Informe de estrategia semanal de mercados de Andbank, semana 24 julio 2017. Renta variable, renta fija, divisas, fondos de inversión.

1. Informe Semanal
24 de julio de 2017

2. 2
Informe Semanal
Escenario Global
La reunión de la FED y el efecto “indeseado” de la divisa
Dragui trató de insistir en que nada había cambiado en su conferencia
en Sintra, y que sigue en esta reunión la misma línea. Es decir, que el
crecimiento sea más sólido y que esto deba suponer una mayor tracción
a futuro para la inflación, no implica que la guerra de los “precios” esté
ganada (siempre con el 2% como objetivo), por lo que trató de
mantener un cierto tomo conciliador (dovish) q ue una parte del
mercado se ha creido (los bonos) y otra no tanto (la divisa)
• En este sentido se mantiene el tipo depo en -0,40% por un “extenso periodo
de tiempo”, compras de 60,000 millones mes hasta diciembre de 2017
• Se mantiene la divergencia entre crecimiento e inflación como factor a
monitorizar
• Será en otoño (septiembre? Octubre?) cuando se debatirá el tapering
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€/$
Diferencialbonos2años
EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS
Diferencial 2 años EE UU-Alemania
Cotización €/$
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
En conclusión, mercado que no interpreta claramente las declaraciones
de Draghi (bonos al alza, euro al alza). Aunque si atendemos al
comportamiento de la divisa, no debemos perder de vista el efecto
Trump, su falta de éxitos y las dudas sobre sus propuestas que afecta
no sólo al cruce si no a la cotización con las principales divisas como se
observa en el cuadro de la derecha

3. 3
Informe Semanal
Escenario Global
En una semana de escasez en datos macro
Aunque es Europa la que sigue con un mejor tono macro, lo cierto es que
esta semana ha sido poco significativa en cuanto a referencias
• El crédito sigue a buen ritmo en la zona euro, algo ya señalado también por
Draghi. Esta es una de las grandes palancas en las que se está apoyando la
economía y que el BCE no quiere frustrar con medidas que sean prematuras
• En Estados Unidos tanto la vivienda como la encuesta industrial de la Fed de
Philadelphia muestra menor dinamismo, dentro de una pauta de crecimiento
propia de ciclo avanzado, pero que no descarrila
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Cambioestimadoenlademandadecrédito
DEMANDA DE CRÉDITO
(a 3 meses vista)
Hipotecario
Al consumo
Corporativo
Fuente: estimaciones BCE
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(milesdeunidades)
Permisos de Construcción y Viviendas Iniciadas
Permisos de Construcción Viviendas Iniciadas
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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ISMmanufacturero
FEDdeFiladelfia
FED FILADELFIA vs ISM Manufaturero
Philly FED ISM Manufacturero
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA

4. 4 Informe Semanal
GESCONSULT LEÓN VALORES (ES0175604034)
• Fondo Mixto de Renta Variable Zona Euro, que invierte entre el 30-75%
en RV. Permite al inversor adaptarse en cada momento a las
condiciones de mercado.
• El gestor podrá invertir en todo tipo de emisiones de renta fija (con un
límite del 25% en high yield)
• Y en valores de RV de cualquier capitalización en valores europeos o
españoles, según el entorno lo requiera.
• Filosofía de Gestión:
• Gestión Activa: comités semanales de asignación de activos
(RV/RF/Liquidez)
• Ideas: análisis macro en busca de las mejores oportunidades
geográficas y sectoriales en base a la situación de mercado.
• Flexibilidad: composición de cartera (RV y RF) no determinada
por ningún índice.
• El peso en renta variable actualmente es del 60% con sesgo a consumo
cíclico. La liquidez es del 17%. En renta fija el peso es del 23%, donde
se muestra un especial interés por los bonos flotantes para proteger de
potenciales subidas de tipos.
Incorporaciones recientes a la focus list de fondos
Evolución últimos 10 años
Exposición geográfica de la renta variable en cartera

5. 5 Informe Semanal
BSF FIXED INCOME STRATEGIES (LU0438336264)
• Fondo de renta fija multi sectorial con sesgo europeo, pero con capacidad
de captar oportunidades en cualquier región.
• No tiene índice de referencia, por lo que es un fondo muy flexible que
parte neutral en duración, pudiendo implementar duraciones negativas
dependiendo del entorno de mercado. La duración por tanto es dinámica
y variará entre -3 y 3 años.
• Es un fondo de gestión fundamental donde el gestor, Michael
Krautzberger, intenta aprovechar diferentes oportunidades en activos de
renta fija recurriendo a estrategias tradicionales y de valor relativo.
• El fondo tiene un objetivo de rentabilidad anual del 2/3% con una
volatilidad máxima que no será superior al 3%.
• Con respecto al posicionamiento actual, se han puesto con un
posicionamiento más hawkish y tienen cierta confianza en una subida de
inflación, por lo que el fondo mantiene cierta exposición a bonos ligados a
inflación.
• Con el aumento de la volatilidad tras las declaraciones de Draghi en junio,
se ha generado un entorno propicio para las estrategias de valor relativo
que ha beneficiado al fondo.
Incorporaciones recientes a la focus list de fondos
Rentabilidad rolling 12 meses (mes a mes)
Exposición por activo a lo largo del tiempo

6. 6 Informe Semanal
Entradas y Salidas de Listas Recomendadas

7. 7 Informe Semanal
Listas Recomendadas: Entradas y Salidas
ENTRADAS SALIDAS
TWITTER (RV EEUU)
ENEL (HÍBRIDOS EUR)
JP MORGAN (IG USD)
BP CAPITAL MARKETS PLC (IG USD)
ODDO AVENIR EURO (RV EU) GAM STAR KEYNES QUANT (CTA)
NORDEA GL CLIMATE & ENVIRONMENT EQ (ISR - RV GLOBAL) RAIFFEISEN OSTEUROPA AKTIEN (RV EM)
GS GLOBAL STRATEGIC INCOME BOND (RF GLOBAL)
Semana 4 Acumulación del mes
JULIO
RENTA
VARIABLE
RENTA FIJA
FONDOS
ETPS

8. 8 Informe Semanal
Información de Mercado

9. 9 Informe Semanal
Tabla de mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2017 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2016 Último Est.2017 Est.2018
España Ibex 35 10,473 -1.71 -2.5 22.0 12.0 3.6% 1.5 6.1 21.0 16.4 14.7 13.4
EE.UU. Dow Jones 21,612 0.27 0.9 16.7 9.4 2.4% 3.6 10.8 18.8 18.8 17.9 16.3
EE.UU. S&P 500 2,473 1.05 1.6 14.2 10.5 2.0% 3.2 11.3 21.1 21.7 19.0 17.0
EE.UU. Nasdaq Comp. 6,390 1.84 2.5 25.9 18.7 1.1% 4.2 17.9 33.5 34.3 24.1 20.5
Europa Euro Stoxx 50 3,478 -1.36 -2.1 17.2 5.7 3.5% 1.6 7.0 21.6 19.4 14.9 13.6
Reino Unido FT 100 7,488 1.49 0.5 11.8 4.8 4.4% 1.9 9.0 17.0 32.4 15.4 13.3
Francia CAC 40 5,166 -1.31 -2.0 18.1 6.3 3.2% 1.5 7.9 15.4 19.1 15.4 14.0
Alemania Dax 12,338 -2.32 -3.4 21.5 7.5 3.0% 1.7 6.1 17.9 19.9 13.6 12.6
Japón Nikkei 225 20,100 0.00 -0.2 19.6 5.2 1.8% 1.8 7.9 24.8 19.2 17.2 16.0
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1,619 0.61 1.5 14.4 10.8
Small Cap MSCI Small Cap 608 0.94 3.1 17.2 7.4
Growth MSCI Growth 3,845 1.43 2.2 16.4 15.5 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2017 (%)
Value MSCI Value 2,430 0.67 0.7 10.6 4.8 Bancos 186.2 -1.55 3.71 38.65 9.38
Europa Seguros 282.7 -1.03 0.96 27.08 4.84
Large Cap MSCI Large Cap 918 -0.83 -1.2 12.1 5.2 Utilities 294.5 -0.47 -4.41 -2.14 6.39
Small Cap MSCI Small Cap 447 0.85 0.2 21.1 12.8 Telecomunicaciones 298.0 1.13 -0.45 -0.47 1.97
Growth MSCI Growth 2,484 0.09 -1.4 11.6 10.6 Petróleo 290.1 -0.22 -0.89 -0.50 -10.04
Value MSCI Value 2,349 -0.20 0.4 19.2 5.2 Alimentación 655.9 -0.37 -2.73 1.08 7.63
Minoristas 307.3 0.13 0.16 2.13 -2.15
Emergentes MSCI EM Local 56,249 0.87 4.2 19.0 18.0 B.C. Duraderos 878.5 0.38 -1.55 13.78 13.95
Emerg. Asia MSCI EM Asia 853 1.09 3.8 23.9 23.2 Industrial 512.8 -1.64 -2.19 20.26 10.26
China MSCI China 77 1.86 5.5 32.7 31.7 R. Básicos 410.0 -1.54 8.71 31.53 3.41
India MXIN INDEX 1,172 0.39 3.6 13.3 19.2
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 78,483 -0.42 5.5 10.3 9.1
Brasil BOVESPA 64,938 -0.37 6.9 14.6 7.8
Mexico MXMX INDEX 6,113 0.47 7.9 13.3 30.1
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 274 -0.47 3.8 7.1 -6.3
Rusia MICEX INDEX 1,933 -1.42 4.4 0.3 -13.4 Datos Actualizados a viernes 21 julio 2017 a las 14:34 Fuente: Bloomberg, Andbank España
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

10. 10 Informe Semanal
Tabla de mercados
2015 2016 2017e 2018e 2015 2016 2017e 2018e
Mundo 3.1% 2.9% 3.4% 3.5% Mundo 3.0% 3.1% 3.0% 3.2%
EE.UU. 2.4% 1.6% 2.2% 2.3% EE.UU. 0.1% 1.3% 2.1% 2.1%
Zona Euro 1.5% 1.7% 1.9% 1.7% Zona Euro 0.0% 0.2% 1.5% 1.4%
España 3.2% 3.2% 2.9% 2.4% España -0.6% -0.4% 1.9% 1.5%
Reino Unido 2.2% 2.0% 1.6% 1.3% Reino Unido 0.0% 0.7% 2.7% 2.6%
Japón 0.6% 1.0% 1.3% 1.0% Japón 0.8% -0.1% 0.5% 0.8%
Asia ex-Japón 5.9% 5.7% 5.8% 5.8% Asia ex-Japón 1.5% 1.9% 2.0% 2.5%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 49.0 48.9 44.8 46.2 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1,249.6 1,228.7 1,246.6 1,331.2 Euribor 12 m -0.15 -0.15 -0.16 -0.06
Índice CRB 177.7 176.3 167.4 183.7 3 años -0.17 -0.07 -0.22 -0.08
Aluminio 1,917.0 1,923.0 1,886.5 1,625.0 10 años 1.47 1.65 1.37 1.12
Cobre 5,958.5 5,876.0 5,657.0 4,966.0 30 años 2.75 2.92 2.65 2.24
Estaño 20,075.0 19,805.0 19,505.0 17,815.0
Zinc 2,727.0 2,803.5 2,555.0 2,246.0
Maiz 385.3 365.3 368.8 334.3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 506.0 510.8 479.5 497.3 Euro 0.00 0.00 0.00 0.00
Soja 1,019.5 1,001.5 927.8 945.3 EEUU 1.25 1.25 1.25 0.50
Arroz 12.0 11.7 11.5
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1.47 1.65 1.37 1.12
Euro/Dólar 1.16 1.15 1.11 1.10 Alemania 0.50 0.60 0.27 -0.02
Dólar/Yen 111.51 112.53 111.37 105.83 EE.UU. 2.24 2.33 2.16 1.56
Euro/Libra 0.90 0.88 0.88 0.83
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6.77 6.78 6.83 6.68
Real Brasileño 3.12 3.18 3.34 3.27 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Peso mexicano 17.50 17.56 18.22 18.60 Itraxx Main 51.4 -3.0 -4.0 -21.0
Rublo Ruso 58.95 59.07 60.30 64.37 X-over 233.3 -11.3 0.5 -54.5
Datos Actualizados a viernes 21 julio 2017 a las 14:34 Fuente: Bloomberg, Andbank España
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

11. 11 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico I
Fuente: investing.com

12. 12 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico II
Fuente: investing.com

13. 13 Informe Semanal
Calendario Resultados I
Fuente: investing.com

14. 14 Informe Semanal
Calendario Resultados II
Fuente: investing.com

15. 15 Informe Semanal
Calendario Resultados III
Fuente: investing.com

16. 16 Informe Semanal
Calendario Resultados IV
Fuente: investing.com

17. 17 Informe Semanal
Calendario Resultados V
Fuente: investing.com

18. 18 Informe Semanal
Calendario Dividendos
Fuente: investing.com

19. 19 Informe Semanal
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deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar
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