Una empresa española presenta una oferta para la recolección de basura en Buenos Aires. Los analistas recomiendan usar una tasa de descuento de 13.5% nominal anual para 4 años, que es el costo de capital de la empresa. La TIR del proyecto es 18% a 4 años y 22% a 6 años. Los analistas creen que hay un 90% de probabilidad de renovar el contrato por 2 años más.

1. PULCRA S.A. (Selección de tasas para el inversor)
Una empresa española presenta una oferta económica en licitación para la recolección
de basura en la Ciudad de Buenos Aires.
Ud. es el responsable final de completar el precio de la oferta, para lo cual ha recibido
de sus gerentes y analistas una serie de proyecciones e informes finales que contienen los
siguientes datos relevantes para la decisión:
a) TIR del proyecto a 4 años: 18% nominal anual
b) TIR del proyecto a 6 años: 22% nominal anual
c) Costo de oportunidad del capital de la compañía en España (WACC): 13.5% nominal anual,
dada su actual estructura de financiación
d) El valor actual neto es positivo para el WACC descontado al 13.5% nominal anual.
e) Rentabilidad promedio del mercado de valores para Argentina: 25% nominal anual
f) Rentabilidad promedio del mercado de valores para España: 22% nominal anual
g) Rentabilidad promedio del mercado de valores para EEUU: 14% nominal anual
h) Tasa de los Títulos de deuda del Tesoro de los EEUU: 7% nominal anual
i) Medida de riesgo Beta para una compañía de iguales características y riesgo que opera en
EEUU: 0,7
j) Tasa de interés nominal anual que paga por préstamos de terceros: 13% anual.
k) Tasa de impuesto a las ganancias: 35%
Adicionalmente, ud. averiguó:
1) que se trabajó sobre valores del flujo de fondos libre (sin intereses de la deuda) expresados
en valores nominales
2) que la probabilidad de renovar el contrato en iguales condiciones por 2 años más era alta
(90%).
3) que los analistas recomendaban presentar como precio el Valor Actual descontado al
WACC del 13.5% nominal anual para 4 años.
Responder los siguientes puntos ajustándose exclusivamente a la información que se describe:
1. ¿Cuál es la estructura de financiación de la compañía en España expresada en términos
porcentuales para Deuda y Equity?
2. ¿Cuál sería la tasa de descuento a aplicar para determinar el precio de la oferta si la firma
fuera originaria de Argentina?
3. ¿Con que horizonte de tiempo realizaría el proyecto? ¿Cual sería la TIR esperada?
4. ¿Que opina de la recomendación de los analistas?