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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 2 al 9 de enero Bolsas: "¡Feliz 2012! Cambio de perspectiva, aunque
Realizado: 02-ene-12 9:08 AM
Bolsas muy progresivamente."
30-dic-11 23-dic-11 % sem. % año Hoy resulta inevitable hablar de lo que nos puede esperar en 2012. Pero, antes y
DJI 12.217,6 12.294,0 -0,6% ante todo, deseamos un estupendo 2012, tanto para economía como para
mercados. Como es bien sabido a estas alturas, mantenemos una perspectiva no
S&P 500 1.257,6 1.265,3 -0,6% pesimista, aunque sin esperar cambios bruscos en el corto plazo. De momento las
NASDAQ 100 2.277,8 2.287,6 -0,4% últimas sesiones parecen confirmar esta visión: la semana pasada las bolsas
Nikkei 225 8.455,4 8.479,3 -0,3% europeas rebotaron en términos generales algo menos de +1% (con la excepción
negativa de Alemania), mientras que Wall Street estuvo mucho más animada al y
EuroStoxx50 2.316,6 2.290,4 1,1% presentó un rebote superior a esa cifra. El FTSE 100 británico acumuló una subida
IBEX 35 8.566,3 8.542,7 0,3% superior a +3%, lo que nos parece un buen indicio porque es un mercado que suele
DAX 5.898,4 5.878,9 0,3% adelantar tendencias. Creemos que 2012 será un buen año en términos de
cambio de expectativas, aunque la realidad mejorada podríamos tardar más en
CAC 40 3.159,8 3.102,1 1,9% palparla. Pero lo importante son siempre las expectativas. Insistimos en que no es
FTSE 100 5.572,3 5.512,7 1,1% lo mismo estar regular y pensar que uno estará peor, que estar mal y pensar que
FTSEMIB 15.089,7 15.074,0 0,1% uno va a mejorar. El primer caso era 2011 y el segundo 2012, en nuestra opinión.
TOPIX 607,2 606,6 0,1% ¿Cómo se presenta la primera semana del año? En nuestra opinión, mercados - y,
KOSPI 1.825,7 1.867,2 -2,2% sobre todo, bolsas - más bien reforzados por 2 factores: los desenlaces
aceptables o casi buenos de las subastas italianas de la semana pasada y, en
HANG SENG 18.434,4 18.629,2 -1,0% segundo lugar, la percepción de que tiene lugar, lentamente, una mejor
SENSEX 15.454,9 15.738,7 -1,8% aceptación del riesgo. Si antes resultaba obvio que lo arriesgado era “estar en
Australia 4.056,6 4.140,4 -2,0% mercado”, mantener posiciones largas casi de cualquier activo que no fuera
considerado refugio, ahora el riesgo ha cambiado de lado y parece más aceptable ir
Middle East 2.402,3 2.352,4 2,1% aproximándose al mercado para no quedarse fuera y evitar perderse la
BOVESPA 56.754,1 57.701,1 -1,6% recuperación. Eso ya parece un cambio de perspectiva importante por sí mismo.
MEXBOL 37.077,5 37.041,4 0,1% Obviamente, la facilidad o dificultad con que se coloquen las emisiones italianas es
la clave básica de mercado, puesto que deberá emitir casi 450bn€ en 2012, pero la
MERVAL 2.462,6 2.466,7 -0,2% proactividad del BCE permite no estar demasiado inquietos sobre este asunto.
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg Aparte de esto, creemos que hay 2 asuntos importantes a los que merece la pena
Futuros dedicar especial atención a principios de año:
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts.% día (i) El desacoplamiento positivo de la economía americana. Los datos recientes
1er.Vcto. mini S&P 1.253 son francamente alentadores, tanto en relación al nivel de confianza de los
consumidores, como con respecto al mercado inmobiliario o la creación de empleo.
1er Vcto. DAX 5.896,0 -4,0 -0,1% Parece probable que el PIB 4T’11 se sitúe en el entorno de +3%, ritmo que
1er Vcto. EuroStoxx50 2.308 7 0,3% resultaría sorprendentemente sólido considerando la desaceleración de Europa y
1er Vcto.Bund 138,7 -0,3 -0,2% China, entre los socios comerciales más relevantes. Desde septiembre la economía
americana está demostrando ser capaz de crear aprox. 150k empleos netos
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) mensuales, cifra que compara positivamente con los 3,6m de parados de larga
Cíclicos duración que existen actualmente, puesto que, si mantiene dicho ritmo de
creación de empleo, podrían quedar reducidos en 1/3 a lo largo de 2012. La
Distribución Confianza del Consumidor mejoró sorprendentemente en diciembre desde 55,2
hasta 64,5, seguramente como consecuencia de la mejora del empleo, pero, en
Tecnología todo caso, en muy pocas ocasiones ha tenido lugar un avance de casi 10 puntos en
Utilities
un solo mes. Finalmente, las preventas de vivienda publicadas el jueves pasado
fueron inesperadamente buenas por 2º mes consecutivo: +7,3% vs +10,4% en
Telecoms octubre, que ya fue un mes magnífico en este sentido. Todo parece confirmar que
el mercado inmobiliario americano se está recuperando, proceso que nosotros
Tecnología particularmente pensamos que inició a mediados de 2009, aunque sea ahora
cuando realmente se hace evidente.
Farmaceúticas
(ii) El segundo asunto importante sobre el que poner atención estos días es el
Media rápido fortalecimiento del yen. En la Estrategia de Inversión 2012/13
(https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/estrate
Seguros gia_trimestral) redujimos nuestro rango de estimaciones desde 105/115 hasta
Industriales 100/110 en previsión de que esto pudiera ocurrir. ¿Puede apreciarse el yen más
allá de la frontera 100?. Perfectamente… de forma transitoria. El yen es una
No cíclicos divisa estructuralmente débil, de manera que ¿por qué se aprecia ahora?. En
realidad estamos asistiendo a una etapa depreciatoria del euro frente al resto de
Serv. Fin. divisas como consecuencia de las debilidades internas de la Eurozona y, en
Energía particular, del respeto que impone el fuerte importe a emitir por Italia a lo largo de
2012. Simultáneamente se da la circunstancia de que el USD está apreciándose
Construcción debido a que empieza a percibirse el anteriormente aludido “desacoplamiento
positivo” de la economía americana. Parte del dinero antes en euros va
Químico desplazándose progresivamente hacia USD (en busca de mejores expectativas) y
Mat. Primas hacia el JPY (en busca de refugio), lo que coloca al euro en una posición de franca
desventaja. Sin embargo, en nuestra opinión, a medida que las perspectivas sobre
Banca la economía europea empiecen a mejorar a lo largo de 2012, el JPY regresará a
posiciones más depreciadas, probablemente más bien en el entorno 110/120…
Autos pero no inmediatamente.
Pero centrándonos finalmente en lo que puede suceder más a corto plazo, creemos
-2% -1% 0% 1% 2% 3% que tenemos un arranque de semana más bien bueno en cuanto a lo que se espera
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg de los indicadores macro, pero con cierta tendencia a decaer entre jueves y
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) viernes. La mejora del sentimiento con respecto al mercado y la aceptación de
riesgos tendrán lugar progresivamente a lo largo de 2012, pero es mejor no
15,89 li esperar cambios bruscos inmediatos. Mañana martes tenemos ISM
POR 11,52 Manufacturero, que parece será bueno (53,2 esperado vs 52,7 ant.), la inflación
europea podría retroceder el miércoles (2,8% esperado vs 3,0% ant.) y ese mismo
IRL 7,98 día los Pedidos a Fábrica americanos podrían rebotar (+0,2% vs -0,4%). Sin
6,36 embargo, jueves y viernes las cifras podrían ser menos sólidas. La encuesta de
134,06 empleo americano ADP podría arrojar +175k vs +206k ant., las ventas minoristas
GRE 31,98 europeas del viernes contraerse de nuevo (-0,9% vs -0,4%) y la tasa de paro
americano repuntar (8,7% vs 8,6%) tras los recientes recortes. El sentimiento del
ITA 4,78 mercado se encuentra en proceso de mejora, pero la semana podría presentar
5,21
altibajos. No obstante, nosotros mantenemos la esperanza de que la mayor
FRA 0,70 propensión a tomar riesgos se imponga desde esta misma semana, con el inicio
1,32 del año. No nos extrañaría que así sucediera.
2A 10A
ESP 3,13
3,26
0,00 50,00 100,00 150,00
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
David Garcia Moral Eva del Barrio Bobillo
Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 2 al 9 de enero
Tipos de interés Bonos: "Semana de menos sobresaltos."
30-dic-11 23-dic-11 +/- sem. +/- año El foco de atención de la semana estuvo centrado en las cuantiosas
Alemania 2 años 0,17% 0,23% -6,0 emisiones de Italia (20bn€). El desenlace de la subasta a plazos cortos del
Alemania 10 años 1,85% 1,96% -11,5 miércoles fue favorable, con un coste de financiación muy reducido
comparando con el mercado secundario (letras a 6 meses: 3,26% vs 4%). Si
EEUU 2 años 0,24% 0,28% -4,3 bien, la subasta del jueves a plazos más largos ofreció una doble lectura: se
EEUU 10 años 1,88% 2,02% -14,8 cumplieron los objetivos de importes a TIR inferiores, sin embargo los costes
Japón 2 años 0,14% 0,13% 0,6 de financiación continúan siendo demasiado altos creando una situación
Japón 10 años 0,99% 0,98% -13,9 insostenible en el medio plazo. Tras la subasta, se rumoreó que el BCE entró
* Diferenciales en puntos básicos.
comprando bonos italianos en el mercado secundario aunque no bastó para
calmar los ánimos. Así asistimos a una ampliación de diferenciales y
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) apreciación del Bund (TIR 1,84% vs 1,96% ant) en un contexto de aversión al
2,5 riesgo que sólo se trasladó a los mercados de deuda. Esta semana solo
1,79
1,95 contaremos con una subasta de Alemania (5bn€ en bonos a 10A) que
2,0
1,52 1,62 ocupará el foco de atención puesto que en las últimas semanas ha tenido
1,36 1,44 2,04 problemas para colocar sus emisiones al ofrecer rentabilidades poco
1,5 1,18 1,87
1,02 1,62 1,70 atractivas. Si encontrase dificultades, el Bund debería depreciarse y los
1,47 1,54 diferenciales relajarse al encontrarse actualmente demasiado tensionados.
1,0 0,68 1,31
1,21 Rango esperado del B10A alemán: 1,90%/2,0%.
0,5 0,90
0,0
Hoy Hace 1 mes
Divisas: ”Un 1T de 2012 complicado para el Euro."
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M
Euro/Dólar: Durante la semana el euro cayó de 1,3082 a 1,2859 aunque
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. luego experimentó cierta recuperación. En cualquier caso, el cruce perforó
Curva de Tipos EEUU vs Alemania definitivamente el soporte de 1,30 lo que abre las puertas a nuevos
3,5 retrocesos. Desde comienzos de 2012, el euro se ha depreciado un 3,5% en su
cruce con el dólar y creemos que en 2012 seguirá esa tendencia. Ahora bien,
3 durante esta semana podría consolidar los niveles actuales ya que el cruce se
2,5 Alemania EEUU encuentra en niveles de sobreventa y no hay emisiones de deuda de
2 periféricos ni datos macro que vayan a arrojar más dudas sobre la crisis en
Europa. Rango esperado: 1,2850-1,3080.
1,5
Euro/Yen: Unas malas cifras de producción industrial e IPC en Japón apenas
1 repercutieron sobre el yen de forma que el cruce reflejó la tendencia
0,5 generalizada de un Euro débil. El tipo de cambio cayó de 102 a 100, llegando
a mínimos de hace 10 años. Durante esta semana no se publican datos
0
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y importantes en Japón por lo que el cruce se moverá en función de la
-0,5 percepción sobre el ciclo global. En este sentido, unos buenos datos macro en
EEUU (ISM, empleo) pueden ayudar a que aumente el apetito por el riesgo,
1,1 haciendo retroceder al yen. Rango esperado: 99,5-102,0.
0,0 Euro/Franco Suizo: El Euro también se depreció en su cruce con el Franco la
-1,1 semana pasada (cayó de 1,2237 a 1,2153). Creemos que el Euro va a seguir
-2,2 débil, no obstante, una publicación del IPC de Suiza en deflación podría
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y perjudicar a su divisa por lo que el cruce tendría margen para rebotar
ligeramente. Rango esperado: 1,2100-1,2250.
Euro/Libra esterlina: A diferencia de lo que ha ocurrido en el resto de los
Evolución semanal principales divisas cruces, el Euro se apreció contra la Libra durante la semana pasada. El tipo
BRAZILIAN REAL SPOT de cambio subió de 0,834 a 0,8420 aunque posteriormente corrigió
parcialmente a la baja, por rumores de una nueva oleada de alivio
MEXICAN PESO SPOT cuantitativo (QE) por parte del BoE. Creemos que el movimiento que se ha
ARGENTINE PESO SPOT producido es exagerado por lo que la libra debería recuperarse durante esta
semana. Rango esperado: 0,825-0,838.
JAPANESE YEN SPOT
EUR-GBP X-RATE
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
EURO SPOT Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
L
-2,0% -1,5% -1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% Bolsas EE.UU y Reino Unido cerradas por festivo
L;10:00h UEM PMI manuf. (Final) DIC Ind. 46.9 46.9
Último 23-dic-11 +/- sem. % año M;9:00h ESP Var. Parados DIC m/m -- 59.5
Euro-Dólar 1,2946 1,3044 -1,0 -0,1% M;9:55h ALE Var. Parados m/m DIC 000 -10K -20K
Euro-Yen 99,6900 101,8600 -217,0 0,0% M;16:00h EEUU Gasto Construcción NOV m/m 0.5% 0.8%
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) M;16:00h EEUU ISM manufacturero DIC Ind. 53.4 52.7
M;16:00h EEUU ISM precios pagados DIC Ind. 48 45.0
135,0 400
M;20:00h EEUU Actas de la Fed
125,0 X;11:00h UEM IPC preliminar DIC a/a 2.8% 3.0%
115,0 350J;03:30h CH PMI servicios HSBC DIC Ind. -- 49,7
J;11:15h ALE Emisión de 5bn€ en bonos a 10A
105,0 J;13:30h EEUU Índice Challenger DIC a/a -- ´-12,8%
95,0 300J;14:15h EEUU Var. Empleo ADP DIC 000 175K 206K
V;11:00h UEM Conf. Consumidor (Final)
DIC Ind. -21.2 -21.2
85,0 Precio Brent
(USD/Bb) V;11:00h UEM Conf. Económica UEM DIC Ind. 93.3 93.7
75,0 Precio WTI 250V;11:00h UEM Ventas Minoristas NOV a/a -0.9% -0.4%
(USD/Bb) V;11:00h UEM Tasa de paro NOV %s/pa. 10.3% 10.3%
65,0 Indice CRB
V;12:00h ALE Pedidos Fábrica (nsa) NOV a/a -1.2% 5.4%
55,0 200V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. DIC 000 150K 120K
V;14:30h EEUU Tasa de paro DIC %s/pa. 8.7% 8.6%
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
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3. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
1.- Entorno Económico
BCE.- Hay cambios en el Consejo del BCE, entran Joerg Asmussen (alemán) y Benoit Coueure (francés)
sustituyendo a Stark (alemán) y a Bini Smaghi (italiano).
ESPAÑA.- El Gobierno aprobó en el Consejo de Ministros del pasado viernes un paquete de medidas económicas
con el objetivo de recorta el déficit público, que al cierre de 2011 alcanzará el 8% del PIB, dos puntos por encima
del compromiso pactado con la UE. Las medidas más destacadas son:
Aumento del IRPF, que sufrirá un recargo entre 0,75 puntos adicionales para las rentas más bajas y 7
puntos adicionales para las rentas más altas, que estará vigente durante los años 2012 y 2013.
Incremento de la tributación de las rentas del capital, que se sitúa entre el 21% y el 27%.
Aumento del Impuesto de Bienes Inmuebles, que aumenta para unas 25 millones de casas.
Con estas 3 medidas, el Gobierno pretende recaudar unos 6.275 M.€. Además del aumento de la recaudación, la
reducción del déficit se logrará mediante un ahorro del gasto público, por importe de 8.900 M.€, un recorte que
afecta especialmente a los Ministerios de Fomento, Industria, Economía y Exteriores. Las transferencias a
comunidades autónomas, municipios y diputaciones se reducen en 1.040 M.€. Estas medidas se complementan
con la congelación de sueldos de los funcionarios, la reducción de las ayudas fiscales al gasóleo profesional y la
reducción de las subvenciones a partidos políticos, sindicatos y asociaciones empresariales. El recorte no afecta a
las pensiones ni al pago de 400 € a los parados que hayan agotado su prestación por desempleo. Asimismo, se
recupera la deducción fiscal y el IVA superreducido parea adquisición de vivienda. Tras estas medidas, el Gobierno
deberá impulsar en los Presupuestos Generales del Estado de 2012 un nuevo ajuste por importe de 23.000 M.€.
COREA DEL SUR.- HSBC Manufacturero de diciembre, 46,4 desde 47,1.
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2.- Bolsa española
PROSEGUR (Cierre: 33,79€; Var. Día: +1,50%). Compra la compañía alemana SecurLog. Prosegur adquiere el
100% de la compañía por importe de 22,7 M.€. SecurLog está especializada en logística de valores y facturó 145
M€ en el año 2010. Con esta operación, Prosegur entre en el mercado alemán y refuerza su estratega de
internacionalización, que había iniciado en Francia, Portugal y Rumanía. Impacto: Positivo.
3.- Bolsas europeas
SECTOR AEROLINEAS: El tráfico mundial de pasajeros registró en noviembre un aumento +4,3% en tasa
interanual, aunque el tráfico en el mes de noviembre fue débil, registrando un retroceso -0,5% con respecto a
octubre. Del mismo modo, el tráfico de mercancías también retrocedió -3,1%. El coeficiente de ocupación ha
retrocedido hasta 76,3% desde 78,5% en el último mes. Por zonas geográficas, Latinoamérica y Oriente Medio
presentan crecimientos (+8,8% y +9,8% respectivamente), mientras que las aerolíneas europeas se han visto
afectadas por la incertidumbre económica.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecomunicaciones +0,19%; Materiales -0,03%; Energía -0,16%.
Los peores: Utilitites -0,65%; Financieras -0,62%; Industriales -0,57%.
EXXON (Cierre: 84,76$; Var. Día: -0,60%).- El tribunal de arbitraje internacional ha fallado a favor de Exxon
Mobil para que PDVSA, compañía estatal venezolana, le indemnice con 908m$ por el proceso de incautación que
el Estado venezolano realizó en 2007 a la petrolera estadounidense, tras la nacionalización del sector. No
obstante, este importe representa sólo el 9,08% de lo reclamado por Exxon en 2007, aunque la compañía rebajó
sus expectativas hasta 6.000m$. Actividad: petrolera.
VERIZON (Cierre: 40,12$; Var. Día: +0,17%).- La compañía ha retirado el plan anunciado el pasado viernes, por el
que pretendía cobrar una tasa de 2$ por cada pago por internet o vía telefónica a partir del 15 de enero. Actividad:
Telecomunicaciones.
SINOPEC (Cierre: 8,17HK$; Var. Día: +0,0%). Se complica la adquisición de China Gas Holdings. Fortune Oil, uno
de los accionistas de referencia de China Gas Holdings, ha declinado vender sus acciones, ya que el precio de
cotización ha superado la oferta de 3,50HK$ lanzada por el consorcio Sinopec/ENN. Las acciones de China Gas
Holdings se han elevado hasta 3,57HK$, ya que sus accionistas eperan que Sinopec suba su oferta. La adquisición
de la compañía constituye una buena oportunidad para Sinopec ya que le permite acceder a la mayor cartera de
proyectos de exploración de gas natural en China. Actividad: Petrolera.
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4. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado
INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
60% 50% 40% 25% 20%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
65% 55% 45% 30% 20%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Rusia Latam (ex-Brasil)
Grecia Brasil
Portugal China EEUU
Middle East Alemania Reino Unido
Irlanda UEM, España
Europa del Este
Japón, Corea del Sur
India
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Petróleo Oro
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
Bonos corporativos Bonos soberanos: España
Bolsas
Bonos soberanos: Italia y Francia
Sector
Utilities
Bancos
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Inmobiliario Farma-Genéricos Turismo
Aerolíneas Seguros
Media Telecos
Consumo cíclico
Industriales
Ideas singulares
Gas Natural **
Sector Lujo
Yahoo (*)
(*) Recomendamos como idea singular el grupo de internet Yahoo, que debería ver impulsada su cotización por el creciente interés de
compra mostrado por diversas compañías (Microsoft, Alibaba, Blackstone, Bain Capital…).
(**) Gas Natural: en nuestra opinión el valor presenta un potencial de revalorización atractivo. Pensamos que la entrada en vigor de los
pagos por capacidad instalada y el incremento de los márgenes que esperamos por la comercialización del gas repercutan en una generación
de cash que contribuya a la reducción apreciable del nivel de deuda de la compañía, que pudiera traducirse en el medio plazo incluso en una
elevación de la retribución por dividendo.
Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
Esta semana
DZZ/ PowerShares
ETF ultra- Pensamos que el oro podría continuar corrigiendo ante la
5,36 5,52
DB Gold Double Comprar apreciación del dólar.
inversa
Short
ORO
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5. Análisis
Dividendos de Empresas entre el 2 de enero y el 9 de enero
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6% 8%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
03-ene-12 25-ene-12 CISCO SYSTEMS INC Regular Cash 0,0600 USD 1,33% 97.195.620.000 NASDAQ GS Telecommunications CISCO SYSTEMS
1,3%
INC
04-ene-12 27-ene-12 MEDTRONIC INC Regular Cash 0,2425 USD 2,54% 40.366.800.000 New York Healthcare-Products
04-ene-12 27-ene-12 MONSANTO CO Regular Cash 0,3000 USD 1,71% 37.516.120.000 New York Chemicals
MEDTRONIC INC 2,5%
04-ene-12 27-ene-12 ROPER INDUSTRIES INC Regular Cash 0,1375 USD 0,63% 8.380.980.000 New York Machinery-Diversified
04-ene-12 27-ene-12 SYSCO CORP Regular Cash 0,2700 USD 3,68% 17.188.330.000 New York Food
04-ene-12 31-ene-12 JPMORGAN CHASE & CO Regular Cash 0,2500 USD 3,01% 126.342.200.000 New York Banks MONSANTO CO 1,7%
04-ene-12 01-feb-12 BB&T CORP Regular Cash 0,1600 USD 2,54% 17.546.520.000 New York Banks
04-ene-12 01-feb-12 BRISTOL-MYERS SQUIBB CO Regular Cash 0,3400 USD 3,86% 59.715.290.000 New York Pharmaceuticals ROPER
0,6%
INDUSTRIES INC
04-ene-12 01-feb-12 TORCHMARK CORP Regular Cash 0,1200 USD 1,11% 4.423.186.000 New York Insurance
04-ene-12 06-feb-12 MASCO CORP Regular Cash 0,0750 USD 2,86% 3.749.744.000 New York Building Materials
SYSCO CORP 3,7%
04-ene-12 10-feb-12 AMERICAN EXPRESS CO Regular Cash 0,1800 USD 1,53% 54.787.120.000 New York Diversified Finan Serv
05-ene-12 24-ene-12 QUEST DIAGNOSTICS INC Regular Cash 0,1700 USD 1,17% 9.159.501.000 New York Healthcare-Services
05-ene-12 09-feb-12 MASTERCARD INC-CLASS A Regular Cash 0,1500 USD 0,16% 47.822.950.000 New York Commercial Services JPMORGAN
3,0%
CHASE & CO
06-ene-12 18-ene-12 INTUIT INC Regular Cash 0,1500 USD 1,14% 15.632.300.000 NASDAQ GS Software
06-ene-12 01-feb-12 AT&T INC Regular Cash 0,4400 USD 5,82% 179.202.200.000 New York Telecommunications
BB&T CORP 2,5%
06-ene-12 01-feb-12 VERIZON COMMUNICATIONS INC
Regular Cash 0,5000 USD 4,99% 113.583.400.000 New York Telecommunications
06-ene-12 01-feb-12 DARDEN RESTAURANTS INC Regular Cash 0,4300 USD 3,78% 6.008.517.000 New York Retail
BRISTOL-MYERS
06-ene-12 01-feb-12 GENERAL MILLS INC Regular Cash 0,3050 USD 3,02% 26.050.350.000 New York Food SQUIBB CO
3,9%
06-ene-12 01-feb-12 J.C. PENNEY CO INC Regular Cash 0,2000 USD 2,28% 7.506.256.000 New York Retail
06-ene-12 01-feb-12 LINCOLN NATIONAL CORP Regular Cash 0,0800 USD 1,65% 5.858.326.000 New York Insurance TORCHMARK
1,1%
CORP
09-ene-12 28-ene-12 PATTERSON COS INC Regular Cash 0,1200 USD 1,63% 3.271.597.000 NASDAQ GS Healthcare-Products
09-ene-12 01-feb-12 ORACLE CORP Regular Cash 0,0600 USD 0,94% 128.912.700.000 NASDAQ GS Software
MASCO CORP 2,9%
AMERICAN
1,5%
EXPRESS CO
QUEST
1,2%
DIAGNOSTICS INC
MASTERCARD
0,2%
INC-CLASS A
INTUIT INC 1,1%
AT&T INC 5,8%
VERIZON
COMMUNICATIO 5,0%
NS INC
DARDEN
RESTAURANTS 3,8%
INC
GENERAL MILLS
3,0%
INC
J.C. PENNEY CO
2,3%
INC
LINCOLN
1,6%
NATIONAL CORP
PATTERSON COS
1,6%
INC
ORACLE CORP 0,9%
Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
02-ene-12 02-ene-12 RED ELECTRICA CORPORACION SA
Interim 0,6764 EUR 5,94% 4.472.702.000 Continuous Electric 0% 2% 4% 6% 8%
04-ene-12 10-feb-12 ICAP PLC Interim 6,6667 GBp 6,62% 2.241.176.000 London Diversified Finan Serv
RED ELECTRICA
05-ene-12 05-ene-12 ACERINOX SA Interim 0,1000 EUR 4,54% 2.470.608.000 Continuous Iron/Steel
CORPORACION 5,9%
09-ene-12 07-ene-12 BANKINTER SA 2nd Interim 0,0483 EUR 2,11% 2.265.365.000 Continuous Banks SA
09-ene-12 09-ene-12 GAS NATURAL SDG SA Interim 0,3630 EUR 2,74% 13.154.530.000 Continuous Gas
ICAP PLC 6,6%
ACERINOX SA 4,5%
BANKINTER SA 2,1%
GAS NATURAL
2,7%
SDG SA
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 7 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada David García Jesús Amador http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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6. 2 de enero de 2012 Ratios compañías
cierres de 30-dic-11 Ibex 35
% Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P.
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ción (1) 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div'12e Div. (e.) Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e ción Objetivo
Ibex-35 8.566 1,2% 0,2% 0,0% 399.732 9,0 x 9,9 x 9,3 x 51.714 40.841 -21% 44.620 9% 6,2%
Abertis 12,34 1,2% 6,4% 0,0% 9.576 13,7 x 12,8 x 11,8 x 662 694 5% 751 8% 5,7% 28/06/12 16,7% 18,2% 20,3% 2,8 x 3,0 x 2,1 x 2,7 x Comprar 25,71
Abengoa 16,40 -3,0% 2,4% 0,0% 1.484 8,6 x 9,1 x 6,8 x 207 199 -4% 179 -10% 1,3% 06/07/12 25,5% 13,1% 10,1% 3,4 x 3,3 x 1,3 x 0,9 x Comprar 37,30
ACS 22,90 0,7% -13,9% 0,0% 7.206 7,9 x 7,2 x 6,8 x 1.313 890 -32% 960 8% 9,1% 05/07/12 42,1% 21,0% 21,1% 3,1 x 3,2 x 2,1 x 1,3 x Neutral 32,30
Acerinox 9,91 1,0% 18,4% 0,0% 2.471 18,8 x 13,7 x 11,2 x 123 129 5% 179 39% 4,6% 05/04/12 -2,0% 7,5% 10,0% 0,6 x 2,0 x 1,5 x 1,2 x Comprar 16,90
Amadeus 12,54 3,6% 4,0% 0,0% 5.610 11,7 x 10,3 x 9,3 x 137 476 248% 539 13% 3,3% 23/07/12 #¡VALOR! 51,9% 35,2% 4,0 x#N/A N/A 7,3 x 3,4 x Comprar En revisión
Acciona 66,73 1,3% 4,8% 0,0% 4.241 21,8 x 20,9 x 15,7 x 167 173 3% 196 13% 4,8% 23/01/12 12,6% 4,9% 3,4% 1,4 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
BBVA 6,68 2,1% 8,1% 0,0% 32.753 7,6 x 7,5 x 6,7 x 4.606 4.191 -9% 4.433 6% 6,1% 02/04/12 16,2% 10,9% 10,3% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,8 x Neutral En revisión
Bankia 3,60 0,0% -1,9% 0,0% 6.229 15,9 x 14,1 x 7,8 x 357 360 1% 453 26% 3,3% n.d. 2,2% 2,6% 8,5 x#N/A N/AN/A N/A 0,4 x
# Neutral 0,00
Bankinter 4,75 0,4% 16,0% 0,0% 2.265 14,4 x 13,1 x 11,1 x 151 172 14% 197 15% 3,7% 02/04/12 n.d. 6,1% 6,7% 11,3 x 1,8 x 0,7 x 0,8 x Restringido Restringido
BME 20,80 -3,9% 3,5% 0,0% 1.739 11,4 x 11,7 x 11,6 x 154 153 -1% 148 -3% 8,2% 04/05/12 n.d. 33,1% 32,2% 68,7 x 4,9 x 3,9 x 3,9 x Vender 15,43
CaixaBank 3,80 -2,3% 14,3% 0,0% 14.573 11,4 x 10,3 x 8,5 x 1.317 1.288 -2% 1.430 11% 5,9% 26/06/12 N.A. 6,1% 6,2% #¡VALOR!#N/A N/A 0,7 x 0,7 x En Revisión 5,50
DIA 3,50 7,5% 17,6% 0,0% 2.374 16,9 x 14,7 x 12,3 x 122 130 7% 153 18% 2,2% 00/01/00 N.A. 59,3% 103,8% 1,3 x#N/A N/A 5,3 x 11,8 x Comprar 3,16
Ebro Foods 14,35 1,4% 12,7% 0,0% 2.208 15,6 x 13,9 x 12,8 x 389 140 -64% 158 13% 3,3% 11/01/13 17,4% 8,6% 9,8% 0,4 x 1,7 x 1,3 x Comprar 15,82
Endesa 15,85 2,5% -9,1% 0,0% 16.781 7,8 x 7,6 x 7,4 x 4.129 2.185 -47% 2.277 4% 6,7% 02/07/12 32,3% 11,9% 11,7% 0,6 x 2,3 x 0,9 x 0,8 x Neutral En revisión
Enagas 14,29 3,2% 3,5% 0,0% 3.412 9,6 x 9,0 x 8,3 x 333 355 7% 382 8% 7,6% 05/07/12 19,5% 19,6% 19,5% 2,5 x 2,8 x 1,8 x 1,7 x Neutral 15,34
FCC 20,04 1,3% 7,7% 0,0% 2.551 9,5 x 11,3 x 10,5 x 301 259 -14% 204 -21% 6,4% 02/07/12 12,3% 10,3% 7,8% 3,0 x 1,9 x 0,9 x 0,9 x Neutral 26,40
Ferrovial 9,33 0,0% 8,5% 0,0% 6.840 52,7 x 76,4 x 49,3 x 2.163 155 -93% 87 -44% 4,7% 17/05/12 -3,5% 5,6% 1,8% 3,4 x 3,1 x 1,4 x 1,4 x Neutral En revisión
Gamesa 3,21 2,5% -5,1% 0,0% 794 12,2 x 11,1 x 9,2 x 50 62 24% 69 12% 2,5% 20/07/12 11,3% 3,6% 3,9% 0,5 x 3,1 x 0,5 x 0,5 x Comprar 3,02
Gas Natural 13,27 1,3% 3,8% 0,0% 13.155 10,5 x 9,7 x 9,0 x 1.201 1.296 8% 1.354 4% 6,6% 02/07/12 14,0% 10,1% 10,1% 1,6 x 1,8 x 1,0 x 1,0 x Neutral En revisión
Grifols 13,00 3,0% 0,0% 3.723 23,9 x 15,5 x 12,0 x 116 145 26% 259 78% 0,9% 02/07/12 24,9% 10,3% 14,5% 1,2 x 5,5 x 2,7 x 2,3 x Neutral En revisión
IAG 1,74 -3,0% -2,2% 0,0% 3.228 11,9 x 16,9 x 8,0 x 100 299 199% 186 -38% 07/03/12 n.d. 6,6% 4,0% Field Not Applicable
#N/A #N/A Field Not Applicable 0,7 x
1,1 x Vender En revisión
Iberdrola 4,84 0,8% -4,6% 0,0% 28.465 9,7 x 9,2 x 8,8 x 2.871 2.883 0% 3.109 8% 7,2% 03/01/12 10,7% 9,2% 9,3% 1,0 x 1,7 x 0,9 x 0,8 x Vender 4,20
Indra 9,84 0,3% -9,3% 0,0% 1.615 8,5 x 8,6 x 8,1 x 189 190 1% 186 -2% 6,8% 05/07/12 22,4% 18,3% 16,7% 0,4 x 4,1 x 1,6 x 1,4 x Neutral 14,79
Inditex 63,28 1,4% -1,4% 0,0% 39.444 20,6 x 18,3 x 16,0 x 1.732 1.915 11% 2.157 13% 2,9% 30/04/12 27,9% 28,2% 27,9% 0,0 x 5,5 x 5,9 x 4,8 x Comprar 61,62
Mapfre 2,46 -0,6% 5,0% 0,0% 7.560 7,8 x 7,3 x 7,0 x 934 974 4% 1.034 6% 4,3% 22/06/12 17,0% 14,1% 13,7% 0,3 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x Neutral En revisión
ArcelorMittal 14,08 0,7% 17,0% 0,0% 21.970 8,3 x 7,6 x 5,5 x 2.916 3.381 16% 3.728 10% n.d. 20/02/12 7,3% 5,7% 6,0% 0,4 x 0,4 x Comprar 18,70
OHL 19,38 -1,1% 4,2% 0,0% 1.933 8,8 x 8,1 x 7,0 x 196 216 10% 229 6% 3,1% 01/06/12 24,6% 16,6% 14,9% 2,1 x 2,6 x 1,8 x 1,2 x Comprar En revisión
Banco Popular 3,52 -1,3% 1,1% 0,0% 4.929 1,7 x 12,6 x 9,4 x 590 458 -22% 445 -3% 7,4% 12/01/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,6 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 33,07 2,2% -3,4% 0,0% 4.473 9,8 x 8,8 x 8,1 x 390 457 17% 504 10% 7,3% 02/07/12 23,9% 26,4% 26,2% 3,4 x 3,9 x 2,6 x 2,2 x Comprar 50,00
Repsol 23,74 2,5% 18,8% 0,0% 28.977 13,0 x 10,5 x 9,4 x 4.693 2.240 -52% 2.711 21% 5,2% 05/07/12 16,1% 9,1% 10,2% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x Comprar 20,50
Banco Sabadell 2,93 -5,4% 9,3% 0,0% 4.078 16,3 x 15,0 x 11,8 x 380 258 -32% 276 7% 3,0% 17/04/12 10,9% 4,4% 4,7% 6,8 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Vender 3,30
Santander 5,87 1,6% -5,7% 0,0% 50.290 6,9 x 6,7 x 6,1 x 8.181 7.553 -8% 8.006 6% 9,7% 14/01/12 13,8% 10,1% 10,6% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 3,97 -3,1% -6,1% 0,0% 1.678 22,4 x 8,5 x 7,3 x 204 43 -79% 172 303% 1,5% 24/05/11 5,4% 1,9% 4,6% 3,2 x 2,1 x 0,4 x 0,4 x Vender 21,50
Telefónica 13,39 1,7% -7,2% 0,0% 61.089 9,2 x 8,5 x 8,0 x 10.167 6.224 -39% 7.176 15% 9,7% 07/05/12 41,5% 25,1% 31,7% 1,9 x 4,2 x 3,4 x 2,7 x Comprar 19,50
Mediaset 4,41 -0,7% 2,8% 0,0% 1.794 11,0 x 12,7 x 9,9 x 71 163 130% 151 -7% 7,5% 04/05/12 20,6% 11,2% 10,4% 0,1 x 6,2 x 1,3 x 1,3 x Neutral 5,02
Técnicas Reunidas 27,77 0,8% 15,3% 0,0% 1.552 11,3 x 11,0 x 10,5 x 104 136 31% 140 3% 4,8% 49,7% 35,5% 31,8% 0,2 x 8,1 x 3,9 x 3,3 x Comprar 30,27
No Ibex:
Antena 3 4,65 1,3% 5,4% 0,0% 982 10,6 x 11,6 x 10,6 x 109 92 -16% 84 -8% 7,0% 23/04/12 31,2% 30,2% 27,7% 0,3 x 7,0 x 3,3 x 3,0 x Neutral 5,52
NH Hoteles 2,18 1,9% -30,5% 0,0% 538 45,4 x 55,9 x 17,2 x -41 16 -61% 13 -17% 0,5% -3,4% 1,6% 1,5% 0,9 x 1,1 x 0,5 x 0,4 x Comprar En revisión
Sol Meliá 3,90 -3,1% -21,3% 0,0% 720 23,3 x 18,1 x 12,2 x 50 33 -34% 39 19% 1,0% 10/08/12 4,8% 3,3% 3,0% 1,3 x 1,6 x 0,7 x 0,6 x Comprar 15,60
Tubacex 1,87 -3,4% 3,9% 0,0% 248 47,8 x 14,3 x 9,0 x -7 5 -20% 17 1,6% 16/07/12 0,4% 2,2% 7,7% 1,1 x 2,0 x 1,1 x 1,0 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,54 -4,1% 0,7% 0,0% 268 10,8 x 9,0 x 7,8 x -14 25 79% 30 17% 3,4% 16/04/12 7,3% 11,6% 13,9% 0,9 x 2,2 x 1,1 x 1,1 x Comprar En revisión
Vocento 1,56 -5,8% -21,1% 0,0% 194 #N/A N/A#N/A N/A 67,6 x -10 -17 -280% -8 -143% 0,0% 21/05/12 2,1% -3,7% -1,9% 0,3 x 1,9 x 0,4 x 0,5 x Vender 1,84
Prisa 0,87 -2,2% 7,4% 0,0% 774 12,3 x 9,9 x 5,4 x -73 53 -27% 75 41% 0,0% 19/03/12 2,3% 1,3% 3,0% 1,4 x 1,3 x 0,4 x 0,4 x Vender 1,04
Zeltia 1,72 17,0% 11,7% 0,0% 382 #N/A N/A 245,7 x 107,5 x -7 -10 -242% 1 -89% 0,0% 16/07/12 -44,2% -42,9% -10,0% 4,3 x 15,9 x 16,8 x 9,6 x Neutral 6,00
Banesto 3,73 0,7% -17,2% 0,0% 2.561 7x 6,9 x 5,5 x 460 347 -25% 374 8% 7,2% 11,7% 6,4% 6,8% 9,5 x 1,5 x 0,5 x 0,4 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,60 -3,2% -1,2% 0,0% 638 10 x 8,6 x 7,3 x 41 63 51% 74 19% 3,9% 13,3% 14,6% 15,5% 2,1 x 2,3 #N/A N/A
x 1,3 x Comprar En revisión
Prosegur 33,79 3,9% 5,5% 0,0% 2.085 12 x 11,7 x 10,3 x 161 167 4% 175 5% 3,4% 18/01/12 30,0% 30,0% 30,0% 0,8 x 3,9 x 3,2 x 2,4 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.
Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
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