Finanzas corporativas - MBA

1. 1
Universidad Católica Sedes Sapientiae
– Escuela Postgrado
Maestría en Administración de Negocios y
Finanzas Internacionales
Resumen de lecturas: Finanzas Corporativas y Fundamentos
de Finanzas Corporativas
Curso: Finanzas para pequeñas y medianas empresas
Profesor: Mg. Jesús Roberto Zarate Hermoza
Tutor: Lic. Clarisa Chuquipoma León
Estudiante: Juan Carlos Gutiérrez Izquierdo
Fecha de entrega: 29 de septiembre del 2018

2. 2
INDICE
1. Finanzas Corporativas
1.1 Capítulo 3: Estados Financieros
1.2 Capítulo 4: Análisis de Estados Financieros
2. Fundamentos de Finanzas Corporativas
2.1 Capítulo 2: Estados Financieros, Impuestos y Flujo de Efectivo
2.2 Capítulo 3: Forma de Trabajar con los Estados Financieros.

3. 3
1 FINANZAS CORPORATIVAS
1.1 CAPÍTULO 3: ESTADOS FINANCIEROS E INFORMES
El informe anual tiene dos tipos de información: primero la sección verbal que describe el
resultado final del año anterior y segundo los cuatro estados financieros relevantes que son el
balance general, estado de resultados, estado de utilidades retenidas y estado de flujo de
efectivo.
Estos dos tipos de información cualitativo y cuantitativo tienen igual valor, los EE. FF indica lo
que sucedió con los activos, utilidades y dividendos en los últimos años, la parte cualitativa o
verbal explica cómo se dio estos resultados.
EL BALANCE GENERAL
El autor muestra los balances generales de MicroDrive o también conocido como posición
financiera los cuales varían en distintas líneas de tiempo. El lado izquierdo contiene los activos
por orden de liquidez, el lado derecho contiene las obligaciones tanto a proveedores, bancos y a
los accionistas.
Activo: los activos circulantes de MicroDrive espera convertirlos en efectivo en un año como
son: efectivo, las inversiones a corto plazo, las cuentas por cobrar y los inventarios. Solo el
efectivo puede gastarse.
Las ventas realizadas sin pago al contado representan las cuentas por cobrar, los inventarios son
el dinero invertido.
Pasivo: los pasivos circulantes como las cuentas por pagar (suministros), los documentos por
pagar (pagares), etc. se estiman liquidarlas en un año. Otro pasivo también son los bonos y
acciones.
El ESTADO DE RESULTADOS
Reflejan el desempeño la empresa de manera mensual, trimestral o anual en la cual se obtiene
las utilidades antes intereses, impuestos, depreciación y amortización. La depreciación y la
amortización son cargos anuales que reflejan el costo estimado de los activos consumidos cada
año.
ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS
MicroDrive reinvirtió las utilidades retenidas en el negocio en acuerdo con los accionistas.
FLUJO DE EFECTIVO NETO
El flujo de efectivo neto por lo general difiere de la utilidad contable ya que los ingresos o
gastos no se hicieron efectivo durante el año. Se representa de la siguiente forma: Flujo de
efectivo neto = utilidad neta – ingresos no en efectivo + cargos no en efectivo (depreciación y
amortización)
ESTADOS DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
Obtener una utilidad neta positiva en el año, el efectivo en el balance general puede ser igual o
menor ya que puede ser utilizado para pagar dividendos, incrementar inventarios, invertir en
activo fijo, financiar cuentas por cobrar, reducir deudas o recomprar acciones, estas se dividen
en tres categorías: actividades de operación, inversión y financieras.
MODIFICACION DE LA INFORMACION CONTABLE PARA LA TOMA DE
DECISIONES GERENCIALES

4. 4
Activo y capital de la operación neto total: las medidas contables dan a conocer las
diferencias que existen en compañías similares, para evaluar el desempeño de los ejecutivos se
debe comparar en su capacidad de generar utilidad de operación sobre el control de los activos
que tiene bajo su responsabilidad. Los activos se dividen en activo de operación (inventarios,
planta y equipos) y activo no operativo (inversiones a corto plazo).
Utilidad de operación neta después de impuestos (UONDI): la UONDI es un criterio más
confiable para saber el desempeño de una empresa a diferencia de la utilidad neta que no
siempre refleja la eficacia y desempeño del gerente de operaciones.
Flujo de efectivo libre: el FEL es el que está disponible para distribuirlos entre los
inversionistas después de haber invertido en el activo fijo y en el capital de trabajo de la
compañía.
Calculo del Flujo de efectivo libre: FEL = (UONDI + depreciación) − (inversión bruta en
capital de operación)
El flujo de efectivo libre y el valor de la empresa: el valor de una compañía depende del valor
presente de su flujo futuro descontando al costo promedio ponderado de capital (wacc en inglés)
VALOR DE MERCADO AGREGADO (MVA, POR SUS SIGLAS EN INGLES) Y
VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA POR SUS SIGLAS EN INGLES)
Valor de mercado agregado (MVA): la diferencia entre el valor de mercado de las acciones y
el capital social de una compañía se le conoce como valor de mercado agregado.
Valor económico agregado (EVA): una compañía agrega valor si el rendimiento sobre el
capital es mayor que el costo promedio ponderado del capital (wacc en inglés).
EL SISTEMA FEDERAL DEL IMPUESTO SOBRE LA RENTA
Impuestos a las utilidades de las sociedades anónimas: la tasa tributaria marginal es la que se
paga sobre el último dólar de ingreso y la tasa tributaria promedio es la tasa promedio de todo el
ingreso.
Tributación de las empresas pequeñas: corporaciones S: el código fiscal de EE. UU define
que las empresas pequeñas que cumplen ciertas restricciones pueden crearse como sociedades
anónimas recibiendo beneficios como responsabilidad limitada, se les grava como empresas
individuales las cuales se les llama corporaciones S.
Impuestos personales: las personas con ingresos inferiores a 7150 dólares están sujetos a una
tasa tributaria de 10%, los que superen estos ingresos se incrementa la tasa y llega a 35% según
su nivel a esto se llama impuesto progresivo.
El activo como acciones, bonos y bienes raíces se define como activo fijo. Si se vende a un
precio mayor del costo, la utilidad recibe el nombre de ganancia de capital. Si se vende con
pérdida, recibe el nombre de pérdida de capital. Los activos conservados más de 1 año generan
ganancias o pérdidas a largo plazo.
1.2 CAPÍTULO 4: ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
El tamaño, el momento y el futuro de los flujos de efectivo determinan el valor de una empresa.
El análisis de los EE. FF consiste 1) comparar el desempeño de una empresa con otras de la

5. 5
misma industria 2) estimar la posición financiera en el tiempo. Ayuda a los ejecutivos a la toma
de decisiones.
ANALISIS DE RAZONES
Dos compañías pueden tener distintas deudas, sin embargo, para medir su solidez se tiene que
evaluar la deuda con sus activos y los intereses con el efectivo disponible para afrontarlos.
RAZONES DE LIQUIDEZ
Capacidad de cumplir las obligaciones a corto plazo: la división del activo circulante
(efectivo, cuentas por cobrar, inventarios, etc.) entre pasivo circulante (cuentas por pagar, dctos
por pagar a corto plazo, vencimiento corriente de deuda a largo plazo, otros gastos acumulados
(sueldos) se obtiene la razón circulante.
Razón rápida (prueba del ácido): esta se da restando los inventarios al activo circulante, el
resultado se divide entre pasivo circulante.
RAZONES DE ADMINISTRACION DEL ACTIVO
Mide la eficiencia con que se manejan los activos.
Evaluación de inventarios: la razón de rotación de inventarios: son las ventas divididas
entre existencias.
Evaluación de las cuentas por cobrar: periodo promedio de cobranza: sirve para evaluar las
cuentas por cobrar y se obtiene dividiéndola entre las ventas promedio diaria.
Evaluación del activo fijo: la razón de rotación del activo fijo: mide la eficiencia con que se
usan la planta y el equipo. Es la razón de las ventas en relación al activo fijo neto.

6. 6
Evaluación del activo total: la razón de rotación del activo total: mide la rotación del activo
total de la empresa. Se obtiene dividiendo las ventas entre el activo total.
RAZONES DE ADMINISTRACION DE LA DEUDA
Como se financian las empresas: razón de pasivo a activo total mide el porcentaje de fondos
provenientes de otras fuentes que no sea el capital social. Razón baja bien vista por los
acreedores.
Capacidad de pagar los intereses: la razón cobertura de interés (RCI): se obtiene
dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos entre los cargos por intereses. Mide
cuanto puede caer la utilidad antes que la compañía logre liquidar el costo anual de los intereses.
RAZONES DE RENTABILIDAD
Muestran el resultado de las políticas y decisiones de la empresa. La razón de rentabilidad
muestra la liquidez, la administración del activo y la deuda ejercen sobre los resultados.
Margen de utilidad sobre ventas: se obtiene dividiendo la utilidad neta entre ventas. Utilidad
por cada dólar de ventas.
Rendimiento sobre el activo total (ROA): mide la relación de la utilidad neta con el activo
total después de impuestos e intereses.

7. 7
Rendimiento sobre capital: mide el rendimiento sobre el capital.
RAZONES DEL VALOR DE MERCADO
Razón de precio / utilidades (P/U): disposición de los inversionistas a pagar por dólar de
utilidades.
Razón de precio / Flujo de efectivo: En algunas compañías el precio de las acciones está
ligado al flujo del efectivo que a la utilidad neta.
Razón de valor mercado / valor en libros: la razón precio mercado a su valor en libros, indica
la opinión de los inversionistas sobre la compañía.

8. 8
2 FUNDAMENTOS DE FINANZAS CORPORATIVAS
2.1 CAPÍTULO 2: ESTADOS FINANCIEROS, IMPUESTOS Y FLUJO DE EFECTIVO
EL BALANCE
El balance nos muestra lo que posee una empresa sus activos y lo que debe sus pasivos, la
diferencia de estas dos es el capital.
Activos: el lado izquierdo se clasifica en activos circulantes (efectivo, inventarios, cuentas por
cobrar, etc.) se convertirán en efectivo en el plazo de 12 meses, activos fijos son tangibles e
intangibles (camión, computadora, marca, patente, etc.) su vida es mayor a 12 meses.
Pasivos y Capital de propietarios: el lado derecho se clasifica en pasivos circulantes las
cuales se pagan en el transcurso de un año ejemplo de esto son las cuentas por pagar, los pasivos
a largo plazo ejemplo de ello es un préstamo a pagar en 5 años. El capital de los accionistas es la
diferencia entre estas dos.
Capital de trabajo neto: la diferencia entre pasivo circulante y activo circulante se llama
capital de trabajo neto. Una empresa solida muestra un capital de trabajo neto positivo.
Liquidez: está relacionada con la rapidez que un activo se convierta en efectivo y presenta dos
dimensiones: facilidad de conversión y pérdida de valor. Los activos se anotan en el balance en
forma descendente de acuerdo a su grado de liquidez, lo más liquido se anota primero. Cuanto
más liquida es una empresa mejor posicionado esta para afrontar deudas e inversiones.
Deuda y Capital: capital de los accionistas es la diferencia entre el activo y el pasivo, si una
empresa vende sus activos y paga sus deudas, el efectivo que queda le corresponde al accionista.
La deuda es conocida como apalancamiento financiero que es utilizada en el desarrollo de las
actividades empresariales.
Valor de mercado y valor en libros: los valores en libros registrados en el balance no reflejan
lo que realmente valen los activos. Para los activos circulantes el valor mercado y valor en
libros pueden ser iguales.
ESTADOS DE RESULTADOS
Mide el desempeño de una empresa en un determinado tiempo, trimestre o un año. La utilidad
se obtiene restando los gastos a los ingresos.
Los PCGA y el estado de resultados: un estado de resultado preparado con los principios de
contabilidad generalmente aceptados evidenciara el ingreso cuando se acumula, en la práctica el

9. 9
ingreso se reconoce en el momento de la venta, que no necesariamente es el mismo de la
cobranza.
Partidas que no presentan salida de efectivo: la más importante es la depreciación, ejemplo
una empresa adquiere un activo por 5000 dólares y lo paga en efectivo, la empresa tiene un flujo
de efectivo de 5000 dólares al momento de la compra y en vez de deducirlo como un gasto un
contador lo puede depreciar en 5 años.
Tiempo y costos: a largo plazo los costos de la empresa son variables, si se dispone del tiempo
necesario, los activos se pueden vender, las deudas se pueden pagar, etc. Si el tiempo es corto,
los costos serán fijos, se tienen que pagar de manera obligatoria como son los impuestos de
propiedad.
Los costos del producto incluyen materia prima, gastos directos de mano de obra y gastos
generales de fabricación. Se reconocen en el estado de resultado como costos de los bienes
vendidos que incluyen costos fijos y variables. Los costos del periodo se podrían señalar como
gastos de venta, generales y administrativos.
IMPUESTOS
Son flujos de efectivo de salida de una empresa llamados impuestos por pagar la cual se
determina por medio de la legislación fiscal y una serie de reglas. Ejemplo: Wal Mart tuvo una
utilidad gravable 6880 millones de dólares y la empresa pago 2140 millones de dólares en
impuestos una tasa fiscal promedio de 31%.
Tasa de impuestos corporativos: solo hay cuatro tasas corporativas 15%, 25%, 34%, y 35% en
el cuadro.
FLUJO DE EFECTIVO
Por flujo de efectivo se expresa la diferencia entre el número de unidades monetarias que entro
y la cantidad que salió. El flujo de efectivo de los activos de una empresa debe ser igual a la
suma del flujo de efectivos a los acreedores y el flujo de efectivo a los accionistas.
Flujo de efectivo de los activos: tres componentes flujo de efectivo operativo, gastos de capital
y cambio en el capital de trabajo neto.
Flujo operativo, indica en un nivel muy básico si los flujos de entrada de efectivo de las
operaciones de negocios de una empresa son suficientes para cubrir los flujos de salida.

10. 10
Gasto de capital, dinero gastado en activo fijos 1644 – 65= 1579 al final del año. Los activos
fijos netos finales fue 1709 los cuales se restan con 1579 nos da un gasto de capital de 130.
2.2 CAPÍTULO 3: FORMA DE TRABAJAR CON LOS ESTADOS FINANCIEROS.
Orígenes y aplicaciones del efectivo: los orígenes de efectivo son las actividades de una
empresa que genera efectivo. Las actividades de una empresa en las que gasta el efectivo se
denominan también aplicaciones de efectivo.
El estado de flujo de efectivo: son los orígenes y aplicaciones de efectivo en un determinado
periodo.
Estados financieros porcentuales: se pueden mostrar cada partida del balance como un
porcentaje de losactivosycada partidadel estadode resultadocomounporcentaje de ventas.
Balances porcentuales

11. 11
Estado de resultados porcentuales
ANALISIS DE RAZONES
Las razones financieras nos ayudan para comparar empresa de distintos tamaños para la cual se
obtienen resultados de porcentajes, múltiplos o periodos.
Medidas de liquidez o solvencia a corto plazo: es la capacidad de la empresa de pagar sus
cuentas a corto plazo, las cuales se enfocan en los pasivos y activos circulantes que se
convierten en efectivo durante los 12 meses. Ejemplos:
Razón Circulante:
Razón rápida (o prueba del ácido): se calcula igual que la razón circulante omitiendo el
inventario.
Medidas de solvencia a largo plazo: capacidad de cumplir sus obligaciones a largo plazo
llamado apalancamiento financiero. Ejemplos:
Razón de la deuda total: toma en consideración todas las deudas de todos los vencimientos
para todos los acreedores.
Razón de la deuda a largo plazo: se calcula de la siguiente manera.
Cobertura de efectivo: se calcula de la siguiente manera.

12. 12
Medidas de actividad o rotación de inventarios: el objetivo es describir la forma eficiente o
intensiva en que una empresa utiliza sus activos para generar ventas. Ejemplos:
Rotación del inventario y días de venta en inventario: cuanto más elevada sea esta razón se
puede decir que la administración del inventario es más eficiente.
Si sabe la rotación de inventarios es posible averiguar el promedio de días de ventas en
inventario. En el ejemplo nos dice que en promedio el inventario permanece 114 días antes de
que se venda.
Rotación de cuentas por cobrar: ahora se analiza con qué rapidez se pueden cobrar las ventas.
Medidas de rentabilidad: su propósito es medir el grado de eficiencia con que la empresa
utiliza sus activos y con cuanta eficiencia administra sus operaciones. Ejemplos:
Medidas de valor de mercado: este grupo final no necesariamente en los estados financieros,
el precio de mercado por acción del capital del accionario. Empresas que cotizan en bolsa.