Este documento resume el informe sobre la evolución del sector financiero de las provincias argentinas en el cuarto trimestre de 2015. Luego de contraerse en 2014, los depósitos y préstamos del sector privado experimentaron una fuerte recuperación en 2015, con crecimientos reales del 16% y 8% respectivamente. Sin embargo, el sistema financiero sigue altamente concentrado en la ciudad de Buenos Aires y la provincia de Buenos Aires, que concentran el 71% de los depósitos totales. Las provincias del norte del país tienen los depósitos per c

1. Informe de Coyuntura Federal (1)
Sector Financiero de las provincias al cuarto trimestre de 2015
Por Félix Piacentini – piacen@yahoo.com - @flxpiacentini
4 de marzo de 2016
(1) Se autoriza la reproducción total o parcial citando la fuente.
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Luego de que el sector financiero se achicara en 2014, con depósitos y préstamos del sector privado contrayéndose en términos reales
para prácticamente todas las provincias, el 2015 marcó una fuerte recuperación. Mientras que en el último trimestre de 2014 el stock de
depósitos y préstamos en términos reales (descontando la inflación y poniendo el foco en el poder adquisitivo de los mismos) se había
replegado un 7% y 15% respectivamente, el año pasado cerró con un crecimiento real del 16% en los depósitos privados y del 8% en los
préstamos.
Comenzando por el lado de los depósitos privados, al 31 de diciembre de 2015 totalizaban unos $ 1.049 millones, situándose el 71% del
total en CABA (48%) y Buenos Aires (23%). Respecto a la evolución por provincia, en términos reales se tiene una fenomenal expansión
para San Luis, que por lejos lidera las alzas con un descollante 60,7%. Fuera de este extremo hay crecimientos en todas las jurisdicciones,
siguiendo Tierra del Fuego (35,6%), Formosa (25,2%), Catamarca (22%), Corrientes (21,4%), Santiago del Estero (20,8%), Neuquén (20,8%) y
Buenos Aires (19,2%). Donde se dan las subas reales más moderadas es en La Pampa (7,2%), Santa Cruz (8.8%), Chubut (9,8%) y San Juan
(11%). En solamente siete distritos el ritmo de crecimiento de los depósitos en términos reales de desacelera durante el último trimestre
con respecto al promedio de todo el año: Formosa, Salta, Misiones, Chaco, Río Negro, Chubut y Santa Cruz. En cuanto a los préstamos
totales privados, el stock al 31 de diciembre de 2015 es de casi $ 813 mil millones. La provincia que más amplía su stock real de préstamos
entre el último trimestre de 2015 y el mismo período de 2014 es Jujuy, con un nada despreciable 36%, siguiendo Neuquén (16%), La Rioja
(15%), Catamarca (15%), Santa Fe (13%) y Entre Ríos (12%). Entre los aumentos más someros se listan Chubut (1%), Chaco (2%), Santiago
del Estero (4%) y Tucumán (4%). Además hay tres distritos cuyo nivel real de préstamos privados retrocede. Estos son los casos de San Luis
(-4%), San Juan (-1%) y Río Negro (-1%).
El tamaño del sector financiero de cada provincia con relación al de su economía brinda una idea concreta de la profundidad del sistema
financiero. Lamentablemente el panorama no es auspicioso por la concentración en CABA, que es la única que logra una medida aceptable
en este indicador con el stock de préstamos representando un 23% del PBG en promedio desde 2005. Muy lejos sigue La Pampa (9%),
Santa Fe (9%), Tucumán (8%) y Misiones (8%). En lo más bajo de la tabla Catamarca, Santa Cruz, San Luis, Río Negro, Formosa, San Juan y
Neuquén muestran guarismos que van del 2% al 4%. Al ser el retraso tan grande, políticas públicas que fomenten el desarrollo del crédito
privado en prácticamente todas las provincias pueden tener un enorme impacto sobre la actividad económica, ayudando a desarrollar
proyectos productivos que hoy no encuentran financiamiento.

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Sector Financiero de las provincias al cuarto trimestre de 2015
Luego de que el sector financiero se achicara en 2014, con depósitos y préstamos del sector privado contrayéndose en términos reales
para prácticamente todas las provincias, el 2015 marcó una fuerte recuperación. Mientras que en el último trimestre de 2014 el stock de
depósitos y préstamos en términos reales (descontando la inflación y poniendo el foco en el poder adquisitivo de los mismos) se había
replegado un 7% y 15% respectivamente, el año pasado cerró con un crecimiento real del 16% en los depósitos privados y del 8% en los
préstamos. El cambio de tendencia comenzó hacia el tercer trimestre de 2014 coincidiendo con el punto de inflexión de la tasa de
referencia BADLAR privada (de plazos fijos mayoristas) que dejó de caer en términos reales. A partir de ese punto de inflexión depósitos,
préstamos y tasas reales crecieron ininterrumpidamente hasta el final de 2015 (aunque con tasas pasivas siempre negativas) lo que
también coincide con el menor atractivo de la alternativa más directa para el ahorrista, el dólar blue, que mostró rentabilidades negativas
para este período frente a la inflación.
Fuente: NOAnomics con base en BCRA e IPC San Luis.
-30%
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0%
10%
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Variación real de los depósitos y préstamos privados
totales y tasa BADLAR real
Depósitos reales Préstamos reales Tasa real BADLAR

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La recuperación de depósitos y préstamos se acentúa sobre el final del año, seguramente más apoyadas en un cambio de expectativas por
el nuevo gobierno que por tasas reales menos negativas. Nótese que desde el año 2007 la BADLAR es negativa si se descuenta la inflación,
con lo que el ahorrista pierde dinero por depositar sus ahorros en los bancos desde hace bastante tiempo.
Comenzando por el lado de los depósitos privados, al 31 de diciembre de 2015 totalizaban unos $ 1.049 millones, situándose el 71% del
total en CABA (48%) y Buenos Aires (23%). Esto implica que en el resto de las 22 provincias se distribuye el 29% restante. Provincias como
Córdoba y Santa Fe tan sólo dan cuenta del 6% del total cada una, lo que pone en evidencia la extrema concentración del sistema
financiero argentino. Por su parte, los depósitos en dólares (en todas sus variantes) habían remontado hasta los US$ 10.612 millones, con
lo que su importancia relativa aumentó al 13% del total. Aunque con relación al magro 9% del 2014 la mejora es clara, en plena
convertibilidad y sistema bimonetario los depósitos en dólares llegaron a representar el 64% del total. La mayor participación relativa de
los depósitos expresados en esta moneda se obtiene en CABA con un 16% del total, mientras que la menor se presenta en San Luis con un
escaso 2%.
Lógicamente al ser tan desproporcionadamente desigual la distribución de las colocaciones, también lo es si se consideran los depósitos
per cápita. Así, al último día de 2015 CABA encabeza el ranking con $ 161.200 por habitante, siguiendo ahora las provincias del Sur: Tierra
del Fuego ($ 55.721), Chubut ($ 30.856), Santa Cruz ($ 28.556) y Neuquén ($ 21.259). El promedio para Argentina se ubica encima de esta
última provincia con $ 24.732. Como es de esperarse son las provincias del Norte las que se sitúan en el extremo inferior. De menor a
mayor están Formosa ($ 5.234), Misiones ($ 6.303), La Rioja ($ 6.363), Catamarca ($6.467), Corrientes ($7.024), Tucumán ($7.346), Salta
($7.440), Chaco ($7.845), Santiago del Estero ($ 8.076) y Jujuy ( $8.397). Un ordenamiento parecido, aunque no idéntico, se observa en el
caso de los depósitos privados en dólares per cápita, con CABA en el primer lugar (US$ 1.986) y Formosa en el último (US$ 18).
Respecto a la evolución de los depósitos totales privados por provincia, en términos reales se tiene una fenomenal expansión para San Luis,
que por lejos lidera las alzas con un descollante 60,7%. Fuera de este extremo hay crecimientos en todas las jurisdicciones, siguiendo Tierra
del Fuego (35,6%), Formosa (25,2%), Catamarca (22%), Corrientes (21,4%), Santiago del Estero (20,8%), Neuquén (20,8%) y Buenos Aires
(19,2%). Donde se dan las subas reales más moderadas es en La Pampa (7,2%), Santa Cruz (8.8%), Chubut (9,8%) y San Juan (11%). En
solamente siete distritos el ritmo de crecimiento de los depósitos en términos reales de desacelera durante el último trimestre con
respecto al promedio de todo el año: Formosa, Salta, Misiones, Chaco, Río Negro, Chubut y Santa Cruz.

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Stock de depósitos privados por provincia al 31/12/15
Fuente: NOAnomics con base en BCRA.
Provincia Depósitos totales Depósitos en US$
en milones de $ en millones
TOTAL 1.048.728 10.612
Capital Federal 498.257 6.140
Buenos Aires 243.513 2.330
Catamarca 2.877 9
Córdoba 58.387 441
Corrientes 7.670 41
Chaco 8.784 50
Chubut 15.271 112
Entre Ríos 15.585 121
Formosa 3.127 11
Jujuy 6.252 25
La Pampa 6.729 33
La Rioja 2.492 11
Mendoza 24.969 183
Misiones 7.549 36
Neuquén 12.927 68
Río Negro 10.582 81
Salta 10.261 73
San Juan 8.323 45
San Luis 8.062 19
Santa Cruz 7.271 28
Santa Fe 62.034 599
Santiago del Estero 7.515 53
Tierra del Fuego 8.524 38
Tucumán 11.764 67
47,5%
23,2%
5,9%
5,6%
2,4%
1,5%
1,5%
1,2%
1,1%
1,0%
1,0%
0,8%
0,8%
0,8%
0,8%
0,7%
0,7%
0,7%
0,7%
0,6%
0,6%
0,3%
0,3%
0,2%
Capital Federal
Buenos Aires
Santa Fe
Córdoba
Mendoza
Entre Ríos
Chubut
Neuquén
Tucumán
Río Negro
Salta
Chaco
Tierra del Fuego
San Juan
San Luis
Corrientes
Misiones
Santiago del Estero
Santa Cruz
La Pampa
Jujuy
Formosa
Catamarca
La Rioja
Distribución de los depósitos totales por
jurisdicción. IV-15

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5
Fuente: NOAnomics con base en BCRA, INDEC e IPC San Luis.
161.200
55.721
30.856
28.556
24.732
21.259
18.656
18.320
17.145
16.532
15.942
15.276
13.482
11.585
10.910
8.397
8.076
7.845
7.440
7.346
7.024
6.467
6.363
6.303
5.234
Capital Federal
Tierra del Fuego
Chubut
Santa Cruz
TOTAL
Neuquén
La Pampa
Santa Fe
Río Negro
Córdoba
San Luis
Buenos Aires
Mendoza
Entre Ríos
San Juan
Jujuy
Santiago del Estero
Chaco
Salta
Tucumán
Corrientes
Catamarca
La Rioja
Misiones
Formosa
Depósitos totales en $ per cápita. IV-15
60,7%
35,6%
25,2%
22,0%
21,4%
20,8%
20,8%
19,2%
18,8%
18,6%
17,4%
16,8%
16,8%
16,0%
14,8%
14,6%
14,2%
13,2%
13,1%
13,0%
12,5%
11,0%
9,8%
8,8%
7,2%
San Luis
Tierra del Fuego
Formosa
Catamarca
Corrientes
Santiago del Estero
Neuquén
Buenos Aires
Tucumán
Salta
Mendoza
La Rioja
Jujuy
TOTAL
Santa Fe
Capital Federal
Misiones
Chaco
Río Negro
Entre Ríos
Córdoba
San Juan
Chubut
Santa Cruz
La Pampa
Variación interanual real de los depósitos totales
IV-15 Promedio '15

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En cuanto a los préstamos totales privados, el stock al 31 de diciembre de 2015 es de casi $ 813 mil millones. Como se advierte en el primer
gráfico de este informe los préstamos siguen una evolución muy similar a la de los depósitos, pero desde 2014 su reanimación ha sido más
modesta. En este caso ha influido más el estancamiento de la economía, con una mayor prudencia en el otorgamiento de financiamiento,
máxime cuando los bancos cuentan con una rentabilidad garantizada comprando LEBACs al Banco Central.
La provincia que más amplía su stock real de préstamos entre el último trimestre de 2015 y el mismo período de 2014 es Jujuy, con un nada
despreciable 36%, siguiendo Neuquén (16%), La Rioja (15%), Catamarca (15%), Santa Fe (13%) y Entre Ríos (12%). Entre los aumentos más
someros se listan Chubut (1%), Chaco (2%), Santiago del Estero (4%) y Tucumán (4%). Además hay tres distritos cuyo nivel real de
préstamos privados retrocede. Estos son los casos de San Luis (-4%), San Juan (-1%) y Río Negro (-1%).
Aunque, como dijéramos, la recuperación de los préstamos actúa a tasas menores que la de los préstamos, quizás sea más intensa en el
último trimestre de 2015. Son seis las provincias que exhiben un menor dinamismo en las financiaciones privadas sobre el final del año
versus el promedio de todo 2015. Estas son Santa Cruz, Santiago del Estero, Chaco, Chubut, San Juan y San Luis.
Con un punto de comparación más lejano, el poder adquisitivo del stock actual de préstamos todavía está un 10% por debajo del que se
registraba en el tercer trimestre del año 2000 (el de depósitos un 2%), lo que pone de manifiesto que el sector financiero todavía no se ha
recuperado del todo de la última gran crisis financiera de fines de 2001. En sólo 11 jurisdicciones el stock real de préstamos privados es
mayor al del año 2000: Buenos Aires (10%), Córdoba (11%), Chubut (8%), Jujuy (119%), Misiones (55%), Neuquén (22%), Salta (47%), Santa
Cruz (42%), Santa Fe (25%), Santiago del Estero (29%), Tierra del Fuego (74%).

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Stock de préstamos privados por provincia al 31/12/15
Fuente: NOAnomics con base en BCRA e IPC San Luis.
Provincia Préstamos totales Préstamos en US$
en milones de $ en millones
TOTAL 812.732 2.978
Capital Federal 369.748 2.261
Buenos Aires 176.807 198
Catamarca 1.751 1
Córdoba 53.733 81
Corrientes 5.914 3
Chaco 7.827 2
Chubut 9.376 8
Entre Ríos 12.975 19
Formosa 2.279 0
Jujuy 6.426 21
La Pampa 6.518 4
La Rioja 1.944 9
Mendoza 16.753 34
Misiones 9.865 8
Neuquén 11.142 4
Río Negro 5.355 17
Salta 13.769 24
San Juan 4.206 9
San Luis 2.930 2
Santa Cruz 4.893 1
Santa Fe 63.410 204
Santiago del Estero 4.828 2
Tierra del Fuego 5.115 2
Tucumán 15.169 64
36%
16%
15%
15%
13%
12%
11%
10%
8%
8%
8%
8%
7%
7%
6%
6%
5%
5%
4%
4%
2%
1%
-1%
-1%
-4%
Jujuy
Neuquén
La Rioja
Catamarca
Santa Fe
Entre Ríos
Buenos Aires
Salta
Córdoba
Santa Cruz
TOTAL
La Pampa
Mendoza
Formosa
Misiones
Capital Federal
Corrientes
Tierra del Fuego
Tucumán
Santiago del Estero
Chaco
Chubut
Río Negro
San Juan
San Luis
Variación interanual real de los préstamos totales
IV-15 Promedio '15

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Por último es interesante dimensionar el tamaño del sector financiero de cada provincia con relación al de su economía. Esta medida da
una idea concreta de la profundidad del sistema financiero, herramienta indispensable para canalizar el ahorro hacia inversiones del sector
productivo. Lamentablemente el panorama en este sentido no es auspicioso por la concentración en CABA, que es la única que logra una
medida aceptable en este indicador con el stock de préstamos representando un 23% del PBG en promedio desde 2005. Muy lejos sigue La
Pampa (9%), Santa Fe (9%), Tucumán (8%) y Misiones (8%). En lo más bajo de la tabla Catamarca, Santa Cruz, San Luis, Río Negro, Formosa,
San Juan y Neuquén muestran guarismos que van del 2% al 4%. Es evidente entonces que el crédito privado debe desarrollarse en
prácticamente todas las provincias dado que representa una porción muy menor de sus economías. Al ser el retraso tan grande, políticas
públicas que fomenten este curso de acción pueden tener un enorme impacto sobre la actividad económica, ayudando a desarrollar
proyectos productivos que hoy no encuentran financiamiento.
Fuente: NOAnomics con base en BCRA y Serie de PBG’es provinciales de Federico Muñoz & Asociados.
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10% 9% 9% 8% 8% 7% 7% 7% 6% 6% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 4% 4% 4% 4% 3% 3% 2%
Importancia de depósitos y préstamos privados en relación al PBG. Promedio 2005-2014
Depósitos / PBG Préstamos / PBG