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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 26 de diciembre al 2 de enero
Bolsas: "Fin a un año muy complicado. El BCE ayuda más
Realizado: 26-dic-11 8:40 AM de lo que parece y la mejora del mercado ha comenzado,
Bolsas aunque lentamente."
23-dic-11 16-dic-11 Durante la semana pasada vimos cierto aumento del apetito por el
% sem. % año
DJI 12.294,0 11.866,4 riesgo y las bolsas cerraron con avances: IBEX +4,14%, Eurostoxx
3,6% 6,2%
S&P 500 1.265,3 1.219,7
3,7% 0,6% +3,98%, S&P +3,45%. En nuestra opinión, hubo dos
NASDAQ 100 2.287,6 2,2%
2.238,2 -1,3% acontecimientos clave: (i) La subasta de letras a 3 y 6 meses del
Nikkei 225 8.395,2 -0,1% -17,9% Tesoro Español. Las emisiones fueron todo un éxito: se colocaron
8.401,7
EuroStoxx50 2.290,4 4,0% -18,0% 5.640M€, cuando el importe previsto era 3.500-4.500M€, a unos
2.202,7
IBEX 35 8.542,7 4,1% -13,4%
8.203,4
tipos muy inferiores que los de la anterior subasta (1,735% vs
5,11% anterior a 3M y 2,435% vs 5,227% anterior en la de 6M) e
DAX 5.878,9 5.701,8
3,1% -15,0%
inferiores también a sus cotizaciones en el mercado secundario
CAC 40 3.102,1 4,4% -18,5% (2,22% y 2,45%, respectivamente). Así, la prima de riesgo de
2.972,3
FTSE 100 5.512,7 5.387,3
2,3% -6,6% España cayó hasta acercarse a la cota de 300 pb.
FTSEMIB 15.074,0 3,4% -25,3%
14.572,2
(ii) Y la inyección de liquidez a 3 años por parte del BCE. Se
TOPIX 603,1 604,1
-0,2% -22,2%
concedieron préstamos a 523 entidades por 489bn€, un importe
KOSPI 1.867,2 1,5%
1.840,0 -9,0% muy importante si se compara con los vencimientos de deuda de la
HANG SENG 18.629,2 18.285,4
1,9% -19,1% banca europea en 2012, de unos 800bn€ (y todavía queda una
SENSEX 15.738,7 1,6% -23,3% segunda inyección de liquidez en febrero). No sabemos qué
15.491,4
Australia 4.140,4 4.159,2
-0,5% -12,7% finalidad darán las entidades financieras a ese dinero pero lo que
Middle East 2.351,1 -2,5% -13,6% está claro es que se trata de una cantidad significativa, que suaviza
2.412,2
BOVESPA 57.701,1 2,9% -16,7% la presión por la financiación, lo que es de agradecer. También
56.096,9
MEXBOL 37.041,4 2,7%
36.054,6 -3,9% debería haber margen para comprar deuda pública y para prestar
MERVAL 2.466,7 1,4% -30,0% al sector privado. Con respecto a lo primero, se presenta un dilema:
2.433,4
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg el carry trade es atractivo (comprar deuda pública que rinde un 4% o
Futuros más con financiación al 1%) pero por otro lado, tendría un impacto
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts.% día negativo de cara a unos futuros tests de estrés por parte de la
1er.Vcto. mini S&P 1.260 Autoridad Bancaria Europea (EBA, en sus siglas en inglés). En
1er Vcto. DAX 5.886,0 -21,5 -0,4% relación a lo segundo, sería el principal objetivo de la medida, ya
1er Vcto. EuroStoxx50 2.281 -14 -0,6%
que según Draghi, la finalidad última de estas inyecciones del BCE
1er Vcto.Bund 137,6 0,0 0,0%
es restablecer el canal del crédito. Ahora bien, en un contexto de
recesión, no parece que haya demasiada demanda de préstamos.
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) En conjunto, valoramos positivamente la medida aunque tuviera
Cíclicos una lectura negativa por parte del mercado ya que el éxito de la
Distribución
subasta se interpretó como una evidencia de la mala situación del
sistema financiero europeo (las bolsas cayeron y los diferenciales
Tecnología volvieron a ampliarse).
Utilities También fueron importantes las noticias que llegaron por el lado
Telecoms de la macro. En conjunto, predominaron las noticas positivas (IFO
alemán, empleo semanal, confianza consumidor, pedidos de bienes
Tecnología duraderos e indicador adelantado en EEUU) aunque también hubo
Farmaceúticas alguna decepción (revisión del PIB 3T). Por terminar el repaso de la
Media semana, la teleconferencia de líderes europeos fijó un importe de
150bn€ en préstamos bilaterales al FMI y las agencias de
Seguros calificación continuaron con sus amenazas a bancos y estados.
Industriales Hoy es festivo en muchas plazas del mundo y durante el resto de las
No cíclicos jornadas los volúmenes negociados serán muy bajos, por lo que
podría acentuarse los vaivenes en las bolsas. En principio, no
Serv. Fin. esperamos que se vaya a producir el famoso rally de fin de año
Energía durante esta última semana (aunque el mes de diciembre no será
Construcción negativo), sino más bien un tímido rebote gracias a cierta toma de
posiciones en bolsas de cara a 2012. A lo largo de la semana
Químico contaremos con varias emisiones de Italia (cerca de 20bn€), que
Mat. Primas podrían “meter algo de ruido” en los mercados. Por el contrario, la
macro podría dar cierto apoyo. Se publican cifras de IPC en distintos
Banca
países, que mostrarán una moderación en los precios, y datos de
Autos confianza y actividad en EEUU, que no deberían ser negativos. En
el plano nacional, el Consejo de Ministros del viernes podría
0% 2% 4% 6% 8% aprobar las primeras medidas en materia económica y
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg presupuestaria del nuevo gobierno.
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) Una vez más, reiteramos nuestro mensaje de que la mejora del
li mercado ha empezado ya a producirse, aunque de forma muy
15,25
POR 11,24 lenta. Tras la cumbre europea del 9 de diciembre la ruptura del Euro
queda descartada y el BCE ha adoptado un papel más activo,
IRL 7,89 factores muy positivos para el mercado que todavía no se han
6,25
puesto en precio, en nuestra opinión. En el caso del BCE, la
GRE 151,91 normativa no le permite comprar deuda pública masivamente, al
32,99 modo del Quantitative Easing (QE) de la Fed o el BoE, pero cuenta
4,86
con potentes herramientas para estabilizar al sistema financiero.
ITA 5,02 Lo malo es que su forma de comunicación no es clara y estas
ambigüedades no gustan al mercado.
FRA 0,65
1,05 En conclusión, esperamos que esta semana vuelva a ser de
2A 10A consolidación, para cerrar con cierta tranquilidad un año que ha
ESP 3,47 sido muy complicado en las bolsas de todo el mundo (algo mejor en
3,42
el caso de EEUU).
0,00 50,00 100,00 150,00 200,00
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Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 26 de diciembre al 2 de enero
Tipos de interés Bonos: "Ajuste tras subasta (BCE). Emite Italia".
23-dic-11 16-dic-11 +/- sem. +/- año La emisión clave de la semana tuvo lugar en España el martes, con una
Alemania 2 años 0,23% 0,22% 0,7 -63,7 subasta de letras a 3 y 6 meses que tuvo gran acogida y una rebaja
Alemania 10 años 1,96% 1,85% 10,8 -100,3 sustancial de los tipos medios de financiación. Este factor consiguió reducir
EEUU 2 años 0,28% 0,22% 6,1 -31,1 los diferenciales de los bonos periféricos y en especial de España hasta el
miércoles. Sin embargo, una vez que se produjo la abultada inyección de
EEUU 10 años 2,02% 1,85% 17,7 -126,9
liquidez a 3 años por parte del BCE (489bn a 523 entidades), comenzó a
Japón 2 años 0,14% 0,14% -4,8
producirse una venta de bonos periféricos, tras la apreciación de los últimos
Japón 10 años 0,98% 0,99% -14,8 98,3 9 días, probablemente respondiendo a cierre de posiciones de carry.
* Diferenciales en puntos básicos. Esta semana el foco estará centrado en Italia que llevará a cabo varias
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) emisiones entre el miércoles y el jueves, tanto de plazos cortos (6 meses)
3,0 como en largos (7, 10 y 11 años) por una cuantía elevada. Creemos que la
presión podría mantenerse sobre los soberanos, a pesar de que tengamos
1,99
1,66
1,83 un mejor tono en bolsas. Las condiciones de los acuerdos alcanzados en la
2,0 1,56
1,40 1,48 eurozona no han cambiado, aunque las entidades financieras podrían
1,11 1,24 2,04
0,85 1,71
1,88 soportar los bonos soberanos periféricos. Rango estimado del B10A
1,55 1,62
1,0 1,31
1,48 alemán: 1,93%/2,0%.
1,20
0,91 Hoy Hace 1 mes Divisas: ” La macro positiva soportará el dólar"
0,0
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M
Eur/$: semana dividida en dos partes, hasta el miércoles el euro se
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. apreciaba ante la expectativa de la subasta del BCE, para volver
Curva de Tipos EEUU vs Alemania prácticamente al nivel de 1,307 a finales de semana, pesando más las
3,5 mejores perspectivas de la economía estadounidense. Esta última
3 semana del año podríamos volver a ver el cruce sostenido en niveles
2,5 Alemania EEUU 1,305/1,310, apoyado por una macro estadounidense en positivo.
Eur/JPY: durante la semana el yen se ha depreciado en su cruce contra
2 el $ como consecuencia de una mejora en las perspectivas de
1,5 crecimiento estadounidense, aunque en menor medida frente al euro.
1 Esta semana la debilidad del euro podría mantenerse si aumenta la
0,5 presión con la emisión italiana. Observamos una mejora en el
contexto de bolsas que no se está trasladando al euro ni a los bonos
0
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y periféricos, por lo que el JPY se depreciaría sólo muy ligeramente.
-0,5 Rango estimado: 101,5/102,5.
1,1
Eur/GBP: Semana claramente apreciatoria para la libra gracias a la
revisión al alza del PIB británico del 3T (+0,6% t/t vs +0,5%
0,0 esperado y anterior) y a las dudas suscitadas por la excesiva
-1,1 adjudicación de la subasta del BCE que debilitaron al euro. Esta
-2,2 semana no se publicarán indicadores macro relevantes en Reino
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Unido por lo que creemos la evolución en el cruce se verá mas
condicionada por el desenlace de las emisiones italianas que
Evolución semanal principales divisas podrían reforzar a la libra. Rango estimado: 0,825/0,840.
Eur/CHF: La economía helvética se está viendo arrastrada por la
BRAZILIAN REAL SPOT pérdida de impulso del ciclo europeo. Así la semana pasada
MEXICAN PESO SPOT asistimos a un retroceso de las exportaciones suizas de noviembre
(-6,8%) que conducía a una depreciación del franco suizo hasta
ARGENTINE PESO SPOT 1,225. Esta semana el euro podría verse penalizado por las
JAPANESE YEN SPOT tensiones que generen las múltiples subastas de deuda italiana,
EUR-GBP X-RATE
por lo que creemos el franco suizo se apreciará. Rango esperado:
1,205/1,225.
EURO SPOT
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
-0,5%-0,4%-0,3%-0,2%-0,1%0,0% 0,1% 0,2% 0,3% 0,4% Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
L; s/h Bolsas cerradas en EEUU y Europa
Último 16-dic-11 +/- sem. % año M; s/h Bolsa cerrada en Reino Unido.
Euro-Dólar 1,3060 1,3046 0,1 -2,5% M;15:00h EEUU Var.P. vivda. S&P/CaseShiller
OCT a/a -3.23% -3.59%
Euro-Yen 101,8500 101,4700 38,0 6,5% M;16:00h EEUU Confianza consumidor DIC Ind. 58.6 56.0
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) M;16:00h EEUU Act.Manuf. Fed Richmond DIC Ind. 5 ´0
X;0:30h JAP Tasa de paro NOV %s/pa. 4.5% 4.5%
135,0 400
X;0:30h JAP IPC suby. NOV a/a -1.1% -1.0%
125,0 X;0:30h JAP IPC NOV a/a -0.4% -0.2%
115,0 350 X;0:50h JAP Prod. Industrial preli. NOV m/m -0.8% 2.2%
X;9:00h ESP Hipotecas vivienda OCT a/a -- -42.0%
105,0 X; 11:00 ITA Subasta de 9bn€ letras a 6 M, y de 2,5bn€ bonos a 2A.
95,0 300 J;s/h ALE IPC preliminar DIC a/a 2.2% 2.4%
Precio Brent
J;9:00h ESP Vtas. Minoristas Ajustadas
NOV a/a -7,4% -7.0%
85,0
(USD/Bb) J; 11:00 ITA Emisión de 8,5bn€ de bonos a 3, 7, 10 y 11 años.
75,0 Precio WTI 250 J;16:00h EEUU Preventas Vivda. m/m NOV m/m 1.5% 10.4%
(USD/Bb) V; s/h ESP Consejo de Ministros del nuevo Gobierno
65,0 Indice CRB
V;s/h ESP Balanza c/c * OCT MEur -- -3.6B
55,0 200 V;8:00h GB Indice precios vivienda DIC a/a 1.5% 1.6%
V;9:00h ESP IPC preliminar DIC a/a 2.5% 2.9%
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
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3. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
1.- Entorno Económico
ESPAÑA: Los precios de producción aumentaron levemente en tasa intertrimestral en noviembre (+0,2% vs
+0,2%). Sin embargo la tasa interanual encadena el 2º mes consecutivo de descensos hasta +6,3%, lo que debería
favorecer la competitividad de los productos españoles.
UEM: Al parecer, la agencia de calificación de riesgos S&P publicará en enero su informe sobre los ratings de 15
países de la zona euro. S&P advirtió el pasado 6 de diciembre que podría llevar a cabo una rebaja masiva de los
países de la UEM si los líderes de la UE no conseguían acordar una solución a la crisis de deuda.
EEUU: (i) El deflactor del consumo privado ha caído dos décimas en noviembre hasta +2,5% cuando se esperaba
que se mantuviera constante. Sin embargo, la tasa subyacente se mantiene bastante estable y repite en el +1,7%.
Los gastos personales han subido +0,1% cuando se esperaba un incremento del +0,3% y los ingresos, +0,1% vs
+0,2% esperado. La tasa de ahorro ha caído una décima, hasta +3,5%, señal de que las familias están usando los
ahorros para poder gastar. (ii) Los pedidos de bienes duraderos registraron su mayor subida de los últimos 4
meses con un avance de +3,8% vs +2,2% esperado vs 0%, anterior, revisado a mejor desde -0,7%. Sin embargo, la
sorpresa negativa viene de la cifra que excluye elementos de trasporte, que ha avanzado menos de lo esperado en
noviembre (+0,3% vs +0,4% esperado) aunque se compensa con la revisión a mejor de la cifra de octubre de
+0,7% a +1,5%. (iii) Después de la decepción del mes anterior, en noviembre las ventas de vivienda nueva no han
defraudado y se han situado en 315k. Esta cifra sería el máximo de los últimos siete meses y sería señal de cierta
estabilización en el mercado inmobiliario estadounidense. Además, el dato del mes anterior se ha revisado al alza
desde 307k hasta 301k. (iv) Tanto el Congreso como el Senado dieron la aprobación definitiva a la extensión por
dos meses de los recortes fiscales aplicados por Bush.
FMI: En una entrevista, la directora gerente de la institución ha apelado a los líderes europeos a “hablar con una
sola voz” y a ofrecer un calendario “detallado” para salir de la crisis. En su opinión, Europa se encuentra en una
crisis de confianza en la deuda pública y en la solidez del sistema financiero.
UK.- Precios vivienda según Hometrack, Dic., a/a: -2,1% vs -2,3% ant. Aparente tendencia hacia la estabilización.
CHINA.- Fuerte apreciación del yuan, dentro de los límites posibles (+/-0,5%), hasta 6,31674, después de que
China y Japón hayan firmado un acuerdo para promover la cotización cruzada directa yuan-JPY, sin pasar por el
USD. China quiere promover el comercio directo en yuanes con otras economías asiáticas (acaba de firmar otro
acuerdo similar con Tailandia) y eso sólo puede apreciar el yuan. Lo que aparenta ser un movimiento dirigido a
ganar influencia frente al USD, en realidad puede favorecerle al promover la apreciación del yuan, lo que vendrá
muy bien comercialmente a las economías occidentales, la americana la primera.
JAPÓN.- Probables subidas de impuestos indirectos y recorte de gastos en Seguridad Social. Parece que en 2012 la
dependencia del presupuesto será en un 49% de la emisión de bonos, que es un nivel record. Este es un factor que
debería empezar a debilitar el JPY.
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2.- Bolsa española
GAMESA (Cierre 3,18€; Var. Día: +1,53%): Se adjudica un contrato de 200MW en Egipto.- Suministrará a la
entidad pública de energías renovables NREA, 100 aerogeneradores con una potencia conjunta de 200MW. El
acuerdo también contempla la puesta en marcha de los aerogeneradores en la costa del Mar Rojo y su
mantenimiento durante 5 años. La entrega de las turbinas se prevé en 2013. Impacto: Positivo.
REPSOL (Cierre 23,44€; Var. Día: +1,23%): Compra un yacimiento en EEUU por 1.000m$.- Repsol ha comprado a
SandRigde Energy unas participaciones del 16% y el 25% en 2 áreas del yacimiento Mississippian Lime, en EEUU.
Pagará inicialmente 250m$ al cierre de la operación y el resto en los 3 próximos años. La compañía prevé perforar
más de 200 pozos horizontales en 2012 y superar los 1.000 en 2014. Impacto: Positivo.
3.- Bolsas europeas
ENI (Cierre 15,74€; Var. Día: +1,09%): En 2012 explotará con Repsol la mayor reserva de gas natural de
Venezuela.- El contrato de suministro del proyecto del campo Perla firmado hasta 2036, contempla un
compromiso recíproco de entrega y adquisición de más de 8,7bn de metros cúbicos de gas natural, y será una de
las fuentes de abastecimiento de la demanda interna de gas de Venezuela. La 1ª fase del proyecto se estima en
más de 4.500m$ y la 2ª contempla iniciar la exportación de parte del gas producido. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Consumo discrecional +1,11%; Tecnología +1,06%; Materiales +0,96%.
Los peores: Utilities +0,69%; Financieras +0,74%; Salud +0,80%.
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4. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
BANK OF AMERICA (Cierre: 5,60$; Var. Día: +2,38%).- Podría vender más activos para elevar sus niveles de
capital. Se estima que podría considerar la venta de su negocio de capital riesgo, inmobiliario o de su división de
back office en India. Desde enero 2010 ha vendido 50.000m$ y el consenso de analistas estima que necesitará
otros 45.000m$ para cumplir las nuevas exigencias de capital del 9% en 2019. Actividad: Banca.
RIM (Cierre: 13,92$; Var. Día: -0,61%).- Se enfrenta a una demanda por la marca de su popular servicio de
mensajes instantáneos BlackBerry Messenger, promocionado por RIM bajo las siglas “BBM”. La compañía se
enfrentará en un proceso judicial en febrero con la firma BBM Canadá, que mide datos de audiencia de radio y TV.
Ésta solicita que deje de usar las siglas BBM, aunque asegura que por un precio estaría dispuesto a cambiar el
nombre de su empresa. Actividad: Fabricante de Blackberry.
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5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado
INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
60% 50% 40% 25% 20%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
65% 55% 45% 30% 20%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Rusia Latam (ex-Brasil)
Grecia Brasil
Portugal China EEUU
Middle East Alemania Reino Unido
Irlanda UEM, España
Europa del Este
Japón, Corea del Sur
India
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Petróleo Oro
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
Bonos corporativos Bonos soberanos: España
Bolsas
Bonos soberanos: Italia y Francia
Sector
Utilities
Bancos
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Inmobiliario Farma-Genéricos Turismo
Aerolíneas Seguros
Media Telecos
Aerolíneas
Consumo cíclico
Industriales
Ideas singulares
Gas Natural **
Sector Lujo
Yahoo (*)
(*) Recomendamos como idea singular el grupo de internet Yahoo, que debería ver impulsada su cotización por el creciente interés de compra
mostrado por diversas compañías (Microsoft, Alibaba, Blackstone, Bain Capital…).
(**) Gas Natural: en nuestra opinión el valor presenta un potencial de revalorización atractivo. Pensamos que la entrada en vigor de los
pagos por capacidad instalada y el incremento de los márgenes que esperamos por la comercialización del gas repercutan en una generación
de cash que contribuya a la reducción apreciable del nivel de deuda de la compañía, que pudiera traducirse en el medio plazo incluso en una
elevación de la retribución por dividendo.
Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
Esta semana
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6. Análisis
Dividendos de Empresas entre el 26 de diciembre y el 2 de enero
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 5% 10%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial DISCOVER
1,6%
27-dic-11 19-ene-12 DISCOVER FINANCIAL SERVICES
Regular Cash 0,1000 USD 1,63% 13.460.610.000 New York Diversified Finan Serv FINANCIAL…
27-dic-11 31-ene-12 STRYKER CORP Regular Cash 0,2125 USD 1,70% 19.137.470.000 New York Healthcare-Products STRYKER CORP 1,7%
28-dic-11 10-ene-12 DENTSPLY INTERNATIONAL INC
Regular Cash 0,0550 USD 0,62% 5.043.644.000 NASDAQ GS Healthcare-Products
DENTSPLY
28-dic-11 10-ene-12 ILLINOIS TOOL WORKS Regular Cash 0,3600 USD 3,02% 23.057.980.000 New York Miscellaneous Manufactur 0,6%
INTERNATION…
28-dic-11 13-ene-12 KRAFT FOODS INC-CLASS A Regular Cash 0,2900 USD 3,07% 66.677.100.000 New York Food ILLINOIS TOOL
3,0%
WORKS
28-dic-11 13-ene-12 FLOWSERVE CORP Regular Cash 0,3200 USD 1,26% 5.660.218.000 New York Machinery-Diversified
KRAFT FOODS
28-dic-11 13-ene-12 MCCORMICK & CO-NON VTG SHRS
Regular Cash 0,3100 USD 2,46% 6.653.536.000 New York Food INC-CLASS A
3,1%
28-dic-11 13-ene-12 RALPH LAUREN CORP Regular Cash 0,2000 USD 0,57% 12.880.590.000 New York Apparel FLOWSERVE
1,3%
CORP
28-dic-11 15-ene-12 CARDINAL HEALTH INC Regular Cash 0,2150 USD 2,10% 14.151.920.000 New York Pharmaceuticals
MCCORMICK &
28-dic-11 15-ene-12 P G & E CORP Regular Cash 0,4550 USD 4,43% 16.677.730.000 New York Electric CO-NON VTG …
2,5%
28-dic-11 17-ene-12 AVALONBAY COMMUNITIES INC
Regular Cash 0,8925 USD 2,71% 12.546.050.000 New York REITS RALPH LAUREN
0,6%
28-dic-11 17-ene-12 HOST HOTELS & RESORTS INCRegular Cash 0,0500 USD 1,38% 10.254.520.000 New York REITS CORP
CARDINAL
28-dic-11 17-ene-12 US BANCORP Regular Cash 0,1250 USD 1,82% 52.462.030.000 New York Banks 2,1%
HEALTH INC
28-dic-11 17-ene-12 WINDSTREAM CORP Regular Cash 0,2500 USD 8,33% 7.007.482.000 NASDAQ GS Telecommunications
P G & E CORP 4,4%
28-dic-11 19-ene-12 FMC CORP Regular Cash 0,1500 USD 0,69% 6.152.858.000 New York Chemicals
28-dic-11 20-ene-12 FIFTH THIRD BANCORP Regular Cash 0,0800 USD 2,49% 11.809.960.000 NASDAQ GS Banks AVALONBAY
2,7%
COMMUNITIES…
28-dic-11 25-ene-12 MOLEX INC Regular Cash 0,2000 USD 3,30% 3.916.509.000 NASDAQ GS Electrical Compo&Equip HOTELS &
HOST
1,4%
28-dic-11 27-ene-12 BOSTON PROPERTIES INC Regular Cash 0,5500 USD 2,18% 14.912.040.000 New York REITS RESORTS INC
28-dic-11 27-ene-12 DANAHER CORP Regular Cash 0,0250 USD 0,21% 32.793.680.000 New York Miscellaneous ManufacturBANCORP
US 1,8%
28-dic-11 30-ene-12 DOW CHEMICAL CO/THE Regular Cash 0,2500 USD 3,47% 34.083.470.000 New York Chemicals
WINDSTREAM
8,3%
28-dic-11 31-ene-12 EDISON INTERNATIONAL Regular Cash 0,3250 USD 3,16% 13.420.160.000 New York Electric CORP
28-dic-11 31-ene-12 HUMANA INC Regular Cash 0,2500 USD 1,12% 14.649.940.000 New York Healthcare-Services FMC CORP 0,7%
28-dic-11 31-ene-12 ST JUDE MEDICAL INC Regular Cash 0,2100 USD 2,41% 11.116.770.000 New York Healthcare-Products
FIFTH THIRD
28-dic-11 31-ene-12 XEROX CORP Regular Cash 0,0425 USD 2,05% 11.498.670.000 New York Office/Business Equip 2,5%
BANCORP
28-dic-11 01-feb-12 DEERE & CO Regular Cash 0,4100 USD 2,08% 31.800.660.000 New York Machinery-Diversified MOLEX INC 3,3%
28-dic-11 10-feb-12 NUCOR CORP Regular Cash 0,3650 USD 3,61% 12.810.680.000 New York Iron/Steel
BOSTON
29-dic-11 17-ene-12 REPUBLIC SERVICES INC Regular Cash 0,2200 USD 3,16% 10.322.040.000 New York Environmental Control
PROPERTIES INC
2,2%
29-dic-11 17-ene-12 STATE STREET CORP Regular Cash 0,1800 USD 1,74% 20.361.840.000 New York Banks
DANAHER CORP 0,2%
29-dic-11 24-ene-12 BEST BUY CO INC Regular Cash 0,1600 USD 2,75% 8.434.237.000 New York Retail
DOW CHEMICAL
29-dic-11 13-feb-12 AIR PRODUCTS & CHEMICALS Regular Cash
INC 0,5800 USD 2,70% 18.110.460.000 New York Chemicals CO/THE
3,5%
30-dic-11 17-ene-12 KIMCO REALTY CORP Regular Cash 0,1900 USD 4,50% 6.877.318.000 New York REITS EDISON
3,2%
INTERNATIONAL
30-dic-11 25-ene-12 COMCAST CORP-CLASS A Regular Cash 0,1125 USD 1,89% 64.812.740.000 NASDAQ GS Media
30-dic-11 25-ene-12 GAP INC/THE Regular Cash 0,1125 USD 2,42% 9.087.360.000 New York Retail HUMANA INC 1,1%
30-dic-11 09-feb-12 RAYTHEON COMPANY Regular Cash 0,4300 USD 3,56% 16.740.860.000 New York Aerospace/Defense ST JUDE
2,4%
MEDICAL INC
XEROX CORP 2,1%
DEERE & CO 2,1%
NUCOR CORP 3,6%
REPUBLIC
3,2%
SERVICES INC
STATE STREET
1,7%
CORP
BEST BUY CO INC 2,8%
AIR PRODUCTS &
2,7%
CHEMICALS INC
KIMCO REALTY
4,5%
CORP
COMCAST CORP-
1,9%
CLASS A
GAP INC/THE 2,4%
RAYTHEON
3,6%
COMPANY
Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
27-dic-11 27-dic-11 CAIXABANK Interim 0,0600 EUR 6,08% 15.156.890.000 Continuous Banks 0% 2% 4% 6% 8%
28-dic-11 27-ene-12 BURBERRY GROUP PLC Interim 7,7778 GBp 2,04% 5.245.702.000 London Apparel
28-dic-11 27-ene-12 EXPERIAN PLC Interim 0,1025 USD 2,18% 8.435.914.000 London Commercial Services CAIXABANK 6,1%
28-dic-11 06-feb-12 BT GROUP PLC Interim 2,8889 GBp 4,39% 14.966.040.000 London Telecommunications
02-ene-12 02-ene-12 RED ELECTRICA CORPORACION SA
Interim 0,6764 EUR 5,91% 4.493.669.000 Continuous Electric
BURBERRY
2,0%
GROUP PLC
EXPERIAN PLC 2,2%
BT GROUP PLC 4,4%
RED ELECTRICA
CORPORACION 5,9%
SA
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 7 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada David García Jesús Amador http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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7. 26 de diciembre de 2011 Ratios compañías
cierres de 23-dic-11 Ibex 35
% Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P.
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ción (1) 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012e ción Objetivo
Ibex-35 8.543 4,1% 4,2% -13,4% 399.147 #N/A #N/A #N/A 51.591 40.754 -21% 44.512 9% #¡VALOR!
Abertis 12,32 3,9% 10,5% 3,7% 9.556 13,7 x 12,8 x 11,8 x 662 694 5% 751 8% 7,0% 28/06/12 16,7% 18,2% 20,3% 2,8 x 3,0 x 2,1 x 2,7 x Comprar 25,71
Abengoa 17,07 4,4% 11,8% -7,1% 1.544 8,9 x 9,4 x 7,0 x 207 207 0% 179 -14% 1,2% 06/07/12 25,5% 13,1% 10,1% 3,4 x 3,3 x 1,3 x 1,0 x Comprar 37,30
ACS 23,00 1,7% -9,5% -34,4% 7.237 7,9 x 7,2 x 6,8 x 1.313 890 -32% 960 8% 8,9% 05/07/12 42,1% 21,0% 21,1% 3,1 x 3,2 x 2,1 x 1,3 x Neutral 32,30
Acerinox 9,85 3,6% 19,8% -24,0% 2.455 18,7 x 13,6 x 11,2 x 123 129 5% 179 39% 4,7% 05/04/12 -2,0% 7,5% 9,6% 0,6 x 2,0 x 1,5 x 1,2 x Comprar 16,90
Amadeus 12,15 3,5% 0,9% -22,5% 5.438 11,4 x 10,0 x 9,0 x 137 475 247% 537 13% 3,0% 23/07/12 #¡VALOR! 52,0% 34,8% 4,0 x#N/A N/A 7,1 x 3,3 x Comprar En revisión
Acciona 66,84 4,4% 8,5% 26,1% 4.248 21,8 x 20,9 x 15,8 x 167 173 3% 196 13% 4,7% 23/01/12 12,6% 4,9% 3,4% 1,4 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
BBVA 6,60 7,3% 12,0% -12,8% 32.342 7,5 x 7,4 x 6,7 x 4.606 4.191 -9% 4.433 6% 6,3% 02/04/12 16,2% 10,9% 10,3% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,8 x Neutral En revisión
Bankia 3,60 -0,9% -1,5% n.a 6.229 15,9 x 14,1 x 7,8 x 357 360 1% 453 26% 2,7% n.d. 2,2% 2,6% 8,5 x#N/A N/AN/A N/A
# 0,4 x Neutral 0,00
Bankinter 4,83 11,2% 21,9% 16,2% 2.303 14,6 x 13,3 x 11,4 x 151 168 12% 189 12% 3,3% 26/03/12 n.d. 6,1% 6,7% 11,3 x 1,8 x 0,7 x 0,8 x Restringido Restringido
BME 21,22 -0,6% 14,7% 20,7% 1.774 11,6 x 11,9 x 11,9 x 154 153 -1% 148 8,3% 04/05/12 n.d. 33,1% 32,2% 68,7 x 4,9 x 3,9 x 4,0 x Vender 15,43
CaixaBank 3,95 5,4% 21,8% 0,8% 15.157 11,9 x 10,8 x 8,8 x 1.317 1.288 -2% 1.430 11% 5,7% 26/06/12 N.A. 6,1% 6,2% #¡VALOR!#N/A N/A 0,7 x 0,7 x En Revisión 5,50
Ebro Foods 14,22 2,5% 15,3% -8,0% 2.188 15,5 x 13,7 x 12,7 x 389 140 -64% 158 13% 4,6% 11/01/13 17,4% 8,6% 9,8% 0,4 x 1,7 x 1,3 x Comprar 15,82
Endesa 15,87 3,1% -4,1% -17,8% 16.802 7,8 x 7,6 x 7,4 x 4.129 2.185 -47% 2.277 4% 6,4% 02/07/12 32,3% 11,9% 11,7% 0,6 x 2,3 x 0,9 x 0,8 x Neutral En revisión
Enagas 14,16 1,9% 11,5% -5,1% 3.380 9,5 x 8,9 x 8,2 x 333 356 7% 382 7% 6,7% 05/07/12 19,5% 19,6% 19,4% 2,5 x 2,8 x 1,8 x 1,7 x Neutral 15,34
FCC 20,17 8,9% 26,3% 2,6% 2.568 9,5 x 11,4 x 10,6 x 301 259 -14% 204 -21% 6,8% 02/07/12 12,3% 10,3% 7,8% 3,0 x 1,9 x 0,9 x 0,9 x Neutral 26,40
Ferrovial 9,37 2,7% 14,8% 26,1% 6.874 58,2 x 82,2 x 50,4 x 2.163 151 -93% 80 -47% 4,6% 17/05/12 -3,5% 5,5% 1,5% 3,4 x 3,1 x 1,4 x 1,4 x Neutral En revisión
Gamesa 3,18 6,4% 1,5% -44,3% 786 12,1 x 11,1 x 9,1 x 50 62 24% 68 10% 2,3% 20/07/12 11,3% 3,6% 3,9% 0,5 x 3,1 x 0,5 x 0,5 x Comprar En revisión
Gas Natural 13,30 4,8% 9,7% 15,7% 13.184 10,7 x 9,8 x 9,1 x 1.201 1.282 7% 1.350 5% 6,1% 02/07/12 14,0% 10,1% 10,0% 1,6 x 1,8 x 1,0 x 1,0 x Neutral En revisión
Grifols 12,76 5,5% 33,7% 3.657 23,5 x 15,2 x 11,8 x 116 145 26% 259 78% 0,6% 02/07/12 24,9% 10,3% 14,5% 1,2 x 5,5 x 2,7 x 2,3 x Neutral En revisión
IAG 1,80 5,6% 6,3% 3.334 12,3 x 17,4 x 8,3 x 100 299 199% 186 -38% 07/03/12 n.d. 6,6% 4,0% 1,1 x 0,7 x Vender En revisión
Iberdrola 4,84 3,0% -0,8% -16,1% 28.471 9,6 x 9,1 x 8,8 x 2.871 2.900 1% 3.134 8% 6,9% 03/01/12 10,7% 9,3% 9,4% 1,0 x 1,7 x 0,9 x 0,8 x Vender 4,20
Indra 9,90 1,3% -3,9% -22,5% 1.626 8,6 x 8,6 x 8,1 x 189 190 1% 186 -2% 6,7% 05/07/12 22,4% 18,3% 16,7% 0,4 x 4,1 x 1,6 x 1,4 x Neutral 14,79
Inditex 63,10 1,3% -3,0% 12,9% 39.332 20,5 x 18,2 x 16,0 x 1.732 1.925 11% 2.166 13% 2,9% 30/04/12 27,9% 28,2% 27,9% 0,0 x 5,5 x 5,9 x 4,8 x Comprar 61,27
Mapfre 2,49 3,7% 9,7% 20,0% 7.680 7,9 x 7,4 x 7,1 x 934 973 4% 1.035 6% 4,1% 22/06/12 17,0% 14,1% 13,7% 0,3 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x Neutral En revisión
ArcelorMittal 14,00 6,6% 21,3% -48,1% 21.845 8,4 x 7,6 x 5,4 x 2.916 3.382 16% 3.728 10% n.d. 20/02/12 7,3% 5,7% 6,0% 0,4 x 0,4 x Neutral En revisión
OHL 19,60 6,3% 13,3% -13,6% 1.955 8,5 x 8,3 x 7,1 x 196 227 16% 230 1% 2,7% 01/06/12 24,6% 17,1% 15,2% 2,1 x 2,6 x 1,8 x 1,2 x Comprar En revisión
Banco Popular 3,58 6,5% 8,0% -6,7% 5.014 1,6 x 12,8 x 9,4 x 590 465 -21% 449 -3% 7,3% 12/01/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,6 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 33,22 3,8% 2,6% -5,6% 4.494 9,8 x 8,9 x 8,1 x 390 455 17% 504 11% 6,5% 02/07/12 23,9% 26,4% 26,2% 3,4 x 3,9 x 2,6 x 2,2 x Comprar 50,00
Repsol 23,44 6,2% 23,9% 12,4% 28.617 12,8 x 10,4 x 9,3 x 4.693 2.241 -52% 2.714 21% 4,9% 05/07/12 16,1% 9,0% 10,2% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x Comprar 20,50
Banco Sabadell 3,10 1,6% 19,0% 5,1% 4.309 17,2 x 15,8 x 12,4 x 380 258 -32% 276 7% 2,7% 17/04/12 10,9% 4,4% 4,7% 6,8 x 1,5 x 0,7 x 0,8 x Vender 3,30
Santander 5,84 4,2% -1,4% -26,4% 49.990 6,9 x 6,6 x 6,0 x 8.181 7.553 -8% 8.006 6% 10,1% 14/01/12 13,8% 10,1% 10,6% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 4,05 0,6% -0,7% -11,4% 1.712 25,2 x 8,5 x 7,1 x 204 55 -73% 196 255% 1,4% 24/05/11 5,4% 1,7% 4,8% 3,2 x 2,1 x 0,4 x 0,4 x Vender 21,50
Telefónica 13,28 3,5% -4,0% -21,7% 60.610 9,2 x 8,4 x 8,0 x 10.167 6.224 -39% 7.176 15% 12,0% 07/05/12 41,5% 25,1% 31,7% 1,9 x 4,2 x 3,4 x 2,7 x Comprar 19,50
Mediaset 4,49 6,9% 9,5% -44,8% 1.826 11,2 x 12,7 x 10,0 x 71 163 130% 151 -7% 8,0% 04/05/12 20,6% 11,2% 10,4% 0,1 x 6,2 x 1,4 x 1,3 x Neutral 6,99
Técnicas Reunidas 27,67 7,9% 16,9% -41,9% 1.547 11,3 x 10,9 x 10,5 x 104 136 31% 140 3% 4,7% 49,7% 35,5% 31,8% 0,2 x 8,1 x 3,9 x 3,3 x Comprar 35,00
No Ibex:
Antena 3 4,65 10,2% 5,4% -33,1% 982 10,6 x 11,6 x 10,6 x 109 92 -16% 85 -8% 8,0% 23/04/12 31,2% 30,2% 27,8% 0,3 x 7,0 x 3,3 x 3,0 x Neutral 5,76
DIA 3,26 2,5% 17,8% n.a 2.214 15,7 x 13,8 x 11,4 x 122 130 7% 151 16% 5,0% n.d. 59,3% 1,3 x#N/A N/A 4,9 x 9,9 x Comprar 3,16
NH Hoteles 2,17 3,3% -27,1% -36,1% 535 43,4 x 52,9 x 17,1 x -41 16 -61% 14 -14% 0,3% -3,4% 1,6% 1,5% 0,9 x 1,1 x 0,5 x 0,4 x Comprar En revisión
Sol Meliá 4,04 8,6% -12,4% -41,9% 746 23,2 x 18,6 x 12,7 x 50 34 -32% 39 15% 0,8% 10/08/12 4,8% 3,3% 3,0% 1,3 x 1,6 x 0,8 x 0,7 x Comprar 15,60
Tubacex 1,95 5,1% 10,2% -21,6% 259 48,6 x 14,5 x 9,4 x -7 5 -17% 18 0,1% 16/07/12 0,4% 2,2% 7,7% 1,1 x 2,0 x 1,1 x 1,0 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,60 0,0% 3,2% -12,8% 279 11,2 x 8,9 x 8,1 x -14 25 78% 31 24% 1,6% 16/04/12 7,3% 11,6% 13,9% 0,9 x 2,2 x 1,2 x 1,1 x Comprar En revisión
Vocento 1,70 0,0% -10,5% -51,3% 212 #N/A N/A#N/A N/A 68,0 x -10 -17 -281% -6 -137% 0,0% 21/05/12 2,1% -3,6% -1,8% 0,3 x 1,9 x 0,4 x 0,5 x Vender 1,84
Prisa 0,92 12,2% 20,3% -39,7% 790 13,0 x 10,6 x 5,8 x -73 51 -30% 74 45% 0,0% 19/03/12 2,3% 1,3% 3,0% 1,4 x 1,3 x 0,4 x 0,4 x Vender 1,04
Zeltia 1,45 1,8% -3,3% -47,7% 321 #N/A N/A 206,4 x 90,3 x -7 -10 -242% 1 -89% 0,0% 16/07/12 -44,2% -42,9% -10,0% 4,3 x 15,9 x 14,1 x 8,0 x Neutral 6,00
Banesto 3,72 -1,8% -17,0% -40,0% 2.557 7x 6,9 x 5,5 x 460 349 -24% 376 8% 6,7% 11,7% 6,4% 6,8% 9,5 x 1,5 x 0,5 x 0,4 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,63 0,5% -0,9% 17,5% 642 10 x 8,7 x 7,3 x 41 63 51% 74 19% 1,4% 13,3% 14,6% 15,5% 2,1 x 2,3 #N/A N/A
x 1,3 x Comprar En revisión
Prosegur 32,70 5,5% 7,9% -22,4% 2.018 12 x 11,4 x 10,0 x 161 167 4% 175 5% 3,2% 18/01/12 30,0% 30,0% 30,0% 0,8 x 3,9 x 3,1 x 2,3 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
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