El documento describe tres tipos de análisis financieros para conocer la situación económica, financiera y patrimonial de una empresa: (1) El análisis de la situación económica mediante indicadores de rentabilidad, (2) el análisis de la situación financiera mediante indicadores de liquidez y rotación, y (3) el análisis de la situación patrimonial mediante índices de solvencia e inversión en activos no corrientes. Además, explica algunos indicadores clave de rentabilidad como la razón

2. Habilita para acceder al conocimiento de la:
Situación Económica (Rentabilidad)
Situación Financiera (Liquidez y rotación)
Situación Patrimonial (Solvencia)
Se lleva a cabo a través del uso de
indicadores

3. El conocimiento de la situación económica surge
de analizar la estructura de los resultados
aplicando indicadores de rentabilidad
El conocimiento de la situación financiera surge
de analizar la estructura patrimonial aplicando
Indicadores de liquidez, de capital corriente y de
rotación
El conocimiento de la situación patrimonial
surge de analizar la estructura patrimonial
aplicando índices de solvencia e inversión en
activos no corrientes
ANÁLISIS

4. Para conocer la situación económica hay que analizar la
estructura de los resultados aplicando indicadores de
rentabilidad. (1)
Los indicadores de rentabilidad:
 Relacionan los beneficios que produce la
inversión
 Determina la retribución a las fuentes de
financiación:
 Propietarios
 Acreedores
 Miden la eficiente utilización de los recursos de la
empresa

5. Los inversionistas actuales y potenciales, los acreedores
actuales y potenciales y los demás usuarios de los estados
contables están interesados en conocer la rentabilidad del
ente emisor de esos estados contables con el objetivo de:
Evaluar la capacidad del ente para pagar sus
obligaciones
Evaluar la capacidad del ente para distribuir
dividendos.
Evaluar la gestión de los administradores, conociendo
si hicieron un uso eficiente de los recursos del ente.

6.  Los indicadores de rentabilidad toman como base
los resultados del ejercicio, pero estos también
tienen efectos financieros La rentabilidad del ente
tiene efectos financieros:
Afectan el cumplimiento de las obligaciones
Incide sobre el precio de sus acciones.

7. Tarde o temprano los resultados tienen
efectos financieros, afectando el
cumplimiento de las obligaciones y la
eventual distribución de ganancias.
Toda empresa que pierde rentabilidad, antes
o después, termina con dificultades
financieras, de allí la importancia de
determinar la rentabilidad empresaria.

8. RATIOS RELEVANTES
ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN
ECONÓMICA
INDICADORES DE RENTABILIDAD
 Razón de rentabilidad del patrimonio neto.
 Razón de rentabilidad total del activo.
 Razón de apalancamiento
 Razón de costo del endeudamiento

9. Principalmente en:
• Estado de resultados
• notas
• anexos
• información adicional
• Otros ( prensa, contexto en que actúa el
ente, etc.)

10. CONCEPTOS 2013 2014
Total Activo 203003 244004
Total Pasivo 42000 45000
PATRIMONIO NETO
Capital 142003 162004
Resultados acumulados 10000 19000
Resultados del ejercicio 9000 18000
Ventas 15000 45000
Costo de Ventas -9000 -25000
Intereses negativos -2000 -4000
Resultados ordinarios 4000 16000
Resultados extraord. 5000 2000
Total Patrimonio Neto 161003 199004

11. 16.000
= 0.09356 x 100 9.35%
161.003+(199.004-18.000)
2
2.000
= 0.01169 x 100 1.16%
161.003+(199.004-18.000)
2
Si se reconocen los resultados ordinarios solamente se obtiene la razón de
rentabilidad extraordinaria del patrimonio.
Si se reconocen los resultados ordinarios solamente se obtiene la razón de
rentabilidad ordinaria del patrimonio.

12. RAZON DE RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO
RAZON DE RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN DE LOS PROPIETARIOS
RAZON DE RETORNO DEL PATRIMONIO NETO
Resultado del ejercicio
Patrimonio Neto inicial + (Pat. Neto Final - Resultado del ej.)
2
18.000
= 0.105261 x 100 10.52%
161.003+(199.004-18.000)
2
Si se reconocen los resultados totales se obtiene la razón de rentabilidad total
del patrimonio.

13. Interpretación de su resultado
Cuanto más alta son estas razones, mayor es la
rentabilidad del patrimonio.
“Refleja la tasa de retribución del capital aportado por
los propietarios” (1)
La razón de rentabilidad total del PN del 10,52%
obtenida en el ejemplo anterior significa que los
propietarios por haber invertido en esta empresa y no
en otra, obtienen un 10, 52 % anual de rentabilidad.

14.  No vasta con conocer este indicador para
decidir comprar acciones de esta empresa,
toda vez que la empresa puede tener una alta
rentabilidad pero tener una política de
reinversión de ganancias, es decir reinvertir
los resultados y no distribuirlos.
 Si al accionista solo le interesa obtener
retorno por su inversión, debe completar
este análisis con la política empresaria en
materia de distribución de resultados, datos
que surgen con evidencia de los estados de
evolución del patrimonio neto de varios
ejercicios.

15. Nivel de rentabilidad
Senderovich y Telias[2] a la pregunta ¿Cuál es
el Estándar mínimo y que niveles deben
considerarse como de normal aceptación?
responden que puede considerarse como
nivel mínimo de referencia la tasa del 8%
después del impuesto a las ganancias, en
tanto el nivel de razonable aceptación se
ubicaría entre el 12 a 15%.

16. RAZON DE RENTABILIDAD TOTAL DEL ACTIVO
RAZON DE RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN
TOTAL
Resultado total + Intereses por financiación
Activo al inicio + Activo al cierre
2
18.000+4.000
= 0.0984 x 100 9.84%
203.003+244.004
2

17. Interpretación de su resultado
Esta razón mide la rentabilidad del ente pero la
causa fundamental de esa rentabilidad es sin duda la
eficiencia de la administración en el manejo de los
recursos (Activos) del ente.
A mayor razón mayor rentabilidad.
A mayor rentabilidad del activo mayor eficiencia en
el manejo de esos activos.

18. Interpretación de su resultado
“Refleja la tasa de rendimiento del activo total.
Constituye una medida de eficiencia económica en la
utilización de la inversión total aislándolo del factor
financiero (costo del capital ajeno-INTERESES)” [1]
Los intereses devengados por el pasivo al estar
incluidos en el resultado restan el resultado por ende
para depurarlos hay que sumarlos.

19.  El resultado que se toma como numerador es el
resultado antes de intereses, “o sea el beneficio antes
de los intereses para evaluar el beneficio generado por
el activo independientemente de cómo esté financiado
el mismo”[2].

20. RAZON DE APALANCAMIENTO
EFECTO PALANCA
Razón de rentabilidad del Patrimonio Neto 0.105261
1.069
Razón de rentabilidad total del Activo 0.0984

21. Resultado del ejercicio
Patrimonio Neto inicial + (Pat Neto Final - Resultado del ej.)
2
Resultado total + Intereses por financiación
Activo al inicio + Activo al cierre
2
18.000
= 0.105261
= 1.069
161.003 + (199.004 -18.000)
2
18.000 + 4.000
= 0.0984203.003 + 244.004
2

22. Es el indicador mas importante de
endeudamiento. Analiza la relación entre
el costo del pasivo y el rendimiento del
activo, para considerar si conviene o no
endeudarse.
Se lo llama apalancamiento financiero
porque al igual que una palanca en el
campo de la física, “se intenta haciendo
un determinado esfuerzo, conseguir
resultados mayores”[1].

23. Interpretación de su resultado
Significado general del resultado: El apalancamiento es
positivo cuando el numerador supera al denominador.
“Si la razón da 1, el costo del capital ajeno es igual que el
rendimiento que produce
Es decir que la participación del capital ajeno no producirá
variación en el nivel de rentabilidad del patrimonio neto. Es
indiferente que la empresa se financie con capital propio o con
capital de terceros. El efecto palanca es NEUTRO(1]

24. Si la razón es mayor a uno, indica que el costo del
capital ajeno es menor que el rendimiento que
produce. La mayor participación del capital ajeno,
producirá aumento de rentabilidad del patrimonio
neto.. El efecto palanca es POSITIVO.
Si la razón es menor que 1, el costo del capital ajeno
es mayor que el rendimiento que produce. La mayor
participación del capital ajeno producirá una
disminución en el nivel de rentabilidad del patrimonio
neto. El efecto palanca es NEGATIVO”[1]

25. Si la empresa obtiene mejor rendimiento sobre el activo
que lo que paga por intereses, el rendimiento de la
tenencia propia se verá incrementado, es decir
apalancado.
“Cuando la tasa de rentabilidad del activo es mayor
que la tasa o costo de endeudamiento, la empresa
buscará fondos de terceros para apalancar la tasa de
retorno de los propietarios (Rentabilidad del patrimonio
neto), y esto producirá un incremento en la razón de
endeudamiento P/PN por ello hay que actuar con
prudencia” (1)

26. Limite del apalancamiento
“Buscar el apalancamiento positivo es en gran medida la
panacea financiera de las empresas, no obstante debe
tomarse con precauciones, ya que pasar ciertos límites,
podría hacer trabajar a la empresa al borde de un
abismo, donde el riesgo ya no sería de continuar
apalancándose sino de desbarrancarse, cayendo de la
misma forma potenciada con que creció.” (1)

27.  Apalancarse desmedidamente hará crecer el
índice de endeudamiento, incurriéndose en
el denominado riesgo de insolvencia..
 Este índice es manejado por los proveedores
de fondos quienes ante un elevado
endeudamiento, elevan la tasa de interés ,
pudiendo llegar a sobrepasar la tasa de
rentabilidad del activo, generando el efecto
contrario (desbarrrancamiento) (bancarrota)
(apalancamiento negativo), y es lo que se
debe evitar”[1].

28. RAZON DE COSTO DE ENDEUDAMIENTO
Intereses y otros generados por pasivos
Pasivo inicial + (Pasivo Final – Intereses del ejercicio generado
por pasivos)
2
4.000
= 0.0963 x 100 9.63%
42.000 + (45.000 -4.000)
2

29.  Numerador: Costos financieros generados por
el pasivo.
 Denominador: Promedio del pasivo anterior a
la adición de los costos por él generados.

30.  Cuanto más alto es, mayor es el costo de
financiamiento.
 De muy difícil determinación, porque
normalmente no se conocen las medidas en
que los costos ocasionados por el pasivo se
agregaron a este o consumieron activos