1. Principales noticias del mes 2. Tema destacado: Resultados 2T.18. 3. Evolución de los mercados 4. Posicionamiento

1. INFORME MENSUAL DE MERCADOS
JULIO 2018
1.- PRINCIPALES NOTICIAS DEL MES.
• LOS DATOS MACRO CONTINUAN BIEN: Los datos macroeconómicos siguen dando argumentos
favorables, destacando entre otros datos unas cifras buenas de PIB en EEUU, con especial impulso
de la demanda interna, buenos datos en los indicadores adelantados en Europa a pesar de cierto
frenazo en el IFO alemán y un dato muy bueno de empleo en España. En lo que respecta a política
económica, el BCE, tal y como se esperaba, mantenía el tipo de intervención en el 0% y la facilidad
de préstamo y de depósito en el 0,25% y el -0,40% ,respectivamente. Por el momento no
asistiremos a cambios en el calendario de la política monetaria, ni en las proyecciones de
crecimiento e inflación europeas.
• LA GUERRA COMERCIAL SE SUAVIZA ENTRE EEUU Y UE…: Sorpresa positiva en la reunión
entre Jean-Claude Juncker y Donald Trump para tratar la disputa comercial entre EEUU y la UE. Los
acuerdos alcanzados tienen componentes favorables y disipa los riesgos sobre algunos sectores
como por ejemplo el automovilístico europeo. No obstante, conviene mantener la prudencia porque
no hay nada formalizado más allá de buenas intenciones y esta situación podría revertir en cualquier
momento.
• …PERO SE ACENTUA ENTRE EEUU Y CHINA: El buen tono con Europa no se reproduce con China
donde las posturas continúan enfrentadas. En cualquier caso no se impondrán nuevos aranceles a
China antes del 30 de agosto lo que permitirá tener un verano tranquilo en este frente. El tipo de
cambio USD/CNY continúa tensionándose desde el inicio de la guerra comercial y la devaluación del
Yuan chino ya despierta fantasmas de una guerra de divisas.
2.- TEMA DESTACADO: RESULTADOS 2T.18.
1
BIEN EEUU, MÁS FLOJOS EN EUROPA.
Aún quedan algunas compañías pendientes
de publicar tanto en el mercado europeo
como en el norteamericano, no obstante, a
cierre de julio podemos decir que la
evolución de los resultados ha sido más
favorable en EEUU que en Europa, donde el
índice de sorpresas positivas en resultados
ha sido claramente menor, tanto a nivel de
ventas como de beneficios.
Cabe destacar que la temporada de
resultados está dejando sensaciones
favorables en términos generales, ya que se
están produciendo mejoras o mantenimiento
de las guías de las compañías de cara al
resto del año y la mayor parte de las
empresas se muestra optimista para
afrontar los próximos meses. En España ya
han publicado casi todas las compañías del
Ibex 35 siendo telecomunicaciones,
consumo, salud y materiales los sectores
más destacados en este trimestre en lo que
respecta a sorpresas positivas en beneficios.
Fuente: Bloomberg
Evolución Resultados 2T.18 Ibex 35.
Evolución Resultados 2T.18 SPX.

2. 3.- EVOLUCIÓN DE LOS MERCADOS.
4.- POSICIONAMIENTO.
2
Principales índices mundiales últimos 12 meses.
Curva de tipos España.
Evolución índices mundiales.
Curvas de tipos mundiales.
Tipos de interés.
CORTO
PLAZO
LARGO
PLAZO
Renta Fija Core
Renta Fija Periférica
Renta Fija
Emergente (en USD)
Renta Fija High Yield
Efectivo
R. Variable
Desarrollada
R. Variable
Emergente
Materias Primas
2 AÑOS 5 AÑOS 10 AÑOS 30 AÑOS
EE.UU. 2,7% 2,9% 3,0% 3,1%
REINO UNIDO 0,8% 1,1% 1,3% 1,8%
ALEMANIA -0,5% -0,1% 0,5% 1,1%
FRANCIA -0,4% 0,1% 0,8% 1,6%
ESPAÑA -0,3% 0,4% 1,4% 2,5%
ITALIA 0,7% 1,8% 2,7% 3,5%
PORTUGAL 0,4% 0,5% 1,7% 2,8%
GRECIA 3,0% 4,0%
SUIZA -0,7% -0,4% 0,0% 0,6%
JAPÓN -0,1% 0,0% 0,1% 0,8%
Ultimo 1 mes 1 año
BCE 0,00 0 p.b. 0 p.b.
Fed Funds 2,00 0 p.b. 75 p.b.
10 años Alemania 0,44 14 p.b. -10 p.b.
10 años USA 2,96 9 p.b. 66 p.b.
Spread ALE/USA -251 p.b. -255 p.b. -175 p.b.
CIERRE 1 MES % YTD 1 AÑO
EUROSTOXX 50 3.525,49 3,83% 0,61% 2,21%
CAC 40 5.511,30 3,53% 3,74% 8,20%
DAX 30 12.805,50 4,06% -0,87% 5,67%
IBEX 35 9.870,70 2,58% -1,72% -6,01%
FOOTSIE 7.748,76 1,46% 0,79% 5,11%
SMI 9.174,33 6,56% -2,21% 1,32%
DOW JONES 25.415,19 4,71% 2,82% 16,10%
S&P 500 2.816,29 3,60% 5,34% 14,01%
NASDAQ 7.671,79 2,15% 11,13% 20,85%
NIKKEI 22.553,72 1,12% -0,93% 13,19%