Informe Escrito sobre el Escandalo de ENRON, uno de los Fraudes de activos mas escuchados en los Estados Unidos

1. Instituto de Banca y Comercio
Recinto de Hato Rey
Sarai Malavé
Jeanette Rodríguez
Dariana Távarez Ávila
Dayanara Rentas Cáceres
Edwin López
Karla Andino Pérez
ENRON
CORP
TRABAJO INVESTIGATIVO

2. Introducción
En el siguiente escrito estaremos compartiendo información recopilada acerca del fraude
de Enron Corporation reconocido mundialmente como “El Escándalo De Enron”. Uno de los
fraudes más grandes de la época moderna.
Al final podrán reconocer información tal como: Comienzos de la compañía y conflictos
anteriores al fraude; Como comenzó el fraude; Como se descubrió el fraude; Los implicados
clave dentro del fraude; Un poco del manejo de las finanzas; El valor de las acciones-su tope
más alto y la decaída; Procesos legales y/o veredictos; Consecuencias del fraude y sus afectados;
Temas relevantes, etc.
Esperamos que al culminar este escrito tenga una idea acerca de lo devastador que
fue el fraude de Enron, no solo para los empleados y sus clientes involucrados, sino a nivel
mundial dentro de la economía. Y como luego de este las personas se vieron tan afectadas que
se crearon actas o leyes para evitar otra propagación de fraudes.

3. Historia
Se creó en el 1985 en Omaha, Nebraska por la unión de las empresas Houston Natural
Gas e Inter North por Kenneth Lay, dicha unión tuvo su sede en Houston. Kenneth Lay dirigió la
compañía desde su creación hasta poco tiempo antes de su repentino cierre. Esta nueva compañía
se dedicaba a la administración de gasoducto dentro de los Estados Unidos, aunque luego
expandió sus operaciones a ser intermediario de contratos futuros derivados del gas natural,
desarrollo, construcción, operación de gasoducto y plantas de energía alrededor del mundo
convirtiéndose rápidamente en una empresa de renombre internacional.
Para el año 1987 ya la ética de trabajo de Lay se veía empañada por movimientos
fraudulentos en donde ENRON nunca obtenía perdidas. Esta situación levanto sospechas
rápidamente por que para esos tiempos EE.UU confrontaba una crisis energética. El fraude se
llevó a cabo mediante falsificación de documentos financieros presentados por sus entonces
asesores de inversiones “Borget y Mastroemi”. Durante ese mismo año se descubrió el fraude y
Lay para librarse de la culpa despidió a estos asesores de su compañía y negó cualquier tipo de
malas prácticas aunque se dice que él siempre tuvo conocimiento de estos movimientos dentro de
su compañía.
Al final Kenneth Lay y ENRON quedaron libres de todo cargo pero Lay se quedó sin
ascesores financieros que pudieran manejar o crear más dinero, entonces contratan a Jeffrey
Skilling quien encontró la manera de transformar la energía en “un activo financiero” para que se
pudiera llevar a cabo como una transacción ordinaria. Skilling junto al director de finanzas
Andrew Fastow lograron ocultar miles de millones en deudas de ofertas y proyectos que nunca
llegaron a concretarse. Incluso presionaron a compañías como Arthur Andersen, una compañía
de auditorías de más renombre en el mundo, a ignorar estas prácticas fraudulentas. Esto llevo
también a que Andersen cesara de casi todas sus actividades en el 2002.
Aparece Jeffrey Skilling quien encontró una nueva fórmula de sacar provecho a la
energía, en ese momento creó “el mercado de valores energético”. Esto significaba transformar
la energía en un activo financiero que se pueda transar como una acción ordinaria.
Para 1992, esta idea fue todo un éxito, sin embargo existía una clausula, Jeff pidió que se
le permitiera utilizar un método de valorización a precio de mercado para los instrumentos de
energía, el cual fue aprobado y certificado por Arthur Andersen, por lo que la confianza en
ENRON era muy grande.

4. Movimiento De Las Finanzas
Responsabilidad de los que operaban la bolsa
Y el uso de “Stock Options”
El uso de “Stock Options” promueve la creación de dos tipos de incentivos perversos:
 El primero, dado que las acciones suben, el directivo gana y si bajan, no pierde nada;
Creado con la intención de embarcarse en proyectos excesivamente arriesgados que pueden
ganar mucho, pero también pueden perderlo todo.
 El Segundo, cuando se produce una pérdida, tienen incentivos para encubrirlas durante unos
meses para que no bajen las acciones mientras se ejecutan las opciones y aumentan sus arcas.
Estas explican a la vez, el riesgo excesivo y los intentos de maquillar pérdidas.
Los Bancos de Inversión que se encargan de guiar las decisiones de los inversionistas en
base al análisis de sus unidades acerca de estos dos tipos de incentivos omitieron
recomendaciones adversas a las acciones de ‘Enron’.
Responsabilidad del Directorio
 El directorio de Enron ignoró la evidencia de que tenían problemas financieros. Muchas de
las cosas que estaban mal eran conocidas por los directores.
 Los altos ejecutivos no protegieron a los accionistas y contribuyeron a la quiebra de la
empresa.
 El Senado señaló que el directorio ignoró más de una decena de advertencias que hubieran
ayudado a cambiar el rumbo de la compañía.
 Duncan se declaró culpable de obstruir la investigación sobre el colapso de Enron.
 Un tribunal de E.E.U.U. falló en contra de Arthur Andersen por obstrucción de la justicia.
Conceptos de Finanzas que vemos en Enron
A. Costos de Agencia
 Realización de gastos innecesarios
 Contrataciones a precios por encima de los del mercado
 Dificultad de ascenso de buenos ejecutivos
 Emprendimiento de proyectos con riesgo excesivo, etc.

5. Gerentes y/o Agentes abusaron de su poder de tomar decisiones del cual disfrutaban en
ese momento dentro de la compañía con intención de lograr un beneficio propio, sin pensar en
los accionistas y propietarios. Pero los Costos de Agencia no pueden ser borrados por completo,
existiendo una serie de medidas que tienden a minimizar y a brindar protección a los accionistas/
propietarios.
B. Venta en Corto
La venta en corto es un medio que funciona como darle papeles a un tercero, con el
compromiso de recomprar en un período de tiempo establecido, ganando o perdiendo las
diferencias de precios entre la fecha de venta y la fecha de compra. El objetivo es vender los
papeles en un momento, y cuando caen comprarlos más baratos. En esta venta existe el riesgo de
perder hasta más del 100% del capital invertido, dado que las acciones no tienen un máximo en
el límite de alzas.
C. Asimetrías De Información
Situaciones en donde una de las partes involucradas en una transacción tiene más
información acerca de esta operación que la otra parte; Esta información desigual puede llevar a
una selección adversa, situación que se recrudece en un mundo de mercados y economía cada
vez con más conocimiento. Esta situación adversa se observa en la conducta de los agentes y
aún en las instituciones de regulación económica y social; puede asegurarse que aunque estas
conductas no son las causas de asimetrías, sí explican la necesidad y la existencia de los agentes
e instituciones en el mercado.
D. Señalamientos
 Una empresa que tenga aspectos favorables trataría de no vender sus acciones y obtuviera
cualquier nuevo capital através de otros medios, incluyendo el uso de deudas más allá de la
estructura óptima de capital considerado como normal.
 Si esta misma tuviera prospectos desfavorables estará interesada en vender acciones, porque
así traería nuevos inversionistas para compartir pérdidas.
Me explico, las empresas que tienen prospectos brillantes prefieren no financiarse por
medio de nuevas ofertas de acciones, mientras que las que no, prefieren financiarse con un
capital contable externo.
Enron, al ser una empresa bastante estable que parece tener alternativas de
financiamiento se torna en una señal; Esto indica que Enron cada vez que anunciaba una
nueva oferta de acciones, el precio debería de disminuir.

6. E. Financiación
Autorizaron por parte de la junta directiva de la empresa de acciones para ser cotizadas en la
bolsa o también que la compañía disponga de bonos convertibles y se conviertan en acciones
comunes, del modo que se diluye el precio de la acción y varía la capitalización bursátil.
Capitalizaron bursátilmente sin contar con los socios llevándolos a la quiebra.
F. Función Financiera
Todo el control lo ejercía por ‘Outsourcing’ la misma firma que lo auditaba (Arthur
Andersen), perdiéndose el horizonte y llevando la empresa a la quiebra.
G. Mergers & Acquisitions
Las ‘Fusiones y Adquisiciones’ en la estrategia corporativa y finanzas de compra, venta y
combinación de diferentes empresas para ayudar a una empresa en crecimiento, Enron fue un
total fiasco pues utilizó este mecanismo para disfrazar las operaciones contables, evadiendo de
esta forma impuestos, los mal llamados paraísos fiscales.
H. Financiación De Carreras Políticas
Enron fue la principal fuente de financiación de la carrera política del expresidente Bush, con
unas donaciones estimadas en $623.000 dólares entre 1993 y noviembre de 2001; el presidente
de Enron, Kenneth Lay es amigo personal de Bush desde la época en que éste era gobernador de
Texas; y las propuestas de Enron constituyeron la base del plan energético elaborado hace un año
por el vicepresidente Dick Cheney, bajo la supervisión directa de Bush.

7. Valor De Las Acciones
Las acciones de Enron subían por encima del 35% en dos días, aunque la empresa tenía perdidas,
el tope en el costo fue para finales de Agosto/2000 a $90.75.

8. Protagonistas del Escandalo
Kenneth Lay (ex-
Chairman de Enron)
Jeffrey Skilling-
Enron
Andrew Fastow-
Enron
Clifford Baxter-
Enron
Joseph Berardino-
Arthur Andersen
David Duncan-
Arthur Andersen

9. Comienzo del fraude…
Como sucede a menudo con los empresarios buscones, la directiva de Enron sufrió de un
caso grande de arrogancia. Se pensó que si se podía comerciar energía, se podría negociar
cualquier cosa, en cualquier lugar, en el nuevo mercado virtual; El papel de la prensa; El tiempo
de la publicidad televisiva; El riesgo de los seguros; La alta velocidad de transmisión de datos.
Todos ellos se convirtieron en contratos, llamados derivados, que fueron vendidos a los
inversionistas. Enron invirtió miles de millones en estos emprendimientos comerciales, y
algunos no daban resultados.
Resultó, que Enron era bueno en los negocios inventados, pero terrible en el trabajo
tedioso de funcionamiento de los mismos, a juzgar por algunas auditorías de gestión interna atroz
descubierto por The Times Kurt Eichenwald. Durante un tiempo Enron guardó sus fracasos
financieros en escondites creativos (Creative Accounting), pero al final se supo la verdad, la
confianza en la compañía colapsó y las preguntas comenzaron.
Para mantener viva su imagen de compañía sólida y estable económicamente, estableció
alianzas donde podría enterrar a sus pérdidas, o generar ingresos imaginarios.
Aquí está uno de los ejemplos más audaces, cortesia de ‘The Wall Street Journal”: Enron
invirtió una cantidad sustancial de dinero en una empresa conjunta con ‘Blockbuster’ para
alquilar películas en línea. El acuerdo se dejó ocho meses después. Pero, mientras tanto, Enron
había puesto secretamente una asociación con un banco canadiense. El banco esencialmente
prestó a Enron $115 millones a cambio de ganancias; Enron se dio la aventura de la película
durante sus primeros 10 años. El acuerdo ‘Blockbuster’ nunca hizo ni un centavo, pero Enron
contó el préstamo de Canadá como una buena y beneficiosa ganancia para ellos.

10. Descubrimiento del fraude…
Se descubrieron considerables pagos a políticos en casi todos los países donde la empresa
operaba. Por su parte, la empresa Arthur Andersen fue acusada de obstrucción a la justicia en
relación con el caso ENRON. Se descubrió también que similares técnicas contables estaban
siendo utilizadas por directivos de otras de sus empresas clientes, como fue el caso de la empresa
de telecomunicaciones WorldCom, la cual también maquillaba sus pérdidas contables.
Desde el año 2002, se lleva a cabo la investigación sobre el enorme desfalco cometido en
ENRON a sus accionistas y empleados. Los principales acusados son los directivos de la
empresa Kenneth Lay, Jeffrey Skilling, Andy Fastow y Rick Causey.
Los problemas de la compañía comenzaron cuando un grupo de analistas cuestionó varias cifras
misteriosas en sus estados de cuentas.
Sin embargo, la reputación de esta empresa comenzó a decaer debido a los insistentes
rumores de pago de sobornos y tráfico de influencias para obtener contratos en América Central,
América del Sur, África, las Filipinas y en la India. También hubo rumores sobre la utilización
de estas prácticas en un contrato de $30 mil millones con la empresa de energía Maharashtra
State Electricity Board. Finalmente ENRON admitió que las ganancias de 1997 a 2001 eran
US$600 millones menos de lo que había informado.

11. Proceso Legal
Más de 20.000 ex empleados de Enron ganaron en mayo de 2004 una demanda de $ 85
millones para compensar los $ 2 mil millones que habían perdido de sus planes de ahorro y
jubilación: los empleados recibieron cada uno alrededor de $ 3,100. Al año siguiente, diversos
inversores recibieron otro asentimiento por $ 4.2 millones de dólares.
El 25 de mayo de 2006 fueron declarados culpables Kenneth Lay, presidente de Enron y
Jeffrey Skilling, su ex director ejecutivo, de conspiración para cometer fraudes. El jurado
compuesto por 12 personas declaró a Lay culpable de los seis cargos que se le imputaban,
mientras que consideró que Skilling, que le sucedió en la presidencia de la empresa, es culpable
de conspiración y fraude
Lay y Skilling afrontaban de 6 a 28 cargos de conspiración, fraude y maniobras
financieras para ocultar las pérdidas y exagerar los beneficios de Enron, con el fin de atraer el
dinero de los inversionistas.
El 5 de julio de 2006, producto de problemas cardiacos, falleció en Aspen (Colorado),
Kenneth Lay de 64 años, quien arriesgaba una pena de hasta 45 años de cárcel por su
participación en el fraude financiero.
El 23 de octubre de 2006 Jeffrey Skilling fue condenado a una pena de 24 años de prisión
tras haber sido declarado culpable de 19 cargos durante su breve gerenciamiento en la empresa el
cual renunció a solo cuatro meses antes de la quiebra.
Finalmente, en septiembre de 2008, se llegó a un acuerdo para restituir a los accionistas
$7.2 mil millones a partir de una demanda de $40 mil millones de dólares. El acuerdo se
distribuyó entre el principal demandante, la Universidad de California (UC), y 1,5 millones de
individuos y fondos.
La firma de abogados Coughlin Stoia, Geller Rudman & Robbins que llevó adelante la demanda
de la UC, recibió $688 millones en honorarios, el mayor honorario que hubiese recibido una firma en un
caso de fraude de valores de E.E.U.U.

12. Consecuencias
El colapso de Enron, repercutió en los mercados energéticos en general y en varias
compañías qué le habían otorgado créditos o tenían contratos en Enron en los 40 países y una
serie de empresas asociadas.
Con una reputación ya bastante dañada, Arthur Anderson tiene, ante el colapso, serios
problemas. Muchos de sus mejores empleados abandonaron la empresa o fueron despedidos. La
División del Negocio ha sido vendida a otros competidores.
La pérdidas son inmensas, esta es estimada en $150 billones, más de la gigantesca deuda
externa en Argentina; Esto como efecto directo.
Sus efectos secundarios y coletazos recién comienzan. Por ejemplo, JP Morgan ha
admitido una exposicion de $900 millones y el Citigroup $800 millones. Algunos bancos, tales
como el Amalgamated Bank establecido en Nueva York está iniciando acciones legales contra
los ejecutivos de Enron por valor de $15 billones de dolares.
En lo individual, muchos empleados han perdieron sus trabajos y los ahorros de sus
retiros acumulados durante toda una vida de trabajo. Los accionistas han vieron evaporar sus
acciones pasando de $85.00 del mismo año 2001 a cero.

13. Temas Relevantes
Caso de California
ENRON manipuló dolorosamente la crisis energética de California a finales del año
2000, cuando los precios de la electricidad se dispararon mientras se producían cortes y
restricciones en los ingresos, según documentos hechos públicos por investigadores federales.
Las señales de problemas surgieron por primera vez en la primavera de 2000, cuando las
facturas de electricidad tuvieron un alza para los clientes en San Diego, la primera área del
estado totalmente desregulada. Los expertos advirtieron de una inminente crisis energética, pero
el gobernador Davis no hizo mucho para resolver el problema en ese momento.
El 14 de junio de 2000, se producen apagones qué afectaron a 97,000 clientes en la Bahía
de San Francisco, ante lo cual, San Diego Gas & Electric Company presenta una denuncia sobre
la manipulación del mercado por parte de algunos productores de energía en agosto de 2000. El 7
de diciembre se sufre una nueva baja en la oferta a las plantas de energía. El Operador del
Sistema Independiente (ISO) de California declara en Alerta 3 de potencia, es decir qué las
reservas de energía estaban por debajo del 3 por ciento. Los apagones se evitaron cuando el
estado detuvo el funcionamiento de dos grandes bombas de agua para ahorrar electricidad.
El 15 de diciembre de 2000, Federal Energy Regulatory Commission rechaza la solicitud
de California para un límite de la tasa mayor de este estado, en su lugar aprueba un plan de
“Tapa Flexible” de $150.00 por megavatio/hora. Este día, California, debió pagar precios al por
mayor de más de $1,400.00 dólares por megavatio/hora, cuando el promedio del año anterior
había sido de $45.00 dólares por megavatio/hora.

14. Aportaciones a Políticos y Personas Mundialmente Conocidas
De Acuerdo a ‘Federal Election Commission’ y el grupo de OpenSecrets.org, los
siguientes son una lista principal de políticos que se beneficiaron de contribuciones a sus
campañas de parte de Enron, sus empleados y un Comité de acción política desde 1989 hasta
2001. Entre ellos también es beneficiario, el ex-presidente George W. Bush.
Top 10 U.S. Beneficiarios Del Senado
 Kay Bailey Hutchison (R-Texas) -- $99, 500
 Phil Gramm (R-Texas) -- $97,350
 Conrad Burns (R-Mont.) -- $23,200
 Charles Schumer (D-N.Y.) -- $21,933
 Michael Crapo (R-Id.) -- $18,689
 Christopher Bond (R-Mo.) -- $18,500
 Gordon Smith (R-Ore.) -- $18,000
 Jeff Bingaman (D-N.M.) -- $14,124
 Chuck Hagel (R-Neb.) -- $13,331
 Pete Domenici (R-N.M.) -- $12,000
Top 10 U.S. Beneficiarios Del Estado
 Ken Bentsen (D-Texas) -- $42,750
 Sheila Jackson-Lee (D-Texas) -- $38,000
 Joe L. Barton (R-Texas) -- $28,909
 Tom DeLay (R-Texas) -- $28,900
 Martin Frost (D-Texas) -- $24,250
 Charles Stenholm (D-Texas) -- $14,439
 Chet Edwards (D-Texas) -- $10,000
 Doug Bereuter (R-Neb.) -- $10,000
 Larry Combest (R-Texas) -- $9,820
 John Dingell (D-Mich.) -- $9,000
OpenSecrets.org tiene una lista complete en donde se incluyen los beneficiaros del Congreso.

15. Conclusión
El colapso de Enron fue un incidente desafortunado, y es importante saber cómo y por
qué sucedió, para que podamos entender cómo evitar estas situaciones en el futuro
profesionalmente. La empresa tuvo enormes pérdidas financieras como resultado de la
arrogancia, la codicia y la ceguedad de la alta dirección. Muchas de las pérdidas de la compañía
comenzaron en el colapso que se podría haber evitado, si alguna persona hubiera tenido el valor
de poner fin a la misma. Enron permanecerá como un ejemplo supremo de la codicia, los
engaños y de la acción que se tomó para ayudar a prevenir que vuelva a suceder. Con este acto
se desarrolló la regulación de ‘Sarbanes-Oxley’, la que ayuda a prevenir o eliminar escándalos de
la magnitud de Enron.

16. Bibliografía
“Enron Collapse” por Investopediahttp://www.investopedia.com/articles/stocks/09/enron-
collapse.asp
A Global Ethic Now- http://www.global-ethic-now.de/index-eng.php
“Enron Scandal” por Wikipedia:http://en.wikipedia.org/wiki/Enron_scandal#Sarbanes-
Oxley_Act
“El caso Enron: Fracaso de una de las empresas más poderosas de Estados Unidos” por A.
Meneses
Arévalo:http://www.academia.edu/3480864/El_caso_Enron_Fracaso_de_una_de_las_empresas
_m%C3%A1s_poderosas_de_estados_unidos
“The real scandal: America's capital markets are not the paragons they were cracked up to be”
por Economist:http://www.economist.com/node/940091
A Detailed Look at the Enron Accounting Scandal written by: Ciel S. Cantoria; edited by: Linda
Richter, updated: 5/11/2011:http://www.brighthub.com/office/finance/articles/101609.aspx
http://blog.pucp.edu.pe/item/98019/el-fraude-de-enron
http://escandaloenron.blogspot.com
“Descripción del caso
Enron”:http://grupo5eticaparanegocios.blogspot.com/2012/09/descripcion-del-caso-enron.html
“Enron History”:www.npr.org/news/specials/enron/history.html