1. http://www.ebankinter.com/
Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 22 al 29 de agosto Bolsas: "El final de la capitulación de bolsas podría
Realizado: 22-ago-11 8:56 AM
Bolsas estar cerca. "
19-ago-11 12-ago-11 % sem. % año La semana pasada las bolsas volvían a registrar bruscos retrocesos,
DJI 10.817,7 11.269,0 -4,0% -6,6% especialmente a medida que ésta finalizaba. Las razones no eran nuevas, ni
específicas, ni de gran calado, sino más bien una acumulación de decepciones
S&P 500 1.123,5 1.178,8 -4,7% -10,7%
que se iban descontando. ¿Qué factores llevaron al Ibex a retroceder -5,8%,
NASDAQ 100 2.038,2 2.182,1 -6,6% -11,7% Eurostoxx 50 -6,4% y S&P500 -4,7%?
Nikkei 225 8.719,2 8.963,7 -2,7% -14,8% (i) Frustrante reunión francoalemana En nuestra opinión el encuentro
EuroStoxx50 2.159,1 2.307,3 -6,4% -22,7% resultó de poca utilidad puesto que trataron de alcanzar acuerdos que
IBEX 35 8.141,9 8.647,3 -5,8% -17,4% homogeneícen más la Eurozona, en términos de endeudamiento, fiscalidad y
DAX 5.480,0 5.997,7 -8,6% -20,7% economía sin haber resuelto los problemas más inminentes (crisis de
solvencia actual). Así, se mostraban a favor de aplicar una tasa Tobin (tasa a
CAC 40 3.017,0 3.213,9 -6,1% -20,7% las transacciones financieras) pero descartaban ampliar el importe tanto del
FTSE 100 5.040,8 5.320,0 -5,2% -14,6% Programa de Estabilidad Financiera (EFSF) como del futuro ESM (a partir de
FTSEMIB 14.602,3 15.888,6 -8,1% -27,6% 2013). Además, alejaban la posibilidad de emitir eurobonos, planteándola
TOPIX 631,2 646,3 -2,3% -18,6% como un último paso en el proceso de unificación europea que podría tener
KOSPI 1.744,9 1.793,3 -2,7% -14,9% lugar en un futuro. En conclusión, desilusión por la falta de determinación
HANG SENG 19.399,9 19.620,0 -1,1% -15,8% para solucionar una crisis que parece, con los medios actuales, complicada de
solucionar.
SENSEX 16.141,7 16.839,6 -4,1% -21,3% (ii) Debilidad de la macro tanto en Europa (PIB alemán) como en
Australia 4.101,9 4.172,6 -1,7% -13,6% EE.UU.(indicadores de vivienda y de precios). Asimismo, algunas compañías
Middle East 2.583,6 2.600,5 -0,7% -5,0% como Dell o HP realizaban profit warnings y se publicaban noticias negativas
BOVESPA 52.447,6 53.473,4 -1,9% -24,3% que tenían impacto sobre el sector bancario europeo (investigación de la Fed
MEXBOL 33.136,9 33.361,5 -0,7% -14,0% a las filiales americanas de bancos europeos y liquidez solicitada en USD al
MERVAL 2.825,4 2.967,0 -4,8% -19,8% BCE por un banco europeo).
(iii) Rotura de niveles de stop-loss (2.300 ES-50: 2.300; FT100: 5.300 Dax:
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg
5.900/6.000, Ibex: 8.500), en un momento de bajos volúmenes.
Futuros En España, el viernes se anunciaban tres medidas nuevas, dos de ellas
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts.% día descontadas. Por un lado se pretende ahorrar 2.400m€ racionalizando el
1er.Vcto. mini S&P 1.119 -5 -0,4% gasto farmacéutico obligando a recetar por principio genéricos. Además,
1er Vcto. DAX 5.422,5 -1,0 0,0% aquellas empresas que facturen más de 20m€ (1% del total) deberán
1er Vcto. EuroStoxx50 2.132 -6 -0,3% adelantar el pago del Impuesto de Sociedades (2.500m€). No obstante, se
aprobó una medida adicional que supone rebajar el IVA al 4% desde el 8% a la
1er Vcto.Bund 135,8 0,3 0,2% compra de vivienda nueva hasta fin de 2011.
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) Las medidas parecen escasas, especialmente tras el anuncio hace una
Cíclicos semana de un recorte de 45.000m€ en Italia, aunque todavía podrían
producirse más la próxima semana. Sin embargo, consideramos que para que
Distribución las medidas tengan impacto, el recorte debería de tener una mayor
Tecnología envergadura en términos de importe, para lo que sería necesario recaudar
más con el incremento de impuestos especiales.
Utilities Creemos que nos encontramos en una fase de capitulación de bolsas que
Telecoms pensábamos iba a ser más breve pero que podría durar alguna semana más.
¿Por qué estamos considerando la posibilidad de que esta situación podría
Tecnología llegar a su fin? En la última semana se observa que son únicamente las
Farmaceúticas bolsas las que son castigadas de forma indiscriminada, pero no ocurre lo
mismo con los bonos periféricos ni con las divisas no refugio. Es cierto que
Media siguen sobrevalorándose los bonos soberanos alemanes y estadounidenses
Seguros pero se ha reducido la presión sobre los periféricos. Además, divisas refugio
como el franco o el yen han dejado de padecer la sobrerreacción del mercado
Industriales con compras indiscriminadas, lo que nos lleva a considerar la posibilidad de
No cíclicos que en las próximas semanas esta capitulación llegue a su fin.
¿Hacia dónde nos dirigimos? Consideramos que el mercado ha pasado de
Serv. Fin. encontrarse en una situación en la que descontaba un entorno económico
Energía bueno a considerar muy probable que se produzca una recesión (desde
Análisis Bankinter lo descartamos). En nuestra opinión, nos encontramos en
Construcción entorno de reducido crecimiento que se extenderá durante un periodo
Químico extendido de tiempo y costará prácticamente un año recuperar un ritmo
mejor. Sin embargo, creemos probable que las bolsas reviertan la dirección
Mat. Primas bajista enlas próximas 2-4 semanas comenzando a descontar positivamente
Banca una situación “menos mala” de lo esperado. Nos parece que el BCE ha ayudado
a ello, alejando, al menos temporalmente, la incertidumbre/posibilidad de
Autos que Italia y España precisen ser rescatada. Así, tal y como ya adelantábamos
la pasada semana en la publicación de nuestras carteras modelo de fondos
-15% -10% -5% 0% (https://broker.bankinter.com/www/es-
es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=VCFO&nombre=Carteras modelo de
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
fondos Agosto 2011.pdf) iniciamos unas semanas de reflexión sobre la
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) idoneidad de incrementar nuevamente exposición a renta variable.
li Establecemos un plazo máximo de un mes para tomar esta decisión y
POR 11,71 consideramos que dada la situación actual es algo tarde para vender, si no se
8,52 ha hecho antes, siendo los riesgos a la baja cada día más limitados.
8,24 Así, de cara a esta semana creemos que todavía podemos asistir a recortes en
IRL 7,38 bolsas, que no se verán reflejados en amenaza sobre los bonos soberanos
periféricos que seguirán respaldados por el BCE. Los indicadores
GRE 37,16 macroeconómicos probablemente no ayuden, especialmente los pedidos de
14,56 bienes duraderos, y una probable revisión a la baja de la primera estimación
2,68
de PIB segundo trimestre en EE.UU. Además, los resultados empresariales
ITA 2,85 han llegado prácticamente a su fin, sin que a pesar de haber batido la
expectativa (17,56% vs. 12,7% esperado) hayan actuado de soporte a unas
FRA 0,33 bolsas que podrían creemos se encuentran en una fase de capitulación. De
0,66 cara a finales de semana, podríamos asistir a cierto rebote en las bolsas ante
2A 10A la expectativa de que Bernanke repita la historia en la reunión de bancos
ESP 2,66 centrales en Jackson Hole, mostrando indicios de poner en marcha un nuevo
2,89
programa de flexibilización cuantitativa, o medidas adicionales que impulsen
la ralentizada economía estadounidense.
0,00 10,00 20,00 30,00 40,00
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Rafael León López http://www.bankinter.com/
David Garcia Moral Eva del Barrio Bobillo
Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 22 al 29 de agosto
Tipos de interés Bonos: "¡El cielo es el límite! ¿O tal vez no?"
19-ago-11 12-ago-11 +/- sem. +/- año El reciente estrés extremo sobre las bolsas ha llevado no sólo a que se
Alemania 2 años 0,62% 0,69% -7,5 -24,9 sobrepaguen los bonos de mejor calidad (Bund, T-Note, etc), sino a que
Alemania 10 años 2,08% 2,33% -25,3 -88,3 probablemente se forme una burbuja que pasará factura cuando la
EEUU 2 años 0,20% 0,19% 1,4 -39,2 situación se normalice o, al menos, toque fondo. Esto es así porque
EEUU 10 años 2,08% 2,25% -17,2 -121,0 estos bonos son comprados por su carácter de valor refugio antes que
Japón 2 años 0,14% 0,15% -0,9 -4,2
por su propio valor intrínseco. En determinados momentos (jueves
pasado) el Bund se apreció (TIR) hasta 2,01% y el T-Note hasta 1,97%.
Japón 10 años 0,99% 1,05% -13,7 99,4 Pero eso no es todo. Los bonos a 10 años suizos y japoneses se situaron
* Diferenciales en puntos básicos. por debajo del 1%. En nuestra opinión, por muy solvente que sea un
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) estado, ni un 1%, ni un 2% compensan el riesgo asumido a 10 años, por
3,0 reducido que sea, ni tampoco el valor del dinero en el tiempo. Por eso
2,07 pensamos que la probabilidad de una burbuja es elevada. ¿Qué hacer?.
1,89 Vender si uno los tiene en cartera y no comprar en caso contrario.
1,59 1,65 1,73
2,0 1,53
1,34 1,42 2,19 Creemos que las bolsas tenderán a estabilizase enseguida
1,12 2,01
1,67 1,74 1,83 (seguramente esta misma semana), por lo que niveles en torno a
1,61
1,0 1,30
1,45 1,50 2,15%/2,20%, tanto para Bund como para T-Note, parecen razonables
Hoy Hace 1 mes Divisas: "El BoJ advierte pero... ¿actúa? ”
0,0
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M Eur/USD.- Aunque el saldo de la semana fue depreciatorio para el euro
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. llegando a tocar transitoriamente los 1,42$, la divisa común aguantó
Curva de Tipos EEUU vs Alemania sorprendentemente bien la infructuosa reunión franco alemana y el
4
temor a una reentrada en recesión. Incluso en situaciones límite se
cumple nuestra banda de estimaciones en 1,40/1,45$, convirtiéndose
3,5 en un rango bastante fiable. Esta semana, la macro no ayudará
3 Alemania EEUU demasiado por lo que podría reavivarse el temor a un double-dip de la
economía global que refuerce la condición de activo refugio del dólar,
2,5
especialmente si el yen se sigue apreciando y el BoJ interviene
2 comprando dólar y vendiendo yen. Rango estimado: 1,45/1,43.
1,5 Eur/JPY.- En una semana de capitulación en bolsas, el yen ganaba
1
terreno desplazándose el cruce desde 111 a 109,5. El ministro de
finanzas nipón parece estar preparando al mercado para una
0,5 intervención inmediata del BoJ que frene la apreciación del yen frente
0 al USD, cuyo cruce (75,9JPY/$) sobrepasó el viernes la cota máxima (
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y 76,6JPY/$) de su última intervención tras el terremoto. Una actuación
1,1 del BoJ sería una fuerza depreciatoria muy poderosa para esta
0,0 semana. Rango estimado: 111/113.
-1,1 Eur/GBP: La libra alcanzaba su nivel máximo en 12 semanas tras
publicar el Gobierno británico un superávit de sus finanzas públicas
-2,2 del mes de julio que manifiesta la efectividad de sus programas de
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y austeridad y le acerca a sus objetivos de déficit acordados con
Bruselas. Esta semana la incertidumbre seguirá presente en la UEM
Evolución semanal principales divisas ante la ausencia de soluciones de calado que pongan fin a los
problemas de insolvencia por lo que el euro podría seguir
BRAZILIAN REAL SPOT debilitándose. Rango estimado: 0,885/0,865.
MEXICAN PESO SPOT
Eur/CHF.- El CHF marcó un máximo apreciatorio el 10 de agosto en
1,030, tras lo cual el lunes de la semana pasada se depreció hasta
ARGENTINE PESO SPOT 1,132, aunque el miércoles volvió a apreciarse hasta 1,124 ante la
JAPANESE YEN SPOT
expectativa de que el SNB adoptara una frontera de intervención en
1,10 ó 1,15. Expectativa que no se materializó, a pesar de lo cual el
EUR-GBP X-RATE CHF no volvió a apreciarse. Esta semana se apreciaría sólo si la
EURO SPOT
situación del mercado se complicase y volviera a actuar como divisa
refugio. Sin embargo, a nosotros nos parece que los riesgos de
mercado son a la baja, por lo que establecemos como rango más
-1,0%-0,8%-0,6%-0,4%-0,2%0,0%0,2%0,4%0,6%0,8% probable para esta semana 1,130/1,142.
Último 12-ago-11 +/- sem. % año Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Euro-Dólar 1,4348 1,4248 1,0 7,3% Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
Euro-Yen 110,0400 109,3000 74,0 -1,6% L;15:30h UEM El BCE anuncia compra de bonos semana previa
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) M;s/h ESP Aprobación en Congreso de medidas reducción de déficit
M;04:30h CH PMI Manufacturero AGO Ind. nd 48.9
135,0 400
M;10:30h ESP Emisión de letras a 3 y 6 meses
125,0 M;11:00h ALE ZEW sentim. económico AGO Ind. -25.0 -15.1
115,0 350 M;16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva JUL 000 315K 312K
X;10:00h ALE IFO clima empresarial AGO Ind. 111.2 112.9
105,0 X;14:30h EEUU Pedidos Bienes Duraderos JUL m/m 2.1% -2.1%
95,0 300 X;14:30h EEUU Ped. Bs.Durad. Ex TransporteJUL m/m -0.6% 0.1%
J;9:00h ESP Precios producción JUL a/a -- 6.7%
85,0 Precio Brent
(USD/Bb) V;1:30h JAP IPC JUL a/a 0.0% 0.2%
75,0 Precio WTI 250 V;9:00h ESP PIB ajustado (Final) 2T a/a -- 0.7%
(USD/Bb) V;10:30h GB PIB (Preliminar) 2T a/a 0.7% 0.7%
65,0 Indice CRB V;14:30h EEUU PIB t/t anualiz. (2ª rev.) 2T a/a 1.1% 1.3%
55,0 200 V;14:30h EEUU Consumo personal (2ª rev.) 2T m/m 0.2% 0.1%
V;16:00h Bernanke da visión sobre la economía de EEUU en Jackson Hole
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
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3. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- El gobierno aprobó el viernes tres medidas, dos de ellas ya descontadas: (i) racionalización del gasto
sanitario que permitirá a las Comunidades Autónomas ahorrar alrededor de 2.400 millones de euros al año. (ii)
Modificación del impuesto de sociedades aprobando el adelanto de los pagos a cuenta del impuesto de Sociedades
con el que se adelantarán 2.500m€ para este año. (iii) Rebaja del IVA del 8% al 4% para compra de vivienda
nueva, de carácter excepcional y temporal hasta el 31 de diciembre de 2011.
REINO UNIDO.- El endeudamiento público se redujo en 20 millones de libras durante el mes de julio frente a -
3.5m GBP esperado, gracias a una mayor recaudación fiscal y a la tasa cobrada a los bancos.
JAPÓN.- El gobierno japonés podría intervenir el yen tras haber tocado la divisa mínimos históricos frente al
dólar que no registraba desde la II Guerra Mundial, reiterando el ministro de finanzas que está preparado para
tomar “medidas firmes” si fueran necesario. Asimismo, las ventas en supermercados en julio aumentaron +2,1%
en tasa interanual frente a +0,1% anterior.
BCE.- Stark, economista jefe del BCE considera que existen tensiones en el mercado de liquidez pero que la
situación es menos grave que en 2008, tras la quiebra de Lehman Brothers.
CANADA.- El índice de precios al consumo en julio aumentó +0,2% en tasa intermensual como se esperaba, tras
retroceder -0,7% en junio, dejando la tasa interanual en +2,7% vs. +2,8% esperado y +3,1% anterior. El IPC
subyacente elaborado por el Banco de Canadá registró un avance de +0,2% en el mes como se esperaba vs. -0,6%
anterior, dejando la tasa subyacente interanual en +1,6% vs. +1,6% esperado y +1,3% anterior.
ALEMANIA.- La canciller alemana Angela Merkel, reiteró durante el fin de semana su postura sobre los
eurobonos, indicando que implantarlos sería “el camino equivocado” para resolver la crisis de la deuda. Según
primeras estimaciones, la creación de eurobonos implicaría un coste de 2.500m€ el primer año para el país
germano, duplicándose el importe el siguiente año. Asimismo, desde el ministerio de economía alemán estiman
que emitir este tipo de bonos incrementaría el coste de financiación alemán en +0,8%.
TAILANDIA.- El crecimiento del país se contrajo en el segundo trimestre -0,2% vs. +0,6% esperado y +2% anterior,
en tasa intertrimestral, lo que sitúa la tasa interanual en +2,6% vs. 3,6% esperado y +3,2% anterior (dato revisado
desde +3%). Asimismo, el gobierno tailandés rebajó sus previsiones de crecimiento hasta 3,5-4% desde 3,5%-4,5%
esperado.
UEM.- Representantes de los ministerios de Economía de la Eurozona discutían el pasado viernes en Bruselas las
garantías de devolución que pide Finlandia para participar en el segundo rescate a Grecia y la flexibilización del
fondo de rescate europeo acordado el pasado 21 julio. Así, parece que Finlandia ha llegado a un acuerdo bilateral
para garantizar su aportación en el exige que Grecia deposite un 20% de garantía del dinero que reciba prestado
en una cuenta del Tesoro finlandés que invertirá en activos de máxima calificación crediticia y que no podría
acceder hasta que liquide el préstamo. Dicho importe junto con los intereses servirían para cubrir las garantías a
los finlandeses en caso de que Grecia no pudiese devolver la deuda. Así, desde Austria, Holanda y Eslovaquia
también están reclamando el mismo tratamiento.
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2.- Bolsa española
INDITEX (Comprar; Cierre 55,46€; Var. Día: -3,72%): La compañía está bajo investigación en Brasil.- Un
sindicato brasileño informó de que el Ministerio de Trabajo de aquél país está investigando a la compañía debido a
la fabricación de ropa en talleres ilegales. Inditex comunicó que uno de sus proveedores contrató a 15 trabajadores
ilegales, instándole repare el daño causado. Creemos que la reputación corporativa de la compañía puede haber
quedado en entredicho, pero en principio se trata de un hecho aislado que no debería repercutir más allá en la
imagen de la compañía. Impacto: Negativo.
3.- Bolsas europeas
SHELL (Cierre 18,83GBP; Var. Día: -2,36%): En su joint venture con Petro China, ofrece 543M$ por la gasista
australiana Bow Energy.- La joint venture busca duplicar sus reservas de gas hasta 16M de toneladas en un
proyecto que está desarrollando en el este de Australia. Las acciones de Bow Energy ascendían +64% hasta
1,45$AU tras conocerse la oferta, quedándose por debajo de los 1,48$AU ofrecidos. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Salud -0,28%; Consumo básico -0,56%; Utilities -0,77%,
Los peores: Tecnología -2,75%; Financieras -1,89%; Energía -1,65%.
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4. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
DOLLAR THRIFTY (Cierre: 61,91$; Var. Día: -3,82%): La compañía, objeto de disputa entre Avis y Hertz, aceptará
la mejor oferta a principios de octubre. La batalla por Dollar Thrifty lleva prolongándose más de 16 meses,
ascendiendo la última oferta de Hertz a 2.100M$. No obstante, el proceso se enfrenta a varias regulaciones
antimonopolio que deben ser aprobadas. Actividad: Alquiler de coches.
CHINA CONSTRUCTION BANK (Cierre: 5,04HKD; Var. Día: -4,36%): Batió expectativas con sus resultados
semestrales. Cifras principales del 1S´11: BNA 92,3bln yuan (+31%) vs 92,3bln yuan esperado, Préstamos
5,99Tln yuan (+8%), Morosidad 2,66% vs 2,69% ant, Margen neto de Intereses 2,66% vs 2,69% ant, ingresos por
comisiones 47,7bln yuan (+41%). Asimismo, CCB asegura vigilar cautelosamente los préstamos otorgados a los
gobiernos locales. Actividad: Banca.
BAIN CAPITAL: Ofrece 1.300M$ por la compañía de software australiana MYOB y supera las oferta previas de
Sage y KKR. Esta operación vendría a ser la mayor operación de Bain en Australia, quedando valorada MYOB en
11,3x EBITDA. Actividad: Capital riesgo.
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5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado
INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
30% 25% 15% 5% ´0%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
35% 30% 20% 10% ´0%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Rusia Latam (ex-Brasil)
Grecia Brasil
Irlanda China EEUU
Portugal Reino Unido Alemania
Middle East UEM, España
Europa del Este
Japón, Corea del Sur
India
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos Gobiernos Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Bolsas Petróleo Metales Preciosos
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
Bonos corporativos
Sector
Utilities
Media
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Bancos Telecos Infraestructuras (Emergentes)
Seguros Turismo
Farma-Genéricos
Aerolíneas
Consumo cíclico
Industriales
Ideas singulares
Hochtief
Sector Lujo
Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
Esta semana
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6. Análisis
Dividendos de Empresas entre el 22 de agosto y el 29 de agosto
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
23-ago-11 31-ago-11 ZIONS BANCORPORATION Regular Cash 0,0100 USD 0,26% 2.783.000.000 NASDAQ GS Banks ZIONS… 0,3%
23-ago-11 09-sep-11 WYNDHAM WORLDWIDE CORP
Regular Cash 0,1500 USD 2,18% 4.524.000.000 New York Lodging WYNDHAM… 2,2%
23-ago-11 15-sep-11 EQUIFAX INC Regular Cash 0,1600 USD 2,22% 3.524.189.000 New York Commercial Services EQUIFAX INC 2,2%
23-ago-11 15-sep-11 HERSHEY CO/THE Regular Cash 0,3450 USD 2,50% 12.429.830.000 New York Food HERSHEY CO/THE 2,5%
23-ago-11 15-sep-11 SOUTHWEST AIRLINES CO Regular Cash 0,0045 USD 0,23% 6.343.544.000 New York Airlines SOUTHWEST… 0,2%
23-ago-11 15-sep-11 ROBERT HALF INTL INC Regular Cash 0,1400 USD 2,63% 3.088.729.000 New York Commercial Services ROBERT HALF … 2,6%
24-ago-11 09-sep-11 LIMITED BRANDS INC Regular Cash 0,2000 USD 2,41% 10.202.340.000 New York Retail LIMITED… 2,4%
24-ago-11 09-sep-11 VULCAN MATERIALS CO Regular Cash 0,2500 USD 3,38% 3.819.875.000 New York Mining VULCAN… 3,4%
24-ago-11 12-sep-11 BROADCOM CORP-CL A Return of Capital
0,0900 USD 16.740.150.000 NASDAQ GS Semiconductors BROADCOM… 0,0%
24-ago-11 12-sep-11 MCGRAW-HILL COMPANIES INC
Regular Cash 0,2500 USD 2,70% 11.148.100.000 New York Media MCGRAW-HILL… 2,7%
24-ago-11 12-sep-11 WILLIAMS COS INC Regular Cash 0,2000 USD 3,23% 14.563.370.000 New York Pipelines WILLIAMS COS… 3,2%
24-ago-11 14-sep-11 ANALOG DEVICES INC Regular Cash 0,2500 USD 3,25% 9.222.688.000 New York Semiconductors ANALOG… 3,2%
24-ago-11 15-sep-11 NEXTERA ENERGY INC Regular Cash 0,5500 USD 4,05% 22.928.850.000 New York Electric NEXTERA… 4,1%
24-ago-11 15-sep-11 WHIRLPOOL CORP Regular Cash 0,5000 USD 3,54% 4.314.233.000 New York Home Furnishings WHIRLPOOL… 3,5%
24-ago-11 16-sep-11 EXPEDIA INC Regular Cash 0,0700 USD 1,06% 7.252.698.000 NASDAQ GS Internet EXPEDIA INC 1,1%
24-ago-11 16-sep-11 CARNIVAL CORP Regular Cash 0,2500 USD 3,39% 24.120.130.000 New York Leisure Time CARNIVAL CORP 3,4%
24-ago-11 20-sep-11 DOMINION RESOURCES INC/VA
Regular Cash 0,4925 USD 4,11% 27.316.320.000 New York Electric DOMINION… 4,1%
24-ago-11 23-sep-11 QUALCOMM INC Regular Cash 0,2150 USD 1,85% 78.141.480.000 NASDAQ GS Telecommunications QUALCOMM INC 1,8%
24-ago-11 01-oct-11 ITT CORP Regular Cash 0,2500 USD 2,33% 7.956.782.000 New York Miscellaneous Manufactur ITT CORP 2,3%
25-ago-11 09-sep-11 PARKER HANNIFIN CORP Regular Cash 0,3700 USD 2,31% 10.384.030.000 New York Miscellaneous Manufactur PARKER… 2,3%
25-ago-11 10-sep-11 NORTHROP GRUMMAN CORP Regular Cash 0,5000 USD 4,06% 13.697.070.000 New York Aerospace/Defense NORTHROP… 4,1%
25-ago-11 13-sep-11 ASSURANT INC Regular Cash 0,1800 USD 2,20% 3.094.771.000 New York Insurance ASSURANT INC 2,2%
25-ago-11 13-sep-11 ABERCROMBIE & FITCH CO-CLRegular Cash
A 0,1750 USD 1,24% 4.940.936.000 New York Retail ABERCROMBIE… 1,2%
26-ago-11 13-sep-11 JOHNSON & JOHNSON Regular Cash 0,5700 USD 3,61% 173.026.000.000 New York Healthcare-Products JOHNSON &… 3,6%
26-ago-11 15-sep-11 KEYCORP Regular Cash 0,0300 USD 2,00% 5.726.684.000 New York Banks KEYCORP 2,0%
29-ago-11 09-sep-11 SCRIPPS NETWORKS INTER-CL A
Regular Cash 0,1000 USD 1,03% 6.529.549.000 New York Media SCRIPPS… 1,0%
29-ago-11 15-sep-11 CSX CORP Regular Cash 0,1200 USD 2,35% 22.343.740.000 New York Transportation CSX CORP 2,4%
29-ago-11 15-sep-11 DUN & BRADSTREET CORP Regular Cash 0,3600 USD 2,31% 3.065.647.000 New York Software DUN & … 2,3%
29-ago-11 15-sep-11 DOVER CORP Regular Cash 0,3150 USD 2,52% 9.304.888.000 New York DOVER CORP
Miscellaneous Manufactur 2,5%
29-ago-11 15-sep-11 NEWELL RUBBERMAID INC Regular Cash 0,0800 USD 2,57% 3.630.844.000 New York Housewares NEWELL… 2,6%
29-ago-11 15-sep-11 MOLSON COORS BREWING CORegular Cash
-B 0,3200 USD 2,98% 8.021.696.000 New York Beverages MOLSON… 3,0%
29-ago-11 15-sep-11 TIME WARNER CABLE Regular Cash 0,4800 USD 3,11% 20.083.310.000 New York Media TIME WARNER … 3,1%
TIME WARNER … 3,4%
29-ago-11 15-sep-11 TIME WARNER INC Regular Cash 0,2350 USD 3,37% 29.149.280.000 New York Media
INTEGRYS… 5,7%
29-ago-11 20-sep-11 INTEGRYS ENERGY GROUP INC
Regular Cash 0,6800 USD 5,68% 3.746.859.000 New York Electric
APPLIED… 3,0%
29-ago-11 21-sep-11 APPLIED MATERIALS INC Regular Cash 0,0800 USD 2,96% 14.263.470.000 NASDAQ GS Semiconductors
MATTEL INC 3,9%
29-ago-11 23-sep-11 MATTEL INC Regular Cash 0,2300 USD 3,89% 8.119.644.000 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies
CORNING INC 1,4%
29-ago-11 30-sep-11 CORNING INC Regular Cash 0,0500 USD 1,40% 22.498.480.000 New York Telecommunications
29-ago-11 03-oct-11 ALLSTATE CORP Regular Cash 0,2100 USD 3,45% 12.584.580.000 New York Insurance ALLSTATE CORP 3,4%
29-ago-11 03-oct-11 UNION PACIFIC CORP Regular Cash 0,4750 USD 2,22% 41.824.320.000 New York Transportation UNION PACIFIC … 2,2%
Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
24-ago-11 16-sep-11 CARNIVAL PLC Regular Cash 0,2778 USD 3,86% 14.817.600.000 London Leisure Time 0% 2% 4% 6%
24-ago-11 06-oct-11 EURASIAN NATURAL RESOURCES
Interim 0,1778 USD 3,78% 7.913.224.000 London Mining
24-ago-11 07-oct-11 INTERCONTINENTAL HOTELSInterim
GROU 10,8889 GBp 3,69% 2.782.445.000 London Lodging CARNIVAL PLC 3,9%
24-ago-11 21-oct-11 CRH PLC Interim 0,1850 EUR 5,59% 7.959.719.000 Dublin Building Materials EURASIAN
3,8%
NATURAL…
INTERCONTINE
3,7%
NTAL HOTELS…
CRH PLC 5,6%
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 7 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada David García Jesús Amador Rafael León http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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7. 22 de agosto de 2011 Ratios compañías
cierres de 19-ago-11 Ibex 35
% Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P. Objetivo
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ción (1) 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último)Media5A 2011e 2012e ción
Ibex-35 8.142 -5,8% -20,4% -17,4% 373.496 8,6 x 8,6 x 8,6 x 49.918 44.604 -11% 51.377 15% 7,1%
Abertis 10,58 -4,3% -27,0% -15,2% 7.443 11,7 x 10,9 x 9,7 x 662 699 6% 758 8% 8,8% 27/10/11 16,7% 17,4% 18,5% 2,8 x 3,0 x 1,7 x 2,0 x Comprar 25,71
Abengoa 16,73 -7,8% -19,7% -9,0% 1.514 8,3 x 7,3 x 5,5 x 207 191 -8% 199 5% 1,4% 06/07/12 25,5% 18,8% 13,8% 3,4 x 3,3 x 1,3 x 1,0 x Comprar 37,30
ACS 25,75 -5,8% -19,7% -26,6% 8.103 8,5 x 8,1 x 7,9 x 1.313 949 -28% 978 3% 8,1% 12/01/12 42,1% 21,5% 19,2% 3,1 x 3,2 x 1,7 x 1,5 x Neutral 32,30
Acerinox 9,66 -5,0% -27,3% -26,4% 2.407 11,7 x 8,2 x 7,5 x 123 204 66% 285 40% 4,7% 02/02/12 -2,0% 11,7% 15,6% 0,6 x 2,0 x 1,4 x 1,1 x Comprar 16,90
Amadeus 12,06 -6,6% -14,5% -23,1% 5.396 11,0 x 9,7 x 8,5 x 137 483 253% 562 16% 2,9% #¡VALOR! 53,2% 36,4% 4,0 x#N/A N/A 7,0 x 3,4 x Comprar En revisión
Acciona 59,90 -2,9% -18,3% 13,0% 3.807 19,8 x 17,2 x 13,3 x 167 176 5% 209 19% 5,1% 29/12/11 12,6% 4,2% 4,0% 1,4 x 1,5 x 0,7 x 0,6 x Neutral En revisión
BBVA 5,97 -7,1% -24,8% -21,0% 28.809 6,3 x 5,5 x 5,0 x 4.606 4.525 -2% 5.179 14% 7,0% 11/10/11 16,2% 12,0% 12,4% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisión
BME 18,33 -6,9% -14,3% 4,2% 1.532 10,1 x 10,2 x 10,2 x 154 150 -2% 149 -1% 9,3% 23/12/11 n.d. 33,8% 32,0% 68,7 x 4,9 x 3,4 x 3,2 x Vender 15,43
Criteria 3,40 -3,1% -31,7% -13,2% 12.823 8,5 x 7,6 x 6,1 x#N/A N/A 1.476 #¡VALOR! 1.690 7,0% 30/08/11 n.d. 7,3% 7,8% ######N/A N/A 0,6 x 0,6 x En Revisión 5,50
Ebro Foods 12,95 -1,4% -23,2% -17,0% 1.992 13,7 x 12,2 x 11,4 x 389 145 -63% 164 13% 3,9% 06/04/12 17,4% 8,8% 9,8% 0,4 x 1,7 x 1,3 x 1,2 x Comprar 17,00
Endesa 17,40 -7,4% -25,2% -9,8% 18.417 8,5 x 7,8 x 7,6 x 4.129 2.212 -46% 2.407 9% 6,0% 04/01/12 32,3% 12,0% 11,8% 0,6 x 2,3 x 0,9 x Neutral En revisión
Enagas 13,52 -5,7% -16,2% -9,4% 3.226 9,1 x 8,5 x 7,9 x 333 355 6% 382 8% 6,9% 22/12/11 19,5% 19,4% 19,6% 2,5 x 2,8 x 1,8 x 1,6 x Neutral 15,34
FCC 16,86 -6,1% -19,9% -14,3% 2.146 8,2 x 8,1 x 7,3 x 301 247 -18% 240 -3% 7,8% 02/01/12 12,3% 9,7% 9,6% 3,0 x 1,9 x 0,8 x 0,8 x Neutral 26,40
Ferrovial 7,99 -1,9% -7,1% 7,5% 5.861 332,9 x 76,8 x 38,2 x 2.163 60 -97% 78 30% 5,3% 17/11/11 -3,5% 2,7% 1,8% 3,4 x 3,1 x 1,2 x 1,2 x Neutral En revisión
Gamesa 3,86 -5,2% -41,6% -32,5% 954 14,0 x 11,4 x 8,8 x 50 66 31% 82 24% 1,8% 02/07/12 11,3% 4,2% 4,7% 0,5 x 3,1 x 0,6 x 0,5 x Neutral En revisión
Gas Natural 11,78 -12,8% -9,9% 2,5% 11.232 9,4 x 8,6 x 7,9 x 1.201 1.233 3% 1.325 7% 6,9% 09/01/12 14,0% 10,5% 10,0% 1,6 x 1,8 x 0,9 x 0,9 x Comprar En revisión
Grifols 13,80 0,7% 2,2% 35,3% 3.820 22,0 x 15,2 x 11,4 x 116 157 36% 255 62% 1,0% 02/07/12 24,9% 14,7% 15,8% 1,2 x 5,5 x 2,7 x 2,4 x Neutral En revisión
IAG 1,92 -12,3% n.a 3.570 9,6 x 6,9 x 5,1 x 100 385 285% 549 43% 29/02/12 n.d. 7,9% 9,9% 1,1 x 0,7 x Neutral En revisión
Iberdrola 4,85 -6,9% -19,4% -15,9% 28.981 9,5 x 8,8 x 8,4 x 2.871 2.942 2% 3.237 10% 6,9% 05/12/11 10,7% 9,4% 9,7% 1,0 x 1,7 x 0,9 x 0,8 x Vender 7,00
Indra 11,65 -6,0% -21,5% -8,9% 1.911 9,8 x 9,2 x 8,6 x 189 195 3% 204 5% 5,9% 05/07/12 22,4% 19,1% 18,8% 0,4 x 1,9 x 1,7 x Neutral 14,79
Inditex 55,46 -5,9% -9,2% -1,0% 34.570 18,4 x 16,2 x 14,3 x 1.732 1.879 8% 2.133 14% 3,2% 30/04/12 27,9% 27,3% 27,4% 0,0 x 5,5 x 5,6 x 4,2 x Comprar 56,40
Mapfre 2,28 -2,0% -14,3% 9,7% 7.021 7,0 x 6,7 x 6,2 x 934 999 7% 1.050 5% 6,9% 05/12/11 17,0% 14,2% 13,7% 0,3 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x Comprar 3,62
ArcelorMittal 13,76 -14,0% -40,0% -49,0% 21.470 6,9 x 5,3 x 4,2 x 2.916 4.302 48% 6.150 43% 4,0% 17/02/12 7,3% 6,9% #N/A Field Not Applicable
9,3%#N/A Field Not Applicable
0,4 x 0,4 x Neutral En revisión
OHL 16,42 -12,3% -34,5% -27,6% 1.637 7,4 x 6,6 x 5,5 x 196 223 14% 250 12% n.d. 01/06/12 24,6% 16,2% 15,9% 2,1 x 1,0 x Comprar En revisión
Banco Popular 3,42 -0,7% -13,3% -10,9% 4.791 10,6 x 8,4 x 7,0 x 590 517 -12% 646 25% 5,1% 11/10/11 11,6% 6,0% 6,8% 7,0 x 1,6 x 0,7 x 0,6 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 31,59 -10,4% -24,6% -10,3% 4.273 0,2 x 8,4 x 7,6 x 390 462 18% 507 10% 0,8% 03/01/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 3,9 x 0,9 x 0,8 x Comprar 50,00
Repsol 17,83 -8,0% -20,3% -14,5% 21.768 9,0 x 7,3 x 6,6 x 4.693 2.405 -49% 2.971 24% 6,4% 05/01/12 16,1% 9,6% 11,2% 0,7 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x Comprar 20,50
Banco Sabadell 2,63 3,8% -8,7% -10,8% 3.656 13,1 x 9,4 x 7,9 x 380 293 -23% 410 40% 3,8% 15/12/11 10,9% 5,2% 6,4% 6,8 x 1,5 x 0,6 x 0,6 x Vender 3,30
Santander 6,09 -4,9% -23,0% -23,2% 51.393 6,5 x 5,7 x 5,1 x 8.181 8.246 1% 9.472 15% 9,8% 17/10/11 13,8% 10,6% 12,0% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 4,72 -6,4% -34,7% 3,1% 1.993 9,2 x 7,7 x 6,6 x 204 211 3% 257 22% 2,1% 23/08/11 5,4% 5,4% 6,2% 3,2 x 2,1 x 0,5 x 0,5 x Vender 12,00
Telefónica 13,65 -4,8% -18,3% -19,5% 62.299 8,0 x 7,8 x 7,4 x 10.167 7.718 -24% 8.007 4% 11,6% 07/05/12 41,5% 31,6% 32,6% 1,9 x 4,2 x 3,1 x 2,6 x Comprar 26,70
Mediaset 4,87 -5,4% -22,6% -40,2% 1.981 10,7 x 9,1 x 7,8 x 71 180 156% 219 21% 8,6% 12/03/12 20,6% 12,7% 15,6% 0,1 x 6,2 x 1,5 x 1,4 x Neutral En revisión
Técnicas Reunidas 23,24 -7,3% -40,9% -51,2% 1.299 8,5 x 7,7 x 7,3 x 104 151 45% 165 9% 5,9% 10/01/12 49,7% 38,3% 35,0% 0,2 x 8,1 x 3,7 x 2,6 x Neutral 22,60
No Ibex:
Antena 3 4,28 -3,2% -23,6% -38,4% 904 8,3 x 7,6 x 7,1 x 109 107 -2% 117 9% 9,7% 12/12/11 31,2% 36,3% 37,5% 0,3 x 7,0 x 2,8 x 2,7 x Neutral 8,01
Pastor 2,87 -1,0% -7,4% -21,7% 783 14,4 x 11,3 x 9,5 x 62 49 -22% 72 47% 2,5% 19/10/11 7,4% 3,5% 5,1% 8,5 x 1,5 x 0,5 x 0,5 x Comprar En revisión
NH Hoteles 3,01 -12,1% -46,3% -11,3% 742 28,7 x 15,7 x 10,8 x -41 30 -28% 57 91% 0,3% -3,4% 2,7% 4,3% 0,9 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Comprar En revisión
Sol Meliá 5,05 -7,3% -41,8% -27,3% 933 21,1 x 12,5 x 9,6 x 50 44 -13% 76 73% 1,1% 10/08/12 4,8% 4,3% 6,1% 1,4 x 1,6 x 1,0 x 0,8 x Comprar 15,60
Tubacex 1,80 -9,8% -40,4% -27,4% 239 15,8 x 7,2 x 5,8 x -7 15 135% 34 1,1% 16/07/12 0,4% 6,9% 12,1% 1,1 x 2,0 x 1,0 x 0,9 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,73 -3,4% -24,0% -5,5% 302 10,8 x 7,4 x 6,7 x -14 26 84% 42 59% 2,5% 02/09/11 7,3% 11,9% 14,8% 0,9 x 2,2 x 1,4 x 1,2 x Comprar En revisión
Vocento 2,20 -8,3% -38,5% -37,0% 275 220,0 x 23,2 x 13,8 x -10 1 -91% 11 2,2% 11/10/11 2,1% 0,5% 2,5% 0,3 x 1,9 x 0,6 x 0,6 x Neutral 4,61
Prisa 1,09 1,4% -39,1% -28,5% 1.158 8,0 x 4,7 x 4,3 x -73 105 44% 162 54% 0,0% 19/03/12 2,3% 4,2% 7,3% 1,4 x 1,3 x 0,5 x 0,4 x Vender 2,20
Zeltia 1,69 -9,9% -35,2% -39,1% 374 #N/A N/A 41,1 x 40,1 x -7 -5 -163% 10 104% 0,0% 16/07/12 -44,2% -15,6% 16,3% 4,3 x 15,9 x 11,3 x 8,2 x Neutral 6,00
Banesto 4,76 3,5% -19,8% -23,3% 3.269 8x 6,4 x 5,5 x 460 429 -7% 511 19% 6,3% 11,7% 7,5% 8,6% 9,5 x 1,5 x 0,6 x 0,6 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,63 -0,3% -13,4% 17,4% 641 10 x 8,3 x 7,0 x 41 61 48% 77 26% 1,8% 13,3% 14,7% 15,8% 2,1 x 2,3 #N/A N/A
x 1,4 x Comprar En revisión
Cepsa 27,98 0,0% 0,7% 53,1% 7.487 14 x 12,0 x 13,3 x 634 540 -15% 615 14% 3,6% 12/12/11 9,2% 9,2% 9,2% 0,4 x 2,8 #N/A N/A
x 1,2 x Neutral En revisión
Prosegur 28,70 -3,2% -29,1% -31,9% 1.771 10 x 9,3 x 8,3 x 161 174 8% 188 8% 3,7% 17/10/11 30,0% 22,7% 21,8% 0,8 x 3,9 x 2,7 x 1,9 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
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8. 22 de agosto de 2011 Ratios compañías
cierres de 19-ago-11 EuroStoxx 50
% Var % Var Capitalizaci PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Rec.
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ón 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012e
EuroStoxx 50 2.159 -6,4% -24,3% -22,7% 1.507.466 7,8 x 7,8 x 7,8 x 168.311 192.082 14% 213.776 27% 5,9%
AB INBEV 37,51 -2,2% -11,9% -12,4% 60.219 14,3 x 12,7 x 11,4 x 4.026 5.989 49% 6.795 13% 2,2% 25/04/12 13,0% 15,8% 16,2% 1,2 x 2,4 x 2,3 x 1,9 x Neutral
Air Liquide 83,86 -4,1% -11,5% -11,4% 23.792 15,2 x 13,8 x 12,5 x 1.404 1.561 11% 1.733 11% 3,0% 11/05/12 17,6% 16,7% 16,8% 0,7 x 3,1 x 2,7 x 2,2 x Comprar
Allianz 68,80 -10,1% -28,4% -22,6% 31.270 6,2 x 5,4 x 5,1 x 5.053 4.852 -4% 5.616 16% 6,8% 10/05/12 5,9% 11,0% 12,0% 0,8 x 1,1 x 0,7 x 0,6 x Vender
Alstom 29,77 -8,8% -29,4% -16,9% 8.768 9,1 x 8,1 x 7,3 x 462 889 93% 1.028 16% 3,2% 28/06/12 30,1% 20,3% 20,9% 1,1 x 5,8 x 2,2 x 1,6 x Comprar
Arcelor Mittal 13,76 -14,3% -40,0% -48,9% 21.478 6,9 x 5,3 x 4,2 x 2.916 4.302 48% 6.150 43% 4,0% 17/02/12 7,3% 6,9% 9,3% 0,4 x 1,2 x 0,5 x 0,4 x Neutral
AXA 10,28 -5,8% -30,0% -17,4% 23.852 4,9 x 4,8 x 4,5 x 2.749 5.181 88% 5.020 -3% 7,4% 30/04/12 5,7% 11,8% 11,1% 0,3 x 1,2 x 0,6 x 0,5 x Neutral
Basf 48,60 -10,2% -22,4% -18,6% 44.638 7,7 x 7,5 x 7,1 x 4.557 6.008 32% 6.246 4% 4,9% 30/04/12 15,8% 25,5% 22,7% 0,7 x 2,2 x 2,0 x 1,6 x Neutral
Bayer 43,02 -5,7% -24,5% -22,2% 35.571 8,9 x 8,2 x 7,4 x 1.301 3.632 179% 4.021 11% 3,9% 30/04/12 8,3% 18,1% 18,1% 0,6 x 2,4 x 1,9 x 1,6 x Neutral
BBVA 5,97 -7,1% -24,8% -21,0% 28.809 6,3 x 5,5 x 5,0 x 4.606 4.525 -2% 5.179 14% 7,0% 11/10/11 16,2% 12,0% 12,4% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral
BMW 52,30 -11,9% -14,2% -11,1% 33.479 6,9 x 6,9 x 6,7 x 3.218 4.913 53% 4.895 0% 4,4% 17/05/12 5,8% 19,6% 17,2% 2,7 x 1,2 x 1,3 x 1,1 x Comprar
BNP Paribas 32,75 -12,0% -37,4% -31,2% 39.553 4,7 x 4,2 x 3,9 x 7.843 8.565 9% 9.487 11% 7,0% 21/05/12 9,7% 12,2% 12,4% 13,2 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x Neutral
Carrefour 18,49 -3,1% -30,6% -31,4% 12.558 10,2 x 8,7 x 7,5 x 433 1.163 169% 1.387 19% 5,7% 05/07/12 6,4% 11,2% 13,0% 1,2 x 2,7 x 1,3 x 1,2 x Vender
Credit Agricole 6,12 -6,1% -43,6% -35,6% 15.293 4,1 x 3,2 x 2,9 x 1.263 3.632 188% 4.783 32% 8,5% 28/05/12 2,8% 7,7% 9,6% 13,6 x 0,8 x 0,3 x 0,3 x Restringido
CRH 11,11 -8,1% -28,1% -28,3% 7.960 13,1 x 10,2 x 8,0 x 432 607 41% 802 32% 5,6% 07/03/12 8,9% 5,7% 7,1% 0,5 x 1,6 x 0,8 x 0,7 x En revisión
Daimler 34,74 -10,6% -28,9% -31,5% 37.021 6,4 x 5,8 x 5,2 x 4.498 5.764 28% 6.401 11% 6,1% 05/04/12 3,0% 15,2% 15,3% 1,7 x 1,3 x 1,0 x 0,8 x Comprar
Danone 45,30 -2,2% -10,5% -3,7% 29.390 15,1 x 13,6 x 12,4 x 1.870 1.816 -3% 2.034 12% 3,1% 08/05/12 15,2% 13,9% 14,4% 0,8 x 3,1 x 2,7 x 1,9 x Neutral
Deutsche Bank 27,21 -10,2% -34,4% -30,4% 25.292 4,7 x 4,2 x 3,9 x 2.310 5.533 140% 6.144 11% 3,4% 29/05/12 3,0% 11,0% 11,4% 5,5 x 1,0 x 0,5 x 0,5 x Neutral
Deutsche Boerse 41,40 -10,3% -24,8% -20,1% 8.072 9,5 x 8,4 x 7,7 x 418 799 91% 919 15% 5,4% 11/05/12 24,5% 25,3% 25,0% 0,6 x 5,5 x 3,0 x 2,1 x En revisión
Deutsche Telek. 9,01 -5,4% -14,3% -6,7% 38.935 12,8 x 11,6 x 10,4 x 1.695 3.030 79% 3.274 8% 7,8% 14/05/12 3,0% 7,6% 8,2% 1,2 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x Comprar
E.ON 14,02 -5,3% -29,9% -38,9% 28.054 10,6 x 8,0 x 7,3 x 5.853 2.599 -56% 3.441 32% 7,6% 04/05/12 13,2% 6,1% 7,9% 0,7 x 1,5 x 0,7 x 0,6 x Neutral
Enel 3,27 -6,7% -30,2% -12,7% 30.711 6,8 x 6,6 x 6,4 x 4.390 4.528 3% 4.666 3% 8,7% 21/11/11 19,9% 11,7% 11,4% 1,2 x 1,7 x 0,8 x 0,7 x Neutral
ENI 12,48 -1,0% -26,8% -23,6% 49.987 5,8 x 5,3 x 4,9 x 6.318 7.748 23% 8.540 10% 8,3% 21/05/12 14,5% 14,6% 14,6% 0,5 x 1,7 x 1,0 x 0,8 x Comprar
France Telecom 12,46 -4,5% -20,9% -20,1% 32.992 7,7 x 7,7 x 7,7 x 4.880 4.332 -11% 4.300 -1% 11,3% 11/06/12 14,3% 14,8% 14,7% 1,2 x 1,9 x 1,2 x 1,1 x Comprar
GdF-Suez 19,49 -6,1% -25,3% -27,4% 43.866 10,2 x 9,1 x 8,3 x 4.616 4.198 -9% 4.616 10% 8,1% 02/05/12 9,3% 6,8% 7,3% 0,7 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Comprar
Generali 11,72 5,7% -24,8% -17,5% 18.247 8,9 x 7,4 x 6,9 x 1.702 1.992 17% 2.441 23% 4,5% 21/05/12 8,6% 10,5% 12,3% 2,0 x 2,2 x 1,0 x 0,8 x Vender
Iberdrola 4,85 -6,9% -19,4% -15,9% 28.981 9,5 x 8,8 x 8,4 x 2.871 2.942 2% 3.237 10% 6,9% 05/12/11 10,7% 9,4% 9,7% 1,0 x 1,7 x 0,9 x 0,8 x Neutral
ING 5,48 -11,0% -34,0% -24,7% 20.740 3,6 x 3,7 x 3,5 x 3.220 5.862 82% 5.769 -2% 0,0% 26/04/12 0,8% 14,2% 12,3% 5,1 x 1,0 x 0,5 x 0,4 x Vender
Intesa 1,13 -6,3% -37,7% -40,5% 18.469 6,8 x 5,6 x 4,7 x 2.705 2.567 -5% 3.233 26% 7,0% 21/05/12 5,2% 4,5% 5,3% 5,0 x 0,9 x 0,3 x 0,3 x Vender
L'Oreal 78,03 -1,3% -9,4% -6,1% 46.956 18,0 x 16,6 x 15,2 x 2.240 2.585 15% 2.827 9% 2,5% 30/04/12 15,2% 16,4% 16,3% 0,1 x 3,5 x 3,1 x 2,6 x Comprar
LVMH 107,50 -6,3% -9,7% -12,7% 54.634 17,4 x 15,4 x 13,4 x 3.032 3.061 1% 3.538 16% 2,2% 21/05/12 16,5% 16,4% 17,0% 0,3 x 3,0 x 2,5 x 2,4 x Comprar
Munich RE 86,87 -5,7% -19,8% -23,4% 15.579 15,3 x 5,9 x 5,6 x 2.422 1.016 -58% 2.585 154% 6,9% 27/04/12 9,8% 4,7% 11,8% 0,3 x 1,0 x 0,8 x 0,7 x Vender
Nokia 4,07 8,5% -31,0% -47,4% 15.242 28,5 x 19,0 x 11,0 x 1.850 310 -83% 621 100% 4,5% 04/05/12 15,8% 0,1% 2,2% 0,3 x 4,0 x 1,2 x 1,3 x Vender
Philips 13,28 -8,5% -32,0% -42,1% 13.394 12,3 x 8,7 x 7,3 x 1.446 883 -39% 1.366 55% 5,6% 30/03/12 4,0% 5,3% 9,7% 0,3 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x Vender
Repsol 17,83 -8,0% -20,3% -14,5% 21.768 9,0 x 7,3 x 6,6 x 4.693 2.405 -49% 2.971 24% 6,4% 05/01/12 16,1% 9,6% 11,2% 0,7 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x Comprar
RWE 25,25 -9,6% -39,1% -49,4% 14.153 5,8 x 5,6 x 6,4 x 3.308 2.371 -28% 2.534 7% 9,2% 20/04/12 24,0% 15,1% 15,1% 1,1 x 3,0 x 0,9 x 0,8 x Neutral
Saint Gobain 31,59 -8,9% -29,8% -17,9% 16.918 9,0 x 7,5 x 6,5 x 1.129 1.852 64% 2.198 19% 4,1% 11/06/12 5,8% 9,9% 10,9% 0,5 x 1,3 x 0,9 x 0,8 x Neutral
Sanofi 47,51 -2,0% -12,1% -0,7% 64.171 7,1 x 7,6 x 7,5 x 5.467 8.870 62% 8.322 -6% 5,4% 21/05/12 10,2% 14,9% 13,7% 0,2 x 1,6 x 1,2 x 1,1 x Neutral
Santander 6,09 -4,9% -23,0% -23,2% 51.393 6,5 x 5,7 x 5,1 x 8.181 8.246 1% 9.472 15% 9,8% 17/10/11 13,8% 10,6% 12,0% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x Comprar
SAP 34,26 -8,0% -21,4% -10,1% 42.059 13,0 x 11,4 x 10,1 x 1.811 3.048 68% 3.513 15% 2,0% 29/05/12 23,1% 27,2% 25,8% 0,5 x 5,7 x 4,1 x 2,9 x Comprar
Schneider Electric 85,26 -10,6% -24,5% -23,9% 23.393 10,6 x 9,4 x 8,5 x 1.720 2.128 24% 2.425 14% 4,3% 04/05/12 12,1% 14,0% 14,6% 0,4 x 1,9 x 1,6 x 1,3 x Neutral
Siemens 68,26 -7,9% -25,6% -26,4% 62.404 8,7 x 8,7 x 8,0 x 3.899 6.962 79% 6.923 -1% 4,6% 25/01/12 14,4% 22,3% 20,0% 0,7 x 2,4 x 1,9 x 1,7 x Comprar
Soc. Generale 20,87 -14,1% -50,3% -48,1% 16.197 4,1 x 3,4 x 3,0 x 3.917 3.941 1% 4.902 24% 8,3% 31/05/12 6,5% 9,1% 10,6% 11,6 x 1,2 x 0,4 x 0,3 x Neutral
Telecom Italia 0,80 -4,4% -18,6% -17,0% 15.196 6,5 x 6,2 x 6,0 x 3.121 2.406 -23% 2.476 3% 8,4% 23/04/12 8,7% 7,9% 8,1% 1,3 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x Vender
Telefonica 13,65 -4,8% -18,3% -19,5% 62.299 8,0 x 7,8 x 7,4 x 10.167 7.718 -24% 8.007 4% 11,6% 07/05/12 41,5% 31,6% 32,6% 1,9 x 4,2 x 3,1 x 2,6 x Comprar
Total 31,99 -3,3% -22,1% -19,3% 75.541 6,0 x 5,8 x 5,6 x 10.571 11.915 13% 12.483 5% 7,2% 19/03/12 19,3% 19,0% 17,6% 0,5 x 2,2 x 1,2 x 1,0 x Comprar
Unibail-Rodamco 138,50 -3,0% -9,3% -4,8% 12.731 15,6 x 15,0 x 14,1 x 2.188 837 -62% 876 5% 5,9% 07/05/12 -0,2% 8,5% 7,5% 0,8 x 1,1 x 1,1 x 1,0 x Vender
Unicredit 0,90 -10,0% -42,6% -41,9% 17.386 6,7 x 4,8 x 3,8 x 1.323 2.469 87% 3.349 36% 4,4% 21/05/12 4,1% 3,9% 5,3% 4,8 x 0,9 x 0,3 x 0,3 x Vender
Unilever 22,89 1,6% 0,9% -1,8% 69.224 14,6 x 13,3 x 12,4 x 4.244 4.531 7% 4.926 9% 3,9% 09/11/11 35,9% 28,8% 27,7% 0,6 x 5,2 x 4,4 x 3,5 x Comprar
Vinci 33,18 -7,1% -24,1% -18,4% 18.717 9,3 x 8,7 x 8,0 x 1.776 1.947 10% 2.086 7% 5,3% 13/12/11 17,8% 15,7% 15,4% 1,5 x 2,9 x 1,5 x 1,3 x Vender
Vivendi 15,29 -1,7% -20,6% -24,3% 19.067 6,3 x 5,9 x 5,6 x 2.198 3.050 39% 3.217 5% 9,7% 07/05/12 8,5% 12,0% 11,7% 0,4 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x Comprar
No Eurostoxx:
ASML 23,18 -7,6% -17,1% -19,8% 10.303 7,1 x 10,0 x 8,8 x 985 1.414 43% 959 -32% 2,0% 26/03/12 17,1% 43,0% 24,5% 0,2 x 4,2 x 3,3 x 2,3 x Comprar
Areva 20,54 -1,8% -32,9% -43,7% 7.871 17,3 x 12,5 x 11,6 x 883 520 -41% 616 18% 1,2% 27/06/12 9,5% 6,1% 6,6% 0,8 x 2,5 x 0,9 x 0,8 x Neutral
Colruyt 34,00 -1,9% -14,6% -10,6% 5.722 14,9 x 13,9 x 13,1 x 338 359 6% 384 7% 2,9% 28/09/11 27,5% 23,1% 22,3% 0,0 x 5,0 x 3,7 x 3,0 x Comprar
Delhaize 45,96 -1,0% -22,1% -16,9% 4.680 8,4 x 7,9 x 7,4 x 574 562 -2% 589 5% 3,5% 01/06/12 12,1% 10,6% 10,5% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 0,8 x Neutral
Royal Dutch Shell 21,60 -5,8% -12,0% -12,7% 136.680 7,0 x 6,4 x 6,2 x 20.127 27.021 34% 29.882 11% 5,5% 02/11/11 14,9% 17,0% 16,7% 0,3 x 1,6 x 1,2 x 1,0 x Comprar
Renault 25,43 -13,0% -35,6% -41,5% 7.520 3,7 x 2,9 x 2,3 x 3.420 1.867 -45% 2.423 30% 4,6% 14/05/12 8,1% 9,4% 1,4 x 0,8 x 0,3 x 0,3 x Vender
Volkswagen 96,01 -13,7% -15,7% -9,3% 46.422 4,8 x 4,9 x 4,5 x 6.835 9.089 33% 9.019 -1% 3,3% 04/05/12 11,3% 17,5% 15,7% 1,6 x 1,6 x 0,8 x 0,6 x Vender
Alcatel 2,38 -9,1% -41,6% 9,4% 5.542 10,5 x 7,5 x 6,4 x -334 456 36% 662 45% 0,0% 07/06/12 -29,2% 11,8% 15,2% 1,3 x 1,2 x 1,6 x 1,3 x Neutral
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 7 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
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