El documento explica los conceptos y métodos de análisis económico-financiero y evaluación de proyectos de inversión, incluyendo el valor presente neto (VPN) y la tasa interna de retorno (TIR). Define estos métodos y cómo se usan para determinar la viabilidad financiera de un proyecto propuesto comparando los indicadores con las tasas de referencia. También cubre el análisis de sensibilidad para evaluar cómo los cambios en las variables afectan los resultados del análisis.

1. INSTITUTO TECNOLOGICO
SUPERIOR DE COATZACOALCOS

2. El estudio o análisis Económico – Financiero o Evaluación Económica de un
Proyecto, es competencia de la investigación de operaciones y de las
matemáticas y análisis financieros entre otros.
Estas disciplinas se encargan de realizar las evaluaciones económicas de
cualquier proyecto de inversión, para determinar la factibilidad o viabilidad
económica de un proyecto. Este debe estar concebido desde el punto de vista
técnico y debe cumplir con los objetivos que ella se espera.
En otras palabras trata de estudiar si la inversión que queremos hacer va a ser
rentable o no, si los resultados arrojan, que la inversión no se debe hacer, se
debe tomar otra alternativa o evaluar la alternativa que más le convenga
financieramente a la empresa de acuerdo a sus políticas.

3. Los objetivos del análisis y evaluación son:
 Reconocer los diferentes tipos de costes y beneficios asociados a los
proyectos de cooperación para el desarrollo de la empresa.
 Seleccionar el método de evaluación económica mas adecuada para el tipo
de beneficio que se desea lograr.
 Valorar la rentabilidad económica de una inversión de acuerdo con
indicadores estandarizados.
“Identificación de necesidades”

5. La evaluación de proyectos por medio de métodos matemáticos Financieros es
una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los
administradores financieros, ya que un análisis que se anticipe al futuro puede
evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Las técnicas de
evaluación económica son herramientas de uso general. Lo mismo pueden
aplicarse a inversiones industriales, de hotelería, de servicios, que a inversiones
en informática. El valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se
mencionan juntos porque en realidad es el mismo método, sólo que sus
resultados se expresan de manera distinta. Recuérdese que la tasa interna de
rendimiento es el interés que hace el valor presente igual a cero, lo cual confirma
la idea anterior.
Estas técnicas de uso muy extendido se utilizan cuando
la inversión produce ingresos por sí misma, El VPN y la TIR se aplican cuando
hay ingresos, independientemente de que la entidad pague o no
pague impuestos.

6. Donde:
FNEn es el flujo neto de efectivo
del año n, que corresponde a la
utilidad neta después de
impuestos, en el año n. A veces se
denota por la letra t de tiempo.
P es la inversión inicial en el año
cero. Se usa también Io
i es la tasa de referencia que
corresponde a la TREMA
n
n
i
FNE
i
FNE
i
FNE
PVPN
)1(
...
)1()1( 2
2
1
1
Es el método más utilizado para evaluar
inversiones por dos razones, la primera
porque es de muy fácil aplicación y la
segunda porque todos los ingresos y
egresos, futuros, se transforman a dinero
de hoy. Por lo qué así puede verse,
fácilmente, si los ingresos son mayores
que los egresos.
Tal método consiste en determinar la
equivalencia en el tiempo cero de los flujos
de efectivo que genera el proyecto y
compara esta equivalencia con la inversión
inicial.

7. n
1t
t
t
i1
FNE
VPN oI
1 2 3 4 …… n-2 n-1 n
FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNEn-2 FNEn-1 FNEn
Io
i : TMAR
Io : Inversión Inicial
El VPN es la ganancia (o pérdida) en
términos del valor del dinero en este
instante (tiempo presente), después de
haber recuperado la Inversión Inicial a una
tasa igual a la TREMA.

8. Para proyectos individuales
Si: VPN > 0 Se acepta el proyecto
VPN = 0 Se acepta pero la decisión depende del inversionista
VPN < 0 Se rechaza el proyecto
Si el VPN es positivo, significará que habrá
ganancia más allá de haber recuperado el
dinero invertido y deberá aceptarse la
inversión. Si el VPN es negativo, significará
que las ganancias no son suficientes para
recuperar el dinero Invertido. Si éste es el
resultado, debe rechazarse la inversión. Si el
VPN es igual a cero, significará que sólo se ha
recuperado la TREMA y, por tanto, debe
pensarse mas cuidadosamente realizar la
inversión. Resumiendo:

9. Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la TMAR, de acuerdo
con la siguiente gráfica:
En consecuencia para el mismo proyecto
puede presentarse que a una cierta TMAR, el
VPN puede variar significativamente, hasta
el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo
según sea el caso.

10. Es el método de evaluación de proyecto, definido como la tasa de interés
correspondiente a un valor actual neto (VPN) es igual a cero. El VPN es
calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades
futuras al presente.
La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento, que hace igual a cero el
VPN:

11. La tasa interna de rendimiento (TIR), como
se le llama frecuentemente, es un índice
de rentabilidad ampliamente aceptado.
Está definida como la tasa de interés que
reduce a cero el valor presente, el valor
futuro, o el valor anual equivalente de una
serie de ingresos y egresos.
La TIR es una herramienta de toma de
decisiones de inversión utilizada para
comparar la factibilidad de diferentes
opciones de inversión. Generalmente, la
opción de inversión con la TIR más alta es la
preferida.
0
TIR1
FNE
VPN
nn
1n
n
n
0I
Donde FNEn es el Flujo de Caja en
el periodo n.

12. Si la TIR es mayor que la TREMA, significará que habrá ganancia más allá de haber
recuperado el dinero invertido y deberá aceptarse la inversión. Si la TIR es menor que
la TREMA, significará que las ganancias no son suficientes para recuperar el dinero
Invertido. Si éste es el resultado, debe rechazarse la inversión. Si la TIR es igual a la
TREMA, significará que sólo se ha recuperado la TREMA y, por tanto, debe pensarse
mas cuidadosamente realizar la inversión. Resumiendo:
Para proyectos individuales
Si: TIR > TREMA Se acepta el proyecto
TIR = TREMA Se acepta pero la decisión depende del inversionista
TIR < TREMA Se rechaza el proyecto
La TIR se compara con una TREMA o tasa de corte, que es el costo de oportunidad
de la inversión (si la inversión no tiene riesgo, el costo de oportunidad utilizado
para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre de riesgo o inflación). A
mayor TIR, mayor rentabilidad.

13. Se utiliza para determinar que tan sensible es una situación o un proyecto a las
diversas variables, a fin de que se le asigne a cada una de ellas la importancia y
consideración apropiadas.
 Análisis comparativos en que se cambian los datos del análisis financiero para
determinar los efectos sobre los indicadores financieros.
 ¿Cómo tratar la incertidumbre de datos?
 ¿Hasta qué punto son sensibles las medidas del proyecto ante cambios en los
costos y beneficios estimados?
 ¿Cuál es la estabilidad del VAN, la TIR y la Relación B/C?
El análisis de sensibilidad se justifica, ya que muchos datos son estimaciones y/o
promedios, en los proyectos de mediano y largo plazo, hay mucha incertidumbre
con respeto a los rendimientos y precios de los productos finales y puede
mostrar métodos para mejorar el diseño de los componentes de un proyecto.

14. Datos Típicos de un Análisis de Sensibilidad de un Proyecto
Los datos fundamentales o variables a las cuales generalmente se les realiza
un análisis de sensibilidad son:
 Relaciones técnicas (estimado): rendimientos, tasas de crecimiento
o competitividad, estándares.
 Precios (productos sobre tiempo)
 Construcción y mantenimiento.
 Duración/vida del Proyecto.
 Tasas de descuento.
Etapas de un Análisis de Sensibilidad
Las etapas básicas de un análisis de sensibilidad son:
 Determinar los rangos (sensibilidad estimada) de los costos y beneficios
importantes para el Proyecto.
 Hacer los análisis (Medidas de valor de proyectos) con datos diferentes.
 Utilizar muchas combinaciones de escenarios diferentes y combinar los
efectos de cambios biofísicos, sociales, políticos y económicos.
 Evaluar los cambios, magnitud e importancia de los resultados en la
clasificación y evaluación del proyecto.

15. La evaluación social es útil para el caso de tomar decisiones de proyectos que
significan un drenaje al presupuesto nacional, de proyectos que tienen rentabilidad
privada negativa y que por lo tanto requieren de subsidios para operar.
La evaluación social de proyectos es útil también para el diseño de políticas
económicas que incentiven o desincentiven la inversión privada. Tanto la evaluación
social como la privada usan criterios similares para estudiar la viabilidad en un
proyecto, aunque difieren en la valoración de las variables determinantes de los
costos y beneficios que se le asocien.
Los beneficios y costos sociales intangibles, si bien no se pueden cuantificar
monetariamente, deben considerarse cualitativamente en la evaluación, en
consideración a los efectos que la implementación del proyecto que se estudia
puede tener sobre el bienestar de la comunidad.

16. 1. Nassir Sapag Chain; Reinaldo Sapag Chain; "Preparación y Evaluación
de Proyectos"; Cuarta Edición.
2. Oscar G. Montalvo Claros; Administración Financiera Básica - El Corto
Plazo; Primera Edición; Centro de Publicaciones de la Facultad de
Ciencias Económicas y Financieras.
3. Karen Marie Mokate; "Evaluación Financiera de Proyectos de
Inversión"; Primera Edición.