El documento proporciona una guía para inversores sobre cómo adaptar sus carteras ante la volatilidad esperada en los mercados financieros para el último trimestre del año. Analiza factores a favor y en contra en varias regiones y recomienda enfoques defensivos como fondos de baja volatilidad en Europa y evitar mercados emergentes. Expertos aconsejan diversificar carteras a largo plazo y aprovechar oportunidades en renta variable europea y estadounidense.

1. EMPRESA
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Fondos para superar un «otoño
caliente» en los mercados
El último tramo del año
va a estar marcado por
la volatilidad. Es
momento de adaptar las
carteras
Factores a tener en cuenta en cada región
Estados Unidos
A favor
- PIB estimado para 2014 en torno al 3%.
- Su mercado inmobiliario se recupera.
- Genera puestos de trabajo.
CRISTINA JIMÉNEZ ORGAZ
Europa
H
A favor
- Mejora de la balanza comercial.
- Flujos de entrada de dinero en bolsas.
- La renta variable aún tiene recorrido.
En contra
- El endeudamiento.
- Impacto de la Fed en tipos de interés.
- Las bolsas están en precio, no baratas.
ay que añadir algo de cautela al optimismo reinante en
el mercado. El Ibex ha subido en torno a un 24% sólo en
los últimos cuatro meses, pero los expertos avisan de que aún hay problemas sin resolver en la eurozona y en
Estados Unidos. El cierre en falso de
la negociación entre republicanos y
demócratas no ha hecho más que aplazar el problema hasta mediados de febrero. Keith Wade, economista jefe de
Schroders, cree que este factor afectará a la confianza de los inversores y
empresarios, lo que añade incertidumbre al mercado. La renta variable, gane
o pierda, va a registrar altas cotas de
volatilidad y riesgo, dos de las principales preocupaciones de los inversores españoles.
Para Sophie del Campo, directora
general de Natixis Global Asset Management, la forma de contrarrestar estos elementos es construir la cartera
en función del riesgo que se esté dispuesto a asumir, en lugar de la rentabilidad que se quiera obtener. La siguiente de sus recomendaciones pasa
por duración, centrándose en objetivos a largo plazo, con independencia
de las fluctuaciones diarias del mercado. «La renta variable europea sigue
ofreciendo mucho recorrido, pero la
volatilidad va a seguir estando presente». Por esa razón, Natixis recomienda el fondo Seeyond Europe Min Variance. Su fuerte radica en que incluye una cartera muy defensiva que
invierte en las compañías menos volátiles de Europa.
Carlos Moreno Espinosa, gestor de
Inversis Banco, también estima que
En contra
- La deuda resta crecimiento económico.
- Tasa de paro muy altas.
- Falta de unión que retrasa las reformas.
Japón
A favor
- El PIB está creciendo.
- Se está saliendo de la deflación.
- El bono a 10 años no registra repuntes.
En contra
- Endeudamiento público.
- Envejecimiento de la población.
- Necesidad de trabajadores cualificados.
España
A favor
- Reducción de la deuda privada.
- Mejora del déficit exterior.
- Apoyo de Alemania y BCE.
En contra
- Amenaza de la deuda pública creciente.
- Flujos de entrada de dinero.
- Ojo a las elecciones europeas.
Mercados emergentes
A favor
- Mejora de fundamentales económicos.
- Valoraciones atractivas en las bolsas.
- Resultados de empresas.
En contra
- Crecimiento económico más débil.
- Alza del dólar encarece deuda empresas.
- Salidas de flujos de capital.
Fuente: Profim
Europa tiene más posibilidades de evolucionar al alza que Estados Unidos.
«Nuestras preferencias pasan por renta variable europea, estadounidense
y de mercados emergentes por ese orden. En líneas generales, pensamos
que la bolsa va a subir de aquí a 12 meses, pero lógicamente no será un 10%
mensual, tendremos vaivenes y volatilidad». Entre sus favoritos, Moreno
destaca el fondo Global Consumer
Trends de Robeco, que tiene gran parte de su cartera en valores relacionados con el consumo. «Invierte en grandes marcas como Nike o Starbrucks o
de consumo emergente, que incluye
marcas de lujo o de consumo digital,
que este año lo han estado haciendo
bien. Este fondo tenía Facebook, Goo-
gle o Apple hasta hace 10 meses. Nos
gusta porque nos permite tener una
exposición global y mucha flexibilidad. Este año lleva en torno a un 25%
de rentabilidad» Sin embargo, este experto recuerda que esta sería una opción para perfiles agresivos.
El consejo de José María Luna, director de Análisis Financiero y Estrategia de Profim, para perfiles más conservadores es no entrar en mercados
emergentes. La retirada de estímulos
de la Fed va a provocar una subida del
dólar que encarecería la deuda de las
empresas de mercados emergentes en
esta divisa. Además es probable que
los gobiernos se vean obligados a subir los tipos de interés, como hemos
visto recientemente en Brasil.
La opinión de los analistas
Sophie del Campo
Directora general de NGAM
para Iberia y Latam
José María Luna
Director de Análisis
Financiero de Profim
«Una cartera
duradera ayuda a
controlar la inflación»
«La renta variable es
el activo que más nos
gusta»
Carlos Moreno Espinosa
Analista de Inversis Banco
Keith Wade
Economista jefe de Schroders
«Vemos
oportunidades en los
monetarios
españoles»
«La negociación en
EE.UU. sobre el techo
de gasto traerá
incertidumbre»
Una oportunidad
para recuperar los
valores del pasado
RAFAEL RUBIO
DIRECTOR
DE BOLSALIA
ese a que la economía real
evoluciona con datos contradictorios que no consiguen transmitir un sentimiento optimista a los ciudadanos, los mercados financieros
parecen instalarse en un ambiente
de mejores perspectivas que está
beneficiando mucho a quienes apostaron por ellos. Destacan en este escenario los resultados obtenidos en
lo que llevamos de año por determinados fondos de inversión con
rentabilidades que incluso superan
a las que se lograron en los años anteriores al inicio de la crisis.
Hay media docena de fondos comercializados en España de gestoras extranjeras y uno de una gestora española que llevan una rentabilidad superior al 50 por ciento en
los diez primeros meses de este año.
Sólo registran pérdidas los fondos
invertidos en dólares, mientras que
el resto es una auténtica fiesta de
ganancias como no se veía hace mucho tiempo.
Es, sin duda, buen momento para
que los fondos de inversión recobren parte de su credibilidad perdida. Credibilidad que comenzó a
disminuir cuando las gestoras regatearon esfuerzos para disminuir
costes que terminaron afectando a
su transparencia. Credibilidad que
se vio mermada también cuando,
al inicio de la crisis, las gestoras más
activas decidieron desaparecer del
mapa y romper la fluida relación
con los partícipes que ellas mismas
habían animado.
El momento es propicio porque
el inversor es más consciente que
nunca -¡es lo que te enseña la crisis!- de la necesidad de diversificar
las carteras y precisa llegar a través
de manos expertas a aquellos mercados que le pueden aportar, además, rentabilidad.
En estos años de crisis, la industria de los fondos de inversión ha
seguido diversificándose. Sin embargo, eso sólo debe ser una exigencia para que se vuelva al principio
fundamental que hizo de los fondos un instrumento privilegiado de
inversión, que no es otro que la
transparencia. No hay ya nada que
pueda justificar que el partícipe reciba la más amplia información sobre el fondo y que mantenga una
fluida relación con la gestora. No
prejuzguemos, como se hizo erróneamente en el pasado, que el exceso de información era inútil para
los partícipes.
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