Bolsas en consolidación, atentos a datos empleo EEUU y deuda Europa

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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 30 de mayo al 6 de junio Bolsas: "Muchas incertidumbres y pocos estímulos
Realizado: 30-may-11 8:55 AM
Bolsas para unas bolsas en consolidación."
27-may-11 20-may-11 % sem. % año La semana pasada las bolsas no pudieron aguantar sin retroceder, siguiendo
DJI 12.441,6 12.512,0 -0,6% 7,5% un esquema en el que las noticias que se iban conociendo en el frente
S&P 500 1.331,1 1.333,3 -0,2% 5,8% corporativo eran casi siempre positivas, pero viéndose lastradas porque lo
NASDAQ 100 2.336,1 2.351,4 -0,7% 5,4% relacionado con el frente macro no daba un mínimo apoyo. De poco servía
Nikkei 225 9.521,9 9.607,1 -0,9% -6,9% que el ritmo de OPV y otras operaciones corporativas estuviera ahí dando
EuroStoxx50 2.819,4 2.854,0 -1,2% 1,0% impulso, así como que las perspectivas que anunciaban algunas compañías
IBEX 35 10.261,2 10.226,6 0,3% 4,1% fueran predominantemente a mejor.
DAX 7.163,5 7.266,8 -1,4% 3,6%
El mercado estaba más por la labor de interiorizar unos indicadores macro
CAC 40 3.951,0 3.990,9 -1,0% 3,8%
que van paulatinamente a menos (PIB EEUU decepcionante, datos de
FTSE 100 5.938,9 5.948,5 -0,2% 0,7%
empleo débiles, etc..) y de concentrarse en todo lo que se iba conociendo en
FTSEMIB 20.830,9 21.236,9 -1,9% 3,3% relación a la situación de Grecia, y del resto de países del entorno.
TOPIX 706,8 708,5 -0,3% -8,9% Evidentemente, las bolsas no han sido neutrales a los cambios de
KOSPI 2.100,2 2.111,5 -0,5% 2,4% perspectiva de los rating de Italia y Bélgica, y del recorte a Grecia. Sobre
HANG SENG 23.118,1 23.199,4 -0,4% 0,4% Grecia podríamos decir que ni avanza ni recula; alrededor de esta situación
SENSEX 18.266,1 18.326,1 -0,3% -10,9% se entremezclan declaraciones muchas veces discrepantes, cuando no
Australia 4.684,0 4.732,2 -1,0% -1,3% directamente contradictorias, de diferentes autoridades: Eurogrupo, FMI,
Middle East 2.598,2 2.646,8 -1,8% -4,5% BCE, etc… Que esto siga así y no se detecten progresos en ninguna dirección
BOVESPA 64.295,0 62.596,5 2,7% -7,2% es uno de los principales factores que mantiene bloqueadas a las bolsas. Uno
MEXBOL 35.819,2 35.298,7 1,5% -7,1% de los principales caballos de batalla, que seguirán en vigor en las próximas
MERVAL 3.265,8 3.383,8 -3,5% -7,3% semanas es la duda sobre si el FMI liberará o no el siguiente pago a Grecia.
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg
Futuros El Ibex está evolucionando sobre todo de manera conectada con los vaivenes
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts.% día de la prima de riesgo española, y durante esta semana tendremos bastantes
puntos que pueden ser relevantes a este respecto, y a los que dedicar la
1er.Vcto. mini S&P 1.329 -1 -0,1%
atención. En España, el día 31 (M) se publicarán las cifras de déficit del
1er Vcto. DAX 7.158,0 -5,5 -0,1%
Estado, hasta abril. Si se mantiene la inercia hasta abril, tal vez se pudiera
1er Vcto. EuroStoxx50 2.808 publicar una cifra que deje el nivel por debajo del -4% s/PIB, lo que sería
1er Vcto.Bund 125,6 0,0 0,0% interesante porque permitiría que cuando salgan las cifras de las CCAA (que
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) probablemente serán peores) haya un cierto colchón para compensar. (La
Cíclicos cifra anunciada por el Gobierno es -4,8%). También tendremos emisiones de
Italia (hoy y mañana) y de España, el día 2 (J), que son importantes por
Distribución
plazo, (Italia sale con un 10 años y España con un 3). Portugal también
Tecnología emite, y además celebra elecciones este domingo, con unas perspectivas
Utilities igualadas entre los dos principales partidos, según las encuestas.
Telecoms Trichet hablará, en esta semana, especial atención a sus palabras en semana
previa a la reunión de junio del BCE, en la cual no debiera subir los tipos, pero
Tecnología que definirá en su mensaje posterior lo que cabe esperar para la siguiente, en
Farmaceúticas julio.
Media En el frente americano, tendremos un comienzo de semana con día festivo
(igual que en Reino Unido). Lo más destacado de la semana son los datos de
Seguros empleo en EEUU, que saldrán el día 3 (V), y que tras la decepción del
Industriales consumo en el último dato de PIB, será mirado aún con un detalle mayor del
No cíclicos que se mira habitualmente. En nuestra opinión, cualquier cifra de creación
de empleo no agrícola alrededor de 200k no sería mal recibida por el
Serv. Fin.
mercado, que ya tiene interiorizado que la recuperación de esta variable va a
Energía continuar siendo lenta y progresiva. Cualquier cifra por debajo de 185k sí
Construcción creemos que podría traducirse en un lastre para los índices.
Químico
Las bolsas siguen, en nuestra opinión, inmersas en una situación
Mat. Primas dicotómica. El ciclo económico es alcista, y el bursátil también, pero eso es
Banca relevante solo desde un punto de vista de largo plazo. Si miramos más a
Autos corto, tenemos por delante un periodo con incertidumbres no despreciables,
como son, la ya sobradamente mencionada crisis de deuda de la UEM, la
-3% -3% -2% -2% -1% -1% 0% ralentización del crecimiento económico en este 2T’11, los efectos que pueda
tener sobre el mercado la finalización del programa de QE2 de la FED, la
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg política monetaria del BCE y el ritmo que se permita imponerle a las subidas
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) de tipos dicha entidad.

9,73
li Creemos que en conjunto, todos estos factores pueden continuar
POR 6,59 interfiriendo y lastrando una evolución de las bolsas que no será positiva en
10,67 tanto en cuanto el mercado les siga prestando un nivel de atención
IRL 8,07 semejante al actual. Por tanto, para esta semana, no nos mostramos
particularmente optimistas con el mercado, sino que más bien podríamos
GRE 24,39 esperar una situación lateral-bajista, que podría tornarse más oscura si las
13,43
noticias que llegan por el lado de Grecia –está prevista la publicación de un
ITA 1,45 informe del BCE, FMI y Eurogrupo en el que determinarán si Grecia es
1,78 susceptible de seguir recibiendo ayudas- se deterioraran adicionalmente
sobre lo que hemos venido viendo. Por ello, mantenemos la idea de
FRA 0,24
0,36 inversión (o cobertura, en su caso) que ya planteábamos la semana pasada y
2A 10A que consiste en posicionarse en un ETF inverso del Ibex35.
ESP 1,94
2,34

0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Rafael León López http://www.bankinter.com/
David Garcia Moral Eva del Barrio Bobillo
Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Semana del 30 de mayo al 6 de junio
Tipos de interés Bonos: "Entre Grecia y la subida de tipos del BCE"
27-may-11 20-may-11 +/- sem. +/- año Durante la semana pasada el bono alemán a 10 años marcó un máximo en
Alemania 2 años 1,57% 1,77% -20,1 70,4 precio que no registraba desde el 14 de enero, situándose su TIR por debajo del
Alemania 10 años 2,99% 3,06% -6,4 3,0 3%. La creciente incertidumbre sobre las finanzas griegas mantuvo al Bund
como principal activo refugio. Los diferenciales de deuda griega siguieron
EEUU 2 años 0,48% 0,51% -3,5 -11,7 presionados, no así los de España (243 vs. 231) e Italia, este último poco
EEUU 10 años 3,07% 3,15% -7,2 -22,0 afectado a pesar de la revisión de su perspectiva a negativa por parte de S&P.
Japón 2 años 0,18% 0,18% -0,3 Además, los rumores sobre un posible respaldo de China en la compra de bonos
Japón 10 años 1,13% 1,13% -0,3 112,8 de rescate para Portugal contribuyeron a aflojar algo la presión.
* Diferenciales en puntos básicos. De cara a la próxima semana podríamos ver al bono alemán 10A continuar
ganando en precio hasta niveles de 2,95% soportado por distintas
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) declaraciones que apuntan a un agravamiento de la situación en Grecia. Sin
3,0 embargo, a finales de semana podría iniciar un proceso de pérdida de atractivo
2,14 a esos niveles a medida que nos acercamos a la reunión del BCE el 9 de junio.
1,93
1,60 1,71 Creemos que el foco volverá a ponerse en las expectativas de subidas de tipos,
2,0 1,51
1,29 1,43 2,14 considerando probable que en julio el BCE sitúe la tasa en 1,5%. Por otra parte,
1,23
1,12 1,91 la emisión de España a 3 años del jueves no creemos presente problemas.
1,68
1,0 1,40 1,49 1,58 Rango estimado: 2,95%/3,05%.
1,23 1,24 1,28
Hoy Hace 1 mes Divisas: ”El euro, perjudicado por la desconfianza"
0,0
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M €/S: La divisa común ganó terreno la semana pasada, debido a una cierta
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. decepción en los datos de PIB y consumo personal americanos. En los
Curva de Tipos EEUU vs Alemania próximos días, la crisis de deuda europea volverá a ser el asunto clave. La
4,5 falta de consenso en Grecia para aprobar un nuevo plan de austeridad será
un obstáculo adicional para que la UEM y el FMI liberen un nuevo tramo del
4
rescate financiero y se pueda evitar la reestructuración en el corto plazo. La
3,5 Alemania EEUU posibilidad, insinuada este fin de semana, de que Irlanda solicite un nuevo
3 préstamo a la UEM y el FMI puede debilitar al euro hasta un rango estimado:
2,5 1,407$/1,430$.
2 €/JPY: el yen se apreció fuertemente durante la semana en su cruce contra el
$ (80,30), especialmente tras la decepcionante revisión del PIB de EE.UU.
1,5
Además, las declaraciones de Juncker en las que se ponía en duda la entrega
1 del siguiente tramo de ayuda a Grecia, llevaban al yen a alzarse como divisa
0,5 refugio. Sin embargo, la rebajaba de perspectiva a negativa por parte del
0 Fitch el viernes detuvo esta escalada. Esta semana, creemos que el yen
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y podría mantenerse en un rango lateral, ante dos fuerzas contrapuestas: el
1,1 deterioro de las finanzas públicas niponas frente a la desconfianza que sigue
0,0 generando el € a pesar de subidas de tipos más próximas. Rango estimado:
115,8/111,5.
-1,1
Euro/GBP: La libra se apreció la semana pasada ante un dato relativamente
-2,2 positivo de PIB en el Reino Unido (+1,8% a/a), sumado a la debilidad de los
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y mercados en la Eurozona por la incertidumbre sobre Grecia. Esta semana
debería seguir siendo algo favorable para la esterlina debido a que la crisis de
Evolución semanal principales divisas solvencia en la Eurozona sigue presente, sin elementos dinamizadores que
compensen su efecto. Rango estimado: 0,86-0,875.
BRAZILIAN REAL SPOT €/CHF: La posibilidad de que el FMI deniegue el siguiente tramo de ayudas a
Grecia, reforzaba la condición de activo refugio del CHF hasta un nuevo
MEXICAN PESO SPOT máximo histórico (121,6). Esta semana, la crisis de solvencia seguirá
ARGENTINE PESO SPOT presente, aunque el efecto apreciatorio podría quedar parcialmente mitigado
por la publicación de una leve desaceleración del crecimiento 1T en Suiza
JAPANESE YEN SPOT (0,7% t/t esperado vs +0,9% ant). Rango estimado: 121/123.
EUR-GBP X-RATE
EURO SPOT
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
-2,0% -1,5% -1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0%
L EEUU Bolsa americana cerrada por el festivo de Memorial Day
Último 20-may-11 +/- sem. % año L;9:00h ESP IPC armonizado MAY a/a 3.3% 3.5%
Euro-Dólar 1,4271 1,4161 1,1 6,6% M;1:50h JAP Prod. Industrial (prelim.) ABR m/m 2.2% -15.5%
Euro-Yen 115,3400 115,6900 -35,0 -6,0% M;11:00h UEM IPC MAY a/a 2.8% 2.8%
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) M;11:00h UEM Tasa de paro APR %s/pa. 9.9% 9.9%
135,0 400 M;15:00h EEUU Var.P. vivda. S&P/CaseShillerMAR a/a -3,40% -3.33%
Precio Brent M;16:00h EEUU Confianza del consumidor MAY Ind. 66.5 65.4
125,0
(USD/Bb) X;3:00h CH PMI manufactureros MAY Ind. 51.6 52.9
115,0 Precio WTI 350
(USD/Bb)
X;11:30h POR Emisión de 1.000M€ en letras a 3 meses
105,0 Indice CRB X;13:30h EEUU Indice Challenger MAY a/a -- -4,8%
X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP MAY 175K 179K
95,0 300
X;16:00h EEUU Gasto Construcción ABR m/m 0.3% 1.4%
85,0 X;16:00h EEUU ISM manufacturero MAY Ind. 57.6 60.4
75,0 250 J;9:00h ESP Var. Parados MAY m/m -- -64.3
J;10:30h ESP Emisión de bonos a 3 y 4 años
65,0 J;14:30h EEUU Product.no agrícola(final) 1T t/t 1.7% 1.6%
55,0 200 V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. MAY 185K 244K
V;14:30h EEUU Tasa de paro MAY %s/pa. 8.9% 9.0%
V;16:00h EEUU ISM no manufact. MAY Ind. 54.0 52.8
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 2 de 7
Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://broker.bankinter.com/
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Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- La cifra de ventas minoristas en España salió mejor de lo esperado, al registrar sólo una caída
interanual de -2,0% cuando se estimaba que fuera de -4,7% en comparación con el dato de marzo, que era de -
8,6%. Es el mejor dato desde noviembre de 2010. Esto deja la cifra acumulada anual en -4,8% respecto al mismo
periodo de 2010.
UEM.- El indicador de clima empresarial de mayo se quedó en 0,99, por debajo de las expectativas, que lo situaban
en 1,2 y un dato de abril mejor 1,28. Por su parte, la revisión final del indicador de confianza del consumidor ha
retrocedido algo más hasta -9,8 desde -9,7.
EEUU.- (i) El deflactor del consumo personal americano ofreció un repunte relativamente significativo, en línea
con lo esperado hasta +2,2% desde +1,8% en marzo; mientras que la tasa subyacente aumentó una décima hasta
+1% (tal y como estaba estimado). En este contexto de mayor presión de los precios de la alimentación y los
combustibles, el consumo aumentó menos de lo esperado (+0,4% vs. +0,5% es. y +0,5% anterior, dato revisado
desde 0,6%). (ii) Las preventas de vivienda retrocedieron en abril -11,6%, (frente a -1% estimado) con una
revisión a la baja del dato del mes de marzo desde +5,1% hasta +3,5%. (iii) El dato final del mes de Mayo de
Confianza de la Universidad de Michigan fue revisado al alza desde 72,4 hasta 74,3.
MEXICO.- El Banco Central de México mantuvo su tipo de intervención en el 4,5% como se esperaba.
JAPÓN.- Fitch emitió un informe sobre el país en el que rebajaba su perspectiva sobre el rating desde estable a
negativa, mientras que reafirmó éste en AA-, el 4º más alto de los posibles, mismo nivel que tiene S&P y un
peldaño por debajo del Aa2 de Moody’s, aludiendo a la necesidad de una más estricta consolidación fiscal.
AUSTRALIA.- Los inventarios en el primer trimestre aumentaron +0,4% vs. +0,1% esperado y +0,8% anterior
(dato revisado desde +0,7%). Además, las ventas de vivienda nueva según HIA aumentaron en abril +0,2% en tasa
intermensual desde +4,3% en el mes de marzo.
NUEVA ZELANDA.- La balanza comercial del mes de abril ha presentado un superávit superior al esperado al
situarse en 1113M NZD vs. 600M NZD e. y 578M NZD ant. (revisado desde 464M NZD). Las exportaciones
aumentaron hasta 4.651M NZD vs. 4.300M NZD e. y 4.613M NZD anterior, mientras que las importaciones
retrocedieron hasta 3.538M NZD vs. 3.700M NZD e. y 4.035M NZD ant.
REINO UNIDO.- Los precios de la vivienda según Hometrack retrocedieron en mayo -0,1% m/m lo que sitúa la tasa
interanual en -3,7% frente a -3,3% en abril.

2.- Bolsa española
No hay noticias relevantes.

3.- Bolsas europeas
ALEMANIA, SECTOR ELÉCTRICO.- Cerrará su último reactor nuclear en 2022, abandonando de este modo la
energía atómica y convirtiéndose en la primera gran potencia en hacerlo. El Ministro de Medio ambiente ha
comunicado que la decisión es de carácter irreversible. El punto de inflexión para la toma de ésta decisión no ha
sido otro que el accidente en la central japonesa de Fukushima tras el terremoto. Éste abandono de la energía
nuclear podría tener unas consecuencias duras teniendo en cuenta que alrededor de la cuarta parte de la energía
que se consume en Alemania proviene de la energía atómica. Las compañías más perjudicadas por este cambio en
la política energética del país serán RWE y EON, que actualmente tienen parte de su negocio focalizado en la
energía nuclear.
DEUTSCHE TELEKOM (Comprar, Cierre: 10,14€; Var. Día: -0,2%): Aprueba recompra de acciones.- La compañía
anunció el sábado la recompra de 109.558 acciones (0,0025% de la compañía), lo que a cierre del viernes
representaría aproximadamente 1.113M€. Impacto: Positivo.
ADIDAS (Cierre 51,34€; Var. Día: +0,92%): Planea servirse de los JJOO de Londres 2012 para arrebatar el
liderazgo a Nike en Gran Bretaña.- La compañía espera generar 100MGBP gracias a los JJOO. La idea es
convertirse en líderes del mercado británico como tarde en el 2015. Actualmente Nike posee un 18% de cuota de
mercado mientras que Adidas le sigue con un 15%. Impacto: Positivo.
VALEO (Cierre 42,58€; Var. Día: +2,60%): Se encuentra en negociaciones para fusionarse con el productor de
galletas irlandés Jacob Fruitfield.- La operación está cerca de consumarse; la compañía resultante generaría
ventas por valor de 300M€. Impacto: Positivo.
ADLER: La compañía de moda alemana realizará una OPV.- La firma saldrá a cotizar a un precio por título en el
rango de 10-12,50€. Prevé obtener capital por valor de 145M€. Impacto: Positivo.
ARCELOR MITTAL (Neutral; Cierre: 22,96€; Var. Día: +0,48%): La Comisión Europea ha autorizado a la firma
siderúrgica comprar el productor alemán de coque Kokeri Prosperper. Considera que la operación no tendrá
consecuencias negativas contrarias a la competencia. Impacto: Positivo.

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Análisis: Noticias de compañías

4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.
Los mejores: Materiales +1,03%; Financieras +0,81%; Tecnología +0,51
Los peores: Salud +0,08%; Utilities +0,09%; Energía +0,20%.

TEREX (Cierre 29,05$; Var. Día: +2,76%).- El grupo alemán Demag Cranes ha rechazado su opa hostil de 880M€.
Los accionistas de la alemana consideran demasiado reducida la oferta de 41,75€/acc en efectivo, al recoger un
descuento del -10% sobre precio de cierre. Esta operación permitiría a Terex acceder a mayor escala el mercado
europeo y de países emergentes. Actividad: Fabricante de maquinaria de construcción.
SAMSONITE.- Prepara la entrada a cotización en la bolsa de Hong Kong. La firma lanzará una OPV de 671M de
acciones (82% de las mismas ya existentes) esperando recaudar cerca de 1.500M$. El rango de precios fijado se
sitúa en 13,5/17,5HK$ determinándose el precio final el 10 de junio. Hong Kong es el mercado de mayor
crecimiento de la compañía, esperándose la entrada a cotización en dicho país para el 16 de junio. Actividad:
Fabricante de maletas.
GENERAL MOTORS (Cierre 31,28$; Var. Día: +1,96%).- El grupo ha cancelado sus planes de fabricación de
vehículos eléctricos e híbridos bajo la plataforma de Cadillac. Los ingenieros han sido reasignados a nuevos
proyectos, al considerarse que este programa no sería viable económicamente. Actividad: Fabricante de
automóviles.

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Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico
recomendado.
INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
60% 50% 30% 20% 5%

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
65% 50% 35% 25% 10%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa.
Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Rusia Latam (ex-Brasil) EEUU
Grecia Brasil Canadá
Irlanda China UEM
Middle East Reino Unido Australia
España Japón
Europa del Este
Corea del Sur
India

Tipo de activo
Bonos Gobiernos Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Petróleo Metales Preciosos
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Bolsas
Bonos corporativos Mat. Primas Agrícolas

Sector
Utilities
Media
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Consumo cíclico
Aerolíneas Telecos Industriales
Seguros Tecnología
Farma-Genéricos Infraestructuras (Emergentes)
Bancos Turismo

Ideas singulares
Hochtief

Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada

Esta semana
Gold Sac GLB High Mantener Fondo Recomendamos mantener la posición en el fondo. Rentabilidad
Yield Portfolio. EUR acumulada: -0,43%
Hdgd
INVEX Ibex 35 Mantener ETF La incertidumbre por la crisis de deuda en la UEM y las 49,50 51,50
Inversa negociaciones entre Grecia y el FMI puede ampliar los
diferenciale de deuda y afectar a la bolsa española. Rentab
acumulada: -1,43%

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Análisis
Dividendos de Empresas entre el 30 de mayo y el 7 de junio
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 5% 10%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
31-may-11 17-jun-11 HARLEY-DAVIDSON INC Regular Cash 0,1250 USD 1,36% 8.708.991.000 New York Leisure Time HARLEY-
1,4%
DAVIDSON INC
31-may-11 17-jun-11 WASTE MANAGEMENT INC Regular Cash 0,3400 USD 3,50% 18.432.170.000 New York Environmental Control
01-jun-11 15-jun-11 NEXTERA ENERGY INC Regular Cash 0,5500 USD 3,84% 24.199.420.000 New York Electric WASTE
3,5%
MANAGEMENT…
01-jun-11 17-jun-11 SEALED AIR CORP Regular Cash 0,1300 USD 2,05% 4.059.913.000 New York Packaging&Containers
NEXTERA
01-jun-11 17-jun-11 SLM CORP Regular Cash 0,1000 USD 2,38% 8.873.158.000 New York Diversified Finan Serv 3,8%
ENERGY INC
01-jun-11 24-jun-11 BANK OF AMERICA CORP Regular Cash 0,0100 USD 0,34% 118.454.300.000 New York Banks
01-jun-11 30-jun-11 PEPSICO INC Regular Cash 0,5150 USD 2,93% 111.278.000.000 New York Beverages SEALED AIR CORP 2,1%

01-jun-11 01-jul-11 C.H. ROBINSON WORLDWIDE INC
Regular Cash 0,2900 USD 1,45% 13.231.840.000 NASDAQ GS Transportation
SLM CORP 2,4%
01-jun-11 01-jul-11 EL PASO CORP Regular Cash 0,0100 USD 0,19% 16.079.100.000 New York Pipelines
01-jun-11 01-jul-11 GANNETT CO Regular Cash 0,0400 USD 1,14% 3.385.286.000 New York Media BANK OF
0,3%
AMERICA CORP
01-jun-11 05-jul-11 FLUOR CORP Regular Cash 0,1250 USD 0,74% 11.851.160.000 New York Engineering&Construction
01-jun-11 05-ago-11 VODAFONE GROUP PLC-SP ADRRegular Cash 0,9799 USD 6,97% 144.078.300.000 NASDAQ GS Telecommunications PEPSICO INC 2,9%
02-jun-11 15-jun-11 MOLSON COORS BREWING CO -Begular Cash
R 0,3200 USD 2,75% 8.712.136.000 New York Beverages
C.H. ROBINSON
02-jun-11 16-jun-11 CENTURYLINK INC Regular Cash 0,7250 USD 6,74% 25.841.430.000 New York Telecommunications 1,5%
WORLDWIDE INC
02-jun-11 20-jun-11 JOY GLOBAL INC Regular Cash 0,1750 USD 0,78% 9.346.995.000 NASDAQ GS Machinery-Constr&Mining
02-jun-11 01-jul-11 NIKE INC -CL B Regular Cash 0,3100 USD 1,47% 40.490.230.000 New York Apparel EL PASO CORP 0,2%

02-jun-11 05-jul-11 COACH INC Regular Cash 0,2250 USD 1,41% 18.764.230.000 New York Apparel
GANNETT CO 1,1%
03-jun-11 15-jun-11 PRAXAIR INC Regular Cash 0,5000 USD 1,90% 31.861.120.000 New York Chemicals
03-jun-11 21-jun-11 UNITEDHEALTH GROUP INC Regular Cash 0,1625 USD 1,35% 52.330.030.000 New York Healthcare-Services
FLUOR CORP 0,7%
03-jun-11 23-jun-11 BLACKROCK INC Regular Cash 1,3750 USD 2,74% 38.587.620.000 New York Diversified Finan Serv
03-jun-11 30-jun-11 ROSS STORES INC Regular Cash 0,2200 USD 1,08% 9.609.096.000 NASDAQ GS Retail VODAFONE
7,0%
GROUP PLC-SP…
06-jun-11 22-jun-11 ANADARKO PETROLEUM CORPRegular Cash 0,0900 USD 0,46% 39.134.980.000 New York Oil&Gas
MOLSON COORS
06-jun-11 22-jun-11 SOUTHWEST AIRLINES CO Regular Cash 0,0045 USD 0,15% 9.365.740.000 New York Airlines BREWING CO -B
2,7%

06-jun-11 29-jun-11 KOHLS CORP Regular Cash 0,2500 USD 1,86% 15.572.210.000 New York Retail
CENTURYLINK INC 6,7%
06-jun-11 30-jun-11 AMEREN CORPORATION Regular Cash 0,3850 USD 5,19% 7.159.704.000 New York Electric
06-jun-11 01-jul-11 BROWN-FORMAN CORP-CLASS Regular Cash
B 0,3200 USD 1,77% 10.357.740.000 New York Beverages
JOY GLOBAL INC 0,8%
07-jun-11 30-jun-11 BECTON DICKINSON AND CO Regular Cash 0,4100 USD 1,88% 19.040.150.000 New York Healthcare-Products
07-jun-11 30-jun-11 FRONTIER COMMUNICATIONS CORP
Regular Cash 0,1875 USD 8,51% 8.767.880.000 New York Telecommunications NIKE INC -CL B 1,5%
07-jun-11 30-jun-11 PUBLIC SERVICE ENTERPRISE GP
Regular Cash 0,3425 USD 4,11% 16.866.860.000 New York Electric
COACH INC 1,4%

PRAXAIR INC 1,9%

UNITEDHEALTH
1,3%
GROUP INC

BLACKROCK INC 2,7%

ROSS STORES INC 1,1%

ANADARKO
0,5%
PETROLEUM CORP

SOUTHWEST
0,2%
AIRLINES CO

KOHLS CORP 1,9%

AMEREN
5,2%
CORPORATION

BROWN-FORMAN
1,8%
CORP-CLASS B

BECTON
1,9%
DICKINSON AND…

FRONTIER
8,5%
COMMUNICATIO…

PUBLIC SERVICE
4,1%
ENTERPRISE GP

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
31-may-11 24-jun-11 SOCIETE GENERALE Regular Cash 1,7500 EUR 4,14% 31.581.100.000 EN Paris Banks
0% 2% 4% 6% 8%
01-jun-11 01-jun-11 OBRASCON HUARTE LAIN S.A. Regular Cash 0,4903 EUR 1,93% 2.535.913.000 Continuous Engineering&Construction
01-jun-11 17-jun-11 INTERTEK GROUP PLC Final 20,8889 GBp 1,56% 3.197.561.000 London Commercial Services SOCIETE
4,1%
GENERALE
01-jun-11 21-jun-11 CAPITAL SHOPPING CENTRES GRO
Final 11,1111 GBp 4,01% 3.447.352.000 London REITS
OBRASCON
01-jun-11 04-jul-11 WPP PLC Final 11,8200 GBp 2,47% 9.458.834.000 London Media HUARTE LAIN S.A.
1,9%

01-jun-11 15-jul-11 MARKS & SPENCER GROUP PLC Final 12,0000 GBp 4,77% 6.274.637.000 London Retail
INTERTEK GROUP
1,6%
01-jun-11 05-ago-11 VODAFONE GROUP PLC Final 6,7222 GBp 5,84% 86.857.180.000 London Telecommunications PLC

01-jun-11 17-ago-11 NATIONAL GRID PLC Final 26,0778 GBp 6,52% 21.752.440.000 London Gas CAPITAL
4,0%
SHOPPING…
06-jun-11 09-jun-11 VINCI SA Final 1,1500 EUR 3,81% 24.404.930.000 EN Paris Engineering&Construction
WPP PLC 2,5%

MARKS &
4,8%
SPENCER GROUP…

VODAFONE
5,8%
GROUP PLC

NATIONAL GRID
6,5%
PLC

VINCI SA 3,8%

Ramón Forcada David García Jesús Amador Rafael León http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

30 de mayo de 2011 Ratios compañías
cierres de 27-may-11 Ibex 35
% Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda
Cierre % Var 5D % Var 3M P. Objetivo
Ac.Año ción (1) 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012e ción
Ibex-35 10.261 0,3% -5,4% 4,1% 486.227 10,3 x 10,3 x 10,3 x 51.667 46.339 -10% 54.000 17% 5,3%
Abertis 15,74 0,7% 8,1% 17,0% 11.632 16,0 x 14,9 x 13,2 x 662 768 16% 799 4% 4,6% 24/06/11 16,7% 18,4% 17,9% 2,8 x 3,0 x 2,1 x 2,6 x Comprar 25,71
Abengoa 20,72 -0,6% 2,0% 12,8% 1.875 9,5 x 8,5 x 7,0 x 207 195 -6% 223 14% 1,0% 05/07/11 25,5% 15,5% 15,6% 3,4 x 3,3 x 1,6 x 1,2 x Vender 18,00
ACS 32,48 1,3% -2,3% -7,4% 10.219 11,1 x 11,0 x 10,2 x 1.313 907 -31% 924 2% 6,4% 12/01/12 42,1% 21,3% 19,5% 3,1 x 3,2 x 2,1 x 2,0 x Neutral 32,30
Acerinox 13,21 -0,6% -3,9% 0,6% 3.293 13,5 x 9,7 x 9,5 x 123 246 101% 345 40% 3,4% 27/07/11 -2,0% 13,6% 16,8% 0,6 x 2,0 x 1,9 x 1,6 x Comprar 16,90
Amadeus 13,96 -1,0% -0,9% -11,0% 6.248 13,4 x 11,3 x 9,7 x 137 501 267% 551 10% 2,5% #¡VALOR! 50,9% 39,6% 4,0 x#N/A N/A 8,1 x 4,2 x Comprar En revisión
Acciona 73,20 -0,2% 3,8% 38,1% 4.652 23,0 x 18,5 x 15,4 x 167 184 10% 229 24% 3,9% 29/12/11 12,6% 3,7% 4,2% 1,4 x 1,5 x 0,8 x 0,8 x Neutral 92,00
BBVA 7,88 -0,7% -11,9% 4,2% 35.867 7,7 x 6,5 x 5,9 x 4.606 4.605 0% 5.491 19% 5,3% 12/07/11 16,2% 12,5% 13,4% 5,5 x 1,8 x 1,0 x 0,9 x Neutral En revisión
BME 21,35 -0,2% -2,0% 21,4% 1.785 11,7 x 11,8 x 11,6 x 154 154 0% 152 -1% 8,3% 12/09/11 n.d. 34,2% 32,6% 68,7 x 4,9 x 3,7 x 4,0 x Vender 15,43
Criteria 5,04 1,2% -3,9% 28,7% 16.946 11,1 x 10,0 x 8,3 x 1.823 1.568 -14% 1.773 4,9% 23/06/11 10,2% 8,9% 9,6% 1,1 x#N/A N/A 1,2 x 0,9 x En Revisión 5,50
Ebro Foods 16,60 -2,2% 5,3% 5,6% 2.554 15,7 x 14,2 x 12,6 x 389 166 -57% 181 9% 2,8% 06/04/12 17,4% 10,4% 10,9% 0,4 x 1,7 x 1,6 x 1,5 x Comprar 17,00
Endesa 23,15 -0,5% 5,4% 20,0% 24.505 11,3 x 10,3 x 10,1 x 4.129 2.193 -47% 2.395 9% 4,6% 08/07/11 32,3% 12,0% 12,2% 0,6 x 2,3 x 1,2 x Neutral En revisión
Enagas 16,01 -0,7% 3,2% 7,3% 3.822 10,8 x 10,1 x 9,4 x 333 355 6% 378 6% 5,6% 22/12/11 19,5% 19,1% 18,9% 2,5 x 2,8 x 2,2 x 1,9 x Neutral 15,34
FCC 20,77 -1,4% -10,2% 5,6% 2.643 10,0 x 9,9 x 8,9 x 301 246 -18% 247 0% 6,4% 02/01/12 12,3% 9,8% 9,5% 3,0 x 1,9 x 0,9 x 0,9 x Neutral 26,40
Ferrovial 8,67 0,7% -0,6% 16,5% 6.356 81,0 x 44,9 x 31,5 x 2.163 93 -96% 144 55% 4,9% 17/11/11 -3,5% 5,6% 4,3% 3,4 x 3,1 x 1,2 x 1,3 x Neutral En revisión
Gamesa 6,20 -6,1% -3,0% 8,5% 1.523 21,9 x 16,2 x 12,9 x 50 68 35% 88 30% 1,2% 04/07/11 11,3% 4,2% 5,4% 0,5 x 3,1 x 0,9 x 0,9 x Neutral En revisión
Gas Natural 13,37 2,2% 8,0% 16,3% 12.319 10,6 x 9,5 x 8,6 x 1.201 1.217 1% 1.299 7% 6,2% 09/01/12 14,0% 10,3% 10,7% 1,6 x 1,8 x 1,1 x 1,0 x Neutral En revisión
Grifols 13,86 2,6% 17,5% 35,9% 2.953 19,8 x 15,9 x 13,2 x 116 151 30% 203 34% 1,5% 01/07/11 24,9% 18,3% 18,2% 1,2 x 5,5 x 4,3 x 2,6 x Neutral En revisión
IAG 2,72 -4,1% n.a 5.047 13,5 x 9,7 x 6,9 x -230 366 59% 559 53% 03/08/11 n.d. 9,0% 11,7% 3,4 x 1,0 x Vender En revisión
Iberdrola 6,06 0,6% -4,2% 5,0% 35.265 12,0 x 11,1 x 10,6 x 2.871 2.844 -1% 3.161 11% 5,5% 30/12/11 11,1% 9,1% 9,6% 1,0 x 1,7 x 1,1 x 1,1 x Vender 7,00
I. Renovables 3,05 0,8% 11,9% 14,6% 12.862 30,5 x 26,0 x 22,1 x 360 418 16% 492 18% 1,0% 3,3% 3,5% 3,9% 0,1 x 1,1 x 1,0 x Comprar 3,90
Indra 14,41 -2,9% 2,2% 12,7% 2.364 12,0 x 11,3 x 10,7 x 189 197 4% 207 5% 4,7% 05/07/11 22,4% 18,6% 18,2% 0,4 x 4,1 x 2,2 x 2,0 x Neutral 14,79
Inditex 62,60 2,5% 19,3% 11,7% 39.020 21,0 x 18,5 x 16,3 x 1.732 1.855 7% 2.106 14% 2,8% 30/04/12 27,9% 27,2% 27,4% 0,0 x 5,5 x 6,1 x 4,8 x Comprar 56,40
Mapfre 2,62 -1,4% -2,5% 26,3% 7.904 8,0 x 7,6 x 7,2 x 934 997 7% 1.054 6% 6,0% 05/12/11 17,0% 14,5% 14,3% 0,3 x 1,3 x 1,2 x 1,0 x Neutral En revisión
ArcelorMittal 22,97 0,2% -13,7% -14,8% 35.854 11,5 x 8,1 x 7,0 x 2.916 4.395 51% 6.327 44% n.d. 17/02/12 7,3% 7,0% 9,4% 0,4 x 0,7 x Neutral En revisión
OHL 25,43 1,5% 5,5% 12,1% 2.536 11,1 x 9,6 x 8,3 x 196 228 16% 262 15% 2,2% 01/06/12 24,6% 16,3% 17,2% 2,1 x 2,6 x 1,9 x 1,6 x Vender 20,70
Banco Popular 4,00 1,3% -8,7% 4,1% 5.546 1,5 x 9,6 x 7,7 x 590 501 -15% 636 27% 6,5% 06/07/11 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,6 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 41,24 -1,5% 5,7% 17,2% 5.579 12,2 x 11,1 x 10,1 x 390 458 17% 502 10% 5,2% 03/01/12 23,9% 26,4% 26,3% 3,4 x 3,9 x 3,4 x 2,8 x Comprar 50,00
Repsol 22,95 2,6% -5,7% 10,0% 28.013 10,9 x 9,2 x 8,6 x 4.693 2.551 -46% 3.029 19% 4,9% 05/01/12 16,1% 10,3% 11,6% 0,7 x 1,4 x 1,2 x 1,0 x Comprar 20,50
Banco Sabadell 2,94 2,2% -6,4% -0,2% 4.092 15,2 x 10,4 x 8,8 x 380 277 -27% 407 47% 3,5% 01/09/11 10,9% 5,1% 6,9% 6,8 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Vender 3,30
Santander 7,99 1,1% -10,6% 0,8% 67.429 7,7 x 6,6 x 5,9 x 8.181 8.951 9% 10.636 19% 7,3% 02/08/11 13,8% 11,6% 12,8% 5,2 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 7,24 -2,8% -10,0% 53,6% 2.969 14,5 x 12,0 x 10,1 x 204 201 -2% 248 23% 1,1% 08/07/11 5,3% 5,2% 5,8% 3,2 x 2,2 x 0,8 x 0,7 x Vender 12,00
Telefónica 16,57 -0,9% -9,9% -2,3% 75.625 9,2 x 8,9 x 8,5 x 10.167 8.109 -20% 8.484 5% 9,6% 07/05/12 41,5% 33,1% 33,9% 1,9 x 4,2 x 3,0 x 3,0 x Comprar En revisión
Mediaset 6,19 -1,6% -31,1% -23,9% 2.518 11,2 x 9,2 x 8,8 x 71 218 210% 267 22% 8,2% 12/03/12 20,6% 15,5% 18,7% 0,1 x 6,2 x 1,8 x 1,8 x Neutral 8,20
No Ibex:
Antena 3 5,37 -4,1% -23,6% -22,7% 1.134 9,2 x 8,4 x 7,9 x 109 120 10% 132 10% 8,7% 12/12/11 31,2% 38,1% 40,3% 0,3 x 7,1 x 3,8 x 3,2 x Neutral 8,01
Pastor 3,07 -1,0% -15,2% -16,2% 838 13,1 x 8,5 x 8,5 x 62 66 6% 98 48% 2,1% 19/10/11 7,4% 4,4% 6,4% 8,5 x 1,5 x 1,2 x 0,5 x Comprar En revisión
NH Hoteles 5,59 -0,3% 26,5% 64,7% 1.379 58,2 x 30,2 x 21,1 x -41 28 -33% 53 90% 0,1% -3,4% 2,4% 4,0% 0,9 x 1,1 x 1,2 x 1,1 x Comprar En revisión
Sol Meliá 8,41 -3,1% 5,6% 20,9% 1.553 34,7 x 20,9 x 14,6 x 50 44 -13% 74 69% 0,6% 01/07/11 4,8% 3,9% 6,4% 1,4 x 1,6 x 1,5 x 1,3 x Neutral 15,60
Tubacex 3,05 1,0% 7,2% 23,0% 406 22,9 x 11,5 x 7,5 x -7 20 206% 37 0,8% 15/07/11 0,4% 7,4% 13,4% 1,1 x 2,0 x 1,7 x 1,5 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 2,21 -2,9% 7,8% 20,8% 386 14,2 x 9,5 x 5,5 x -14 27 89% 42 57% 2,0% 02/09/11 7,3% 11,5% 15,5% 0,9 x 2,2 x 1,8 x 1,4 x Comprar En revisión
Vocento 3,42 -4,3% -7,6% -2,0% 427 46,8 x 22,6 x 18,7 x -10 10 6% 17 65% 0,8% 11/10/11 2,2% 3,2% 5,1% 0,4 x 1,9 x 1,0 x 1,0 x Neutral 4,61
Prisa 1,71 -4,7% -14,8% 11,8% 1.593 10,1 x 5,9 x 5,7 x -73 136 87% 201 48% 0,0% 19/03/12 2,3% 6,8% 9,5% 1,4 x 1,4 x 0,3 x 0,6 x Vender 2,20
Zeltia 2,54 -2,3% -17,7% -8,1% 564 #N/A N/A 50,8 x 22,9 x -7 -5 -163% 10 112% 0,0% 16/07/12 -44,2% -11,1% 19,4% 4,3 x 15,9 x 17,1 x 9,2 x Neutral 6,00
Banesto 5,89 -0,7% -9,0% -5,0% 4.047 9x 7,3 x 6,4 x 460 446 -3% 556 25% 5,2% 11,7% 7,8% 9,0% 9,5 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Comprar 15,00
Cepsa 27,80 0,1% -0,9% 52,1% 7.439 13 x 11,7 x 15,4 x 634 545 -14% 600 10% 4,0% 12/12/11 9,2% ####### ###### 0,4 x 2,8 #N/A N/A
x 1,3 x Neutral En revisión
Prosegur 39,52 -2,3% -3,3% -6,2% 2.439 13 x 11,8 x 10,8 x 161 188 17% 205 9% 2,8% 18/07/11 30,0% 24,3% 23,2% 0,8 x 3,9 x 3,5 x 2,5 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.
Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf

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