Foro Piura 2019 - Crecimiento: una versión de largo plazo
•
1 recomendación•6,008 vistas
El documento discute el crecimiento económico a largo plazo en Perú. Explica que el PBI per cápita ha crecido significativamente desde la década de 1990 gracias a la estabilidad macroeconómica lograda bajo la Constitución de 1993, con la inversión privada y el comercio exterior como motores del crecimiento en lugar del gasto público. El Perú ha reducido la brecha con otros países de América Latina y ha alcanzado tasas de crecimiento superiores a nivel mundial.
Recomendados
Más contenido relacionado
La actualidad más candente
La actualidad más candente (20)
Similar a Foro Piura 2019 - Crecimiento: una versión de largo plazo
Similar a Foro Piura 2019 - Crecimiento: una versión de largo plazo (20)
Más de Instituto Peruano de Economia - IPE
Más de Instituto Peruano de Economia - IPE (8)
Último
Último (12)
Foro Piura 2019 - Crecimiento: una versión de largo plazo
- 1. Crecimiento Una versión de largo plazo Claudia Cooper Fort Bolsa de Valores de Lima Octubre 2019
- 2. Índice Crecimiento: una visión de largo plazo Hacia donde queremos ir?
- 3. Índice Crecimiento: una visión de largo plazo Hacia donde queremos ir?
- 4. 0 4.000 8.000 12.000 16.000 20.000 1922 1926 1930 1934 1938 1942 1946 1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 PBI per cápita: 1922-2022 (Soles del 2007) Crecimiento anual promedio PBI per cápita USD 1922-72 2.4 550 1972-92 -1.4 1,574 1992-02 2.6 2,019 2002-22 3.8 8,146 PBI per cápita: una nueva perspectiva de largo plazo Fuente: BCRP Constitución 1993 Motor de crecimiento: gasto publico Motor de crecimiento: • inversión privada • Comercio exterior
- 5. 5Fuente: BCRP Nuevo modelo económico peruano: inversión y apertura 6 12 18 24 1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 18 28 38 48 58 1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 7 12 17 22 1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 55 60 65 70 75 1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 PBI por tipo de gasto: 1950-2018 (% del PBI) Inversiónprivada Constitución 1993 Comercioexterior* Gastopublico Consumoprivado Crecimiento basado en el gasto publico y el consumo Motor de crecimiento: gasto publico Motor de crecimiento: inversión privada Motor de crecimiento: comercio exterior
- 6. Perú acorto brechas frente a sus pares de la región Fuente: FMI 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020 2024 PBI per cápita: Brecha PPP (%) PBI per cápita PPP: 1980-2024 Brecha Latam (%) Inversion privada Comercio exterior Gasto publico Consumo privado} 1950-72 11.6 31.0 13.2 71.0 1973-92 10.9 30.5 18.4 67.3 1993-02 14.2 42.5 15.5 67.0 2003-18 18.1 52.8 15.5 62.3 1980 1993 2018 Bolivia 159.6 144.2 190.2 Venezuela 40.1 33.2 133.3 Ecuador 96.8 71.8 121.4 Paraguay 93.3 66.2 106.2 Colombia 114.1 67.1 95.2 Brazil 64.3 49.6 88.1 Costa Rica 88.5 60.5 81.0 R. Dominicana 132.8 84.5 77.2 Argentina 49.7 38.3 69.3 Mexico 54.0 39.0 69.0 Uruguay 74.1 47.0 61.1 Panama 88.2 59.9 55.4 Chile 91.6 49.0 54.8 P. Rico 42.3 21.8 35.8 • En el periodo 1980-1993, el Perú amplio significativamente su brecha frente a los países de América Latina • Luego del cambio en el manejo económico se recupero (salvo en los casos de R, Dominicana y Panamá • Aun no llegamos a niveles de los 80 en los casos de Colombia, Chile, Costa Rica, Uruguay y Puerto Rico
- 7. 0 20 40 60 80 100 120 140 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 Fuente: FMI 1980-93 1993-2023 1993-03 2003-13 2013-23 126 25 50 11 46 -2.4% 3.5% 2.6% 5.2% 2.5% Peru; 3,5% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% EqlGuinea Lao SriLanka Mauritius Peru Thailand Chile Tunisia Seychelles Colombia Pakistan Cyprus Tonga Niger ElSalvador PuertoRico Brazil Ecuador Japan PapuaNG SolomonI Oman Congo Libya Y también frente al mundo • En el periodo donde rige la Constitución del 93, el crecimiento del PBI per cápita ajustado por poder de compra, del Perú ocupo el puesto 25 (de 139 países). Mientras que en el periodo bajo la Constitución del 79, el Perú ocupaba el puesto 126. • Durante el periodo del boom minero, el país alcanzó el puesto 11 PBI per cápita PPP: 1993-2023 Brecha Latam (%) Constitución 1993
- 8. Estabilidad macroeconómica: factor clave para el crecimiento -13 -10 -7 -4 -1 2 5 4T80 4T81 4T82 4T83 4T84 4T85 4T86 4T87 4T88 4T89 4T90 4T91 4T92 4T93 4T94 4T95 4T96 4T97 4T98 4T99 4T00 4T01 4T02 4T03 4T04 4T05 4T06 4T07 4T08 4T09 4T10 4T11 4T12 4T13 4T14 4T15 4T16 4T17 4T18 Resultado Primario Déficit Fiscal Déficit Fiscal: 1980-2018 (% del PBI) Fuente: BCRP Periodo 1980-90 1991-97 1998-02 2003-13 2014-18 Hiperinflación Estabilización Nuevas reformas Boom minero Desaceleración Resultado primario -1.0 0.8 -0.4 1.9 -0.7 Resultado económico -6.4 -3.0 -2.5 0.4 -1.7 - Financiamiento externo 3.5 2.5 0.9 -0.1 0.0 - Financiamiento interno 2.9 -1.2 0.9 -0.3 1.7 - Privatización 0.0 1.7 0.7 0.1 0.1 Deuda Publica 49 31 22 EMBI (puntos básicos) 601 230 168 Independencia del BCRP Reinserción al sistema financiera internacional Sistema de pensiones Reforma de Sunat. 2do ciclo de Reformas Desaceleración 1er ciclo de Reformas Régimen de meta Inflación Ley transparencia fiscal Administración de deuda Reforma de pensiones ((20530) Nuevas normas prudenciales del sistema financiero Indicadores Fiscales del Sector Publico (% del PBI promedio del periodo)
- 9. -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 1T04 4T04 3T05 2T06 1T07 4T07 3T08 2T09 1T10 4T10 3T11 2T12 1T13 4T13 3T14 2T15 1T16 4T16 3T17 2T18 1T19 Estabilidad macroeconómica: pan para mayo Ahorro externo* Déficit fiscal *Balanza en cuenta corriente - Cuenta financiera- 0 50 100 150 200 250 0 10 20 30 40 50 1T04 4T04 3T05 2T06 1T07 4T07 3T08 2T09 1T10 4T10 3T11 2T12 1T13 4T13 3T14 2T15 1T16 4T16 3T17 2T18 1T19 RIN Posición global del Tesoro publico Déficits Gemelos (% del PBI) Posición Fiscal y Externa (S/. millones) Fuente: BCRP Los recursos generados por el boom minero se utilizaron para fortalecer la posición fiscal (FEF) y la posición externa (RIN)
- 10. Estabilidad fiscal: administración de la deuda publica 0 200 400 600 800 1.000 ene-97 abr-98 jul-99 oct-00 ene-02 abr-03 jul-04 oct-05 ene-07 abr-08 jul-09 oct-10 ene-12 abr-13 jul-14 oct-15 ene-17 abr-18 jul-19 0 1 2 3 4 5 1T93 2T94 3T95 4T96 1T98 2T99 3T00 4T01 1T03 2T04 3T05 4T06 1T08 2T09 3T10 4T11 1T13 2T14 3T15 4T16 1T18 2T19 Riesgo País (Puntos básicos) Gastos Financieros del Sector Publico (% del PBI) 4T99 2T09 Diferencia Deuda Publica 49.5 25.2 -24.3 Externa 41.1 8.7 -32.4 Interna 8.4 16.5 8.1 Créditos 34.6 3.0 -31.7 Bonos 14.5 21.0 6.4 Fuente: BCRP Manejo de la deuda publica • Prepago de deuda de mayor costo • Mayor ponderación de deuda interna (soles) y de bonos (buen entorno financiero internacional)
- 11. *Amortización y los intereses no atendidos por acuerdos pactados (refinanciación), por condonación de la deuda y por decisión unilateral (flujo neto de atrasos) -12% -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 4T80 3T81 2T82 1T83 4T83 3T84 2T85 1T86 4T86 3T87 2T88 1T89 4T89 3T90 2T91 1T92 4T92 3T93 2T94 1T95 4T95 3T96 2T97 1T98 4T98 3T99 2T00 1T01 4T01 3T02 2T03 1T04 4T04 3T05 2T06 1T07 4T07 3T08 2T09 1T10 4T10 3T11 2T12 1T13 4T13 3T14 2T15 1T16 4T16 3T17 2T18 1T19 Cuenta Corriente Cuenta Financiera Balanza de Pagos: 1980-2018 (% del PBI) Constitución 1993 Equilibrio externo Boom minero Superávit externo Periodo 1980-92 1993-02 2003-12 2013-19 Constitución 79 Constitución 83 Boom Commodities Guerra Comercial Cuenta Corriente -5.6% -5.3% -0.7% -3.3% Cuenta Financiera -2.4% 5.2% 4.5% 3.4% Neto -8.0% -0.1% 3.7% 0.1% Financiamiento excepcional 6.8% 1.1% 0.1% 0.0% RIN 3.9% 15.1% 24.3% 30.7% Constitución 1979 Déficit externo Desaceleración económica Equilibrio externo Fuente: BCRP Estabilidad macroeconómica: clave para el crecimiento Re-insersión al mercado financiero global Tipo de cambio libre Libre movilidad de capitales, Trato igualitario a inversión nacional y extranjera Déficit externo financiado por decisión unilateral de no pago de deuda (financiamiento excepcional)
- 12. Sector Externo: nuevo equilibrio basado en la inversión privada -12% -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 4T80 2T82 4T83 2T85 4T86 2T88 4T89 2T91 4T92 2T94 4T95 2T97 4T98 2T00 4T01 2T03 4T04 2T06 4T07 2T09 4T10 2T12 4T13 2T15 4T16 2T18 Renta de factores Balanza Comercial Balanza en Cuenta Corriente Balanza en Cuenta Corriente: 1980-2018 (% del PBI) -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 4T80 3T82 2T84 1T86 4T87 3T89 2T91 1T93 4T94 3T96 2T98 1T00 4T01 3T03 2T05 1T07 4T08 3T10 2T12 1T14 4T15 3T17 2T19 Flujos Privados Flujos Públicos Flujos por Renta de Factores: 1980-2018 (% del PBI) -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 4T80 3T82 2T84 1T86 4T87 3T89 2T91 1T93 4T94 3T96 2T98 1T00 4T01 3T03 2T05 1T07 4T08 3T10 2T12 1T14 4T15 3T17 2T19 Utilidades Intereses Fuente: BCRP Periodo de Estabilización Déficit externo financiado con deuda publica (salida de capitales es independiente de la entrada de IED) Déficit externo financiado remesas de utilidades (salida de capitales depende de la entrada de IED) Alto déficit de balanza de pagos Balanza de pagos equilibrada
- 13. 0% 6% 12% 18% 24% 2T86 2T87 2T88 2T89 2T90 2T91 2T92 2T93 2T94 2T95 2T96 2T97 2T98 2T99 2T00 2T01 2T02 2T03 2T04 2T05 2T06 2T07 2T08 2T09 2T10 2T11 2T12 2T13 2T14 2T15 2T16 2T17 2T18 2T19 El sector minero: exportaciones Exportaciones de Bienes y Servicios (Porcentaje del PBI) Tradicionales No tradicionales Servicios 0% 20% 40% 60% 4T86 2T88 4T89 2T91 4T92 2T94 4T95 2T97 4T98 2T00 4T01 2T03 4T04 2T06 4T07 2T09 4T10 2T12 4T13 2T15 4T16 2T18 0% 7% 14% 21% 4T86 2T88 4T89 2T91 4T92 2T94 4T95 2T97 4T98 2T00 4T01 2T03 4T04 2T06 4T07 2T09 4T10 2T12 4T13 2T15 4T16 2T18 Mineros Agroindustria Tradicionales (PorcentajedelTotal) NoTradicionales (PorcentajedelTotal) Servicios (PorcentajedelTotal) Textiles 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 4T86 2T88 4T89 2T91 4T92 2T94 4T95 2T97 4T98 2T00 4T01 2T03 4T04 2T06 4T07 2T09 4T10 2T12 4T13 2T15 4T16 2T18 Turismo Fuente: BCRP • Las exportaciones de bienes y servicios representan el 35% del PBI. • Las exportaciones de productos mineros representan el 38% de las exportaciones de bienes y servicios y el 60% de las exportaciones de bienes • La agroindustria viene incrementando significativamente su participación en la cartera exportadora no tradicional (representando actualmente mas de la mitad) • El turismo es el principal componente de la cartera de exportación de servicios (representando actualmente el 55%)
- 14. -11% -9% -7% -5% -3% -1% 1% 3% 5% 7% 9% 11% 13% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% Mineros Agropecuarios Químicos Otros Servicios Petróleo/Gas Pesca Sidero-metalúrgicos Agrícolas Textiles Pesca Participación sobre los exportaciones totales (promedio 2013-2019) Incrementoenlaparticipación (promedio1986-93-vs.2013-19) Exportaciones No Tradicionales Exportaciones Tradicionales Exportaciones de Servicios Turismo Ot. NT Transportes Seguros Telecom Fuente: BCRP El sector minero: principal fuente de divisas por exportaciones El sector minero es de lejos el principal sector de la cartera exportadora, y el de mayor crecimiento también. Le siguen el sector turismo (requiere desarrollo de la infraestructura) y el agroexportador (requiere priorizar la Ley de promoción agraria)
- 15. -3% 0% 3% 6% 9% 4T80 2T82 4T83 2T85 4T86 2T88 4T89 2T91 4T92 2T94 4T95 2T97 4T98 2T00 4T01 2T03 4T04 2T06 4T07 2T09 4T10 2T12 4T13 2T15 4T16 2T18 Cuenta Financiera del Sector Privado Inversión Extranjera Directa 9 17 47 18 14 15 7 11 0% 20% 40% 60% 80% 100% 1994 2018 50 22 21 4 18 1330 12 15 14 0% 20% 40% 60% 80% 100% 1980 2018 Minería Telecom Financiero Energía Industria Otros Reino Unido España Chile EEUU Cuenta Financiera del Sector Privado: 1980-2018 (% del PBI) Fuente: BCRP, Aduanas IED por Sector (% del PBI) IED por país de origen (% del PBI) • La entrada de capitales esta constituida primordialmente por inversión extranjera directa. • El cambio en el entorno económico de 1993, llevo a una mayor diversificación del portafolio peruano de inversión extranjera • Hoy, un cuarto es inversión minera El sector minero: principal fuente de divisas por IED
- 16. Sector exportador: determinante del tipo de cambio -30 -20 -10 0 10 20 30 40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 dic-96 ene-98 feb-99 mar-00 abr-01 may-02 jun-03 jul-04 ago-05 sep-06 oct-07 nov-08 dic-09 ene-11 feb-12 mar-13 abr-14 may-15 jun-16 jul-17 ago-18 Exportaciones Términos de intercambio Exportaciones y Términos de Intercambio Variación porcentual anual) -24 -16 -8 0 8 16 24-30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 ene-96 abr-97 jul-98 oct-99 ene-01 abr-02 jul-03 oct-04 ene-06 abr-07 jul-08 oct-09 ene-11 abr-12 jul-13 oct-14 ene-16 abr-17 jul-18 89% 89% -4 -3 -2 -1 0 1 2 3-30 -20 -10 0 10 20 30 40 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 ene-18 jul-18 ene-19 jul-19 Términos de intercambio Devaluación (inverso) Términos de Intercambio y Devaluacion Variación porcentual anual) Términos de intercambio Riesgo pais (inverso) 68% Fuente: Bloomberg
- 17. Equilibrio fiscal y externo: devaluación y tasas de interés -10% 10% 30% 50% 70% 90% 110% 130% jul-04 ene-06 jul-07 ene-09 jul-10 ene-12 jul-13 ene-15 jul-16 ene-18 jul-19 Peso Argentino12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 0 2 4 6 8 10 12 14 16 TURKGB 27 Turquia Brasil Uruguay MéxicoColombia Perú BNTNF 27 URUGUA 22 COLTES 30 MBONO 42 PERUGB 56 Curva de rendimientos en moneda local (%) -30% -15% 0% 15% 30% 45% 60% 75% jul-04 ene-06 jul-07 ene-09 jul-10 ene-12 jul-13 ene-15 jul-16 ene-18 jul-19 Real Brasileño Peso Colombiano -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% jul-04 ene-06 jul-07 ene-09 jul-10 ene-12 jul-13 ene-15 jul-16 ene-18 jul-19 Peso Mexicano Peso Chileno Sol Peruano Fuente: Bloomberg Devaluación anual (%) Promedio DE Sol peruano -0.1% 5.6% Peso argentino 28.7% 53.3% Peso chileno 1.9% 11.4% Peso colombiano 3.2% 14.6% Peso mexicano 4.4% 10.0% Real Brasil 5.9% 20.0%
- 18. -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18 ene-19 18 La minería y el ahorro interno Rentabilidad AFPs y Términos de Intercambio (Variación porcentual anual) Fuente: Bloomberg, BCRP, BVL Rentabilidad anual real AFPs Términos de intercambio -30 -15 0 15 30 45 60 -100 -50 0 50 100 150 200 ene-00 dic-00 nov-01 oct-02 sep-03 ago-04 jul-05 jun-06 may-07 abr-08 mar-09 feb-10 ene-11 dic-11 nov-12 oct-13 sep-14 ago-15 jul-16 jun-17 may-18 abr-19 Rentabilidad anual BVL Términos de intercambio Rentabilidad BVL y Términos de Intercambio (Variación porcentual anual) Empresas mineras Resto de empresas en la BVL Participación en la capitalización bursátil 33 67 Numero de empresas inscritas en la BVL 11 89 Participacion en el indice MSCI 36 64 Participacion en el S&P/BVL Peru Select 34 66 Dólares Bonos Gobierno Resto Renta Fija Acciones Locales Portafolio S/. Fondos Mutuos 69% 1% 5% 0% 33,039 AFP 50% 20% 13% 11% 167,381 Bancos 10% 37% - 45,786 Seguros 15% 36% 5% 41,312
- 19. La minería y la inversión privada 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% RI1211 RI0312 RI0612 RI0912 RI1212 RI0313 RI0613 RI0913 RI1213 RI0414 RI0714 RI1014 RI0115 RI0515 RI0915 RI1215 RI0616 RI0916 RI1216 RI0317 RI0617 RI0917 RI0917 RI1217 RI0318 RI0618 RI0618 RI0918 RI1218 RI0319 Principales anuncios de Proyectos de Inversión Privada: Próximos 2 años (miles de millones de US$) Minería, hidrocarburos y energía Minería Resto de sectores Fuente: BCRP 64% 40% 36% Inversión Sector Privado Confianza Empresarial Términos de intercambio 34 41 Gasto Público 4 8 Inversión del Sector Privado 44 6 Confianza empresarial 18 45 Total 100 100 Descomposición varianza error de predicción: 2002 – 2016 (Peso relativo de la varianza)
- 20. Fuente: MEF Inversión minera privada: diversificación regional 1/ Proyectos con CAPEX mayor a US$ 70 millones y con estudio de pre factibilidad PBI minero por metal, 2017 (%) Cajamarca 27.7% Piura 6.6% Amazonas 0.4% Lambayeque 2.7% La Libertad 1.5% Ancash 3.7% Huancavelica 1.2% Ica 4.5% Arequipa 9.7% Huánuco 0.4% Pasco 0.7% Junín 3.9% Apurímac 19.4% Cusco 3.0% Puno 2.3% Tacna 2.1% Moquegua 10.2% Cobre 55% Oro 14% Zinc 12% Plata 7% Molibdeno 7% Hierro 3% Plomo 2% Proyectos mineros*
- 21. Operaciones del Sector Publico No Financiero (Porcentaje del PBI) Resultado Económico del Publico No Financiero (Porcentaje del PBI) Consolidación fiscal Fuente: BCRP • El incremento de los ingresos se dedicara a cerrar el déficit para asegurar la trayectoria hacia el 1% en el 2021, por lo que es espacio para incrementar el gasto se vera reducido Gastos no financieros Ingresos corrientes 17% 18% 19% 20% 21% 22% 23% 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 0,9% 0,9% 0,7% 0,3% -0,2% -0,4% -0,9% -1,3% -1,9% -2,7% -2,9% -3,1% -2,3% -2,4% -2,7% -2,8% -3,0% -2,9% -2,2% -2,1% -2,3% -1,7% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19
- 22. Los ingresos y la estabilidad fiscal Ingresos vs. Gastos Fiscales (% del PBI) -5,0 -4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2T91 2T93 2T95 2T97 2T99 2T01 2T03 2T05 2T07 2T09 2T11 2T13 2T15 2T17 2T19 Déficit FiscalIngresos Gasto Publico -5,0 -4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 -20 -10 0 10 20 30 40 1T94 2T95 3T96 4T97 1T99 2T00 3T01 4T02 1T04 2T05 3T06 4T07 1T09 2T10 3T11 4T12 1T14 2T15 3T16 4T17 1T19 Términos de Intercambio y Déficit Fiscal (variación porcentual anual y % del PBI) *Promedio móvil (últimos 4 trimestres) Términos de intercambio* Déficit fiscal Fuente: BCRP • Hay una alta correlación entre el resultado fiscal y los ingresos, mientras que los gastos muestran una mayor estabilidad • Los ingresos públicos son muy sensibles al ciclo económico de los metales. Por ello la posición fiscal peruana es sensible a los términos de intercambio
- 23. Los ingresos y la estabilidad fiscal 35 65 95 125 155 12% 15% 18% 21% 24% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 50 70 90 110 130 150 2% 3% 4% 5% 6% 7% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Términos de Intercambio Recaudación Ingresos del Gobierno Central (% del PBI) Impuestos a los ingresos - Empresas (% del PBI) Ingresos del Gobierno Central (% del PBI) Términos de Intercambio Recaudación Fuente: Sunat Corr: 84% Corr: 86% Tipo de Impuesto 2005 2018 Diferencia A la Producción y al Consumo 7% 10% 3% Impuesto a los Ingresos 4% 8% 4% Empresas 3% 6% 3% Personas 1% 3% 1% Otros 4% 5% 1% Total 15% 23% 8% • El sistema tributario peruano descansa en pocos impuestos. • En los últimos años, la recaudación por concepto de IGV y renta a las empresas es que se genero el mayor dinamismo. • Se observa una alta correlación entre la recaudación y la evolución de los términos de intercambio, lo que evidencia la importancia del sector minero en la recaudación
- 24. Ingresos del Gobierno Central Total Tributarios Contribuciones Sociales No Tributarios (Minería) A la renta A la producción y al consumo Aranceles Otros ingresos Empresas Arrendamiento Personas No domiciliados Régimen general IGV ISC Devoluciones y otros ITAN No domiciliados Combustibles Essalud Régimen especial Ganancias de capital Trabajo dependiente Trabajo independiente Domiciliados Importaciones Otros bienes Previsional 33% 45% 1% 7% 87% 12% 1% 20% 11% 3% -1% 50% 6% Devoluciones y otros -11% 15% 0.5% 0.5% 1.5% 7.5% 0.8% Regularización Regularizacion 1.0% Otros Sunat 4.5% 26% 3% 21% 2% 4% 4% 3% 9% 4% El IGV representa la mitad de la recaudación - Importaciones y no domiciliados son la recaudación mas significativa. El régimen general es el 75% de la recaudación de IR a las empresas. Los regímenes especiales representan muchos contribuyentes no en recaudación El trabajo dependiente es el 85% de recaudación a personas naturales Los trabajadores independientes, casi no generan recaudación, por lo que son la fuente mas importante del trabajo informal
- 25. La recaudación por sector económico 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% Otros Servicios Manufactura Minería Hidrocarburos Comercio Financiero Construcción Transportes Agropecuario Adm Publica Telecom Energia Turismo Pesca Participación en el PBI ParticipaciónenlosTributosInternos 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 28% 32% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 28% 32% Otros Servicios Manufactura Minería Hidrocarburos Comercio Financiero ConstrucciónEnergía Pesca Turismo Agropecuario Adm Publica Transportes Telecom Participación en el PBI Participaciónenelimpuestoalasempresas Fuente: Sunat Participación en la recaudación superior a la participación en el PBI Participación en la recaudación inferior la participación en el PBI Participación en la recaudación superior a la participación en el PBI Participación en la recaudación inferior la participación en el PBI • La participación en la recaudación de los sectores con alta participación en la IED es superior al resto de sectores (en relación a su participación en el PBI • En el caso del impuesto a la renta empresarial es la minería es el sector de mayor relevancia (por ello es la minería la principal generadora de canon) Estructura de la Recaudación vs. PBI por sector Económico (porcentaje del total) Estructura de la Recaudación por concepto de IR empresarial vs. PBI por sector Económico (porcentaje del total)
- 26. Fuente: IPE La riqueza minera y su relación con el desarrollo regional -46 -40 -38 -37 -36 -31 -31 -30 -27 -27 -25 -25 -25 -23 -23 -22 -21 -21 -20 -18 -18 -14 -13 -12 -12 -11 Huancavelica Apurímac Lambayeque Huánuco Ucayali Cusco SanMartín Ayacucho Piura Cajamarca Loreto Pasco Amazonas Junín Puno Perú Áncash Moquegua Ica LaLibertad Limaprovincias Arequipa Tacna Lima* Tumbes MadredeDios Amazonas Áncash Apurímac Arequipa Ayacucho Cajamarca Cusco Huancavelica Huánuco Ica Junín La Libertad Lambayeque Lima* Lima provincias Loreto Madre de Dios Moquegua Pasco Piura Puno San Martín Tacna Tumbes Ucayali 0 25 50 75 0 10 20 30 40 50 %minería Pobreza (% de la población) Participación del sector minero y pobreza monetaria, 2018 (% del PBI 2018, % de la población) Regiones mineras Reducción de la pobreza monetaria a nivel regional, 2007-2018 (puntos porcentuales)
- 27. 15% 20% 25% 30% 35% 65% 70% 75% 80% 85% abr-07 abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 abr-13 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17 abr-18 abr-19 Gastos del Sector Publico No Financiero: Gasto Corriente vs. Gasto de Capital (Participación en el total) Gasto Corriente Gasto de Capital • En la última década, el incremento del gasto corriente es mayor al de inversión, la falta de eficacia en la ejecución de obra publica deja espacio para aumentar el gasto corriente Aspectos referidos al gasto: rigidización y corrupción Fuente: Diarios, BCRP
- 28. Volatilidad de ingresos limita la formación de capacidades 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 -1.500 -1.000 -500 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Fuente: BCRP Transferencias por Recursos Determinados (flujos anuales, S/. millones) Foncomun Canon Transferencias por Recursos Determinados (Variación de los flujos anuales, S/. millones) La volatilidad de los ingresos de las regiones por concepto de canon y regalías no han posibilitado generado las capacidades suficientes para una adecuada ejecución de la obra pública. Para ello se requiere: • Flexibilizar el uso de los recursos • Estabilizar el flujo de recursos a través de fondos de estabilización y permitir la tercerización de la formulación, estructuración y ejecución de los proyectos
- 29. Impactos electorales: cambio de profesionales, priorización 100 130 160 190 220 250 280 ene-09 jun-09 nov-09 abr-10 sep-10 feb-11 jul-11 dic-11 may-12 oct-12 mar-13 ago-13 ene-14 jun-14 nov-14 abr-15 sep-15 feb-16 jul-16 dic-16 may-17 oct-17 mar-18 ago-18 ene-19 jun-19 Gastos de Capital y en Bienes y Servicios por Nivel de Gobierno (Índice enero 2009 =100, cifras anuales) Gobiernos Sub-Nacionales Gobierno Nacional Total • En los años siguientes a las elecciones municipales y regionales, la ejecución de obras públicas cae significativamente • Estabilizar el flujo de recursos a través de fondos de estabilización y permitir la tercerización de la formulación, estructuración y ejecución de los proyectos, permite la creación de capacidades de forma institucionalizada Fuente: BCRP elecciones elecciones elecciones Lava Jato
- 30. Monetario Estabilidad del tipo de cambio Conclusiones Balance Externo Balance Fiscal Impacto Directo Impacto Indirecto Sector Real Financiero Inversión publica Exportaciones Inversión Extranjera Recaudación Inversión Privada Estabilidad de precios Curva de rendimiento Rendimiento del ahorro PBI Empleo Exportaciones, IED, Inversión privada y Recaudación e Inversión publica 1. Estabilidad fiscal y externa generan estabilidad monetaria (TC, precios y tasas de interés) 2. Estabilidad del TC y precios, estabiliza las tasas de interés, 3. Tasas de interés estables dinamizan el ahorro y la inversión 4. La inversión genera empleo, este crecimiento y este ultimo recaudación 5. La recaudación estabiliza las cuentas fiscales, y estas los precios y el TC (se inicia el circulo virtuoso) Consumo Privado
- 31. Índice Crecimiento: una visión de largo plazo Hacia donde queremos ir?
- 32. Inversión y sector externo: motores del crecimiento en el Perú PBI por el lado del Gasto (variación % acumulada) Fuente: BACR Sector Externo (Exportaciones + Importaciones) Inversión (Privada + Publica) Consumo (Privado + Publico) 0% 100% 200% 300% 400% 500% 1T93 1T94 1T95 1T96 1T97 1T98 1T99 1T00 1T01 1T02 1T03 1T04 1T05 1T06 1T07 1T08 1T09 1T10 1T11 1T12 1T13 1T14 1T15 1T16 1T17 1T18 1T19
- 33. En América Latina hay dos bloques con diferente visión de desarrollo -2 0 2 4 6 8 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 17 19 21 23 25 27 29 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Crecimiento del PBI (Variación porcentual Real) ALBA / Mercosur Latam Alianza del Pacifico Inversión (% del PBI) Fuente: FMI • La Alianza del Pacifico: prudencia macroeconómico, apertura de mercado e inversión privada • Mercosur y ALBA: mayor rol del Estado en la economía
- 34. 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 2 4 6 8 Asia EmergenteSudeste Asiatico1 Emergentes ÁfricaMundo Medio Oriente Europa Emergente Ex-URSSOtras Avanzadas Latam Avanzadas G7 EU Crecimiento del PBI (Variación porcentual Real) 2000-2018 2000-2018 32 24 25 20 20 37 28 24 21 20 40 28 24 21 21 0 9 18 27 36 45 Asia Emergente Medio Oriente Europa Emergente America Latina Africa 1984-2000 2001-2018 2019-2023 Inversión (% del PBI) La inversión es clave en el crecimiento Fuente: FMI
- 35. Competitividad y productividad empresari 6% 16% 41% 57% 16% 35% 60% 68% 50% 60% 86% 81% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Peru Mexico Colombia OECD Numero % Micro (hasta 5 trabajadores) 1,544,286 96% Pequeña (6-10 trabajadores) 26,835 2% Mediana (11-50 trabajadores) 22,726 1% Grande (Mas de 50 trabajadores) 6,773 0% Total 1,600,620 100% Fuente: Levy (2017) Tamaño de Empresas Registradas en Sunat (2014) Productividad Empresarial según Tamaño (en porcentaje de las empresas grandes, (2017) • Hay personas que, dados sus talentos y habilidades, deberían participar en la actividad económica como trabajadores, pero lo hacen como empresarios (emprendedurismo).
- 36. Impulso publico detrás del mayor consumo: impacto temporal Fuente: BCRP (Plame) Puestos de Trabajo Formales (Variación % anual, promedio últimos 3 meses) -3 0 3 6 9 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 nov-16 ene-17 mar-17 may-17 jul-17 sep-17 nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18 sep-18 nov-18 ene-19 mar-19 Empleo privado Empleo formal total Empleo publico • En la actualidad, el sector privado lidera el crecimiento del empleo formal (rol fundamental de la agroindustria y la Sunafil) -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% T100 T101 T102 T103 T104 T105 T106 T107 T108 T109 T110 T111 T112 T113 T114 T115 T116 T117 T118 T119 Consumo e Inversión Total: Publica y Privada (Variación % anual real) Consumo Inversión Expansión de la planilla publica
- 37. De 14 a 24 años De 25 a 44 años De 45 a mas Independiente Dependiente De 1 a 10 trabajadores De 11 a 50 trabajadores De 51 a mas trabajadores PEA Ocupada – Lima Metropolitana (Miles de personas, variación % anual, promedio últimos 12 meses) Informalidad es el principal motor del empleo • El empleo independiente viene acelerándose frente al dependiente • El empleo viene concentrándose en trabajadores mayores a 45 anos, en empresas de menos de 10 trabajadores, Fuente: BCRP (Plame) -10% -5% 0% 5% 10% 15% ago-04 ago-05 ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15 ago-16 ago-17 ago-18 ago-19 -10% -5% 0% 5% 10% 15% ago-03 ago-04 ago-05 ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15 ago-16 ago-17 ago-18 ago-19 -10% -5% 0% 5% 10% 15% ago-03 ago-04 ago-05 ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15 ago-16 ago-17 ago-18 ago-19
- 38. Fuente: Levy (2017) Crecimiento sin productividad
- 39. Hacia el desarrollo: se necesitan reformas Fuente: FMI Evolución del PBI per Cápita (Ajustado por poder de Compra) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2018* Corea del Sur Chile México Peru • Consolidar la estabilidad macroeconómica y la aprerura comercial • Retomar la inversión privada: minería e infraestructura • Mejorar la estructura empresarial
- 40. Crecimiento Una versión de largo plazo Claudia Cooper Fort Bolsa de Valores de Lima Octubre 2019