1. Francia emite letras con rentabilidades negativas. Rusia registra aumento del paro y caída de las ventas minoristas. Moody's confirma la AAA al BEI. Alemania se opone a la compra de deuda por el BCE y este desmiente planes de intervención. EEUU registra peor dato de actividad nacional. Australia mantiene tipos y confía en la demanda interna.

1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
21 de agosto de 201 2 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:52 AM
 Emisión de letras de España.
Bolsas
Último (*) Anterior % día % año
Dow Jones Ind. 13.272 13.275 0,0% 8,6% Ayer: “El BCE y el Bundesbank hablaron”
S&P 500 1.418 1.418 0,0% 12,8%
NASDAQ 100 2.784 2.780 0,1% 22,2% En las primeras horas de la mañana las bolsas europeas se
Nikkei 225 9.185 9.171 0,2% 8,6% situaban en verde, animadas por el descenso de los costes de
EuroStoxx50 2.466 2.472 -0,2% 6,5% financiación de España e Italia. Sin embargo, la reiterada
IBEX 35 7.470 7.561 -1,2% -12,8% oposición del Bundesbank a la compra de deuda soberana de
DAX (Ale) 7.034 7.041 -0,1% 19,2%
CAC 40 (Fr) 3.481 3.488 -0,2% 10,2%
países con elevados costes de financiación por parte del BCE,
FTSE 100 (GB) 5.824 5.852 -0,5% 4,5% frenó el optimismo reinante en las bolsas (Ibex -1,15%) y en el
FTSE MIB (It) 14.972 15.125 -1,0% -0,8% mercado de renta fija. Se impusieron las ventas tanto en los
Australia 4.386 4.364 0,5% 8,1% índices europeos, como posteriormente en los americanos
Shanghai A 2.221 2.207 0,7% -3,6% arrastrados por el pesimismo sobre Europa, aunque WS terminó
Shanghai B 218 215 1,1% 1,1% cerrando plano. El BCE desmintió que haya decidido intervenir
Singapur (Straits) 3.066 3.062 0,1% 15,8%
Corea 1.946 1.946 0,0% 6,6% comprando deuda. En el mercado de renta fija, vimos como el
Hong Kong 20.017 20.104 -0,4% 8,6% diferencial entre el bono español a 10A y el Bund se aproximaba
India (Sensex30) 17.777 17.691 0,5% 15,0% a los 460p.b. aunque finalmente quedó en 478p.b. La TIR del
Brasil 59.283 59.082 0,3% 4,5% bono esp. a 10A en 6,29% vs 6,44% ant. y el Bund a 1,51% vs
México 40.350 40.547 -0,5% 8,8% 1,50% ant. El euro ganó posiciones en su cruce frente al $ (1,236
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s.
Mayores subidas y bajadas vs 1,234ant.) quedando frente al yen (98,05 vs 98,0 ant.).
Ibex 35 % diario % diario País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
ABENGOA 4,2% BANKIA SA -4,6% Hora
10:30h ESP Tasa
3.500/4.500M€ en letras a 12 y 18.
BANCO SABADE 2,2% REPSOL SA -4,4%
ACS 1,6% DISTRIBUIDOR -3,2% meses. J
EuroStoxx 50 % diario % diario X; s/h UEM Junker visita Grecia l
SAINT GOBAIN 0,9% REPSOL SA -4,4% X;16:00h EEUU Vtas. Vivienda 2ª mano Jul M 4.50M 4.37M
SAP AG 0,9% SOC GENERALE -3,6%
SANOFI 0,8% ARCELORMITTA -2,5% X;20:00h EEUU Minutes of FOMC
Dow Jones % diario % diario J;4:30h CH HSBC PMI
Meeting Ago Ind. -- 49,30
HEWLETT-PACK 2,9% AMERICAN EXP -1,2% J; s/h Reunión Hollande y Merkel en Berlín: crisis
BANK OF AMER 1,9% VERIZON COMM -0,8%
JPMORGAN CHA 1,1% AT&T INC -0,8% J;8:00h ALE PIB
Eurozona 2T F a/a -- 0,3%
Futuros J;10:00h UEM PMI Manufacturero Ago A Ind. -- 44.0
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día J;10:00h UEM PMI servicios Ago A Ind. -- 47.9
1er.Vcto. mini S&P 1.414,75 0,00 0,00%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.465 -5,0 -0,20% J;16:00h UEM Conf. Consumidor UEM Ago A Ind. -- -21.5
1er Vcto. DAX 7.035,00 -3,50 0,00% J;16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva Jul 000 362K 350K
1er Vcto.Bund 142,00 0,10 0,07%
V; s/h ESP Consejo de ministros reforma del FROB
Bonos
20-ago 17-ago +/- día +/- año V;9:00h ESP Precios producción Jul a/a -- 2.5%
Alemania 2 años -0,02% -0,04% 1,9pb -16,60 V;10:30h GB PIB a/a 2T P a/a -- -0.8%
Alemania 10 años 1,51% 1,50% 1,3pb -32,00
EEUU 2 años 0,28% 0,29% -0,4pb 4,3 V;11:45h ALE Samaras visita Merkel en Berlín
EEUU 10 años 1,81% 1,81% -0,5pb -7,09 V;14:30h EEUU Pedidos Bienes Jul m/m 1.6% 1.6%
Japón 2 años 0,105% 0,090% 1,5pb -3,10
Japón 10 años 0,842% 0,84% 0,7pb -15,00 V;14:30h EEUU Ped. Bs.Durad. Ex
Duraderos Jul m/m 0.5% -1.1%
Diferenciales renta fija en punto s básico s S; s/h FRA Samaras visita a Hollande en París
Transporte
Divisas
20-ago 17-ago +/- día % año Hoy: “El Tesoro a por los 4.500M€.”
Euro-Dólar 1,2346 1,2334 0,001 -4,7%
Euro-Libra 0,7859 0,7859 0,000 -5,7% Las bolsas asiáticas cerraron con subidas por el optimismo sobre
Euro-Yen 98,05 98,13 -0,080 -1,6% la economía americana y por los posibles progresos en las
Dólar-Yen 79,29 79,43 -0,140 3,1%
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r reuniones en Europa sobre la crisis griega. Hoy no hay datos
Materias primas macro relevantes, por lo que viviremos una sesión con la vista en
20-ago 17-ago % día % año las reuniones bilaterales europeas que comienzan mañana. La
CRBs 304,76 303,48 0,4% -0,2% clave del día será la emisión de letras de España a 12 y 18 meses.
Brent ($/b) 115,02 115,77 -0,6% 6,9%
West Texas($/b) 95,97 96,01 0,0% -2,9% Ayer pudimos ver como el bono español se encontraba en su
Oro ($/onza)* 1620,50 1616,05 0,3% 3,6% mejor nivel de las últimas 6 semanas, pero las declaraciones del
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres BCE enfriaron las expectativas de compra para hoy. Las bolsas
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) podrían cerrar con avances especialmente si la emisión española
POR 5,47
8,10 se coloca bien y a tipos de interés más bajos. La cautela se
IRL 2,83
6,70
impondrá en el mercado estadounidense a la espera de que se
ITA 3,06 publiquen el miércoles las Actas de la última reunión de la Fed,
4,26 que darán nuevos detalles sobre las perspectivas del regulador. El
0,21
FRA 0,63 Bund podría mantenerse estable en los niveles actuales (TIR
ESP 3,61
4,77 2A 10A 1,52%?) y el euro podría seguir soportado en 1,236$ a la espera
del desenlace de la agenda europea de esta semana.
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00
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n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
FRANCIA: Emite 7.000M€ en letras con rentabilidades negativas en los tramos más cortos y con una contundente
sobredemanda. A 3meses emite 3.996M€, bid to cover 2,27x y una rentabilidad media de -0,015%. A 6 meses
emite 1.185M€, bid to cover 4,30x y una rentabilidad media de -0,018%. A 12 meses emite 1.795M€, bid to cover
2,25x, y con una rentabilidad media de +0,02%.
RUSIA: (i)La tasa de paro aumenta una décima coincidiendo con lo esperado 5,5% vs 5,5%esp. vs 5,4% anterior.
(ii) Las Ventas Vinoristas a/a disminuyen por debajo de lo esperado 6,2% vs 6+,4% esp. vs 6,9% anterior. (iii) La
renta disponible disminuye a 2,6% vs 3,0% esp. vs 3,0% anterior.
MOODY´S.- Ayer confirmó la AAA al BEI (Banco Europeo de Inversiones).
ALEMANIA.- (i) El Bundesbank criticaba ayer la posible actuación del BCE en la compra de bonos españoles e
italianos, indicando que eso es responsabilidad de los estados. Oponiendose así, abiertamente a la posible
intervención del BCE. (ii) Por otra parte, su ministro de finanzas dice no estar al corriente de ningún plan del BCE
para reducir el coste de financiación de los bonos de los periféricos.
BCE.- (i) Desmintió ayer la información publicada por el diario “Der Spiegel” sobre la posible intervención
comprando deuda de tal forma que con ello se consiga poner límites a la rentabilidad de la deuda soberana. Así,
reiteraba que actuará estrictamente según su mandato y que es un error especular sobre posibles intervenciones
futuras de la institución. (ii) No compró deuda la semana pasada dentro de su programa de compra (SMP).
EEUU: Indicador de Actividad Nacional de la Fed de Chicago peor de lo esperado -0,13% vs -0,05% esp. vs -0,34%
anteriorm revisado desde -0,15%.
POLONIA: Precios de producción en tasa a/a del mes de julio 3,7% vs 3,8% esp. vs 4,4% anterior. En tasa m/m -
0,2% vs -0,2% esp. vs -0,5% anterior.
AUSTRALIA.- Actas del BoA, mantiene los tipos inalterados por segundo mes consecutivo en el 3,5% tras haberlo
rebajado en 1,25% entre noviembre y junio. Las actoas de BoA muestran confianza en el crecimiento de a
demanda doméstica, y consideran que esta será capaz de paliar la debilidad de la economía global.
JAPON.- (i) Ventas minoristas a/a del mes de julio -3,3% vs -2,6%. (ii) Indice de actividad industrial total junio
m/m +0,2% vs. +0,2% e. y -0,3% ant. (iii) Vtas. Minoristas Nationwide julio a/a -3,3% vs -1,2% y Tokyo de julio a/a
-1,0% vs -0,1% anterior.
INDIA.- IPC julio a/a 9,86% vs 10,02% anterior.
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2.- Bolsa española
No hay noticias relevantes.
3.- Bolsas europeas
PEUGEOT (Cierre: 6,8€; Var. Día: -2,73%): Podría salir del CAC 40.- Ante la imninente reorganización del índice
galo, la compañía tendría posibilidades de ser una de las que abandonara el selectivo, al contar con una
capitalización de 2.400M€ vs. 11.100M€ de su rival Renault, lo que la sitúa en el puesto 77 del ranking de
compañías francesas. Impacto: Negativo.
MANCHESTER UNITED (Cierre: 13,06$; Var. Día: -2,68%): George Soros toma participación en la compañía.-
Soros Fund Management declaró haber adquirido el 7,85% de las acciones de clase A del club lo que representa el
1,9% de la compañía, según informa ayer la SEC. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología +0,3%; Financieras +0,28%; Salud +0,25%.
Los peores: Telecos -0,81%, Consumo discrecional -0,48%; Energía -0,25%.
Ayer presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg de las compañías más importantes): Lowe´s
(0,65$ vs. 0,701$ esperado); Urban Outfitters (0,42$ vs. 0,327$ esperado).
Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): 13:15 Medtronic (0,785$
esperado); 14h Best Buy (0,313$ esperado) y tras el cierre Dell (0,452$ esperado)
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3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
Hasta el momento han publicado 478 compañías del S&P500 con un variación media del BPA ajustado de
+1,70% frente al -1,5% esperado para 2T’12 al inicio de la temporada. El 68,1% ha sorprendido positivamente, el
10,3% sin sorpresas y el 21,6% se ha quedado por debajo de las expectativas.
LOWE´S (Cierre: 26,26$; Var. Día: -5,7%).- Los resultados del 2T´12 decepcionan con un BPA de 0,65$/acc.
cuando se esperaba 0,70$. Cifras principales comparadas con el consenso de Reuters: Ventas netas 14.250M$ (-
2,1%) vs. 14.460M estimados; ventas comparables caen -0,4%. Las expectativas para el conjunto del año son más
optimistas según la propia compañía que contempla en su estrategia la apertura de 10 tiendas nuevas antes de
que finalice el 2012. Así, esperan un incremento de las ventas netas entre 1/2%, ventas comparables +0,5% y
revisan su previsión de BPA hasta 1,64$ vs. 1,73/1,83 en su anterior estimación. Actividad: Menaje del hogar.
AETNA (Cierre: 40,18$; Var. Día: +5,6%).- Adquirirá Coventry Health Care, su principal competidor, por 5.600M$
lo que supone una prima aproximada del 20% con respecto al cierre del viernes. Aetna pagará 27,3$ en efectivo y
0,3885 acciones por cada acción de Coventry. La operación contempla que la aseguradora asumirá 1.600M$ de
deuda, por lo que el valor final de adquisición asciende a 7.300M$. Actividad: Aseguradora médica.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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