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Criterios de elección en fondos de inversión para el inversor minorista
Este documento discute varios criterios para elegir fondos de inversión para inversores minoristas. Explica factores como la rentabilidad, el riesgo, las comisiones y los impuestos asociados con los fondos de inversión. También cubre temas como la gestión profesional, la publicidad y la promoción de fondos, y las compañías que analizan y califican fondos.
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- 2. Situación actual Nuevas reformaslegislativas Nueva mentalidad: ISR Globalización
- 3.
- 4. La rentabilidad capacidadde un fondo de inversión de producir intereses u otros rendimientos como dividendos o plusvalías por la venta del propio activo ¿Cómo se mide la rentabilidad de los activos financieros? Tasa Interna de Rendimiento (TIR) Valor Actual Neto (VAN) Value At Risk (VAR)
- 5. Es necesario unbenchmark Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM), IBEX 35, Ibex Nuevo Mercado, FTSE Latibex, ... Índice BCN Global –100, BCN PER 30, BCN ROE-30, BCN MID 50, ... S&P 500, Dow Jones o Nasdaq 100 y Composite, ... Bovespa, Merval, ... Nikkei, Hang Seng, ... CAC 40, FTSE 100, DAX, ... Dow Jones Sustainability Index, FTSE 4-Good, ...
- 6. El riesgo (enfoquetradicional) Probabilidad de que los rendimientos esperados no se produzcan o que éstos sean negativos tanto en términos absolutos como relativos en coste de oportunidad, tiempo y sufrimiento padecido. Tipos sistemático o de mercado y no sistemático o diversificable. paulatinos (canal bajista) y súbitos (quiebra). Soluciones: Garantías (Ratings) Diversificación
- 7. Carteras de fondosóptimas Markowitz (1952) y Sharpe (1963) Modelos ARCH (Hetorocedasticidad Condicionada Autorregresiva) (Engle, 1982) modelizarán la matriz de varianzascovarianas de los rendimientos de los títulos de diferentes en el tiempo.
- 8. El riesgo (enfoquetradicional) Detección Medición decisión: ¿se retiene, se transfiere, se evita o se reduce (en base a criterios establecidos)? Seguimiento
- 9. El riesgo (enfoquecompetitivo) posibilidad de pérdida o amenaza pero también ... OPORTUNIDAD
- 10. Variables que afectana la renta fija PLAZO: Cuanto más tiempo queda para el vencimiento del activo, más afecta a su precio una variación de los tipos de interés. Para nuestro ejemplo, comparamos el activo a tres años que aparece en el apoyo de esta página con otro activo de renta fija a diez años del mismo nominal, 10.000 eur. La fórmula para el cálculo del precio es la misma que la empleada en el apoyo de esta página, pero añadiendo un nuevo sumando por cada año adicional de vida del activo. Comparamos las variaciones que experimentan los precios de ambos títulos cuando oscilan los tipos de interés y los resultados son los siguientes: TIPO 3 AÑOS 10 AÑOS 10.849 12.559 4% 10.555 11.622 5% 10.272 10.772 6% 10.000 10.000 7% 9.738 9.298 8% 9.485 8.658 9% 9.241 8.075 3% Como se puede ver, una variación en el bono a 10 años tiene un efecto mayor sobre el precio que el mismo movimiento en un activo a un plazo de tres años. Por ejemplo, si los tipos se reducen del 6% al 4%, el activo a 3 años se revaloriza un 5,55%, mientras que el precio del bono a 10 años aumenta un 16.22%. Por eso, el inversor que se quiera proteger de los movimientos de los tipos de interés deberá elegir activos con menor plazo hasta su vencimiento.
- 11. Los fondos deinversión Ley 46/1984 de 26 de diciembre: IIC son "aquellas que, cualquiera que sea su objeto, capten públicamente fondos, bienes o derechos del público para gestionarlos, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en función de los resultados colectivos mediante fórmulas jurídicas distintas del contrato de la Sociedad." Ley 35/2003 de 4 de noviembre de 2003 de IIC: “la inversión colectiva es el canal natural para la participación de los hogares españoles en los mercados financieros”. desintermediación financiera “instrumento de ahorro privilegiado de los inversores minoristas”. protección a los inversores menos informados con el “fortalecimiento de las obligaciones de transparencia y de las normas de conducta para prevenir conflictos de interés”.
- 20. Comentarios El patrimoniode las IIC (Sociedades y Fondos de Inversión Mobiliaria e Inmobiliaria) se situó a finales de septiembre en 240.639 millones de euros Incremento de 5.450 millones respecto al mes anterior y 37.000 millones de respecto al final del año anterior. El número de partícipes y accionistas se situó en 6.284.957. Aumento de 554.943 (9,7% de incremento respecto a diciembre 2012).
- 21. Suscripciones netas Desdeque comenzara 2013, los Fondos de Inversión encadenan 10 meses en los que de forma consecutiva registran suscripciones netas positivas. En octubre, las suscripciones netas en Fondos de Inversión: 2.917millones de euros. Las suscripciones de 9.223 millones de euros y reembolsos 6.305 millones. En lo que llevamos de 2013, el volumen de entradas netas en Fondos de Inversión alcanza ya los 17.513 millones de euros. En solo 10 meses han recuperado casi todos los reembolsos producidos en 2011 y 2012.
- 22. Por categorías Gestión Pasiva(básicamente Fondos con objetivo de rentabilidad) Renta Fija Corto Plazo …en octubre suscripciones netas: 1.602 y 1.178 millones de euros respectivamente.
- 25. CRITERIOS GENERALES - Criterio:vocación inversora (por Reglamentos, Folletos Informativos y no por la composición de la cartera). - Límites: incluye contado y derivados. - Plazo: duración media de la cartera. - Situaciones transitorias de menos riesgo permitidas - Participaciones preferentes son renta fija. - Bonos convertibles son renta fija + derivado con subyacente de renta variable.
- 26. El despegue delos fondos Disminución de las comisiones de gestión Comercialización masiva y presencia en los medios de comunicación Fiscalidad Gestión profesional, diversificada y barata Las compañías de análisis de fondos La arquitectura abierta
- 27. Reducción comisiones gestión FIM, 23,3% desde 1994 y un 8% en 2003. hasta1,25%, 44% menos de la máx (2,25%). FIAMM, 32,4% desde 1994, 9,9% en 2003 hasta 0,84%, un 16% menos que la máx (1%) Pero grandes diferencias de comisiones entre unos fondos y otros: Entre diferentes categorías: Monetarios: 0,84% vs RV emergentes: 1,81%. Entre productos de un mismo tipo: FIAMM más caro relación de 1 a 10, entre FIM renta fija a corto plazo, de 1 a 20. Entre distintas gestoras: las gestoras más baratas en España son Bestinver y Bankinter mientras que las más caras, Popular Banca Privada. Los costes se miden en función del TER (total expens ratio) que incluye los costes por la compra/venta de valores, auditorías, envíos de informes, etc – Nota de prensa de INVERCO de 19 de abril de 2004.
- 28. Comisión de gestión 2,25% anual sobre el patrimonio. sobre el rendimiento, 18%. Sobre ambos conceptos: un límite máximo de 1,35% anual del patrimonio y del 9% sobre los resultados. cobrada por la gestora y cargada al fondo de forma directa, por lo que ya está deducida del valor liquidativo del fondo. Comisión depósito: no podrá superar el 2 por mil anual sobre el patrimonio.
- 29. Suscripción y reembolso Hasta un máximo de 5% sobre el importe suscrito o reembolsado. Comisión reembolso: algunos fondos las establecen en función del tiempo de permanencia, reduciéndola o eliminándola a medida que pasa el tiempo. No son muy habituales en las IIC comercializadas en España, Tan solo en algunas IIC en las que las particularidades de la cartera demandan una estabilidad en la composición de su patrimonio (por ejemplo, en los fondos garantizados) durante el período de comercialización no se apliquen estas comisiones, y una vez finalizado dicho período entren en vigor, desincentivando la entrada y la salida.
- 30. Suscripción y reembolso Si bien no existen comisiones por traspasar la inversión de un fondo a otro, se debe tener en cuenta que el inversor podría tener que hacer frente a las comisiones correspondientes al reembolso y posterior suscripción de otro fondo. En el caso de que un fondo de inversión quiera realizar un cambio en las comisiones tendrá que contar con la autorización de la CNMV. Si el partícipe no está de acuerdo con el cambio, podrá ejercer su derecho de separación; es decir, dispondrá de un mes para decidir si desea abandonar el fondo y reembolsar sus participaciones, sin sufrir penalización o pagar comisión por dicho reembolso. Por ello es importante que el partícipe revise con detenimiento todas las comunicaciones enviadas por la sociedad gestora.
- 31. ¿se debe limitarcomisiones? Conthe, SÍ. “algunas gestoras pudieran cobrar a los inversores comisiones excesivas por custodias de valores camuflando estos gastos bajo otras partidas” (5 Días, 9-11-04). Los caros son ofertados por los comerciales. “Sólo la fuerza comercial de las redes de venta puede explicar que los ahorradores sigan colocando masivamente su dinero en los fondos garantizados”, Inversión, nº 559, agosto 2005). Los baratos bien exigen altos importes de inversión (Bankinter), bien sólo se ofrecen a aquellos inversores que han alcanzado una mayor cultura financiera y son capaces de descubrir las mejores ofertas para su ahorro. David Burns, NO. “no me gusta que se limiten las comisiones de gestión. Es algo popular pero no lógico porque las propias gestoras se autorregulan para que no sufra su rentabilidad, para poder competir. Si tengo un fondo con comisiones muy altas me veo obligado a sacarle una ventaja grande al mercado” (5 Días, 10-11-04). “está aumentando el interés por parte de los inversores en los buenos productos financieros. El inversor se hace cada vez más exigente. La competencia está siendo cada vez mayor y están apareciendo una serie de grupos medianos que a través del asesoramiento y una oferta de fondos con rentabilidades consistentes se están llevando una parte significativa del pastel” (Expansión, 12-7-04).
- 32. Publicidad y promoción Campañaspublicitarias “BBVA y Santander recrudecen la batalla en fondos de inversión” (Invertia, 15-10-03). “Al ritmo de las campañas comerciales” (Expansión, 10-303), Supersatisfacción del Santander, Superselección o Extra 5 del BBVA o Titanes de Cajamadrid “Los fondos de inversión están ganando presencia en los medios de comunicación a medida que transcurre el año” (Expansión, 10-3-03).
- 33. La fiscalidad “Entretodas las vías de influencia de los gobiernos sobre las decisiones de ahorro, los impuestos es una de las más directas e influyentes. Éstos inciden sobre le nivel de ahorro y condicionan la estructura en composición y activos alternativos. Si el sistema impositivo no grava a todos los activos de forma igual, la demanda se desplazará hacia aquellos que disfruten de una fiscalidad más favorable” (Abante Asesores, p.9, primavera de 2004). Traspasos: Durante los primeros meses “los traspasos se encontraban con trabas por parte de las gestoras de las que salían los fondos de inversión ya que en algunas ocasiones requerían la presencia física del cliente” (Expansión, 13-05-03). Sistema Nacional de Compensación Electrónica de banco de España (SNCE).
- 34. La gestión profesional “Dos factores pueden echar para atrás a los inversores a la hora de invertir en Tokio. El primero es el factor divisa .... El segundo, los costes operativos ... Para simplificar el proceso aparecen los fondos de inversión” (Expansión 146-03). “son muchos, y algunos impredecibles, los factores que pueden influir en el comportamiento presente y futuro de los mercados. En esta circunstancia, los fondos parecen ser el mejor instrumento de inversión al alcance de los inversores” (Fernando Luque, Morningstar Newsletter, 25-7-03 ) “Los expertos creen que el inversor modesto debería decantarse por invertir en un fondo de renta variable más que en valores concretos. De esta manera, como explica Fernando Barrosos, gestor de inversiones de Popular Banca Privada, se diversifica la cartera al mismo tiempo que se reduce el riesgo” (El Mundo. Nueva Economía, 4-1-04). “el actual parón de los mercados debe ser aprovechado por los partícipes para invertir con una visión a largo plazo. Además los fondos han demostrado sus buenos resultados en mercados bajistas” (Expansión, 98-99)
- 35. Las compañías deanálisis de fondos Lippers Morningstar Tressis Russell Standar & Poor,s S&P All Funds Skandia Global F premios
- 37. La arquitectura abierta “Bancos y Cajas han visto que u ofrecen a sus clientes los mejores fondos de terceros o pierden al inversor” (David Burns, 5 Días, 10-11-04), “Los inversores españoles tienen una opinión positiva de los gestores extranjeros. La competencia es elevadísima y se descartan solos los que no están bien situados en la clasificación” (Gonzalo Rengifo, 5 Días, 10-11-04). ¿cuándo se podrá suscribir un mismo fondo en cualquier país de Europa con tan solo registrarlo en un país miembro, con un mismo depositario y una misma estructura de comisiones y fiscalidad?
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- 41. Perfiles inversores Rentabilidad esperada Equity Growth Balanced Bonds Equities Yield Fixed Income Horizontede inversión RV 0% 24% 50% 76% 97% RF 100% 76% 50% 24% 3%
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