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VALUACIÓN DE
         EMPRESAS
                                         Finanzas II




Mayo 2010
Facultad de Ciencias Sociales y Económicas
Valuación de Empresas



Contenido:

1.   Razones para la valuación
2.   Cost Approach Method
3.   DCF: Discounted Cash Flow Method
Valuación de Empresas




            Razones               Ejemplos

   Fusiones y Adquisiciones

   Venta

   Obtención de Financiamiento

   Reorganización

   Reestructuración Financiera
Valuación de Empresas




           Métodos para la Valuación




Cost Approach Method                  Discounted Cash Flow
                                            Method




       ¿Para qué cree que puede ser usado cada método?
Valuación de Empresas




           Discounted Cash Flow Method
             Discounted Cash Flow Method




 Valor                                  Valor
                  Horizonte de
Presente          Planeamiento         Residual
Valuación de Empresas

                                  Tipos de Flujos de Fondos




                   FLOW (FCF)
                   FREE CASH
                                    •Flujo de fondos luego de haber pagado intereses.
     1                              •Múltiples usos: pago de dividendos, pago de                deudas,
                                    recompra de acciones, etc.



                                    •Flujo de fondos disponible para el accionista
                   EQUITY (CTE)
                    CASH-TO-




     2                              •Distinto del flujo de fondos del accionista y el flujo de fondos
                                    para el accionista
                   CASH FLOW
                   TREASURY




                                    •Caja real del período
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     3                              •Flujo de Fondos del Tesorero


• ¿A qué tasa se descuenta el FCF y el CTE?
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Valuación de Empresas
                                                                     TC         g
EL VALOR RESIDUAL VS EL VA DE LOS                                   10%        2%
FLUJOS DE FONDOS
                        1        2         3       4    5                                      n

              METODO            Proyección                             Perpetuidad
                                                                       FF normalizad o (1 g)
                                                                  VR
                                                                             WACC g



                       110     145         160    180   200
               CF




                                                        2.550             2.550




                       100     120         120    123   124
              DCF




                                                        1.583

                       Valor actual de la proyección        Valor actual de la perpetuidad

                                     587                                  1.583
Valuación de la Empresa por DCF
       + Valor actual de
       los flujos futuros de
       fondos

       + Valor actual del
       valor residual

       +/- Activos/Pasivos
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       + Caja

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FII - 1C2010 - Valuación de empresas

  • 1. VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas II Mayo 2010 Facultad de Ciencias Sociales y Económicas
  • 2. Valuación de Empresas Contenido: 1. Razones para la valuación 2. Cost Approach Method 3. DCF: Discounted Cash Flow Method
  • 3. Valuación de Empresas Razones Ejemplos  Fusiones y Adquisiciones  Venta  Obtención de Financiamiento  Reorganización  Reestructuración Financiera
  • 4. Valuación de Empresas Métodos para la Valuación Cost Approach Method Discounted Cash Flow Method ¿Para qué cree que puede ser usado cada método?
  • 5. Valuación de Empresas Discounted Cash Flow Method Discounted Cash Flow Method Valor Valor Horizonte de Presente Planeamiento Residual
  • 6. Valuación de Empresas Tipos de Flujos de Fondos FLOW (FCF) FREE CASH •Flujo de fondos luego de haber pagado intereses. 1 •Múltiples usos: pago de dividendos, pago de deudas, recompra de acciones, etc. •Flujo de fondos disponible para el accionista EQUITY (CTE) CASH-TO- 2 •Distinto del flujo de fondos del accionista y el flujo de fondos para el accionista CASH FLOW TREASURY •Caja real del período (TCF) 3 •Flujo de Fondos del Tesorero • ¿A qué tasa se descuenta el FCF y el CTE? • ¿Cúal es la diferencia entre el flujo de fondos disponible para el accionista el flujo de fondos del accionista?
  • 7. Valuación de Empresas TC g EL VALOR RESIDUAL VS EL VA DE LOS 10% 2% FLUJOS DE FONDOS 1 2 3 4 5 n METODO Proyección Perpetuidad FF normalizad o (1 g) VR WACC g 110 145 160 180 200 CF 2.550 2.550 100 120 120 123 124 DCF 1.583 Valor actual de la proyección Valor actual de la perpetuidad 587 1.583
  • 8. Valuación de la Empresa por DCF + Valor actual de los flujos futuros de fondos + Valor actual del valor residual +/- Activos/Pasivos no operativos + Caja FIRM VALUE - Deudas Financieras EQUITY VALUE