Presentación sobre el Costo de Capital y sus mediciones en las fuentes de financiamiento, costo de capital ponderado y costo de capital global, un ejemplo de (Caso Práctico)

1. COSTO DE CAPITAL
REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
UNIVERSIDAD BICENTENARIA DE ARAGUA
VICERRECTORADO ACADÉMICO
DECANATO DE INVESTIGACIÓN, EXTENSIÓN Y POSTGRADO
CÁTEDRA: ANALISIS FINANCIERO Y CONTABLE
FACILITADOR: MSc. ALÍ GONZALEZ

2. Lisbeth Valbuena
Franny Barrios
Kenny Rojas
Eilin Ascanio
Jeannette Campos
Julio Marquez

3. CONTENIDO
 GENERALIDADES
 MEDICIÓN POR FUENTES DE FINANCIAMIENTO
 COSTO DE CAPITAL PONDEARDO
 COSTO DE CAPITAL GLOBLAL
 CASO PRÁCTICO
 CONCLUSIONES

4. LISBETH
VALBUEN
A
INVERSIONE
S
DESARROLL
O DEL
OBJETO
SOCIAL
EVALUACIÓ
N
COSTO DE CAPITAL
UTILIDADES
ACCIONES
DEUDA
RENDIMIENTO
RIESGO
VALOR

5. LISBETH
VALBUEN
A
Es el rendimiento
mínimo que debe ofrecer
una inversión para que
merezca la pena
realizarla
Rentabilidad
superior al costo
de capital
Costo mayor
que la
rentabilidad
obtenida
Acciones
Acciones
Rentabilidad Costo
=

6. LISBETH
VALBUEN
A
Grado de riesgo
Imposiciones tributarias
Condiciones económicas generales
Condiciones del mercado
Condiciones financieras y operativas de
la empresa
MEJORA LA
EFICIENCIA DE
LA EMPRESA
PERMITE
ANALIZAR EL
MODELO
FINANCIERO
DETECTA
NECESIDADES
DE LA
EMPRESA

7. Producción ó Proyectos
de Inversión
Liquidez
Fuentes de
Financiamiento
Proveedores
(crédito
comercial)
Financiamiento
espontaneo
Absolución de
las
necesidades
Adquisición
o compra de
bienes o
servicios.
Pago
puntual.
Pasivos a corto
plazo (menor a un
año).
Es un medio
equilibrado.
Posible
intervención
legal.
Trabaja con el
dinero del
proveedor.
FRANNY
BARRIO
S

8. Préstamos Bancarios a Corto Plazo Pasivos a Largo Plazo
Cubrir ciertas
obligaciones
Evaluar
beneficios
Evaluar
Rentabilidad
Pago de nómina.
Compra de suministros para
la producción.
Requisitos
Finalidad del préstamo.
Cantidad que se quiere.
Plan de pagos.
Solvencia líquida.
Avales y otras garantías.
Trabaja con el
dinero del
banco
Obligaciones de pago. Superiores
a un año.
Balance de Situación
Estados Financieros
Adquisición de activos fijos.
Cancelación de bonos.
Liberación de acciones preferentes.
Hipotecas por Pagar
Adquisición,
construcción
o mejoras de
inmuebles .
La garantía: PPE
P
L
A
Z
O
S
10 a 30 años
C
O
S
T
O
S
% de interés sobe el CPP.
Sobre tasa % por el banco.
Comisión por apertura.
FRANNY
BARRIO
S

9. Ventajas
Desventajas
Kenny
Rojas
ACCIONES COMUNES
Son activos financieros negociables sin
vencimiento que representan una porción residual
de la propiedad de una empresa
 No impone restricciones sobre futuras
emisiones de capital o deuda.
 Permite a la empresa mantener
flexibilidad.
 Sirve para obtener financiamiento a
largo plazo.
 Posible pérdida de control de la
empresa por parte de los propietarios
actuales.
 Su costo es el mas alto de todas las
fuentes alternativas.
 Usa un capital común para
financiarse.

10. Kenny
Rojas
ACCIONES PREFERENTES
Son también llamadas participaciones preferentes y tienen
prioridad sobre las acciones ordinarias.
Ventajas
 Pagan dividendo fijo.
 Proporciona apalancamiento.
 No aumenta el riesgo de
incumplimiento de la
empresa.
Desventajas
 Poco atractivas de los instrumentos
para los inversionistas.
 Por lo general no tienen derecho a
voto.
UTILIDADES RETENIDAS
Son aquellas que la empresa ha ganado y no ha
pagado a los accionistas en forma de dividendos.
Estos fondos son retenidos y se reinvierten en la
empresa,

11. COSTO GLOBAL DE CAPITAL
Costo
Global
de
Capital
Suma de
Costos para
Proyectos de
Inversión
Necesidad
Gerencial
de Toma de
decisiones
en manejo
de los
Recursos
Financieros Despeje de
Variables
¿Cuánto del recurso será obtenido
por un apalancamiento externo?
¿Cuánto sería aportado
por el inversionista?
¿Cuánto será tomado de las utilidades
retenidas de la empresa?
JEANNETTE
CAMPOS

12. COSTO GLOBAL DE CAPITAL
Se encuentra conformado por:
• Es el costo que genera la cantidad de dinero que estiman obtener los
inversionistas, es decir, que es el porcentaje que pretenden los socios
recibir por las aportaciones que pusieron en la empresa.
Costo del Capital Social
• Las acciones preferentes reparten un dividendo fijo constante, su
precio fluctúa alrededor del valor nominal de la emisión, se cobran
antes que las acciones comunes.
Costo de las Acciones Preferentes
• Se trata de la deuda no estacional que devengue un costo de interés
explícito, no se toman en cuenta las cuentas por pagar, las
acumulaciones y otras obligaciones, se centra en la deuda a largo plazo.
Costo de la Deuda
• Dentro de una organización el uso de costos marginales proviene del
hecho de que se utiliza el costo de capital para decidir si conviene
invertir en nuevos proyectos.
Costo Marginal de una Fuente Especifica de
Financiamiento
JEANNETTE
CAMPOS

13. EILIN
ASCANIO
WEIGTED AVERAGE COST OF CAPITAL
MEDIDA FINANCIERA
CIFRA PORCENTUAL
MUESTRA LAS DIFERENTES
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
PARA DESARROLLAR O INVERTIR
EN UN PROYECTO ESPECÍFICO
COMPARACIÓN
TASA
DE
RETORNO
INTERNO EXTERNO

14. EILIN
ASCANIO
I
M
P
O
R
T
A
N
C
I
A
Es un parámetro fundamental en la
Gestión Financiera, considerado como
tasa de evaluación de las proyecciones
de nuevos productos o de Inversiones.
PASIVOS
PATRIMONIO
El CCPP debe
ser menor a la
rentabilidad
del proyecto
Determina la representación en términos porcentuales
el financiamiento para el funcionamiento de la empresa.
Sirve para establecer políticas de financiamiento,
(definir cuál es medida es más favorable)
La determinación
errónea del WACC
O CCPP conduciría
a decisiones
perjudiciales
(ya que tasas
sobrestimadas
rechazarían
oportunidades
rentables)

15. EILIN
ASCANIO
ENTIDADES
BANCARIAS
BANCO
CENTRAL
DE VENEZUELA
CAMBIOS/
DISMINUCIÓN
EN IMPUESTOS
ANÁLISISDELENTORNO
ENDEUDAMIENTO
ÓPTIMO
LA FORMA
COMO
SE FINANCIA
LA EMPRESA
REPARTICIÓN
UTILIDADES O
REINVERSIÓN
INVERSIÓN
RIESGO
ALTO

16. EILIN
ASCANIO
C
Á
L
C
U
L
O
S
Fuente Monto (BS) Participación
Costo
Financiero
Impuestos WACC
( Pasivos) Deuda a
Corto y Largo plazo 60.000.000,00 60% 12% 33% 4,82%
Patrimonio 40.000.000,00 40% 14% 5,60%
Total Pasivo y
Patrimonio 100.000.000,00 100%
Total Costo de Capital Promedio
Ponderado o WACC 10,42%
Leyenda:
WACC: Costo Promedio Ponderado de Capital.
Wd=Participación % de la deuda financiera (60% o 0,60)
Wp= Participación % del Patrimonio (40% o 0,40)
T=Tasa de impuestos vigente (33%)
Kd=Costo de la Deuda (12%)
Ke=Costo del Patrimonio (14%)
D= Valor de la Deuda (60.000.000)
P= Valor de Patrimonio (40.000.000)
WACC= Wd*Kd*(1-t) + Ke*Wp
Sustituyendo:
WACC=60%*12%*(1-33%) + 40%*14%
WACC= 0,60*0,12* (1-0,33) + 0,40*0,14
WACC = 0,072*0,67 + 0,056
WACC= 0,04824 +0,056 ------0,10424 *100%
WACCd=0,04824*100% ------ 4,824
WACCp=0,056*100% ------ 5,6
sumatoria
TASA DE
RENTABILIDAD
O RETORNO

17. EILIN
ASCANIO
 COMO CALCULAR WACC
 «COSTO DE CAPITAL PONDERADO PROMEDIO»

18. CASO PRÁCTICO
(PRESUPUESTO DE CAPITAL)
AÑO 0 1 2 3
PROYECT
O A
-18.000 10.500 10.500 10.500
PROYECT
O B
-17.000 10.000 11.000 12.000
Se presentan a continuación dos proyectos de inversión en donde se
debe estudiar en cual de los proyectos es más factible invertir para una
empresa. El Proyecto (A) posee una Utilidad Promedio Después del
Impuesto (U.P.D.I.) de 6.000, mientras que el Proyecto (B) posee una
utilidad 6.500. Los dos proyectos tienen una Taza Requerida del (18%) y
los flujos de efectivo se presentan a continuación:
Indicadores Financieros a Calcular:
 Taza de Rendimiento Promedio (TRP)
 Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI)
 Taza Interna de Recuperación (TIR)
 Valor Actual Neto (VAN)
 Índice de Rentabilidad (IR)
UTILIDA
D
6.000
6.500
JULIO
MÁRQUEZ

19. Taza de Rendimiento
Promedio
TRP= UTILIDAD PROMEDIO ANUAL
INVERSIÓN INICIAL
TRP (A) = 6.000 = 0,33 X 100 = 33%
-18.000
TRP (B) = 6.500 = 0,38 X 100 = 38%
-17.000
AÑO 0 1 2 3
PROYECT
O A
-18.000 10.500 10.500 10.500
PROYECT
O B
-17.000 10.000 11.000 12.000
UTILIDA
D
6.000
6.500
JULIO
MÁRQUEZ

20. Periodo de Recuperación de la
Inversión
PRI= INVERSIÓN INICIAL
FLUJO DE EFEC. ANUAL
PRI (A) = -18.000 = 1,7142851
10.500
0,7142851 X 12 = 8,57142852
0,57142852 X 30 = 17,1428556
PRI (A) = 1 AÑO 8 MESES 17 DIAS
El numero que arroje antes
de la coma, se toma como
la cantidad de AÑOS.
El numero que arroje
antes de la coma, se toma
como la cantidad de
MESES.
El numero que arroje antes
de la coma, se toma como
la cantidad de DIAS.
JULIO
MÁRQUEZ

21. Periodo de Recuperación de la
Inversión
PRI= INVERSIÓN INICIAL
FLUJO DE EFEC. ANUAL
PRI (B) = 17.000
-10.000
7.000
/11.000
0,6363636 X 12 = 7,6363636
0,6363636 X 30 = 19,090909
PRI (B) = 1 AÑO 7 MESES 19 DIAS
El numero que arroje esta
operación, se toma como
UN (1) AÑO.
El numero que arroje
antes de la coma, se
toma como la
cantidad de MESES.
El numero que arroje
antes de la coma, se
toma como la
cantidad de DIAS.
JULIO
MÁRQUEZ

22. Taza Interna de Rendimiento
(Para Flujos Iguales)
TIR= INVERSIÓN INICIAL
FLUJO DE EFEC. ANUAL
TIR (A) = -18.000 = 1,7142851
10.500
Arriba: 34% = 1,719
Debajo: 35% = 1,696
De este resultado se toman los 3 o 4
dígitos después de la coma y se
tiene que buscar en la tabla de (Valor
Presente de Una Anualidad “n”
Periodos) también conocida como
(A4 ó C4) y buscar un factor que este
por arriba y uno por debajo del
resultado obtenido.
TAZA FACTOR FLUJO
DE
EFECTIV
O
FLUJO DE
EFECTIVO
CORRIENTE
INVERSIÓ
N INICIAL
DIF. DE
FLUJO DE
EFECTIVO
DIF.
DEL
1%
RESULTAD
O 1
RESULT
ADO
TOTAL
34% 1,719 10.500 18.049,5 -
18.000
49,5 241,5 0,20496894
+ 34
34,20
%
35% 1,696 10.500 17.808 -
18.000
-192 241,5 -0,79503106
+ 35
34,20
%
(X) (--) (/)(/)
Dif. 1 % = 241,5
(--)
TIR (A) = 34,20%
JULIO
MÁRQUEZ

23. Tasa Interna de Rendimiento
(Para Flujos Diferentes)
De este resultado se toman los 3 o 4 dígitos después de la
coma y se tiene que buscar en la tabla de (Valor Presente
de Una Anualidad “n” Periodos) también conocida como
(A4 ó C4) y buscar un factor que este por arriba y uno por
debajo del resultado obtenido.
TIR (B) = 10.000 + 11.000 + 12.000
= 33.000
/ 3
11.000
TIR (B) = -17.000 = 1,54545454
11.000
Se suman todos los flujos y se dividen entre el numero
de flujos.
Arriba: 40% = 1,589
Abajo: 41% = 1,569 Se debe ir sumando o restando (0,2) milésimas hasta
tratar que se acerque lo más que pueda a cero (0).
TIR (B) = INV.INICIAL + FLUJO 1 + FLUJO 2 + FLUJO 3
(1+TIR) (1+TIR)2 (1+TR)3
TIR (B) = -17.000 + 10.000 + 11.000 + 12.000
(1+0,40) (1+0,40)2 (1+0,40)3
TIR (B) = -17.000 + 7.142,857142+5.612,244897+4.373,177842
TIR (B) = -17.000 + 17.128,27988
TIR (B) = 128,27988
TIR (B) = INV.INICIAL + FLUJO 1 + FLUJO 2 + FLUJO 3
(1+TIR) (1+TIR)2 (1+TIR)3
TIR (B) = -17.000 + 10.000 + 11.000 + 12.000
(1+0,403) (1+0,403)2 (1+0,403)3
TIR (B) = -17.000 + 7.127,583749+5.558,269511+4.345,184613
TIR (B) = -17.000 + 17.031,03787
TIR (B) = 31,03787
Primer
Intento
Segundo
Intento
40%/100=0,40
40,3%/100=0,403
TIR (B) = 40,3%
JULIOMÁRQUEZ

24. Valor Actual Neto
VAN (A) = INV.INICIAL + FLUJO 1 + FLUJO 2 + FLUJO 3
(1+T.R.) (1+T.R.)2 (1+T.R.)3
VAN (A) = -18.000 + 10.500 + 10.500 + 10.500
(1+0,18) (1+0,18)2 (1+0,18)3
VAN (A) = -18.000 + 8.898,305085+7.540,936513+6.390,624163
VAN (A) = -18.000 + 22.829,86576 (F.E.N.F.)
VAN (A) = 4.829,865761
VAN (B) = INV.INICIAL + FLUJO 1 + FLUJO 2 + FLUJO 3
(1+T.R.) (1+T.R.)2 (1+T.R.)3
VAN (B) = -17.000 + 10.000 + 11.000 + 12.000
(1+0,18) (1+0,18)2 (1+0,18)3
VAN (B) = -17.000 +
8.474,576271+7.900,028727+7.303,570472
VAN (B) = -17.000 + 23.678,17547 (F.E.N.F.)
VAN (B) = 6.678,17547
Tasa Requerida (T.R.). (A/B) = 18% / 100 = 0,18
JULIO
MÁRQUEZ

25. Índice de Rentabilidad
IR (A) = (F.E.N.F.) FLUJOS EFECTIVOS NETOS
FUTUROS
INV.INIC.
IR (A) = 22.829,86576
/ 18.000
IR (A) = 1,26%
IR (A) = (F.E.N.F.) FLUJOS EFECTIVOS NETOS
FUTUROS
INV.INIC.
IR (A) = 23.678,17547
/ 17.000
IR (A) = 1,39%
JULIO
MÁRQUEZ

26. Resultados:
Indicadores Proyecto A Proyecto B
Tasa de Rendimiento Promedio
(TRP)
33% 38%
Periodo de Recuperación de la
Inversión (PRI)
1 año 8 meses y
17 días
1 año 7 meses y 19
días
Tasa Interna de Recuperación
(TIR)
34,20% 40,3%
Valor Actual Neto (VAN) 4.829,865759 6,678,175470
Índice de Rentabilidad (IR) 1,26% 1,39%
JULIO
MÁRQUEZ

27. "Tu puedes analizar el
pasado, pero necesitas
Diseñar el futuro.
Esa es la diferencia entre
sufrir el futuro y
disfrutarlo"
Edward De Bono
GRACIAS POR SU
ATENCIÓN!!!