El documento trata sobre los conceptos de riesgo en finanzas. Explica diferentes tipos de riesgos como riesgo país, riesgo de empresa y riesgo financiero. También describe métodos para medir el riesgo como el desvío estándar, CAPM y VaR. Finalmente, discute cómo las empresas pueden gestionar los riesgos a través de la diversificación y cobertura.

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Riesgo I
Mg. Alejandro M. Salevsky
Mg. Pablo M. Ylarri
Cra. Sonia C. Capelli
Lic. Kevin T. Kenny
Finanzas II – Abril 2014
Licenciatura en Adm. de Empresas
Pontificia Universidad Católica Argentina

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Noticias

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4. Page 4
¿Riesgo?
Libre de riesgo – Prima de riesgo - Hedging
¿Incertidumbre?

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6. Page 6
Un proceso lógico de inversión…
Riesgo Externo
1 Riesgo País
2 Riesgo Soberano
Riesgo Interno
1 Riesgo Macroeconómico
2 Riesgo de Empresa u operativo
3 Riesgo financiero
4 Riesgo empresario o de negociabilidad

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Conceptos
•Probabilidad de ocurrencia
•Rentabilidad esperada
•Riesgo absoluto
•Coeficiente de variación
•Intervalo de confianza
•CAPM
•VAR

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1 2
Research sobre el activo
y el mercado con el
objetivo de determinar
el riesgo y el retorno
de cada activo en
particular.
Formación de un portfolio
óptimo de activos
Un proceso lógico de inversión…

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1 2
Research sobre el activo
y el mercado con el
objetivo de determinar
el riesgo y el retorno
de cada activo en
particular.
Formación de un portfolio
óptimo de activos
Un proceso lógico de inversión…

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El desvío estándar como complemento de la rentabilidad
esperada. ¿Cuánto puede variar el valor esperado de una
variable con distintos grados de certidumbre?

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Desvío estándar

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1 2
Research sobre el activo
y el mercado con el
objetivo de determinar
el riesgo y el retorno
de cada activo en
particular.
Formación de un portfolio
óptimo de activos
Un proceso lógico de inversión…

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La base de la diversificación se encuentra en la cantidad y la
correlación de los activos
La
diversificación

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Principles of corporate finance
Brealey & Myers
La importancia de
la correlación …

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La correlación de Exxon y United Airlines
Δ% Px Exxon
Δ% Px United Airlines

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18. Page 18
Exxon United Airlines
Hertz Coca Cola
Portfolio
El impacto de la correlación desde una óptica sistémica

19. Page 19 Principles of corporate finance - Brealey & Myers
Relación entre la cantidad de activos
de un portfolio y el riesgo

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Cuanto mayor es la cantidad de activos dentro de un portfolio
mayor importancia cobra el factor aleatorio
vs
¿Empresas diversificadas?

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CAPM
Riesgo sistemático vs. No sistemático
Assumptions
•Inversores tienen mismo horizonte temporal
•Las inversiones se limitan a activos financieros
con cotización – Ej. Bonos, Acciones.
•No hay costos de transacción ni impuestos
•Inversores racionales – portafolios eficientes
(expectativas homogéneas)
•Inversores analizan posibilidades de inversión con el mismo
criterio económico (expectativas sobre rentabilidad futura
de los activos)
•Inversores tienen aversión al riesgo
•Inversores pueden invertir y tomar prestado a Rf
Q de títulos
σ
Riesgo sistemático
Riesgo no
sistemático
Riesgo total
Las inversiones diversificadas con eficiencia
pueden eliminar la mayoría del riesgo
no sistemático
En equilibrio de mercado, se espera
que un activo brinde un rendimiento adecuado
a su riesgo inevitable
(riesgo que no puede diversificarse)

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V@R

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•Valor
•Período de tiempo
determinado
•Intervalo de
confianza
Claves

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VaR para un nivel de confianza c, un horizonte h y un supuesto de
normalidad de los rendimientos (distribución)
Fuente:

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Con un 95% de confianza, tomamos el 5% de las ocasiones esperamos
tener pérdidas mayores del VaR
¿Qué tan grandes van a ser? Esto el VaR NO lo dice

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Haciendo foco . . .
a. Tipo de riesgo: el VaR es medido en término
de pérdidas potenciales, no ganancias
b. Corto plazo: si bien puede calcularse para
períodos superiores, no suele calcularse por
más de semanas o días (compañías de
servicios financieros
- fines regulatorios
c. Value at Risk is closer to the worst case
assessment in scenario analysis.
d. Metodos:
• Histórico
• Varianza – covarianza
• Simulación de Monte Carlo
e. Críticas

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Risk
Management
/ Hedging
Un business case-based outlook sobre como una compañía
gestiona riesgos operativos

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Distintos factores de riesgo que impactan en una compañía.
MARKET RISKS
•Tipo de cambio
•Tasas de interés
•Equity Prices
•Precios commodities
•Etc
BUSINESS RISKS
•Economicos
•Reputación
•Supply Chain
•Tecnológicos
•Legales y regulatorios
•Medio ambiente
•Etc
OPERATIONAL
RISKS
•RRHH
•Procesos
•Sistemas
•Procedimientos
•Políticas
•etc
RIESGO
CREDITICIO
•Créditos por cobrar
•Financiamiento de
proveedores
•Cash Management
•etc
Enterprise
Risks

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