Informe de análisis 05.06.2012

Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas

5 de juni o de 201 2 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:56 AM  Conference call del G7.
Bolsas Ayer: “Rebote en base a declaraciones…”
Último (*) Anterior % día % año
Dow Jones Ind. 12.101 12.119 -0,1% -1,0%
S&P 500 1.278 1.278 0,0% 1,6% La sensación de que algo va a suceder en Europa de forma
NASDAQ 100 2.478 2.459 0,8% 8,8% inminente provoca el rebote de un Ibex (+2,88%) que impone cierta
Nikkei 225 8.385 8.296 1,1% -0,8% prudencia entre los vendedores, con la bolsa de Londres cerrada por
EuroStoxx50 2.079 2.069 0,5% -10,3% festivo. Este optimismo no tuvo el mismo impacto en el resto de
IBEX 35 6.240 6.065 2,9% -27,2%
DAX (Ale) 5.978 6.050 -1,2% 1,4%
bolsas, quedando la alemana en negativo (Dax -1,2%) mientras que
CAC 40 (Fr) 2.954 2.950 0,1% -6,5% el resto de índices europeos cerraban ligeramente en positivo. Los
FTSE 100 (GB) festivo 5.321 -5,6% mercados están a la espera de cualquier movimiento por parte de
FTSE MIB (It) 12.892 12.740 1,2% -14,6% las autoridades europeas. A lo largo de la jornada hemos visto dos
Australia 4.039 3.985 1,4% -0,4% motivos que justifican dicho rebote. (i) La esperanza del visto bueno
Shanghai A 2.424 2.418 0,2% 5,2%
Shanghai B 230 230 0,1% 7,0%
de Alemania de los Eurobonos a cambio de cesión de soberanía,
Singapur (Straits) 2.721 2.699 0,8% 2,8% asunto que el portavoz del Gobierno alemán insistió en rechazar. (ii)
Corea 1.804 1.783 1,2% -1,2% Desde Bruselas se comunicó que se estudian opciones de una
Hong Kong 18.343 18.186 0,9% -0,5% recapitalización directa de la banca, contando con el apoyo de
India (Sensex30) 16.091 15.988 0,6% 4,1% Francia y del comisario europeo Olli Rehn. Los malos datos de los
Brasil 53.417 53.403 0,0% -5,9%
México 37.060 37.182 -0,3% 0,0% precios de producción en la UEM solo afectaron a la bolsa alemana y
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. el retroceso inesperado de los Pedidos de Fábrica de abril en EEUU (-
Mayores subidas y bajadas 0,6% vs +0,2% esp.) lastraron a la bolsa americana. La TIR del Bund
Ibex 35 % diario % diario quedó en 1,21% mientras que la del bono español a 10 años frenó en
SACYR VALLEH 7,3% ACCIONA SA -1,8%
BANCO SANTAN 4,9% BOLSAS Y MER -1,7% el 6,40%. El € cotizó a 1,249$ a la espera de la reunión del BCE y de la
MEDIASET ESP 4,5% GRIFOLS SA -1,3% Fed el miércoles.
EuroStoxx 50 % diario % diario Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
INTESA SANPA 5,8% VOLKSWAGEN-P -3,2% Tasa -0,1% -0.2%
BANCO SANTAN 4,9% BAYER MOTORE -3,2% 11:00h UEM Ventas Minoristas ABR a/a
UNICREDIT SP 4,5% DAIMLER AG -1,9% 12:00h EEUU Preventas Vivda. m/m ABR m/m -- 2.2%
Dow Jones % diario % diario 16:00h EEUU ISM no manufact. MAY Ind. 54.0 53.5
HOME DEPOT I 1,7% JPMORGAN CHA -2,9%
ALCOA INC 1,1% CATERPILLAR -2,6% Próximos días: indicadores más relevantes.
JOHNSON&JOHN 0,9% GENERAL ELEC -2,1% X;11:00h UEM PIB a/a Preliminar 1T a/a 0,0% 0.0%
Futuros X;13:45h UEM Tipos BCE % 1,00% 1,00%
Último Var. Pts. % día
*Var. desde cierre no cturno .
X;14:30h UEM Comparecencia Draghi
1er.Vcto. mini S&P 1.278,75 5,75 0,45%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.076 0,0 0,00% X;14:30h EEUU Product. No agrícola 1T t/t -0.6% -0.5%
1er Vcto. DAX 5.979,50 -13,50 0,00% X;20:00h EEUU Final Beige
Libro
1er Vcto.Bund 145,78 -0,06 -0,04% J;10:30h ESP Emisión de bonos a 2,4 y 10 años, hasta 2.000M€
Bonos J;13:00h GB Tipos del BoE % 0.50% 0.50%
04-jun 01-jun +/- día +/- año
Alemania 2 años 0,01% 0,01% 0,0pb -13,20 J;16.00h EEUU Comparecencia Bernanke ante el Senado
Alemania 10 años 1,21% 1,17% 3,6pb -62,10 V;1:50h JAP PIB t/t Final 1T t/t -- 1.0%
EEUU 2 años 0,25% 0,25% 0,4pb 1,1 V;1:50h JAP Balanza comercial ABR - ¥4.2B
EEUU 10 años 1,52% 1,45% 7,2pb -35,23
Japón 2 años 0,110% 0,085% 2,5pb -2,60 V;14:30h EEUU Balanza comercial ABR 000M ¥425.1 -$51.8B
-$49.0B
Japón 10 años 0,824% 0,82% 0,6pb -16,80 S; 3:30h China IPC MAY a/a B3.2% 3.4%
$
Diferenciales renta fija en punto s básico s
Divisas Hoy: “Conference call del G7”.
04-jun 01-jun +/- día % año
Euro-Dólar 1,2499 1,2434 0,006 -3,6% Las bolsas asiáticas cerraron en positivo impulsadas por un PMI de
Euro-Libra 0,8125 0,8094 0,003 -2,5%
Euro-Yen 97,93 97,01 0,920 -1,7% servicios de HSBC mejor de lo esperado, bajada de tipos en Australia
Dólar-Yen 78,43 78,34 0,090 2,0% (3,5%) y por las noticias provenientes de Europa. Los líderes
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r
Materias primas europeos parece que se mueven con sentido de urgencia. Hoy, los
04-jun 01-jun % día % año ministros de finanzas y los gobernadores de los banco centrales del
CRBs 270,00 268,31 0,6% -11,6% G7 mantendrán una conferencia telefónica, como parte de una
Brent ($/b) 99,02 98,81 0,2% -8,0%
West Texas($/b) 83,98 83,23 0,9% -15,0% ofensiva generalizada para responder a la situación económica
Oro ($/onza)* 1618,85 1624,10 -0,3% 3,5% mundial. La macro hoy no influirá demasiado ya que parece que el
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres foco está puesto un posible movimiento para fortalecer el sistema
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.)
bancario europeo. Ayer el cierre de posiciones cortas en mercados
POR 11,04
10,75 como el italiano o el español explican parte del rebote. Nada ha
6,74
IRL 7,00 cambiado y la situación sigue tan confusa y preocupante como la
ITA 4,10
4,45
semana pasada. En resumen, hoy las bolsas podían abrir
FRA 0,41 ligeramente en positivo y, en función de las noticias provenientes del
1,08
4,84
G7, dirigirse en un sentido o en otro. La tensión sobre bonos se
ESP 2A 10A
5,20 podría relajar, TIR del Bund hacia 1,25% y la del bono español a 10
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 años hacia 6,35%. El € tratará de consolidar los 1,255$ a la espera de
nuevas noticias.

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Joaquin Otamendi Beatriz Martín Bobillo Ana de Castro Paseo de la Castellana, 29
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Castrillo https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
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n

Análisis

1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- La variación de parados del mes de mayo ofrece un dato en línea con lo esperado, al situarse en -
30,1k(-0,63%) en el mes),ligeramente inferior al descenso esperado de -31k y inferior a los -6,6 de abril.
UEM.- (i)Los precios de producción no aumentaron en el mes de abril 0,0% vs +0,2% esperado vs +0,5% anterior.
La tasa interanual también se desacelera, +2,6%, vs +2,7% esperado vs 3,5% anterior siendo revisado al alza los
precios de producción interanuales del mes de marzo, desde 3,3% a 3,5%. (ii) El comisario europeo de Asuntos
Económicos Olli Rehn, y el nuevo ministro de economía de Francia, respaldaron ayer la necesidad de establecer
una recapitalización directa de la banca a través del mecanismo europeo de Estabilidad, una opción que rechaza
Alemania. El ministro francés señaló que en la cumbre europea del 28 y 29 de junio se puede realizar una
apertura en ese sentido.
G7.- Los ministros de finanzas y los gobernadores de los bancos centrales del G7, cuyos miembros son EEUU,
Japón, Alemania, Canadá, Reino Unido, Francia, e Italia, mantendrán una conferencia telefónica este martes
sobre la crisis europea. Se supone que se trata de una conference call, como adelanto de las conversaciones del
G20 del 17/18 en México.
PORTUGAL.- El Gobierno Portugués inyectará 6.600 M€ en los tres mayores bancos del país. Banco Comercial
Portugués, Banco BPI, y el banco nacionalizado Caixa Geral de Depósito serán los destinatarios de dichos fondos.
Fondos que provienen del acuerdo de rescate del 78.000 M€ del FMI y UEM que se acordó el año pasado.
Aproximadamente 5.000M€ vendrán de dicho rescate.
EEUU.- Los pedidos de fábrica retroceden inesperadamente más de lo esperado en el mes de abril -0,6% vs. +0,2%
esperado, y se revisa a peor el dato del mes de marzo hasta -2,1% desde -1,5%. Se trata del segundo descenso
consecutivo de los pedidos a fábrica.
CHINA.- PMI servicios de HSBC 54,7 vs 54,1 anterior, sorprendiendo positivamente.
BRASIL.- IPC m/m de mayo, +0,35% vs +0,35% esperado vs +0,47% anterior. Se reduce la inflación intermensual
en línea con lo esperado.
AUSTRALIA.- Baja tipos a 3,50% vs 3,75% anterior.

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2.- Bolsa española
AMADEUS (Comprar; Cierre: 14,61€; Var: -0,10%): Firman un acuerdo con Volotea, la nueva low-cost de
Vueling.- El proveedor tecnológico especializado en turismo ha firmado un acuerdo con Volotea para ser su
principal canal de distribución para las agencias de viajes de España y Europa, complementando su página web.
Esta nueva aerolínea de bajo coste opera desde ayer y supone un negocio adicional para las agencias de viajes ya
que el 80% de sus rutas son nuevas. Impacto: Positivo.
PRISA (Vender; Cierre: 0,39 Eur; Var. Día: +34,5%): Plan de recapitalización.- En la próxima JGA se votará un
plan de recapitalización por 434M€ mediante la emisión de bonos convertibles a suscribir por inversores
institucionales (100M€) y por los bancos acreedores de la entidad (334M€) que capitalizarán parcialmente sus
créditos. El precio de conversión dentro de dos años será de 1,03€/acción. Este plan permitirá reducir la deuda
actual de 3.467M€ en un -12%. En cualquier caso, el endeudamiento seguirá siendo muy elevado (unos 3.000M€)
en comparación con la capitalización de la compañía (450M€) o su EBITDA (430M€). Impacto: Positivo
3.- Bolsas europeas
E.ON (Neutral; Cierre: 14,40€; Var. Día: -0,35%): Venta de participaciones.- La eléctrica ha anunciado a los
socios de tres compañías generadoras que está abierta a cederles una mayor participación. A raíz del apagón
nuclear, EON prefiere centrarse en sus cuatro mayores centrales (E.ON Avacon AG, E.ON Bayern AG, E.ON edis AG
y E.ON Hanse AG.) e ir vendiendo participaciones del resto (E.ON Mitte y E.ON Thueringer Energie, y
probablemente también de E.ON Westfalen Weser). Estas ventas se encuadrarían dentro del plan de
desinversiones por 15.000M€, que ya se habría completado en un 80%. Impacto: Positivo.
SECTOR AUTOMOVILÍSTICO ALEMÁN: Desaceleración de las ventas.- Parece que los fabricantes alemanes de
automóviles están registrando coches en su nombre para “maquillar” las cifras de ventas, que estarían
experimentando una notable desaceleración. Según KBA, autoridad del sector, las ventas de coches nuevos
habrían caído -4,8% a/a en mayo, hasta 289.977 unidades. Sin embargo, los datos de la asociación VDIK señalan
un descenso de -7%. Por otro lado, el sector ya estaría acusando la mala situación económica de sus vecinos, de
forma que las exportaciones descendieron -13% y la producción, -17%. En el acumulado del año, el número de
coches registrado sigue mostrando un ligero incremento, de +0,3% hasta 1,34 millones de automóviles.

Joaquín Otamendi Beatriz Martín Bobillo Ana de Castro Paseo de la Castellana, 29
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Análisis

4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecomunicaciones+0,73%, Consumo discrecional +0,49%, Tecnología +0,46%,
Los peores: Industriales -1,04%, Financieras -0,96%, Energía –0,04%

QANTAS AIRWAYS (Cierre: 1,155AUD; Var. Día: -18,66%).- La australiana adelante las estimaciones de sus
resultados previendo un EBIT de -450m$ para el ejercicio fiscal 2011/2012 (vs. -216M$ en 2010/2011). La
compañía achaca estas mayores pérdidas al descenso de las operaciones internacionales y al incremento del
precio de los carburantes que hacen que las rutas internacionales no sean rentables, mientras que las nacionales
sí que lo son. Actividad: Aerolíneas.
HEWLETT-PAKARRD (Cierre: 21,06$; Var. Día: -0,89%).- Denuncia a Oracle Corp. por incumplimiento de
contrato y reclama una indemnización de 4.000M$. Oracle no va a continuar fabricando nuevas versiones de
software de bases de datos compatibles con los servidores de Itanium alegando que la continuidad de ese
contrato no era lo pactado. Actividad: Informática.
FACEBOOK (Cierre: 26,90$; Var. Día: -2,96%).- Una encuesta revela que 4 de cada 5 usuarios de la Facebook
nunca han comprado un producto o servicio como resultado de la publicidad de la red social. Esto pone de
manifiesto, una vez más, que Facebook aún tiene un largo camino por delante para convertir sus 900 millones de
usuarios en clientes rentables para el negocio de la publicidad. Esta encuesta también arrojó información que
indica que el 34% de los usuarios pasan menos tiempo en el sitio web que hace seis meses, mientras que sólo el
20% lo usan más. Estos datos, pone de nuevo en duda la capacidad de Facebook para justificar la “sobrevalorada”
(38$/acc.) salida a bolsa el pasado 18 de mayo. Actividad: Redes Sociales.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

Joaquín Otamendi Beatriz Martín Bobillo Ana de Castro Paseo de la Castellana, 29
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