Financiamiento del sector energético mexicano en bolsa canadiense tsx f inal approved +2
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Presentación del proceso para financiamiento Bursatil en el Mercado de Capitales Canadiense, beneficios comparativos con otras bolsas internacionales, tipos de procesos para financiamiento, costos, cronogramas, requerimientos dentro Toronto Stock Exchange y TSX Venture Exchange mercado accionario (ECM) mercado de deuda (DCM)
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- 1. Eduardo Rodríguez Jr. VP, Mercado Energético Global Financiamiento del sector energético Mexicano en bolsa Canadiense TSX
- 2. Agenda de la presentación • Introducción a servicios GMCI • Servicios Banca Inversión GEM • Mercado de Capitales en Canadá • Procesos para listar en la bolsa TMX • Consideraciones legales del proceso • Éxitos sector energético LatAm • Valuación transacciones recientes (M&A)
- 3. Estadísticas Sector Petróleo & Gas Natural Introducción GMCI -GEM Eduardo Rodríguez Jr. VP, Mercado Energético Global
- 4. Introducción Global Maxfin Capital Inc. (GMCI) La casa de bolsa GMCI se especializa en servicios de asesoría para situaciones especiales transacciones corporativas, fusiones y adquisiciones (M&A), listado y financiamiento bursátil. Registrada con las comisiones de valores GMCI es parte del grupo financiero Global administrando activos en exceso de C$3B para clientes en Canadá y alrededor del mundo.
- 5. Banca de Inversión • Experiencia en sector y mercados para asesoramiento en transacciones corporativas • Especializados en bursatilización y estructuración de créditos por flujos de caja y reservas. • Asesoría para diseño e implementación de estrategias corporativas de expansión: adquisiciones y fusiones, compras de activos y financiamiento de proyectos. • Entre nuestra suite de servicios integrados en Banca de Inversión se encuentran: Project Finance M&A CPC LBO MBO IPOs & Private Placements RECAP Fairness Opinions Debt Advisory & Restructuring RBL
- 6. Equipo experimentado Banca de Inversión e Investigación Eduardo Rodríguez – VP Mercado Energético Global • 20 + Consultoría y Banca inversión, RBC Securities, TD Waterhouse, Power Financial Group. Dean McPherson, MBA, CFA – Director de Banca Inversión • 20 + Banca Inversión, CIBC, NBF, Flúor Canadá, ALCOA Stuart McDougall – SVP Analista de Minería y recursos • 20 + Minería y Recursos, Jennings ,Casimir, GMP. Ventas y Transacciones Institucionales Fabiene Evans, CPA, CA – Director Ventas y Transacciones Institucionales • 15+ Buy & Sell Sides, Desjardins, NCP, KBSH Peter Byrne – SVP Ventas y Transacciones Institucionales • 25+ Transacciones , Jennings; Desjardins; Stonecap; Dundee; Deacon and CIBC Jennifer Burke- SVP Ventas y Transacciones Institucionales • 10+ Banca inversión, Trading Jennings
- 7. Eduardo Rodriguez Jr. Eduardo se unió a GMCI en 2015 como el VP fundador de la unidad de Mercado Energético Global (GEM), brindando vasta experiencia en Mercado de Capitales y Consultoría de negocios para los sectores energético y recursos naturales. Previamente fue asesor de inversión en banca patrimonial con RBC/TD y fungió como consultor senior de negocios especializado en financiamiento de proyectos y selección de activos para adquisición en Latinoamérica. Eduardo es un experto en el sector hidrocarburos y la inversión foránea directa dentro del marco de la reforma energética Mexicana.
- 8. Global Energy Markets (GEM) La unidad GEM es enfocada a financiar empresas operando en los sectores Exploración y Producción (E&P) Servicios petroleros (OFS), Infraestructura energética (IFA) y Energías Renovables con foco en LatAm. Nuestra red global de inversionistas institucionales incluye fondos soberanos de pensiones y private equity.
- 9. Tipos de compañías financiables • Exploración y Producción (E&P) • Servicios a campos petroleros (OFS) • Transportación y logística petrolera • Ingeniería y construcción civil (EPC) • Proyectos de energía renovable • Infraestructura energética (IFA)
- 10. Beneficios listado en Toronto • Líder financiamiento minero y petrolero • Diversifica fuentes de capital tesorería • Facilita acceso fondos capital institucional • Incrementa liquidez accionario (menudeo) • Promueve colaboración entre industrias • Mitiga riesgo inversión país y moneda • Herramienta transacciones corporativa
- 11. Afinidad listado foráneo por tamaño 52% 32% 16% Empresas pequeñas (<USD$250M) Empresas medianas (USD$250 M – 1B) Empresas grandes (USD$1B – 5B) Fuente: Baker Mckenzie Cross-Border Listings 2012
- 12. Beneficios de listado foráneo Beneficios de listado foraneo Menor Tiempo Contabilidad Simplificada Menores Reglas Mayor Liquidez Menos Requisitos Menores Costos Fuente: Baker Mckenzie Cross-Border Listings 2012
- 13. Promedio duración proceso listado Meses Fuente: Baker Mckenzie Cross-Border Listings 2012
- 14. Factores decisivos listado foráneo Mejor base Inversionistas Valuación Favorable Economía Jurisdicción Fuente: Baker Mckenzie Cross-Border Listings 2012
- 15. Selección de mercado por objetivos Nuevos Inversionistas Visibilidad Marketing Acceso Futuro a Capital Mayor Liquidez Recaudación Capital ASX NYSE TSX TSX LSE TSX LSE ASX HKSE NYSE FSE HKSE Fuente: Baker Mckenzie Cross-Border Listings 2012
- 16. Alternativas para listado CPC Pool Capital Publico SPAC Corporación Propósito Especial Adquisición IPO Oferta Publica Primaria RTO Toma Control Reversa QT Transacción Calificadora/Fusión Toronto Stock Exchange TSX Venture Exchange Listado Cruzado Fuente: Toronto Stock Exchange 2015
- 17. Requisitos proceso bursatilización Requerimientos para bursatilización Flotación y numero inversionistas Estándares Contables Cuota inicial listado Cuotas Anuales Proceso bursátil requiere de una serie de reportes técnicos acerca de las operaciones, reservas y su valuación en flujos de caja dentro de los estados financieros para los operadores dentro del sector energético. Incluyendo las empresas de servicios a los campos petroleros (OFS) y de exploración y producción (E&P) Incluyendo todos los siguientes: • Al menos 1,000,000 de acciones publicas cotizando libremente; • Al menos 300 accionistas con por lo menos 100 acciones; • Valor agregado mínimo de acciones C$4 millones Canadá reporta bajo sistema IFRS los estados financieros de las compañías publicas TSX Entre C$10,000 y C$200,000 mas una cuota de C$10,000 no reembolsable al momento de que se aplica. Entre C$12,500 y C95,000 de acuerdo a la capitalización del operador. Fuente: Toronto Stock Exchange 2015
- 18. Cronograma proceso bursátil TSX 1er Mes 2do Mes 3er Mes 4to Mes Reunion de planeación Edición de borrador prospectus Entrega de prospectus comisión Comentarios de la comisión de valores Respuesta a los comentarios de la comisión Aplicación del prospectus final Reportes financieros interinos y carta de los Auditores Trabajo legal para el proceso Due dilligence por casa de bolsa incluyendo Auditor, Legal. Preparación del marketing para el Road Show Presentaciones a inversionistas menudeo (Road Show) Presentaciones con inversionistas Institucionales 1 a 1 Valuación de la oferta Operación y cierre Listado Publico Fuente: Gowlings LLP
- 19. Éxitos sector energético LatAm • 1982 Petro Rubiales comienza operaciones en Colombia • 1985 Agincourt Exploraciones junior canadiense TSX-V • 1995 Agincourt renombrado AGX Resource Corp. TSX-V • 2007 AGX adquiere a Rubiales Holdings = Petro Rubiales Energy Corp. • 2008 Petro Rubiales Pacific Stratus Energy = Pacific Rubiales Energy. • 2008 Pacific Rubiales adquiere Kappa Energy • 2012 Pacific Rubiales adquiere C&C Energy • 2013 Pacific adquiere Petrominerales • 2014 Alfa adquiere 19% Pacific Rubiales • 2015 Alfa, EIG ofrecen adquirir Pacific Rubiales Fuente: Pacific Rubiales Energy
- 20. Éxitos sector energético LatAm • 2005 Gran Tierra Energy Inc. se incorpora en Alberta Canadá, establece equipo adquiere propiedades y reservas productivas en Argentina, • 2006 Adquiere Argos Energy Colombia, completa integración Argentina, es adjudicado bloques en Peru. • 2007 Grandes descubrimientos en Juanambu y Costayaco Colombia • 2008 Fusión con Solana Resources adquiere 100% activos en Colombia • 2009 Abren oficinas en Brasil y establecen operaciones E&P • 2010 Grandes descubrimientos y adjudicación 3 bloques en Colombia • 2011 Adquisición de Petrolifera Petroleum en Argentina. Fuente: Gran Tierra Energy
- 21. Valuación transacciones recientes (M&A) USD$ 8.3 Billones Efectivo + USD$ 4.7 Billones Deuda CAD$ 8.00 P/A vs $12.00 Producción: 386 MBOEPD Reservas 1P: 1,515 MBOE Reservas 2P: 2,302 MBOE Producción: 353 MBOEPD Reservas 1P: 1,100 MBOE Reservas 2P: 1,600 MBOE EV: USD$ 10B ProducciónReservasP.O. 680 MBOEPD 2,353 MBOE 76%55% 42% 2X Precio: USD$ 13B Premium 30% Producción Operada 19% Fuente: Bloomberg, Raymond James, FlatStone Energy Inc.
- 22. Valuación transacciones recientes (M&A) Producción: 146 MBOEPD Reservas 1P: 385.2 MBOE Reservas 2P: 594.3 MBOE Market Cap: CAD$ 1.6B EV: CAD$ 7.9 B EV/DACF: 4.5x CAD$ 2.1 Billones Efectivo + CAD$ 6.5 Billones Deuda @ CAD$ 6.50 P/A Precio: CAD$ 8.6B Premium 35% Fuente: Bloomberg, TD Securities, FlatStone Energy Inc. Fully Risk NAV : 1.10x @ CAD$4.25P/A E&P Internacionales: 0.44x Grupo LatAm E&P: 0.66x Intermedios E&P: 1.04x
- 23. Precio balancear finanzas OPEP Precio Diciembre Precio Actual ,FlatStone Energy Inc. Nigeria Argelia Venezuela Ecuador Bahrain Iran Libya Rusia Angola ArabiaSaudita Oman Kuwait Qatar EAU Iraq Mexico
- 24. Costos producción región/deposito Precio Actual Costo promedio Mexico Precio Diciembre , FlatStone Energy Inc.
- 25. Gracias por su atención Gracias por honrarnos con su atención estamos para servirles, agradeceremos nos hagan llegar sus preguntas y comentarios: Eduardo Rodríguez V. VP, Mercado Energético Global 543 Granville St. Suite 702 Vancouver, BC, V6C 1X8 Teléfono : (604) 685-2240 Móvil: (403) 402-5069 eduardor@globalmci.com @edrodven
- 26. Legal Disclaimer The products and services mentioned in this presentation are made available only in accordance with federal laws of Canada (including applicable provincial securities laws) and only where they may be lawfully offered for sale. Global Maxfin Capital Inc. (“GMCI”) will only open accounts in jurisdictions in which it is registered. The information provided in this presentation is intended for informational purposes only and is not intended to constitute financial, accounting, legal or tax advice. While the firm uses reasonable efforts to include accurate and up-to-date information, the accuracy, completeness, quality, adequacy of the content is not guaranteed, nor in providing it does GMCI assume any liability. You should consult directly with GMCI-GEM professional or other professional advisors before acting on any information in this presentation. Changes may be made at any time to the information without prior notice. Nothing in this presentation constitutes a solicitation or offer by GMCI to buy or sell products or services of any kind whatsoever including, without limitation, any securities or any other financial instrument of any issuer. The information made available through this presentation is the property of GMCI-GEM or its suppliers and is protected by copyright and trademark laws and other applicable intellectual property laws.
Notas del editor
- Hola a todos mi nombre es Eduardo Rodriguez el dia de hoy sere su anfitrion . Primeramente queremos agradecer a nuestros panelistas por sus tiempo Monica Rovers, Directora del sector energético global para la Bolsa de valores de Toronto (TSX), Stuart Olley, Socio Senior en Finanzas Corporativas (M&A) de Gowlings LLP y Eduardo Rodríguez, Vicepresidente de Mercado Energético Global en la casa de bolsa GMCI. Asi mismo agradecemos a nuestros patricinadores O&G Magazine Mexico la revista líder en el sector energético Mexicano cubriendo los temas de actualidad para sus mas de 80 mil lectores en la industria nacional e internacional. De manera que podamos cubrir el material y darle cabida a sus preguntas el formato del evento sera el siguiente. Tendremos las presentaciones de los tres oradores en con una duracion de 30 a 40 minutos, luego se dara respuesta a sus preguntas con una duracion de 15 a 20 minutos, por ser un foro interactive les rogamos sus preguntas sean generales, asimismo les pedimos sigan la siguiente mecanica. Preguntas Generales: Mande las preguntas generales que quiera compartir por medio del tablero al moderador con su nombre, posicion, correo electronico y telefono. Su informacion personal no sera revelada y unicamente la pedimos para darle seguimiento personal. Las preguntas y respuestas seran posteadas en un correo electronico a todos los asistentes en caso de no tener tiempo para responder todas las preguntas durante el evento, las postearemos en el correo. Preguntas particulares: Mande sus preguntas particulares con sus datos a eduardor@globalmci.com de manera que podamos respnoderlas personalmente fuera del foro.
- Como pueden ver cubriremos varios temas dentro de nuestra agenda formal. Nuestra presentación el dia de hoy mas que nada tratara de brindar perspectiva clara acerca de los siguiente temas para la industria nacional: Que proyectos son los mas atractivos, en otras palabras que atrae el Capital. Como podemos reforzar nuestra oferta de valor atraves de sociedades con el sector Canadienese. Cual es la oportunidad para los inversionistas en este momento histórico del sector no solo en Mexico sino en Latino America Como podemos desde GMCI Canada asesorarles en estructurar y financiar proyectos con nuestra red global en el sector energético global
- Sin mas entremos al tema.
- Global es una firma boutique especializada en banca de inversión para situaciones especiales. Nuestra red de contactos financieros a nivel de directivos de las unidades de inversión de los bancos de inversión, fondos y casas de bolsa más importantes en Canadá y EUA. Siendo una boutique especializada es situaciones especiales nos permite tener mayor flexibilidad y discreción para servir a nuestros clientes con un dinamismo empresarial que es imposible para las firmas más grandes. Asimismo al no tener otras unidades de banca tradicional evitamos conflictos de interés y al no competir con operaciones en México y Latino América podemos jugar el rol de casa de bolsa complementando la oferta de los equipos de banca en México los cuales busquen ofrecer este servicio a sus clientes nacionales.
- Nuestra firma se especializa en asesoramiento para situaciones especiales, financiamientos, fusiones y adquisiciones asi como estructuracion de financiamiento lineas de credito por reservas RBL con un sindicato de bancos internacionales.
- Como podrán notar nuestro grupo cuenta con especialistas sénior los cuales se han formado con las firmas líderes en Canadá Estados Unidos y Europa. Nuestros directivos son profesionistas lideres en banca de inversion en Canada entre ellos nuestro Gerente General James Beatti quien fungio Global Head of Equity Trading at CIBC World Markets Inc. Asimismo fue Presidente and Jefe de la mesa de consejo de tanto la Asociacion de Corredores de Transacciones en valores Canadiense y la Asociacion de Corredores Institucionales de valores bursátiles. .
- Como podran ver en mi perfil complete en Linkedin mi formacion incluye roles como consultor senior para el sector energético y recursos en Latino America. Nuestra experiencia personal en el sector incluye el haber manejado portafolios de inversión con el fondo de inversión de la universidad SFU fue durante este periodo que el proyecto FlatStone Energy nació como un proyecto para financiar a compañías en servicios petroleros en Canadá para penetrar al mercado de Mexicano a través de los Contratos de Servicios Múltiples los cuales teníamos entendido desde entonces servirían como plataforma para la futura reforma ahora una realidad. Hemos lidereado el proceso bursátil para compañías junior y ahora financiamos y asesoramos al sector en Canada y Latino America para entrar a Mexico y en Mexico para financiar y adquirir operaciones y reservas productivas en Latino America.
- Como decía previamente si bien existen bancos de inversión grandes con oficinas en México y Canadá nuestra ventaja es que conocemos ambos lados de la ecuación nuestro foco es único y nuestras platicas con respecto a la presente reforma en México llevan más de diez años. Mi tesis para el MBA en Finanza se centraba en el desarrollo de operadores en bolsa Canadiense con foco en México conocemos el tema de pies a cabeza. De manera que tenemos identificado y mapeado el mercado en Canadá pudiendo ejecutar de manera expedita en el matchmaking para las operadoras Mexicanas, Grupos industriales y fondos que como algunos en Nuevo León con nombres de piedra se han acercado con interés de identificar a posibles Blanco para adquisiciones. De hecho en unos momentos presentaremos algunas imágenes del reporte de Baker Mckenzie titulado Cross-Border Listings 2012 donde se enumeran los factores decisivos para el completar exitosamente un listado foráneo, uno de los factores más importantes es el contar con asesoría in situ sin hacer menos a nuestros colegas de otros bancos internacionales son tan grandes que sus unidades Canadienses o Europeas desconocen el tema energético en México y en el caso de la contraparte en México desconocen el proceso en Canadá. Como un ejemplo de la importancia del conocimiento y acceso local en Canadá es la regularidad con la cual exploramos con bancos Europeos en el análisis de financiamiento para la adquisición de reservas productivas en Latino América, esto por tener personal Latino Americano basado en EUA.
- Es importante aclarar que si bien la bolsa puede financiar casi cualquier tipo de operacion en el sector energetico, existen ciertas industrias que resultan mas atractivas para los inversionistas dependiendo de la fase en el ciclo economico del seector. Actualmente dada la alta volatilidad de los precious del crudo internacional y la resulante incertidumbre que se refleja en los ingresos de las operaciones de E&P las operadoras en los sectores perifericos como son OFS, EPC y Transportacion obtiene valuaciones mas favorables.
- Aun cuando los niveles de los nuevos listados (IPO) han caído una gran parte de los nuevos listados en las bolsas lideres tiene origen en operadores domiciliados foráneos. En el periodo de 2010 a 2012 el TSX recaudo USD$53.2 B de los cuales mas de 42% (USD$22.5 B) fue recaudado por operadores fuera del Canadá. Tradicionalmente los listados transfronterizos han sido dominados por compañías de los mercados desarrollados y emergentes los cuales recurren a las bolsas internacionales para accesar un mercado con mayor liquidez por numero de inversionistas en los segmentos menudeo e institucional. Siendo el acceso a mayor liquidez el factor decisivo para los operadores interesados en listar en bolsas foráneas.
- De acuerdo a los encuestados corporativos el acceso a un mercado con mayor liquidez es la razón primordial para listar en una bolsa foránea.
- La bolsa de valores de Toronto ofrece el proceso mas corto entre todas las bolsa internacionales 40% menor que la bolsa de Nueva York.
- Las operadoras considerando un listado foráneo tienen que identificar el marcado que soluciona sus objetivos inmediatos y futuros. Estar listado en una mercado de capitales foráneo incrementa la visibilidad con inversionistas sofisticados como son los fondos de pensión, soberanos y private equity. En efecto se convierte en una herramienta mas para facilitar las transacciones de fusiones y adquisiciones en mercados donde existen oportunidades en los sectores con operadoras y activos productivos como es el caso del energético en Toronto.
- Cotizando a descuento vs americanas y senior Activos productivos con flujos de caja en dólares USD Costos operativos en moneda nacional Latino América
- De acuerdo a los reportes financieros de finales de 2013 Repsol pago USD$ 15.44/bbl (1P) o USD$10.4/bbl (2P) el precio fue consistente con la expectativa del Brent cotizando en USD$90/bbl en el mediano plazo pagando con USD$5Billones recibidos por YPF Argentina Repsol tenia USD$15B previo a la operacion. Se ahorraron 25% desde la primera oferta en Agosto a C$12 accion.
- La oferta de Alfa SAB Harbour Energy a C$6.50 por accion implica una expectative del crudo Brent a $80/bbl en el mediano plazo. Implicando un premium en la valuacion a riesgo total (fully-risked) por las actividades de exploracion y valor futuro de las reservas. Comparado con otras operadoras E&P internacionales cotizando en bolsa Canadiense las cuales estan valuadas implicando en un rango entre los $40 y los $70/bbl Brent.