información
                                                                         periódicamente y de manera automática, la cual
Durante 2009 y lo corrido de 2010, Profesionales de                      quedará almacenada en un servidor robusto destinado
Bolsa S.A. robusteció la infraestructura tecnológica para                para tal fin. Este desarrollo tiene el propósito de replicar
soportar su actual operación y el crecimiento de corto y                 la información en un dispositivo distinto al original en
mediano plazo. Los principales avances en materia                        un evento que afecte la actividad de la Comisionista.
tecnológica fueron:
                                                                         La Sociedad llevó a cabo la implementación de su plan
 Control en línea de valoración de compromisos de                       de continuidad del negocio y actualmente se encuentra
  Terceros, APTs y Posición Propia.                                      debidamente revisado y aprobado por la Junta Directiva
 Tesorería y contabilidad en línea.                                     y cubre los activos y procesos críticos de la
 Automatización en línea de aplicativos de divisas, el                  organización. Contingencia en Internet:
  ingreso de órdenes y operaciones.
 Actualización del módulo comercial.                                    En caso de contingencia como la caída de la red, las
 Autorización en línea de órdenes con cumplimiento                      sucursales de Bogotá y Medellín cuentan con redes
  de políticas de excesos de patrimonio vs operación,                    alternativas contratadas con un operador telefónico. En
  activación e inactivación                                              caso de que no exista comunicación con la Bolsa de
 Generación de saldos de forma masiva para                              Valores de Colombia en Bogotá, se cuenta con una
  contabilidad.                                                          infraestructura idéntica en Medellín para replicar los
 Carga automática de procedimientos operativos                          procesos críticos de la Compañía mientras se restablece
 Implementación del Libro electrónico de Órdenes                        la comunicación original.
  (LEO).
                                                                         “La visita técnica para el proceso de calificación se
Así mismo, de acuerdo con su plan estratégico de                         realizó con la oportunidad suficiente por la
crecimiento la Comisionista viene desarrollando una                      disponibilidad del cliente y la entrega de la información
plataforma de negociación en línea para ofrecer a los                    se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con
clientes un servicio adicional para el ingreso directo de                los requerimientos de la Calificadora. Es necesario
órdenes, la visualización del mercado en tiempo real y                   mencionar que se ha revisado la información pública
de su portafolio y saldo. Esta iniciativa busca mejorar                  disponible para contrastar con la información entregada
los canales de distribución y de información de sus                      por el Calificado.
productos.
                                                                         Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza
La página web de Profesionales de Bolsa S.A. pretende                    funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de
modernizar el portal para ofrecer a los usuarios un sitio                la Entidad asume entera responsabilidad sobre la
seguro para consulta de extractos, portafolio,                           integridad y veracidad de toda la información entregada
certificados tributarios al final de cada año, entre otros.              y que ha servido de base para la elaboración del
                                                                         presente informe.”
Los sistemas de información continúan soportados en
los aplicativos principales Winsiob y Pwprei, que se
encuentran parametrizados e integrados. Además, la
Entidad maneja aplicativos especializados para la
administración de fondos, APTs y para recursos
humanos.

Respecto a la seguridad de la información, la Compañía
cuenta con un perfil de usuario y otro de administrador
para el uso de los equipos de cómputo que limita las

[1]
      Circular Externa 048 del 2007.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica
una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
                                                                5 de 9
Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A.




Anexo 1: Fichas




Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica
una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
                                                                6 de 9
Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A.




Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica
una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
                                                                7 de 9
Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A.



Anexo 2. CALIFICACIONES PARA FONDOS DE INVERSIÓN, GLOBAL

Las calificaciones de un fondo se presentarán de la siguiente manera:

Riesgo de crédito y mercado: F Escala Riesgo de Crédito/ Escala Riesgo de mercado.

Riesgo administrativo y operacional: BRC Escala Riesgo Administrativo y Operacional.

Riesgo de Crédito

Es definido como la probabilidad de pérdida de capital e intereses del instrumento negociado por cambios en la calidad
crediticia del emisor. Estas calificaciones pueden estar acompañadas por el signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo
si la calificación se acerca a la escala inferior o superior.

Grados de inversión:

F AAA                 La seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de
                      limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.
F AA                  La seguridad es muy buena. Posee una fuerte capacidad para conservar el valor del capital y de
                      limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios, con un riesgo incremental limitado
                      en comparación con fondos calificados con la categoría más alta.
FA                    La seguridad es buena. Posee una capacidad razonable para conservar el valor del capital y limitar la
                      exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos de calificación A podrían ser más
                      vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que los fondos con
                      calificaciones más altas.
F BBB                 Indica que aunque la seguridad es aceptable, la capacidad para conservar el valor del capital y limitar
                      la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios es más susceptible que aquellas con
                      calificaciones más altas, al verse afectada por desarrollos adversos tanto internos como externos.



Grados de no inversión o alto riesgo

F BB                  La seguridad en incierta. Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la
                      probabilidad de pérdida del capital por factores crediticios es considerablemente menor que la de
                      fondos con calificaciones mas bajas. Sin embargo, existen factores considerables que hacen al fondo
                      vulnerable a la pérdida de capital.
FB                    La seguridad es incierta. Los fondos calificados con B indican un nivel más alto de incertidumbre y el
                      fondo es muy vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios.
F CCC                 Extremadamente vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios.
FD                    El fondo ha perdido valor de su capital por factores crediticios.

Riesgo de mercado

Es definido como la sensibilidad del fondo a las variaciones en los precios de mercado de los instrumentos que componen
el portafolio.

Grados de inversión:

1+                    El fondo presenta muy baja sensibilidad a la variación de las condiciones de mercado.
1                     El fondo presenta baja sensibilidad a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo,
                      mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con la máxima
                      calificación.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica
una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
                                                                8 de 9
Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A.



2+                    El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin
                      embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con
                      calificaciones más altas.
2                     El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha
                      presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores.
3                     La vulnerabilidad del fondo es aceptable pero mayor que la observada en fondos calificados en
                      escalas más altas

Grados de no inversión o alto riesgo

4                     El fondo presenta un riesgo alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de
                      mercado.
5                     El fondo presenta un riesgo muy alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de
                      mercado.
6                     El fondo ha tenido pérdida de valor durante un periodo de tiempo considerable debido a la variación
                      en las condiciones de mercado.

Riesgo administrativo y operacional

Están definidos como los riesgos inherentes debido al manejo gerencial de los administradores del fondo y de las
estructuras operativas del mismo.

Grados de inversión

BRC 1+                El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a
                      pérdidas originadas por estos factores.
BRC 1                 El fondo posee un muy buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo mantiene un riesgo
                      incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta.
BRC 2+                El fondo posee un buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo, es más vulnerable a
                      acontecimientos adversos tanto internos como externos que aquellos fondos con calificaciones más
                      altas.
BRC 2                 El desarrollo operativo y administrativo es aceptable pero con vulnerabilidad manifiesta en ciertas
                      áreas respecto a fondos con calificaciones superiores.
BRC 3                 El fondo posee una seguridad aceptable, la capacidad para mantener los niveles de riesgo operativo y
                      administrativo es más baja o susceptible que aquellos con calificaciones superiores.

Grados de no inversión o alto riesgo

BRC 4                 Las áreas operativas y administrativas del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son
                      vulnerables a pérdidas originadas en estos factores.
BRC 5                 Las áreas administrativa y operativa del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son
                      altamente vulnerables a pérdidas originadas en estos factores.
BRC 6                 El fondo no posee una estructura administrativa y operativa que responda a sus necesidades, por
                      tanto es extremadamente vulnerable a pérdidas originadas por estos factores.




Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica
una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
                                                                9 de 9

Más contenido relacionado

La actualidad más candente (7)

Crediscotia financiera s
Crediscotia financiera sCrediscotia financiera s
Crediscotia financiera s
 
Riesgo de liquidez el dorado
Riesgo de liquidez el doradoRiesgo de liquidez el dorado
Riesgo de liquidez el dorado
 
Programa f2 2012 -2ndo. sem
Programa f2   2012 -2ndo. semPrograma f2   2012 -2ndo. sem
Programa f2 2012 -2ndo. sem
 
Modelos de otorgamiento de crédito
Modelos de otorgamiento de créditoModelos de otorgamiento de crédito
Modelos de otorgamiento de crédito
 
Rommy Calderon
Rommy CalderonRommy Calderon
Rommy Calderon
 
Proyecto Auditoria
Proyecto AuditoriaProyecto Auditoria
Proyecto Auditoria
 
Angel Ron: Grupo banco popular, un modelo de negocio rentable y solvente ante...
Angel Ron: Grupo banco popular, un modelo de negocio rentable y solvente ante...Angel Ron: Grupo banco popular, un modelo de negocio rentable y solvente ante...
Angel Ron: Grupo banco popular, un modelo de negocio rentable y solvente ante...
 

Destacado

Manual de cadena de custodia
Manual de cadena de custodiaManual de cadena de custodia
Manual de cadena de custodia
Mona Beautifull
 
Plan nacional de desarrollo vigente (México)
Plan nacional de desarrollo vigente (México)Plan nacional de desarrollo vigente (México)
Plan nacional de desarrollo vigente (México)
Levy Kinney
 
Training and development
Training and developmentTraining and development
Training and development
danny688
 
Photogate timer-manual-me-9215 b
Photogate timer-manual-me-9215 bPhotogate timer-manual-me-9215 b
Photogate timer-manual-me-9215 b
Dewi Fitri
 
Gfpi f-019 guia de aprendizaje 01 tda orientar fpi
Gfpi f-019 guia de aprendizaje 01 tda orientar fpiGfpi f-019 guia de aprendizaje 01 tda orientar fpi
Gfpi f-019 guia de aprendizaje 01 tda orientar fpi
lisbet bravo
 
Sims 2 100 Baby Challenge
Sims 2 100 Baby ChallengeSims 2 100 Baby Challenge
Sims 2 100 Baby Challenge
guestc83ec0
 

Destacado (20)

20100116 01 Word Pressテンプレートのカスタマイズ&Xml出力
20100116 01 Word Pressテンプレートのカスタマイズ&Xml出力20100116 01 Word Pressテンプレートのカスタマイズ&Xml出力
20100116 01 Word Pressテンプレートのカスタマイズ&Xml出力
 
Manual de cadena de custodia
Manual de cadena de custodiaManual de cadena de custodia
Manual de cadena de custodia
 
Cápsula 1. estudios de mercado
Cápsula 1. estudios de mercadoCápsula 1. estudios de mercado
Cápsula 1. estudios de mercado
 
Curso Gestión de Procesos FEB.2014 - Dr. Miguel Aguilar Serrano
Curso Gestión de Procesos FEB.2014 - Dr. Miguel Aguilar SerranoCurso Gestión de Procesos FEB.2014 - Dr. Miguel Aguilar Serrano
Curso Gestión de Procesos FEB.2014 - Dr. Miguel Aguilar Serrano
 
Estrategias competitivas básicas
Estrategias competitivas básicasEstrategias competitivas básicas
Estrategias competitivas básicas
 
Plan nacional de desarrollo vigente (México)
Plan nacional de desarrollo vigente (México)Plan nacional de desarrollo vigente (México)
Plan nacional de desarrollo vigente (México)
 
Cartilla gerencia de_mercadeo
Cartilla gerencia de_mercadeoCartilla gerencia de_mercadeo
Cartilla gerencia de_mercadeo
 
Training and development
Training and developmentTraining and development
Training and development
 
Photogate timer-manual-me-9215 b
Photogate timer-manual-me-9215 bPhotogate timer-manual-me-9215 b
Photogate timer-manual-me-9215 b
 
Gerenciamento de projetos apostila completa
Gerenciamento de projetos   apostila completaGerenciamento de projetos   apostila completa
Gerenciamento de projetos apostila completa
 
Managing Human Resources for Health - 2010
Managing Human Resources for Health - 2010Managing Human Resources for Health - 2010
Managing Human Resources for Health - 2010
 
Camilacjd
CamilacjdCamilacjd
Camilacjd
 
La logistica en la gestion de cadenas de suministro
La logistica en la gestion de cadenas de suministroLa logistica en la gestion de cadenas de suministro
La logistica en la gestion de cadenas de suministro
 
The future of social media
The future of social mediaThe future of social media
The future of social media
 
Guia de aprendizaje diagnostico
Guia de aprendizaje  diagnosticoGuia de aprendizaje  diagnostico
Guia de aprendizaje diagnostico
 
Guia 01
Guia 01Guia 01
Guia 01
 
Gfpi f-019 guia de aprendizaje 01 tda orientar fpi
Gfpi f-019 guia de aprendizaje 01 tda orientar fpiGfpi f-019 guia de aprendizaje 01 tda orientar fpi
Gfpi f-019 guia de aprendizaje 01 tda orientar fpi
 
Guia fund. teoricos Elaboracion Guias Aprendizaje
Guia fund. teoricos Elaboracion Guias AprendizajeGuia fund. teoricos Elaboracion Guias Aprendizaje
Guia fund. teoricos Elaboracion Guias Aprendizaje
 
Guia fund. teoricos
Guia fund. teoricosGuia fund. teoricos
Guia fund. teoricos
 
Sims 2 100 Baby Challenge
Sims 2 100 Baby ChallengeSims 2 100 Baby Challenge
Sims 2 100 Baby Challenge
 

Similar a Valor 2010

X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12
X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12
X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12
ComunicacionesPDB
 
X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12
X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12
X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12
ComunicacionesPDB
 
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
ComunicacionesPDB
 
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
ComunicacionesPDB
 
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
ComunicacionesPDB
 
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
ComunicacionesPDB
 
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
ComunicacionesPDB
 
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
ComunicacionesPDB
 
Presentacion cartera colectiva valor web abril 2015
Presentacion cartera colectiva valor web   abril 2015Presentacion cartera colectiva valor web   abril 2015
Presentacion cartera colectiva valor web abril 2015
ComunicacionesPDB
 
Presentacion cartera colectiva valor web julio 2015
Presentacion cartera colectiva valor web   julio 2015Presentacion cartera colectiva valor web   julio 2015
Presentacion cartera colectiva valor web julio 2015
ComunicacionesPDB
 
Trabajo grupal calificacion de riesgos de scotiabank final
Trabajo grupal calificacion de riesgos de scotiabank finalTrabajo grupal calificacion de riesgos de scotiabank final
Trabajo grupal calificacion de riesgos de scotiabank final
Kevin Chigne
 

Similar a Valor 2010 (20)

X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12
X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12
X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12
 
X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12
X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12
X cal f-7-for-10 r1 i12-cca valor_rp12
 
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
 
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
 
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
X cal f-7-for-10 r1 ii12-cca renta total_rp12
 
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
 
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
 
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
X cal f-4-for-16 r1 ii12 cap profesionales rp12
 
Scotia Fondos
Scotia FondosScotia Fondos
Scotia Fondos
 
CMACTacnaDic2021 (1).pdf
CMACTacnaDic2021 (1).pdfCMACTacnaDic2021 (1).pdf
CMACTacnaDic2021 (1).pdf
 
Presentacion cartera colectiva valor web abril 2015
Presentacion cartera colectiva valor web   abril 2015Presentacion cartera colectiva valor web   abril 2015
Presentacion cartera colectiva valor web abril 2015
 
Presentacion cartera colectiva valor web julio 2015
Presentacion cartera colectiva valor web   julio 2015Presentacion cartera colectiva valor web   julio 2015
Presentacion cartera colectiva valor web julio 2015
 
Cmac huanca
Cmac huancaCmac huanca
Cmac huanca
 
Renta 180
Renta 180Renta 180
Renta 180
 
Factsheet mxd ii diciembre 2015
Factsheet mxd ii diciembre 2015Factsheet mxd ii diciembre 2015
Factsheet mxd ii diciembre 2015
 
Informe Banco Rioja
Informe Banco RiojaInforme Banco Rioja
Informe Banco Rioja
 
Trabajo grupal calificacion de riesgos de scotiabank final
Trabajo grupal calificacion de riesgos de scotiabank finalTrabajo grupal calificacion de riesgos de scotiabank final
Trabajo grupal calificacion de riesgos de scotiabank final
 
Bcp
BcpBcp
Bcp
 
Banco de crédito del Peru
Banco de crédito del PeruBanco de crédito del Peru
Banco de crédito del Peru
 
Ratio de cobertura de liquidez: experiencias, aprendizajes y principales desa...
Ratio de cobertura de liquidez: experiencias, aprendizajes y principales desa...Ratio de cobertura de liquidez: experiencias, aprendizajes y principales desa...
Ratio de cobertura de liquidez: experiencias, aprendizajes y principales desa...
 

Más de ComunicacionesPDB

Más de ComunicacionesPDB (20)

Senior Capital
Senior CapitalSenior Capital
Senior Capital
 
tlc bogota
tlc bogotatlc bogota
tlc bogota
 
tlc cartagena
tlc cartagena  tlc cartagena
tlc cartagena
 
Fic colombia mayo
Fic colombia mayo Fic colombia mayo
Fic colombia mayo
 
Pic Usuarios
Pic UsuariosPic Usuarios
Pic Usuarios
 
Ceba 5 años
Ceba 5 añosCeba 5 años
Ceba 5 años
 
Organigrama actualizado
Organigrama actualizadoOrganigrama actualizado
Organigrama actualizado
 
Terminales logísticos de colombia cartagena
Terminales logísticos de colombia   cartagena Terminales logísticos de colombia   cartagena
Terminales logísticos de colombia cartagena
 
Así va su inversión octubre TLC CARTAGENA
Así va su inversión octubre TLC CARTAGENAAsí va su inversión octubre TLC CARTAGENA
Así va su inversión octubre TLC CARTAGENA
 
Asi va su inversión octubre
Asi va su inversión octubreAsi va su inversión octubre
Asi va su inversión octubre
 
PRESENTACION PIC
PRESENTACION PICPRESENTACION PIC
PRESENTACION PIC
 
PRESENTACION PIC
PRESENTACION PICPRESENTACION PIC
PRESENTACION PIC
 
FCV VALOR FORESTAL
FCV VALOR FORESTALFCV VALOR FORESTAL
FCV VALOR FORESTAL
 
TLC Bogota
TLC BogotaTLC Bogota
TLC Bogota
 
Fondo Capital Valor Forestal
Fondo Capital Valor ForestalFondo Capital Valor Forestal
Fondo Capital Valor Forestal
 
Presentacion tlc bogota ingles
Presentacion tlc bogota ingles Presentacion tlc bogota ingles
Presentacion tlc bogota ingles
 
TLC Cartagena
TLC CartagenaTLC Cartagena
TLC Cartagena
 
TLC Cartagena
TLC Cartagena TLC Cartagena
TLC Cartagena
 
Asi va su inversión septiembre tlc cartagena
Asi va su inversión septiembre tlc cartagenaAsi va su inversión septiembre tlc cartagena
Asi va su inversión septiembre tlc cartagena
 
tlc bogotá
tlc bogotátlc bogotá
tlc bogotá
 

Último

SESION 10 INTEGRACIÓN DE PERSONAL SELECCIÓN DE PERSONAL VIRTUAL.ppt
SESION 10 INTEGRACIÓN DE PERSONAL SELECCIÓN DE PERSONAL VIRTUAL.pptSESION 10 INTEGRACIÓN DE PERSONAL SELECCIÓN DE PERSONAL VIRTUAL.ppt
SESION 10 INTEGRACIÓN DE PERSONAL SELECCIÓN DE PERSONAL VIRTUAL.ppt
econoya12
 
Planeacion NIA 300-330 - Auditoria 2 (1) (1).pptx
Planeacion NIA 300-330 - Auditoria 2 (1) (1).pptxPlaneacion NIA 300-330 - Auditoria 2 (1) (1).pptx
Planeacion NIA 300-330 - Auditoria 2 (1) (1).pptx
MiguelBertel
 
Solicitud de cambio de un producto, a nivel empresarial.
Solicitud de cambio de un producto, a nivel empresarial.Solicitud de cambio de un producto, a nivel empresarial.
Solicitud de cambio de un producto, a nivel empresarial.
femayormisleidys
 
U1. C2. TIPOS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS.pptx
U1. C2. TIPOS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS.pptxU1. C2. TIPOS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS.pptx
U1. C2. TIPOS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS.pptx
fernfre15
 
2.- Manual 2022 06 Plan de Marketing (2278) AC(1).pdf
2.- Manual 2022 06 Plan de Marketing (2278) AC(1).pdf2.- Manual 2022 06 Plan de Marketing (2278) AC(1).pdf
2.- Manual 2022 06 Plan de Marketing (2278) AC(1).pdf
zenen3
 

Último (20)

Sesión 8 de comercio internacional tercer ciclo
Sesión 8 de comercio internacional tercer cicloSesión 8 de comercio internacional tercer ciclo
Sesión 8 de comercio internacional tercer ciclo
 
Presentación - RESPONSABILIDAD CIVIL Y PENAL - CULPA PATRONAL
Presentación - RESPONSABILIDAD CIVIL Y PENAL - CULPA PATRONALPresentación - RESPONSABILIDAD CIVIL Y PENAL - CULPA PATRONAL
Presentación - RESPONSABILIDAD CIVIL Y PENAL - CULPA PATRONAL
 
Infografía RESPONSABILIDAD CIVIL Y PENAL - CULPA PATRONAL
Infografía RESPONSABILIDAD CIVIL Y PENAL - CULPA PATRONALInfografía RESPONSABILIDAD CIVIL Y PENAL - CULPA PATRONAL
Infografía RESPONSABILIDAD CIVIL Y PENAL - CULPA PATRONAL
 
Programas Generación Digital · Generación D Pymes - Personas de Equipos Direc...
Programas Generación Digital · Generación D Pymes - Personas de Equipos Direc...Programas Generación Digital · Generación D Pymes - Personas de Equipos Direc...
Programas Generación Digital · Generación D Pymes - Personas de Equipos Direc...
 
SESION 10 INTEGRACIÓN DE PERSONAL SELECCIÓN DE PERSONAL VIRTUAL.ppt
SESION 10 INTEGRACIÓN DE PERSONAL SELECCIÓN DE PERSONAL VIRTUAL.pptSESION 10 INTEGRACIÓN DE PERSONAL SELECCIÓN DE PERSONAL VIRTUAL.ppt
SESION 10 INTEGRACIÓN DE PERSONAL SELECCIÓN DE PERSONAL VIRTUAL.ppt
 
oportunidades de negocios archivo ppt.com
oportunidades de negocios archivo ppt.comoportunidades de negocios archivo ppt.com
oportunidades de negocios archivo ppt.com
 
Mezcal con orgullo: Empresa que fabrica mezcal
Mezcal con orgullo: Empresa que fabrica mezcalMezcal con orgullo: Empresa que fabrica mezcal
Mezcal con orgullo: Empresa que fabrica mezcal
 
JAMAL SPORTS.pptx.documento_de_explicacion
JAMAL SPORTS.pptx.documento_de_explicacionJAMAL SPORTS.pptx.documento_de_explicacion
JAMAL SPORTS.pptx.documento_de_explicacion
 
Revista La Verdad - Edición Abril 2024
Revista La Verdad  -  Edición Abril 2024Revista La Verdad  -  Edición Abril 2024
Revista La Verdad - Edición Abril 2024
 
Planeacion NIA 300-330 - Auditoria 2 (1) (1).pptx
Planeacion NIA 300-330 - Auditoria 2 (1) (1).pptxPlaneacion NIA 300-330 - Auditoria 2 (1) (1).pptx
Planeacion NIA 300-330 - Auditoria 2 (1) (1).pptx
 
Solicitud de cambio de un producto, a nivel empresarial.
Solicitud de cambio de un producto, a nivel empresarial.Solicitud de cambio de un producto, a nivel empresarial.
Solicitud de cambio de un producto, a nivel empresarial.
 
Entrega de Premios Vocación Digital Raiola 2024
Entrega de Premios Vocación Digital Raiola 2024Entrega de Premios Vocación Digital Raiola 2024
Entrega de Premios Vocación Digital Raiola 2024
 
Revista La Verdad - Edición Mayo 2024
Revista La Verdad  -  Edición  Mayo  2024Revista La Verdad  -  Edición  Mayo  2024
Revista La Verdad - Edición Mayo 2024
 
Cantos de las comunidades cristianas.pdf
Cantos de las comunidades cristianas.pdfCantos de las comunidades cristianas.pdf
Cantos de las comunidades cristianas.pdf
 
U1. C2. TIPOS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS.pptx
U1. C2. TIPOS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS.pptxU1. C2. TIPOS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS.pptx
U1. C2. TIPOS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS.pptx
 
TRABAJO DE ECOMERCIO ADMINISTRACIÓN 1 CICLO
TRABAJO DE ECOMERCIO ADMINISTRACIÓN 1 CICLOTRABAJO DE ECOMERCIO ADMINISTRACIÓN 1 CICLO
TRABAJO DE ECOMERCIO ADMINISTRACIÓN 1 CICLO
 
2.- Manual 2022 06 Plan de Marketing (2278) AC(1).pdf
2.- Manual 2022 06 Plan de Marketing (2278) AC(1).pdf2.- Manual 2022 06 Plan de Marketing (2278) AC(1).pdf
2.- Manual 2022 06 Plan de Marketing (2278) AC(1).pdf
 
576Presentación CULPA PATRONAL (Responsabilidad Civil y Penal).pdf
576Presentación CULPA PATRONAL (Responsabilidad Civil y Penal).pdf576Presentación CULPA PATRONAL (Responsabilidad Civil y Penal).pdf
576Presentación CULPA PATRONAL (Responsabilidad Civil y Penal).pdf
 
APE 7. SEMANA 7 PROYECTOS DE INVERSIÓN.pdf
APE 7. SEMANA 7 PROYECTOS DE INVERSIÓN.pdfAPE 7. SEMANA 7 PROYECTOS DE INVERSIÓN.pdf
APE 7. SEMANA 7 PROYECTOS DE INVERSIÓN.pdf
 
DDF Luis GIl Diagrama de flujo (1).pptx
DDF Luis GIl Diagrama de flujo  (1).pptxDDF Luis GIl Diagrama de flujo  (1).pptx
DDF Luis GIl Diagrama de flujo (1).pptx
 

Valor 2010

  • 1. Contactos: Andres Ortiz aortiz@brc.com.co Luis Carlos Blanco Gonzalez lblanco@brc.com.co María Soledad Mosquera msmosquera@brc.com.co Comité Técnico: 29 de julio de 2010 Acta No: 271 CARTERA COLECTIVA ABIERTA VALOR ADMINISTRADA POR COMPAÑÍA DE PROFESIONALES DE BOLSA S. A. BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV RIESGO DE CRÉDITO Y RIESGO ADMINISTRATIVO Y MERCADO OPERACIONAL Revisión periódica F AAA /2 (Triple A/Dos) BRC 1 (Uno) Cifras al 30 de junio de 2010: Historia de la calificación: Valor del fondo: $84.655 Millones cierre de mes. Revisión Periódica Jul/09: F AAA/2+; BRC 1 Rentabilidad diaria neta: 0,91% promedio semestral. Revisión Periódica Jul/08: F AAA/2+; BRC 1 Calificación Inicial Jun/00: F AA- La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones de la Cartera Colectiva Abierta Valor para los meses de enero a junio de 2010, también en los estados financieros auditados de la cartera. 1. PERFIL DE LA CARTERA COLECTIVA Riesgo de Mercado De acuerdo con su prospecto de inversión, la Cartera La calificación 2 (Dos) en grado de inversión indica Colectiva Abierta Valor1 tiene un perfil de riesgo una sensibilidad moderada a variaciones en las conservador. Su objetivo es buscar maximizar el condiciones del mercado y la presencia de situaciones rendimiento del portafolio, con la seguridad y de creciente vulnerabilidad a estos factores. disponibilidad de los recursos, ajustado al horizonte de inversión. La política de manejo de recursos está Riesgo Administrativo y operacional orientada a limitar el riesgo de pérdida de capital. La calificación BRC 1 (Uno) en grado de inversión Los inversionistas son personas naturales y jurídicas muestra que el fondo posee un muy buen desarrollo que se vinculan a la Cartera Colectiva con un aporte operativo y administrativo, sin embargo, mantiene un mínimo de $100.000, el cual deberán mantener para su riesgo incremental limitado en comparación con fondos permanencia. La comisionista recibirá por su gestión calificados con la categoría más alta. una comisión previa y fija de 2% efectiva anual descontada diariamente, calculada con base en el valor 3. EVOLUCIÓN DE LA CARTERA COLECTIVA neto de la Cartera Colectiva del día anterior. Entre enero y junio de 2010, el valor de la Cartera 2. DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN Colectiva presentó una tendencia positiva con un crecimiento semestral promedio de 95,32%, alcanzando El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en los $84.654 millones. La volatilidad semestral de los revisión periódica mantuvo la calificación de F AAA recursos de 19,4%, resultó superior a la presentada por en riesgo de crédito, BRC 1 en riesgo su grupo comparable2 (7,4%), aunque coherente con la administrativo y operacional y modificó de 2+ a 2 estructura de aportes de la cartera en la que el 92,7% la calificación en riesgo de mercado a la Cartera provienen de inversionistas institucionales, los cuales se Colectiva Valor administrada por Compañía de caracterizan por un manejo volátil de sus recursos. Profesionales de Bolsa S.A. Los adherentes de la Cartera se redujeron 8,42% al Riesgo de Crédito pasar de 1.319 en junio de 2009 a 1.208 en junio de 2010. Se observó que las concentraciones del mayor y La calificación F AAA en grado de inversión indica los 20 mayores adherentes de la Cartera han que la seguridad es excelente. CCA Valor posee aumentado de 12,2% al 29,14% y de 61,87% a capacidad superior para conservar el valor del capital y 75,03%, respectivamente, durante el último año. De de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por este modo, se resalta como un reto para el factores crediticios. administrador procurar por un aumento de la participación de las personas naturales con el objetivo de disminuir concentraciones y la volatilidad en el valor 1 2 Sus adherentes pueden redimir sus aportes en cualquier momento Carteras Colectivas con características similares. 2 de 9 CAL-F-7-FOR-10 R1
  • 2. Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A. del fondo, aspecto advertido en la revisión periódica cual mantenía la totalidad del portafolio en la máxima anterior y factor que influye sobre la exposición a riesgo categoría. de mercado. En cuanto a la diversificación por emisor (Anexo1, Tabla La rentabilidad promedio diaria semestral de la CCA 2), el mayor alcanzó un promedio superior a 15% del Valor presentó una fuerte caída al pasar de 8%, en la portafolio, hecho que evidencia un incremento en la revisión anterior, a 0,91% en el semestre de análisis; concentración frente a la observada en periodos situación que si bien fue generalizada para el mercado anteriores. La Calificadora efectuará un seguimiento a por la política monetaria expansionista, resulta baja la evolución de las concentraciones con el objetivo de frente a los rendimientos presentados por otras que en un horizonte de seis meses se logre evidenciar Carteras Colectivas con características similares una atomización por emisores que limite la exposición al (2,28%). riesgo de pérdidas por factores crediticios. En caso contrario, de mantenerse la actual tendencia se revisará Se destaca como aspecto positivo, la reducción en la la calificación de riesgo de crédito. volatilidad de los retornos durante el último año (Anexo1.Tabla 1). A pesar de esto, dado el Dentro del análisis del riesgo de crédito se analiza el comportamiento de la rentabilidad, el coeficiente de riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las variación aumentó significativamente de 47% a 312%, operaciones de liquidez activas3. Entre enero de 2010 y el cual es históricamente elevado y superior al junio de 2010, las operaciones simultáneas activas presentado por su grupo comparable (53%). representaron en promedio 4,7% y los repos activos respaldados por acciones, 8,44% del portafolio. La Calificadora evidencia unos cambios importantes en la relación riesgo - retorno frente a los observados un Estas operaciones se efectuaron con aprobación del año atrás como consecuencia de la situación de comité de inversiones, con contrapartes autorizadas, mercado y del particular resultado de la cartera, que si con el objetivo de aprovechar oportunidades de bien la han llevado a mantener altos niveles de liquidez, rentabilidad. Los repos estuvieron respaldados por sacrificando rentabilidad, también la dejan en una acciones de alta bursatilidad mientras que las menor posición competitiva frente a la de sus pares, simultaneas activas estuvieron garantizadas por TES, lo constituyéndose esto en una oportunidad de mejora y cual mitiga el riesgo de crédito, al que se podría ver un aspecto de seguimiento en futuras revisiones. expuesto el portafolio en caso de incumplimiento de la contraparte, al liquidar rápida y eficazmente los títulos De acuerdo con el administrador, no se proyectan recibidos. aumentos importantes de rentabilidad en el corto plazo pero si una disminución en la volatilidad del valor y de 5. RIESGO DE MERCADO sus retornos, con el objetivo de estabilizar su relación riesgo–retorno, y esperar una consolidación de los La cartera Colectiva Abierta Valor se encuentra resultados de crecimiento de la economía y una mayor expuesta a factores de riesgo de mercado asociados a certidumbre sobre la tendencia a experimentar en el las variaciones en las tasas de interés, así como al comportamiento del mercado monetario. comportamiento de sus pasivos y a la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir 4. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE sus necesidades de liquidez. La Cartera Colectiva Valor mantiene una baja exposición En la presente revisión se observa una menor eficiencia a riesgo de crédito y contraparte producto de la en la gestión activa del portafolio reflejada en una excelente calidad crediticia de los emisores que relación riesgo retorno menos competitiva, con unos conforman el portafolio. Sin embargo, es importante bajos niveles de rentabilidad por la importante que el Administrador aumente la atomización de las participación de inversiones de corto plazo y depósitos a inversiones y mantenga controles sobre la calidad de las la vista. Sumado a lo anterior, las concentraciones en contrapartes de las operaciones de liquidez activas. el mayor y los 20 mayores adherentes se incrementaron con lo cual se acentúa la exposición a riesgo de Durante el semestre analizado, diciembre de 2009 a liquidez. De esta forma, estos dos aspectos influyeron junio de 2010, los instrumentos con calificación AAA para la reducción en la calificación de riesgo de representaron en promedio el 86,86% del portafolio, mercado. seguidos por la participación de títulos calificados AA (9,08%) y AA+ (2,15%). Es de destacar que esta estructura se modificó frente a la revisión anterior, la 3 Fundamentalmente en aquellas que no cuentan con garantías. Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 3 de 9
  • 3. Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A. Riesgo de tasa de interés de los recursos de los inversionistas, a pesar de los altos niveles de liquidez con que cuenta la Entidad. La Cartera Colectiva ha propendido por una estructura con altos niveles de liquidez alcanzando el 52,3% de los 6. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL recursos a la vista e invirtiendo en instrumentos tasa fija a corto plazo (31,5%). Esta situación generó una Compañía de Profesionales de Bolsa S.A. cuenta con la caída en la duración promedio ponderada4 del portafolio calificación de P AA en Calidad en la Administración de de 106 a 39 días, nivel que es inferior al presentado por Portafolios, otorgada por BRC Investor Services el día otros vehículos de inversión con características similares 29 de julio de 2010. (147 días en promedio). En línea con los estándares del mercado y en Para el período de estudio, la rentabilidad de CCA Valor cumplimiento de los requisitos mínimos regulatorios, la llegó a niveles históricamente bajos, en línea con las Sociedad Administradora mantiene políticas, condiciones de mercado (0,91% promedio del metodologías y aplicativos adecuados para controlar y semestre), pero se ubicó por debajo del obtenido por su gestionar los diferentes riesgos a los que se expone la grupo de comparables (2,28%). Comisionista y los portafolios administrados. La reducción de los retornos de la Cartera unida a los La Junta Directiva está encargada de aprobar los niveles de volatilidad encontrados produjo un lineamientos estratégicos y las políticas de exposición a coeficiente de variación (312%) que es alto si se riesgos y asegurar su cumplimiento. Esta se soporta en compara con el comportamiento histórico de CCA Valor el Comité y Área de Riesgos para determinar e y frente al de otros vehículos de inversión (81%). Este implementar los procedimientos necesarios para indicador muestra el deterioro en la rentabilidad controlar los riesgos de la Posición Propia, terceros y ajustada por riesgo y desvía al Calificado frente a sus Carteras Colectivas. pares comparables. Durante el último año se realizaron las actualizaciones  Riesgo de Liquidez al Manual de Cupos de Contraparte y Modelo de Insolvencia acorde con la normativa y las políticas de la La composición por plazos del portafolio se ha Compañía, sin presentar cambios relevantes en el modificado para responder al tiempo de permanencia modelo para la asignación de los cupos de contraparte de los adherentes5 y cubrir la exposición a riesgos de y emisor. Por lo anterior, continúa siendo un reto liquidez generada por la concentración de suscriptores aumentar la automatización de los procesos institucionales. relacionados con la asignación de cupos a clientes para mejorar la anticipación de los incumplimientos y los En línea con lo anterior, la cartera colectiva contó con necesarios para limitar el riesgo de insolvencia en las un soporte de liquidez (inversiones en activos con operaciones apalancadas. vencimientos inferiores a 30 días), equivalente a 77,4% del total de los recursos, dicho soporte fue suficiente La medición y control del riesgo de mercado lo ejecuta para cubrir el mayor retiro que presentó la cartera el middle office mediante la supervisión al cumplimiento durante el semestre de análisis (59,59%). Estos de límites como montos de operación y alarmas en resultados evidencian la estrategia del administrador, la función del Valor en Riesgo (VeR), stop loss y take cual está adaptada para atender con suficiencia los profit, procedimientos que se encuentran documentos requerimientos de sus adherentes y además disminuir en el Manual de Riesgo de Mercado de la Sociedad. su riesgo de pérdidas en liquidación de portafolio. Para la administración del riesgo de liquidez de los Se observa que las concentraciones del más grande y portafolios administrados y de posición propia, de los 20 mayores adherentes han aumentado pasando Compañía de Profesionales de Bolsa cuenta con el de 12,2% a 29,14% y de 61,87% a 75,03%, Sistema de Administración del riesgo de Liquidez respectivamente, en el último año, situaciones que (SARL). Este incorpora la cuantificación de los activos representan un mayor riesgo de liquidez. Se constituye líquidos ajustados por liquidez de las carteras y de la como un aspecto de mejora reducir estas posición propia, los compromisos contractuales y no participaciones pues podrían representar un riesgo de contractuales y los posibles retiros o egresos para un liquidez importante ante redenciones parciales o totales horizonte diario, para así determinar los niveles mínimos de liquidez de cada cartera y de la tesorería de la Compañía para cumplir oportuna y cabalmente sus 4 Duración de Macaulay. obligaciones de pago. 5 Los adherentes pueden redimir sus aportes en cualquier momento después de tres días hábiles de realizada la inversión. Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 4 de 9
  • 4. Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A. De acuerdo con la normatividad vigente[1], la Sociedad acciones a realizar sin autorización del administrador. Administradora desarrolló el Sistema de Administración Por su parte, el área de Sistemas realiza back up del Riesgo Operativo (SARO), con el fin de establecer diariamente al final de la jornada en el servidor principal políticas que permitan identificar, controlar y monitorear sobre las operaciones, registros contables, fondos de este tipo de riesgo. Todos los procedimientos se valores, nomina y valoración de portafolios. La encuentran debidamente documentados en el Manual información se comprime y se encripta para su de Riesgo Operacional y su medición se realiza a través almacenamiento en un sitio externo. Actualmente, está de matrices de riesgos que cuentan con su respectivo en proceso de implementación y prueba un mecanismo mapa para cada línea de negocio. para que se realice el back up de la información periódicamente y de manera automática, la cual Durante 2009 y lo corrido de 2010, Profesionales de quedará almacenada en un servidor robusto destinado Bolsa S.A. robusteció la infraestructura tecnológica para para tal fin. Este desarrollo tiene el propósito de replicar soportar su actual operación y el crecimiento de corto y la información en un dispositivo distinto al original en mediano plazo. Los principales avances en materia un evento que afecte la actividad de la Comisionista. tecnológica fueron: La Sociedad llevó a cabo la implementación de su plan  Control en línea de valoración de compromisos de de continuidad del negocio y actualmente se encuentra Terceros, APTs y Posición Propia. debidamente revisado y aprobado por la Junta Directiva  Tesorería y contabilidad en línea. y cubre los activos y procesos críticos de la  Automatización en línea de aplicativos de divisas, el organización. Contingencia en Internet: ingreso de órdenes y operaciones.  Actualización del módulo comercial. En caso de contingencia como la caída de la red, las  Autorización en línea de órdenes con cumplimiento sucursales de Bogotá y Medellín cuentan con redes de políticas de excesos de patrimonio vs operación, alternativas contratadas con un operador telefónico. En activación e inactivación caso de que no exista comunicación con la Bolsa de  Generación de saldos de forma masiva para Valores de Colombia en Bogotá, se cuenta con una contabilidad. infraestructura idéntica en Medellín para replicar los  Carga automática de procedimientos operativos procesos críticos de la Compañía mientras se restablece  Implementación del Libro electrónico de Órdenes la comunicación original. (LEO). “La visita técnica para el proceso de calificación se Así mismo, de acuerdo con su plan estratégico de realizó con la oportunidad suficiente por la crecimiento la Comisionista viene desarrollando una disponibilidad del cliente y la entrega de la información plataforma de negociación en línea para ofrecer a los se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con clientes un servicio adicional para el ingreso directo de los requerimientos de la Calificadora. Es necesario órdenes, la visualización del mercado en tiempo real y mencionar que se ha revisado la información pública de su portafolio y saldo. Esta iniciativa busca mejorar disponible para contrastar con la información entregada los canales de distribución y de información de sus por el Calificado. productos. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza La página web de Profesionales de Bolsa S.A. pretende funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de modernizar el portal para ofrecer a los usuarios un sitio la Entidad asume entera responsabilidad sobre la seguro para consulta de extractos, portafolio, integridad y veracidad de toda la información entregada certificados tributarios al final de cada año, entre otros. y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.” Los sistemas de información continúan soportados en los aplicativos principales Winsiob y Pwprei, que se encuentran parametrizados e integrados. Además, la Entidad maneja aplicativos especializados para la administración de fondos, APTs y para recursos humanos. Respecto a la seguridad de la información, la Compañía cuenta con un perfil de usuario y otro de administrador para el uso de los equipos de cómputo que limita las [1] Circular Externa 048 del 2007. Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 5 de 9
  • 5. Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A. Anexo 1: Fichas Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 6 de 9
  • 6. Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A. Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 7 de 9
  • 7. Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A. Anexo 2. CALIFICACIONES PARA FONDOS DE INVERSIÓN, GLOBAL Las calificaciones de un fondo se presentarán de la siguiente manera: Riesgo de crédito y mercado: F Escala Riesgo de Crédito/ Escala Riesgo de mercado. Riesgo administrativo y operacional: BRC Escala Riesgo Administrativo y Operacional. Riesgo de Crédito Es definido como la probabilidad de pérdida de capital e intereses del instrumento negociado por cambios en la calidad crediticia del emisor. Estas calificaciones pueden estar acompañadas por el signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si la calificación se acerca a la escala inferior o superior. Grados de inversión: F AAA La seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. F AA La seguridad es muy buena. Posee una fuerte capacidad para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios, con un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta. FA La seguridad es buena. Posee una capacidad razonable para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que los fondos con calificaciones más altas. F BBB Indica que aunque la seguridad es aceptable, la capacidad para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas, al verse afectada por desarrollos adversos tanto internos como externos. Grados de no inversión o alto riesgo F BB La seguridad en incierta. Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de pérdida del capital por factores crediticios es considerablemente menor que la de fondos con calificaciones mas bajas. Sin embargo, existen factores considerables que hacen al fondo vulnerable a la pérdida de capital. FB La seguridad es incierta. Los fondos calificados con B indican un nivel más alto de incertidumbre y el fondo es muy vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios. F CCC Extremadamente vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios. FD El fondo ha perdido valor de su capital por factores crediticios. Riesgo de mercado Es definido como la sensibilidad del fondo a las variaciones en los precios de mercado de los instrumentos que componen el portafolio. Grados de inversión: 1+ El fondo presenta muy baja sensibilidad a la variación de las condiciones de mercado. 1 El fondo presenta baja sensibilidad a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con la máxima calificación. Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 8 de 9
  • 8. Cartera Colectiva Abierta Valor Administrada Por Compañía De Profesionales De Bolsa S.A. 2+ El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones más altas. 2 El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. 3 La vulnerabilidad del fondo es aceptable pero mayor que la observada en fondos calificados en escalas más altas Grados de no inversión o alto riesgo 4 El fondo presenta un riesgo alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado. 5 El fondo presenta un riesgo muy alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado. 6 El fondo ha tenido pérdida de valor durante un periodo de tiempo considerable debido a la variación en las condiciones de mercado. Riesgo administrativo y operacional Están definidos como los riesgos inherentes debido al manejo gerencial de los administradores del fondo y de las estructuras operativas del mismo. Grados de inversión BRC 1+ El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. BRC 1 El fondo posee un muy buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo mantiene un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta. BRC 2+ El fondo posee un buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo, es más vulnerable a acontecimientos adversos tanto internos como externos que aquellos fondos con calificaciones más altas. BRC 2 El desarrollo operativo y administrativo es aceptable pero con vulnerabilidad manifiesta en ciertas áreas respecto a fondos con calificaciones superiores. BRC 3 El fondo posee una seguridad aceptable, la capacidad para mantener los niveles de riesgo operativo y administrativo es más baja o susceptible que aquellos con calificaciones superiores. Grados de no inversión o alto riesgo BRC 4 Las áreas operativas y administrativas del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son vulnerables a pérdidas originadas en estos factores. BRC 5 Las áreas administrativa y operativa del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son altamente vulnerables a pérdidas originadas en estos factores. BRC 6 El fondo no posee una estructura administrativa y operativa que responda a sus necesidades, por tanto es extremadamente vulnerable a pérdidas originadas por estos factores. Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 9 de 9