VOCERO DE LA SHCP

1. 31 AGOSTO-4 SEPTIEMBRE 2015
Como cada año, al pasado 1 de septiembre, el Presi-
dente de la República, Lic. Enrique Peña Nieto envió
al H. Congreso de la Unión el informe escrito en el
que manifiesta el estado general de la Administración
Pública del país al tercer año de su gobierno. De
acuerdo con lo establecido en los artículos 69 de la
Constitución Política de los Estados Unidos Mexica-
nos y 6 de la Ley de Planeación y como un sano ejer-
cicio de rendición de cuentas con la ciudadanía. En
este contexto, el pasado 2 de septiembre dirigió un
mensaje a la nación en el que detalló los avances y
resultados logrados entre el 1 de septiembre de 2014
y el 31 de agosto de 2015.
En el ámbito económico destaca que la política ejerci-
da en el lapso referido continuó orientándose a esta-
blecer las condiciones necesarias que permitan au-
mentar la productividad del país, el crecimiento po-
tencial de la economía y eliminar la pobreza para lo-
grar una sociedad más equitativa. A pesar del entorno
global complejo marcado por un menor crecimiento de
las principales economías, la caída del precio del pe-
tróleo y la volatilidad en los mercados financieros, el
Gobierno de la República mantuvo un marco institu-
cional sólido y congruente con el manejo responsable
de la economía y de las finanzas públicas. Lo anterior
respaldó el desarrollo de la actividad productiva sin
generar desbalances fiscales, financieros, de inflación
o externos. Ello se observa al analizar el desempeño
de las principales variables económicas:
 Durante el primer semestre de 2015, la actividad
económica en México tuvo un mayor dinamismo
que en 2014. El PIB se expandió 2.4% real
anual, crecimiento mayor al observado en el
mismo periodo de 2014 (1.8%). Adicionalmente,
se estima un mayor dinamismo en lo que resta
del año. La tasa esperada de crecimiento del
PIB para 2015 se sitúa entre 2 y 2.8%. Sin em-
bargo, para alcanzar las tasas deseadas de
desarrollo económico es importante continuar
trabajando en una implementación completa y
ágil de las reformas estructurales.
 El mercado interno ha sido clave para resistir los
efectos del entorno global. La demanda interna
fue impulsada por la generación de empleos
formales y el otorgamiento del crédito. Por ejem-
plo, en julio pasado el número de trabajadores
afiliados al IMSS creció 4.4% anual. Por su par-
te, el saldo de la cartera de crédito vigente de la
banca comercial al sector privado fue de 2,859
miles de millones de pesos a julio de 2015, lo
que implicó un incremento real anual de 7.7%, el
mayor de los últimos 29 meses.
 Durante 2015 la inflación ha disminuido como
resultado de la política monetaria del Banco de
México y de los ajustes a la baja en las tarifas de
las telecomunicaciones y de algunos energéti-
cos, como resultado de la implementación de las
reformas en la materia. Así, en julio de 2015, la
inflación anual se ubicó en 2.74%, la menor que
se tenga registro, lo que ha beneficiado el poder
adquisitivo de las familias y también ha contri-
buido a impulsar el consumo interno.
 Se mantienen las condiciones de estabilidad
macroeconómica. Gracias al manejo responsa-
ble de la política fiscal y monetaria; la implemen-
tación de las reformas estructurales; la compra
de coberturas petroleras; la renovación de la Lí-
nea de Crédito Flexible (LCF) con el Fondo Mo-
netario Internacional (FMI); el ajuste preventivo
al gasto anunciado al inicio del año, entre otras,
las finanzas públicas se encuentran en una posi-
ción sólida. Los resultados alcanzados al término
del primer semestre de 2015 se encuentran en
línea con lo aprobado por el H. Congreso de la
Unión en el Paquete Económico para el año.
Sin embargo, el panorama hacia el futuro presenta
aún importantes retos para los próximos meses. En
particular, la caída en los ingresos petroleros y la ex-
pectativa del alza de tasas de interés en los Estados
Unidos ponen de manifiesto la necesidad de tomar
nuevas medidas que permitan preservar la estabilidad
e impulsar el desarrollo de la actividad económica,
atendiendo al compromiso establecido por el Go-
bierno de la República de no incrementar los impues-
tos y mantener la trayectoria decreciente en el déficit
público.
Para ello, el Ejecutivo Federal anunció un paquete de
medidas encaminadas a fortalecer el Estado de Dere-
cho, impulsar el crecimiento económico y combatir la
desigualdad. Entre estas medidas destaca la creación
de nuevos vehículos de inversión que permitan impul-
sar el desarrollo de infraestructura a partir de la con-
junción de capital público y privado.
Dichos instrumentos tienen la finalidad de impul-
sar la inversión la creación de empleos y con ello el
crecimiento económico, promoviendo un mayor dina-
mismo de la infraestructura en México y atendiendo a
las necesidades sociales básicas, como la dignifica-
ción de las escuelas públicas de nuestro país y pro-
moverán. Estos son:
 Bonos de Infraestructura Educativa. Se trata
de certificados bursátiles fiduciarios cuya fuente
de pago es el Fondo de Aportaciones Múltiples
NUEVOS INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN PARA MÁS Y MEJOR INFRAESTRUCTURA EN NUESTRO PAÍS
NOTA INFORMATIVA

2. 2
(FAM) de las Entidades Federativas, establecido
en la Ley de Coordinación Fiscal. El FAM tiene
entre sus objetivos la construcción, equipamien-
to y rehabilitación de infraestructura física de los
niveles de educación básica y superior.
La emisión de los Bonos de Infraestructura Edu-
cativa permitirá multiplicar los recursos del FAM,
al traer a valor presente los recursos estimados
para los próximos años. Estos certificados po-
drán ser adquiridos por personas físicas y mora-
les, incluyendo a las Administradoras de Fondos
para el Retiro (Afores). Además, al tratarse de
productos bursátiles cuentan con mecanismos
para garantizar su transparencia. Así, con el
apoyo de los gobiernos estatales y la confianza
de los inversionistas, será posible canalizar a las
escuelas de México recursos adicionales, del or-
den de 50 mil millones de pesos, durante los
próximos tres años.
 FIBRA E. Se trata de un esquema similar a los
Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces
(FIBRAS)
1
que ya operan en el sector inmobilia-
rio, pero estarán destinados al desarrollo de
proyectos energéticos y de infraestructura. Estos
mecanismos estarán respaldados en activos
maduros y que generen un flujo de recursos. De
esta forma, las empresas (públicas o privadas)
podrán recibir capital y destinarlo al desarrollo de
más proyectos de inversión en el sector respec-
tivo.
Las FIBRA E contarán con los mejores estánda-
res internacionales en términos de gobierno cor-
porativo y transparencia, por lo que serán atrac-
1
Las FIBRAS son un vehículo financiero a través del cual es posible
captar montos significativos de inversión que son canalizados hacia
proyectos en el ramo de bienes raíces. Los inversionistas en estos
instrumentos son tradicionalmente inversionistas institucionales como
AFORES, Aseguradoras y otros. Con los recursos captados, las FI-
BRAS adquieren bienes inmuebles, los cuales generan rendimientos
a través de distintas actividades comerciales, como su arrendamien-
to.
tivos para el capital nacional y extranjero. La par-
ticipación de los inversionistas se puede dar a
través de la Bolsa Mexicana de Valores y pue-
den invertir personas físicas y morales mexica-
nas y extranjeras.
 Certificados de Proyectos de Inversión (Cer-
pi). Éstos permitirán a los fondos de pensiones,
aseguradoras y otros inversionistas instituciona-
les ─nacionales y extranjeros─ invertir en una
amplia gama de proyectos, en todos los sectores
de la economía. A través de los CERPI se cana-
lizarán recursos a proyectos en desarrollo, de
forma complementaria a los Certificados de Ca-
pital de Desarrollo (CKD, por sus siglas en in-
glés).
Estos nuevos vehículos financieros servirán para
atraer inversiones en el sector energético, la infraes-
tructura y la construcción de escuelas, lo que impulsa-
rá al mercado bursátil y varias áreas clave de la eco-
nomía. El desarrollo de los mismos es posible gracias
a las condiciones de estabilidad macroeconómica que
prevalecen en nuestro país y permitirán complemen-
tar la inversión pública para el desarrollo de la infraes-
tructura necesaria para el crecimiento económico.
Conclusiones
Ante el entorno global complejo, México seguirá com-
prometido con la estabilidad macroeconómica y la
disciplina en las finanzas públicas. El Gobierno de la
República continuará innovando y desarrollando me-
canismos que permitan incrementar la inversión pro-
ductiva para avanzar en la construcción de un México
Próspero.

3. 3
INDICADORES ECONÓMICOS DE MÉXICO
Inversión fija bruta (se aceleró en el sexto mes del
año). Con cifras originales, la Inversión Fija Bruta (IFB)
se elevó 8.6% real anual en junio de 2015, el mayor in-
cremento anual para un mes semejante desde 2008,
consecuencia del incremento anual de 22.1% del gasto
en maquinaria y equipo y de 0.6% del gasto en construc-
ción.
Con cifras desestacionalizadas, en el sexto mes del año
la IFB se elevó 7.6% real anual, lo que implicó el décimo
quinto incremento anual consecutivo y el mayor para un
mes similar desde 2011, debido al crecimiento del gasto
en maquinaria y equipo (+18.2%) y del gasto en cons-
trucción (+0.4%). Respecto al mes anterior, la IFB reportó
una variación real de +2.9%, la mayor de los últimos tres
meses, ante el crecimiento de 6.5% del gasto en maqui-
Inversión fija bruta por componentes
Serie de tendencia-ciclo, 2009-2015
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
145
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
may-14
sep-14
ene-15
may-15
Total
Maquinaria y Equipo
Construcción
Fuente: INEGI.
naria y equipo, ya que el gasto en construcción se con-
trajo 0.2% mensual. (Ver comunicado completo aquí)
Consumo privado interno*
91
93
95
97
99
101
103
105
107
109
111
113
115
117
119
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
may-14
sep-14
ene-15
may-15
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Var % real anual, cifras originales
Serie de tendencia-ciclo
Var % real mensual, cifras
desestacionalizadas
%2008=100
*Mide el comportamiento del gasto realizado por los hogares del país en bienes y ser-
vicios, tanto de origen nacional como importado; excluyendo las compras de viviendas
u objetos valiosos. Fuente: INEGI.
Consumo privado interno (reportó resultados mixtos
en el sexto mes del año). Con series desestacionaliza-
das, el Consumo Privado en el Mercado Interior de Mé-
xico (CPMIM) creció 3.6% real anual en junio de 2015, lo
que significó el mayor incremento anual para un mes si-
milar desde 2012, debido a un mayor crecimiento en el
consumo de bienes y servicios de origen nacional
(+2.9%) y en el consumo de bienes importados (+10.4%,
el mayor para un mes de junio desde 2010). Respecto al
mes anterior, el CPMIM mostró una variación de -0.3%
en el sexto mes de este año, ante la disminución regis-
trada por el consumo de bienes y servicios nacionales (-
0.4%), ya que el consumo de bienes de origen importado
se elevó 4.5%, el mayor desde octubre de 2010.
Con series originales, el CPMIM creció 4.7%, el más alto
para un sexto mes del año desde 2012, resultado de un
mayor crecimiento en el consumo de bienes y servicios
nacionales (+3.6%) y en el consumo de bienes de origen
importado (+15.5%), el mayor para un mes de junio des-
de 2010). (Ver comunicado completo aquí)
Actividad del sector de la construcción (reportó su
mayor incremento anual desde 2012). Con datos origi-
nales, el valor de la producción en la industria de la cons-
trucción aumentó 0.9% real anual en el sexto mes del
año, lo que implicó el décimo primer incremento anual en
doce meses y el mayor para un mes semejante desde
2012, ante el crecimiento mostrado por obras relaciona-
das con agua, riego y saneamiento (+8.8%); electricidad
y comunicaciones (+3.1%); petróleo y petroquímica
(+1.8%); edificación (+1.5%); y transporte (+1.5%).
Con cifras desestacionalizadas, en junio de 2015 el valor
real de la producción en la industria de la construcción
reportó un crecimiento anual de 0.6%, el mayor para un
mes semejante desde 2012; mientras que en su compa-
ración mensual mostró un incremento 0.2%, ante el au-
mento real mensual reportado principalmente por obras
relacionadas con transporte (+1.9%); petróleo y petro-
química (+1.8%); y agua, riego y saneamiento (+0.3%).
(Ver comunicado completo aquí)
Actividad de las empresas constructoras
2009-2015
-11.0
-10.0
-9.0
-8.0
-7.0
-6.0
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
may-14
sep-14
ene-15
may-15
Variación % real mensual,
cifras desestacionalizadas
Variación % real anual
Fuente: INEGI.
A
c
t
i
v
i
d
a
d
E
c
o
n
ó
m
i
c
a

4. 4
Producción minerometalúrgica
2009-2015
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
may-14
sep-14
ene-15
may-15
Variación % real anual
Serie desestacionalizada
Serie de tendencia-ciclo
Índice
2008=100
%
Fuente: INEGI.
Producción minerometalúgica (se aceleró 4.7% en
junio respecto al mes previo). Con cifras desestaciona-
lizadas, la actividad minerometalúrgica (extracción, be-
neficio, fundición y afinación de minerales metálicos y no
metálicos) mostró una variación de +4.7% real mensual
(el mayor incremento mensual de los últimos cuatro me-
ses) y -0.6% real anual en junio de 2015 (el menor des-
censo anual de los últimos cuatro meses).
Con cifras originales, la actividad minerometalúrgica re-
portó una variación de -0.8% en términos reales en junio
pasado respecto al mismo mes del año previo (el más
bajo de los últimos cuatro meses), ante el descenso de
la producción de coque, azufre, fluorita, carbón no coqui-
zable y cobre. Por el contrario, aumentó la de yeso, zinc,
oro, pellets de fierro y plomo; en tanto que la de plata no
mostró variación. (Ver comunicado completo aquí)
Remesas (crecieron 11.7% anual en el séptimo mes
de este año). Las remesas que los mexicanos residentes
en el extranjero enviaron a México en julio de 2015 fueron
de 2,231.8 millones de dólares (mdd), cifra 11.7% mayor
al valor reportado en julio de 2014 (+233.6 mdd), lo que
implicó el sexto incremento anual consecutivo y el mayor
en lo que va del año. Con ello, en los primeros siete me-
ses del año, las remesas que los mexicanos en el extran-
jero enviaron a nuestro país ascendieron a 14,308.2 mdd,
el monto más alto para un periodo similar desde 2008 y
5% superior a lo reportado en el mismo lapso de 2014.
Por su parte, durante julio de este año, las operaciones
reportadas fueron de 7.3 millones, 7.8% superiores a las
registradas en julio de 2014, con un promedio por opera-
ción de 305 dólares, 11 dólares más que el promedio por
operación doce meses antes. (Banxico)
Ingresos anuales por remesas familiares
Enero-julio de cada año
12.1
14.9
15.2
14.8
13.0
12.5
13.7
13.0
13.6
14.3
10.4
13.1
5.0
4.8
2.0
-2.7
-12.0
-3.4
4.4
16.5
23.322.8
-5.0
4.6
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
9.5
10.0
10.5
11.0
11.5
12.0
12.5
13.0
13.5
14.0
14.5
15.0
15.5
16.0
16.5
17.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70Miles de millones de dólares
Variación % anual
Fuente: Banco de México.
Precios del petróleo
Dólares por barril, 2013-2015
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
31dic12
15feb13
05abr13
23may13
10jul13
27ago13
14oct13
29nov13
20ene14
07mar14
25abr14
12jun14
30jul14
16sep14
03nov14
13nov14
02ene15
19feb15
09abr15
28may15
15jul15
01sep15
WTI* Brent* Mezcla Mexicana
*Cotización del contrato a futuro.
Fuente: Infosel y PEMEX.
Precios del petróleo (la mezcla mexicana al alza por
segunda semana consecutiva). El precio del barril de la
mezcla mexicana de petróleo cerró el 4 de septiembre
de 2015 en 41.11 dólares por barril (dpb), 1.63% mayor
respecto a su cotización del pasado 28 de agosto pasa-
do (+0.66 dpb). Con ello, en lo que va del año, el precio
del barril de la mezcla mexicana registra un descenso
acumulado de 9.55% (-4.34 dpb) y un nivel promedio de
48.48 dpb, 30.52 dpb menor a lo previsto en la Ley de
Ingresos 2015.
Por su parte, los precios de los contratos a futuro de los
crudos West Texas Intermediate (WTI) y Brent reporta-
ron bajas semanales, ante un incremento mayor al espe-
rado en los inventarios estadounidenses de crudo y el
regreso al mercado de las exportaciones nigerianas de
crudo Bonny Light.
Así, el WTI y Brent para octubre 2015 mostraron varia-
ciones semanales de -0.38% (-0.17 dpb) y de -0.88%
(-0.44 dpb), respectivamente, al cerrar el 4 de septiem-
bre pasado, en 46.05 y 49.61 dpb, en ese orden. (PEMEX)
S
e
c
t
o
r
E
x
t
e
r
n
o
A
c
t.
E
c
o
n
ó
m
i
c
a

5. 5
Reservas Internacionales (cerraron la semana pasada
en 185,785 mdd). Al 28 de agosto de 2015, el saldo de
las reservas internacionales fue de 185,785 millones de
dólares (mdd), lo que implicó un descenso semanal de
1,548 mdd, resultado de una compra de dólares del Go-
bierno Federal al Banco de México por 35 mdd; una re-
ducción de 1,000 mdd resultado de la asignación en las
subastas diarias de dólares sin precio mínimo, así como
de 303 mdd correspondientes a las subastas diarias con
precio mínimo, conforme al mecanismo autorizado por la
Comisión de Cambios; y un descenso de 210 mdd, pro-
ducto principalmente del cambio en la valuación de los
activos internacionales del Instituto Central.
Así en lo que va de 2015, las reservas internacionales
acumulan un descenso de 7,453 mdd. (Ver comunicado
completo aquí)
Saldo semanal de la reserva internacional neta
Miles de millones de dólares, 2013-2015
162
164
166
168
170
172
174
176
178
180
182
184
186
188
190
192
194
196
28-dic-12
08-feb-13
22-mar-13
03-may-13
14-jun-13
26-jul-13
06-sep-13
18-oct-13
29-nov-13
10-ene-14
21-feb-14
04-abr-14
16-may-14
27-jun-14
08-ago-14
19-sep-14
31-oct-14
11-dic-14
23-ene-15
06-mar-15
17-abr-15
29-may-15
10-jul-15
21-ago-15
Máximo histórico 30/Ene/2015= 196.01 mmd
Fuente: Banco de México.
Crédito vigente de la banca comercial al SP no bancario
Variación % real anual
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
ene.09
abr.09
jul.09
oct.09
ene.10
abr.10
jul.10
oct.10
ene.11
abr.11
jul.11
oct.11
ene.12
abr.12
jul.12
oct.12
ene.13
abr.13
jul.13
oct.13
ene.14
abr.14
jul.14
oct.14
ene.15
abr.15
jul.15
Total
Vivienda
Consumo
* Incluye a las personas físicas con actividad empresarial.
Fuente: Banco de México.
Crédito de la banca comercial (se aceleró en el sép-
timo mes del año). A julio de 2015, el saldo del crédito
vigente de la banca comercial al sector privado se ubicó
en 2,859 miles de millones de pesos, lo que implicó un
incremento real anual de 7.7%, el mayor de los últimos
29 meses, resultado de la aceleración en el crecimiento
real anual del crédito a la vivienda (+9.6%), a las empre-
sas (+9.5%) y al consumo (+3.9%). (Banxico)
Tasas de interés (las de Cetes mostraron baja sema-
nal). En la trigésima quinta subasta de valores guberna-
mentales de 2015, realizada el pasado 1º de septiembre,
las tasas de rendimientos de los Cetes a 28, 91 y 182
días descendieron 3, 6 y 2 puntos bases (pb), respecti-
vamente, con relación a la subasta previa, al ubicarse en
3.09%, 3.39% y 3.51%, en ese orden.
Por su parte, la tasa de interés nominal de los Bonos a 10
años se mantuvo en 6.07%; en tanto que la sobretasa de
interés de los Bondes D a 5 años aumentó 1 pb a 0.25%.
(Ver comunicado completo aquí)
Tasa de rendimiento de Cetes
2013-2015
2.4
2.6
2.8
3.0
3.2
3.4
3.6
3.8
4.0
4.2
4.4
4.6
31-dic-12
12-feb-13
25-mar-13
07-may-13
18-jun-13
30-jul-13
10-sep-13
22-oct-13
03-dic-13
14-ene-14
25-feb-14
08-abr-14
20-may-14
01-jul-14
12-ago-14
23-sep-14
04-nov-14
16-dic-14
27-ene-15
10-mar-15
21-abr-15
02-jun-15
14-jul-15
25-ago-15
28 días 91 días 175 días
%
Min Hist
02/sep/2014:
2.85%
Min Hist
19/ago/2014:
2.95%
Min Hist
06/ene/2015:
2.43%
Fuente: Banco de México.
M
e
r
c
a
d
o
s
F
i
n
a
n
c
i
e
r
o
s

6. 6
IPyC de la Bolsa Mexicana de Valores
Puntos
Máximo histórico
8/sep/2014 =
46,357.24 puntos
30,000
32,000
34,000
36,000
38,000
40,000
42,000
44,000
46,000
04-ene-10
26-mar-10
17-jun-10
06-sep-10
30-nov-10
18-feb-11
13-may-11
02-ago-11
21-oct-11
16-ene-12
10-abr-12
29-jun-12
18-sep-12
10-dic-12
05-mar-13
05-jun-13
23-ago-13
13-nov-13
07-feb-14
05-may-14
23-jul-14
08-oct-14
31-dic-14
25-mar-15
17-jun-15
04-sep-15
Variación
acumulada
2012: 17.88%
Variación
acumulada
2010:  20.02%
Variación
acumulada
2011:  3.82%
Variación
acumulada
2013: -2.24%
Variación
acumulada
2014:  0.98%
Variación
acumulada
2015:  -0.93%
Fuente: BMV.
Mercado de valores (reportó ajuste semanal de
-1.27%). Entre el 31 de agosto y 4 de septiembre de
2015, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) de la
Bolsa Mexicana de Valores (BMV) reportó un comporta-
miento mixto con sesgo negativo, debido a la incerti-
dumbre en torno a la desaceleración económica de Chi-
na y de cuándo iniciará el alza de tasas por parte de la
Reserva Federal estadounidense.
Así, el IPyC, principal indicador de la BMV, cerró el 4 de
septiembre pasado en 42,742.86 unidades, lo que impli-
có un cambio de -1.27% durante la semana pasada
(-548 unidades), mientras que en el acumulado del
año reporta una variación de -0.93%. (BMV)
Tipo de cambio (cerró la semana en 16.85 ppd). El 4
de septiembre de 2015, el tipo de cambio FIX registró un
nivel de 16.8454 pesos por dólar (ppd), 8 centavos más
respecto a su nivel observado una semana antes
(+0.5%).
Así, en lo que va de este año, el tipo de cambio FIX regis-
tra un nivel promedio de 15.4598 ppd y una depreciación
de 2.1 pesos (+14.3%). (Banxico)
Tipo de cambio FIX
Pesos por dólar
11.0
11.4
11.8
12.2
12.6
13.0
13.4
13.8
14.2
14.6
15.0
15.4
15.8
16.2
16.6
17.0
04-ene-10
19-abr-10
26-jul-10
05-nov-10
16-feb-11
31-may-11
06-sep-11
20-dic-11
30-mar-12
12-jul-12
19-oct-12
05-feb-13
28-may-13
04-sep-13
17-dic-13
01-abr-14
14-jul-14
23-oct-14
06-feb-15
22-may-15
31-ago-15
Promedio 2010:
12.63 ppd
Promedio 2011:
12.43 ppd
Promedio 2012:
13.17 ppd Promedio 2013:
12.77 ppd
Promedio 2014:
13.30 ppd
Prom/15:
15.46 ppd
Fuente: Banco de México.
Riesgo país
EMBI+ de JP Morgan, puntos base, 2013-2015
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
31-dic-12
06-feb-13
13-mar-13
18-abr-13
23-may-13
28-jun-13
05-ago-13
10-sep-13
10-oct-13
14-nov-13
23-dic-13
30-ene-14
07-mar-14
11-abr-14
19-may-14
24-jun-14
30-jul-14
03-sep-14
08-oct-14
14-nov-14
23-dic-14
30-ene-15
09-mar-15
13-abr-15
18-may-15
23-jun-15
29-jul-15
02-sep-15
Argentina Brasil México
Fuente: JP Morgan.
Riesgo país (mostró movimientos moderados y mix-
tos). El riesgo país de México, medido a través del Índi-
ce de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI+) de J.P.
Morgan, cerró el 4 de septiembre pasado en 228 puntos
base (pb), 2 puntos base (pb) por arriba del nivel obser-
vado el 28 de agosto de este año y 46 pb superior al ni-
vel reportado al cierre de 2014.
Por su parte, durante la semana pasada el riesgo país
de Argentina descendió 30 pb, mientras que el de Brasil
se elevó 47 pb, al finalizar el 4 de septiembre de 2015 en
los 561 y 228 pb, en ese orden. (JP Morgan)
M
e
r
c
a
d
o
s
F
i
n
a
n
c
i
e
r
o
s

7. 7
Indicadores cíclicos (se ubicaron ligeramente por de-
bajo de su tendencia de largo plazo en junio pasado).
En junio de 2015, el Indicador Coincidente (que refleja el
estado general de la economía) se situó ligeramente por
debajo de su tendencia de largo plazo, al observar un va-
riación de -0.01 puntos (p) respecto al mes anterior y ubi-
carse en un valor de 99.9 p. Por su parte, el Indicador
Adelantado (que señala anticipadamente la trayectoria
del Indicador Coincidente) de junio y el preliminar de julio
2015 también se ubicó ligeramente por debajo de su ten-
dencia de largo plazo, al descender 0.09 p, en lo indivi-
dual, y alcanzar un valor de 99.73 y 99.64 p, respectiva-
mente.
Sistema de Indicadores Cíclicos
Puntos
99.4
99.6
99.8
100.0
100.2
100.4
100.6
100.8
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14
ene-15
feb-15
mar-15
abr-15
may-15
jun-15
jul-15
Coincidente Adelantado
*
Tendencia de largo plazo
* Dato preliminar. Fuente: INEGI.
(Ver comunicado completo aquí)
Índice de confianza del consumidor
Enero 2003=100
76
78
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
100
102
2009/01
2009/04
2009/07
2009/10
2010/01
2010/04
2010/07
2010/10
2011/01
2011/04
2011/07
2011/10
2012/01
2012/04
2012/07
2012/10
2013/01
2013/04
2013/07
2013/10
2014/01
2014/04
2014/07
2014/10
2015/01
2015/04
2015/07
Serie de tendencia-ciclo
Serie desestacionalizada
Serie original
Fuente: INEGI y Banco de México.
Confianza del consumidor (continuó mejorando res-
pecto al año anterior). En agosto de 2015, el Índice de
Confianza del Consumidor (ICC) reportó variación de -
1.18% respecto al mes inmediato anterior, con cifras
desestacionalizadas (lo que implicó su segundo descen-
so mensual consecutivo), ante el decremento mostrado
por los componentes que se refieren a la percepción so-
bre la situación económica actual y esperada del país.
El términos anuales, el ICC se elevó 0.9% con cifras
desestacionalizadas y 0.8% con cifras originales en el
octavo mes del año, lo que significó su décimo incremen-
to anual consecutivo y el mayor para un mes de agosto
desde 2012, debido a la mejoría mostrada por tres de
sus cinco componentes, los cuales se refieren a la per-
cepción de los consumidores sobre su situación actual y
esperada y sus posibilidades en este momento para
efectuar compras de bienes durables. (Ver comunicado aquí)
Confianza Empresarial Manufacturero (se ubicó en
48.2 puntos). Con cifras desestacionalizadas, en agosto
de 2015 el Indicador de Confianza Empresarial del Sector
Manufacturero se ubicó en 48.2 puntos, con lo cual acu-
muló siete meses consecutivos por debajo del umbral de
50 puntos que implica pesimismo del productor manufac-
turero, contrayéndose 0.59 puntos respecto a julio pasa-
do. En términos anuales, reportó una disminución de 4.4
puntos (en su serie original), el noveno descenso anual
consecutivo. (Ver comunicado aquí)
Pedidos manufactureros (mantuvieron su expansión
en agosto). El Indicador de Pedidos Manufactureros
(IPM) presentó un nivel de 52.8 puntos con datos ajusta-
dos por estacionalidad en agosto de 2015, similar al del
mes previo, acumulando 72 meses consecutivos por en-
cima del umbral de referencia de 50 puntos (p), signo de
expansión de la actividad manufacturera. Con datos origi-
Indicadores del productor manufacturero
Serie desestacionalizada, puntos
32
36
40
44
48
52
56
60
2009/01
2009/04
2009/07
2009/10
2010/01
2010/04
2010/07
2010/10
2011/01
2011/04
2011/07
2011/10
2012/01
2012/04
2012/07
2012/10
2013/01
2013/04
2013/07
2013/10
2014/01
2014/04
2014/07
2014/10
2015/01
2015/04
2015/07
Confianza del productor
*
Pedidos
*El valor de 50 en la confianza es el umbral que separa el optimismo del pesimismo,
mientras que en IPM es el umbral para separar la expansión de la actividad del sector
manufacturero de la contracción. Fuente: INEGI.
nales, el IPM avanzó 0.2 p anual, lo que significó el ter-
cer incremento anual consecutivo, al ubicarse en 52.3 p.
(Ver comunicado completo aquí)
E
x
p
e
c
t
a
t
i
v
a
s

8. 8
Factores que podrían limitar el crecimiento económico de
México
Porcentaje de respuesta
0
5
10
15
20
25
30
35
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
ene-15
abr-15
jul-15
Precio de Exportación
del Petróleo
Debilidad del Mercado Externo y la
Economía Mundial
Problemas de
Inseguridad Pública
Inestabilidad
Financiera
Internacional
Incertidumbre Cambiaria
Plataforma de Prod.
Petrolera
Fuente: Encuesta sobre las Exp. de los Espec. en Economía del SP, Banxico.
Expectativas del sector privado (la inestabilidad fi-
nanciera internacional es ahora el principal factor
que podría limitar el crecimiento). La encuesta de
agosto de 2015 sobre las expectativas de los especialis-
tas en economía del sector privado, que realiza el Banco
de México, revela que éstos consideran que los principa-
les factores que podrían obstaculizar el crecimiento eco-
nómico de México en los próximos meses son: en primer
lugar, la inestabilidad financiera internacional, seguida de
la debilidad del mercado externo y de la economía mun-
dial, la plataforma de producción petrolera, los proble-
mas de inseguridad pública, el precio de exportación del
petróleo y la incertidumbre cambiaria. (Ver comunicado
completo aquí)
mdd: millones de dólares. mmp: millones de millones de pesos. ppd: pesos por dólar. pp: puntos porcentuales, donde 100 pb=1 pp ó 1 pb= 1/100 pp.
1/Cifras desestacionalizadas.*Variación respecto al mismo periodo del año anterior (anual). **Variación respecto al cierre de la semana anterior. Fuen-
te: INEGI, Banco de México, PEMEX, BMV y JP Morgan.
Cuadro-Resumen
Variable Último Dato
Variación respecto al
dato anterior
Variación acumulada,
2015
Actividad Económica
Inversión Fija Bruta (Jun/15)  -- +8.6%* +5.4% (Ene-Jun)*
Consumo Privado en el Mercado Interior de
México (Jun/15)
 -- +4.7%* +3.3% (Ene-May)*
Valor Real Prod. de Emp. Const. (Jun/15)  -- +0.9%* +2.0% (Ene-Jun)*
Producción Minerometalúrgica (Jun/15)  -- -0.8%* -0.5% (Ene-Jun)*
Sector Externo
Remesas (Jul/15)  2,231.8 mdd +11.7%* +5.0% (Ene-Jul)*
Mezcla Mexicana de Exportación (4 Sep/15)  41.11 dpb +1.63% (+0.66 dpb)** -9.55% (-4.34 dpb)
Mercados Financieros
Crédito Vigente de la Banca Comercial al Sec-
tor Privado (Jul/15)
 2,859 mmp +7.7%* +5.4% (Jul15/Dic14)
Reservas Internacionales (al 28 Ago/15)  185,785 mdd -1,548 mdd -7,453 mdd
CETES 28 días (Subasta 35/15)  3.09% -0.03 pp +0.35 pp
IPC–BMV (4 Sep/15)  42,742.86 puntos
-1.27%
(-548 ptos)**
-0.93%
Tipo de Cambio Fix (4 Sep/15)  16.8454 ppd
+7.7 centavos
(+0.5%)**
+2.10 pesos
(+14.3%)
Riesgo País-EMBI+ JP Morgan (4 Sep/15)  228 puntos +2 puntos +46 puntos
Expectativas
Indicadores Cíclicos (Jun/15)1/
Coincidente  99.95 puntos -0.01 puntos -0.07 p (Jun15/Dic14)
Adelantado  99.73 puntos -0.09 puntos -0.58 p (Jun15/Dic14)
Confianza Empresarial Manufacturero
(Ago/15)1/  48.2 puntos -0.59 puntos -2.3 p (Ago15/Dic14)
Pedidos Manufactureros (Ago/15)1/
 52.7 puntos +0.2 puntos +0.7 p (Ago15/Dic14)
Confianza del Consumidor (Ago/15)1/
 89.9 puntos +0.9%* -3.2% (Ago15/Dic14)
E
x
p
e
c
t
a
t
i
v
a
s

9. 9
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS
NACIONALES
Encuesta de Banxico: Especialistas en economía
revisaron ligeramente su estimación de crecimien-
to para 2015 y 2016. Los resultados de la encuesta
de agosto de las expectativas de los especialistas en
economía del sector privado, realizada por el Banco
de México (Banxico), muestran que el consenso modi-
ficó ligeramente su perspectiva sobre el crecimiento
económico de México para este año, al ubicarla en
2.34% desde 2.55% de la encuesta previa, mientras
que para 2016 la revisó a 2.96% desde 3.19%.
Por su parte, el consenso estima que la inflación
anual cerrará este año en 2.82%, igual que en la en-
cuesta previa, y en 3.44% en 2016, mayor a la esti-
mación previa de 3.33%.
Respeto a la tasa de interés de los Cetes a 28 días, el
consenso modificó su nivel para el cierre de 2015 a
3.40% de 3.33%, y para 2016 a 4.19% de 4.11%.
Finalmente, cambió moderadamente su previsión del
tipo de cambio pesos por dólar (ppd) para el final de
2015 de 15.64 a 16.36 ppd y de 15.37 a 16.01 ppd
para 2016. (Banxico)
INTERNACIONALES
Rosengren ve que economía de Estados Unidos
seguirá creciendo por encima de su potencial. Eric
Rosengren, presidente de la Fed de Boston, espera
que la economía estadounidense siga experimentan-
do un crecimiento por encima del potencial.
El miembro con derecho a voto indicó que la econo-
mía norteamericana tiene probabilidades de seguir
creciendo por encima de su potencial, lo que mejorará
las condiciones del mercado laboral.
Agregó que un mejor desarrollo de las condiciones la-
borales determina su confianza sobre la inflación, la
cual espera que se acerque al objetivo de 2% en un
plazo razonable.
Rosengren, considera que la trayectoria futura de los
aumentos de la tasa de interés debería ser más gra-
dual y modesta, en contraste con los ciclos anteriores
de normalización.
Rosengren comparó una serie de factores que difie-
ren con el marco del alza de tasas de 1994 y 2004:
"La inflación es más baja y el crecimiento real del PIB
es más lento que al comienzo de los dos episodios
anteriores de ajuste. Además, la tasa de desempleo
es menor ahora que en el inicio de los ajustes anterio-
res, mientras que la medida más amplia del desem-
pleo no es particularmente baja en comparación con
1994 y 2004”. (Infosel)
Nota. Cifras sombreadas en gris oscuro indican cambio de pronóstico. Fuente: Banamex, Encuesta Banamex (20 Ago/15) y Examen de la Situación
Económica de México (May/15); Encuesta-Banamex, Encuesta de Expectativas de Analistas de Mercados Financieros (20 Ago/15); Bancomer, En-
cuesta Banamex (20 Ago/15),Situación México (IV Trim/14) y Análisis macroeconómico BBVA Research (22 May/15); 1/ Deutsche Bank, JP Morgan,
Credit Suisse, entre otras; OCDE, Perspectivas Económicas Mundiales (Jun/15); FMI, World Economic Outlook (Jul/15) y Resultados de la Consulta
del Artículo IV para 2014 (Nov/14); Banco Mundial, Perspectivas Económicas Mundiales (Jun/15); Encuesta Banco de México, Encuesta sobre las
Expectativas de los Esp. en Economía del Sector Privado (Ago/15); Banco de México, Informe Trimestral (Abr-Jun/15); y SHCP, Marco Macroeconó-
mico 2015-2016, Pre-Criterios 2015 y Comunicado 094_2015*.
Perspectivas macroeconómicas para México
PIB (crecimiento % real) Inflación (%, dic/dic) Cuenta Corriente (% PIB)
2015 2016 2015 2016 2015 2016
Banamex 2.30 3.20 2.89 3.64 -2.5 -2.3
Encuesta-Banamex (Mediana) 2.30 3.10 2.86 3.45 -- --
Bancomer 2.50 2.70 2.50 3.30 -1.8 -2.0
Promedio de Diversas Corredurías1/
2.47 3.25 2.92 3.41 -- --
Fondo Monetario Internacional (FMI) 2.40 3.00 3.10 3.00 -2.2 -2.2
Banco Mundial 2.60 3.80 -- -- -2.4 -2.2
OCDE 2.90 3.50 3.50 3.10 -2.0 -2.1
Encuesta Banco de México  2.34  2.96  2.82  3.44 -- --
Banco de México 1.7-2.5 2.5-3.5
Debajo
3.00
Cercano
3.00
-2.6 -2.5
SHCP 2.0-2.8* 3.3-4.3 3.00 3.00 -2.3 -2.4

10. 10
EL MUNDO ESTA SEMANA
mme: miles de millones de euros. *De cifras corregidas por estacionalidad, si no se indica otra cosa (n/d: no desestacionalizado). **Variación respecto
a la semana, mes o trimestre previo según corresponda. 1/ Un indicador por arriba de 50 puntos indica expansión de dicha actividad y menor señala
contracción. 2/ En julio mejoró la percepción de los empresarios sobre la situación de sus negocios actual y esperado. 3/ El comportamiento de los indicadores
compuestos para la Zona del Euro señala que esta economía seguirá en el camino de una recuperación modesta en lo que resta del año. Fuente:
SHCP, con base en diversos comunicados.
Indicadores Económicos Internacionales*
Variable Último Dato
Variación respecto al
dato anterior**
Variación anual
Estados Unidos
Chicago-PMI (Ago)  54.4 puntos -0.3 puntos --
Actividad Manufacturera FED de Dallas (Ago)  -15.8 puntos -11.2 puntos --
PMI-Manufacturera (Prel. Ago)  53.0 puntos1/
-0.8 puntos --
ISM-Manufacturera (Ago)  51.1 puntos1/
-1.6 puntos --
Gasto en Construcción (Jul)  -- +0.7% +13.7%
Reporte Generación de Empleo-ADP (Ago)  190 mil +13 mil resp. mes previo --
P5roductividad Laboral –No Agrícola (II Trim)  -- +3.3% --
Pedidos de Fábricas (Jul)  -- +0.4% --
Déficit de la Balanza Comercial (Jul)  -41.9 mmd -3.3 mmd --
Solicitudes Seguros-Desempleo (al 29 Ago)  282 mil +4.4% (+12mil) --
Seguros de Desempleo (al 22 Jul )  2.26 millones -0.4% (-9 mil) --
Índice Semanal de Comodidad del Consumi-
dor-Bloomberg (29 Jul-2 Ago)
 41.4 puntos -0.6 puntos --
ISM-Servicios (Prel. Ago)  59.0 puntos1/
-1.3 puntos --
PMI-Servicios (Prel. Ago)  56.1 puntos1/
+0.4 puntos --
Confianza del Consumidor de la Univ. Michi-
gan (Final Ago)
 54.4 puntos -0.33 p resp jul --
Tasa de Desempleo (Jul)  5.1% -0.2 pp --
Francia
Confianza del Consumidor (Ago)  93 0.0 --
Tasa de Desempleo (II Trim)  10.0 0.0% +0.3%
Ventas al Mayoreo (II Trim)  -- +0.9% 0.0
Alemania
Pedidos Manufactureros (Jul)  -- -1.4% --
Zona del Euro
Precios al Productor Industrial (Jun)  -- -0.1% -2.1%
Tasa de Desempleo (Jul)  10.9% de la PEA -0.2 pp -0.7 pp
Precios al Consumidor-Inflación (Prel. Ago)  -- --
+0.2% igual +0.2%
jul
Ventas al Menudeo (Jun)  -- +0.4% +2.7%
Unión Europea
Precios al Productor Industrial (Jun)  -- -0.2% -2.7%
Tasa de Desempleo (Jul)  9.5% de la PEA -0.1 pp -0.7 pp
Ventas al Menudeo (Jun)  -- +0.3% +3.3%

11. 11
CALENDARIO ECONÓMICO
7-11 SEPTIEMBRE 2015
Lunes 7 Actividad Industrial por Entidad Federativa (May)
EU: Día de Asueto (Día del Trabajo)
Francia: Reservas Netas (Ago)
Martes 8
Reservas Internacionales (al 4 de Sep)
Subasta 36 de Valores Gubernamentales
EU: Índice de los Pequeños Negocios
(Ago); Crédito al Consumidor (Jul)
Francia: Balanza Comercial (Jul)
España: Precios de la Viviendas (II Trim)
Zona del Euro y Unión Europea: PIB (II
Trim)
Miércoles 9
Inflación Mensual (Ago)
Precios al Productor (Ago)
Balanza Comercial de Mercancías (Rev. Jul)
Ventas al Menudeo-ANTAD (Ago)
Jueves 10 Reporte sobre Economías Regionales (II Trim)
EU: Sol. de Seguro de Desempleo (al 5
Sep); Índice Semanal de Comodidad del
Consumidor-Bloomberg (31 Ago-6 Sep);
Precios de Importaciones y Exportacio-
nes (Ago), Ventas al Menudeo (Jul)
Francia: Producción Industrial (Jul)
Alemania: Producción Industrial (Jul)
Zona del Euro: Decisión de Política Mo-
netaria
Viernes 11
Actividad Industrial (Jul)
Empleo Formal-IMSS (Ago)
EU: Precios al Productor (Ago); Balanza
Fiscal (Ago); Confianza del Consumidor
de la Univ. Michigan (Prel. Sep)
España: Inflación (ago)
Alemania: Indicador ZEW (Ago); Indica-
dores Compuestos de The Conference
Board (Jul)
El presente documento puede ser consultado a través de la página web de la SHCP, en:
http://www.hacienda.gob.mx/SALAPRENSA/Paginas/InformeSemanaldelVocero.aspx. Asimismo, la UCSV de la Secretaría de Hacienda y
Crédito Público pone a su disposición para cualquier comentario o aclaración la siguiente dirección de correo electrónico: voce-
ria@hacienda.gob.mx.