Este documento introduce conceptos básicos de financiación empresarial. Explica que el objetivo financiero de una empresa es ganar dinero, cobrar las ventas rápidamente y crecer de forma ordenada. Distingue entre operaciones de financiación e inversión. La financiación implica tomar dinero cuando las disponibilidades son menores que los recursos necesarios, mientras que la inversión ocurre cuando hay excedentes para colocar en proyectos que generen rentabilidad. También define la inversión empresarial como renunciar a liquidez actual a cambio de mayores ing

1. AASSIIGGNNAATTUURRAA:: FFIINNAANNZZAASS II
TTEEMMAA 11:: IINNTTRROODDUUCCCCIIÓÓNN
AAUUTTOORR:: OOSSCCAARR EELLVVIIRRAA

2. ÍÍNNDDIICCEE DDEE CCOONNTTEENNIIDDOOSS
OOBBJJEETTIIVVOOSS
IINNTTRROODDUUCCCCIIÓÓNN
11.. EEll oobbjjeettiivvoo ffiinnaanncciieerroo ddee llaa eemmpprreessaa
22.. FFiinnaanncciiaacciióónn ee iinnvveerrssiióónn
33.. LLaa iinnvveerrssiióónn eemmpprreessaarriiaall
EEjjeemmpplloo 11
44.. PPrroodduuccttooss ddee ffiinnaanncciiaacciióónn eemmpprreessaarriiaall
44..11.. DDeessccuueennttoo ccoommeerrcciiaall
EEjjeemmpplloo 22
44..22.. AAnnttiicciippoo ddee ccrrééddiittoo
44..33.. PPóólliizzaa ddee ccrrééddiittoo
44..44.. PPrrééssttaammoo ccoonn ggaarraannttííaa hhiippootteeccaarriiaa
44..55.. LLeeaassiinngg
44..66.. FFaaccttoorriinngg
44..77.. CCoonnffiirrmmiinngg
44..88.. RReennttiinngg
44..99.. CCrrééddiittoo ddooccuummeennttaarriioo
44..1100.. AAvvaall bbaannccaarriioo
55.. RReennttaabbiilliiddaadd yy ttiippoo ddee iinntteerrééss
EEjjeemmpplloo 33
RREESSUUMMEENN

3. OOBBJJEETTIIVVOOSS
11.. CCoonnoocceerr eell vveerrddaaddeerroo oobbjjeettiivvoo eemmpprreessaarriiaall
22.. DDiiffeerreenncciiaarr iinnvveerrssiióónn ddee ffiinnaanncciiaacciióónn
33.. CCoonnoocceerr llooss pprroodduuccttooss ddee ffiinnaanncciiaacciióónn ppaarraa eemmpprreessaass yy ssuuss ffiinnaalliiddaaddeess
44.. AApprreennddeerr llaass ccaarraacctteerrííssttiiccaass ddee llooss pprroodduuccttooss ddee ffiinnaanncciiaacciióónn bbaannccaarriiooss ppaarraa llaass eemmpprreessaass
55.. CCoommpprreennddeerr llaa ddiiffeerreenncciiaa eennttrree ttiippoo ddee iinntteerrééss yy rreennttaabbiilliiddaadd
66.. CCaallccuullaarr llaa rreennttaabbiilliiddaadd ddee uunnaa iinnvveerrssiióónn
IINNTTRROODDUUCCCCIIÓÓNN
La dirección financiera dentro de la empresa empezó a considerarse como materia específica a comienzos del S.XX. En las primeras décadas la formación de grandes empresas, en algún caso mediante una fusión o adquisición obligó a dichas empresas a endeudarse (emitiéndo títulos de renta fija) o bien ampliando capital. El mercado y los inversores disponían en ese momento de poca información económica ya que las empresas a penas transmitían dicha información. Esta situación degeneró en una serie de fraudes, que obligaron a las autoridades a tener que definir qué tipo de información tenían que presentar y qué documentos financieros estaban obligadas las empresas a emitir para que un inversor pudiera realizar una correcta evaluación.
Dado que en el pasado módulo se ha mostrado la manera de presentar la información financiera, mediante un balance de situación y una cuenta de resultados, en el presente el participante aprenderá los conceptos básicos que debería conocer a nivel financiero para dirigir correctamente su empresa y tener los conocimientos necesarios para tomar decisiones y evaluar correctamente proyectos de inversión

4. EXPOSICIÓN DE CONTENIDOS
1.- Objetivo financiero de la empresa
Durante muchos años se ha pensado que el objetivo financiero de una empresa era ganar dinero e incrementar los beneficios por acción lo máximo posible. Este pensamiento ha evolucionado hacia la siguiente meta: maximizar la riqueza del accionista.
El objetivo inicial se basaba en la necesidad de emplear con eficacia los recursos de la empresa, en este caso, a nivel financiero. Pero había un problema: no se tenía en cuenta ni el riesgo ni el horizonte temporal de la inversión.
Actualmente se pretende que el accionista de la empresa pueda disfrutar de una evolución positiva del beneficio así como de un reparto de los dividendos, asuma un nivel de riesgo que afecte lo mínimo a los beneficios y que el valor contable de la empresa aumente. Esto se verá mejor en el último tema de valoración de empresas.
En relación al objetivo inicial de obtener beneficio, uno se pregunta ¿Es posible que una empresa gane dinero y que en cambio esté obligada a cerrar ya que le es imposible continuar con su actividad económica?
La respuesta es SI.
Si se recuerda el módulo de análisis de balances se indicaba que una cosa es el ingreso o venta y otra cosa era el cobro. Por lo tanto, el objetivo de la empresa es vender e incrementar la cifra de ventas, pero además dichas ventas se tienen que cobrar. Puede suceder que una empresa venda, aumente su facturación pero que sus compromisos de pago con sus proveedores, sus bancos o trabajadores se produzcan en un momento temporal anterior a su cobro. Al cobrar más tarde de lo que debe pagar le genera un problema de tesorería o de liquidez que le puede llevar a endeudarse en mayor medida con los bancos y posteriormente a una suspensión de pagos al no poder hacer frente a sus deudas.
Así pues el objetivo de una empresa es:
1. Ganar dinero
2. Cobrar la ventas lo antes posible
3. Crecer, pero de manera ordenada, no a base de endeudamiento.
2. Financiación e inversión
Se introduce el concepto, a través de dos ejemplos cuotidianos que hace referencia a una persona física:
Ejemplo 1
El señor Oliva está decidido a comprarse un coche. Al llegar al concesionario del señor Piñol, lee un letrero que dice: “Compre ahora y empiece a pagar dentro de un año”. El señor Oliva no duda un momento en aceptar esta oferta. En consecuencia, el señor Piñol le entrega el coche en el

5. momento inicial y no recibe dinero alguno, solamente el compromiso del señor Oliva de pagarle a los 12 meses (fecha de liquidación del compromiso).
Seguramente comprar un coche al contado le resulte más barato que pagarlo al siguiente año. El motivo es que se espera que haya inflación y que por lo tanto el poder adquisitivo sea mayor en el momento presente que en un futuro.
A continuación se examinan los tipos de algunas operaciones financieras existentes.
Identificados los elementos de la operación financiera, se puede realizar una clasificación general que responde a las funciones económicas de financiación e inversión.
Operaciones financieras de financiación
Operaciones financieras de inversión
La diferencia entre una y otra está en las disponibilidades de liquidez (dinero que se tiene en efectivo) y en los recursos monetarios necesarios con que cuenta una persona.
Ejemplo 2.
Juan está felizmente casado con Ana y han tenido tres hijas. Hace dos años, ambos estaban trabajando y, aunque no les sobraba el dinero, tampoco les faltaba de nada.
Si las disponibilidades y los recursos necesarios son iguales, no se requiere financiación, ni se tienen recursos para invertir.
Al año siguiente una noticia les cambió la vida: la tía rica de Ana les había dejado como herencia 120.000 €. En un primer momento pensaron en cambiar de casa, pero prefirieron hacer caso a sus suegros e invertir en un fondo de inversión muy rentable.
Si las disponibilidades son superiores a los recursos necesarios, se dispone de un excedente de dinero, ahorro que se puede invertir para obtener una rentabilidad.
Sin embargo, “la vida está llena de contradicciones”, piensa Juan. Con el dinero que tenían, compraron una bonita casa en las afueras de la ciudad y dos coches para poderse desplazar hasta la ciudad. Los gastos han sido tan elevados que ahora se ven obligados a pedir un préstamo al banco para reformar el tejado, que cedió después del último invierno.
Si las disponibilidades son inferiores a los recursos necesarios, se tiene déficit de recursos y por lo tanto, se tendrá que pedir dinero.
En el siguiente esquema se presentan en un horizonte temporal de Tn años, las disponibilidades de liquidez y los recursos monetarios necesarios de un individuo:
D1 D2 …. Dn Disponibilidades
R1 R2 …. Rn Recursos necesarios
Fecha inicial T1 T2 … Tn

6. Donde
Dj = Disponibilidades de diner
Rj = Recursos necesarios
Si Dj = Rj Si las disponibilidades y los recursos necesarios son iguales, dicho individuo ni requiere financiación, ni tiene recursos para invertir.
Si Dj > Rj Excedentario de recursos  Colocación de dinero = Inversión
(Rentabilidad y riesgo)
Si Dj < Rj Deficitario de recursos  Toma de dinero = Financiación
(Coste financiero y riesgo específico)
En una operación de financiación:
El sujeto activo no participa en el proyecto económico. Sólo se limita a suministrar liquidez a cambio del precio pactado, el tipo de interés.
El precio está sometido a unas condiciones de equilibrio dentro del mercado de dinero, donde intervienen, como mediadores, la banca y demás entidades de financiación.
En las operaciones de inversión:
El sujeto activo participa en el proyecto económico asumiendo o compartiendo la titularidad.
Su aportación no ha de ser necesariamente financiera.
La finalidad de inversor es conseguir una renta superior al precio del dinero fijado por el mercado.
Su rentabilidad no está sometida a las leyes del mercado del dinero.
1.4. Concepto de inversión empresarial
Invertir, desde un punto de vista financiero, es renunciar a unas disponibilidades líquidas ciertas hoy, por unas disponibilidades líquidas, no tan ciertas, en el futuro.
La evaluación de cualquier inversión requiere tener en cuenta, como mínimo: la rentabilidad que ofrece el nivel de riesgo que comporta la liquidez
La rentabilidad se mide en función del importe a invertir y de los beneficios que proporcionará dicha inversión. Para ello se utiliza el criterio del R.O.I. (Return on investment) o rentabilidad sobre la inversión.

7. De todas formas, no sólo se tienen que considerar los beneficios monetarios o económicos. Es decir, la mayoría de inversiones pueden ofrecer rentabilidades que son difíciles de medir, y que hay que considerar. En este sentido se podría destacar los efectos de imagen y prestigio de la empresa que aportan determinadas inversiones tales como: inversión en I+D mejoras en instalaciones innovación tecnológica dinero invertido en mecenazgo
En este sentido, es posible que una inversión ofrezca una rentabilidad monetaria reducida, pueda aprobarse por los efectos positivos de difícil consideración que genera. De todas formas, para evaluar el rendimiento, cuanto mayor sea éste mejor.
En cuanto al riesgo, se trata de la incertidumbre sobre los beneficios futuros que pueda generar la inversión.
Finalmente, existe la dimensión de la liquidez. Es decir, el interés por disponer de tesorería de una forma inmediata.
En principio, se dirá que una inversión es rentable si su rendimiento es superior al coste de su financiación.
Ejemplo 1
¿Cuál de estas actividades puede considerarse proyecto de inversión y cuál de financiación?
a) La construcción de un hospital.
b) La emisión de obligaciones .
c) Una ampliación de capital.
d) La fusión con otra empresa.
e) La apertura de una sucursal.
f) Ampliar los días de crédito a un cliente.
g) Reducir el volumen de existencias.
Respuestas:
a) Proyecto de inversión.
b) Proyecto de financiación.
c) Proyecto de financiación.
d) Proyecto de inversión.
e) Proyecto de inversión.
f) Proyecto de financiación.
g) Proyecto de inversión.

8. 4.- Productos de financiación empresarial
Las necesidades de financiación de las empresas son múltiples y diversas en función de su situación económico financiera y de sus objetivos, teniendo diversas alternativas para cubrir sus necesidades financieras como:
a) ampliación de recursos propios emitiendo acciones nuevas
b) aumentando la deuda, mediante emisiones de deuda (lo hacen las grandes empresas y corporaciones industriales
c) financiación bancaria, donde existen muchas opciones adaptables a cada tipo de empresa.
Estos productos se estructuran en función de la necesidad financiera de la empresa que se pretende cubrir. En ese sentido hay que distinguir:
Necesidades de financiación
Productos bancarios
Capital circulante (inversión en existencias o en clientes)
Descuento de efectos
Anticipos sobre créditos comerciales
Factoring
Confirming
Pólizas de crédito
Financieras a medio – largo (existencias o maquinaria)
Préstamos a medio – largo
Financiación de inversiones (maquinaria, edificios, vehículos industriales, ordenadores…)
Préstamos a medio – largo, hipotecario
Leasing
Renting
Financiación exportación
Créditos documentarios
Garantías a terceros
Avales
4.1. Descuento de efectos
Mediante estas operaciones la entidad bancaria anticipa al cliente el importe del crédito no vencido, instrumentado mediante efectos mercantiles, realizando además la gestión del cobro de los mismos. Es decir, las empresas disponen como consecuencia de su actividad económica de efectos mercantiles (letras, recibos, pagarés..) con vencimiento futuro, que presentan a la entidad bancaria para disponer de forma anticipada de sus importes. Las entidades bancarias realizan además el cobro de los efectos.
A la empresa presentadora de los efectos se le denomina cedente y el pagador final de los efectos es el librado.
La entidad financiera percibe unos intereses por la financiación desde el día de la cesión del efecto hasta el vencimiento. La operación del descuento se realiza “salvo buen fin”, es decir, si el librado al final no paga el efecto, la devolución se carga a la cuenta del cedente con los correspondientes gastos.
A diferencia de otros productos en el descuento financiero no hay transmisión de los créditos del cedente y en caso de impagados, estos se cargan a su cuenta.

9. El importe que se presenta a descontar se denomina nominal y al liquido percibido efectivo. El
efectivo es el resultado de descontar del nominal los intereses y comisiones que aplique el
banco.
En relación a las condiciones, costes y compensaciones hay que considerar:
Costes de formalización: Intervención de Fedatario Público: 0,3% sobre limite clasificación.
Costes financieros:
Intereses por el anticipo de la financiación. Puede ser un tipo fijo o variable.Los tipos fijos
pueden variarse en función del vencimiento (ej. Hasta 30 días 6%, de 31 a 60 días el
6,25%, de 61 a 90 días 6,5% y más 91 días 6,75%).
Comisiones. Se aplican unitariamente por efecto. Las más habituales son por efecto
domiciliado y aceptado 0,4%. Por efecto domiciliado y no aceptado 0,7%. Por efecto
indomiciliado 0,8%.
Los tipos Forfait integran en un único tipo intereses y comisiones.
Los impagados generan también comisiones y intereses adicionales.
Compensaciones que se consideran en el precio:
Saldos en cuentas de pasivo, domiciliación de liquidaciones de Seguridad Social i
Impuestos, domiciliación de nóminas, seguros, operaciones de extranjero, planes de
pensiones, tarjetas de crédito, etc.
Ejemplo 2
Descuento comercial
La empresa ABC, S.A. lleva al banco a descontar una letra de cambio de 5.000 euros. que vence
en 60 días. El tipo de descuento que se aplica es del 7% y la base de referencia 360.
El efectivo resultante de esta operación es de:
360
60
5.000 1 0,07 = 4.941,67 euros
4.2. Anticipos de créditos comerciales.
Está reglamentado por el Consejo Superior Bancario (cuaderno 58 de la A.E.B.), en cuanto a los
formatos de presentación. Consiste en conceder un crédito tomando como garantía los efectos
que hasta el vencimiento están depositados en la entidad financiera. No implica el descuento de
la totalidad del importe de la facturación, únicamente aquellos créditos a corto plazo que se
precise.
Se acostumbran a utilizar el soporte electrónico de banca por internet para su transmisión,
liquidación, etc.
En cuanto a los costes, hay que considerar:
Los de tramitación de los recibos.

10. Tramitación de la financiación y sus intereses. Los intereses se pagan por la parte dispuesta. No hay pago de timbres.
4.3. Pólizas de crédito
Son operaciones muy útiles para empresas, comercios y profesionales. Permiten establecer el equilibrio entre los cobros y pagos de la empresa, frecuentemente no coordinados por la propia actividad económica.
Se instrumentan mediante cuentas corrientes, permitiendo un saldo negativo hasta un límite como resultado de la actividad habitual de pagos, domiciliaciones, etc. De esta forma no se precisa solicitar un préstamo. Se utiliza y paga únicamente aquella parte que se precisa.
Estas operaciones se acostumbran a autorizar por un límite y para un periodo corto de tiempo, evitando que la renovación automática acabe en un descubierto permanente. El objetivo de estos productos es la cobertura de necesidades temporales, si la necesidad es permanente hay que acudir a otros sistemas de financiación.
En cuanto a los costes hay que señalar: Intereses: Intervienen normalmente los siguientes tipos: Interés deudor. El percibido por la entidad como consecuencia del saldo deudor. Interés acreedor. Si el saldo es positivo es al que se remunerará la cuenta. Interés de excedido. Ocasionalmente es el que se aplica a los saldos que estan excedidos del límite. Interés de demora. Es el que se aplica a partir del vencimiento a la parte dispuesta y no cubierta. Gastos y comisiones: Comisión sobre el saldo no dispuesto. Comisión por cancelación anticipada Gastos de formalización Intervenció de fedatario público. Comisión de estudio y alta.
4.4. Préstamos con garantía hipotecaria
Un préstamo hipotecario es un préstamo otorgado por una entidad de crédito y que se encuentra garantizado por un bien inmueble. El supuesto más habitual es que se concede para la adquisición de una vivienda, local, nave, oficina o edificio, pero a nivel de familias incluye otras variantes como construcción de la propia vivienda, rehabilitación, financiación para el promotor- constructor, adquisición de inmuebles para la actividad comercial, etc.
Sus principales características son: Importe. Habitualmente el importe máximo a conceder es el 70-80% del valor pericial del inmueble. Algunas entidades en su oferta complementan este importe mediante formulas adicionales para llegar al 100%. Las cuotas resultantes han de permitir al prestatario su devolución, por ello, las entidades financieras limitan el máximo a endeudarse en relación a los ingresos fijos (aproximadamente el 40%). Para las industrias y comercios el límite acostumbra a ser del 60% sobre el valor pericial.

11. Plazo. Dada la importancia de la operación, se dispone de un amplio plazo para efectuar la devolución, llegando a los 30 y 35 años. El más habitual es el de 20 años. Tipo de interés. Las entidades financieras ofrecen básicamente dos modalidades en función del tipo de interés: Préstamos hipotecarios a tipo fijo. El tipo de interés se mantiene fijo durante toda la vida del préstamo, independientemente de la evolución de los tipos del mercado. Normalmente las entidades lo ofrecen a un plazo máximo entre 12 y 15 años. Préstamos hipotecarios a tipo variable. Normalmente, el tipo de interés que se oferta al principio se aplica sólo durante los 6 o 12 primeros meses. Para el resto del periodo, el tipo de interés se revisa en función de un índice de referencia (Euribor, IRPH, etc.) al que se le suma un diferencial. La comisión por cancelación anticipada en este caso es como máximo del 1%. Se acostumbran a contratar por elevados plazos (20, 25, 30 ó 35 años).
Sistemas de amortización. Existen diversos sistemas de amortización, en función de la cuota que se vaya a pagar. Puede ser una cuota constante, de capital constante, de capital creciente, etc. El denominado sistema francés de amortización es el más utilizado. Consiste en amortizar el préstamo de forma progresiva, disminuyendo la cuota de interés al ir amortizando el capital pendiente.
Puede estipularse un periodo de carencia en que solamente se amortizan intereses, pero no capital.
Existe la posibilidad de amortizar anticipadamente el préstamo, ya sea en su totalidad o en parte. Normalmente ello implica una penalización, que es mayor en los préstamos a tipo fijo que en los de a tipo variable. La amortización anticipada parcial permite reducir el importe de las cuotas o la duración del préstamo.
La documentación a presentar la determina cada entidad si bien con pocas diferencias. Ver documentación a presentar en www.lacaixa.es en su apartado “Guía práctica de la Vivienda” (ver como puedo encontrar una hipoteca a mi medida).
Un aspecto fundamental de las hipotecas es conocer todos los gastos que derivan en su constitución: Previos a la formalización: tasación y verificación registral. Propios de la formalización: Comisión de apertura y estudio a favor de la entidad financiera (hasta un 2%). Seguro de incendios del inmueble. Seguro de vida (opcional). Derivados de la escritura de la hipoteca. Notaría: escritura de la hipoteca. Impuestos (Actos Jurídicos Documentados): 0,5% Registro de la propiedad. Gestoría. Si en el mismo acto se realiza la compraventa del inmueble: Notaría: escritura de compra-venta. Impuestos (Actos jurídicos Documentados): 0,5 Registro de la propiedad. Gestoría. Impuestos sobre la compra: IVA o Transmisiones Patrimoniales): 7%

12. 4.5. Leasing.
Se trata de una operación por la cual, mediante un contrato, el arrendador confiere al arrendatario el derecho al uso y posesión de determinados bienes a cambio de un pago periódico. Al final del contrato existe una opción de compra y el arrendatario puede optar por comprar el bien, firmar un nuevo contrato, devolver el bien.
El leasing permite a las empresas disponer de bienes (maquinaria, inmuebles, etc.) sin necesidad de efectuar el desembolso de adquisición. Han de ser bienes afectos a actividades industriales, comerciales o profesionales (no para usos particulares).
En el leasing que practican las entidades financieros, la operación se practica con carácter irrevocable hasta el final de la operación. Al final el arrendatario puede ejercitar la opción de compra por el valor residual. Todos los gastos de mantenimiento, seguros, etc. son a cargo del arrendatario.
Las operaciones de leasing presentan ventajas frente a otras alternativas, entre ellas cabe destacar: Facilita el 100% de la financiación. No precisa el desembolso de cantidades iniciales. Tratamiento fiscal favorable ya que permite deducirse del coste de los bienes de una forma más rápida que el clásico proceso de amortización. El cash-flow que genera la inversión permite su financiación. Facilita la sustitución de equipos, inmuebles, etc. Es un instrumento muy útil para profesionales, empresas pequeñas, etc. que tienen, en general, más difícil el acceso a financiación.
En cuanto a los costes: En la formalización hay que considerar los gastos de intervención del fedatario público: 0,3%. Comisión de apertura: Porcentaje que se cobra al inicio de la operación sobre el valor a financiar. Tipo de interés nominal: Variable referenciado a Euribor o fijo.
4.6. Factoring
Es un producto que permite la financiación del activo circulante de las empresas al facilitar la transformación de los créditos a cobrar por su actividad comercial en liquidez.
Consiste en la transmisión de la propiedad de un crédito comercial o cartera de clientes a una empresa especializada (factor).
El factor asume los riesgos de insolvencia y se encarga de los aspectos administrativos y de cobro. Mediante la cesión, el factor se transforma en el nuevo titular de los créditos concedidos por el cedente a sus clientes, sustituyéndole a todos los efectos.

13. Características: Cobertura de riesgo según el tipo de factoring contratado con el límite del 100% de las facturas cedidas. El factor efectúa la gestión del cobro y la administración de las facturas, relaciones financieras con los proveedores, etc. El factor concede financiación sobre los títulos adquiridos. Al recaer el riesgo sobre los clientes del cedente, el factor efectúa un análisis de cada uno de ellos antes de la aprobación. Esta investigación permite al cedente conocer financieramente a sus clientes y no caer en dificultades económicas. Acceso a redes internacionales de factoring internacional.
Tipos de factoring: En función del riesgo asumido: Sin recurso: se acepta el riesgo de las facturas cedidas en caso de insolvencia, embargo, quiebra o desaparición del deudor. Con recurso: sin asumir el riesgo. Desde la perspectiva de la financiación: con o sin anticipos.
Operativa básica:
Existe una clasificación con un límite y un vencimiento renovable. El 100% de la operativa entre el cedente y su cliente se ha pasar por el factor. Por ello entre los clientes del cedente únicamente son objeto de Factoring, aquellos que tengan un cierto volumen, calidad de la empresa, continuidad y plazo relativamente corto (no más allá de unos meses).
En relación a los costes financieros, se acostumbran a incluir: Intereses: tipos fijos y tipos referenciados. Comisiones: entre 1 y 2%. Alta inicial: comisión de estudio. Impagados (según tipo de factoring).
Las principales ventajas de las operaciones de factoring son: Movilización de la cartera de deudores. Garantía de cobro. Reducción de los gastos generales de la empresa. Calificación de los clientes del cedente. El cedente no precisa endeudarse. El cedente puede dedicar más recursos a su actividad económica.
Los principales inconvenientes son: Coste financiero elevado. El cliente del cedente queda obligado a canalizar la operativa a través del factor. El cliente del cedente puede considerar al factor como un extraño en la relación del cedente.
4.7. Confirming
Es un servicio administrativo-financiero que se encarga de todos los aspectos relativos a la gestión de pago a los proveedores de la empresa cliente del confirming.
Ver confirming en www.bsch.es como producto del Banco de Santander (ahora BSCH).

14. Las principales ventajas son: Para el cliente de confirming: Eliminación de trabajos de pagos (pagarés, cheques, etc.). Posibilidad de atrasar los pagos, mediante financiación. Mejora de la imagen del cliente, al estar avalados los pagos por una entidad financiera. En relación al proveedor: Reducción de los trabajos administrativos. Ahorro de costes de gestión de cobro. Anticipo de créditos comerciales mediante financiación. Evita el pago de timbres.
4.8. Renting
Es un contrato de arrendamiento en el que el arrendador compra un bien elegido por el arrendatario y lo pone a su disposición, incluyendo todos los servicios que pueden derivarse de su uso durante el tiempo previsto. Ver www.lacaixa.es.
Tipos: Vehículos: mediante el pago de una cuota mensual fija, la empresa disfruta de sus vehículos y de todo lo relacionado con estos (reparaciones, cambios neumático, seguro, etc.) Maquinaria: permite el uso de equipos sin tener que realizar la compra, incorporando el mantenimiento y el seguro de equipo.
Las principales ventajas del renting son: Reducción de la estructura administrativa, de control y mantenimiento. Mejora en el mantenimiento de equipos. Eliminación de pagos inesperados por reparaciones, revisiones etc por unos pagos fijos. Facilidad para renovación de equipos. Permite disfrutar del bien sin efectuar desembolsos.
4.9. Crédito documentario
Es un instrumento de financiación utilizada en operaciones internacionales. Mediante esta formula el banco de la empresa compradora se obliga a pagar al vendedor contra la entrega de los documentos solicitados y siempre que se cumplan los plazos y condiciones establecidos. El proceso se completa con la intervención del banco de la empresa exportadora. Ver www.bancsabadell.es.
Los documentos constituyen una parte esencial de la operación del crédito documentario. Los más importantes son los documentos de la expedición, los documentos de seguro y las facturas comerciales.
La práctica bancaria relacionada con los créditos documentarios está estandarizada con arreglo a las “Reglas y usos uniformes para los créditos documentarios”, publicadas por la Cámara de Comercio Internacional.

15. 4.10. Aval Bancario
El aval bancario es un contrato en virtud del cual una entidad financiera (fiador o avalista) asume frente a un tercero el cumplimiento subsidiario de la obligación en la que el cliente avalado es deudor principal, reforzando de esta forma frente al acreedor el cumplimiento final de la obligación.
Estos avales suelen formalizarse en una pólizas en las que se hacen constar las condiciones del aval, comisiones a percibir, así como, en su caso, los intereses de mora por el pago efectuado y no reembolsado. Además se refleja el derecho de compensación con los bienes del cliente si se produce un incumplimiento por parte de este.
Finalmente recordar, que si el nivel de deudas o exigible (fuentes de financiación que no son recursos aportados por los accionistas) es superior a los activos o inversión de la empresa, dicha empresa estaría en una situación de quiebra. Ni vendiendo los activos puede hacer frente a
5. Rentabilidad y tipo de interés
La rentabilidad no es igual al tipo de interés. Existen tres factores que los diferencian:
En primer lugar, el tipo de interés es el precio de no disponibilidad del dinero en un plazo de tiempo determinado. Es decir, si poseo dinero, cúanto me tienen que pagar para que yo me desprenda de mis disponibilidades líquidas (dinero en cuenta corriente) durante un tiempo determinado y dejar de poder disfrutar de él. Y si no tengo capital, cuanto estoy dispuesto a pagar por tener el dinero que necesito. En segundo lugar, en las operaciones financieras suelen haber gastos que no se incluyen en el tipo de interés y que afectan a la rentabilidad.
Los gastos pueden ser:
Unilaterales: entregadas por una de las dos partes a terceros. Impuestos (Estado o Comunidades autónomas) Corretajes (Agentes y corredores) Gastos de registro y notario Gastos de publicidad
Bilaterales: entregadas por una de las dos partes a la otra. Comisiones bancarias Primas de emisión Primas de amortización
Por ello diremos que la rentabilidad es el resultado que se obtiene entre un capital final menos un capital inicial, dividido entre el capital inicial. Dichos capitales ya tienen contabilizado si hay algún tipo de gasto inherente a la operación.
Rentabilidad = (Valor final – Valor inicial)/Valor inicial*100

16. Ejemplo 3
Calcular la rentabilidad proporcionada por la adquisición de un producto financiero (activo
financiero) el día 15 de marzo por 122.546 €, y vendido el 20 de mayo del mismo año. El
comprador tuvo que pagar comisiones, una de 978 € en el momento de la adquisición y otra de
1.025 en el momento de la venta. Sin tener en cuenta los impuestos, calculad la rentabilidad de
la operación suponiendo que el importe de la venta ha sido de 155.229 €.
Para el cálculo se tienen que contar todos los días que realmente ha durado la inversión. Han
sido 66 días. O sea:
Precio de compra: 122.546 + 978 = 123.524 €
Precio de venta: 155.229 – 1.025 = 154.204 €
365
66
154.204 123.524 1 r
123.524
154.204
365
66
1 r
1,2484 1
365
66
r
1,374
66
365
r 0,2484  r = 1,374 = 137,4 %
RESUMEN
Invertir des de un punto de vista financiero es renunciar a disponibilidades líquidas ciertas a
cambio de disponibilidades futuras pero inciertas (a no ser que se invierta en un activo sin riesgo
como un título de deuda del estado).
El tipo de interés es el precio que se tiene que pagar por la no disponibilidad de un capital.
Depende de cada persona o empresa. Siempre existe un coste de oportunidad o rentabilidad a la
que se renuncia por invertir en un proyecto empresarial.
En este capítulo se han presentado los productos de financiación para empresas. Las
necesidades de financiación de las empresas son múltiples y diversas en función de su situación
económico financiera y de sus objetivos, teniendo diversas alternativas para cubrir sus
necesidades financieras como emisiones de deuda, emisión de acciones nuevas o financiación
bancaria.
Una inversión a largo plazo se tendría que financiar con recursos a largo plazo como serían las
acciones o la deuda o financiación bancaria a largo plazo (hipoteca, leasing, renting, crédito
documentario). En cambio inversiones en activo circulante se deberían financiar con pólizas de
crédito, factoring o descuento de efectos.