Este informe diario resume las cotizaciones de las principales bolsas, bonos y divisas del día anterior. Las bolsas europeas cerraron mayormente al alza, impulsadas por resultados bancarios estadounidenses. Los rendimientos de los bonos alemanes subieron, reflejando un contexto económico menos pesimista. Para hoy, se espera que las bolsas europeas tomen un respiro a la espera de indicadores clave de EE.UU, mientras que la emisión de deuda española será observada de cerca.

1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1 5 de mar zo de 201 2
Cierre de este informe: 7:53 AM Claves del día:
Bolsas  España: emisión bonos. EE.UU: paro semanal.
Último (*) Anterior % día % año
Dow Jones Ind.
S&P 500
13.194
1.394
13.178
1.396
0,1%
-0,1%
8,0%
10,9%
Ayer: ”Europa soportada por la banca americana”
NASDAQ 100 2.708 2.697 0,4% 18,9% Ayer fue otra sesión en la que las bolsas europeas abrían alcistas
Nikkei 225 10.123 10.051 0,7% 19,7%
EuroStoxx50 2.575 2.557 0,7% 11,1%
soportadas por la publicación de unos satisfactorios resultados de
IBEX 35 8.391 8.377 0,2% -2,0% las pruebas de estrés realizadas a la banca estadounidense y la
DAX (Ale) 7.079 6.996 1,2% 20,0% positiva visión que ofrecía la Fed en su comunicado. El temor a
CAC 40 (Fr) 3.565 3.550 0,4% 12,8% una burbuja inmobiliaria en China y las flojas referencias macro
FTSE 100 (GB) 5.945 5.956 -0,2% 6,7% publicadas, quedaban relegadas a un segundo plano. Sin
FTSE MIB (It) 16.850 16.799 0,3% 11,7% embargo, las palabras de Bernanke sobre la lentitud de la
Australia 4.278 4.287 -0,2% 5,5%
Shanghai A 2.501 2.505 -0,1% 8,5% recuperación frustraban la apertura de WS, enfriando los ánimos
Shanghai B 241 242 -0,3% 12,0% de Europa que frenaba algo las subidas. No obstante, el Bund
Singapur (Straits) 3.018 3.026 -0,3% 14,0% volvía a verse penalizado otro día más, descontando un contexto
Corea 2.044 2.045 -0,1% 11,9% económico menos pesimista llevando su TIR hasta 1,95% desde
Hong Kong 21.273 21.308 -0,2% 15,4% 1,82%. La emisión italiana se colocaba sin problemas, siendo lo
India (Sensex30) 17.682 17.919 -1,3% 14,4% más destacable otro día más la ampliación del diferencial Italia-
Brasil 68.257 68.394 -0,2% 20,3%
México 37.971 38.020 -0,1% 2,4% España aspecto que deja cada vez más patente la preferencia de
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. los mercados por el papel italiano.
Mayores subidas y bajadas Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
Ibex 35 % diario % diario
BANCO SABADE 4,4% REPSOL YPF S -2,7% 9:30h SUI Tasa
SNB decisión sobre rango intervención franco
BANKINTER 4,4% ACCIONA SA -2,2% 9:30h SUI Decisión tipos libor 3 meses 0%
ABENGOA 3,0% DISTRIBUIDOR -2,0% 10:00h UEM Boletín mensual BCE
EuroStoxx 50 % diario % diario
E.ON AG 7,0% REPSOL YPF S -2,7%
10:30h ESP Emisión de 3.500M€ de bonos a 3, 4 y 6 años.
BAYER MOTORE 3,8% VIVENDI -1,3% 13:30h EEUU Paro semanal Sem 000 357K 362K
AXA 3,7% SCHNEIDER EL -0,9% 13:30h EEUU Paro larga duración 000 3408 3416K
Dow Jones % diario % diario 13:30h EEUU Empire Manufacturing MAR Ind. 17.50 19.53
kK
BANK OF AMER 4,1% WALT DISNEY -1,2% 13:30h EEUU Prec. producc.subyacente FEB m/m 0.2% 0.4%
AMERICAN EXP 3,5% EXXON MOBIL -1,0%
BOEING CO/TH 1,2% HEWLETT-PACK -0,9% 13:30h EEUU Precios producción FEB m/m 0.5% 0.1%
Futuros 14:00h EEUU Entrada Capitales LP ENE 000M$ 38.5B 17.9B
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día 14:00h EEUU Entrada Capitales total ENE 000M$ 40.0B 87.1B
1er.Vcto. mini S&P 1.395,75 1,50 0,11% 15:00h EEUU Fed de Filadelfia MAR Ind. 12.0 10.2
1er Vcto. EuroStoxx50 2.577 5,0 0,19% Próximos días: indicadores más relevantes .
1er Vcto. DAX 7.086,50 6,00 0,00%
1er Vcto.Bund 136,80 0,08 0,06% V;s/h Cuádruple hora bruja (Vto. Simult. de opción./fut)
Bonos V;13:30h EEUU IPC FEB a/a 2.9% 2.9%
14-mar 13-mar +/- día +/- año V;14:15h EEUU Prod. Industrial FEB m/m 0.4% 0.0%
Alemania 2 años 0,25% 0,18% 6,7pb 10,30 V;14:15h EEUU Capacidad productiva FEB % 78.8% 78.5%
Alemania 10 años 1,95% 1,82% 13,3pb 12,50
EEUU 2 años 0,39% 0,35% 4,0pb 14,7 V;14:55h EEUU Conf. U. de Michigan MAR Ind. 76.0w 75.3
EEUU 10 años 2,27% 2,13% 14,2pb 39,24 P ec
Japón 2 años
Japón 10 años
0,110%
1,012%
0,110%
0,98%
0,0pb
3,4pb
-2,60
2,00
Hoy: “Mejora de contexto, venta de bonos core”
Diferenciales renta fija en punto s básico s
Divisas
Tras una madrugada asiática en negativo, por nuevas
14-mar 13-mar +/- día % año declaraciones de Wen Jiabao, donde apunta a la necesidad de
Euro-Dólar 1,3032 1,3084 -0,005 0,5% realizar reformas políticas, las bolsas europeas podrían tomarse
Euro-Libra 0,8314 0,8331 -0,002 -0,2% hoy un respiro. Las referencias macro más relevantes se
Euro-Yen 109,12 108,53 0,590 9,5%
Dólar-Yen 83,87 83,73 0,140 9,0% publicarán ya mañana en EE.UU (Prod. Industrial, Confianza
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r Consumidor), por lo que hoy el único indicador que podría dar
Materias primas algo de soporte a WS podría venir de la mano del dato de empleo
14-mar 13-mar % día % año semanal, que podría compensar un Empire Manufacturing más
CRBs 315,17 318,07 -0,9% 3,2% flojo. La clave en España será la emisión de 3.500M€ a 3 plazos,
Brent ($/b) 125,06 126,30 -1,0% 16,2%
West Texas($/b) 105,43 106,71 -1,2% 6,7% la primera desde que anunció el incumplimiento del objetivo de
Oro ($/onza)* 1644,88 1674,10 -1,7% 5,2% déficit. Pensamos que no habrá demasiados problemas en la
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres colocación puesto que la rentabilidad ofrecida sigue siendo
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.)
atractiva, especialmente en un momento en el que parece que las
12,70
POR 11,77 expectativas de crecimiento están siendo revisadas ligeramente
4,76
IRL 6,25 al alza. Así, esperamos cierto retroceso en las bolsas europeas (-
GRE 16,33 224,87 0,5%), pudiendo mejorar algo el tono en EE.UU, mientras que los
ITA 1,75
2,90
bonos core seguirán algo presionados (Bund TIR: 1,98%) por la
FRA 0,270,98 mejora de contexto, especialmente en EE.UU.. Sin embargo, hoy
ESP 2,20 2A 10A el estrechamiento de diferenciales de los periféricos podría ser
3,22
menor que en sesiones anteriores, mientras que el $ seguirá muy
0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00
soportado en niveles de 1,302.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Ana de Castro http://www.bankinter.com/
Joaquin Otamendi Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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Castrillo https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
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n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- La banca española pidió al BCE en febrero 172.095M€ vs. 161.421M€ en enero. Desde el Gobierno
adelantan posibles nuevas reformas estructurales en las próximas semanas. (ii) El Supremo ha fallado a favor
Iberdrola y Endesa lo que fuerza una subida del precio de la luz en abril de al menos el 5%.
REINO UNIDO.- El índice de desempleo alcanzó su cota más alta de los últimos 17 años al situarse en 8,4%, 2,67
millones de parados, al solicitar 7.200 personas más el subsidio de desempleo en febrero frente a 5.000 esperado
y 7.000 anterior (revisado desde 6.900). Fitch ha mantenido la triple AAA ante los progresos en sus planes de
recorte, pero ha puesto al país en perspectiva negativa advirtiendo que era más probable que no que el país
perdiera la máxima calificación. Moody´s ya revisó también la perspectiva a negativa.
ITALIA.- Buena colocación de la emisión italiana. 5.000M€ a 3 años al tipo medio más bajo desde octubre 2010:
2,76% (vs 3,41% anterior) vs 2,71% en secundario con un bid to cover de 1,56x vs 1,4x anterior. 1.000M€ a 7
años, tipo medio de 4,3% vs 4,16% en secundario y con un bid to cover de 2x.
UEM.- (i) El dato de inflación final en enero corroboró la primera estimación y el dato del mes anterior al situarse
en +2,7%, mientras que la tasa subyacente se mantiene en +1,5% frente a +1,6% esperado y 1,5% anterior. Por
otra parte, conocíamos el dato de producción industrial de enero que se mejora pero menos de los esperado en
tasa interanual hasta -1,2% vs. -0,8% esperado y -2% anterior.
EE.UU. (i) Las solicitudes de hipotecas semanales retrocedieron -2,4% vs. -1,2% anterior, con un incremento de
las nuevas hipotecas de +4,4% vs. +2,1% ant. frente a una caída de las refinanciaciones -4,1% vs. -2% anterior. (ii)
Los precios de importación en febrero repuntaron menos de lo esperado en tasa interanual 5,5% vs. 5,8% e. y
6,9% ant. (revisado desde 7,1%) mientras que la balanza por cuenta corriente del 4T2011 fue más deficitaria de
lo esperado: -124,1bn$ vs. -115bn$ e. y -107,6bn$ ant. (revisado desde -100,3bn$).
NORUEGA: Recortó tipos contra todo pronóstico: 1,5% vs.1,75% esperado y ant.
HUNGRIA.- se ha comprometido a poner en marcha nuevas medidas fiscales el próximo mes para revertir la
decisión de la Unión Europea de no entregar los 495M€ en fondos de desarrollo a partir de 2013.
SUIZA: su gobierno mejora su perspectiva crecimiento para 2012 0,8% vs. 0,5% estimado en diciembre e inflación
-0,4% vs. -0,3% estimación anterior. 2013: 1,8% vs. 1,9% ant. e inflación 0,4% vs. 0,3% ant.
CHINA.- FDI (Inversión extranjera directa) vuelve a retroceder en febrero hasta situarse en -0,9% (17,72bn$) vs.
14,6% esperado y -0,3% anterior, en tasa interanual. 4º mes de caída consecutivo. Además, las declaraciones de
ayer de Wen Jiabao seguían siendo negativas, indicando la necesidad de reformas políticas para evitar una
desaceleración del crecimiento. Además, seguía frenando las expectativas de nuevas medidas de flexibilización,
especialmente en el mercado inmobiliario.
INDIA.- El Banco Central mantuvo el tipo de intervención en el 8,5% tal y como se esperaba. No obstante, el
pasado 9 de marzo ya rebajó por sorpresa el tipo de reserva hasta el 4,75% desde el 5,5%. Informe del Ministerio
de Economía: crecimiento 2012/2013 en 7,6% y 8,6% para 2014; inflación podría moderarse.
NUEVA ZELANDA.- Índice confianza consumidor ANZ en marzo 110.2 vs. 113.3 e.
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2.- Bolsa española
REPSOL (Neutral; P. Obj: 20,5€; Cierre: 18,975€): Focos de preocupación en Argentina.- Tal y como
adelantábamos, Chubut y Santa Cruz, las dos principales provincias productoras de crudo en Argentina dijeron
ayer que quitarán varios campos a YPF por no invertir suficiente para evitar la caída de su producción. Además, en
la provincia de Mendoza se reclama a la filial de Repsol que anule la subida de los precios de los carburantes del
6%. Por su parte, YPF ha anunciado que iniciará acciones legales contra Chubut, y previsiblemente también
contra Santa Cruz. Por otro lado, la agencia Moody’s ha rebajado un escalón la calificación crediticia de Repsol, de
Baa1 a Baa2. Pueden profundizar sobre la exposición de Repsol y otras compañías del IBEX en Argentina en el
siguiente link (en el apartado de Perspectiva Macroeconómica Mensual): https://broker.bankinter.com/www/es-
es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=NRID. Impacto: Negativo.
OHL (Comprar; P. Obj: En revisión; Cierre: 23,91€): Recompra de bonos.- La compañía ha anunciado que
presentará una oferta de recompra de bonos por un valor máximo inicial de 300M€ de una emisión que vence en
2015 (el total son 700M€). Al mismo tiempo, realizará una emisión de bonos simples cuyos detalles están por
determinar. Impacto: Positivo.
INDITEX (Cierre: 69,78€; Var. Día: +1,22%): Renueva su imagen.- El objetivo es renovar la imagen y acelerar el
crecimiento. Inaugura en Manhattan una nueva tienda de más de 3mil metros cuadrados de superficie. Pretende
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3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
convertirse en referencia para sus más de 5.500 establecimientos en el mundo. Nueva imagen de marca basada
en cuatro principios, “belleza, claridad, funcionalidad y sostenibilidad”. Impacto: Positivo
3.- Bolsas europeas
E.ON (Neutral, Cierre: 18,27€; Var. Día: +7,0%): Resultado en línea y buenas previsiones.- Cifras principales de
2011 comparadas con el consenso de Reuters: Ingresos 113.000M€ (+22%); EBITDA 9.300M€ (-30%) vs 9.235M€
esperado; Beneficio neto subyacente 2.500M€ (-50%) como esperado, Resultado neto (pérdida) -2.200M€ por las
depreciaciones en Europa del Sur. Al igual que otras compañías alemanas este resultado refleja los efectos del
apagón nuclear (2.500M€), además de la caída de la generación de electricidad (-1.000M€) y de los ingresos por
las ventas mayoristas de gas (-700M€). También es fruto de una buena evolución en la unidad de energías
renovables y en las actividades en Rusia. La compañía redujo su deuda 2.000M€ hasta 36.400M€. De cara a 2012,
prevé un EBITDA de 9.600/10.200M€ y un BNA de 2.300/2.700M€. Por otro lado, pagará un dividendo de
1€/acción con cargo a los resultados de 2011, y para 2012 y 2013 planea un dividendo de 1,10€ y al menos 1,10€,
respectivamente. Impacto: Positivo.
FRANCE TELECOM (Cierre: 11,28€; Var. Día: +0,13%): Baraja la venta de su segmento de telefonía fija en
Polonia.- La compañía se podría estar planteando la venta del segmento de telefonía fija de su unidad de Polonia,
valorada según los medios en 2.500/3.100M$. De esta manera la compañía se centraría exclusivamente en el
negocio de telefonía móvil del país, que viene a ser mucho más rentable. Impacto: Positivo.
ALSTOM (Cierre: 31,56€; Var. Día: -3,83%): Se adjudica un contrato en Reino Unido.- La multinacional francesa
ha conseguido un contrato en alianza con Vinci y Keolis para la construcción de 22 tranvías en Reino Unido. El
valor del contrato asciende a 350M€ de los que el 40% corresponden a Alstom, que deberá entregar los vagones
en 3 años y se encargará durante 20 años del mantenimiento. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología +0,63%; Financieras +0,02%; Salud -0,02%.
Los peores: Utilities -1,42%; Energía -1,0%; Telecomunicaciones -0,51%.
GOLDMAN SACHS (Cierre 120,37$; Var. Día: -3,35%).- El director del negocio de derivados para Europa, África y
Oriente Medio presentó ayer su dimisión, enviando además una carta al New York Times en la que aseguraba que
en la entidad reina un ambiente “tóxico y destructivo” donde no se persiguen los intereses del cliente. Estos
comentarios penalizaron la cotización del banco ayer. Actividad: Banca.
CISCO (Cierre 20,20$; Var. Día: -0,12%).- Podría hacerse con la firma israelí NDS por 5.000M$. Se trata de una
compañía dedicada al desarrollo de software para redes de TV multicanal, cuya propiedad se reparten el fondo de
capital riesgo Permira (51%) y News Corp (49%). El acuerdo estaría valorado un 35% por encima del valor de NDS
cuando dejó de cotizar en bolsa en 2009. Actividad: Equipos de telecomunicaciones.
BOEING (Cierre 75,23$; Var. Día: +1,24%).- El fabricante de aviones sostuvo ayer que puede corregir el fallo del
modelo Dreamliner 787 y cumplir con sus objetivos de entrega de 75/80 aviones para este año. Las dudas se
plantearon en febrero, cuando Boeing reportó señales de movimiento de láminas del fuselaje trasero de algunos
787, planteando interrogantes sobre su plan para ensamblar 10 aviones/mes para finales de 2013. Actividad:
Aeronáutica.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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