Informe diario 12.12.12

Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas

1 2 de diciembr e de 201 2 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:41 AM  UEM: Consejo Ecofin, Supervisor Bancario
Bolsas  Fed: revisión de perspectivas y comparecencia de Bernanke
Último (*) Anterior % día % año
Dow Jones Ind. 13.248 13.170 0,6% 8,4% Ayer: “Pasa palabra a la dimisión de Monti” .
S&P 500 1.428 1.419 0,7% 13,5%
NASDAQ 100 2.682 2.648 1,3% 17,7% Una vez pasado el susto por el anuncio de la dimisión de Monti el
Nikkei 225 9.581 9.525 0,6% 13,3% mercado recuperaba ayer el tono optimista. La buena colocación
EuroStoxx50 2.624 2.596 1,1% 13,3% de la subasta española (3.890M€ en letras a 12M y 18M)
IBEX 35 7.921 7.804 1,5% -7,5% apoyaba los avances y especialmente en el mercado de deuda,
DAX (Ale) 7.590 7.531 0,8% 28,7% preparando el terreno para la emisión de bonos del jueves (con
CAC 40 (Fr) 3.646 3.612 0,9% 15,4%
FTSE 100 (GB) 5.925 5.922 0,1% 6,3% vtos. 2015, 2017 y 2040). Así, vimos los diferenciales estrecharse
FTSE MIB (It) 15.586 15.354 1,5% 3,3% tanto con Alemania (-11pb. hasta 410pb), como con Italia (-4 pb
Australia 4.584 4.576 0,2% 13,0% hasta 71pb). Aunque en menor medida, la recompra de deuda
Shanghai A 2.173 2.172 0,0% -5,7% griega (ver entorno) y los datos de confianza alemana (ZEW)
Shanghai B 223 223 -0,2% 3,5% también dieron soporte a las bolsas. La macro americana no fue
Singapur (Straits) 3.137 3.118 0,6% 18,6%
Corea 1.975 1.965 0,6% 8,2%
tan buena (Bza. Comercial e Inventarios) pero WS abría al alza
Hong Kong 22.476 22.324 0,7% 21,9% animada por las expectativas de que la Fed hoy anuncie nuevas
India (Sensex30) 19.379 19.387 0,0% 25,4% medidas de estímulo y los “rumores” sobre avances en las
Brasil 59.623 59.248 0,6% 5,1% negociaciones del Fiscal Cliff. En este contexto, las bolsas dejaron
México 43.183 43.135 0,1% 16,5% saldos positivos y el euro avanzó ligeramente rozando 1,30
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s.
Mayores subidas y bajadas (1,299 desde 1,294 ant).
Ibex 35 % diario % diario Día/hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
BANKIA SA 4,0% BANKINTER -2,3% a
FCC 3,7% INTL CONS AI -1,3% X-JHora UEM Reunión Ecofin
ACERINOX 3,1% FERROVIAL SA -0,2% 11:00h UEM Prod. Industrial Oct Tasa -2.4% -2.3%
a/a
EuroStoxx 50 % diario % diario 14:30h EEUU Precios de importación Nov a/a -1.0% +0.4%
NOKIA OYJ 5,0% ALLIANZ SE-R -0,1%
INDITEX 2,8% BNP PARIBAS -0,1% 18:30h EEUU Tipos Fed y perspectivas macro 0.25% 0.25%
ENEL SPA 2,7% UNILEVER NV- 0,1% 20:15h EEUU Rueda de prensa Bernanke
Dow Jones % diario % diario Próximos días: indicadores más relevantes O
INTEL CORP 2,8% WAL-MART STO -1,8%
3M CO 2,0% BANK OF AMER -0,6% J-V UEM Consejo Europeo c
MERCK & CO 1,6% HOME DEPOT I -0,2% J;9:00h ESP IPC Final Nov a/a 2.9% 2.9%
Futuros
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día
J;10:00h ESP Boletín Mensual del BCE
1er.Vcto. mini S&P 1.431,00 -1,00 -0,07% J;10:30h ESP Subasta bonos 2015/17/20
1er Vcto. EuroStoxx50 2.623 -2,0 -0,08% J;14:30h EEUU Ventas Minoristas Nov m/m +0.3% -0.3%
1er Vcto. DAX 7.592,50 6,50 0,00%
1er Vcto.Bund 145,41 0,06 0,04%
J;14:30h EEUU Precios de producción Nov m/m +0.5% -0.2%
Bonos V;0:50h JAP Tankan 4T Ind. -10 -3
11-dic 10-dic +/- día +/- año V;10:00h UEM PMI Manufacturero Dic A Ind. 46.6 46.2
Alemania 2 años -0,07% -0,07% 0,3pb -21,40
Alemania 10 años 1,32% 1,31% 1,3pb -51,00 V;11:00h UEM IPC Nov a/a 2.2% 2.5%
EEUU 2 años 0,24% 0,23% 0,4pb -0,1 V;14:30h EEUU IPC Nov a/a 1.9% 2.2%
EEUU 10 años 1,65% 1,62% 3,8pb -22,21
Japón 2 años 0,098% 0,098% 0,0pb -3,80 V;15:15h EEUU Utiliz. Cap. Product. Nov % 78.0% 77.8%
Japón 10 años 0,705% 0,70% 0,6pb -28,70 V;15:15h EEUU Prod. Industrial Nov m/m 0.3% -0.4%
Diferenciales renta fija en punto s básico s
Divisas
11-dic 10-dic +/- día % año
Hoy:”Operación Twist, ¿continuará?”
Euro-Dólar 1,3005 1,2941 0,006 0,3%
Euro-Libra 0,8071 0,8050 0,002 -3,2% Hoy identificamos dos claves principales: la reunión de la Fed
Euro-Yen 107,32 106,58 0,740 7,7% que termina esta tarde con la comparecencia de Bernanke y el
Dólar-Yen 82,66 82,52 0,140 7,5% Ecofin. La Fed presentará sus perspectivas actualizadas sobre la
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r
economía americana, que no deberían ser malas, pero con
Materias primas
11-dic 10-dic % día % año especial referencia al paro, como cuestión más relevante de su
CRBs 294,28 293,66 0,2% -3,7% política económica. En cuanto a política monetaria, tendrá que
Brent ($/b) 107,90 106,86 1,0% 0,3% tomar alguna decisión respecto a la Operación Twist, iniciada el
West Texas($/b) 85,79 85,56 0,3% -13,2% 11-sep-2011 y que ahora toca su fin. Es más probable que la
Oro ($/onza)* 1710,30 1712,95 -0,2% 9,4%
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres extiendan por un periodo corto (¿6 meses?), pero no puede
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) descartarse un QE4 que amplíe la M3. En Europa, el Econfin
POR 3,98
6,16
debatirá sobre tres cuestiones: (i)el FGD común, (ii) fondo de
2,01
resolución único para bancos y (iii) el marco regulatorio para el
IRL 3,42 Supervisor Bancario Único, cuestión aplazada desde la reunión de
ITA 2,30
3,40 la semana pasada. No parece que Alemania vaya a cambiar de
FRA 0,11
0,64
opinión accediendo a que todos sus bancos se sean controlados
ESP 3,05
por el BCE, por lo que los avances en este sentido serán escasos.
2A 10A
4,14 Hoy las bolsas podrían mostrar avances similares a los de ayer,
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00 aunque algo mejor Europa que EE.UU, el Bund perder algo de
terreno hasta 1,40% y el € aguantar en 1,30.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Pilar Aranda Barrio http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Ana Achau (asesoramiento) Rebeca Delgado Gil Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón.
n

Análisis

1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- El Tesoro colocó 3.890M€ superando el importe objetivo (2.500/3.500) en 2 emisiones a tipos más
bajos que en subastas anteriores y por debajo del secundario, lo que es más importante: (i)Letras a 12 meses
2.390M€ vs. 4.220M€ en la anterior subasta a un tipo medio de 2,556% (vs. 2,797% ant) vs. 2,60% en el
secundario por la mañana con bid to cover de 2,5 x vs. 2.1x anterior. (ii)Letras a 18 meses 1.500M€ vs. 710M€ en
la anterior subasta a un tipo medio de 2,778% (vs. 3.304 ant) vs. 2,90% en el secundario, y un bid to cover de 2,7
x vs. 5,7 x anterior.
EE.UU.- (i) El déficit comercial se amplió +4,9% hasta – 42.200M$, ligeramente mejor que las estimaciones -
42.700M$. El déficit de septiembre fue revisado a mejor hasta -40.300M$ desde -41.500M$. Las exportaciones
avanzaron a menor ritmo que el mes anterior (+1% vs. +3,7% sep), mientras que las importaciones retrocedieron
-0,8% (vs. +1,1% ant.). (ii) Los Inventarios Empresariales americanos aumentaron +0,6% en octubre, dos
décimas por encima de lo estimado, viniendo de un mayor incremento +1,1% en septiembre. Las
ventas cayeron -1,2% (la mayor caída desde junio) y el ratio inventarios/ventas sólo disminuyó una
décima hasta 1,21%.
Por otra parte, sobre el Fiscal Cliff, Obama envió una propuesta a Boehner (portavoz republicano) el lunes que
reducía sus demandas de más ingresos fiscales a 1,4Bn$ desde 1,6Bn$ (en próximos 10 años) y los republicanos
le enviaron su contrapropuesta ayer martes. Boehner ha dicho no estar “contento” con la propuesta recibida, pero
parece que están acercando posturas. De hecho, el portavoz de la casa Blanca dijo ayer: "hay un acuerdo ahí fuera
que parece posible". Defendemos que el acuerdo se producirá, más probablemente la semana próxima.
ALEMANIA.- (i) El indicador de confianza ZEW alemán, sorprendió favorablemente en contra de las
estimaciones que apuntaban a un nuevo registro negativo de -11,5. En diciembre el indicador ha repuntado
inesperadamente hasta +6,9 viniendo en noviembre de -15,7. La situación presente de la economía alemana
mejora ligeramente respecto al mes pasado (+5,7 vs. +5,4 ant) pero se queda por debajo de las estimaciones (+6
e). (ii) Se confirma el dato prelimiar de inflación en noviembre, retrocediento una décima respecto a octubre. IPC
final: m/m -0,1% vs. -0,1 preliminar y 0,0% en octubre. a/a +1,9% vs 1,9% preliminar. vs. +2% en octubre.
UEM/MEDE.- Regling, el Dtor Gral del MEDE (ESM), ha afirmado que España “nunca ha perdido acceso al
mercado” y que su situación es “sostenible”. Esto reduce la expectativa de una solicitud de asistencia. Conviene
tener presente que el MEDE sólo dispondrá de 200.000M€ en Dic.2012, ya que se irá dotando progresivamente
hasta 2014.
GRECIA.- La operación de recompra de deuda helena que terminó ayer alcanzó ofertas por 31.800M€, superior al
objetivo de 20.000M€. No obstante, el precio pagado (33,5%) fue algo superior a lo previsto de forma que el
endeudamiento se ha reducido en -9,5pp vs los -11pp deseados. Por tanto, el ratio deuda/PIB no se conseguirá
reducir al 124% en 2020 sino que se situará en el 126,6%.
COREA DEL SUR.-Tasa de desempleo de noviembre rereocedión una décima +3% vs 3,15 estiamdo y anterior
JAPÓN.- (i) Pedidos maquinaria del mes de Octubre más flojos de lo esperado en tasa intermensual, pero mucho
mejor que el mes anterior +2,6% vs. +3% estimado y -4,3% anterior. ( a/a) +1,2% vs -5,0% estimado vs -7,8%
anterior; (ii) Índice de Actividad del Sector Servicios de Octubre mejor que las estimaciones +1,2% vs -0,4%
estimado vs +0,2% anterior (revisado desde +0,3%); (iii) EL mes de noviembre no hubo variación de precios
segúen el Indice de inflación de Consumo (CGPI): (m/m) 0,0% vs. 0,0 estimado y -0,3% anterior (a/a) -0,9% vs -
0,9% estimado vs -1% anterior.
Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#

2.- Bolsa española
INDITEX (Comprar; P.Obj.: En revisión; Cierre: 101,81 Eur): Incremento del beneficio en línea con las
expectativas.- Cifras principales de 9M’12 (comparadas con el consenso de Reuters): ventas 11.362M€ (+17%) vs
11.330M€ e, margen bruto 6.875M€ (+19%) supone un 60,5% vs 59,6% en 9M’11, EBITDA 2.778M€ (+25%) vs
2.772M€ e, BNA 1.655M€ (+27%) vs 1.650M€ e (margen neto 14,6% vs 13,4% en el 9M’11). Las ventas siguen
aumentando de forma notable gracias a la diversificación geográfica y al incremento de la cuota de mercado en
los países más castigados por la crisis (en España permanece estable en el entorno del 12%). Además, la
compañía ha continuado con un estricto control de los gastos operativos lo que le ha permitido mejorar sus
márgenes. La apertura de nuevas tiendas (360 establecimientos más en el 3T), ha estado en línea con lo previsto
y el grupo opera ya en 86 mercados con 5.887 establecimientos (sólo 33% de los mismos en España). La posición
financiera neta ha seguido mejorando y alcanza una cifra positiva de 3.951M€. De cara al próximo trimestre,
parece que la tendencia se mantiene ya que las ventas en tienda a tipos de cambio constantes han aumentado
+15% en el periodo desde el 1 de agosto hasta el 9 de diciembre. Zara comenzará la venta online en Canadá en
primavera-verano 2013. Estos resultados dan idea de que la estrategia de expansión global, multiconcepto y
multicanal sigue dando sus frutos. Aún así, la compañía podría estar perdiendo la capacidad para “sorprender” que
se vio en trimestres pasados, y esta vez, sus cifras han estado en línea con las expectativas. Impacto: Neutral.
COMITÉ ASESOR TÉCNICO DEL IBEX.- Hoy tendrá lugar tras el cierre del mercado la reunión sn la que se tomarán
decisiones sobre las compañías que componen el índice. En este caso los candidatos a salir del mismo podrían ser

Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Ana Achau (Asesoramiento) Rebeca Delgado Gil Paseo de la Castellana, 29
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción
"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

Análisis

atendiendo a los criterios establecidos para formar parte del Ibex: Gamesa, FCC, Mediaset o IAG teniendo
posibilidades de entrar Ebro Foods, Viscofán o Jazztel.
SECTOR FINANCIERO.- Ayer se realizó la transferencia de 39.468M€ por parte del MEDE al FROB, para que éste
en las dos próximas semanas inyecte dicho capital en las cuatro entidades rescatadas. Asimismo, Luis de Guindos
indicó que a lo largo de esta semana se llevará a cabo la constitución del Sareb dándose a conocer también
quiénes serán los accionistas privados. Por otra parte, las necesidades de capital de las entidades del grupo 2 que
precisarán fondos ascienden a 1.500M€ y serán entregadas a principios de 2013, según Klaus Regiling (director
del MEDE).
3.- Bolsa europea
DIAGEO (Cierre: 1855GBp; Var. Día: -1,64%): Rompe sus negociaciones para adquirir José Cuervo.- La compañía
ha roto las negociaciones que mantenía por las que ofrecía 3.000M$ para adquirir la compañía mexicana. Diageo
cuenta actualmente con un acuerdo de distribución de José Cuervo que finalizará en junio de 2013 y sobre el que
tampoco habrá renovación. Las ventas del legendario tequila representan el 3% de los ingresos y el 2% del
beneficio de Diageo, por lo que en nuestra opinión, el objetivo principal de dicha adquisición estaba en
incrementar su exposición a emergentes. En consecuencia, el mercado apuntaba ayer hacia Beam como próximo
objetivo (valorada en aproximadamente 10.000M$. En nuestra opinión, sería una adquisición que consumiría
demasiados recursos para la empresa, ya que aunque cuenta con una marca de tequila (Sauza) el resto de su
gama no complementaría la de Diageo. Así, no descartamos que Don Julio sea una alternativa para la compañía.
Impacto: Negativo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología +1,47%; Telecom. +1%; Salud +0,99%.
Los peores: Utilities +0,17%; Servicios de consumo +0,18%; Bienes de consumo +0,35%.

DELTA AIRLINES (Cierre: 10,7$; Var. Día: +5,1%): Acuerda la compra del 49% de la aerolínea británica Virgin
Atlantic.- La compra se ha cerrado por 360M$ con Singapore Airlines que deshace su posición con una minusvalía
de unos 605M$ aprox. El restante 51% del accionariado permanecerá en manos de su fundador, Richard Branson.
La integración de las dos compañías en una joint venture permitirá incrementar su presencia entre las rutas de
Londres y Nueva York del aeropuerto de Heathrow, actualmente controlado por Unite Air Lines y American
Airlines. Actividad: Aerolíneas.
SPRINT NEXTEL (Cierre 5,57$; Var. -1,59%).- Negocia con Intel y Comcast la adquisición de sus participaciones
en Clearwire. Sprint que ya posee el 50%, quiere adquirir el resto para ser la única propietaria. Clearwire cuenta
con una red inalámbrica a lo largo de todo el país, lo que permitiría a Sprint dar servicio al creciente aumento de
tráfico de datos que sus clientes utilizan con smartphones y tabletas y diferenciarse así de sus competidores con
las redes más rápidas. Pagaría un precio aproximado de 3$ por acción por un total de 488M accs. Actividad:
Telecomunicaciones.
AVON (Cierre: 14,5$; Var. Día: +0,3%).- El gigante de la cosmética reducirá su plantilla en 1.500 puestos de
trabajo y saldrá de los mercados de Corea del Sur y Vietnam. Las dificultades por las que está pasando la
compañía en sus principales mercados debido al incremento en sus costes de producción y la desfavorable
evolución de las divisas, han hecho que sus beneficios hayan se hayan desplomado desde los 164.2M$ alcanzados
el año pasado a 31.6M$ de este año. Avon presentó el pasado mes de noviembre un plan de reducción de costes de
cara a los próximos tres años que permita mejorar sus resultados. Con el abandono de estos mercados y la
reducción de la plantilla la compañía espera alcanzar el 20% de su objetivo de ahorro presupuestado. Actividad:
Cosméticos
AIG (Cierre 35,26$; Var. +5,70%).- El rescate que el Tesoro Americano concedió a AIG en 2008 le ha reportado un
beneficio de 22.700M$. El Tesoro llevó a cabo una colocación de 234,2M accs, aprox. 15,8% del capital a un precio
de 32,5$ por título, lo que equivale a 7.600M$. Actividad: Seguros.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Ana Achau (Asesoramiento) Rebeca Delgado Gil Paseo de la Castellana, 29
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción
"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

Informe diario 12.12.12

Recomendados

Recomendados

Más contenido relacionado

La actualidad más candente

La actualidad más candente (18)

Similar a Informe diario 12.12.12

Similar a Informe diario 12.12.12 (20)

Más de Bankinter_es

Más de Bankinter_es (20)

Informe diario 12.12.12