1. Estrategia de Inversiones
Marzo Abril
Marzo-Abril 2010

2. Entorno
Internacional
I i l

3. Crecimiento PIB Estados Unidos
• La actividad económica mundial sigue mostrando señales de
recuperación.
• El crecimiento del PIB de EEUU registro un fuerte incremento en el cuarto trimestre de
2009, creciendo a una tasa anualizada de 5.6%.
• La recuperación de la actividad económica sería puesta a prueba cuando finalicen los
p q
paquetes de estimulo.
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4. Tasa de Desempleo
• El mercado laboral se ha estabilizado, la tasa de desempleo se
redujo a 9.7%, sin embargo, se sigue ubicando en los niveles más
elevados de los últimos años.
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5. Crecimiento Gasto de Consumo EE.UU.
• El débil estado del mercado laboral amenaza con generar presión
sobre el gasto de los consumidores.
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6. Índice de Precios de Viviendas Case-Shiller
• El sector de vivienda comienza a mostrar signos de menor
dinamismo y el repunte de los precios de las casas comienza a
perder fuerza.
• La culminación del crédito fiscal , así como una potencial alza en las tasas de las hipotecas
amenazan con entorpecer la recuperación que muestra el sector vivienda
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7. Variación Interanual IPC
• Por el momento la inflación estadounidense pareciera estar bajo
control, otorgando así espacio a la FED para mantener las tasas de
interés en niveles excepcionalmente bajas.
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8. Variación Mensual IPC
• La elevada tasa de desempleo, así como el bajo nivel de capacidad
utilizada en las fábricas podrían mantener el nivel de precios bajo
control.
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9. Rendimiento Bonos del Tesoro
• Los rendimientos de los instrumentos del Tesoro han registrado un incremento tras
el repunte de la aversión al riesgo y las preocupaciones de que el financiamiento
del elevado déficit fiscal se traduzca en un alza en los rendimientos
rendimientos.
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10. Diferencial Rendimiento Tesoro 30 – 2 años
• Los rendimientos de los títulos del Tesoro de mas largo plazo registran un
fuerte incremento, provocando el empinamiento de la curva.
• El resurgimiento de las expectativas de inflación, así como el elevado déficit fiscal podrían
tener impactos adicionales sobre la curva de rendimientos.
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11. Prima por Riesgo Países Emergentes
• La disminución de las primas por riesgo otorga menor espacio a los
bonos de los mercados emergentes para amortiguar los movimientos
adversos en el mercado de los bonos del tesoro
tesoro.
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12. Desempeño del Dólar contra monedas
de mayores socios comerciales (DXY)

13. Indice S&P500
• Las políticas de estímulos económicos y monetarios, así como el mayor
dinamismo que muestra la actividad económica han contribuido a que el
mercado accionario registre un fuerte rebote
rebote.
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14. Desempeño de Sectores del S&P500, 2 años
• Consideramos que en el mediano y largo plazo, el sector de tecnología y
del mercado accionario de Brasil son los que representan, en nuestro
criterio,
criterio las mejores oportunidades de crecimiento.
crecimiento
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15. Desempeño Monedas, 2 años

16. Desempeño de Materias Primas, 2 años
• La recuperación de la actividad económica global se ha traducido
en un incremento de las materias primas.
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17. Entorno Local

18. IMAE Tendencia Ciclo, Variación Interanual
• La actividad económica costarricense sigue mostrando un gran
dinamismo. Para el mes de Febrero el IMAE presento en términos
interanuales un crecimiento del 7.2%
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19. IMAE Tendencia Ciclo, Variación Mensual
1.50%
1.00%
0.50%
0.00%
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-0.50%
-1.00%
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IMAE Media Móvil(12)

20. Índice de Precios al Consumidor
Variación Mensual
• Solamente en el primer trimestre de este año se acumulo más del
50% de la inflación estimada por el BCCR para el 2010
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21. Índice de Precios al Consumidor
Variación Interanual
• Nuestra expectativa de inflación para 2010 continua siendo de 7% a
9%.
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14.00
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22. Mercado Cambiario
• La fuerte caída de las importaciones así como el incremento den la riqueza
financiera en colones han contribuido a que el tipo de cambio se ubique
por debajo de la banda superior.
superior
• Estimamos que el tipo de cambio registraría incrementos en los próximos meses.
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23. Balanza de Pagos
• En el 2009 el déficit de la cuenta corriente presento una
contracción de 77% y el superávit de la cuenta de capital y
financiera se redujo en 70%.
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24. Tasa Básica Pasiva