Informe de análisis 13 12 2011

Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas

1 3 de diciembr e de 201 1 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:49 AM  UEM: emisión España y ZEW alemán.
Bolsas  EEUU: vtas minoristas y reunión de la Fed.
Último (*) Anterior % día % año
Dow Jones Ind.
S&P 500
12.021
1.236
12.184
1.255
-1,3%
-1,5%
3,8%
-1,7%
Ayer: “Los ánimos vuelven a caer”
NASDAQ 100 2.292 2.319 -1,1% 3,4% Está claro que los mercados esperaban un plan mejor por parte de
Nikkei 225 8.553 8.654 -1,2% -16,4%
EuroStoxx50 2.269 2.343 -3,1% -18,7%
los líderes europeos. Así, ayer tocó capitalizar la decepción después
IBEX 35 8.381 8.650 -3,1% -15,0% unas expectativas generadas demasiado altas. Además, Moodys
DAX (Ale) 5.785 5.987 -3,4% -16,3% dijo que mantenía su intención de revisar la calificación de la deuda
CAC 40 (Fr) 3.090 3.172 -2,6% -18,8% de la UE. Las bolsas experimentaron importantes retrocesos (el
FTSE 100 (GB) 5.428 5.529 -1,8% -8,0% profit warning de Intel no ayudó) y el euro cayó con fuerza (de
FTSE MIB (It) 14.897 15.484 -3,8% -26,2% 1,335 a 1,318). En los mercados de deuda, el Bund se encareció (TIR
Australia 4.193 4.253 -1,4% -11,6%
Shanghai A 2.363 2.401 -1,6% -19,6% -12 pb a 2,02%) y los diferenciales volvieron a aumentar, a pesar de
Shanghai B 214 221 -3,1% -29,6% que la emisión de Italia no fue mal (diferencial a 10 años ESP: +15 a
Singapur (Straits) 2.678 2.702 -0,9% -16,0% 375 pb, ITA +29 a 451, FRA +13 a 125).
Corea 1.864 1.900 -1,9% -9,1% Nosotros creemos que el acuerdo europeo es un avance, y aunque
Hong Kong 18.380 18.576 -1,1% -20,2% no resuelve la situación rápidamente, descarta la ruptura del Euro,
India (Sensex30) 15.896 15.870 0,2% -22,5%
Brasil 57.347 58.236 -1,5% -17,3% lo que es positivo. Ahora bien, la dinámica del mercado sigue
México 37.227 36.641 1,6% -3,4% dominada por “animal spirits”, como diría Keynes, difícilmente
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. predecibles…
Mayores subidas y bajadas Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
Ibex 35 % diario % diario Tasa
BANCO SABADE 0,2% ARCELORMITTA -6,6% M;10:30h GB IPC NOV a/a 4.8% 5.0%
BOLSAS Y MER -0,9% FCC -5,8% M;10:30h ESP Emisión de letras a 12 y 18 meses (3.250-4.250M€)
BANKIA SA -0,9% OBRASCON HUA -4,8% M;11:00h ALE ZEW sit. actual DIC Ind. 31.0 34.2
EuroStoxx 50 % diario % diario M;14:30h EEUU Previsión Vtas.Minoristas NOV m/m 0.6% 0.5%
UNILEVER NV- 0,0% ING GROEP NV -8,1%
ANHEUSER-BUS -0,3% ARCELORMITTA -6,7% M;20:15h EEUU Tipos de la Fed DIC % 0.25% 0.25%
DANONE -0,3% ALLIANZ SE-R -6,5% Próximos días: indicadores más relevantes.
Dow Jones % diario % diario X;11:00h UEM Prod. Industrial OCT a/a 2,10% 2.2%
MCDONALDS CO 0,5% BANK OF AMER -4,7% X;11:00h ITA Emisión 3bn€ bonos vto 2016
WALT DISNEY 0,3% INTEL CORP -4,0%
AT&T INC -0,1% JPMORGAN CHA -3,4% J;0:50h JAP Tankan 4T Ind. -2 2
Futuros J;10:00h UEM BCE Boletín mensual
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día J;10:30h ESP Emisión bonos vto 2016, 2020 y 2021
1er.Vcto. mini S&P 1.236,25 1,00 0,08% J;10:30h GB Vtas. Minoristas NOV a/a -0.3% 0.9%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.275 1,0 0,04% J;11:00h UEM IPC NOV a/a 3.0% 3.0%
1er Vcto. DAX 5.797,50 -0,50 0,00%
1er Vcto.Bund 136,54 -0,09 -0,07% J;14:30h EEUU Empire Manufacturing DIC Ind. 3 0.61
Bonos J;14:30h EEUU Precios producción NOV m/m 0.2% -0.3%
12-dic 09-dic +/- día +/- año J;15:00h EEUU Entrada Capitales LP OCT 000M$ -- $68.6B
Alemania 2 años 0,25% 0,32% -6,8pb -61,20 J;15:15h EEUU Utiliz. Cap. Product. NOV % 77.9% 77.8%
Alemania 10 años 2,02% 2,15% -12,8pb -94,20
EEUU 2 años 0,22% 0,22% 0,0pb -37,1 J;15:15h EEUU Prod. Industrial NOV m/m 0.2% 0.7%
EEUU 10 años 2,01% 2,06% -4,9pb -128,14 V;s/h Cuadruple hora bruja
Japón 2 años 0,140% 0,135% 0,5pb -4,30 V;14:30h EEUU IPC NOV a/a 3.5% 3.5%
Japón 10 años 1,027% 1,02% 0,3pb -10,40
Diferenciales renta fija en punto s básico s
Divisas Hoy: “Multitud de emisiones”
12-dic 09-dic +/- día % año Que la cumbre Europea no arregla los problemas europeos “de un
Euro-Dólar 1,3187 1,3386 -0,020 -1,5%
Euro-Libra 0,8462 0,8543 -0,008 -1,3% plumazo” es algo que ya sabíamos así que nos sorprende que los
Euro-Yen 102,76 103,89 -1,130 -5,3% inversores estén decepcionados ahora por eso. Es cierto que no
Dólar-Yen 77,89 77,94 -0,050 -4,0% ayuda que las agencias de calificación estén haciendo hincapié en
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r
Materias primas
ello, pero creemos que estas noticias quedarán pronto descontadas.
12-dic 09-dic % día % año Así, podría ser que hoy viéramos cierta recuperación de las bolsas
CRBs 302,86 306,43 -1,2% -9,0% después de las caídas de ayer. Que el rebote aguante o no dependerá
Brent ($/b) 106,72 108,73 -1,8% 13,2% de los datos macro y de la acogida de las múltiples emisiones de
West Texas($/b) 97,77 99,41 -1,6% 7,0%
Oro ($/onza)* 1666,57 1711,60 -2,6% 17,3% deuda soberana que tendrán lugar a lo largo del día (España, Grecia,
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres Bélgica y el EFSF emiten letras a corto plazo). Esto también
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.b.) condicionará la evolución de los mercados de deuda. En principio, si
POR 10,9716,79 las colocaciones no se complican, esperamos ver cierta corrección a
IRL 8,53
6,19 los movimientos de ayer (TIR Bund a 2,05% y diferencial 10 años
GRE 32,45 151,65 España a 370 pb). Por otro lado, creemos que estamos en una fase
ITA 5,59 en la que vamos conociendo datos macro negativos en la Eurozona
4,54
FRA 0,76 mientras que son positivos en EEUU, por tanto, el euro debería
1,26
ESP 4,22 2A 10A
seguir débil. Si su cruce con el dólar llegara a romper el soporte de
3,77 1,317, tendría margen para caer a 1,30, algo que terminará
0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 ocurriendo, aunque quizá hoy todavía no.

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón.
n

Análisis

1.- Entorno Económico
ITALIA.- El Tesoro italiano emitió el importe previsto en una subasta a doce meses. La TIR pagada descendió con
respecto a una emisión anterior y se situó en el 5,952% (vs 6,087% anterior) y la sobredemanda fue de 1,92x.
FRANCIA.- Hubo subastas de letras a 91 días (4.000M€ con TIR 0,222%), a 182 días (1.500M€ con TIR 0,364%) y
308 días (1.000M€ con TIR 0,58%).
BCE.- La institución llevó a cabo compras de bonos por importe de 635M€ durante la semana que finalizó el
pasado 9 de diciembre (3.662M€ durante la semana anterior). Así, el total del SMP suma 207.500M€.
MOODY’S, S&P, FITCH.- Las agencias de calificación creen que la cumbre de la UE no ha servido para aliviar las
presiones sobre la deuda soberana de la zona euro por lo continúan las presiones sobre los ratings en el corto
plazo.
EEUU.- El déficit del gobierno arrojó un saldo menor al esperado en noviembre: -137,3Bn$ vs -139,9Bn$e y -
150,4Bn$ anterior.
CHINA.- Las transacciones inmobiliarias cayeron en 27 de las 35 ciudades que se siguen en la última semana. En
algunos casos se registraron caídas de -60%. La encuesta de empleo Manpower ha caído con respecto al trimestre
anterior: 17 vs 25. En cualquier caso, sigue en terreno positivo por lo que se espera más contrataciones.
Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#
2.- Bolsa española
IBEX-35.- El Comité Asesor Técnico (CAT) reunido ayer decidió incorporar a Dia y no excluir ningún valor, de
manera que el índice se compondrá provisionalmente de 36 valores. El CAT afirma que, en las circunstancias
actuales, no es posible determinar de forma objetiva el valor que debería ser excluido debido a que la prohibición
de adoptar posiciones cortas sobre valores financieros afecta negativamente a la liquidez de dichos valores. El
informe que justifica esta decisión puede consultarse en: www.sbolsas.es.
NH HOTELES (Neutral, Cierre: 2,83€; Var. Día: -6,45%): HNA no entrará en el capital de NH.- Esta mañana NH
ha comunicado a la CNMV que el grupo chino HNA no tomará , como estaba previsto, el 20% de participación en
el accionariado de la cadena hotelera española debido al contexto complicado de mercados. Así, NH ha recibido
15m$ por la cancelación del acuerdo. El 17 de octubre se modificaban los términos en los que HNA entraría
(5,35€/acción: 2€ nominal+ 3,35€ prima), aunque en el último mes la cotización había retrocedido hasta 2,83€
desde 3,8€/acción. El impacto sobre la cotización debería de ser negativo. Impacto: Negativo.
VUELING (Cierre: 3,8€; Var. Día: -8,21%): Tráfico de pasajeros aumenta +6% en noviembre.- La aerolínea
transportó 823.691 pasajeros en noviembre (+6% respecto a 2010) alcanzando una ocupación de 76,5% vs.
69,19% anterior. Impacto: Positivo.
FERROVIAL (Cierre: 9,06€; Var. Día: -2,55%).- Pugna con FCC y ACS por los servicios municipales de Madrid.
Ferrovial podría disputar a FCC y ACS (Urbaser) su liderazgo en la explotación de servicios municipales,
aprovechando el cambio del modelo de explotación que han iniciado las corporaciones locales. Ferrovial aspira a
conseguir nuevos contratos a largo plazo (20-25 años) para aumentar su facturación en Madrid, que actualmente
es de 80 M.€, inferior al de su competidor FCC (200M.€ actualmente. Impacto: Positivo.
3.- Bolsas europeas
E.ON (Cierre: 17,00€; Var. Día: -4,55%).- Rebaja Sus estimaciones de beneficio para 2011. La compañía eléctrica
alemana ha rebajado la parte superior de su rango de estimaciones de Ebitda para 2011, que se reduce desde
9.100M.€ / 9.800M.€ hasta 9.100 M.€ / 9.300 M.€. La rebaja de expectativas se debe a que E.ON va a provisionar
3.000 M.€ para cubrir los menores beneficios como consecuencia de las malas perspectivas para los precios de la
energía en España e Italia y la reducción de volúmenes y márgenes de sus plantas de generación en Eslovaquia y
Hungría. Impacto: Negativo.
COMMERZBANK (Cierre 1,223€; Var. -7,8%): Rumores sobre una recapitalización adicional por parte del
Estado.- El Estado alemán ya tiene el 25% del capital y ayer se extendió el rumor de que probablemente deberá
aumentar ese porcentaje para permitir que Commerzbank cumpla con los nuevos requisitos de capital (EBA),
rumor que ha sido desmentido por el Gobierno alemán. Eso explica que el valor retrocediera ayer casi -8%.
Commerzbank necesita captar aprox. 5,3bn€ para mediados de 2012 para cumplir con dichos requerimientos.
Con los mercados de financiación mayorista cerrados parece difícil que pueda recapitalizarse (más) sin la ayuda
del Estado. Impacto: Negativo.
THOMAS COOK (Cierre: 15,27 GBp; Var. Día: +0,66%): Vende su participación en HCV a Iberostar por 72,2m€.-
HCV es un holding que junto con otro socio cuenta con 5 hoteles y un club de golf, y opera un segundo club de golf
en España. Iberostar pagará en efectivo 72,2m€ lo que permitirá reducir el endeudamiento neto de Thomas Cook
en 94,6n€. Impacto: Positivo.
RIO TINTO (Cierre 3.119GBP; Var. Día: -3,90%): Libre para controlar Ivanhoe .- Las prácticas de Ivanhoe para
evitar una opa hostil de Rio Tinto han sido rechazadas por el arbitraje. Así queda la puerta abierta para que Rio
Tinto eleve su participación del 49% y se haga con el control de toda la compañía a partir del 18 de enero, fecha en
la que expira el acuerdo que limitaba el máximo de participación de Rio Tinto en 49% por 5 años. La operación
podría estar valorada en 16bn$. Impacto: Positivo.

David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción
"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

Análisis

AREVA (Cierre 19,20€; Var. Día: -5,59%): Augura sus primeras pérdidas desde 2.001 .- La compañía, participada
en un 83% por el Estado francés, ha anunciado que cerrará 2011 con pérdidas de entre 1.400/1.600m€ debido a la
decepcionante evolución de unas minas de uranio de África y el impacto negativo del terremoto de Japón.
Además ha aprobado un plan estratégico con el que planea ahorrar 1.000m€/año hasta 2015 mediante recortes
en gastos operativos. No hizo mención a recortes de plantilla. Impacto: Negativo.
CARREFOUR (Cierre 17,83€; Var. Día: -3,73%): Ofrece 494m€ por Guyenne-Gascogne.- La oferta de compra ya
ha sido aceptada por el 57% de los accionistas de G&G que se pagará bien en efectivo (74,25€/acc) ó bien en
acciones, cambiando cada título de su franquiciado por 3,90 acciones del grupo francés. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecomunicaciones -0,27%; Consumo discrecional -0,3%; Consumo básico -0,76%.
Los peores: Financieras -2,58%; Energía -2,35%; Materiales -2,21%. +0,95%;

VULCAN (Cierre: 38,7$; Var. Día: +15,35%).- Martin Marietta Materiales lanzaba ayer una OPA hostil para
adquirir Vulcan por 4,8bn$, lo que supone una prima de +9% con respecto al cierre del viernes. La fusión podría
permitir sinergias de 250m$ anuales en reducción de costes. Actividad: fabricante material construcción.
INTEL (Cierre: 24,0$; Var. Día: -4,04%).- La compañía de tecnología rebajaba ayer sus perspectivas para el 4T´11.
Así, sitúa sus ingresos en: 13.400/14.000m$ vs. 14.200/15.200m$ anterior. A pesar de que se prevé que las
ventas de PCs aumenten en el 4T, la compañía está reduciendo sus existencias por las inundaciones sufridas en
Tailandia y también la adquisición de microprocesadores ante la escasez en el abastecimiento de discos duros.
Otros fabricantes como Western digital también se han visto afectados, aunque Nvidia por el momento no ha
anunciado que tenga problemas de suministro. Actividad: fabricante de microprocesadores.
GM (Cierre: 20,8$; Var. Día: -1,65%).- La compañía ha suspendido la producción en su planta de Ohio donde
fabrica Chevrolet Cruze por problemas de suministro sin que se especifiquen los motivos. Actividad: fabricantes
de vehículos.
MICHAEL KORS (No cotiza).- La firma de lujo Michael Kors planea poner en circulación 41,7 millones de acciones
en el rango 17-19$/acción, lo que valoraría la compañía en 3,63bn$. El precio definitivo de salida se fijará el
miércoles y comenzarán a cotizar el jueves en NY. Actividad: firma de diseño de lujo.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción
"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

Informe de análisis 13 12 2011

Recomendados

Recomendados

Más contenido relacionado

La actualidad más candente

La actualidad más candente (16)

Similar a Informe de análisis 13 12 2011

Similar a Informe de análisis 13 12 2011 (20)

Más de Bankinter_es

Más de Bankinter_es (20)

Informe de análisis 13 12 2011