El documento resume las principales noticias del día en los mercados financieros. Las bolsas subieron levemente tras las elecciones en EE.UU., reduciendo la incertidumbre. La deuda pública española también avanzó a pesar de previsiones negativas para España. El euro se mantuvo estable frente al dólar. El documento concluye señalando que la reelección de Obama plantea el reto de alcanzar un acuerdo para evitar los recortes automáticos previstos en EE.UU.

1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
7 de noviembr e de 201 2 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:50 AM  EE.UU: Reaccción a las elecciones
Bolsas Ayer: “Recuperación sin motivo aparente”
Último (*) Anterior % día % año
Dow Jones Ind. 13.246 13.112 1,0% 8,4% La emoción de la jornada electoral estadounidense pareció animar el
S&P 500 1.428 1.417 0,8% 13,6% mercado en la sesión de ayer, que en un principio presentaba un aspecto
NASDAQ 100 2.681 2.673 0,3% 17,7% poco prometedor. La incertidumbre acerca del resultado de las
Nikkei 225 8.973 8.975 0,0% 6,1%
EuroStoxx50 2.536 2.518 0,7% 9,5%
elecciones en EE.UU., unos indicadores macroeconómicos europeos
IBEX 35 7.838 7.819 0,2% -8,5% débiles, y la fría acogida en el mercado de los resultados trimestrales de
DAX (Ale) 7.378 7.326 0,7% 25,1% compañías como BMW invitaba a pensar en una sesión bajista. Sin
CAC 40 (Fr) 3.479 3.449 0,9% 10,1% embargo, las bolsas experimentaron un rebote técnico, que permitió
FTSE 100 (GB) 5.885 5.839 0,8% 5,6% recuperar buena parte de lo perdido en la sesión del lunes y que
FTSE MIB (It) 15.684 15.544 0,9% 3,9%
Australia 4.516 4.485 0,7% 11,3%
mantiene las bolsas en una fase de consolidación.
Shanghai A 2.205 2.205 0,0% -4,3% La deuda pública española también avanzó en la sesión de ayer,
Shanghai B 223 223 -0,2% 3,4% sobreponiéndose a la filtración de unas estimaciones de la CE que
Singapur (Straits) 3.037 3.019 0,6% 14,8% situarían la caída del PIB y el déficit público español en niveles
Corea 1.938 1.928 0,5% 6,1% superiores a los previstos por el gobierno en su cuadro macroeconómico.
Hong Kong 21.995 21.944 0,2% 19,3%
India (Sensex30) 18.926 18.817 0,6% 22,5%
El bono español a 10 años cerró la jornada en 5,62%, con una reducción
Brasil 59.459 58.210 2,1% 4,8% de 11 p.b. en el diferencial de deuda, mientras el euro mantuvo el nivel
México 41.721 41.722 0,0% 12,5% de 1,28$.
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. Día/hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
Mayores subidas y bajadas Hora
Ibex 35 % diario % diario 9:00h ESP Prod. Industrial (ajust.) Sep a a/a -- -3.2%
GAMESA 3,6% ABENGOA SA-B -2,4% 11:00h UEM Ventas Minoristas Sep Tasa -0.3% -1.3%
a/a
ARCELORMITTA 3,4% MAPFRE SA -1,8% 12:00h ALE Prod. Industrial Sep a/a 0.8% -1.4%
INTL CONS AI 2,3% MEDIASET ESP -1,4%
EuroStoxx 50 % diario % diario s/h GRE Votación de los nuevos recortes presupuestarios
ARCELORMITTA 3,2% VOLKSWAGEN-P -4,1% s/h UEM Nuevas previsiones de la Comisión Europea
DEUTSCHE BAN 2,5% E.ON AG -1,1%
SCHNEIDER EL 2,3% DANONE -0,8%
Próximos días: indicadores más relevantes
Dow Jones % diario % diario J; s/h CHI Congreso del PCCh. Renovación de Presidente y PM
HEWLETT-PACK 2,8% INTEL CORP -0,6% J;10:30h ESP Emisión de 3.500/4.500M€ en bonos a 3,6 y 20
UNITED TECH 2,7% AT&T INC -0,1%
BOEING CO/TH 2,3% VERIZON COMM 0,2% J;13:00h GB Tipos
años. del BoE % 0.50% 0.50%
Futuros J;13:45h UEM Tipos BCE y Draghi (14:30h) % 0.75 0.75%
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día J;14:30h EEUU Balanza comercial Sep 000 -45.0B -$44.2B
%
1er.Vcto. mini S&P 1.421,00 -4,50 -0,32%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.531 -7,0 -0,28% V;2:30h CHI IPC Oct M$ 1,9% 1,9%
%
1er Vcto. DAX 7.375,50 -24,50 0,00% V;6:00h CHI Producción industrial Oct % 9,4% 9,2%
1er Vcto.Bund 142,09 0,34 0,24% V;15:55h EEUU Conf. U. de Michigan Nov P Ind. 82.9 82.6
Bonos
Alemania 2 años
06-nov
-0,01%
05-nov
-0,01%
+/- día +/- año
0,3pb -14,90
Hoy: “Obama, ante el reto del Fiscal Cliff”
Alemania 10 años 1,44% 1,43% 1,1pb -39,00 El factor determinante de la sesión de hoy será la interpretación que
EEUU 2 años 0,30% 0,27% 2,8pb 6,2 haga el mercado de la reelección de Obama como presidente de EE.UU.
EEUU 10 años 1,75% 1,68% 6,7pb -12,55
Japón 2 años 0,095% 0,100% -0,5pb -4,10 La primera reacción ha sido un repunte de las materias primas y el euro,
Japón 10 años 0,765% 0,77% -0,9pb -22,70 ya que se considera que la administración demócrata de Obama
Diferenciales renta fija en punto s básico s mantendrá una opinión favorable acerca de la política monetaria
Divisas expansiva seguida por la Fed bajo el mandato de Bernanke. Sin
06-nov 05-nov +/- día % año embargo, el optimismo inicial se irá enfriando a lo largo de los próximos
Euro-Dólar 1,2814 1,2796 0,002 -1,1% días, una vez que el mercado asuma que el resultado de las elecciones
Euro-Libra 0,8010 0,8008 0,000 -3,9%
Euro-Yen 102,97 102,74 0,230 3,3% legislativas supone una nueva división en las Cámaras. El hecho de que
Dólar-Yen 80,08 80,35 -0,270 4,1% el Partido Demócrata tenga la mayoría del Senado y el Partido
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r Republicano haya mantenido el control de la Cámara de Representantes
Materias primas permite augurar que las negociaciones para reducir el déficit público de
06-nov 05-nov % día % año EE.UU. serán arduas. En consecuencia, Obama se enfrenta a un gran
CRBs 564,24 556,92 1,3% 0,2% desafío: alcanzar un acuerdo que evite el Fiscal Cliff, nombre con el que
Brent ($/b) 110,71 107,55 2,9% 2,9% se conoce la entrada en vigor en enero de 2013 de una serie de recortes
West Texas($/b) 88,71 85,65 3,6% -10,2%
Oro ($/onza)* 1716,00 1685,00 1,8% 9,7% del gasto público y suspensión de incentivos fiscales vigentes
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres actualmente y que supondría un brusco frenazo para la economía
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) americana.
POR 5,90 En el frente europeo, la Comisión Europea publicará hoy sus
7,10 estimaciones macroeconómicas, que podrían ser la antesala de una
IRL 2,00 flexibilización de los objetivos de déficit de España, mientras el
3,36
ITA 2,15 Parlamento de Grecia afronta hoy una votación para aprobar una
3,46 reducción del gasto público que permita la liberación de los próximos
0,16
FRA 0,76 tramos del rescate. En consecuencia, las bolsas se mantendrán en una
ESP 3,06 2A 10A tendencia de lateralidad en la sesión de hoy. La deuda periférica podría
4,22
retroceder hoy ante el empuje del Bund, que debería fortalecerse hoy
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 tras la emisión alemana, mientras el euro frenará su escalada en 1,29$.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Pilar Aranda Barrio http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Ana Achau (asesoramiento) Paseo de la Castellana, 29
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n
P

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
REINO UNIDO.- La producción industrial descendió -1,7% en el mes de septiembre, cuando se preveía una caída
de -0,6%. Con este retroceso, la tasa interanual se sitúa en -2,6% frente a -1,6% estimado y -1,0% anterior
(revisado desde -1,2%).
UEM.- Los precios de producción frenaron su escalada en el mes de septiembre, con un incremento de +0,2%, en
línea con lo esperado. Esta cifra supone una clara ralentización con respecto al mes de agosto, en el que los
precios de producción aumentaron +0,9%. La tasa interanual permanece sin cambios en +2,7% frente a +2,6%
esperado.
ALEMANIA.- Los pedidos a fábricas germanas descendieron -3,3% en el mes de septiembre, cuando se esperaba
una caída de -0,4%. Con esta contracción, la tasa interanual desciende hasta -4,7% frente a -1,5% esperado y -
4,6% anterior. La demanda de la Eurozona se redujo -9,6% en el mes de septiembre y acumula un retroceso de -
13,1% durante los últimos 12 meses.
GRECIA.- Hoy se celebra la votación en el Parlamento del nuevo paquete de medidas de austeridad, entre las que
se incluye una rebaja de las pensiones, un retraso en la edad de jubilación y una nueva reducción de los salarios
públicos. Estos recortes son necesarios para que la Troika formada por el FMI y la UEM libere los próximos tramos
del rescate financiero. En principio, debería tomarse una decisión en la reunión del Eurogrupo del próximo día 12
de noviembre, aunque no se descarta un nuevo retraso.
EE.UU.- Barack Obama ha sido reelegido como presidente, tras imponerse al candidato del Partido Republicano
Mitt Romney. En el momento de redactar este informe, el recuento definitivo no había concluido en todos los
estados, pero Obama ha superado los 270 votos electorales que garantizan su reelección. Tras las elecciones, el
Partido Demócrata mantiene la mayoría en el Senado y el Partido Republicando continuará controlando la
Cámara de Representantes. Esta división en las cámaras restará poder al presidente y complicará las
negociaciones para evitar el Precipicio Fiscal. Este Fiscal Cliff implica que, en virtud del acuerdo alcanzado en
2011 para elevar el techo de deuda estadounidense, si no se alcanza un acuerdo para reducir el déficit público, en
enero de 2013 se aplicarán automáticamente un recorte del gasto público y una suspensión de incentivos fiscales
por importe de 600.000 M.$, que tendrían un efecto muy negativo sobre la economía americana.
CHINA.- Hoy comienza el Congreso del Partido Comunista, que supondrá el relevo de los actuales líderes y elegirá
como nuevo presidente a Xi Jinping en sustitución de Hu Jintao.
BRASIL.- El PMI de servicios descendió en octubre desde 52.8 hasta 50.4.
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2.- Bolsa española
TELEFONICA (Neutral; Pº objetivo 15,5 €; Cierre: 10,215€): Latinoamérica sigue empujando su resultado.- Sus
cuentas 9M’12 han estado en línea con las expectativas. Cifras principales comparadas con el consenso de
Reuters: Ventas 46.519M€ (-0,3%) vs 46.500M€ esperado, OIBDA 15.782M€ (+10,7%) vs 15.700M€ e, BNA
3.455M€ (+26%) vs 3.400M€ e. Los ingresos procedentes de Latinoamérica aumentan +6% (con Brasil sólo
+2,1%) superando por primera vez los de Europa, que caen -6,4% en 9M’12 (España -13%). La deuda financiera
neta se reduce en un 4% por la mayor generación de caja y las desinversiones en activos. En concreto, cae en -
2.304M€ hasta 56.006M€. El ratio de endeudamiento DN/OIBDA es 2,56x a cierre de septiembre y esperan
reducirlo hasta 2,44x a finales de año, Además, la compañía ha reiterado sus objetivos para 2012 así como el
dividendo de 2013 (0,75€/acción). Impacto: Neutral.
ENDESA (Neutral; Cierre: 16,24$; Var. Día: +0,19%): Enersis rebaja la ampliación de capital.- El grupo
energético chileno Enersis redujo en un 26% el importe de la ampliación de capital impulsada por Endesa, por la
mala acogida entre accionistas minoritarios, especialmente AFP (Administradoras de Fondos de Pensiones).
Endesa podrá concurrir al aumento de capital mediante el aporte de sus activos en Latinoamérica por valor de
3.586-3974M€ frente a los 8.020M€ deseados. Impacto: Negativo.
ACCIONA (Cierre: 47,82€, Var. Día: +0,86%): Acciona vence a Agbar en la pugna por la empresa catalana
de carácter público de abastecimiento de agua Aigües Ter Llobregat (ATLL), y la explotará durante los
próximos 50 años. Cataluña de esta manera podrá reducir su deuda en casi 1000M€. Acciona controlará
el 39% de la compañía, el mismo porcentaje que BTG Pactual. El 22% restante será controlado por las
familias Rodes y Godia Torreblanca. Impacto: Neutral.
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3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
3.- Bolsa europea
BNP Paribas (Neutral; Cierre: 39,12€, Var. Día: +1,24%): Sus cuentas baten las expectativas.- Cifras principales
9M’12 comparadas con el consenso de Reuters: ingresos 9.690M€ (-3,4%) vs 9.310M€ esperado, BNA 1.320M€
(+140%) vs 1.180M€ e. Este buen resultado es fruto de la recuperación del negocio de trading de bonos y de la
caída de las pérdidas en la Eurozona. Su ratio de capital Basilea III sube hasta 9,5%. Impacto: Positivo.
ALSTOM (Cierre: 27,60€, Var. Día: +1,92%): Buenos resultados.- Cifras principales 1S’12 fiscal: ingresos
9.750M€ (+4%), BNA 403M€ (+11%). Su libro de órdenes alcanza 52.000M€, más de 2,5 años de ventas. La
compañía está disfrutando de una sólida demanda en países como Alemania, Suecia, Suiza y Francia. Además, ha
ratificado sus objetivos: espera que las ventas aumenten +5% este ejercicio y los próximos dos con una mejora de
márgenes. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Financieras +1,21%; Industriales +1,1%; Materiales +1,06%.
Los peores: Utilities –0,02%; Telecomunicaciones -0,03%; Salud +0,18%
Ayer presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg de las compañías más importantes): NYSE
(0,44$ vs. 0,407$e), CVS Caremark (0,85$ vs. 0,838$e); Marathon Oil (0,64$ vs.0,646$ e), News Corp (0,43$ vs.
0,374$e).
Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Kraft (0,665$), Macy´s
(0,295$), Qualcomm (0,816$)
Hasta el momento han publicado 416 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de
+2,23% frente al -1,7% esperado para 3T’12 al inicio de la temporada. El 63,9% ha sorprendido positivamente, el
10,8% sin sorpresas y el 25,3% ha quedado por debajo de las expectativas.
NEWS CORP (Cierre: 24,28$; Var. Día: +1,5%).- Batió expectativas en sus resultados del 1T se su año fiscal 2013.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 8.136M$ (+2%) vs. 8.151M$ estimados,
BNA 2.296$ (+200%) vs. 887M$ estimado; BPA de 0,43$ (+34%) vs. 0,37$ estimados. La compañía propietaria
del periódico The Wall Street Journal y la cadena de televisión Fox, explicó que los buenos resultados se deben al
crecimiento de audiencia en sus canales y al éxito de los contenidos en cine y televisión. Actividad: Media.
CVS Caremark (Cierre: 46,88$; Var. Día: +0,54%).- Sorprende positivamente con los resultados de 3T´12 y
mejora sus perspectivas para 4T. Principales cifras: Ingresos 30.227M$ (+13%), venta al por menor aumentaron
+4,3% beneficiándose de los antiguos clientes de Walgreen; Ebitda 2.257M$ (+13%), BNA 1.011(+16%) y BPA
0,85$ (+21%) vs. 0,838$ estimado por el consenso de Bloomberg. CVS ha conseguido retener entre 6,5M/7M de
prescripciones que anteriormente eran realizadas por Walgreen. CVS se sigue viendo favorecida por la disputa
entre Walgreen y Express Scripts (distribuidor de medicamentos a domicilio a pacientes) que acabó con el bloqueo
de acuerdo de distribución alcanzado a principios de año entre ambas, y que a pesar de haber solucionado sus
divergencias, CVS ha sabido aprovechar la oportunidad y en base a ello, la compañía espera mantener el “control”
sobre el 60% de las recetas obtenidas a raíz de esta disputa. Así, mejora sus perspectivas para el conjunto del año
hasta 3,41$/acc vs. 3,38$/acc en su última previsión y 3,37$/acc. estimado por Bloomberg Actividad:
Parafarmacia.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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