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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 30 de enero al 6 de febrero Bolsas: "Aumentamos exposición. Hay factores de
Realizado: 30-ene-12 9:19 AM
Bolsas peso que dificultan los retrocesos."
27-ene-12 20-ene-12 % sem. % año La semana pasada asistimos a cierres mixtos en los principales índices
DJI 12.660,5 12.720,5 -0,5% 3,6% de las bolsas mundiales. Sin embargo y de manera paradójica, nos
S&P 500 1.316,3 1.315,4 0,1% 4,7% parece que esa evolución es más una muestra de fortaleza del mercado
NASDAQ 100 2.461,8 2.437,0 1,0% 8,1% que no de debilidad. EEUU publicó un dato de PIB del 4T’11 más débil de
Nikkei 225 8.841,2 8.766,4 0,9% 4,6% lo esperado, que sin embargo no repercutió en una sonora toma de
EuroStoxx50 2.436,6 2.427,0 0,4% 5,2% beneficios, como sí sucedía cuando una noticia de ese tipo sorprendía a
IBEX 35 8.657,3 8.561,9 1,1% 1,1% las bolsas hace tan sólo algunas semanas. Creemos que las bolsas se
DAX 6.512,0 6.404,4 1,7% 10,4%
están asentando sobre algunos factores que son más firmes de lo que
parecen. Si son duraderos o no, habrá que irlo viendo, pero lo que sí
CAC 40 3.318,8 3.321,5 -0,1% 5,0%
parece evidente es que cuesta mucho ver retrocesos verdaderamente
FTSE 100 5.733,5 5.728,6 0,1% 2,9%
significativos.
FTSEMIB 15.946,9 15.632,1 2,0% 5,7% El principal elemento que pensamos está sirviendo para dar soporte a
TOPIX 638,0 632,9 0,8% 5,1% una evolución tan sostenida de las bolsas enlaza directamente con las
KOSPI 1.964,8 1.949,9 0,8% 7,6% inyecciones de liquidez del BCE. No sólo se trataría de los casi
HANG SENG 20.501,7 20.110,4 1,9% 11,2% 400mMEur de diciembre pasado, sino de la expectativa de lo que se
SENSEX 17.234,0 16.739,0 3,0% 11,5% pueda solicitar en la próxima subasta que tendrá lugar el 28 de Febrero.
Australia 4.288,4 4.239,6 1,1% 5,7% En nuestra opinión es posible que el sistema financiero incorpore la
Middle East 2.390,2 #N/A N/A #¡VALOR! -0,5% bolsa como activo en el cual invertir parte de ese dinero, si no lo está
BOVESPA 62.904,2 62.312,1 1,0% 10,8% haciendo ya. Y de ese modo, las cotizaciones deberían continuar
MEXBOL 37.184,7 37.384,2 -0,5% 0,3% viéndose impulsadas. La Fed, esta misma semana, alargó el periodo
MERVAL 2.831,6 2.867,6 -1,3% 15,0% durante el que tiene previsto mantener los tipos bajos, lo cual apoya
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg tambien a las bolsas.
Futuros Por otra parte, los resultados empresariales en EEUU están siendo
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día positivos, están batiendo las expectativas, lo que sin duda es otro
1er.Vcto. mini S&P 1.305 -8 -0,6%
elemento de soporte para las bolsas. Además, el entorno
macroeconómico está consolidando una mejoría. En EEUU, a pesar de
1er Vcto. DAX 6.459,5 -66,5 -1,0%
que el último PIB, como ya hemos comentado fue algo más débil de lo
1er Vcto. EuroStoxx50 2.417 -22 -0,9%
esperado (+2,8% a/a frente a +3,0% a/a estimado), hay muchos otros
1er Vcto.Bund 139,3 0,3 0,2% indicadores adelantados que están ofreciendo mejoría, y batiendo
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) expectativas. Como muestra, los pedidos de bienes duraderos de la
semana pasada.
Cíclicos Por tanto, y basándonos principalmente en esos factores, creemos que
Distribución es el momento en que, con una perspectiva de medio plazo, deberíamos
incorporar algo más de exposición a bolsas en nuestras carteras. Para
Tecnología
un perfil de inversor local, incrementaríamos entre 20 puntos
Utilities porcentuales más para alguien que tenga vocación de asumir mayores
Telecoms riesgos y 5 puntos porcentuales para aquéllos más conservadores. En el
Tecnología caso de un inversor que no se ciña sólo a invertir en la eurozona,
Farmaceúticas creemos que debiera incrementar su nivel de exposición a bolsas desde
Media 5 puntos porcentuales si es muy conservador hasta 25 puntos
porcentuales más si su vocación es de asumir riesgo con sus inversiones.
Seguros
(Ver el detalle en páginas sucesivasa de este informe)
Industriales De cara al inmediato corto plazo, pensando en esta semana, es
No cíclicos relativamente probable que tengamos una cierta toma de beneficios.
Serv. Fin. La evolución tan positiva de los índices en las recientes semanas les ha
Energía llevado a una situación que desde un punto de vista técnico apunta a
Construcción
que se encuentran generalmente en niveles de sobrecompra, lo que
debiera propiciar que la escalada de la renta variable pudiera tomarse
Químico
un respiro. En el caso de que sucediera esto en las próximas sesiones,
Mat. Primas creemos que claramente se trataría de la oportunidad de implementar
Banca este aumento de exposición a bolsas que mencionamos, aprovechando
Autos para ello unos precios que serían más atractivos. Esta semana se
presenta particularmente intensa en la publicación de indicadores
-3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% macroeconómicos importantes (ISM y Productividad en EEUU) y
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg también en eventos de los que se pueden derivar decisiones políticas
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) que afecten a las bolsas. Sin ir más lejos, el Consejo Europeo que
comienza hoy mismo.
16,95 li Por otro lado, en relación a Grecia sigue habiendo noticias
POR 13,85
contradictorias que no terminan de aclarar el panorama. Tras
IRL 5,08
6,37
comentarse que había un acuerdo de manera que se recortara el valor
de la deuda de los acreedores privados por un importe del 70%, se
GRE 169,86 retrasó la firma de dicho acuerdo por no cerrarse el punto sobre quién
32,52
se hará responsable del desfase presupuestario que todavía existiría
ITA 3,46 después de ese acuerdo, si a través de préstamos adicionales de los
4,11
Gobiernos, si a través de aún más medidas de austeridad, o bien a través
FRA 0,61
1,19 del BCE, que cada vez está más presionado para que reconozca pérdidas
2A 10A en los 40 mMEur que posee en bonos griegos. Motivos suficientes para
ESP 2,32
3,15 explicar una eventual pequeña toma de beneficios, que, de producirse,
creemos debiera interpretarse como una oportunidad de compra.
0,00 50,00 100,00 150,00 200,00
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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 30 de enero al 6 de febrero
Tipos de interés Bonos: “Tipos bajos durante más tiempo”
27-ene-12 20-ene-12 +/- sem. +/- año La semana pasada fue positiva para los activos de riesgo. Por tanto,
Alemania 2 años 0,18% 0,21% -2,4 3,9 hubiéramos debido ver un recorte de posiciones en bonos alemanes, y sin
Alemania 10 años 1,83% 1,93% -9,6 0,4 embargo, el saldo semanal fue positivo para el Bund (de 137,5 a 139,2).
EEUU 2 años 0,21% 0,24% -3,3 -3,2
El motivo fue que la Reserva Federal sorprendió con una mayor
flexibilización de su política monetaria. Los tipos de interés en EEUU
EEUU 10 años 1,86% 2,02% -16,5 -1,7 estarán en mínimos hasta al menos “finales de 2014” vs “mediados de
* Diferenciales en puntos básicos. 2013” anterior y esto contagió a todas las rentabilidades.Durante esta
Curva de Tipos EEUU vs Alemania semana, creemos que las emisiones seguirán colocándose bien (Italia,
3,5 Francia y Alemania), y seguramente se avanzará en la reestructuración
3
de la deuda griega así como en la consolidación fiscal de la UEM. Hay
Alemania EEUU mucha liquidez en el sistema y creemos que ésta se va a ir dirigiendo a
2,5 distintos activos, sin necesidad de que se produzca una importante venta
2 de Bund. No obstante, si el bueno tono del mercado continúa, sí podría
1,5 producirse cierta corrección en su precio, de forma que perdería parte de
1 lo ganado la semana pasada (TIR hacia 1,95%). Rango Bund: 137,7-
0,5 139,3.
0
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
Divisas: ”Euro soportado por el BCE"
Eur/$.- Semana apreciatoria para el euro soportado por la Fed al
trasladar un mensaje aún más laxo en cuanto a subidas de tipos (2014),
5,0 y por las mejores perspectivas para alcanzar un acuerdo sobre la
0,0 reestructuración de la deuda helena. En nuestra opinión, el euro
-5,0
presenta una tendencia depreciatoria en el medio plazo ante el
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y desequilibrio que presenta en la salud de su economía con respecto a
EE.UU. Aunque a corto plazo podría seguir soportado por el flujo de
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) fondos proveniente de la subastas a 3 años del BCE, de momento parece
más probable que retroceda hacia 1,310 después de haber tocado un
4,0 máximo este fin de semana en 1,3225, afectado por la incertidumbre
de la cumbre y la ausencia de un acuerdo sobre Grecia. Rango
estimado: 1,308/1,318.
1,77
2,0 1,24 1,33 1,43 1,62 Euro/JPY.- La semana pasada fue apreciatoria para el euro tras los
0,93 1,14 buenos resultados de las emisiones europeas, la posibilidad de cerrar un
0,73
0,41 1,78 1,94 acuerdo sobre Grecia, unido a los flojos resultados macros de Japón,
1,34 1,43 1,51 1,61
1,01 1,17 Hoy Hace 1 mes llegando a superar el nivel de 101,00. Esta semana Japón publica la
0,0 0,65 Producción Industrial, esperándose un fuerte repunte, lo que unido a la
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M
incertidumbre europea podría reforzar de nuevo al JPY y situarlo de
* Curva tipos de interés c/p Eurozona.
nuevo por debajo de 100. Rango estimado: 99/101.
Euro/Libra (GBP).- La semana pasada la GBP se depreció desde 0,831
hasta casi 0,84 puntualmente debido a la publicación de un PIB 4T
Evolución semanal principales divisas británico débil (-0,2% t/t). Posteriormente, al final de la semana
Último 20-ene-12 +/- sem. % año consiguió recuperar hasta 0,836, sin llegar a recobrar todo el retroceso.
El miércoles se publican los precios de vivienda británicos, que podrían
Euro-Dólar 1,3163 1,2931 2,3 1,4% ser más bien débiles (-0,2%). Puede que la GBP presente aún más
Euro-Yen 100,92 99,620 130,0 -1,1% debilidad que el euro. Rango estimado para esta semana: 0,840/0,845.
Euro-Libra 0,84 0,830 0,9 -0,6% Euro/Franco Suizo (CHF).- Parece intentar la aproximación hacia la
Euro-CHF 1,21 1,209 -0,2 0,9% frontera 1,20 marcada como infranqueable por el SNB, quedándose en
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) torno a 1,206 el viernes pasado. Todo depende de los resultados de la
Cumbre Europea de hoy, pero de momento el euro se debiltará, por lo
135,0 400 que establecemos como rango probable para esta semana
125,0 1,205/1,208… a menos que el SNB intervenga.
115,0 350
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
105,0
Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
95,0 300 L;s/h ALE IPC (Preliminar) ENE a/a 2.0% 2.1%
85,0 Precio Brent L;9:00h ESP PIB ajustado (Preliminar) 4T a/a 0.7% 0.8%
(USD/Bb)
75,0 Precio WTI 250 L;14:30h EEUU PCE deflactor DIC a/a -- 2.5%
(USD/Bb) L;14:30h EEUU Ingresos personales DIC m/m 0.4% 0.1%
65,0 Indice CRB
L;14:30h EEUU Gasto personal DIC m/m 0.1% 0.1%
55,0 200
M;0:50h JAP Prod. Industrial (Prelim) DIC m/m 2.9% -2.7%
M;9:00h ESP IPC (Preliminar) ENE a/a -- 2.4%
M;11:00h UEM Tasa de paro DIC %s/pa. 10.4% 10.3%
Emisiones de la semana M;15:00h EEUU Var.P. vivda. S&P/CaseShillerNOV a/a -3.20% -3.40%
Día País Emisión M;16:00h EEUU Confianza del consumidor ENE Ind. 68.0 64.5
L; 11:00h ITA 8bn€ bonos a 4, 5, 9 y 10 años X;2:00h CH PMI manufactureros ENE Ind. 49.6 50.3
L; 15:00h FRA Emisión letras X;11:00h UEM IPC Adtado ENE a/a 2.7% 2.8%
L; 17:30h EEUU 31bn$ letras 3 mes, 29bn$ 6m X;13:30h EEUU Challenger despidos anunciados
ENE a/a -- 30,6%
X; 11:15h ALE Emisión de 5bn€ bonos 10 años X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP ENE 000 185K 325K
J; 10:30h ESP Emisión bonos 2015,2016 y 2017 X;16:00h EEUU ISM manufacturero ENE Ind. 54.5 53.9
J; 11:00h FRA Emisión bonos J;14:30h EEUU Product. No agrícola (Prel) 4T t/t 1.0% 2.3%
J;14:30h EEUU Costes labor. Unit. (Prelim) 4T t/t 0.8% -2.5%
V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. ENE 000 150K 200K
V;14:30h EEUU Tasa de paro ENE %s/pa. 8.5% 8.5%
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
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3. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
Comentario especial cambios en el cuadro de posicionamiento estratégico
CAMBIOS DE RECOMENDACIÓN Y POSICIONAMIENTO.-
(1) Rusia mejoramos nuestra recomendación hasta Neutral desde Infraponderar. Los riesgos geoestratégicos en
el estrecho de Hormuz- entre Irán, Omán y Emiratos Árabes Unidos (40% del petróleo exportado del mundo)
seguirán presionando el precio del petróleo y en consecuencia favoreciendo a las compañías de energía rusas,
cuyo peso es elevado en la bolsa rusa.
(2) Brasil: mejoramos nuestra recomendación sobre la bolsa de Brasil desde Neutral hasta Sobreponderar de
manera más bien táctica que estratégica. A pesar de que en el medio plazo observamos debilidades en la
economía carioca, la predisposición del Banco Central de Brazil para continuar con una política monetaria más
acomodaticia (nuevas rebajas de tipos por debajo del 10%, actualmente en el 10,5%) y los últimos recortes en los
impuestos y nuevas medidas de estímulos adicionales presentadas por el gobierno, deberían de impulsar la bolsa
brasileña en los próximos meses.
(3) Bolsas: las medidas aplicadas por el BCE desde la entrada de Draghi, especialmente las dos subastas
ilimitadas de líneas de crédito a 36 meses (la 2ª a finales de febrero) han permitido reducir la tensión en el sector
financiero, paliando las refinanciaciones pendientes para 2012. En consecuencia, las entidades bancarias
disponen de una liquidez “extra” para realizar inversiones que se están dirigiendo hacia el mercado, y por ende
hacia las bolsas. Esta tendencia podría soportar las bolsas en los próximos meses.
(4) Petróleo: Situamos nuestra recomendación en Comprar. Las tensiones en Irán podrían continuar presionando
al alza el precio del petróleo.
Entorno Económico
ESPAÑA.- La EPA del 3T'11 aumenta la tasa de paro desde 21,52% (sobre población activa) hasta 22,85%, una
cifra decepcionante frente a la estimación de 22,2%. El nº de parados (según encuesta, no registro) aumenta en
295k personas hasta 5.273k, mientras el número de ocupados desciende en 348k personas, con una caída de 600k
en el conjunto del año 2011.
ITALIA.- Italia emitió 8.000M€ de letras a 6M y 3.000M€ de letras con vencimiento a finales de año. La acogida
fue buena y los tipos pagados cayeron hasta mínimos del mes de mayo pasado. La emisión con vencimiento
31/07/2012 registró un bid to cover 1,346x, TIR 1,969% vs 3,251% en la subasta anterior (finales de diciembre'11).
La emisión con vencimiento 27/12/2012 registró un bid to cover 1,821x, TIR 2,214%
EEUU.- (i) El PIB estadounidense se quedó por debajo de las expectativas, al haber crecido +2,8% en el 4T'11,
cuando se esperaba un aumento de +3,0%. La principal causa de que la cifra haya sido inferior a lo esperado es que
el repunte del consumo, piedra angular de la economía americana, ha sido modesto: +2,0% vs. +2,4% esperado y
+1,7% anterior. (ii) El dato final de la confianza de la U. de Michigan en enero se revisó al alza, desde 74,0 hasta
75,0, cuando se esperaba que se mantuviera en 74,0.
BCE.- Draghi ha dicho en Davos que con la subasta de 489bn€se ha evitado un credit crunch, aunque es pronto
para saber si ese dinero está llegando a financiar la economía. Nowotny estima que la 2ª subasta del BCE a 3 años
(28/2) será en importe similar a la 1ª (489bn€). Esto es importante porque se han alzado algunas voces diciendo
que será sustancialmente inferior.
FED.- Dudley (NY) dice que la Fed hará su parte para superar la crisis, que el paro es inaceptablemente alto e
insinúa que, si es necesario, adoptarán más medidas (en alusión no mencionada a un QE3).
COREA DEL SUR.- La balanza por cuenta corriente ha registrado en diciembre un superávit menor que el del mes
anterior, al situarse en +3.958 M$ frente a +4.565 M$ ant.
FILIPINAS.- El PIB de 2011 ha sido en línea con lo esperado, +3,7% a/a frente a +7,6% a/a en el año 2010. En tasa
intertrimestral, el 4T’11 ha sido mejor de lo esperado, al repuntar hasta +0,9% frente a +0,1% estimado y +0,8%
anterior.
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Bolsa española
FCC (Cierre: 18,30€; Var. Día: -2,84%): Adquiere el 100% de su filial austriaca Alpine y renueva su cúpula.- FCC
ha comprado el 13,5% de Alpine que aún no poseía, por 52 M.€. Alpine es un pilar clave en el crecimiento de FCC
por su presencia en mercados del Este de Europa. Además, debido a los bajos costes de financiación en Austria,
FCC ha utilizado a Alpine para financiarse en el mercado de deuda. Impacto: Neutral.
Bolsas europeas
CARREFOUR (Vender; Cierre: 18,26 Eur; Var. Día: +0,61%): Reemplazo del CEO.- Tal y como se esperaba, la
compañía ha confirmado que su actual CEO, Lars Olofsson será reemplazado por Georges Plassat. Éste se
incorporará a la compañía el próximo 2 de abril como COO (jefe de operaciones) y en la JGA del 18 de junio será
nombrado CEO. Impacto: Positivo.
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4. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
PHILIPS (Vender; Cierre 15,58€; Var. Día: -0,06%): Resultados en línea, cautela en 2012.- Los resultados del 4T
se situaron en línea: EBITDA 503m€ (-45% a/a) vs 504m€ esperado, Ventas 6,7bn€ vs 6,63bn€ esperado. La
compañía se mostró cautelosa en 2012 dada la incertidumbre en la economía mundial, particularmente en
Europa. Augura una complicada primera mitad del año en la que pretende buscar crecimiento fuera de Europa y
cerrar la venta de su negocio de TV que le reporta cuantiosas pérdidas. Impacto: Negativo.
ABB (Cierre 19,43CHF; Var. Día: -1,0%): Compra Thomas & Betts por 3,9bn€.- La compañía de ingeniería suiza
pagará 3,9bn$ en efectivo por el fabricante americano de componentes eléctricos Thomas & Betts. Se trata de un
importe equivalente a 72$/acc con una prima de +24% sobre el cierre del viernes. Así ABB tendrá acceso a una red
de más de 6.000 distribuidores locales y mayoristas de Norteamérica. Impacto: Positivo.
ARCELORMITTAL (Comprar; Cierre 16,36€; Var. Día: -2,01%): Cierra otra fábrica en Polonia.- El debilitamiento
de la demanda global del acero ha forzado a la compañía a ajustar su exceso de capacidad en Europa con el cierre
de numerosas plantas. En esta ocasión procederá al cierre de una fábrica de Polonia con 1.000 empleados, y otra
en República Checa con 630 trabajadores. Impacto: Negativo.
RYANAIR (Cierre: 4,15€; Var. Día: +0,56%): Eleva un 9% sus estimaciones de beneficios.- La aerolínea
sorprendió positivamente al mercado, al presentar un beneficio neto de 15 M.€ en el 3T’11 fiscal, cuando se
esperaban unas pérdidas de 16M.€. Ryanair ha compensado el aumento en el coste del combustible con las
mayores tarifas en sus billetes. Además, la compañía ha mejorado su guidance para los resultados del año 2011,
para el que espera un beneficio de 480M.€ (vs. 440M.€ anunciados anteriormente) y un crecimiento de los
ingresos de +13%. Impacto: Positivo.
Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Financieras +0,36%; Tecnología +0,13%; Materiales +0,11%.
Los peores: Consumo básico -0,78%; Telecos -0,70%; Energía -0,41%.
Ayer publicaron: Honeywell Intl 1.05 vs 1.043 e.; Nextera Energy 0.93 vs 0.906 e.; Procter & Gamble 1.10 vs 1.08
e.; Altria Group Inc 0.50 vs 0.486 e.; Legg Mason Inc 0.20 vs 0.248 e.; Ford Motor Co 0,20 vs 0.253 e.; Dr Horton
Inc 0.09 vs 0.045 e.; Dominion Res/Va 0.58 vs 0.637 e.; Chevron Corp 2.58 vs 2.848 e.; T Rowe Price Grp 0.73 vs
0.692 e.; American Electric 0.40 vs 0.406 e.
Hoy publican: Gannett 0.683 e.; McKesson 1.376 e.; Plum Creek Timber 0.390 e.
Hasta el momento han publicado 196 compañías del S&P con un incremento medio del BPA de 2,16% frente al
+6% esperado al inicio de la temporada. El 59,2% ha sorprendido positivamente, el 10,2% sin sorpresas y el 30,6%
no ha conseguido batir las expectativas.
PROCTER & GAMBLE (Cierre: 64,30$; Var. Día: -0,77%).- El resultado de su 2T fiscal batió ligeramente
expectativas: ventas 22.140M$ (+4%), BPA de 1,10$/acción vs 1,08 esperado. No obstante, lanzó un mensaje de
debilidad al recortar el objetivo de beneficio del conjunto del año por la fortaleza del dólar. Además, reconoció que
la competencia no ha subido precios mientras que ellos sí (para paliar el encarecimiento de las materias primas) y
que esto les ha perjudicado. Por otro lado, va a recortar 1.600 puestos de trabajo (1,2% de la plantilla). Actividad:
Productos para el hogar y cosméticos.
FORD (Cierre 11,87$; Var. Día: -4,51%).- Sus cuentas del 4T han decepcionado: BNA 13.600M$ (incluye un
ingreso de origen fiscal de 12.469M$) vs 190M$ en el 4T’10, BPA 0,20 vs 0,25$/acción esperado. Este resultado es
fruto de una mala evolución de las ventas fuera de Norteamérica, de un encarecimiento de las materias primas y
de una evolución desfavorable de los tipos de cambio. De cara a 2012, espera mantener sus cuotas de mercado, en
el 16,5% en EEUU y 8,3% en Europa. Actividad: Fabricante de autos.
FACEBOOK (No cotiza).- Según el WSJ, la compañía podría presentar la documentación para su salida a bolsa
este mismo miércoles. Morgan Stanley y Goldman Sachs serían las entidades encargadas de la colocación. Se
trataría de una OPV de unos 10Bn$ que implicaría una valoración de unos 75-100Bn$ para el conjunto de
Facebook. GSV Capital, firma de inversión que posee acciones de Facebook se revalorizó un 18% con la noticia.
Actividad: Redes sociales.
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico.
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Eva del Barrio David Garcia Moral Paseo de la Castellana, 29
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5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado
INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
80% (vs. 60% ant.) 65% (vs.50% ant. ) 50% (vs. 40% ant.) 30% (vs. 25% ant.) 25% (vs. 20% ant.)
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
85% (vs. 65% ant.) 70% (vs. 55% ant.) 55% (vs. 45% ant.) 35% (vs. 30% ant.) 25% (vs. 20% ant.)
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Latam (ex-Brasil)
Grecia Rusia (1)
Portugal China EEUU
Middle East Alemania Reino Unido
Irlanda UEM, España Brasil (2)
Europa del Este
Japón, Corea del Sur
India
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Petróleo Oro
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
Bonos corporativos Bonos soberanos: España
Bonos soberanos: Italia y Francia Bolsas (3)
Petróleo (4)
Sector
Utilities
Bancos
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Inmobiliario Farma-Genéricos Turismo
Aerolíneas Seguros
Media Telecos
Consumo cíclico
Industriales
Ideas singulares
Gas Natural **
Sector Lujo
Yahoo (*)
(*) Recomendamos como idea singular el grupo de internet Yahoo, que debería ver impulsada su cotización por el creciente interés de
compra mostrado por diversas compañías (Microsoft, Alibaba, Blackstone, Bain Capital…).
(**) Gas Natural: en nuestra opinión el valor presenta un potencial de revalorización atractivo. Pensamos que la entrada en vigor de los
pagos por capacidad instalada y el incremento de los márgenes que esperamos por la comercialización del gas repercutan en una generación
de cash que contribuya a la reducción apreciable del nivel de deuda de la compañía, que pudiera traducirse en el medio plazo incluso en una
elevación de la retribución por dividendo.
Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
SAP Comprar Acción Tocó el profit taking. Rentabilidad acumulada +3,7%.
USD Comprar Divisa Tocó el stop loss. Perdida acumulada -0,51%
Esta semana
Esperamos que las bolsas sigan subiendo al amparo de unos 130,00 134,40
ETF SPDR S&P 500/
Comprar ETF resultados empresariales sólidos y unas favorables cifras de
SPY
creación de empleo americano.
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6. Análisis
Dividendos de Empresas entre el 30 de enero y el 6 de febrero
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
30-ene-12 15-feb-12 PAYCHEX INC Regular Cash 0,3200 USD 3,98% 11.666.300.781 NASDAQ GS Commercial Services PAYCHEX INC 4,0%
30-ene-12 15-feb-12 AON CORP Regular Cash 0,1500 USD 1,25% 15.563.151.367 New York Insurance
30-ene-12 15-feb-12 HASBRO INC Regular Cash 0,3000 USD 3,42% 4.522.202.148 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies AON CORP 1,2%
30-ene-12 15-feb-12 PEOPLE'S UNITED FINANCIALegular Cash
R 0,1575 USD 4,95% 4.587.336.426 NASDAQ GS Savings&Loans
HASBRO INC 3,4%
30-ene-12 29-feb-12 FASTENAL CO Regular Cash 0,1700 USD 1,46% 13.783.068.359 NASDAQ GS Distribution/Wholesale
30-ene-12 01-mar-12 PINNACLE WEST CAPITAL Regular Cash 0,5250 USD 4,35% 5.262.535.645 New York Electric PEOPLE'S UNITED
5,0%
31-ene-12 16-feb-12 MOSAIC CO/THE Regular Cash 0,0500 USD 0,35% 24.061.275.391 New York Chemicals FINANCIAL
31-ene-12 01-mar-12 MEADWESTVACO CORP Regular Cash 0,2500 USD 3,31% 5.152.951.660 New York Forest Products&Paper
FASTENAL CO 1,5%
01-feb-12 25-feb-12 ALCOA INC Regular Cash 0,0300 USD 1,15% 11.100.688.477 New York Mining
01-feb-12 01-mar-12 WELLS FARGO & CO Regular Cash 0,1200 USD 1,62% 156.096.359.375 New York Banks PINNACLE WEST
4,4%
CAPITAL
01-feb-12 06-mar-12 PFIZER INC Regular Cash 0,2200 USD 4,09% 165.116.046.875 New York Pharmaceuticals
01-feb-12 10-mar-12 NORFOLK SOUTHERN CORP Regular Cash 0,4700 USD 2,54% 24.851.695.313 New York Transportation MOSAIC CO/THE 0,4%
02-feb-12 17-feb-12 BAKER HUGHES INC Regular Cash 0,1500 USD 1,22% 21.522.132.813 New York Oil&Gas Services
MEADWESTVACO
02-feb-12 20-feb-12 NISOURCE INC Regular Cash 0,2300 USD 4,02% 6.437.441.895 New York Gas 3,3%
CORP
02-feb-12 21-feb-12 NOBLE ENERGY INC Regular Cash 0,2200 USD 0,88% 17.752.880.859 New York Oil&Gas
02-feb-12 22-feb-12 HCP INC Regular Cash 0,5000 USD 4,77% 17.094.480.469 New York REITS ALCOA INC 1,2%
02-feb-12 24-feb-12 CITIGROUP INC Regular Cash 0,0100 USD 0,13% 90.254.875.000 New York Banks
WELLS FARGO &
02-feb-12 24-feb-12 EATON CORP Regular Cash 0,3800 USD 3,07% 16.566.292.969 New York Miscellaneous Manufactur CO 1,6%
02-feb-12 06-mar-12 SOUTHERN CO/THE Regular Cash 0,4725 USD 4,19% 38.804.003.906 New York Electric
PFIZER INC 4,1%
03-feb-12 21-feb-12 CONSOL ENERGY INC Regular Cash 0,1250 USD 1,37% 8.269.912.109 New York Coal
03-feb-12 21-feb-12 HEALTH CARE REIT INC Regular Cash 0,7400 USD 5,17% 10.966.237.305 New York REITS NORFOLK
2,5%
03-feb-12 21-feb-12 PALL CORP Regular Cash 0,2100 USD 1,42% 6.816.173.828 New York Miscellaneous Manufactur
SOUTHERN CORP
03-feb-12 01-mar-12 INTEL CORP Regular Cash 0,2100 USD 3,14% 136.211.000.000 NASDAQ GS Semiconductors BAKER HUGHES
1,2%
INC
03-feb-12 01-mar-12 FIRSTENERGY CORP Regular Cash 0,5500 USD 5,21% 17.673.826.172 New York Electric
06-feb-12 15-feb-12 FEDERATED INVESTORS INC-CL B Cash
Regular 0,2400 USD 5,45% 1.826.289.307 New York Diversified Finan Serv NISOURCE INC 4,0%
06-feb-12 24-feb-12 STARBUCKS CORP Regular Cash 0,1700 USD 1,42% 35.667.390.625 NASDAQ GS Retail
06-feb-12 29-feb-12 XILINX INC Regular Cash 0,1900 USD 2,11% 9.445.996.094 NASDAQ GS Semiconductors NOBLE ENERGY
0,9%
INC
06-feb-12 01-mar-12 BEAM INC Regular Cash 0,2050 USD 1,55% 8.203.559.570 New York Beverages
HCP INC 4,8%
CITIGROUP INC 0,1%
EATON CORP 3,1%
SOUTHERN
4,2%
CO/THE
CONSOL ENERGY
1,4%
INC
HEALTH CARE
5,2%
REIT INC
PALL CORP 1,4%
INTEL CORP 3,1%
FIRSTENERGY
5,2%
CORP
FEDERATED
5,5%
INVESTORS…
STARBUCKS
1,4%
CORP
XILINX INC 2,1%
BEAM INC 1,6%
Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
30-ene-12 30-ene-12 AMADEUS IT HOLDING SA-ARegular Cash
SHS 0,1750 EUR 2,64% 5.941.650.391 Continuous Software 0% 1% 2% 3%
06-feb-12 21-feb-12 CAIRN ENERGY PLC Return of Capital
160,0000 GBp 3.972.250.000 London Oil&Gas
AMADEUS IT
HOLDING SA-A 2,6%
SHS
CAIRN ENERGY
0,0%
PLC
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(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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7. Análisis
Rdos. empresariales: De 30 enero a 5 febrero
Resultados principales compañías americanas Variación mensual
-20% -10% 0% 10% 20% 30%
Compañía BPAe BPA 4T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial Amazon.com Inc 9,7%
31-ene-12 Amazon.com Inc 0,463 $/acc 0,140 $/acc Aft-mkt Confirmed 9,7% 87.940 Internet Baidu Inc/China 6,6%
31-ene-12 Baidu Inc/China 5,606 $/acc 5,380 $/acc Estimated 6,6% 43.133 Internet Biogen Idec Inc 5,9%
31-ene-12 Biogen Idec Inc 1,490 $/acc 1,440 $/acc Bef-mkt Confirmed 5,9% 28.628 Biotechnology Broadcom Corp 19,0%
31-ene-12 Broadcom Corp 0,647 $/acc 0,570 $/acc Aft-mkt Confirmed 19,0% 19.021 Semiconductors CH Robinson Worldwide
-1,8%
Inc
31-ene-12 CH Robinson Worldwide Inc0,678 $/acc 0,700 $/acc 22:15 Confirmed -1,8% 11.405 Transportation
Entergy Corp -3,1%
31-ene-12 Entergy Corp 0,892 $/acc 3,530 $/acc Bef-mkt Confirmed -3,1% 12.557 Electric
Exxon Mobil Corp 1,7%
31-ene-12 Exxon Mobil Corp 1,975 $/acc 2,130 $/acc Bef-mkt Confirmed 1,7% 415.907 Oil&Gas
Mattel Inc 6,3%
31-ene-12 Mattel Inc 0,999 $/acc 0,860 $/acc 12:00 Confirmed 6,3% 10.010 Toys/Games/Hobbies
PACCAR Inc 17,3%
31-ene-12 PACCAR Inc 0,794 $/acc 0,770 $/acc Confirmed 17,3% 15.959 Auto Manufacturers
Pfizer Inc -0,6%
31-ene-12 Pfizer Inc 0,469 $/acc 0,620 $/acc Confirmed -0,6% 166.269 Pharmaceuticals
31-ene-12 Seagate Technology PLC 1,087 $/acc 0,450 $/acc Aft-mkt Confirmed 25,2% 9.204 Computers Seagate Technology PLC 25,2%
31-ene-12 United Parcel Service Inc 1,254 $/acc 1,060 $/acc 13:45 Confirmed 3,2% 74.703 Transportation United Parcel Service Inc 3,2%
01-feb-12 Allstate Corp/The 0,975 $/acc 0,160 $/acc 22:05 Confirmed 6,0% 14.731 Insurance Allstate Corp/The 6,0%
01-feb-12 BMC Software Inc 0,824 $/acc 0,540 $/acc Confirmed 7,8% 6.057 Software BMC Software Inc 7,8%
01-feb-12 Electronic Arts Inc 0,935 $/acc -0,220 $/acc Aft-mkt Confirmed -15,9% 5.853 Software -15,9%
Electronic Arts Inc
01-feb-12 Green Mountain Coffee Roasters $/acc
0,361 0,420 $/acc Aft-mkt Confirmed 8,9% 7.641 Beverages Green Mountain Coffee
8,9%
Roasters
01-feb-12 QUALCOMM Inc 0,900 $/acc 0,680 $/acc 22:00 Confirmed 5,4% 97.178 Semiconductors
QUALCOMM Inc 5,4%
02-feb-12 Dow Chemical Co/The 0,312 $/acc 0,640 $/acc 12:30 Confirmed 15,8% 39.484 Chemicals
Dow Chemical Co/The 15,8%
02-feb-12 Fiserv Inc 1,268 $/acc 1,030 $/acc Aft-mkt Confirmed 6,8% 8.911 Software
Fiserv Inc 6,8%
02-feb-12 Gilead Sciences Inc 1,047 $/acc 0,950 $/acc 22:05 Confirmed 21,8% 36.498 Biotechnology
Gilead Sciences Inc 21,8%
02-feb-12 Mastercard Inc 3,922 $/acc 5,630 $/acc Confirmed -7,2% 44.617 Commercial Services
Mastercard Inc -7,2%
02-feb-12 Merck & Co Inc 0,951 $/acc 0,910 $/acc Confirmed 2,7% 118.198 Pharmaceuticals
Merck & Co Inc 2,7%
02-feb-12 National Oilwell Varco Inc 1,297 $/acc 1,260 $/acc Bef-mkt Confirmed 10,7% 32.208 Oil&Gas Services
02-feb-12 Stericycle Inc 0,735 $/acc 0,730 $/acc Confirmed 6,6% National Oilwell Varco Inc
7.126 Environmental Control 10,7%
02-feb-12 Vertex Pharmaceuticals Inc0,914 $/acc 1,240 $/acc Aft-mkt Confirmed 7,4% 7.450 Biotechnology Stericycle Inc 6,6%
Vertex Pharmaceuticals
03-feb-12 Weyerhaeuser Co 0,064 $/acc 0,080 $/acc Bef-mkt Confirmed 12,3% 11.061 REITS Inc
7,4%
Weyerhaeuser Co 12,3%
Resultados principales compañías europeas
-20,0% 0,0% 20,0% 40,0% 60,0%
Koninklijke Philips
-2,5%
Compañía BPAe BPA 4T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial Electronic
30-ene-12 BinckBank NV 0,190 $/acc 0,150 $/acc Confirmed 8,9% 658 Diversified Finan Serv Enel SpA 2,0%
30-ene-12 Koninklijke Philips Electronic
0,442 $/acc 0,140 $/acc 07:00 Confirmed -2,5% 15.599 Electronics -5,2%
Banco Popular Espanol SA
31-ene-12 ARM Holdings PLC 0,030 $/acc 0,016 $/acc 08:00 Confirmed 2,6% 8.034 Semiconductors Fiat SpA 25,0%
31-ene-12 Banco Santander SA 0,223 $/acc 0,237 $/acc Bef-mkt Confirmed 4,9% 55.490 Banks
Fortum OYJ 2,9%
31-ene-12 British Sky Broadcasting Group $/acc
0,115 0,131 $/acc 08:00 Confirmed -5,9% 11.779 Media
Infineon Technologies AG 20,5%
31-ene-12 Enel SpA 0,070 $/acc 0,130 $/acc Confirmed 2,0% 29.376 Electric
01-feb-12 Banco Popular Espanol SA 0,037 $/acc 0,117 $/acc Bef-mkt Confirmed -5,2% 4.778 Banks Outokumpu OYJ 53,5%
01-feb-12 Fiat SpA 0,315 $/acc 0,023 $/acc Confirmed 25,0% 5.691 Auto Manufacturers Rautaruukki OYJ 24,3%
01-feb-12 Fortum OYJ 0,416 $/acc 0,760 $/acc 08:00 Confirmed 2,9% 14.916 Electric Roche Holding AG 0,8%
01-feb-12 Infineon Technologies AG 0,092 $/acc 0,210 $/acc 07:30 Confirmed 20,5% 7.635 Semiconductors Unibail-Rodamco SE
8,8%
01-feb-12 Outokumpu OYJ -0,253 $/acc 0,090 $/acc 08:00 Confirmed 53,5% 1.415 Iron/Steel
UPM-Kymmene OYJ 19,5%
01-feb-12 Rautaruukki OYJ -0,141 $/acc 0,060 $/acc 08:00 Confirmed 24,3% 1.232 Iron/Steel
AstraZeneca PLC 3,2%
01-feb-12 Roche Holding AG n.d. n.d. 07:00 Confirmed 0,8% 138.223 Pharmaceuticals
Banco Bilbao Vizcaya
01-feb-12 Unibail-Rodamco SE n.d. n.d. Confirmed 8,8% 13.482 REITS 3,9%
Argentari
01-feb-12 UPM-Kymmene OYJ 0,148 $/acc 0,330 $/acc 08:30 Confirmed 19,5% 5.197 Forest Products&PaperDeutsche Bank AG 11,5%
02-feb-12 AstraZeneca PLC 1,529 $/acc 2,080 $/acc Confirmed 3,2% 39.172 Pharmaceuticals Kesko OYJ 5,6%
02-feb-12 Banco Bilbao Vizcaya Argentari $/acc
0,213 0,256 $/acc Bef-mkt Confirmed 3,9% 33.577 Banks Konecranes OYJ 34,5%
02-feb-12 Deutsche Bank AG 0,644 $/acc 2,200 $/acc Bef-mkt Confirmed 11,5% 30.841 Banks LVMH Moet Hennessy
Louis Vuitt
13,9%
02-feb-12 Kesko OYJ 0,578 $/acc 0,250 $/acc 08:00 Confirmed 5,6% 2.666 Food
Royal Dutch Shell PLC-3,7%
02-feb-12 Konecranes OYJ 0,458 $/acc 0,140 $/acc 08:30 Confirmed 34,5% 1.209 Hand/Machine Tools
02-feb-12 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitt n.d. n.d. Confirmed 13,9% 62.385 Holding Companies-Divers Shell PLC-3,2%
Royal Dutch
02-feb-12 Royal Dutch Shell PLC 0,886 $/acc 1,420 $/acc 08:00 Confirmed -3,7% 173.175 Oil&Gas -4,1%
Royal Dutch Shell PLC
02-feb-12 Royal Dutch Shell PLC 0,886 $/acc 1,420 $/acc 08:00 Confirmed -3,2% 144.610 Oil&Gas Smith & Nephew PLC 0,7%
02-feb-12 Royal Dutch Shell PLC 0,886 $/acc 1,420 $/acc 08:00 Confirmed -4,1% 144.610 Oil&Gas TeliaSonera AB -1,0%
02-feb-12 Smith & Nephew PLC 0,208 $/acc 0,175 $/acc 08:00 Confirmed 0,7% 5.456 Healthcare-Products
Unilever NV-2,8%
02-feb-12 TeliaSonera AB 1,105 $/acc n.d. 07:00 Confirmed -1,0% 21.954 Telecommunications
Unilever PLC-3,0%
02-feb-12 Unilever NV 1,085 $/acc 0,340 $/acc 08:00 Confirmed -2,8% 76.214 Food
02-feb-12 Unilever PLC 1,085 $/acc n.d. 08:00 Confirmed -3,0% 62.902 Food YIT OYJ 18,9%
02-feb-12 YIT OYJ 0,404 $/acc 0,200 $/acc 07:00 Confirmed 18,9% 1.805 Engineering&Construction Bankia SA-2,0%
03-feb-12 Bankia SA 0,020 $/acc 0,039 $/acc Confirmed -2,0% 6.062 Banks BT Group PLC 5,5%
03-feb-12 BT Group PLC 0,053 $/acc 0,037 $/acc Confirmed 5,5% 15.794 Telecommunications Elisa OYJ 0,9%
03-feb-12 Elisa OYJ 0,300 $/acc 0,270 $/acc Confirmed 0,9% 2.665 Telecommunications
Neste Oil OYJ 17,3%
03-feb-12 Neste Oil OYJ 0,093 $/acc 0,460 $/acc 08:00 Confirmed 17,3% 2.299 Oil&Gas
Bankinter Análisis http://broker.bankinter.com/
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20036 Madrid
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