1. VALUACIÓN DE
EMPRESAS
Finanzas II
Mayo 2010
Facultad de Ciencias Sociales y Económicas

2. Valuación de Empresas
Contenido:
1. Razones para la valuación
2. Cost Approach Method
3. DCF: Discounted Cash Flow Method

3. Valuación de Empresas
Razones Ejemplos
 Fusiones y Adquisiciones
 Venta
 Obtención de Financiamiento
 Reorganización
 Reestructuración Financiera

4. Valuación de Empresas
Métodos para la Valuación
Cost Approach Method Discounted Cash Flow
Method
¿Para qué cree que puede ser usado cada método?

5. Valuación de Empresas
Discounted Cash Flow Method
Discounted Cash Flow Method
Valor Valor
Horizonte de
Presente Planeamiento Residual

6. Valuación de Empresas
Tipos de Flujos de Fondos
FLOW (FCF)
FREE CASH
•Flujo de fondos luego de haber pagado intereses.
1 •Múltiples usos: pago de dividendos, pago de deudas,
recompra de acciones, etc.
•Flujo de fondos disponible para el accionista
EQUITY (CTE)
CASH-TO-
2 •Distinto del flujo de fondos del accionista y el flujo de fondos
para el accionista
CASH FLOW
TREASURY
•Caja real del período
(TCF)
3 •Flujo de Fondos del Tesorero
• ¿A qué tasa se descuenta el FCF y el CTE?
• ¿Cúal es la diferencia entre el flujo de fondos disponible para el accionista el flujo de fondos del
accionista?

7. Valuación de Empresas
TC g
EL VALOR RESIDUAL VS EL VA DE LOS 10% 2%
FLUJOS DE FONDOS
1 2 3 4 5 n
METODO Proyección Perpetuidad
FF normalizad o (1 g)
VR
WACC g
110 145 160 180 200
CF
2.550 2.550
100 120 120 123 124
DCF
1.583
Valor actual de la proyección Valor actual de la perpetuidad
587 1.583

8. Valuación de la Empresa por DCF
+ Valor actual de
los flujos futuros de
fondos
+ Valor actual del
valor residual
+/- Activos/Pasivos
no operativos
+ Caja
FIRM VALUE
- Deudas
Financieras
EQUITY VALUE