Examen parcial n° 1.1

NOMBRES: ELIAS WILLIAM CARAZAS QUISPE
1.- Capitulo VI
Definición:
Costo.
Es la aplicación del valor presente neto de los proyectos en las decisiones secuenciales a fin de encontrar la decisión mas relevante con probabilidad de
existo, se debe recordar que en estos arboles, la decisiones se toman en reversa, es decir se debe empezar a analizar desde el ultimo periodo existente.
Además nos permite ver al VPN de acuerdo con varios supuestos y les da a los administradores una mejor percepción de los riesgos del proyecto.
Analisis de Riesgos, opciones reales y presupuesto de capital
El análisis de sensibilidad es la que examina el grado de sensibilidad que un determinado calculo particular del VPN a los cambios en los supuestos
fundamentales.
También es conocido como análisis hipotético (del tipo “que pasaría si”) y análisis bob [best (mejor), optimistic (optimista) y pessimistic (pesimista)].
COSTOS VARIABLES son los que cambian a medida que cambia la producción y son de cero cuando la producción es cero. Por lo general, los costos variables
son mano de obra directa y las materias primas.
COSTOS FIJOS son los que no depende de la cantidad de bienes o servicios producidos durante le periodo. Estos costos se miden como costos por unidad de
tiempo, tales como ingresos mensuales y salarios por año.
Analisis de sensibilidad y de escenarios
En la siguiente figura esquematizamos los ingresos, los costos y la utilidad de acuerdo con los diferentes supuestos sobre las ventas. Las curvas de ingreso y
costos se cruzan en 2091 motores jet. Este el punto de equilibrio, es decir, el punto donde el proyecto no genera ni utilidades ni perdidas, siempre que las
ventas anuales estén en arriba de 2091 motores jet, el proyecto generara utilidades.
Analisis de Punto de Equilibrio
Este análisis determina las ventas necesarias para alcanzar el punto de equilibrio, donde el proyecto no genera perdidas ni ganacias.
UTILIDAD CONTABLE:
La utilidad neta anual en cuatro diferentes pronósticos de ventas distintas es:
EXAMEN PARCIAL DE FINANZAS PARA LA COSTRUCCION

La opción de expandirse
Una de las opciones más importantes es la opción de expandirse cuando se tiene buenas expectativas económicas. La opción de expansión tiene valor, la
expiación es rentable cuando la demanda es alta.
La opción de abandono
La opción de cerrar instalaciones también tiene valor. A veces es mejor perder parte de nuestra inversión a continuar en un mercado de declive.
Opciones de temporalidad
Podría jugar miles de manos con dinero real para averiguarlo.
Esto podría ser peligroso para su riqueza.
O que podría jugar miles de practica para averiguarlo.
La simulación de Monte Carlo es un simulación de los proyectos de capital.
OPCIONES REALES
Simulación Monte Carlo
Imagine un jugador serio de blackjack que se pregunta si debe tomar una tercera carta cunado sus dos primeras cartas suman un total de 16.

Ejercicio N° 01
- Precio de la venta por zapato = $ 60.00
- Costos variable por zapato = 14.00
- Costos fijos anuales = 185,000.00
- Depreciación anual = 78,000.00
- Tasa tributaria = 34.00%
= 173580 = 5717.4
30.36
(185000+78000)*(1-0.34)
(60.00+14.00)*(1-0.34)
Niko acaba de comprar una maquina nueva para producir su linea de zapatos Higt. La maquina tiene una vida economica de cicno años. El programa de
depreciacion es el linea recta sin valor de rescate. La maquina cuesta 390000 dolares. El precio de venta de cada zapato es de 60 dolares, mientras que el
costo variable es 14 dolares. los costo fijos anuales de la maquina ascienden a 185000 dolares. suponga que la tasa tributaria corporativa es de 34% y que
la tasa de descuento apropiada es de 15%. Cual es el punto de equilibrio financiero?
Para resolver este problema debemos de alcanzar el punto de equilibrio en términos de utilidad contable:
Punto de Equilibrio de la Utilidad Contable:
(Costos Fijos + Depreciación) * (1-(Tc)
(Precio Venta - Costos Variables) * (1-(Tc)
Árbol de decisión
Nos permite representar gráficamente las alternativas disponibles para nosotros en periodo y las posibles consecuencias de nuestras acciones.
Esta representación grafica ayuda a identificar el curso de acción.
Resumen y Conclusiones
Es el capitulo que analiza una serie de aplicaciones practicas de presupuestos de capital.
Conceptualmente el mejor planteado del presupuesto del capital es el VPN, en la practica se ha criticado por dar un falso sentido a los
gerentes.
El análisis de sensibilidad presenta el VPN de acuerdo con supuestos variables, brindando una base mas solida para los gerentes.
La desventaja es que el análisis de sensibilidad solo modifica una variable a la vez y realmente es posible que muchas variables cambien al
mismo tiempo.
La simulación Monte Carlo comienza con un modelo de los flujos de efectivo de la empresa, basado en las interacciones éntrelas
diferentes variables y en el movimiento de cada variable por separado a lo largo del tiempo.

CAE = = 39000 = 11,634.15
Factor de anualidad a 5 años a 15% 3.3522
Ejercicio N° 02
Considere la siguiente información de un distribuidor de televisiones de pantalla gigante:
- Precio de la venta por televisor = $ 1,500.00
- Costos variable por televisor = 1,100.00
- Tasa Fiscal = 35.00%
= 91000 = 350
260
Ejercicio N° 03
- Precio del juego = $ 0.50
- Costos variable = 0.02
- Costos fijos = 1000.00
- Depreciación = 50.00
= 693 = 2187.5
0.3168
Por lo tanto 5717 zapatos, es el punto de equilibrio necesario para lograr una utilidad contable.
Inversion Inicial
(1000+50)*(1-0.34)
(0.50+0.02)*(1-0.34)
Con 2187.5 juegos es la cantidad mínima para lograr el punto de equilibrio durante un periodo determinado.
(15000+1100)*(1-0.35)
¿Cuál es la cantidad mínima de veces que se debe jugar en un centro de videojuegos durante un periodo para alcanzar el punto de equilibrio?
Cuántas unidades deberá vender el distribuidor en un año para alcanzar el punto de equilibrio?
Por lo tanto 350 televisores es el punto de equilibrio necesario para lograr una utilidad contable.
(120000+20000)*(1-0.35)

Ejercicio N° 04
Solución:
S = 55 Millones de Dolares
X = 60 Millones de Dolares
t = 2 años
δ = 30% anual
rf = 5% anual
Dos años despues
X = 200 Millones de Dolares
VA2 = 3 x valor año 2 del proyecto inicial
U = eσ = e0,3 = 1.35
D = 1/1.35
D = 0.74074074
p = = 50.8%
100,22 + Max ( 0; ‐200 +300,65 )= 200,87
74,24
55 55,00 + Max ( 0; ‐200 +165,00 )= 55,00
40,75
30,18 + Max ( 0; ‐200 +90,55 )= 30,18
E1 + = [200,87 x 50,8% + 55,00 x 49,2%] / 1,05 = 122.91
E1 ‐ = [55,00 x 50,8% + 30,18 x 49,2%] / 1,05 = 40.75
E0 = [122,91 x 50,8% + 40,75 x 49,2%] / 1,05 – 60 = 18.53 Millores dolares
Opción de ampliar = VAN total – VAN básico
VAN básico = ‐60 + 55 = -5 Millones de dolares
Opción de ampliar = 18,53 – (‐5) = 23.53 Millones $
(1.05-0.74)
(1.35-0.74)
La cadena de supermercados SMT está analizando la posibilidad de implantarse en la Comunidad de Madrid. Para ello se plantea realizar una inversión
inicial de 60 millones de dolares que destinará a la apertura de cuatro locales y de los que espera obtener un valor actual medio de 55 millones de dolares;
esta cifra tiene una variabilidad medida por la desviación típica de sus rendimientos de un 30%. A los dos años tiene previsto plantearse ampliar el proyecto
abriendo unos 12 locales más lo que implica un desembolso adicional de 200 millones de dolares y, a cambio, espera recibir unos flujos de caja totales
valorados en tres veces el valor del proyecto inicial en ese instante. Sabiendo que el tipo de interés sin riesgo es del 5% anual, calcule el valor actual neto
total del proyecto completo y el valor de la opción de ampliar el negocio.
Opción real de ampliación o crecimiento

Ejercicio N° 05
Solución:
a. Hallando el punto de equilibrio:
Datos:
PVU = 40
CVU = 24+2 = 26
CF = 3500
Pe = CF/(PVU-CVU)
Pe = 3500/(40-26) = 250 Und.
Pe = 250 x 40 = 10000 Dolares
en Unidades menetrias
b. Utilidades si se vendiera 800 camisas:
Ventas (PVU x Q): 40 x 800 = 3200
(-) CV (CVU x Q): 26 x 80 = 20800
(-) CF = 3500
Utilidad Neta = 7700 Dolares
Ejercicio N° 06
Solución:
Y = costos variables totales + costos fijos = 35.00X +300.00 = 52X
El punto de equilibrio se obtiene cuando los ingresos son iguales a los costos, es decir,
52.000X = 35.000X + 300.000
52.000X – 35.000X = 300.000
17.000X = 300.000
X = 300.00 / 17.00 = 300/17 = 17.64
Ejercicio N° 07
Punto de equilibrio = CF / Pv-Cv = 7,500/(50-53) 500 Und.
Una empresa dedicada a la comercialización de camisas vende camisas a un precio de US$40, el costo de cada camisa es de US$24, se paga una comisión
de ventas por US$2, y sus gastos fijos (alquiler, salarios, servicios, etc.) ascienden a US$3 500. ¿Cuál es el punto de equilibrio en unidades de venta y en
dólares? y ¿a cuánto ascenderían las utilidades si se vendieran 800 camisas?
Conclusiones: al vender 250 camisas los ingresos igualarían los costos y, por tanto, se obtendría una utilidad de US$0; pero si se vendiera 800 camisas, se
generaría una utilidad de US$7 700.
Para un fabricante de camisas, el costo de mano de obra y de materiales por camisa es de $35.000 y los costos fijos son de $300.000 al día. Si vende cada
camisa a $52.000, ¿Cuántas camisas deberá producir y vender cada día para garantizar que el negocio se mantenga en el punto de equilibrio?
De modo que deberá producir y vender al día, 18 camisas para garantizar que no haya ganancias ni perdidas.
Gino administra un portal de ventas online de souvernirs tecnológicos que los oferta a S/.50 cada uno. El manufacturar, promocionar, facturar (vía
electrónica) y enviar por courier a los clientes estos souvenirs cuesta por unidad unos S/.35 y durante el mes tiene costos fijos totales por (luz, Internet,
agua, alquileres, sueldos de administrativos) gasta S/7,500. El mes pasado vendió 1,000 souvenirs con amplias expectativas de crecimiento. Calcular el
punto de equilibrio de la empresa.
Para ventas de 500 unidades al mes, la utilidad antes de intereses e impuestos debe ser igual a cero, si produce menos de 500 tiene 'perdida
operativa' y si produce y vende mas de 500 unidades va a comenzar a obtener utilidades.

Ejercicio N° 08
- Precio de la venta por Juguete = $ 25.00
- Costos variable por Juguete = 6.00
= 270600 = 21579 Und
12.54
Ejercicio N° 09
- Precio de la venta por Abulon = $ 80.00
- Costos variable por Abulon = 5.40
= 520928.85 = 10743
48.49
Ejercicio N° 10
CAE = = 360000 = 107,392.16
Factor de anualidad a 5 años a 15% 3.3522
Con los datos del ejercicio anterior, encontrar cual es el nivel de equilibrio financiero del proyecto?
Inversion Inicial
Por lo tanto 10,743 Abulon el punto de equilibrio necesario para lograr una utilidad contable.
La tasa de descuento de la compañía es de 15%, la inversion inicial es de 360000 dolares y la vida economica del proyecto es de cinco años. Suponga que el
equipo se desprecia en linea recta durante la vida del proyecto
Cual es el nivel del punto de equilibrio contable del proyecto?
(360000+50000)*(1-0.34)
(25.00+6.00)*(1-0.34)
(750000+51,429)*(1-0.35)
(80.00+5.40)*(1-0.35)
Por lo tanto 21,579 Juguetes el punto de equilibrio necesario para lograr una utilidad contable.
Usted Evalua la posibilidad de invertir en una empresa que cultiva abulon para venderlo a los restaurantes locales. Use la siguiente información:
LJ acaba de comprar una maquina de 250,000 dolares para producir carritos de juguete. La maquina sera totalmente depreciada por el metodo lineal recta
durante su viida economica de cinco años. Cada jugute se vende 25 dolares. El costo variable por juguete es de 6 dolares y la empresa incurre en cosots fijos
de 360000 dolares cada año. la tasa tributaria corporativa de la compañia es de 34%, la tasa de descuento apropiado es de 12. Cual es el punto de
equilibrio del proyecto?

2.- Resolucion de Capitulos I, II, III, IV y V
Capitulo I
Definición.-
El objetivo básico de las finanzas corporativas es maximizar el valor para los accionistas o propietarios.
Comprar activos que generen más efectivo del que cuestan.
Vender bonos y acciones y otros instrumentos financieros que recauden más dinero del que cuestan.
La meta de la administración financiera es maximizar el valor actual por cada acción del capital existente.
La Relación de Agencia es la relación entre los accionistas y los administradores.
El Problema de Agencia es el conflicto de intereses entre los accionistas y los administradores.
El Costo de Agencia son los costos al Problema de Agencia.
Finanzas Corporativas
Las finanzas corporativas es una rama de las finanzas que se centra en la forma en la que las empresas puedan crear valor y mantenerlo a través del uso
eficiente de los recursos financieros.
Un problema básico de la empresa es cómo obtener efectivo. Para obtener fuertes cantidades de efectivo es conveniente organizar la empresa como una
corporación.
La responsabilidad más importante de un administrador financiero es CREAR VALOR y de la siguiente manera:
Los accionistas controlan la empresa y que la maximización de su riqueza es la meta relevante de la corporación.
La divulgación de la información relevante de las corporaciones tiene el propósito de colocar a todos los inversionistas en un nivel igual en lo que respecta a
la información y con ello, reducir los conflictos de intereses. La regulación impone costos a las corporaciones.

EJERCICIO N° 01
Patricia, Mercedes y Juan han decidido asociarse y crear la empresa SYS S.A. Durante el mes de enero del 2,015 realizaron
varias operaciones mercantiles. Estas operaciones son transacciones, ya que aumentaron y disminuyeron los activos, pasivos
y capital del negocio. Después de cada operación los activos, pasivos y capital están balanceados. Enseguida se explican los
efectos de las operaciones sobre la estructura contable:
1. Patricia aportó S/. 250,000, Mercedes aporto S/. 250,000 y Juan contribuyó con S/. 200,000. El total de la aportación
fue depositado en una cuenta bancaria a nombre de SYS S.A.
2. A fin de comenzar las operaciones y contar con suficiente equipo para ofrecer sus servicios, la empresa solicita un
préstamo bancario de S/. 150,000 el cual se les otorga inmediatamente y se deposita en su cuenta.
3. SYS S.A. compra equipos por un total de S/. 200,000, a fin de iniciar las operaciones. Dicha cantidad fue pagada con
un cheque de la cuenta de la empresa.
4. Para ofrecer un mejor servicio a los clientes, SYS S.A. decidió comprar una camioneta. El costo de la camioneta fue de
S/. 100,000 y se pagó con un cheque de la empresa.
5. SYS S.A A. ha tenido mucho éxito en sus servicios y por ello decidió comprar más equipo para después ofrecerlo en
renta. Se acordó con el proveedor de equipos la compra a crédito de equipos de diferentes modelos por S/. 100,000,
que serán pagados en 30 días.
6. El primer servicio que brinda SYS S.A. es a la Constructora VARGAS Ingenieros S.R.L., que renta un equipo por 20
días y paga S/. 30,000 con un cheque.
7. A mitad del mes se tiene que pagar la renta del local en donde está SYS S.A. para ello se extiende un cheque de la
cuenta de SYS S.A.. por un total de S/. 10,000.
8. En la primera quincena de inicio de operaciones se tienen que pagar los sueldos a los empleados que trabajan en SYS
S.A Para ello se extiende un cheque por un total de S/. 20,000.
9. Ha transcurrido un mes desde que SYS S.A. compró a su proveedor los equipos. Por ello Contratistas Generales S.A
expide un cheque de la cuenta de la empresa para liquidar la cuenta por pagar que tenía pendiente por S/. 100,000
10. Debido al éxito que ha tenido SYS S.A. los dueños deciden pagar parte del préstamo bancario que obtuvieron para
iniciar el negocio. Por ello, del saldo que se tiene en la cuenta de cheques del negocio se pagan los S/. 100,000 del
préstamo bancario.

EJERCICIO N° 2
Activo Circulante Pasivo Circulante
Caja 25,000.00 Proveedores 225,000.00
Bancos 275,000.00 documentos por pagar 55,000.00
Clientes 345,000.00 Acreedores diversos 30,000.00
Almacenes 175,000.00 Impuesto por pagar 25,000.00
Deudores Diversos 15,000.00 Total 335,000.00
Total 835,000.00
Pasivo Fijo
Activo Fijo Acreedores Hipotecarios 75,000.00
Edificios (Local Comercial) 250,000.00 Total 75,000.00
Equipo de Transporte 65,000.00
Total 315,000.00 Capital Contable
Capita Social 350,000.00
Utilidades retenidas 390,000.00
Total 740,000.00
Total de Activo 1,150,000.00 Total de Pasivo y Capital 1,150,000.00
SOLUCION
Capital Trabajo Neto = Activo Circulante - Pasivo Circulante
Capital Trabajo Neto = 835,000.00 - 335,000.00
Capital Trabajo Neto = 500,000.00
SYS S.A.
Balance General al 31 de diciembre
Se presenta el Balance General al 30 de septiembre de la empresa SYS S.A. se solicita hallar el Capital Trabajo Neto.

2.-
Ejercicio N° 01
Cálculo de Impuestos
Flujo de efectivo de las actividades de operación
Para calcular el flujo de efectivo proveniente de las actividades de operación se empieza con la utilidad neta. La utilidad neta, que se encuentra en el estado
de resultados, es igual a 86 millones de dólares. Ahora es necesario volver a sumar los gastos que no representan movimientos de efectivo y realizar ajustes
por los cambios en el activo y pasivo circulante (aparte del efectivo y los documentos por pagar). El resultado es el flujo de efectivo proveniente de las
actividades de operación. Los documentos por pagar se deben incluir en la sección de actividades de financiamiento.
Definición:
Capitulo II
Flujo de efectivo de las actividades de inversión
El flujo de efectivo proveniente de las actividades de inversión se relaciona con los cambios en los activos de capital: adquisición de activos fijos y venta de
activos fijos (es decir, gastos de capital netos). El resultado que presenta U.S. Composite es:
Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento
Los flujos de efectivo para acreedores y propietarios, y los que provienen de ellos, incluyen los cambios en el capital y la deuda:
El flujo de efectivo “es un estado financiero que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de operación, inversión y financiación. Para el
efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas del balance general que inciden en el efectivo”.
El objetivo del flujo de efectivo es determinar la capacidad de la empresa, entidad o persona para generar el efectivo que le permita cumplir con sus
obligaciones inmediatas y directas, para sus proyectos de inversión y expansión. Además, este flujo de efectivo permite hacer un análisis de cada una de las
partidas que inciden en la generación de efectivo, el cual puede ser de gran utilidad para elaborar políticas y estrategias que permitan a la empresa utilizar
óptimamente sus recursos.
Estados Financieros y Flujo de Efectivo

Resolución:
Datos: Ingresos 246,000.00
Utilidad
Gravable
Tasa tributaria
marginal
Impuesto
total
50,000.00 50,000.00 15% 7,500.00
75,000.00 25,000.00 25% 6,250.00
100,000.00 25,000.00 34% 8,500.00
246,000.00 146,000.00 39% 56,940.00
79,190.00
1.- El Tasa tributaria Promedio es: ($79,190/$246,000)x100 32.19 %
2.- La tasa tributaria marginal es: 39.00 %
Ejercicio N° 02
Valor de mercado y valor en libros
The Herrera Co. tuvo ingresos gravables de 246 000 dólares. Mediante las tasas de la tabla 2.3 del capítulo, calcule el impuesto sobre la renta de esta
empresa. ¿Cuál es la tasa tributaria promedio? ¿Cuál es la tasa tributaria marginal?
Compañia SYS tiene activos fijos con valor en libros de 700 dólares y un valor de mercado estimado en casi 1 000 dólares. El capital de trabajo neto es de
400 dólares en libros, pero se obtendrían cerca de 600 dólares si se liquidaran todas las cuentas circulantes. SYS tiene 500 dólares en deuda a largo plazo,
tanto a valor en libros como a valor de mercado. ¿Cuál es el valor en libros del capital contable? ¿Cuál es el valor de mercado?

Libro Mercado Libros Mercado
Capital de trabajo neto 400 600 Deuda a largo plazo 500 500
Activos Fijos netos 700 1000 Capital contable 600 1100
$ 1100 1600 $ 1100 1600
El capital contable vale en realidad casi el doble de lo que se registro en los libros
3.- Capitulo III
Definición:
Ejercicio N° 01
Con las cuentas indicadas elaborar un Estado de Perdidas y Ganancias
Gastos de Ventas S/. 60,000.00
Alquiler de Equipos por Obras 50,000.00
Planilla de trabajadores de obras 75,000.00
Inventario de ejecucion en Obras - Inicial 100,000.00
Inventario de ejecucion en Obras - Final 75,000.00
Compras para obras en ejecución 190,000.00
Gastos Generales 50,000.00
Ingresos Financieros 55,000.00
Valorizaciones de Obra 1,000,000.00
Dividendos 50,000.00
Depreciación de Equipo propio 45,000.00
INGRESOS POR VALORIZACIONES (VENTAS)
+ Valorizaciones de Obras 1,000,000.00
COSTOS DE VENTAS
- Compras para obras en ejecución -190,000.00
- Planilla de trabajadores de obras -75,000.00
- Alquiler de Equipos para Obras -50,000.00
- Gastos Generales de Obra -50,000.00
UTILIDAD BRUTA 635,000.00
GASTOS DE VENTAS
- Gastos de Ventas -60,000.00
GASTOS ADMINISTRATIVOS
- Depreciación de equipo propio -45,000.00
UTILIDAD antes de INTERESES e IMPUESTOS 530,000.00
INGRESOS FINANCIEROS
+ Ingresos Financieros 55,000.00
GASTOS FINANCIEROS
- Dividendos -50,000.00
OTROS INGRESOS
+ Inventario de Obras en Ejecución - Final 75,000.00
OTROS EGRESOS
- Inventario de Obras en Ejecución - Inicial -100,000.00
UTILIDAD NETA antes de IMPUESTOS 510,000.00
El análisis de estados financieros es el proceso crítico dirigido a evaluar la posición financiera, presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una
empresa, con el objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados futuros.
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
Activos Pasivos y Capital Contable
COMPAÑÍA SYS
Balances Generales
Valor de mercado y valor en libros
Analisis de estados financieros y modelos financieros

Ejercicio N° 02
Solución:
Rotación de los activos totales es de 0.50 veces por año
entonces: 1 año
0.5 Veces
= 2.00 años
Para hacer una rotación completa de los activos
4.- Capitulo IV
Keith Vaughn desea vender un terreno en una zona rural de Alaska. Ayer le ofrecieron 10 000 dólares por la propiedad. Estaba a punto de aceptar la oferta
cuando otro interesado le ofreció 1 424 dólares. Sin embargo, la segunda oferta se pagaría dentro de un año. Keith está satisfecho pues ambos
compradores son honrados y financieramente solventes, por lo que no teme que la oferta que seleccione deje de cumplirse. Estas dos ofertas se
representan como flujos de efectivo en la figura. ¿Qué oferta debe elegir Keith?
Mike Tuttle, asesor financiero de Keith, señala que si Keith acepta la primera oferta, podría invertir los 10 000 dólares en el banco a una tasa asegurada de
12%. Al final del año tendría:
$10 000 + (0.12 3 x $10 000) = $10 000 x 1.12 5 = 11 200 dólares
Retorno Intereses del principal
Valuación: el caso de un solo periodo
Valuación con flujos de efectivo descontados
Suponga que se entera de que una empresa genera 0.50 dólar de ventas anuales por cada dólar de activos totales. ¿Con qué frecuencia se realiza la
rotación de los activos totales de esta compañía?
En finanzas, el valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos de efectivo, tanto entrantes como salientes, se define como la suma del valor
presente (PV) de los flujos de efectivo individuales. En el caso de que todos los flujos futuros de efectivo sean de entrada (tales como cupones y principal de
un bono) y la única salida de dinero en efectivo es el precio de compra, el valor actual neto es simplemente el valor actual de los flujos de caja
proyectadosmenos el precio de compra (que es su propia PV).
El Valor Presente Neto es una herramienta central en el descuento de flujos de caja (DCF) empleado en el análisis fundamental para la valoración de
empresas cotizadas en bolsa, y es un método estándar para la consideración del valor temporal del dinero a la hora de evaluar elegir entre los diferentes
proyectos de inversión disponibles para una empresa a largo plazo. Es una técnica de calculo central, utilizada tanto en la administración de empresas y las
finanzas, como en la contabilidad y economía en general para medir variables de distinta índole.

Ejercicio N° 01
Valor Futuro: VF = 11,377,500.00
Valor Presente: VP = 10,211,500.00
Tiempo t = 5
VF = VP*( 1+r )t
r = ( VF / VP )( 1 / t )
- 1
r = -4.46%r = 2.19
Ejercicio N° 02
¿Cuál será el pago mensual?
¿A cuánto ascenderá el pago global?
SOLUCION
Valor Presente: VP = 300,000.00
Tiempo : t = 30 años t = 360 meses 120
Tiempo : TPA = 12% r = 1%
VP = C*[ 1 – 1 / ( 1+r )t
] / r
C = VP*r / [ 1 – 1 / ( 1+r )t
]
C = 2 571.53 3085.837791
Después de 240 meses tenemos un préstamo a 360 – 240 = 120 ( t = 120 )
Pago Global = C*[ 1 – 1 / ( 1+r )t
] / r
Pago Global = C*[ 1 – 1 / ( 1+r )t
] / r
Pago Global = 215,084.50
Aunque son atractivas para los gustos más refinados, las obras de arte, como objetos de colección, no siempre han mostrado desempeño rentable. Durante
2003, Sotheby’s vendió la escultura de bronce de Edgar Degas Petite Danseuse de Quartorze Ans en una subasta a un precio de 10 211 500 dólares.
Desafortunadamente, el propietario anterior la había comprado en 1998 a un precio de 11 377 500 dólares. ¿Cuál habrá sido su tasa anual de rendimiento
sobre esta escultura?
Usted necesita una hipoteca a 30 años, a tasa fija, para comprar una nueva casa en 300 000 dólares. Su banco hipotecario le prestará el dinero a una TPA
de 12% para este préstamo a 360 meses. Asimismo, la hipoteca requiere un pago global a 20 años.

5.- Capitulo V
Ejercicio 01
Encontrar el valor de un Bono de 20 años vencen con un valor nominal de $ 3,500 y una tasa de descuento del 5%.
COMO VALORAR - BONOS Y ACCIONES
La valoración de bonos o activos financieros de deuda (Letras del Tesoro, Pagarés, Bonos u Obligaciones) consiste en determinar el precio teórico de estos
activos financieros, es decir, consiste en calcular un precio teórico al cual deberían cotizar en el mercado financiero o al precio teórico al cual se deberían
comprar o vender en el mercado.
La valoración de activos de deuda difiere en el caso de activos financieros de deuda a corto plazo, como son las Letras del Tesoro o Bonos cupón cero o, en
el caso de activos financieros de deuda a medio o largo plazo, como son los bonos u obligaciones. La valoración, sin embargo, no difiere en el caso de que el
emisor sea el Estado, una entidad pública o una empresa.

Datos Simbolo Formula Datos problema
Valor Facial F 3,500.00
Interes r 5%
Periodo o tiempo T 20 años
Valor Presente PV ?
PV = 1,319.11
Ejercicio 02
El 01 de enero de 2004 el tamaño y el calendario de los flujos de efectivo son:
Datos Simbolo Formula Datos problema
Capital Cₒ
Interes Efectiva Anual r 5%
Valor Presente PV ?
Cupon m 31.875 SEMESTRAL 3.1875
Periodo o tiempo T 5 AÑOS 10 SEMESTRES
Valor Facial FV 1,000.00 (6 3/8)*2 = 6 3/16
TIEMPO FECHAS CUPON INTERES AMORTIZAC.
0 -1000 1.0000 -1000.00
1 30/06/2005 31.8750 1.0000 31.88
2 31/12/2005 31.8750 1.0000 31.88
3 30/06/2006 31.8750 1.0000 31.88
4 31/12/2006 31.8750 1.0000 31.88
5 30/06/2007 31.8750 1.0000 31.88
6 31/12/2007 31.8750 1.0000 31.88
7 29/06/2008 31.8750 1.0000 31.88
8 30/12/2008 31.8750 1.0000 31.88
9 29/06/2009 31.8750 1.0000 31.88
10 30/12/2009 1031.875 1.0000 1031.88
1318.75
Encontrar el valor actual (como de 01 de enero de 2004), de un cupón de 6 3/8 T-bond con pagos semestrales y una fecha de vencimiento de
diciembre de 2009 si la TASA es del 5%.
PV = 𝐶1/ 1 + 𝑟 ^T
C=
𝑟 𝑥 𝑃𝑉
1−
1
1+𝑟 ˆ𝑇
PV=
𝐶
𝑟
(1 −
1
1+𝑟 ˆ𝑇
) +
𝐹
1+𝑟 ˆ𝑇

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