1. http://www.ebankinter.com/
Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 25 de julio al 1 de agosto Bolsas: "Europa compra más tiempo. Pero en EEUU
Realizado: 25-jul-11 8:39 AM
Bolsas quieren llegar hasta el límite…."
22-jul-11 15-jul-11 % sem. % año La semana pasada nos dejó un saldo francamente en positivo en
DJI 12.681,2 12.479,7 1,61% 9,5% bolsas, con el Ibex35 +6,06% ; el EuroStoxx50 +3,63% y el S&P500
S&P 500 1.345,0 1.316,1 2,19% 6,9% +2,19% . El elemento esencial que ha propiciado esta mejor
percepción de los mercados, que se ha traducido en esos rebotes
NASDAQ 100 2.429,5 2.356,7 3,09% 7,8% significativos, ha sido el factor clave de la semana pasada: la
Nikkei 225 10.132,1 9.974,5 1,58% -0,9% aprobación de un nuevo plan de rescate a Grecia, que se resume
EuroStoxx50 2.772,6 2.675,4 3,63% -0,7% básicamente en los siguientes puntos:
IBEX 35 10.059,3 9.484,2 6,06% 2,0%
DAX 7.326,4 7.220,1 1,47% 6,0% (i) Alargamiento de los vencimientos de los préstamos del fondo de
CAC 40 3.842,7 3.726,6 3,12% 1,0% estabilización financiera (el EFSF (o FEEF en español), desde los
FTSE 100 5.935,0 5.843,7 1,56% 0,6% actuales 7,5 años hasta un mínimo de 15 años. Adicionalmente, el
interés de estos préstamos va a verse reducido hasta el 3,5%. (12.600
FTSEMIB 19.461,1 18.450,5 5,48% -3,5% MEur).
TOPIX 738,5 729,9 1,19% -4,8%
KOSPI 2.171,2 2.145,2 1,21% 5,9% (ii) Apoyo voluntario del sector financiero. Estima la contribución del
HANG SENG 22.444,8 21.875,4 2,60% -2,6% sector privado (entidades poseedoras de bonos griegos) en un importe
SENSEX 18.722,3 18.561,9 0,86% -8,7% total de 37.000 MEur, que unido a los anteriores alargamientos de los
Australia 4.602,9 4.473,5 2,89% -3,0% vencimientos, totalizaría 49.600 MEur.
Middle East 2.693,3 2.732,9 -1,45% -1,0%
BOVESPA 60.270,5 59.478,0 1,33% -13,0% (iii) Asimismo el EFSF incrementará su flexibilidad de manera que se
le permitirá comprar bonos en el mercado secundario y prestar a los
MEXBOL 35.755,5 36.155,9 -1,11% -7,3% gobiernos, pudiendo recapitalizar entidades financieras. Podrá
MERVAL 3.356,4 3.326,6 0,90% -4,7% prestar de manera preventiva, antes de que la presión de los
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg mercados pueda impedir que dichos países no logren obtener
Futuros financiación. A este punto se dedicarían 109.000 MEur, procedentes
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día del dinero de la UEM y del FMI. Por tanto estaríamos hablando de un
1er.Vcto. mini S&P 1.328 -13 -0,9% total de 158.600 MEur.
1er Vcto. DAX 7.280,0 -75,0 -1,0%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.747 -30 -1,1%
Otro factor de apoyo a las bolsas, que hasta ahora había pasado
desapercibido por la importancia de los riesgos que las mantenían
1er Vcto.Bund 127,7 0,2 0,1% bloqueadas, han sido los resultados empresariales. En EEUU más de
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) un 75% de las compañías que han publicado han batido expectativas,
Cíclicos
mientras que el crecimiento del beneficio por acción se ha situado en
+14,77%, por encima del +12,7% que se esperaba antes de que se
Distribución diera inicio la campaña de publicación de resultados.
Tecnología
La solución que se ha dado para Grecia, ¿resuelve definitivamente el
Utilities problema de la deuda pública en Europa? La respuesta a esta cuestión
Telecoms parece que más bien es un no. El propio Sarkozy ha afirmado que la
Tecnología
UEM no tomaría una decisión semejante para apoyar a ningún otro
país del euro. Sin embargo, el hecho de que se permita al fondo de
Farmaceúticas rescate tomar acciones para apoyar la deuda pública de cualquier país
Media en el mercado sí que es un avance significativo. Diríamos que no es
una solución definitiva, pero sí se trata de una serie de medidas que
Seguros permiten un aplazamiento del problema, y parece que esta vez sí
Industriales podemos hablar de un aplazamiento duradero, que no se restrinja
únicamente a un plazo de meses, como sucedió con el anterior plan.
No cíclicos Sin embargo, el importe conjunto del EFSF no ha sido ampliado, lo
Serv. Fin. que puede generar dudas en cuanto a si definitivamente va a ser una
cantidad de dinero suficiente para lidiar con todas las tensiones que
Energía puedan aparecer. Por tanto, esta nueva situación sí debería generar
Construcción un “mar de fondo” mucho más estable para las bolsas... pero de ahí a
Químico decir que el problema queda resuelto pensamos que hay todavía un
recorrido que no se ha cubierto. Una vez que se han ido aclarando las
Mat. Primas incertidumbres en relación a la deuda pública europea, la única
Banca cuestión pendiente es si definitivamente se eleva el techo de deuda
en EEUU. La realidad es que en este terreno no se ha avanzado mucho
Autos hacia un acuerdo, sino que más bien el momento de conflicto entre
los republicanos y los demócratas está estresando la situación hasta
-2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% el infinito... (esperemos que no más allá).
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
Para esta semana, la intensidad de publicación de indicadores macro
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) es baja, pero su impacto sobre el mercado podría ir en aumento ante
li la pérdida de impacto del asunto de la deuda Europea. La atención
POR 14,01 estará en las cifras de vivienda usada en EEUU (martes), en el IPC
8,14
alemán, los pedidos de bienes duraderos y el Libro Beige de la Fed
IRL 13,73 (miércoles), y la primera aproximación al PIB estadounidense del 2T
9,07 el viernes. En el lado de los resultados empresariales sí que habrá
más intensidad, tanto en Europa como en EEUU, de manera que si
GRE 26,24 siguen el mismo ritmo que en los últimos días, podrían suponer un
11,87
elemento adicional de apoyo. Por tanto, la evolución que podrían
ITA 2,27 ofrecer las bolsas en las próximas sesiones creemos que, ante la
2,59 ausencia de excesivos estímulos adicionales, debiera parecerse más a
0,27
un intento de consolidación de los niveles alcanzados la semana
FRA 0,59 pasada que a una semana en que se intente el asalto a niveles
2A 10A superiores en los índices. Siempre que no haya un nuevo despertar de
ESP 2,49 las incertidumbres… o que en EEUU no se despisten en el tema del
2,96 techo de la deuda.
0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/
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David Garcia Moral Eva del Barrio Bobillo
Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
28046 Madrid
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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 25 de julio al 1 de agosto
Tipos de interés Bonos: "Relajados, pero aún muy soportados".
22-jul-11 15-jul-11 +/- sem. +/- año El Bund arrancó el lunes de la semana pasada en aprox. 2,65% (TIR),
Alemania 2 años 1,39% 1,22% 16,9 52,1 fortalecido por la altísima incertidumbre en la Eurozona, ya amortiguada el
Alemania 10 años 2,81% 2,70% 11,8 -15,0 viernes y muy disminuida hoy. Bajo la expectativa de alcanzar una solución al
EEUU 2 años 0,40% 0,35% 4,2 -19,8
respecto desde mediados de la semana pasada y la materialización de algo
muy parecido a una solución (al menos válida de momento) desde el jueves
EEUU 10 años 2,99% 2,91% 8,4 -30,4 por la tarde, el Bund volvió a relajarse, hasta cerrar la semana en el entorno
Japón 2 años 0,16% 0,15% 0,9 -2,3 de 2,82%... eso sí, después de haber retrocedido hasta prácticamente 2,95%.
Japón 10 años 1,10% 1,10% -3,4 109,7 ¿Dónde está su punto de equilibrio más probable?. Seguramente en el entorno
* Diferenciales en puntos básicos. 2,80%/2,85%. Es improbable que retroceda más allá debido a 2 razones: (i) La
solución para Grecia es temporal, no definitiva, y quedan flecos por cerrar
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) (como su aprobación por el Parlamento alemán, por ej.). Desde luego, es algo
3,0 mucho mejor de lo que teníamos, pero no todo es color de rosa, lo que
2,01
2,19 probablemente provocará un movimiento de vuelta hacia el Bund como el que
1,66 1,74 1,82 tuvo lugar el viernes. (ii) La probabilidad de que EE.UU. pierda su rating AAA,
2,0 1,61
1,30 1,45 1,50
2,14
el menor de los males, en las próximas semanas (o días) podría favorecer el
1,76
1,95 flujo de fondos hacia Bund (y bonos japoneses en menor medida). Nuestro
1,59 1,68 rango estimado más probable es 2,80%/2,85%.
1,0 1,40 1,52
1,20 1,31
Hoy Hace 1 mes Divisas: ”Dólar débil por la falta de acuerdo en EE.UU"
0,0
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M EUR/USD: Durante la semana pasada el euro se apreció notablemente,
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. llegando a superar el nivel de 1,44$, debido al acuerdo alcanzado en
Curva de Tipos EEUU vs Alemania Europa para conceder un segundo plan de rescate a Grecia y flexibilizar el
4,5 fondo de estabilidad financiera. Además, las dificultades para
4 consensuar un aumento del techo de la deuda en EE.UU. pueden
3,5 Alemania EEUU mantener al dólar en una situación de debilidad, al menos al principio de
3 la semana. Esta situación podría cambiar si se alcanza el acuerdo
2,5 parlamentario y el PIB estadounidense sorprende positivamente el
2
viernes. Rango estimado 1,425$/1,445$.
Eur/JPY: La semana pasada el yen se depreció en su cruce contra el euro,
1,5 debido a un mayor apetito por el riesgo tras lograrse un acuerdo en la
1 UEM para asistir a Grecia. Sin embargo, el ministro de finanzas nipón ha
0,5 advertido de su estrecha vigilancia a los mercados cambiarios ya que las
0 discrepancias en EEUU para elevar el techo de deuda han depreciado
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
bruscamente al dólar llevando al cruce USD/JPY a tocar los 78,2, nivel
1,1 máximo para el yen desde la intervención del G7. Esta semana, el euro
0,0 podría apreciarse ligeramente debido al menor grado de incertidumbre.
Además, si el yen se sigue apreciando frente al dólar no descartamos
-1,1 intervenciones del BoJ en el corto plazo. Rango estimado: 112,0/114,0.
-2,2 Eur/Libra: Semana depreciatoria para la libra ante los avances
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y alcanzados en Europa para facilitar el 2º rescate a Grecia, y un mensaje
del BoE que sigue primando la recuperación del crecimiento al control de
Evolución semanal principales divisas la inflación. Esta semana, en R.U. se plasmará una recuperación anémica
de su economía (PIB 2T +0,1% estimado t/t vs +0,5% ant) y en Europa
BRAZILIAN REAL SPOT
podría reinar el optimismo, por lo que estimamos continúe este
movimiento depreciatorio para la libra. Rango estimado: 0,875/0,895.
MEXICAN PESO SPOT Euro/CHF: El euro se apreció a lo largo de la semana como consecuencia
ARGENTINE PESO SPOT
de la disminución del riesgo periférico por el acercamiento al plan del
segundo rescate griego. Ello provocó la salida de flujos del suizo como
JAPANESE YEN SPOT activo refugio. Esta semana, debido a la mejora de las expectativas en el
EUR-GBP X-RATE
mercado, el euro debería seguir su senda apreciatoria. Rango estimado:
1,175/1,190.
EURO SPOT
-2,0%-1,5%-1,0%-0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0%
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Último 15-jul-11 +/- sem. % año Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
Euro-Dólar 1,4379 1,4157 2,2 7,3% M;10:30h ESP Emisión de 3.000M€ en letras a 3 y 6 meses
Euro-Yen 112,7000 112,0200 68,0 -3,7% M;10:30h GB PIB Preliminar 2T a/a 0.7% 1.6%
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) M;11:00h ITA Emisión 7,5bn€ en letras a 6M y de 1,5bn€ en bonos a 2 años
M;15:00h EEUU Var.P. vivda. S&P/C.S. MAY a/a -4.65% -3.96%
135,0 400
Precio Brent M;16:00h EEUU Conf. del consumidor JUL Ind. 57.9 58.5
125,0 (USD/Bb) M;16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva JUN 000 320K 319K
Precio WTI
115,0 350 X;s/h ALE IPC Preliminar JUL a/a 2.3% 2.3%
(USD/Bb)
Indice CRB X;14:30h EEUU Ped. Bienes Duraderos JUN m/m 0.3% 1.9%
105,0 X;14:30h EEUU Ped. Bs.Durad. Ex Tte JUN m/m 0.5% 0.6%
95,0 300 X;20:00h EEUU Beige Book
J;9:00h ESP Vtas. Minoristas Ajustadas JUN a/a -- -6.6%
85,0
J;11:00h UEM Conf. Consumidor (final) JUL Ind. -11.4 -11.4
75,0 250 J;16:00h EEUU Preventas Vivda. m/m JUN m/m -2.0% 8.2%
V;s/h ESP Balanza c/c * MAY MEur -- -3.4B
65,0
V; 14:30h EEUU PIB Preliminar 2T a/a 1,80% 1,90%
55,0 200 Además, EEUU emite141bn$ en varias emisiones y a diversos plazos.
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 2 de 7 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Rafael León López http://www.bankinter.com/
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3. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
1.- Entorno Económico
ALEMANIA.- Decepcionó el IFO, anticipando una cierta ralentización del PIB alemán en el 3T’11. En el mes de
julio se situó en 112,9 vs 113,7 esperado vs 114,5 anterior. En cuanto a la valoración de la situación actual, el
indicador también cedió 121,4, cuando el mercado descontaba que se situase en 122,3 vs 123,3 en junio. Las
expectativas, en línea con el dato esperado por el consenso, 105, lo cual supone una caída respecto al dato
anterior, 106,2, que ha sido a su vez revisado a la baja desde 106,3.
ESPAÑA.- Repunte de los precios de producción intermensual, que suben +0,1% frente a +0,0% estimado y -0,3%
en el mes anterior. En tasa interanual permanecen en +6,7%, tal y como estaba estimado, repitiendo el dato
anterior.
GRECIA.- Moody’s ha rebajado la calificación crediticia de Grecia hasta Ca desde Caa1, un recorte de tres peldaños.
Es el segundo peldaño más bajo de su tabla, y dice que el paquete de apoyo de la UE permite un default ordenado
de Grecia, añade que ese paquete sirve para “comprar tiempo”. Indica que ve “pérdidas sustanciales” para los
tenedores privados de deuda y ve incertidumbre sobre el valor de mercado de los activos cotizados griegos.
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2.- Bolsa española
SECTOR TURISMO: Según el informe elaborado por Frontur y publicado por el Ministerio de Industria el pasado
viernes, el número de turistas internacionales aumentó en junio +8,5%, con respecto al mismo periodo hace un
año. Aunque el origen del turismo sigue estando diversificado, Reino Unido sigue destacando representando el
26,1% de los turistas, y Baleares el destino que más aportó positivamente al incremento en el mes (+12,3%).
Adjuntamos el link al informe completo: http://www.iet.tourspain.es/es-
ES/estadisticas/frontur/mensuales/Nota%20de%20coyuntura%20de%20Frontur.%20Junio%202011.pdf
REPSOL (Comprar; P. Objetivo: En revisión; Cierre: 22,575 Eur; Var. Día: +1,96%).- Pemex ha comprado a través
de una de sus filiales 827.150 acciones de Repsol por 18,6 MEur. La participación total de la mejicana en la
española supone un 4,8%. Impacto: Positivo.
3.- Bolsas europeas
No hay noticias relevantes de compañías europeas.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.
Los mejores: Tecnología +1,27%; Energía +0,46%; Consumo básico +0,37%.
Los peores: Industriales -0,90%; Utilities -0,54%, Telecomunicaciones +0,45%
GENERAL ELECTRIC (Cierre: 19,04$; Var. Día: -0,63%). Supera las expectativas del mercado, al presentar un BPA
de 0,34$ (+25%) frente a 0,32$ estimado. Los ingresos crecieron +7%, impulsados por el aumento de +23% en las
ventas internacionales. Las ventas de locomotoras de ferrocarril y equipo industrial para la producción de gas y
petróleo mostraron un buen comportamiento. La compañía se ha mostrado optimista para próximos períodos,
debido a un aumento de +24% en el número de pedidos, que eleva la cartera actual hasta los 189bn.$. El punto
negativo fue el resultado de la división de energía, que cayó un 19%. Actividad: Conglomerado industrial.
CATERPILLAR (Cierre: 105,15$; Var. Día: -5,78%). Presenta un BPA de 1,72$, inferior a la estimación de mercado
de 1,75$. A pesar de que las ventas crecieron +37% hasta 14,23bn.$, la compañía se quedó por debajo de las
expectativas debido a los mayores costes por la integración de Bucyrus y por el mayor precio de las materias
primas. La compañía ha acusado el impacto de la desaceleración de la demanda en EE.UU, China y Japón, pero ha
obtenido buenos resultados en América Latina. No obstante, Caterpillar espera obtener 2bn.$ adicionales en
ventas con la adquisición de Bucyrus, por lo que ha elevado su guidance para el conjunto de 2011 en 0,50$ hasta el
rango 6,75$/7.25$, en línea con la estimación de mercado de 7.08$. Actividad: Fabricante de maquinaria.
SCHLUMBERGER (Cierre: 93,81$; Var. Día: +3,13%). Presenta resultados superiores al consenso, con un BPA de
0,87$ frente a 0,85$ esperado. Los ingresos aumentaron +62% hasta 9,6bn.$, frente a 9,2bn.$ esperado. La
compañía se ha beneficiado del incremento del gasto de las compañías petroleras norteamericanas debido al
aumento del precio del petróleo en 2011, y se muestra optimista acerca de las perspectivas del segmento de
exploración en alta mar. Actividad: Servicios a la industria del petróleo.
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4. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
McDONALD’S (Cierre: 88,56$; Var. Día: +2,33%). Bate las expectativas del mercado al presentar un BPA de 1,35$
(+19,4%) frente a 1,28$ esperado. El resultado operativo aumentó +24%, aunque el incremento se reduce al 10%
si no se tiene en cuenta el efecto de los tipos de cambio. Las ingresos aumentaron +16,6%, gracias al incremento
de las ventas en restaurantes abiertos durante los últimos 18 meses de +6,9% en EE.UU. y +9,1% en Europa.
McDonald´s ha mejorado sus resultados por la venta de productos de alto margen como el café y el gran volumen
de sus menús de bajo precio. Actividad: Restauración rápida.
VERIZON (Cierre: 36,74$; Var. Día: -2,21%). Sorprende positivamente al mercado al incrementar su BPA desde -
0,42$ en 2T’10 hasta +0,57$ en 2T’11, superando las estimaciones de 0,55$. Los ingresos aumentaron +2,8% y la
compañía sumó 1,3 millones de nuevos clientes (frente a 900k esperados), gracias al contrato de distribución del
iPhone.
HONEYWELL (Cierre: 56,40$; Var. Día: -3,11%). Presenta resultados superiores a las estimaciones de mercado,
con un BPA recurrente de 1,00$ (+37%) frente a 0,98$ estimado. Los ingresos aumentaron +14,6% hasta los
9,09bn.$. La compañía mejoró su guidance, elevando sus objetivos de beneficios para 2011 desde el rango
3,80$/3,95$ hasta 3,85/4,00$.
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5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado
INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
30% 25% 15% 5% ´0%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
35% 30% 20% 10% ´0%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Rusia Latam (ex-Brasil)
Grecia Brasil
Irlanda China EEUU
Portugal Reino Unido Alemania
Middle East UEM, España
Europa del Este
Japón, Corea del Sur
India
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos Gobiernos Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Bolsas Petróleo Metales Preciosos
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
Bonos corporativos
Sector
Utilities
Media
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Bancos Telecos Infraestructuras (Emergentes)
Seguros Turismo
Farma-Genéricos
Aerolíneas
Consumo cíclico
Industriales
Ideas singulares
Hochtief
Sector Lujo
Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
Esta semana
Volatilidad bolsas Mantener Recomendamos mantener volatilidad, debido al riesgo de que el
acuerdo para elevar el techo de la deuda siga retrasándose hasta
agotar el plazo. Debido al posible contagio a Europa, sugerimos
hacerlo mediante el fondo Amundi Volatility Euro Equity. Rent.
acumulada: +0,47%.
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6. Análisis
Dividendos de Empresas entre el 25 de julio y el 2 de agosto
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
25-jul-11 12-ago-11 CLOROX COMPANY Regular Cash 0,6000 USD 3,23% 9.914.776.000 New York Household Products/Wares CLOROX… 3,2%
26-jul-11 11-ago-11 WYNN RESORTS LTD Regular Cash 0,5000 USD 1,21% 20.616.220.000 NASDAQ GS Lodging
WYNN… 1,2%
27-jul-11 09-ago-11 BANK OF NEW YORK MELLON CORP Cash
Regular 0,1300 USD 2,02% 31.986.810.000 New York Banks
BANK OF NEW… 2,0%
27-jul-11 12-ago-11 JANUS CAPITAL GROUP INC Regular Cash 0,0500 USD 2,19% 1.696.263.000 New York Diversified Finan Serv
27-jul-11 15-ago-11 MORGAN STANLEY Regular Cash 0,0500 USD 0,84% 46.129.920.000 New York Banks JANUS… 2,2%
27-jul-11 19-ago-11 NISOURCE INC Regular Cash 0,2300 USD 4,37% 5.898.552.000 New York Gas MORGAN… 0,8%
27-jul-11 19-ago-11 UNUM GROUP Regular Cash 0,1050 USD 1,64% 7.864.243.000 New York Insurance NISOURCE INC 4,4%
27-jul-11 24-ago-11 TYCO INTERNATIONAL LTD Regular Cash 0,2500 USD 2,11% 22.218.470.000 New York Miscellaneous Manufactur
UNUM GROUP 1,6%
27-jul-11 01-sep-11 CONAGRA FOODS INC Regular Cash 0,2300 USD 3,47% 10.894.300.000 New York Food
TYCO… 2,1%
28-jul-11 12-ago-11 ONEOK INC Regular Cash 0,5600 USD 2,96% 8.103.638.000 New York Pipelines
CONAGRA… 3,5%
28-jul-11 15-ago-11 PAYCHEX INC Regular Cash 0,3100 USD 4,15% 10.823.620.000 NASDAQ GS Commercial Services
28-jul-11 15-ago-11 AON CORP Regular Cash 0,1500 USD 1,19% 16.649.340.000 New York Insurance ONEOK INC 3,0%
28-jul-11 15-ago-11 HASBRO INC Regular Cash 0,3000 USD 2,96% 5.517.648.000 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies PAYCHEX INC 4,1%
28-jul-11 15-ago-11 PEOPLE'S UNITED FINANCIALRegular Cash 0,1575 USD 4,74% 4.755.087.000 NASDAQ GS Savings&Loans AON CORP 1,2%
28-jul-11 19-ago-11 COVIDIEN PLC Regular Cash 0,2000 USD 1,54% 26.491.000.000 New York Healthcare-Products
HASBRO INC 3,0%
28-jul-11 22-ago-11 TEXAS INSTRUMENTS INC Regular Cash 0,1300 USD 1,64% 36.901.950.000 New York Semiconductors
PEOPLE'S… 4,7%
28-jul-11 26-ago-11 CITIGROUP INC Regular Cash 0,0100 USD 0,10% 116.995.600.000 New York Banks
28-jul-11 01-sep-11 DIAMOND OFFSHORE DRILLING
Regular Cash 0,1250 USD 0,71% 9.841.725.000 New York Oil&Gas COVIDIEN PLC 1,5%
28-jul-11 01-sep-11 MEADWESTVACO CORP Regular Cash 0,2500 USD 3,00% 5.659.047.000 New York Forest Products&Paper TEXAS… 1,6%
28-jul-11 01-sep-11 PINNACLE WEST CAPITAL Regular Cash 0,5250 USD 4,73% 4.839.249.000 New York Electric CITIGROUP INC 0,1%
28-jul-11 06-sep-11 SOUTHERN CO Regular Cash 0,4725 USD 4,66% 34.457.400.000 New York Electric DIAMOND… 0,7%
02-ago-11 25-ago-11 PEABODY ENERGY CORP Regular Cash 0,0850 USD 0,55% 16.615.110.000 New York Coal
MEADWESTVA… 3,0%
PINNACLE… 4,7%
SOUTHERN CO 4,7%
PEABODY… 0,6%
Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
25-jul-11 25-jul-11 ACCIONA SA Final 2,0300 EUR 4,31% 4.568.609.000 Continuous Engineering&Construction 0% 2% 4% 6% 8%
27-jul-11 27-jul-11 ABERTIS INFRAESTRUCTURAS SA
Special Cash 0,6700 EUR 4,09% 10.845.380.000 Continuous Commercial Services
27-jul-11 27-jul-11 AMADEUS IT HOLDING SA-A SHS
Regular Cash 0,3000 EUR 2,15% 6.232.579.000 Continuous Software ACCIONA SA 4,3%
27-jul-11 08-ago-11 INVESTEC PLC Final 10,0000 GBp 3,73% 4.136.529.000 London Diversified Finan Serv
ABERTIS
4,1%
27-jul-11 23-sep-11 SCOTTISH & SOUTHERN ENERGY
Final 58,4444 GBp 5,90% 13.239.170.000 London Electric INFRAESTRUC…
01-ago-11 01-ago-11 BANCO SANTANDER SA 1st Interim 0,1352 EUR 6,90% 66.213.950.000 Continuous Banks AMADEUS IT
2,2%
HOLDING SA-A…
INVESTEC PLC 3,7%
SCOTTISH &
5,9%
SOUTHERN…
BANCO
6,9%
SANTANDER SA
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 7 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada David García Jesús Amador Rafael León http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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7. 25 de julio de 2011 Ratios compañías
cierres de 22-jul-11 Ibex 35
% Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P. Objetivo
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ción (1) 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último)Media5A 2011e 2012e ción
Ibex-35 10.059 6,1% -5,0% 2,0% 468.818 10,3 x 10,3 x 10,3 x 49.588 45.615 -8% 52.606 15% 5,7%
Abertis 14,68 5,1% -7,9% 9,1% 10.845 15,1 x 13,9 x 12,5 x 662 753 14% 796 6% 5,4% 27/10/11 16,7% 18,4% 18,2% 2,8 x 3,0 x 2,0 x 2,4 x Comprar 25,71
Abengoa 20,42 9,2% -8,3% 11,1% 1.847 9,9 x 8,3 x 6,7 x 207 197 -5% 220 12% 1,0% 06/07/12 25,5% 15,9% 14,4% 3,4 x 3,3 x 1,6 x 1,2 x Comprar 37,30
ACS 30,75 6,0% -6,0% -12,3% 9.676 10,1 x 9,7 x 9,2 x 1.313 998 -24% 981 -2% 6,8% 12/01/12 42,1% 21,4% 19,1% 3,1 x 3,2 x 2,0 x 1,8 x Neutral 32,30
Acerinox 11,74 -0,7% -11,4% -10,6% 2.926 12,5 x 9,3 x 9,5 x 123 231 89% 314 36% 3,9% 02/02/12 -2,0% 12,1% 15,8% 0,6 x 2,0 x 1,6 x 1,3 x Comprar 16,90
Amadeus 13,93 1,5% -3,5% -11,2% 6.233 12,8 x 11,3 x 9,9 x 137 500 265% 553 11% 2,5% #¡VALOR! 48,9% 36,5% 4,0 x#N/A N/A 8,1 x 3,9 x Comprar En revisión
Acciona 71,89 7,7% -6,2% 35,6% 4.569 23,3 x 19,1 x 15,3 x 167 211 26% 225 6% 4,0% 29/12/11 12,6% 4,0% 4,0% 1,4 x 1,5 x 0,8 x 0,8 x Neutral En revisión
BBVA 7,75 7,7% -7,6% 2,5% 37.392 7,7 x 6,6 x 5,9 x 4.606 4.615 0% 5.432 18% 5,4% 11/10/11 16,2% 12,4% 13,2% 4,7 x 1,8 x 1,0 x 0,9 x Neutral En revisión
BME 20,43 5,3% -7,0% 16,1% 1.708 11,1 x 11,4 x 11,2 x 154 152 -1% 151 -1% 8,7% 09/09/11 n.d. 33,8% 31,8% 68,7 x 4,9 x 3,5 x 3,6 x Vender 15,43
Criteria 4,33 2,1% -13,8% 10,5% 16.168 9,9 x 9,2 x 7,8 x#N/A N/A 1.540 #¡VALOR! 1.656 5,6% 30/08/11 n.d. 8,2% 8,4% ######N/A N/AN/A N/A
# 0,7 x En Revisión 5,50
Ebro Foods 14,25 3,7% -14,7% -8,6% 2.193 14,1 x 12,7 x 11,9 x 389 156 -60% 173 11% 3,3% 06/04/12 17,4% 9,6% 10,2% 0,4 x 1,7 x 1,4 x 1,3 x Comprar 17,00
Endesa 21,60 5,2% -5,1% 11,9% 22.864 10,5 x 9,7 x 9,4 x 4.129 2.218 -46% 2.386 8% 4,9% 04/01/12 32,3% 12,1% 12,3% 0,6 x 2,3 x 1,2 x Neutral En revisión
Enagas 16,45 7,6% 1,9% 10,3% 3.927 11,1 x 10,3 x 9,7 x 333 355 6% 381 7% 5,6% 22/12/11 19,5% 19,3% 19,3% 2,5 x 2,8 x 2,2 x 1,9 x Neutral 15,34
FCC 19,70 6,3% -11,1% 0,2% 2.507 9,6 x 9,4 x 8,4 x 301 243 -19% 242 0% 6,7% 02/01/12 12,3% 9,7% 9,7% 3,0 x 1,9 x 0,9 x 0,9 x Neutral 26,40
Ferrovial 8,58 3,6% -7,0% 15,4% 6.293 150,5 x 61,3 x 38,1 x 2.163 106 -95% 125 19% 4,9% 17/11/11 -3,5% 5,2% 2,3% 3,4 x 3,1 x 1,2 x 1,2 x Neutral En revisión
Gamesa 5,40 6,3% -12,1% -5,5% 1.337 19,3 x 15,3 x 11,8 x 50 67 34% 86 28% 1,2% 02/07/12 11,3% 4,2% 5,0% 0,5 x 3,1 x 0,8 x 0,8 x Neutral En revisión
Gas Natural 14,89 6,3% 9,3% 29,6% 14.197 12,0 x 11,0 x 10,1 x 1.201 1.235 3% 1.298 5% 5,5% 09/01/12 14,0% 10,4% 9,9% 1,6 x 1,8 x 1,2 x 1,1 x Neutral En revisión
Grifols 14,90 3,7% 12,2% 46,0% 4.112 22,5 x 16,4 x 12,2 x 116 150 30% 227 51% 1,5% 02/07/12 24,9% 16,2% 16,7% 1,2 x 5,5 x 4,6 x 2,6 x Neutral En revisión
IAG 2,76 6,4% n.a 5.113 13,7 x 9,6 x 7,1 x -230 389 69% 553 42% 03/08/11 n.d. 8,5% 10,9% 3,4 x 1,0 x Vender En revisión
Iberdrola 5,92 8,0% -3,1% 2,6% 35.374 11,5 x 10,7 x 10,3 x 2.871 2.935 2% 3.224 10% 5,6% 05/12/11 10,7% 9,4% 9,6% 1,0 x 1,7 x 1,1 x 1,0 x Vender 7,00
Indra 13,60 5,9% -8,5% 6,4% 2.232 11,3 x 10,7 x 10,0 x 189 197 4% 205 4% 5,0% 05/07/12 22,4% 18,7% 18,2% 0,4 x 2,1 x 1,9 x Neutral 14,79
Inditex 64,17 3,7% 7,6% 14,5% 39.999 21,3 x 18,7 x 16,5 x 1.732 1.883 9% 2.142 14% 2,8% 30/04/12 27,9% 27,4% 27,6% 0,0 x 5,5 x 6,5 x 4,9 x Comprar 56,40
Mapfre 2,59 5,5% -3,1% 24,9% 7.988 8,0 x 7,5 x 7,1 x 934 997 7% 1.057 6% 6,2% 05/12/11 17,0% 14,8% 14,4% 0,3 x 1,3 x 1,2 x 1,0 x Comprar 3,62
ArcelorMittal 22,95 1,3% -8,1% -14,9% 35.823 11,9 x 8,4 x 7,1 x 2.916 4.265 46% 6.144 44% 2,4% 17/02/12 7,3% 6,9% #N/A Field Not Applicable
9,4%#N/A Field Not Applicable
0,4 x 0,7 x Neutral En revisión
OHL 24,68 3,1% -8,9% 8,8% 2.462 11,0 x 9,6 x 8,1 x 196 223 14% 255 14% n.d. 01/06/12 24,6% 16,0% 16,3% 2,1 x 1,5 x Comprar En revisión
Banco Popular 3,84 10,4% -4,4% 0,0% 5.377 11,5 x 9,1 x 7,5 x 590 519 -12% 668 29% 4,6% 11/10/11 11,6% 5,9% 7,0% 7,0 x 1,6 x 0,7 x 0,6 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 40,01 7,2% -4,2% 13,7% 5.411 0,1 x 10,7 x 9,8 x 390 461 18% 504 9% 0,6% 03/01/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 3,9 x 0,9 x 0,8 x Comprar 50,00
Repsol 22,58 5,9% -3,8% 8,3% 27.561 11,2 x 9,1 x 8,3 x 4.693 2.482 -47% 3.027 22% 5,0% 05/01/12 16,1% 9,9% 11,4% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x Comprar 20,50
Banco Sabadell 2,73 9,4% -7,1% -7,4% 3.796 15,2 x 9,8 x 8,3 x 380 269 -29% 412 53% 3,7% 15/12/11 10,9% 4,8% 6,4% 6,8 x 1,5 x 0,6 x 0,7 x Vender 3,30
Santander 7,85 8,1% -4,8% -1,0% 66.214 7,9 x 6,9 x 6,2 x 8.181 8.688 6% 10.091 16% 7,6% 10/10/11 13,8% 11,4% 12,6% 5,0 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 6,19 5,0% -26,5% 35,2% 2.614 12,5 x 10,4 x 8,5 x 204 210 3% 258 23% 1,5% 05/08/11 5,4% 5,4% 6,3% 3,2 x 2,1 x 0,7 x 0,6 x Vender 12,00
Telefónica 16,31 4,4% -7,4% -3,9% 74.416 9,4 x 9,1 x 8,6 x 10.167 7.868 -23% 8.218 4% 9,8% 07/05/12 41,5% 31,9% 33,3% 1,9 x 4,2 x 3,0 x 3,1 x Comprar 26,70
Mediaset 6,14 6,5% -19,6% -24,6% 2.497 13,1 x 10,8 x 9,6 x 71 189 168% 235 24% 6,9% 12/03/12 20,6% 13,1% 16,3% 0,1 x 6,2 x 1,8 x 1,8 x Neutral En revisión
Técnicas Reunidas 31,76 7,7% -23,1% -33,3% 1.775 11,7 x 10,5 x 10,0 x 104 151 45% 166 10% 4,3% 10/01/12 49,7% 38,3% 35,0% 0,2 x 8,1 x 5,0 x 3,5 x Neutral 22,60
No Ibex:
Antena 3 5,66 6,8% -12,5% -18,6% 1.195 10,6 x 9,7 x 8,9 x 109 111 2% 121 9% 7,6% 12/12/11 31,2% 37,2% 37,7% 0,3 x 7,0 x 3,7 x 3,5 x Neutral 8,01
Pastor 3,03 3,2% -6,3% -17,3% 827 12,2 x 8,3 x 8,1 x 62 61 -2% 82 35% 2,6% 19/10/11 7,4% 3,8% 5,8% 8,5 x 1,5 x 0,6 x 0,5 x Comprar En revisión
NH Hoteles 4,43 -7,8% -18,8% 30,3% 1.091 38,5 x 22,9 x 16,2 x -41 32 -22% 56 75% 0,2% -3,4% 2,7% 4,2% 0,9 x 1,1 x 0,9 x 0,9 x Comprar En revisión
Sol Meliá 7,53 -2,7% -10,9% 8,3% 1.391 31,8 x 18,5 x 13,8 x 50 45 -10% 79 75% 0,7% 10/08/12 4,8% 4,0% 6,2% 1,4 x 1,6 x 1,3 x 1,2 x Neutral 15,60
Tubacex 2,43 2,1% -15,3% -2,0% 323 20,4 x 9,2 x 7,6 x -7 16 144% 35 0,8% 16/07/12 0,4% 7,3% 12,1% 1,1 x 2,0 x 1,4 x 1,2 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 2,06 5,7% -11,0% 12,3% 359 12,8 x 8,8 x 7,9 x -14 26 84% 42 59% 2,1% 02/09/11 7,3% 11,9% 14,8% 0,9 x 2,2 x 1,6 x 1,4 x Comprar En revisión
Vocento 2,95 -7,5% -18,1% -15,5% 369 122,9 x 28,4 x 18,2 x -10 3 -70% 12 310% 1,4% 11/10/11 2,1% 0,8% 3,0% 0,3 x 1,9 x 0,8 x 0,9 x Neutral 4,61
Prisa 1,60 5,3% -16,2% 4,9% 1.385 9,9 x 5,7 x 6,1 x -73 120 64% 177 48% 0,0% 19/03/12 2,3% 4,9% 7,9% 1,4 x 1,4 x 0,2 x 0,6 x Vender 2,20
Zeltia 2,36 14,9% -17,7% -14,8% 523 #N/A N/A 40,6 x 27,1 x -7 -3 -141% 13 330% 0,0% 16/07/12 -44,2% -15,6% 16,3% 4,3 x 15,9 x 15,8 x 9,4 x Neutral 6,00
Banesto 5,35 5,7% -14,5% -13,7% 3.678 9x 7,1 x 6,2 x 460 433 -6% 519 20% 5,6% 11,7% 7,7% 8,7% 9,5 x 1,5 x 0,7 x 0,6 x Comprar 15,00
Cie Automotive 6,05 5,2% 4,8% 26,3% 690 11 x 9,4 x 7,9 x 41 60 45% 73 22% 1,6% 13,3% 14,8% 15,7% 2,1 x 2,3 #N/A N/A
x 1,6 x Comprar En revisión
Cepsa 27,87 -0,3% -0,8% 52,5% 7.457 13 x 11,7 x 15,4 x 634 545 -14% 600 10% 4,0% 12/12/11 9,2% 9,2% 9,2% 0,4 x 2,8 #N/A N/A
x 1,3 x Neutral En revisión
Prosegur 34,77 -0,4% -17,9% -17,5% 2.146 12 x 10,7 x 9,7 x 161 184 15% 199 8% 3,1% 17/10/11 30,0% 24,1% 22,9% 0,8 x 3,9 x 3,1 x 2,3 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
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8. 25 de julio de 2011 Ratios compañías
cierres de 22-jul-11 EuroStoxx 50
% Var % Var Capitalizaci PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Rec.
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ón 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'10e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012e
EuroStoxx 50 2.773 3,6% -5,6% -0,7% 1.916.179 9,7 x 9,7 x 9,7 x 168.311 196.917 17% 219.861 31% 4,7%
AB INBEV 41,30 5,1% -3,7% -3,5% 66.312 15,8 x 13,8 x 12,4 x 4.026 6.015 49% 6.876 14% 1,9% 25/04/12 13,0% 15,9% 16,3% 1,2 x 2,4 x 2,7 x 2,1 x Neutral
Air Liquide 96,46 2,0% -1,5% 1,9% 27.363 17,5 x 15,8 x 14,3 x 1.404 1.564 11% 1.736 11% 2,6% 11/05/12 17,6% 16,8% 16,8% 0,7 x 3,1 x 3,1 x 2,5 x Comprar
Allianz 93,28 4,4% -8,7% 4,9% 42.396 8,1 x 7,2 x 6,8 x 5.053 5.153 2% 5.760 12% 5,1% 10/05/12 5,9% 11,4% 12,1% 0,8 x 1,1 x 1,0 x 0,8 x Vender
Alstom 39,49 -1,3% -10,4% 10,3% 11.630 11,9 x 10,6 x 9,4 x 462 910 97% 1.058 16% 2,4% 28/06/12 30,1% 20,4% 21,0% 1,1 x 5,8 x 2,9 x 2,1 x Comprar
Arcelor Mittal 22,92 1,2% -8,2% -14,9% 35.776 11,9 x 8,4 x 7,1 x 2.916 4.265 46% 6.144 44% 2,4% 17/02/12 7,3% 6,9% 9,4% 0,4 x 1,2 x 0,8 x 0,7 x Neutral
AXA 14,34 5,2% -5,1% 15,1% 33.261 6,7 x 6,5 x 6,1 x 2.749 5.039 83% 5.111 1% 5,4% 30/04/12 5,5% 11,9% 10,8% 0,3 x 1,0 x 0,7 x 0,6 x Neutral
Basf 66,57 -2,0% 1,1% 11,5% 61.143 10,0 x 9,6 x 9,2 x 4.557 6.176 36% 6.322 2% 3,6% 30/04/12 15,8% 25,9% 23,3% 0,7 x 2,2 x 2,7 x 2,3 x Neutral
Bayer 56,63 2,0% 0,0% 2,4% 46.830 11,6 x 10,5 x 9,6 x 1.301 3.954 204% 4.310 9% 2,9% 30/04/12 8,3% 18,2% 18,4% 0,6 x 2,4 x 2,4 x 2,1 x Neutral
BBVA 7,75 7,7% -7,6% 2,5% 37.392 7,7 x 6,6 x 5,9 x 4.606 4.615 0% 5.432 18% 5,4% 11/10/11 16,2% 12,4% 13,2% 4,7 x 1,8 x 1,0 x 0,9 x Neutral
BMW 71,58 -1,5% 17,3% 21,6% 45.086 10,2 x 9,5 x 9,0 x 3.218 4.550 41% 4.887 7% 2,9% 17/05/12 5,8% 18,0% 17,1% 2,7 x 1,2 x 1,9 x 1,5 x Comprar
BNP Paribas 48,82 7,8% -5,1% 2,5% 58.956 6,8 x 6,1 x 5,6 x 7.843 8.749 12% 9.737 11% 4,8% 21/05/12 9,7% 12,5% 12,8% 13,2 x 1,1 x 0,9 x 0,7 x Neutral
Carrefour 22,12 1,7% -18,6% -17,9% 15.027 11,9 x 10,1 x 8,9 x 433 1.228 184% 1.469 20% 4,8% 05/07/12 6,4% 11,5% 13,4% 1,2 x 2,7 x 1,6 x 1,4 x Vender
Credit Agricole 9,44 11,3% -12,9% -0,7% 23.568 5,6 x 4,6 x 4,1 x 1.263 4.141 228% 5.116 24% 6,2% 28/05/12 2,8% 8,6% 10,0% 13,6 x 0,8 x 0,5 x 0,4 x Restringido
CRH 14,46 5,5% -12,0% -6,7% 10.356 16,4 x 12,4 x 9,7 x 432 606 40% 819 35% 4,4% 31/08/11 8,9% 5,8% 7,5% 0,5 x 1,6 x 1,0 x 0,9 x En revisión
Daimler 52,47 -1,5% 2,3% 3,4% 55.923 10,0 x 8,5 x 7,7 x 4.498 5.661 26% 6.574 16% 4,0% 05/04/12 3,0% 14,6% 15,3% 1,7 x 1,3 x 1,5 x 1,3 x Comprar
Danone 51,24 1,0% 4,7% 9,0% 33.248 17,0 x 15,4 x 14,0 x 1.870 1.836 -2% 2.039 11% 2,7% 08/05/12 15,2% 13,9% 14,5% 0,8 x 3,1 x 2,6 x 2,1 x Neutral
Deutsche Bank 38,70 4,2% -5,8% -1,0% 35.967 6,6 x 5,8 x 5,4 x 2.310 5.713 147% 6.417 12% 2,4% 29/05/12 3,0% 11,1% 11,6% 5,5 x 1,0 x 0,7 x 0,6 x Neutral
Deutsche Boerse 53,91 -0,2% -2,2% 4,1% 10.512 12,0 x 10,7 x 9,8 x 418 831 99% 937 13% 4,1% 11/05/12 24,5% 25,4% 24,7% 0,6 x 5,5 x 3,2 x 2,7 x En revisión
Deutsche Telek. 10,71 4,4% -3,2% 10,9% 46.281 15,2 x 14,4 x 12,8 x 1.695 3.094 83% 3.123 1% 6,6% 14/05/12 3,0% 8,0% 8,4% 1,2 x 1,3 x 1,2 x 1,2 x Comprar
E.ON 19,50 5,4% -12,4% -15,0% 39.020 11,8 x 10,0 x 9,2 x 5.853 3.195 -45% 3.717 16% 6,1% 04/05/12 13,2% 7,9% 8,4% 0,7 x 1,5 x 0,9 x 0,8 x Neutral
Enel 4,21 4,9% -9,8% 12,7% 39.626 8,7 x 8,4 x 8,2 x 4.390 4.546 4% 4.735 4% 6,8% 21/11/11 19,9% 11,7% 11,8% 1,2 x 1,7 x 1,0 x 1,0 x Neutral
ENI 15,95 3,2% -8,2% -2,4% 63.885 7,2 x 6,6 x 6,2 x 6.318 8.047 27% 8.917 11% 6,4% 19/09/11 14,5% 15,0% 14,9% 0,5 x 1,7 x 1,2 x 1,0 x Comprar
France Telecom 14,41 4,6% -6,4% -7,6% 38.170 8,7 x 8,8 x 8,7 x 4.880 4.412 -10% 4.356 -1% 9,7% 30/08/11 14,3% 15,0% 14,6% 1,2 x 1,9 x 1,3 x 1,3 x Comprar
GdF-Suez 23,94 4,7% -11,8% -10,8% 53.892 12,0 x 10,8 x 9,9 x 4.616 4.286 -7% 4.801 12% 6,6% 02/05/12 9,3% 7,0% 7,5% 0,7 x 1,5 x 0,9 x 0,8 x Comprar
Generali 14,22 8,8% -8,1% 0,1% 22.139 9,8 x 8,8 x 8,2 x 1.702 2.235 31% 2.503 12% 4,0% 21/05/12 8,6% 12,3% 12,8% 2,0 x 2,2 x 1,2 x 1,0 x Vender
Iberdrola 5,92 8,0% -3,1% 2,6% 35.374 11,5 x 10,7 x 10,3 x 2.871 2.935 2% 3.224 10% 5,6% 05/12/11 10,7% 9,4% 9,6% 1,0 x 1,7 x 1,1 x 1,0 x Neutral
ING 8,09 6,3% -7,4% 11,1% 30.986 5,6 x 5,3 x 5,0 x 3.220 5.610 74% 5.958 6% 0,1% 11/08/11 0,8% 13,2% 12,9% 5,1 x 1,0 x 0,7 x 0,7 x Vender
Intesa 1,75 10,7% -14,0% -8,0% 28.489 9,5 x 7,6 x 6,4 x 2.705 2.850 5% 3.652 28% 4,7% 21/05/12 5,2% 5,1% 6,0% 5,0 x 0,9 x 0,6 x 0,5 x Vender
L'Oreal 84,62 0,3% -1,2% 1,9% 50.922 19,5 x 17,9 x 16,4 x 2.240 2.593 16% 2.831 9% 2,3% 30/04/12 15,2% 16,4% 16,4% 0,1 x 3,5 x 3,4 x 2,8 x Comprar
LVMH 129,25 3,7% 8,3% 5,0% 65.616 21,3 x 18,6 x 16,4 x 3.032 2.951 -3% 3.435 16% 1,9% 29/11/11 16,5% 15,9% 16,6% 0,3 x 3,0 x 3,6 x 2,9 x Comprar
Munich RE 106,65 5,5% -2,7% -6,0% 20.100 18,9 x 7,3 x 7,0 x 2.422 1.011 -58% 2.609 158% 5,6% 27/04/12 9,8% 4,2% 12,0% 0,3 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x Vender
Nokia 4,13 5,1% -30,7% -46,6% 15.467 28,9 x 17,9 x 11,3 x 1.850 362 -80% 681 88% 4,6% 04/05/12 15,8% 1,2% 3,5% 0,3 x 4,0 x 1,2 x 1,3 x Vender
Philips 17,84 2,7% -11,2% -22,2% 18.000 16,7 x 11,5 x 9,7 x 1.446 927 -36% 1.411 52% 4,1% 30/03/12 4,0% 5,3% 9,7% 0,3 x 1,3 x 1,3 x 1,1 x Vender
Repsol 22,58 5,9% -3,8% 8,3% 27.561 11,2 x 9,1 x 8,3 x 4.693 2.482 -47% 3.027 22% 5,0% 05/01/12 16,1% 9,9% 11,4% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x Comprar
RWE 37,70 6,1% -12,2% -24,4% 21.025 8,5 x 8,0 x 9,2 x 3.308 2.383 -28% 2.525 6% 6,6% 20/04/12 24,0% 15,5% 15,3% 1,1 x 3,0 x 1,1 x 1,2 x Neutral
Saint Gobain 42,48 2,6% -9,2% 10,3% 22.746 12,3 x 10,1 x 8,8 x 1.129 1.830 62% 2.229 22% 3,1% 11/06/12 5,8% 9,8% 11,0% 0,5 x 1,3 x 1,2 x 1,1 x Neutral
Sanofi 55,21 -0,3% 4,7% 15,4% 74.554 8,4 x 8,9 x 9,0 x 5.467 8.858 62% 8.341 -6% 4,7% 21/05/12 10,2% 15,0% 13,6% 0,2 x 1,6 x 1,4 x 1,3 x Neutral
Santander 7,85 8,1% -4,8% -1,0% 66.214 7,9 x 6,9 x 6,2 x 8.181 8.688 6% 10.091 16% 7,6% 10/10/11 13,8% 11,4% 12,6% 5,0 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x Comprar
SAP 42,16 3,3% -8,1% 10,6% 51.752 16,0 x 14,1 x 12,6 x 1.811 3.063 69% 3.504 14% 1,6% 29/05/12 23,1% 26,6% 25,2% 0,5 x 5,7 x 5,0 x 3,6 x Comprar
Schneider Electric 106,55 2,3% -9,2% -4,9% 29.235 12,5 x 11,0 x 10,0 x 1.720 2.249 31% 2.566 14% 3,6% 04/05/12 12,1% 14,6% 15,2% 0,4 x 1,9 x 1,9 x 1,6 x Neutral
Siemens 93,20 0,2% -2,9% 0,5% 85.204 11,7 x 11,5 x 10,8 x 3.899 7.185 84% 7.134 -1% 3,4% 25/01/12 14,4% 23,0% 20,3% 0,7 x 2,4 x 2,6 x 2,2 x Comprar
Soc. Generale 38,08 9,7% -12,5% -5,3% 29.549 6,6 x 5,6 x 4,9 x 3.917 4.351 11% 5.347 23% 5,2% 31/05/12 6,5% 10,2% 11,6% 11,6 x 1,2 x 0,7 x 0,6 x Neutral
Telecom Italia 0,92 6,9% -6,1% -5,0% 17.001 7,5 x 7,2 x 6,9 x 3.121 2.403 -23% 2.463 3% 7,3% 23/04/12 8,7% 8,0% 7,9% 1,3 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Vender
Telefonica 16,31 4,4% -7,4% -3,9% 74.416 9,4 x 9,1 x 8,6 x 10.167 7.868 -23% 8.218 4% 9,8% 07/05/12 41,5% 31,9% 33,3% 1,9 x 4,2 x 3,0 x 3,1 x Comprar
Total 39,46 2,8% -6,2% -0,5% 93.124 7,2 x 7,0 x 6,8 x 10.571 12.411 17% 12.766 3% 5,9% 19/12/11 19,3% 19,4% 17,9% 0,5 x 2,2 x 1,4 x 1,2 x Comprar
Unibail-Rodamco 157,65 3,1% 4,2% 8,4% 14.491 17,8 x 17,0 x 14,1 x 2.188 831 -62% 869 5% 5,2% 07/05/12 -0,2% 8,0% 7,6% 0,8 x 1,1 x 1,3 x 1,1 x Vender
Unicredit 1,32 8,9% -22,1% -14,9% 25.450 8,7 x 6,3 x 5,1 x 1.323 2.806 112% 3.907 39% 3,4% 21/05/12 4,1% 4,3% 5,7% 4,8 x 0,9 x 0,4 x 0,4 x Vender
Unilever 23,13 1,8% 1,4% -0,7% 69.966 14,8 x 13,6 x 12,6 x 4.244 4.457 5% 4.876 9% 3,8% 10/08/11 35,9% 28,4% 27,6% 0,6 x 5,2 x 4,5 x 3,6 x Comprar
Vinci 41,42 3,8% -4,7% 1,8% 23.360 11,8 x 11,0 x 10,1 x 1.776 1.929 9% 2.074 8% 4,2% 13/12/11 17,8% 15,6% 15,4% 1,5 x 2,9 x 1,8 x 1,7 x Vender
Vivendi 17,76 4,5% -12,7% -12,1% 21.981 7,3 x 6,8 x 6,5 x 2.198 3.064 39% 3.228 5% 8,3% 07/05/12 8,5% 11,9% 11,7% 0,4 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x Comprar
No Eurostoxx:
ASML 25,86 6,8% -7,6% -10,5% 11.492 7,9 x 10,9 x 10,0 x 985 1.422 44% 991 -30% 1,8% 26/03/12 17,1% 42,9% 24,8% 0,2 x 4,2 x 3,7 x 2,5 x Comprar
Areva 25,35 10,4% -18,4% -30,5% 9.714 18,4 x 12,8 x 11,9 x 883 516 -42% 745 44% 0,9% 27/06/12 9,5% 5,7% 7,5% 0,8 x 2,5 x 1,1 x 1,0 x Neutral
Colruyt 34,11 2,7% -10,9% -10,4% 5.741 14,8 x 13,8 x 13,1 x 338 362 7% 387 7% 2,9% 28/09/11 27,5% 22,9% 22,1% 0,0 x 5,0 x 3,7 x 3,0 x Comprar
Delhaize 50,71 2,3% -14,0% -8,3% 5.165 9,1 x 8,6 x 8,0 x 574 561 -2% 594 6% 3,2% 01/06/12 12,1% 10,7% 10,5% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x Neutral
Royal Dutch Shell 25,82 1,3% 0,3% 4,4% 163.616 8,6 x 7,7 x 7,5 x 20.127 26.677 33% 29.705 11% 4,6% 03/08/11 14,9% 16,3% 16,5% 0,3 x 1,6 x 1,5 x 1,2 x Comprar
Renault 38,05 2,9% -0,9% -12,5% 11.252 6,3 x 4,3 x 3,4 x 3.420 1.651 -52% 2.398 45% 2,9% 14/05/12 6,3% 9,4% 1,4 x 0,8 x 0,5 x 0,4 x Vender
Volkswagen 136,05 -0,7% 22,8% 28,5% 65.385 7,7 x 7,0 x 6,4 x 6.835 7.848 15% 8.821 12% 2,4% 04/05/12 11,3% 15,8% 15,7% 1,6 x 1,6 x 1,3 x 0,9 x Vender
Alcatel 3,59 -0,1% -14,0% 64,8% 8.351 15,2 x 10,4 x 9,0 x -334 491 47% 740 51% 0,0% 07/06/12 -29,2% 11,2% 15,4% 1,3 x 1,2 x 2,3 x 1,8 x Neutral
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 7 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
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