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Historia de las finanzas

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Ensayo sobre la historia de las finanzas de Luis Gerardo Gomez Jacinto

Publicado en: Economía y finanzas
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Historia de las finanzas

  1. 1. Ministerio De Educación Y Deporte Instituto Universitario De Tecnología “Antonio José De Sucre” Extensión Mérida Matemática Financiera. Historia de las Finanzas Integrantes: Hurtado B. Genesis C.I V-20.626.877 Rivas Palm Liannybeth C.I V-17.895.634 Mattera V. Eliana C.I V- 17.523.644 Mérida, 09 de Septiembre de 2016.
  2. 2. La evolución de la teoría financiera tiene un hito fundamental a partir de la segunda mitad del siglo XX, las aportaciones a partir de esa época sin lugar a dudas cimentaron el cuerpo de conocimientos de los que hoy podemos entender como el proceso, las instituciones, los mercados e instrumentos relacionados con la transferencia de dinero entre individuos, empresas y gobiernos. Hasta antes de 1950 las finanzas eran meramente descriptivas, los conceptos que hasta ese momento se estructuraban no tenían la base cuantitativa que comenzaron a formularse a partir de la década de los cincuenta. Otro aspecto que no había sido abordado de manera profunda eran las decisiones de inversión. La estructura financiera y de capital había sido el campo de estudio donde la teoría financiera se había centrado para poder explicar las relaciones que existían entre las empresas y los mercados de capitales, sin tomar en cuenta que la estructura de las inversiones también influye en la riqueza de las empresas. Hay que anotar que las finanzas nacen sobre la base de las grandes empresas que cotizan en los mercados de capitales en el mundo desarrollado, específicamente en Estados Unidos y el Reino Unido; el conocimiento a partir de allí comienza a expandirse y hacen que hoy las finanzas sean el campo de conocimiento que más se ha desarrollado, entre otros factores, por la globalización y el avance de las tecnologías de la información. Según Gómez-Bezares (2005), la primera mitad del siglo XX estuvo dominada por la llamada “visión tradicional de las finanzas”, que estuvo centrado en un enfoque descriptivo: mercados financieros poco desarrollados, estructura financiera. A partir de 1953 se desarrolla el “enfoque moderno de las finanzas” con las aportaciones de Markowitz, Tobin, Modigliani, Miller, Sharpe, Arrow, Debreu, Hirshleifer, Lintner, Jensen, Fama, Roll, Black, Scholes, Merton, Ross, etc. Miller (1999) estructura la evolución de las finanzas en cinco puntos que marcaron hitos importantes en el desarrollo del campo financiero: la teoría de carteras de Markowitz, el modelo de valoración de activos financieros de Sharpe y otros, la hipótesis de eficiencia de los mercados de Fama, la proposiciones de Modigliani- Miller y la valoración de las opciones de Merton, Scholes y Black.
  3. 3. En 1953 aparece publicado en el Journal of Finance el escrito de Harry Markowitz titulado “Portfolio Selection”, este trabajo da inicio a lo que se conoce como el enfoque moderno de las finanzas, en él Markowitz genera una serie de aportaciones con respecto a lo que es conocido como la relación entre el riesgo y la rentabilidad. Fue la primera vez en que se comenzó a medir el riesgo entendido como una variabilidad de las posibles rentabilidades que se podrían obtener. En 1964 Sharpe y otros plantearon el famoso modelo CAPM (Capital Asset Prices Model) como un complemento a lo que Markowitz había propuesto sobre el riesgo. El riesgo específico es aquel que puede ser reducido a través de la diversificación, pero existe otro tipo de riesgo que no puede ser reducido: el riesgo de mercado. Una de las aportaciones fundamentales de este modelo es que incluye una medida del riesgo de mercado, aquel riesgo que no puede ser reducido formando carteras. En la medida que el inversionista perciba un mayor riesgo en el mercado, también exigirá una mayor rentabilidad en los títulos en que pretende invertir. En 1970 Eugene Fama irrumpe en el ámbito financiero publicando en el Journal of Finance: “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. Este trabajo abre otro campo de especialización en las finanzas: las finanzas de los mercados. Indudablemente que la determinación de los precios de los títulos en los mercados de capitales es una de las cuestiones que siempre generaron atención en el mundo de los mercados bursátiles, los esfuerzos por tratar de batir al mercado en cuanto a los niveles de rentabilidad, ocasionaron que las aportaciones de Fama cobren vigencia hasta la actualidad y que sus aportaciones sean hasta hoy motivo de debate. Los mercados de capitales, para que sean eficientes, deben ser rápidos; y los precios, los correctos. En esto último es que la hipótesis de eficiencia de los mercados se focalizó. Los esfuerzos de los especuladores en tratar de conseguir niveles de rentabilidad por encima de lo que el mercado paga generaron el nacimiento de todo tipo de formas de predecir cuál iba ser el precio de una acción en el futuro para poder obtener rentabilidades superiores.
  4. 4. En 1958 Franco Modigliani y Merton Miller publicaron en el American Economic Review el trabajo titulado “The Cost of Capital, Corporation Finance and The theory of Investment”, el cual genera todo un aporte fundamental en el tema del estudio de la estructura de capital. En verdad el aporte de estos autores radica más en lo que se comenzó a investigar a partir de este paper, ya que las causas del nivel de endeudamiento en una empresa hoy son bien conocidas, pero que obviamente su origen parte de estas proposiciones. En 1973 aparecen dos publicaciones que dan nacimiento a un nuevo campo de investigación en finanzas: Los mercados de derivados. Las opciones financieras son un instrumento que hoy se utiliza fundamentalmente para especular y para generar coberturas sobre riesgos de algún activo subyacente en los mercados financieros. Las opciones otorgan derechos, pero no obligaciones de ejecutar contratos previamente establecidos en cuanto a precios. Este tipo de instrumentos generó todo un boom en la década de los sesenta y setenta del siglo pasado, sobre todo en Estados Unidos que es donde nacieron y se desarrollaron los primeros mercados de derivados financieros. Finalmente, no podemos dejar de mencionar en este repaso de los hitos que marcaron la historia y evolución de las finanzas, al trabajo de Jensen y Meckling, quienes en 1976 publicaron el trabajo titulado “Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure”, dando con ello al nacimiento de lo que se conoce como las finanzas corporativas, donde la separación entre la propiedad y el control han generado una serie de investigaciones tanto en el ámbito de las decisiones de financiamiento como en las decisiones de inversión.

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