Conozca las razones que han influido en la reciente corrección de los mercados financieros.

1. Causas de la corrección en los mercados

2. Causas de la corrección en los mercados
Estallido de burbuja
en mercado
accionario chino

3. El mercado accionario chino estaba claramente en una
burbuja
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ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15
ÍndiceBase100=Agosto2014
CHINEXT
SHANGHAI COMPOSITE
CSI 300
• Disparidad entre precios
entre “mainland” y Hong
Kong.
• Empresas chinas
cancelaban deuda afuera
para colocar acciones
internamente.
• Se dieron rally´s en acciones
solo por cambiar el nombre
de la empresa.

4. El mercado accionario chino estaba claramente en un
burbuja
• El inversionista pequeño,
con poco conocimiento, es
un jugador importante.

5. “Wealth effects from past equity price changes
in China were small, with only a small portion
of household wealth in stocks, and the relative
brevity of the preceding rally suggests that it
had not yet significantly altered spending
behavior. Thus, even if there were a further
correction, the impact on consumption would
likely be limited.” FMI
El mercado accionario chino representa un 40% del PIB, lejos del 100% en
países desarrollados, por lo que el impacto no debería de ser muy grande:

6. A pesar de esto el gobierno decidió intervenir…

7. • Inyectando liquidez.
• Cancelando IPO´s
• Comprando acciones a través de
entidad encargada de clearing y
operaciones margen
• Hay un tema político.

8. El mercado en un inicio le prestó poca atención al tema
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CSI 300 S&P

9. ¿Por qué ahora?
• El mercado ha comenzado a cuestionar la habilidad de las autoridades
chinas de controlar su economía (“movimiento de piso” similar a OPEP de
noviembre).
• En ocasiones anteriores (aunque donde los mercados tienen un peso
mayor) caídas bursátiles han impactado crecimiento económico (Japón-
USA).
• Impresión de que Crash desacelerará el consumo y el mercado de acciones
importantes (Apple, BMW).
• Desaceleración china golpea commodities, lo que ha despertado temor de
una crisis en economías emergentes.

11. Los riesgos del nuevo modelo Chino

12. “Moviéndose a un crecimiento más modesto, pero más
seguro” FMI
Esto se sabe desde hace años y estaba incorporado en los mercados

13. La pregunta de siembre ha sido:
¿Podrán las autoridades chinas hacer
una transición segura y tranquila, al
mismo tiempo en que sostienen el
crecimiento económico de ese
importante “jugador”?

14. La devaluación del yuan generó una serie de especulaciones: “si
ellos están preocupados nosotros deberíamos también”
Espacio para
bajar tasas
Cambio de
modelo
“Robar”
crecimiento
de otro lado

15. Estas preocupaciones no pueden ser fáciles de eliminar debido a
desconfianza de datos económicos
¿Por qué?
• No es una
democracia.
• Decisiones suelen
ser secretas y con
poca claridad
sobre línea de
pensamiento.
• Incentivo político
por aparentar un
crecimiento mayor
Volumen de carga en trenes, créditos, consumo de energía

16. Estas preocupaciones no pueden ser fáciles de eliminar debido a
desconfianza de datos económicos
¿Por qué?
• No es una
democracia.
• Decisiones suelen
ser secretas y con
poca claridad
sobre línea de
pensamiento.
• Incentivo político
por aparentar un
crecimiento mayor
Aunque puede sobreestimarse la desaceleración

17. Estas preocupaciones no pueden ser fáciles de eliminar debido a
desconfianza de datos económicos
¿Por qué?
• No es una
democracia.
• Decisiones suelen
ser secretas y con
poca claridad
sobre línea de
pensamiento.
• Incentivo político
por aparentar un
crecimiento mayor
Tim Cook

18. Los mercados sobrerreaccionan pero también están
ajustando a una expectativa de crecimiento menor y a un
riesgo de “hard landing”

19. Dudas sobre el crecimiento chino suponen un riesgo para
economías exportadoras de materias primas

20. Dudas sobre el crecimiento chino suponen un riesgo para
economías exportadoras de materias primas

21. Los movimientos en los mercados reflejan un ajuste en la
valoración de los activos ante la expectativa de un crecimiento
menor de China, exacerbados por:
- Menor liquidez (market makers-regulación).
- Falta de credibilidad de mercado chino.
- Ajuste en sentimiento de poder de acción de autoridades
chinas.
- Riesgo de los 5 frágiles (recuerdo de crisis asiática).

23. La expectativa de una subida de tasas de interés en
Estados Unidos ha provocado dudas sobre la capacidad
financiera de las economías emergentes de afrontar la
coyuntura.
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24. Empresas y personas se han endeudado en $ al igual que
en Costa Rica
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14,5
15,0
15,5
16,0
16,5
17,0
17,5
02/01/2015 02/06/2015
Peso mejicano
2,5
2,7
2,9
3,1
3,3
3,5
3,7
02/01/2015 02/06/2015
Real brasileño

26. Hacia adelante…

27. Es probable que la volatilidad continúe hasta que:
- El mercado se sienta más seguro sobre crecimiento chino y
efectos en EM.
- Panorama más claro sobre subida de tasas.
- Evidencia de que no hay contagio a USA (divergencia).

28. Causas de la corrección en los mercados
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