El documento analiza la situación económica global y europea. Señala que el BCE se reunirá la próxima semana para revisar el programa de compra de activos y es posible que amplíe la lista de entidades elegibles. También analiza los datos macroeconómicos recientes de la zona euro, que muestran una mejora del consumo aunque la industria sigue siendo incierta. Revisa asimismo la situación en EE.UU., China y Brasil, con atención a los próximos datos macro. Por último, valora de manera positiva

1. 1
Informe Semanal
13 de abril 2015

2. 2
Escenario Global
Reunión del BCE en la agenda inmediata
• Cita con Draghi , momento para actualizar los avances (¿y cambios?) sobre el QE,
una vez conocidos en esta semana los detalles de las compras de marzo…
• BCE que el próximo miércoles 15 dará cuentas del QE. ¿Qué cabe
esperar? Además de la «venta del éxito» de las medidas (expectativas de
precios, euro, diferenciales de deuda,…), las únicas novedades que
podríamos ver vendrían de la mano de una posible ampliación en la lista
de las entidades elegibles. De momento, no se espera ninguna
modificación en los límites establecidos, cuestión quizás para más
adelante ante posibles dificultades para el cumplimiento de los objetivos
de compras (un 20% de los bonos alemanes tienen ya TIR inferior al -
0,2%, quedando fuera de las posibles compras del BCE…). Hasta la fecha,
el BCE esta logrando comprar al ritmo esperado (60.000 mill. de
euros/mes), ajustándose casi escrupulosamente a los porcentajes en el
capital del BCE. La «miga» del detalle de las compras del QE europeo
está en la duración: próxima a 9 años de media y más alta entre los
periféricos. Creemos que esta tendencia puede continuar y con ella la
mejora de TIRes en España, Italia o Portugal. Además, tras el cierre de
trimestre y ante un abril intenso en vencimientos (también julio) se
intensifica la dinámica del QE y TIRes a la baja.
• Otra cuestión para las preguntas a Draghi: Grecia. El BCE ha seguido
ampliando la liquidez de emergencia (ELA) para el país (1.200 mill. de
euros adicionales, hasta los 72.400) en una semana en la que Grecia
pagó al FMI (450 mill. de USD) y logró colocar razonablemente letras a 6
meses. Tema griego no cerrado: más vencimientos y otros pagos a la
vista que requieren de una decisión política.
Compras del BCE bajo el programa de QE
Compras (*) % comprado % en el capital del BCE
Bélgica 1.527 3,2% 3,5%
Alemania 11.063 23,4% 25,7%
España 5.444 11,5% 12,0%
Finlandia 774 1,6% 1,8%
Francia 8.752 18,5% 20,3%
Irlanda 721 1,5% 1,7%
Italia 7.604 16,1% 17,6%
Lituania 39 0,1% 0,0%
Luxemburgo 183 0,4% 0,3%
Latvia 75 0,2% 0,4%
Malta 5 0,0% 0,1%
Holanda 2.486 5,2% 5,7%
Portugal 1.073 2,3% 2,5%
Eslovenia 209 0,4% 0,5%
Eslovaquia 506 1,1% 1,1%
Supranacionales 5.680 12,0%
TOTAL
(*) en mill. de euros
Fuente: BCE, elaboración propia

3. 3
Escenario Global
Algunos datos en Europa
• BCE que junto al QE se referirá a la mejora cíclica en Europa…
• …innegable desde el punto de vista del consumo. En la semana, ventas
al por menor en Europa, con caída esperada al hilo de los datos vistos en
Alemania y España, pero que no compromete la positiva evolución del
consumo, para el que la confianza sugiere continuación del
«momentum» y margen adicional de mejora. En este sentido, PMIs de
servicios al alza de forma generalizada, en altos de los últimos 8 meses
en Alemania o Italia. PMIs soporte para crecimientos del PIB en el
entorno del 0,4% QoQ, sólidos.
• …Más incierta desde las cifras industriales. Cifras en Alemania (desde
producción industrial a pedidos de fábrica) peor de lo previsto:
recuperación industrial aún errática.
• …Y con el lado exterior que, sin ser el primer protagonista de la
recuperación cíclica en Europa (papel del consumo), sigue aportando en
positivo. En la semana, importaciones y exportaciones alemanas
superando las previsiones.
• Además de datos, es momento de seguir las reformas, con la vista
puesta en Italia.
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PMI Servicios
ITALIA ALEMANIA FRANCIA ESPAÑA EUROPA
Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
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Ventas al por menor en Zona Euro
Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia

4. 4
Escenario Global
EE UU y ¿mejoras macro a la vista?
• Junto a la publicación de resultados empresariales, próxima semana macro con
muchas referencias de interés (ventas al por menor, encuestas, precios…) que nos
permitirán ver si dejamos atrás las peores lecturas de comienzo de año
• Tras la lectura de las Actas de la FED, ¿cambia el tono del mercado
(dólar, tipos,…)? Sí se observa división de opiniones y un tono menos
negativo de lo esperado. Hubo más partidarios de subir tipos en junio
(3 o 4 miembros) que de hacerlo en 2016 (2), lo que ha aumentado
ligeramente la probabilidad de movimiento para junio, aunque
septiembre, como punto intermedio y a la espera de la mejora macro,
sigue siendo la opción central. Actas que además confirmaron la menor
preocupación por los precios bajos y el dólar más fuerte como factor
explicativo de los recortes de previsiones de crecimiento. Dólar que
avanza en la semana.
• Desde los datos, jornadas menores, con buena parte de las referencias
positivas y centradas en el consumo: peticiones de desempleo que
cumplen las previsiones (medias a 4 semanas claramente por debajo de
300k, niveles muy bajos en perspectiva histórica), crédito al consumo
potente,….Además, “resaca” de declaraciones tras el débil dato de
empleo de marzo, al que desde la FED se le quita importancia. Tras el fin
del invierno (el febrero más frío desde que existen registros) y de la
huelga en los puertos, los datos deberían de mejorar…
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Consumo(enmilesdemill.de$)
CRÉDITO IMPARABLE
Total crédito al consumo EE UU
Crédito non revolving (autos, móviles, vacaciones)
Crédito revolving (tarjetas de crédito)
Fuente: Bloomberg y elaboración propia
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SORPRESAS MACRO USA
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

5. 5
Escenario Global
Atentos a la macro china
• Tras la reunión del BoJ y entre rumores sobre próximas medidas de estímulo en
China, nos asomamos a una semana con muchas referencias macro en este
país…
• Reunión del BoJ: sin novedades. Se mantienen los estímulos y el tono
positivo de Kuroda que habla de aumento del crédito, muy centrado en
PYMES. Buena señal.
• Mundo emergente y agencias de rating: Fitch recortó a negativo el
outlook de Brasil, reconociendo que el Gobierno ha empezado a hacer
los cambios necesarios para mejorar la credibilidad pero insistiendo en
los riesgos latentes de implementación de las medidas. Sorpresa menor,
Moodys ya lo hizo en septiembre…Mientras, mejora del outlook para
India desde Moodys a positivo. En ambos casos, creemos que hay
oportunidades dentro de la renta fija.
• Precios en China y Brasil, con escasas novedades: mantenidos en China
(1,4% YoY) y al alza en Brasil por el impacto de la subida de los precios
regulados (8,13% YoY). Mientras en Brasil más subidas de tipos parecen
previsibles, en China los rumores apuntan a políticas de estímulo. Vista
puesta en el dato de PIB chino de la próxima semana.
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China: IPC alimentos vs IPC resto
IPC alimentación
IPC resto de bienes / servicios
IPC general
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TipoSelic(en%)
IPCA(en%YoY)
Tipos y precios en Brasil
IPCA TIPO SELIC Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia

6. 6
Renta Variable
Sector Energético en Europa
• De cara a este segundo semestre existen elementos que nos hacen
pensar en un mejor momento para las petroleras, una mayor
estabilidad en los precios del crudo les permitirá visibilidad a futuro
para los planes de negocio.
• La entrada se realizaríade manera escalonada:
• Primero las petroleras integradas que nos den seguridad en la
retribución al accionista: Royal Dutch y Total
• ¿Y las compañías de producción? En un escenario de subida
de los precios del petróleo serán beneficiadas
• En tercer lugar las compañías de servicios, ya que
entendemos que durante este año seguirán los recortes en
inversiones de sus clientes iniciados en el año 2014
• Para este prime r movimiento las acciones seleccionadas
serian tanto las ya mencionadas como Repsol.
Total SA
Royal Dutch Shell

7. 7
Repsol
Segmentación negocio
Principales ratios
Royal Dutch
Valuation Ratios
12/11 12/12 12/13 12/14 12/15E 12/16E 12/17E
P/E 7,4x 8,1x 13,8x 14,2x 15,8x 11,4x 9,2x
EV/EBIT 6,2x 6,4x 9,8x 8,8x 11,5x 7,7x 7,7x
EV/EBITDA 4,7x 4,6x 5,4x 4,6x 5,7x 4,5x 4,2x
P/S 0,5x 0,5x 0,5x 0,5x 0,6x 0,5x 0,5x
P/B 1,4x 1,2x 1,3x 1,2x 1,1x 1,0x 1,0x
Div Yield 4,6% 5,0% 5,0% 5,6% 6,1% 6,1% 6,2%
Profitability Ratios %
12/11 12/12 12/13 12/14 12/15E 12/16E 12/17E
Gross Margin 15,7 15,2 15,4 15,1 19,7 20,4 -
EBITDA Margin 11,9 11,2 10,7 12,3 12,2 13,3 13,9
Operating Margin 9,1 8,1 6,0 6,5 5,8 7,6 7,6
Profit Margin 6,6 5,7 3,6 3,5 3,7 4,6 5,3
Return on Assets 9,3 7,7 4,6 4,2 2,6 4,2 6,7
Return on Equity 19,5 15,5 9,2 8,5 7,0 9,5 10,8
Leverage and Coverage Ratios
12/11 12/12 12/13 12/14
Current Ratio 1,2 1,2 1,1 1,2
Quick Ratio 0,6 0,6 0,5 0,6
EBIT/Interest 20,9 16,2 11,2 18,0
Tot Debt/Capital 0,2 0,2 0,2 0,2
Tot Debt/Equity 0,2 0,2 0,2 0,3
Eff Tax Rate % 44,0 46,6 50,8 48,0
Fiscal Year Valuation Ratios
12/11 12/12 12/13 12/14 12/15E 12/16E 12/17E
P/E 7,2x 8,3x 11,9x 27,5x 15,5x 11,6x 9,2x
EV/EBIT 4,6x 3,5x 4,7x 13,5x 13,1x 9,1x 6,9x
EV/EBITDA 3,3x 2,4x 3,1x 4,7x 6,0x 4,9x 4,2x
P/S 0,5x 0,5x 0,6x 0,6x 0,7x 0,6x 0,6x
P/B 1,4x 86,3x - 1,3x 1,3x 1,2x 1,2x
Div Yield 5,8% 6,0% 5,3% 5,8% 5,3% 5,4% 5,4%
Profitability Ratios %
12/11 12/12 12/13 12/14 12/15E 12/16E 12/17E
Gross Margin - - - - 21,6 22,4 31,3
EBITDA Margin 20,3 18,7 17,4 15,1 15,6 16,5 18,4
Operating Margin 14,5 12,9 11,5 5,3 7,2 9,0 10,7
Profit Margin 7,4 6,1 5,0 2,0 4,8 5,6 6,6
Return on Assets 8,0 6,9 5,3 1,9 3,9 4,7 6,1
Return on Equity 19,1 32,1 - - 8,6 10,5 13,0
Leverage and Coverage Ratios
12/11 12/12 12/13 12/14
Current Ratio 1,6 1,6 1,5 1,5
Quick Ratio 0,7 0,8 0,8 0,8
EBIT/Interest 33,9 35,1 29,6 14,9
Tot Debt/Capital 0,3 0,7 0,9 0,4
Tot Debt/Equity 0,5 2,1 9,2 0,6
Eff Tax Rate % 53,1 53,7 55,8 67,0
Fiscal Year
Total
Segmentación negocio
Principales ratios
Segmentación negocio
Principales ratios
Renta Variable

8. 8
Fondos de inversión
Rentabilidades históricas
• Más allá del apoyo del QE por parte del BCE, que sigue dando soporte al
mundo de la renta fija, el objetivo de rentabilidad para el activo se está
agotando. Si a este hecho le sumamos que las yields de la renta fija
tradicional de gobiernos core proporciona rentabilidades cercanas a sus
mínimos históricos (10 años alemán 0,15% y 10 años francés 0,45%), la
necesidad de búsqueda de estrategias alternativas y gestores flexibles
sigue siendo una prioridad para afrontar la segunda parte del 2015 y
configurar las carteras a este nuevo entorno.
• A los sospechosos habituales, queremos incluir el Candriam Bonds
Credit Opportunities
• Fondo long/short de crédito con un sesgo long que busca aprovechar
oportunidades en el mundo del crédito
• Su objetivo es tratar de conseguir rentabilidades 4%-6% (la estimación que
barajan para el high yield y la dispersión dentro del crédito hacen que su
estimación esté dentro del rango estimado) y todo ello con un nivel
máximo de volatlidad del 5%
• El proceso de inversión se basa en la búsqueda de oportunidades a través
de la selección de valores basada en la convicción mediante una gestión
activa y flexible y todo ello mediante una aproximación conservadora
Estadísticos
RF Alternativa: alternativas a carteras direccionales de
renta fija

9. 9
Fondos de inversión
Caídas máximas
• Para ello utiliza 2 motores de generación de rentabilidades: Estrategias de
duraciones cortas < 2 (baja beta) y estrategias oportunísticas (objetivo
capturar alfa)
• Cartera concentrada entre 40 y 60 títulos y con una rotación media 2/3
veces. Las restricciones en la cartera son: exposición neta máxima 200%,
exposición neta crédito: 50%-100% (presupuesto en duraciones cortas
50%-100% y presupuesto de estrategias oportunísticas 0%/50%. Máximo
15% por sector
Evolución histórica
RF Alternativa: alternativas a carteras direccionales de
renta fija

10. 10
Fondos de inversión
Matriz de correlaciones
• Algunos ejemplos de estrategias que siguen:
• M&A (long Ono y short Orange)
• OHL abril 2015 jugando al estrechamiento del spread
• Como conclusión de cara a los clientes que quieran alternativas a fondos
direccionales de renta fija, la combinación de los 4 fondos de RF
alternativa suponeconseguir una cartera óptima y eficiente
• Desde el punto de vista de riesgo/rentabilidad (volatilidad < 2% y
una rentabilidadmedia <3,5% en los últimos 4 años).
• Fondos con una alta descorrelación (fuentes de rentabilidad
distintas)
• Acceso a gestores flexibles y con estrategias alternativas y
distintas a las tradicionales y direccionales de renta fija
Riesgo / rentabilidad
RF Alternativa: alternativas a carteras direccionales de
renta fija

11. 11
Información de mercado

12. 12
Tabla de Mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 11697,2 1,10 7,3 13,2 13,8 3,4% 1,6 6,7 21,6 22,1 16,8 14,3
EE.UU. Dow Jones 18016,4 1,43 2,0 11,4 1,1 2,4% 3,2 8,9 16,0 15,8 16,4 14,8
EE.UU. S&P 500 2096,8 1,44 2,6 14,4 1,8 2,0% 2,9 9,9 18,3 18,5 17,8 15,8
EE.UU. Nasdaq Comp. 4984,6 2,00 2,6 23,0 5,2 1,1% 4,4 13,0 36,2 29,3 21,9 18,8
Europa Euro Stoxx 50 3802,0 2,35 6,6 20,6 20,8 3,2% 1,7 7,1 22,3 22,6 16,4 14,6
Reino Unido FT 100 7059,5 3,67 5,3 6,3 7,5 3,9% 2,0 7,5 18,8 24,2 16,5 14,4
Francia CAC 40 5217,1 3,06 6,9 18,2 22,1 3,1% 1,7 7,5 25,6 27,0 17,0 15,0
Alemania Dax 12339,5 2,82 7,3 30,5 25,8 2,6% 2,1 7,3 17,2 20,5 15,9 14,3
Japón Nikkei 225 19907,6 2,43 6,7 39,2 14,1 1,5% 1,8 8,7 21,1 22,5 19,0 17,3
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1365,3 1,20 2,2 14,0 1,5
Small Cap MSCI Small Cap 532,0 0,38 4,0 12,9 5,1
Growth MSCI Growth 3251,6 1,57 1,4 18,7 5,5 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2123,2 0,92 0,3 4,7 -1,1 Bancos 220,11 1,78 6,50 10,02 16,60
Europa Seguros 304,72 1,15 5,24 35,65 21,62
Large Cap MSCI Large Cap 1001,8 2,70 5,0 22,2 18,9 Utilities 336,04 2,94 4,84 11,28 6,53
Small Cap MSCI Small Cap 380,0 2,56 4,7 13,5 16,9 Telecomunicaciones 373,86 1,80 3,48 29,47 16,81
Growth MSCI Growth 2393,9 2,74 4,2 19,3 15,9 Petróleo 330,77 7,10 8,69 -2,34 16,28
Value MSCI Value 2432,1 1,88 3,7 10,2 12,5 Alimentación 652,47 3,20 3,19 28,87 18,40
Minoristas 377,95 3,11 3,71 21,11 21,25
Emergentes MSCI EM Local 52660,2 2,91 5,7 11,3 8,9 B.C. Duraderos 765,90 3,73 2,72 31,27 20,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia 792,8 3,61 6,4 14,8 10,2 Industrial 486,24 2,00 3,56 17,51 19,74
China MSCI China 79,7 8,70 17,3 30,6 20,7 R. Básicos 408,07 2,50 -0,12 -1,07 8,53
India MXIN INDEX 1095,7 2,58 1,3 26,7 7,8
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 69749,6 1,26 6,4 1,8 4,4
Brasil BOVESPA 54226,7 2,08 12,3 6,1 8,4
Mexico MXMX INDEX 6352,6 1,67 7,8 -4,1 1,4
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 266,9 1,55 1,8 10,2 16,6
Rusia MICEX INDEX 1649,8 -1,89 -0,9 20,6 18,1 Datos Actualizados a viernes 10 abril 2015 a las 16:47 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

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Tabla de Mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,2% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 3,0% 3,3%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,9% 2,9% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,2% 2,2%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,3% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,0% 1,2%
España -1,2% 1,3% 2,2% 2,2% España 1,5% -0,2% -0,5% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,3% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,4% 1,7%
Japón 1,5% 0,0% 1,0% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 0,9% 1,3%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,3% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 2,3% 2,8%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 57,6 55,0 56,4 107,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1209,0 1202,9 1161,9 1318,9 Euribor 12 m 0,19 0,20 0,22 0,60
Índice CRB 217,2 216,1 216,0 310,2 3 años 0,18 0,19 0,18 1,03
Aluminio 1762,5 1785,0 1780,0 1857,5 10 años 1,23 1,22 1,24 3,17
Cobre 5995,0 6041,0 5872,0 6617,0 30 años 2,09 2,02 2,13 4,17
Estaño 16600,0 16605,0 18200,0 23255,0
Zinc 2177,0 2081,0 2042,0 2022,0
Maiz 374,8 386,5 382,3 501,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 520,5 535,8 497,0 704,3 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 953,8 986,0 984,5 1238,8 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 10,3 10,9 10,5 14,8
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,23 1,22 1,24 3,17
Euro/Dólar 1,06 1,10 1,07 1,39 Alemania 0,16 0,19 0,23 1,52
Dólar/Yen 120,20 118,97 121,13 101,53 EE.UU. 1,94 1,84 2,13 2,65
Euro/Libra 0,72 0,74 0,71 0,83
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,21 6,19 6,26 6,21 Itraxx Main 83,0 -3,9 1,0 -29,3
Real Brasileño 3,09 3,12 3,10 2,21 Hivol 115,2 -0,9 1,5 -25,1
Peso mexicano 15,19 14,83 15,62 13,06 X-over 322,3 -3,6 -2,4 -10,1
Rublo Ruso 51,97 56,67 62,46 35,52 Financial 84,4 - - -36,5
Datos Actualizados a viernes 10 abril 2015 a las 16:58 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

14. 14
Calendario Macroeconómico
Lunes 13
Abril
Zona Datos Estimado Anterior
4:56 China Exportaciones (Anual) (Mar) 12,00% 48,30%
4:56 China Importaciones (Anual) (Mar) -11,70% -20,50%
4:57 China Balanza comercial (Mar) 45,35B 60,60B
Martes 14
Abril
Zona Datos Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Índice de ventas al por menor del BRC (Anual) (Mar) 0,20%
9:00 España IPC armonizado de España (Anual) (Mar) -0,70%
10:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Mar) 0,10%
10:30 Reino Unido IPC (Mensual) (Mar) 0,30%
10:30 Reino Unido IPC (Anual) (Mar)
10:30 Reino Unido IPP - entrada (Mensual) (Mar) 0,20%
11:00 Zona Euro Producción industrial en la zona euro (Mensual) (Feb) -0,10%
14:30 Estados Unidos IPP subyacente (Mensual) (Mar) 0,10% -0,50%
14:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Mar) 0,50% -0,10%
14:30 Estados Unidos IPP (Mensual) (Mar) 0,20% -0,50%
14:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensual) (Mar) 0,90% -0,60%
16:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensual) (Feb) 0,20%
Miércoles 15
Abril
Zona Dato Estimado Anterior
4:00 China Gasto en capital fijo (Anual) (Mar) 13,80% 13,90%
4:00 China PIB (Trimestral) (1T) 1,40% 1,50%
4:00 China PIB (Anual) (1T) 7,00% 7,30%
4:00 China Índice de Producción Industrial (Anual) (Mar) 6,90% 6,80%
6:30 Japón Producción industrial (Mensual) (Feb) -3,40%
8:00 Alemania IPC de Alemania (Mensual) (Mar) 0,50%
8:45 Francia IPC de Francia (Mensual) (Mar) 0,70%
8:45 Francia IPC armonizado de Francia (Mensual) (Mar) 0,70%
11:00 Zona Euro Balanza comercial de la zona euro (Feb) 7,9B
13:45 Zona Euro Decisión del BCEsobre tipos de interés (Abr) 0,05%
14:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State (Abr) 5,9 6,9
15:15 Estados Unidos Índice de producción industrial (Mensual) (Mar) 0,10%
22:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos a largo plazo (Feb) -27,2B

15. 15
Calendario Macroeconómico II
Jueves 16
Abril
Zona Dato Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Índice RICS de precios de la vivienda (Mar) 15% 14%
14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Mar) 1,075M 1,102M
14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Mensual) (Mar) 4,00%
14:30 Estados Unidos Inicios de construcción de viviendas (Mensual) (Mar) -17,00%
14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas (Mar) 1,045M 0,897M
16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia (Abr) 6 5
16:00 Estados Unidos Informe de empleo de la Fed de Filadelfia (Abr) 3,5
Viernes 17
Abril
Zona Dato Estimado Anterior
10:30 Reino Unido Ingresos medios de los trabajadores, bonus incluidos (Feb) 1,80%
10:30 Reino Unido Evolución del desempleo (Mar) -31,0K
10:30 Reino Unido Tasa de desempleo (Feb) 5,70%
11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Mensual) (Mar) 0,60%
11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Mar) -0,10% -0,10%
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) (Mar) 1,70% 1,70%
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Mensual) (Mar) 0,10% 0,20%
14:30 Estados Unidos IPC (Mensual) (Mar) 0,20% 0,20%
16:00 Estados Unidos Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Abr) 85,3
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Abr) 93,5 93

16. 16
Resultados
Lunes 13 Abril Compañía Periodo EPS Estimado
Martes 14 Abril Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Johnson & Johnson Q1 2015 1,539
Estados Unidos JPMorgan Chase & Co Q1 2015 1,41
Estados Unidos Fastenal Co Q1 2015 0,42
Estados Unidos Wells Fargo & Co Q1 2015 0,977
Estados Unidos CSX Corp Q1 2015 0,447
Estados Unidos Intel Corp Q1 2015 0,405
Estados Unidos Linear Technology Corp Q3 2015 0,531
Miércoles 15 Abril Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos US Bancorp/MN Q1 2015 0,763
Estados Unidos Bank of America Corp Q1 2015 0,297
Estados Unidos Delta Air Lines Inc Q1 2015 0,477
Estados Unidos Netflix Inc Q1 2015 0,633
Estados Unidos SanDisk Corp Q1 2015 0,712
Estados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The Q1 2015 1,713
Estados Unidos Progressive Corp/The Q1 2015 0,426
Estados Unidos Charles Schwab Corp/The Q1 2015 0,231
Holanda ASML Holding NV Q1 2015 0,922
Jueves 16 Abril Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos PPG Industries Inc Q1 2015 2,357
Estados Unidos UnitedHealth Group Inc Q1 2015 1,346
Estados Unidos KeyCorp Q1 2015 0,265
Estados Unidos People's United Financial Inc Q1 2015 0,199
Estados Unidos Philip Morris International Inc Q1 2015 1,016
Estados Unidos Goldman Sachs Group Inc/The Q1 2015 4,215
Estados Unidos Citigroup Inc Q1 2015 1,394
Estados Unidos Mattel Inc Q1 2015 -0,091
Estados Unidos American Express Co Q1 2015 1,364
Estados Unidos Schlumberger Ltd Q1 2015 0,922
Estados Unidos Kinder Morgan Inc/DE Q1 2015 0,231
Viernes 17 Abril Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Honeywell International Inc Q1 2015 1,394
Estados Unidos Comerica Inc Q1 2015 0,729
Estados Unidos General Electric Co Q1 2015 0,302
Estados Unidos Seagate Technology PLC Q3 2015 1,055

17. 17
Dividendos
Lunes 13 Abril Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
España Abertis Infraestructuras SA 0,26 EUR Semestral
Estados Unidos Freeport-McMoRan Inc 0,05 USD Trimestral
Estados Unidos Chesapeake Energy Corp 0,09 USD Trimestral
Estados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The 0,51 USD Trimestral
Estados Unidos Abbott Laboratories 0,24 USD Trimestral
Estados Unidos AbbVie Inc 0,51 USD Trimestral
Estados Unidos General Growth Properties Inc 0,17 USD Trimestral
Martes 14 Abril Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Alemania Henkel AG & Co KGaA 1,31 EUR Anual
España Banco Santander SA 0,12 EUR Trimestral
Estados Unidos EOG Resources Inc 0,17 USD Trimestral
Miércoles 15 Abril Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos PerkinElmer Inc 0,07 USD Trimestral
Jueves 16 Abril Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Hormel Foods Corp 0,25 USD Trimestral
Estados Unidos Caterpillar Inc 0,70 USD Trimestral
Reino Unido Smith & Nephew PLC 0,19 USD Semestral
Reino Unido Intu Properties PLC n/a GBp Semestral
Reino Unido BAESystems PLC 12,30 GBp Semestral
Reino Unido Hikma Pharmaceuticals PLC 0,15 USD Semestral
Reino Unido Hikma Pharmaceuticals PLC 0,06 USD n/a
Reino Unido Capita PLC 19,60 GBp Semestral
Reino Unido Reckitt Benckiser Group PLC 79,00 GBp Semestral
Viernes 17 Abril Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
España Abengoa SA 0,09 EUR Anual

18. 18
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