El documento resume las noticias económicas más relevantes del día, incluyendo la rebaja de calificación crediticia de varias regiones españolas por Fitch, las compras de deuda pública del BCE, y comentarios del vicepresidente del BCE sobre el uso del EFSF. También cubre datos macroeconómicos del Reino Unido, Australia, Japón y otros países.

1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
11 de octubre de 2011 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:57 AM  Votación EFSF en Eslovaquia. Emisiones deuda (ITA y GRE)
Bolsas
Último (*) Anterior % día % año Ayer: “La Eurozona se lo toma en serio“
Dow Jones Ind. 11.433 11.103 3,0% -1,2%
S&P 500 1.195 1.155 3,4% -5,0% Las bolsas reaccionaron de forma muy positiva al compromiso de
NASDAQ 100 2.279 2.203 3,4% 2,7% Merkel y Sarkozy para recapitalizar los bancos europeos y presentar
Nikkei 225 8.780 8.606 2,0% -14,2% una respuesta global a la situación de Grecia durante este mes. La
EuroStoxx50 2.321 2.269 2,3% -16,9% cumbre europea prevista para el 17 de octubre ha sido aplazada hasta
IBEX 35 8.892 8.798 1,1% -9,8% el día 23 con el objetivo de contar con el dictamen de la Troika acerca de
DAX (Ale) 5.847 5.676 3,0% -15,4% la situación de Grecia y poder elaborar una estrategia conjunta para la
CAC 40 (Fr) 3.161 3.096 2,1% -16,9% crisis de deuda. ¿A qué se debe este repunte de las bolsas tras un nuevo
FTSE 100 (GB) 5.399 5.303 1,8% -8,5% aplazamiento de las reuniones clave? Creemos que, por primera vez
FTSE MIB (It) 16.098 15.529 3,7% -20,2%
Australia 4.228 4.201 0,6% -10,9%
desde el comienzo de la crisis, Europa parece tener un diagnóstico
Shanghai A 2.462 2.456 0,3% -16,3% creíble de la situación y un plan realista para solucionarla.
Shanghai B 235 237 -1,0% -22,9% Los líderes de la UEM están comenzando a asumir el impago de Grecia
Singapur (Straits) 2.724 2.668 2,1% -14,6% como desenlace inevitable, y se plantean como objetivo minimizar su
Corea 1.799 1.766 1,9% -12,3% impacto negativo. Ahora se deberá trabajar en un acuerdo que permita
Hong Kong 18.200 17.711 2,8% -21,0% definir asuntos pendientes como la participación del sector privado en
India (Sensex30) 16.680 16.557 0,7% -18,7% la reestructuración de Grecia, cuál será el rol del EFSF en la
Brasil 53.273 51.244 4,0% -23,1% recapitalización bancaria y, en último término, si es necesaria la
México 33.547 33.005 1,6% -13,0% modificación de algunos tratados de la UEM. En definitiva, han
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s.
comenzado a prepararse los mecanismos estabilizadores que
Mayores subidas y bajadas
Ibex 35 % diario % diario
permitan gestionar de forma razonable el default griego. Este ejercicio
TECNICAS REU 10,3% INDRA SISTEM -1,4% de realismo fue suficiente para impulsar con fuerza a todos los activos
FERROVIAL SA 6,5% ENDESA -1,2% de mayor riesgo: las bolsas continuaron su rebote, el euro se acercó a
AMADEUS IT H 4,4% GAS NATURAL -1,1% 1,37$ y el diferencial de la deuda española se situó por debajo de los
EuroStoxx 50 % diario % diario 300 p.b. gracias a la caída del Bund (TIR en 2,08%).
UNICREDIT SP 12,2% UNILEVER NV- -1,0% Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
INTESA SANPA 5,7% DANONE -0,1% Tasa
VOLKSWAGEN-P 4,7% GDF SUEZ 0,1%
s/h UEM Votación del EFSF en el Parlamento de Eslovaquia
Dow Jones % diario % diario 9:00h ESP IPC SEP m/m 0.2% 0.1%
BANK OF AMER 6,4% PROCTER & GA 1,4% 9:30h UEM Trichet interviene en el Parlamento Europeo (CERS)
JPMORGAN CHA 5,2% MCDONALDS CO 1,5%
CATERPILLAR 4,8% COCA-COLA CO 1,5% 10:30h GB Prod. Industrial AUG a/a -1.1% -0.7%
Futuros 11:00h UEM Emisiones de deuda pública de Italia y Grecia
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día Próximos días: indicadores más relevantes.
1er.Vcto. mini S&P 1.189,00 -2,00 -0,17%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.310 -10,0 -0,43% X;11:00h UEM Prod. Industrial AGO m/m -0,8% 1,0%
1er Vcto. DAX 5.853,00 -24,50 0,00% X;20:00h EEUU Actas de la Fed
1er Vcto.Bund 134,62 0,14 0,10% J;8:00h ALE IPC (final) SEP a/a 2,6% 2,6%
Bonos J;10:00h UEM Informe mensual BCE
10-oct 07-oct +/- día +/- año J;14:30h EEUU Balanza comercial AGO 000M -$46.0B $44.0
Alemania 2 años 0,65% 0,60% 4,7pb -21,40
Alemania 10 años 2,08% 2,00% 8,1pb -88,00 V;11:00h UEM IPC SEP a/a
$ 3,0% 2,5%B
EEUU 2 años 0,29% 0,29% 0,0pb -30,5 V;14:30h EEUU Vtas.Minoristas SEP m/m 0,4% 0,0%
EEUU 10 años 2,08% 2,08% 0,0pb -121,71 V;15:55h EEUU Conf. U. de Michigan OCT P Ind. 60.4 59.4
Japón 2 años 0,143% 0,145% -0,2pb -4,00
Japón 10 años 0,988%
Diferenciales renta fija en punto s básico s
0,98% 1,0pb -14,30
Hoy: ”Último escollo para el EFSF”
Divisas En una jornada sin referencias macroeconómicas relevantes, el factor
10-oct 07-oct +/- día % año
Euro-Dólar 1,3642 1,3378 0,026 1,9%clave es la votación para la ampliación del Fondo Europeo de
Euro-Libra 0,8707 0,8597 0,011 1,6%Estabilidad Financiera en el Parlamento de Eslovaquia, último país de
Euro-Yen 104,59 102,66 1,930 -3,6%la UEM que debe ratificar el acuerdo. A pesar de que uno de los cuatro
Dólar-Yen 76,68 76,68 0,000 -5,5%partidos que forman la coalición gobernante se ha manifestado en
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r contra, consideramos que la aprobación parlamentaria es bastante
Materias primas probable. En este clima de menor tensión, Italia realiza sus primeras
10-oct 07-oct % día % año emisiones de deuda tras la rebaja de rating de la semana pasada.
CRBs 308,66 303,52 1,7% -7,3%
Brent ($/b) 108,63 105,87 2,6% 15,2% La expectativa de una recapitalización bancaria para la Eurozona ha
West Texas($/b) 85,41 82,98 2,9% -6,5% sido un importante factor dinamizador para todas las bolsas en las 4
Oro ($/onza)* 1676,55 1637,85 2,4% 18,0% sesiones anteriores, pero conviene recordar que los planes no están
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres concretados en su totalidad y numerosos factores de riesgo continúan
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.b.) presentes en el mercado. Por lo tanto, creemos que el rally de las bolsas
POR 9,33 16,42 podría frenarse hoy en Europa, con una tímida recogida de beneficios y
IRL 5,656,45 una sesión de lateralidad. Esta debería ser también la tónica
GRE 21,83 72,74 dominante en Wall Street, con limitado volumen de negociación a la
3,46
espera de dos citas importantes de esta semana: el comienzo de la
ITA
3,49 temporada de resultados empresariales del 3T’11 (Alcoa presenta sus
FRA 0,48 0,79 cuentas tras el cierre del mercado) y la publicación de las Actas de la
ESP 2,70
2,91
2A 10A Fed el miércoles. Dólar y Bund podrían recuperar algo de terreno,
situándose en 1,36 y 2,04% de TIR respectivamente.
0,00 20,00 40,00 60,00 80,00
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Rafael León López http://www.bankinter.com/
David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón.
n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- La agencia Fitch ha rebajado la calificación de riesgo a las Comunidades Autónomas de Asturias,
Cantabria y Madrid desde “AA” hasta “AA-“ con perspectiva negativa.
UEM.- (i) El BCE compró deuda pública por importe de 2.312 m€. La entidad monetaria europea ha intervenido
en el mercado secundario de deuda pública de la zona del euro por novena semana consecutiva. El BCE ha
reducido el volumen de sus compras, que en la semana anterior ascendieron a 3.795 m€. (ii) El vicepresidente del
BCE Vitor Constancio ha pedido que el EFSF se utilicie para avalar emisiones de deuda de países como España e
Italia. Considera que la compra de deuda pública sería más eficiente que emplear la dotación del EFSF en la
recapitalización bancaria. (iii) La Troika formada por la Comisión Europea, el BCE y el FMI abandona Grecia tras
examinar las cuentas del país heleno y su plan de ajuste. En los próximos días, y siempre antes del 23 de octubre,
deberá emitir el informe definitivo acerca de la concesión a Grecia de los 8.000m€ del sexto tramo del rescate. La
Troika se desplaza hoy a Irlanda.
FMI.- Parece que tendría preparados 110bn€ para intervenir a favor de España e Italia cuando tenga lugar el
default griego. Se desconocen detalles.
OCDE.- El indicador económico para el conjunto de los 34 estados miembros bajó hasta 100,8, pero se mantiene
por encima del nivel 100 que marca la media de largo plazo. EE.UU., Alemania o Rusia apuntan a una raletización
económica, mientras que el conjunto de la Eurozona ya se sitúa en niveles inferiores a 100, al igual que sucede
con el conjunto de las 5 mayores economías asiáticas (China, Japón, India, Indonesia y Corea del Sur).
UK.- (i) Ventas por menor like-for-like, a/a, sept.: +0,3% vs -0,9% (e) vs -0,6% ant.; (ii) Indice RICS precios
vivienda, sept.: -23% vs -24% (e) vs -23% ant.
AUSTRALIA.- Indicadores de confianza mejorando: (i) Confianza empresarial sept. -2 vs -9 agosto; (ii)
Condiciones de negocio sept. +2 vs -3 ant.
JAPÓN.- (i) El superávit de la balanza por cuenta corriente ajustada del mes de agosto desciende desde
752bn.JPY hasta 652.6bn.JPY, aunque se mantiene por encima de la estimación de 509.9 bn.JPY (ii) La
confianza del consumidor se ha situado en 38.6 frente a 37.2 esperado y 37.0 anterior.
COREA DEL SUR.- La inversión extranjera directa descendió un 24,6% en el 3T’11, caída que contrasta con el
aumento de +20,3% registrado en 2T’11.
Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#
2.- Bolsa española
SECTOR FINANCIERO.- (i) Rumores apuntan a que B.Santander se quedaría con la CAM, BBVA con Cataluña Caixa
y Sabadell con NovaCaixaGalicia. (ii) El PP adelanta que si gana las elecciones forzará a los bancos a sanear
definitivamente sus balances por el valor real de los activos inmobiliarios, a continuación de lo cual iniciaría una
segunda recapitalización empleando el EFSF.
BANESTO (Cierre 4,56€; Var. +0,1%).- Ha publicado a 1ª hora unos resultados 3T por debajo de expectativas.
Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters): BNA 298,4m€ (-34%) vs 345m€ (-23%) esperados;
Margen de Intereses 1.131m€ (-12%) vs 1.155m€ (-9%) esperados; tasa de morosidad 4,65% vs 4,339% en junio.
Impacto: Negativo.
SECTOR INMOBILIARIO.- Las compraventas de viviendas sufrieron un nuevo retroceso en agosto, mes en el que
se registraron 27.038 operaciones, cifra que supone una caída de 38% interanual. El 86% de las transacciones
correspondieron a vivienda libre. La compraventa de viviendas usadas retrocedió un 34,2%, mientras que la
compraventa de vivienda nueva se resintió en mayor medida, cayendo un 41,14% con respecto al año anterior.
SACYR (Cierre: 4,66€; Var. Día: +2,71%): La banca extranjera rechaza renovar unos 1.500m€ del préstamo para
la compra de Repsol. Citibank, ING, RBS, BPI, Bank of America–Merrill Lynch, Lloyds y Espirito Santo consideran
que tras la caída del precio de las acciones de Repsol, las garantías presentadas por Sacyr son insuficientes para
refinanciar el préstamo de 5.000m€, por lo que las entidades financieras podrían exigir ejecutar parte de las
garantías entre las que se encuentran el 20% de participación que Sacyr tiene en Repsol o que los bancos
adquirieran una participación en alguna de las filiales de Sacyr. Impacto: Negativo.
3.- Bolsas europeas
TOTAL (Cierre 35,91€; Var. Día: +1,64%): Separa en 2 divisiones las actividades industriales químicas y de
refino, y las de la comercialización.- La petrolera francesa considera que esta reestructuración de su negocio
permitirá dinamizar su estrategia de desarrollo en Europa, y garantiza que se llevará a cabo sin ningún despido.
Impacto: Positivo.
BMW (Cierre 52,99€; Var. Día: +4,13%): Eleva sus ventas en septiembre un +11,4%.- El grupo cerró el mes
pasado con un volumen de ventas de 159.214 uds (+11,4% a/a). Así, en los primeros 9 meses ha matriculado un
total de 1,23millones de vehículos, representando una subida de +16% respecto a los mismos meses en 2010.
Impacto: Positivo.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Rafael León López http://www.bankinter.com/
David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción
"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Financieras +5,14%; Energía +4,46%. Materiales +4,16%;
Los peores: Consumo básico +1,56%; Utilities +2,01%; Telecomunicaciones +2,14%
APPLE (Cierre 388,81$; Var. Día: +5,14%).- A pesar de la decepción inicial, el iPhone 4S ha causado sensación
superando el millón de reservas en 24 horas, frente al anterior récord de 600.000 pedidos anticipados en un día
por el iPhone 4. La nueva versión estará disponible este viernes en 7 países: EEUU, Francia, Canadá, Alemania,
Australia, Japón y Reino Unido. En España estará desde el 28 de octubre. Actividad: Tecnología.
TIME WARNER (Cierre 32,13$; Var. Día: +4,15%).- Podría lanzar una oferta por el 56% del canal de televisión
polaco TVN, valorado en más de 800m$. Esta operación permitiría reforzar el posicionamiento de la entidad en
Europa, aunque Viviendi también ha mostrado interés en adquirir la participación. Actividad: Producción de
películas y televisión.
NETFLIX (Cierre 111,62$; Var. Día: -4,77%).- Da marcha atrás en su decisión de separar los negocios de vídeo en
streaming y de alquiler de DVD para no perjudicar a sus clientes. De esta manera, no creará Qwikster, la unidad
que iba a implantar para la gestión de su negocio de alquiler de películas por envío postal. Actividad: Alquiler de
DVD online y streaming.
SARA LEE (Cierre 16,71$; Var. Día: +1,58%).- Vende su negocio de fabricación de pan fresco en España y Portugal
al grupo mexicano Bimbo, por 115m€ que recibirá en efectivo. Con estas desinversiones, Sara Lee focalizará sus
esfuerzos en Europa exlusivamente hacia el mercado de café. Actividad: Alimentación.
SECTOR FINANCIERO, CHINA. El fondo soberano de China Central Huijin Investment Ltd. ha comprado acciones
de los principales bancos del país para reducir la volatilidad y contribuir a paliar sus caídas en bolsa. Las acciones
de Bank of China, Industrial & Commercial Bank of China, Agricultural Bank of China y China Construction Bank
se han revalorizado con fuerza.
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Rafael León López http://www.bankinter.com/
David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción
"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.