Finanzas Internacionales 2015 - Caso Tio Alberto corregido.

1. Finanzas II – Caso #1 “Tio Alberto Food Inc.”
Hoja 1
Caso #1: “Tío Alberto Food Inc.”
El holding latinoamericano basado en Miami y con sede en Delaware “Tio Alberto Inc.” ha decidido
analizar la factibilidad del lanzamiento conjunto en distintos países de Latinoamérica de una cadena
masiva de restaurantes medium budget (con salón y take-away) con una carta y temática basada en
una mezcla entre sabores latinoamericanos tradicionales y orientales.
La compañía ha logrado recopilar información relacionada a la industria y a cada uno de los
mercados y en función a una inversión máxima de 250MM USD, ha contratado a su consultora con
el objetivo de que realice un análisis financiero que le permita:
1. Decidir en qué países establecer las operaciones
2. Calcular el Valor Actual Neto de la inversión total con un horizonte de 5 años.
Información preliminar
La cadena a lanzar por la compañía no tiene nombre aún y se encargará de operar restaurantes de
tamaño medio / alto ofreciendo un menú de sushi y similares a un costo medio, buscando penetrar
con esta comida en segmentos de gasto de mayor volumen: el segmento de gasto medio y fast food.
Debido a distintas cuestiones políticas de la compañía, los países en los cuales se podría ingresar
son:
 Argentina
 Brasil
 Chile
 Perú
 Uruguay
 Paraguay
 Bolivia
 Ecuador
 Venezuela
En cada país se establecerá una cantidad de locales acorde a la demanda estimada, estimándose
un lapso de 3 años para la entrada en cada país (tiempo para establecer la cantidad de locales
acorde). Por razones estratégicas, el lanzamiento en los países elegidos debe hacerse
simultáneamente a partir de enero de 2015.
Si bien la región presenta en su conjunto excelentes perspectivas para la inversión privada, cada
uno de los países presenta realidades distintas, especialmente en lo concerniente a su economía
que deberán ser analizadas ya que el accionista pretende y analiza el rendimiento de sus inversiones
en dólares estadounidenses.
Información Macroeconómica
Cuentan con la siguiente información histórica para cada país:
Cuadro 1: información macroeconómica histórica

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Hoja 2
GDP (millions USD): Producto Bruto Interno en USD
Inflación (punta a punta): variación del índice de precios al consumidor diciembre a diciembre
EMBI +: Riesgo país
Tipo de cambio (base USD): tipo de cambio entre la moneda local y USD
Tasa de interés de referencia: tasa de interés fijada por el Banco Central usada para operaciones interbancarias y tomada
como referencia de tasa de interés.

3. Finanzas II – Caso #1 “Tio Alberto Food Inc.”
Hoja 3
También cuenta con las siguientes proyecciones:
Cuadro 2 – Proyecciones de inflación
Cuadro 3 – Proyecciones de crecimiento de PBI
Información de Negocio
Luego de distintos análisis de estrategia de negocios y marketing, se han establecido las siguientes
pautas para el establecimiento del negocio en cada país:

4. Finanzas II – Caso #1 “Tio Alberto Food Inc.”
Hoja 4
Cuadro 4 – Inversión requerida por país
Inversión mo: inversión requerida para el lanzamiento de la cantidad de locales en cada país. Asumir para simplificar el
análisis que la inversión se hace toda en enero de 2015 aunque los locales se vayan estableciendo en forma progresiva
durante 3 años.
Inversión mo en USD: inversión requerida calculada en USD a tipo de cambio actual debido a que el financiamiento se
conseguirá en USD para maximizar economías de escala.
Total Locales: cantidad de locales a establecer en cada país en función de la demanda calculada.
Tipo de cambio: expresado en USD.
Cuadro 5 – Demanda
Demanda: calculada como cantidad de comensales por año primero para los primeros tres años y luego, el nivel de demanda
de régimen (“demanda target”)
Cuadro 6 – Ingresos

5. Finanzas II – Caso #1 “Tio Alberto Food Inc.”
Hoja 5
Consumo per cápita: consumo por comensal y por compra (no por año) expresado en moneda doméstica a diciembre 2010.
FCF / Ingresos: proporción de Free Cash Flow que se obtiene sobre la facturación anual.
CAGR Ingresos: tasa de crecimiento de los ingresos luego de establecida la demanda en régimen.
Financiamiento.
La compañía financiará todo con préstamos bancarios en dólares estadounidenses. El tope máximo
de crédito a solicitar es de 250MM de USD pero el costo de los préstamos varía según el monto a
solicitar:
Nota: los costos son incrementales. Esto implica que solicitar 80MM de USD no tiene un costo de 13%; los primeros 35M
tienen un costo de 10% y los segundos 45MM tienen un costo del 13%.
Pautas de trabajo.
El objetivo del trabajo es asesorar a los directivos de Tio Alberto Inc. sobre:
1. Países donde establecer las operaciones
2. Determinación del Valor Actual Neto de la inversión total con un horizonte de 5 años.
Es decir, proyectar años 2015, 2016, 2017, 2018y 2019.
A tal fin deberá construir un modelo de valuación en excel en donde resuma sus recomendaciones
y muestre sus cálculos. El mismo deberá contar con:

6. Finanzas II – Caso #1 “Tio Alberto Food Inc.”
Hoja 6
1. Resumen ejecutivo
2. Presentación de resultados financieros / económicos explicitando los supuestos
principales tomados
3. Flujo de fondos en moneda local y en dólares para cada uno de los países elegidos.
4. Estimación del tipo de cambio futuro para cada año en cada país
5. Anexos: toda información adicional que deba tenerse en cuenta.
Sobre el punto #4, se cuenta con información histórica, actual y con proyecciones de inflación. Sin
embargo, deberá tener en cuenta cuestiones propias de la economía de cada país como ser:
esquema de control cambiario, perspectivas económicas, etc.
Como en toda situación real, existe mucha más información de la necesaria pero también existen
faltantes de información. Sobre la primera cuestión, se deberá saber elegir qué es relevante para el
análisis y que no; y sobre la segunda, deberán tomarse los supuestos necesarios.
Fecha de entrega máxima: 1 mes desde la entrega de pautas, fecha a confirma.
Calificación: de 1 a 10 puntos en función de a) las conclusiones; b) el sustento cuali-cuantitativo; c)
la calidad de la presentación y d) la calidad del trabajo en equipo observada.
Asistencia de profesores: durante la clase de la entrega de resultados se trabajará en clase y se
tendrá asistencia full time de los profesores. Cada equipo podrá realizar todas las consultas que
considere por medios electrónicos.
Anexo – Estimación de demanda
A continuación se presenta un resumen de la estimación de la demanda y potencial de negocio por
país. Se trata de una metodología y de números validados con la dirección, con lo cual no es
necesario cambiarlos. Se presentan sólo a título informativo para poder complementar el análisis
financiero de ser necesario.

7. Finanzas II – Caso #1 “Tio Alberto Food Inc.”
Hoja 7